財務(wù)管理綜合練習(xí)(含論述題)

1、單選題1財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)（ C ）的管理工作。A銷售管理 B會計處理理 C資金的的獲得和有效效使用 D成本和稅稅務(wù)處理2現(xiàn)代財務(wù)管管理的最優(yōu)目目標是（ D ）。A. 總產(chǎn)值最最大化 BB. 利潤最最大化 CC. 每股盈盈余最大化 D. 企企業(yè)價值最大大化3實現(xiàn)股東財財富最大化目目標的途徑是是（ C ）A. 增加利潤潤 B. 降低成本 C. 提提高投資報酬酬率和減少風(fēng)風(fēng)險 D. 提高每股股收益4年利率為88%，每季度度復(fù)利一次，其其實際利率為為（ A ）。A8.24%B8.26%C8.28%D8.3%6債券還有33年到期，到到期的本利和和為153.76元，該該債券的年利利率為8

2、%（單單利），則目目前的價格為為多少元？（ C ）A122元B123元C124元D1255元7從投資人角角度看，下列列觀點不正確確的是（ DD ）。A有些風(fēng)險可可以分散，有有些風(fēng)險不能能分散B額外的風(fēng)險險要求通過額額外的收益來來補償C投資分散化化是好的事件件與不好的事事件相互抵銷銷了D投資分散化化了風(fēng)險，也也降低了預(yù)期期收益8企業(yè)發(fā)行債債券，在名義義利率相同的的情況下，對對其最有利的的復(fù)利計息期期是（ A ）。A1年B半年C1 季季D1 月月9投資決策分分析中的無關(guān)關(guān)成本是（ C ）。 A變動成本B固定成成本C沉沒成成本D機會成成本10在進行投投資項目風(fēng)險險分析時，易易夸大遠期現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險險

3、的方法是（ B ）。A調(diào)整現(xiàn)金流流量法B風(fēng)險調(diào)調(diào)整折現(xiàn)率法法C凈現(xiàn)值值法D內(nèi)含報報酬率法11現(xiàn)值指數(shù)數(shù)與凈現(xiàn)值相相比較，其優(yōu)優(yōu)點是（ B ）。A便于投資額額相同方案的的比較B便于進進行獨立投資資機會獲利能能力比較C考慮了現(xiàn)金金流量的時間間價值D考慮了了投資風(fēng)險性性12根據(jù)我國國公司法的的規(guī)定，有資資格發(fā)行公司司債券的有限限責任公司的的凈資產(chǎn)額不不得低于人民民幣（ DD ）。A3000萬萬元 B5000萬元元 C8000萬元元 D6000萬元元13相對于其其他股利政策策而言，既可可以維持股利利的穩(wěn)定性，又又有利于優(yōu)化化結(jié)構(gòu)的股利利政策是（ D ）。A剩余股利政政策B固定股利利政策C固定股利支支付

4、率D低正常股股利加額外的的股利政策14當經(jīng)營杠杠桿和財務(wù)杠杠桿系數(shù)都是是1.5時，則則聯(lián)合杠桿系系數(shù)應(yīng)為（ B ）。A 3 B2.25C1.5 D115下列籌資資方式中，資資本成本最高高的是（ A ）。A發(fā)行普通股股 B發(fā)行債券 C發(fā)行優(yōu)先股股 D長期借款16發(fā)放股票票股利的結(jié)果果是（ CC ）。A. 企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)增加 B. 企業(yè)業(yè)所有者權(quán)益益增加 C. 企業(yè)所有有者權(quán)益內(nèi)部部結(jié)構(gòu)調(diào)整 D. 企業(yè)業(yè)籌資規(guī)模增增加17關(guān)于市盈盈率的說法不不正確的是（ D ）。A債務(wù)比重大大的公司市盈盈率低B市盈率高則則投資風(fēng)險大大C市盈率很低低則投資風(fēng)險險小D預(yù)期發(fā)生通通貨膨脹時市市盈率會普遍遍下降18普通年金金

5、（ B ）。A又稱即付年年金B(yǎng)指各期期末末收付的年金金 C指各期期初初收付的年金金D又稱預(yù)付年年金19如果一股股優(yōu)先股，每每季分得股息息2元，無風(fēng)風(fēng)險利率是每每年10%，對對于一個準備備買這種股票票的人來說，他他愿意出（ C ）元錢來來購買此優(yōu)先先股。A20 B40 C80D10020貨幣的時時間價值是（ A ）。A沒有風(fēng)險和和通貨膨脹條條件下的社會會平均資金利利潤率。B沒有通貨膨膨脹條件下的的社會平均資資金利潤率。C貨幣經(jīng)過一一定時間的再再投資所增加加的價值。D貨幣經(jīng)過一一定時間的投投資所增加的的價值。21調(diào)整資本本結(jié)構(gòu)并不能能（ C ）A降低資金成成本B降低財務(wù)風(fēng)風(fēng)險C降低經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險D增加

6、融資彈彈性22距今若干干期后發(fā)生的的每期期末收收款或付款的的年金稱為（ D ）。A后付年金B(yǎng)先付年金C永續(xù)年金D遞延年金23公司法規(guī)規(guī)定，股份有有限公司股票票上市，對公公司盈利的年年限規(guī)定為：(C)A1年B2年C3年D4年24某股票當當前市價100元，預(yù)計三三年后股價漲漲到20元，每每年股利2元元，投資者的的要求回報率率為12%，該該股票的投資資價值為：（D）A20B20.044C17.2D19.04425某公司資資產(chǎn)負債表中中的股東權(quán)益益如下，每股股普通股股東東賬面價值為為（B）股本普通股（面值11元）1000,0000優(yōu)先股（面值110元）200,0000資本公積4000,0000留存收益

7、500,0000股東權(quán)益合計5700,0000A1元B5.7元C5.5元D1.5元26企業(yè)發(fā)行行債券，在名名義利率相同同的情況下，對對其最不利的的復(fù)利計息期期是（ A ）。A1 月B1 季C半年D1年27投資決策策分析中的無無關(guān)成本是（C ）。 A變動成本B固定成本C沉沒成本D機會成本28經(jīng)濟批量量是指（D ）。A采購成本最最低的采購批批量 B訂貨成本最最低的采購批批量C儲存成本最最低的采購批批量D存貨總成本本最低的采購購批量29根據(jù)我國國公司法的的規(guī)定，股份份有限公司股股票上市，公公司股本不得得低于人民幣幣（ C ）。A8000萬萬元 B6000萬萬元 C5000萬萬元 D3000萬萬元30

8、目前無風(fēng)風(fēng)險收益率66，假定AA公司股票的的風(fēng)險溢價為為5，那么么該公司股權(quán)權(quán)融資的成本本為（C ）。A. 6B. 5C. 11D. 3031（ D ）之后的股股票交易，其其交易價格可可能下降。 A股利宣告日日B股權(quán)登記日日C股利支付日日D除息日32相對于發(fā)發(fā)行股票而言言，發(fā)行公司司債券籌資的的有點是（ A ）。A資金成本低低B限制條款少少C籌資額度大大D籌資風(fēng)險小小33下列哪個個股利發(fā)放項項目會導(dǎo)致企企業(yè)股本變動動（ C ）。A. 財產(chǎn)股利利B. 負債股利利C. 股票股利利D. 現(xiàn)金股利利多選題1負債融資特特點的是（ ABC ） 。 A具有使用上上的時間性，需需要到期償還還B需要支付特特定的

9、利息C資本成本比比普通股低D會分散公司司的控制權(quán)2從投資人角角度看，下列列觀點正確的的是（ABCC）。A有些風(fēng)險可可以分散，有有些風(fēng)險不能能分散B額外的風(fēng)險險要求通過額額外的收益來來補償C投資分散化化是好的事件件與不好的事事件相互抵銷銷了D投資分散化化了風(fēng)險，也也降低了預(yù)期期收益3有效市場理理論認為市場場有效性的三三種類型 （BBCD）A無效市場B半強有效市市場C弱有效市場場D強有效市場場4短期償債能能力的指標有有（ABC）A流動比率 B速動比比率 C現(xiàn)現(xiàn)金比率 DD償債比率率 5以下屬于預(yù)預(yù)測資金量方方法的有：（AABCD）A定性預(yù)測法法B趨勢預(yù)測法法C預(yù)計資產(chǎn)負負債法D銷售百分比比法6目標

10、利潤預(yù)預(yù)測的原則（AABCD）A可行性B客觀性C嚴肅性D指導(dǎo)性7目標利潤預(yù)預(yù)測的方法（AABC）A本量利分析析法B比率預(yù)測法法C上加法D定量預(yù)測法法8根據(jù)資金習(xí)習(xí)性，可以將將資金區(qū)分為為（ABC）A不變資金B(yǎng)變動資金C半變動資金金D全變動資金金9融資性租賃賃融資的特點點是：（ABBCD）A迅速獲得所所需資產(chǎn)B避免企業(yè)經(jīng)經(jīng)營的現(xiàn)值C避免資產(chǎn)陳陳舊的風(fēng)險D可分期支付付并免稅10公司債券券發(fā)行的影響響因素有（AABCD）A債券面值B債券期限C票面利率D市場利率11 企業(yè)在在持續(xù)經(jīng)營過過程中，會自自發(fā)地、直接接地產(chǎn)生一些些資金來源，部部分地滿足企企業(yè)的經(jīng)營需需要，如（1123 ）A 預(yù)收賬款；B 應(yīng)付

11、工工資；C 應(yīng)應(yīng)付票據(jù)；DD 應(yīng)付債券券；（5）根根據(jù)周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定取得的的限額內(nèi)借款款12 計算企業(yè)業(yè)財務(wù)杠桿程程度應(yīng)當使用用的數(shù)據(jù)包括括（13 ）(1)基期利息息；（2）所所得稅率；（33） 基期稅稅前利潤；（44）稅后利潤潤13 下列說法法中正確的有有（12344 ）(1)在固定成成本不變的情情況下，經(jīng)營營杠桿系數(shù)說說明銷售額增增長所引起的的利潤增長的的程度；(2)當銷售額額達盈虧臨界界點時，經(jīng)營營杠桿系數(shù)趨趨近于無窮大大；(3)財務(wù)杠桿桿表明債務(wù)對對投資者收益益的影響；(4)財務(wù)杠桿桿系數(shù)表明息息稅前盈余增增長所引起的的每股盈余的的增長幅度；(5)經(jīng)營杠桿桿程度較高的的公司不宜在在較低

12、的程度度上使用財務(wù)務(wù)杠桿14 利用每股股盈余無差別別點進行企業(yè)業(yè)資本結(jié)構(gòu)分分析時，（ 1455 ）P.1301）當預(yù)計銷銷售額高于每每股盈余無差差別點時，采采用權(quán)益籌資資方式比采用用負債籌資方方式有利2）當預(yù)計銷銷售額高于每每股盈余無差差別點時，采采用負債籌資資方式比采用用權(quán)益籌資方方式有利3）當預(yù)計銷銷售額低于每每股盈余無差差別點時，采采用權(quán)益籌資資方式比采用用負債籌資方方式有利4）當預(yù)計銷銷售額低于每每股盈余無差差別點時，采采用負債籌資資方式比采用用權(quán)益籌資方方式有利5）當預(yù)計銷銷售額等于每每股盈余無差差別點時，兩兩種籌資方式式的報酬率相相同。15 企業(yè)降低低經(jīng)營風(fēng)險的的途徑一般有有（ 1

13、335 ）(1)增加銷售售量；(2)增加自有資資本；(3)降低變動動成本；(44)增加固定定成本比例；(5)提高高產(chǎn)品成本售售價16 融資決策策中的總杠桿桿具有如下性性質(zhì)（ 1223 ）(1)總杠桿能能夠起到財務(wù)務(wù)杠桿和經(jīng)營營杠桿的綜合合作用；(2)總杠桿能能夠表達企業(yè)業(yè)邊際貢獻與與稅前盈余的的比率；(3)總杠桿能能夠估計出銷銷售額變動對對每股受益的的影響；(4)總杠桿系系數(shù)越大，企企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險險越大；(5)總杠桿系系數(shù)越大，企企業(yè)財務(wù)風(fēng)險險越大17 發(fā)放股股票股利，會會產(chǎn)生下列哪哪些影響（11235 ）（1）引起每股股盈余下降；（2）使公公司留存大量量現(xiàn)金；（3）股東權(quán)益益各項目的比比例發(fā)生

14、變化化；（4）股東權(quán)益益總額發(fā)生變變化；（5）股股票價格下跌跌18 內(nèi)涵報報酬率是指（ 24 ）1）投資報酬酬率與總投資資的比率2）能使未來來現(xiàn)金流入量量等于未來現(xiàn)現(xiàn)金流出量現(xiàn)現(xiàn)值相等的貼貼現(xiàn)率3）投資報酬酬現(xiàn)值與總投投資現(xiàn)值的比比率4）使投資方方案凈現(xiàn)值為為零的貼現(xiàn)率率判斷題貨幣的時間價值值是指一定量量的貨幣進過過一定時間的的投資和在投投資所增加的的價值 （TT）弱有效市場中，證證券價格已經(jīng)經(jīng)充分反映了了歷史信息，技技術(shù)分析失去去作用，但基基本面分析有有效。（T）半強有效市場中中，證券價格格沒有充分反反映已經(jīng)公開開的信息，技技術(shù)分析和基基本面分析都都失去作用。（F）強有效市場中，證證券價格已

15、經(jīng)經(jīng)充分反映了了所有信息，但但包括公開與與內(nèi)部信息，此此時沒有任何何方法可以幫幫助投資者獲獲得超額利潤潤。（T）風(fēng)險和報酬的關(guān)關(guān)系式對等的的，風(fēng)險越大大要求的報酬酬率越高。（TT）風(fēng)險報酬系數(shù)是是衡量風(fēng)險大大大小的指標標，他是風(fēng)險險報酬與風(fēng)險險程度的總和和。（F）現(xiàn)金比率是流動動資產(chǎn)減去存存貨與流動負負債的比率。（F）流動比率、速動動比率和現(xiàn)金金比率都是衡衡量短期債務(wù)務(wù)償還能力的的指標，他們們的嚴格程度度是遞減的。（F）產(chǎn)權(quán)比率低，企企業(yè)的杠桿程程度低，反之之，產(chǎn)權(quán)比率率高，企業(yè)的的杠桿程度高高。（T）產(chǎn)權(quán)比率反映的的是企業(yè)所有有者權(quán)益對債債務(wù)人權(quán)益的的保證程度，所所以該指標越越高越好。（FF

16、）已獲利息倍數(shù)是是衡量企業(yè)償償付債務(wù)的保保障程度，他他和債務(wù)總額額沒有關(guān)系。（F）一般來說，存貨貨周轉(zhuǎn)率越高高越好，存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越越短越好，存存貨越少越好好。（F）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)率和和應(yīng)收賬款的的周轉(zhuǎn)天數(shù)是是成正比的。（F）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是是衡量企業(yè)的的全部資產(chǎn)的的使用效率，該該指標越高越越好。（T）市盈率越高，表表明企業(yè)的價價值越大，企企業(yè)股票值得得投資。杜邦分析體系是是以權(quán)益凈利利率為核心指指標的綜合分分析體系。（TT）權(quán)益乘數(shù)反映的的是所有者權(quán)權(quán)益和企業(yè)資資產(chǎn)之間的關(guān)關(guān)系，權(quán)益乘乘數(shù)高低和企企業(yè)的債務(wù)比比率成正比。（T）利潤敏感性分析析是研究制約約利潤有關(guān)因因素發(fā)生某種種變化時對利利潤所產(chǎn)生

17、影影響的定量分分析方法。（TT）利潤敏感性分析析是研究制約約利潤有關(guān)因因素發(fā)生某種種變化時對利利潤所產(chǎn)生影影響的定性分分析方法。（FF）資金習(xí)性是指資資金占用量與與產(chǎn)品銷售數(shù)數(shù)量之間的依依存關(guān)系（TT）融資阻力的缺點點是資金成本本較高，租金金支付會構(gòu)成成企業(yè)飛負擔擔（T）融資租賃的缺點點是資金成本本高，企業(yè)對對租賃設(shè)備只只有使用權(quán)和和處置權(quán)，沒沒有所有權(quán)。（F）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換比率可以以由債券發(fā)行行的公司自行行設(shè)定。（FF）企業(yè)溢價發(fā)行股股票取得的收收入，其相當當于股票面值值的部分作為為股本，超過過面值溢價的的凈收入作為為資本公積金金（ T ）。若優(yōu)先股的股息息和債券利息息都要定期支支付，但

18、前者者在稅后利潤潤中支付，后后者在財務(wù)費費用中支付（ T ）。通過發(fā)行股票籌籌資，可以不不付利息，因因此其成本比比借債籌資的的成本低（ F ）。對于發(fā)行公司來來講，采用自自銷方式發(fā)行行股票具有可可及時籌足資資本、免予承承擔發(fā)行風(fēng)險險等特點（ F ）。對于分期付息債債券來說，當當投資者要求求的收益率高高于債券票面面利率時，債債券的市場價價值會低于債債券面值；當當投資者要求求的收益率低低于債券票面面利率時，債債券的市場價價值會高于債債券面值；當當債券接近到到期日時，債債券的市場價價值向其面值值回歸。（TT）“財務(wù)費用”賬賬戶的發(fā)生額額可以大體上上反映企業(yè)資資本金成本的的實際發(fā)生額額（F）。在債券平

19、價發(fā)行行時，若債券券利息率、籌籌資費率和所所得稅率已經(jīng)經(jīng)確定，則企企業(yè)的債務(wù)成成本率與債券券發(fā)行的數(shù)額額無關(guān)（T ）。超過籌資突破點點籌集資金，只只要維持現(xiàn)有有的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，其資金成成本率就不會會增加（F ）經(jīng)營杠桿可以用用邊際貢獻除除以稅前利潤潤來計算，它它說明了銷售售額變動引起起利潤變化的的幅度（T ）。假設(shè)其他因素不不變，銷售量量超過盈虧臨臨界點以后，銷銷售量大則經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)越?。?TT ）。比較而言，低正正常股利加額額外股利的股股利政策使公公司在股利發(fā)發(fā)放上具有更更大的靈活性性（ T ）某公司原發(fā)行普普通股3000000股，擬擬發(fā)放450000股股票票股利。已知知原每股盈余余為3.

20、688元，發(fā)放股股票股利后的的每股盈余將將為3.2元元（T ）低正常股利加額額外股利的股股利政策，能能使股利與公公司盈余緊密密結(jié)合，以體體現(xiàn)多盈多分分、少盈少分分的原則（ F ）債權(quán)人不得干預(yù)預(yù)企業(yè)的資金金投向和股利利分配方案（ F ）投資決策分析中中的貼現(xiàn)指標標主要包括凈凈現(xiàn)值、現(xiàn)值值指數(shù)、內(nèi)涵涵報酬率（TT）某企業(yè)正在討論論更新現(xiàn)有的的生產(chǎn)線，有有兩個備選方方案：甲方案案的凈現(xiàn)值為為400萬元元，內(nèi)涵報酬酬率為10%；乙方案的的凈現(xiàn)值為3300萬元，內(nèi)內(nèi)涵報酬率為為15%。若若這兩個方案案為互斥方案案，則甲方案案較好（T）計算題0初余0存1元動3元比0率存數(shù)年額0除外產(chǎn)1分流額年額產(chǎn)本應(yīng)應(yīng)

21、轉(zhuǎn)年末流動負債余余額=360000/2.0=180000 （元元）（3分）年末存貨=36600011.2188000=114400（元元）（3分）產(chǎn)品銷售成本33（14000+144000）/2=426000（元）（3分）年末應(yīng)收賬款=360000144000=216600（元）（3分）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率=1560000/（220000+216000）/2=7.5（3分）心年產(chǎn)4元資6元現(xiàn)為0發(fā)用80營額0則心分計轉(zhuǎn)成本率潤投最酬%收？資本平均占用額額=（7400000 + 8600000）/22 = 8000000 （元）資本本周轉(zhuǎn)率=220000000 / 88000000=2.5銷銷售成本

22、率=18000000 / 20000000 = 90%成本本利潤率=22000000 / 188000000 =11%投資利潤率率=2.590%11%=224.75%剩余收益=2000000800000015%=880000（元元）心年產(chǎn)4元資6元現(xiàn)為0發(fā)用80營額0則心分計轉(zhuǎn)成本率潤投最酬%收？額0+020 本2080銷=0 0 本2080%率2%=008元前普00債該為投資新后息增0有可按率(股新適率1計個股2個股別利個務(wù)；哪好S兩個方案每股利利潤無差別點點EBIT解得EBIT=340財務(wù)杠桿系數(shù)11=財務(wù)杠桿系數(shù)11方案2好籌0中行0票1資優(yōu)0利資普0籌4第率后所為1計券優(yōu)；通 加金資本

23、總額項目權(quán)重成本費率所得稅權(quán)重成本400015000.37510%1%33%債券成本6.77%2.54%40005000.12512%2%優(yōu)先股成本12.24%1.53%400020000.512%4%普通股成本16.50%8.25%合計加權(quán)平均資本成成本12.32%前普00債該為投資新后息增0有可按率(股新適率1計個股2個股別利個務(wù)；哪好S兩個方案每股利利潤無差別點點EBIT解得EBIT=340財務(wù)杠桿系數(shù)11=財務(wù)杠桿系數(shù)11=方案2好商三式年購0連年第末每支30支C付0元每付0連年資為計款款值比還好為比較終值，將時時間設(shè)定為88年后為同一一比較點，比比較終值年金終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)比較方

24、案A 80,00015.78588212628655.61,262,8866 方案B132,00006.7424889996.8889,9977 方案C100,0000（8年）3.0059305900900,00008.7537（2年）1.33225104190991.410,724,991 比較現(xiàn)值，將所所有的方案還還款現(xiàn)值計算算到當前時間間年金現(xiàn)值系數(shù) 復(fù)利系數(shù)數(shù)方案A80,0004.4873（復(fù)利一年）11.15412831.6412,8322 方案B132,00003.3522（復(fù)利現(xiàn)值2年年）0.75561334,5677 334,5677 方案C100,0000100,000090

25、,0003.7845340605440,6055 6目2年1在投金在投金萬產(chǎn)期年售0每2件6備折末凈業(yè)為資為5【 要求 】（1）固定資產(chǎn)產(chǎn)的原值、殘殘值、折舊（66分）（2）給出各年年的凈現(xiàn)金流流（8分）（3）計算該項項目的凈現(xiàn)值值，確認該項項目是否可行行。（6分）7.根據(jù)表格資資料計算（11）-（5）的的值，計算給給出步驟（115分）資產(chǎn)負債與權(quán)益貨幣資金60 應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款(1)長期負債(4)存貨(2)實收資本60固定資產(chǎn)(3)留存收益(5)資產(chǎn)合計負債與權(quán)益合計計已知：該公司20099年度銷售收收入為15000萬元，毛毛利為75萬元產(chǎn)權(quán)比率1.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5次 按期期末值計算流

26、動比率2：11速動比率1.22：1解題步驟分析條件：條件一： 產(chǎn)權(quán)權(quán)比例=負債債總額所有人權(quán)益益=（應(yīng)付賬款+長期負債）（實收資本+留存收益）=（100+）(60+)=1.5條件二： 總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均占占用率 =1500資產(chǎn)合計 =5得出：資產(chǎn)合計計=負債與權(quán)權(quán)益合計=3300=+貨幣資金金 =應(yīng)付賬賬款+長期負負債+實收資資本+存留收收益 =1000+60+ =3000 結(jié)結(jié)合條件一：=80 =60條件三：流動比比率=流動資資產(chǎn)流動負債 =（貨幣資金金+）應(yīng)付賬款 =（60+）100 =2 得出：+=140條件四：速動比比率=速動資資產(chǎn)流動負債 =（貨貨幣資金+應(yīng)應(yīng)收賬款）+

27、應(yīng)付賬款 =（660+）100 =11.2 得到：=60 =80 =1008.某企業(yè)有一一舊設(shè)備，工工程技術(shù)人員員提出更新要要求，有關(guān)資資料如下表：項目舊設(shè)備新設(shè)備原值22002400預(yù)計使用年限1010已經(jīng)使用年限40最終殘值200300變現(xiàn)價值6002400年運行成本700400假設(shè)該企業(yè)要求求的最低報酬酬率為15%，請分別討討論在不考慮慮貨幣時間價價值和考慮貨貨幣時間價值值兩種情況下下，如何進行行該投資決策策？附查表復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值年金終值年金現(xiàn)值期數(shù)15%15%15%15%11.150.869610.869621.32250.75612.151.625731.52090.65753.4

28、7252.283241.7490.57184.99342.855052.01140.49726.74243.352262.31310.43238.75373.784572.660.375911.066884.160483.0590.326913.726884.487393.51790.284316.785884.7716104.04560.247220.303775.0188論述題（15分分）論述杜邦分析法法杜邦分析法利用用幾種主要的的 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E6%AF%94%E7%8E%87 o 財務(wù)比率 財務(wù)比率之間間的關(guān)系來綜綜合地分析 H

29、YPERLINK /wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A o 企業(yè) 企企業(yè)的 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E7%8A%B6%E5%86%B5 o 財務(wù)狀況 財務(wù)狀況，這這種分析方法法最早由美國國 HYPERLINK /wiki/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%85%AC%E5%8F%B8 o 杜邦公司 杜邦公司使用用，故名杜邦邦分析法。杜杜邦分析法是是一種用來評評價 HYPERLINK /wiki/%E5%85%AC%E5%8F%B8 o 公司 公司 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%A2%E5%88%A9%E8%83

30、%BD%E5%8A%9B o 贏利能力 贏利能力力和 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E4%B8%9C%E6%9D%83%E7%9B%8A o 股東權(quán)益 股東權(quán)益回報報水平，從 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1 o 財務(wù) 財財務(wù)角度評價價 HYPERLINK /wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A o 企業(yè) 企業(yè) HYPERLINK /wiki/%E7%BB%A9%E6%95%88 o 績效 績效的一種經(jīng)經(jīng)典方法。其其基本思想是是將企業(yè) HYPERLINK /wiki/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6

31、%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 o 凈資產(chǎn)收益率 凈資資產(chǎn)收益率逐逐級分解為多多項 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E6%AF%94%E7%8E%87 o 財務(wù)比率 財務(wù)比率率乘積，這樣樣有助于深入入分析比較企企業(yè) HYPERLINK /wiki/%E7%BB%8F%E8%90%A5 o 經(jīng)營 經(jīng)營業(yè)績。評述早期資本結(jié)結(jié)構(gòu)理論 HYPERLINK /wiki/%E5%87%80%E6%94%B6%E7%9B%8A%E8%A7%82%E7%82%B9 o 凈收益觀點 凈收益觀點 這種觀點認為，在在公司的 HYPERLINK /wiki/%E

32、8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84 o 資本結(jié)構(gòu) 資本本結(jié)構(gòu)中， HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E6%9D%83%E8%B5%84%E6%9C%AC o 債權(quán)資本 債權(quán)資本本的比例越大大，公司的 HYPERLINK /wiki/%E5%87%80%E6%94%B6%E7%9B%8A o 凈收益 凈凈收益或稅后后利潤就越多多，從而公司司的價值就越越高。按照這這種觀點，公公司獲取資本本的來源和數(shù)數(shù)量不受限制制，并且債權(quán)權(quán) HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC%E7%8E%87

33、 o 資本成本率 資本成本率率和 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E6%9D%83%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC o 股權(quán)資本成本 股權(quán)資本成成本率都是固固定不變的，不不受 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E6%9D%A0%E6%9D%86 o 財務(wù)杠桿 財務(wù)杠桿桿的影響。 凈營業(yè)收益觀點點 這種觀點認為，在在公司的資本本結(jié)構(gòu)中，債債權(quán)資本的多多寡，比例的的高低，與公公司的價值就就沒有關(guān)系。按按照這種觀點點，公司債權(quán)權(quán)資本成本率率是固定的，但但 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1

34、%E6%9D%83%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC o 股權(quán)資本成本 股權(quán)資本成成本率是變動動的，公司的的債權(quán)資本越越多，公司的的 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險就越越大，股權(quán)資資本成本率就就越高；反之之亦然。經(jīng)加加權(quán)平均計算算后，公司的的 HYPERLINK /wiki/%E7%BB%BC%E5%90%88%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC%E7%8E%87 o 綜合資本成本率 綜合資本成成本率不變，是是常數(shù)。因此此，

35、資本結(jié)構(gòu)構(gòu)與 HYPERLINK /wiki/%E5%85%AC%E5%8F%B8%E4%BB%B7%E5%80%BC o 公司價值 公司價值值無關(guān)。從而而，決定公司司價值的真正正因素應(yīng)該是是公司的凈營營業(yè)收益。 傳統(tǒng)觀點除了上述兩種極極端的觀點以以外，還有一一種介于這兩兩種極端觀點點之間的折中中觀點，我們們稱之為傳統(tǒng)統(tǒng)觀點。按照照這種觀點，增增加債權(quán)資本本對提高公司司價值是有利利的，但債權(quán)權(quán)資本規(guī)模必必須適度。論述有效市場理理論第一， 在市場場上的每個人人都是理性的的 HYPERLINK /wiki/%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E4%BA%BA o 經(jīng)濟人 經(jīng)濟人，金融融市場上每只

36、只股票所代表表的各家公司司都處于這些些 HYPERLINK /wiki/%E7%90%86%E6%80%A7%E4%BA%BA o 理性人 理性人的嚴格格監(jiān)視之下，他他們每天都在在進行 HYPERLINK /wiki/%E5%9F%BA%E6%9C%AC%E5%88%86%E6%9E%90 o 基本分析 基本分分析，以公司司未來的獲利利性來評價公公司的股票價價格，把未來來價值折算成成今天的 HYPERLINK /wiki/%E7%8E%B0%E5%80%BC o 現(xiàn)值 現(xiàn)值值，并謹慎地地在 HYPERLINK /wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 風(fēng)險 風(fēng)險與 HYPERLIN

37、K /wiki/%E6%94%B6%E7%9B%8A o 收益 收益之間進行行權(quán)衡取舍。 第二， 股票的的價格反映了了這些理性人人的供求的平平衡，想買的的人正好等于于想賣的人，即即，認為股價價被高估的人人與認為股價價被 HYPERLINK /wiki/%E4%BD%8E%E4%BC%B0 o 低估 低估的人正好好相等，假如如有人發(fā)現(xiàn)這這兩者不等，即即存在 HYPERLINK /wiki/%E5%A5%97%E5%88%A9 o 套利 套利的可能性性的話，他們們立即會用買買進或賣出股股票的辦法使使股價迅速變變動到能夠使使二者相等為為止。 第三， 股票的的價格也能充充分反映該 HYPERLINK

38、/wiki/%E8%B5%84%E4%BA%A7 o 資產(chǎn) 資資產(chǎn)的所有可可獲得的 HYPERLINK /wiki/%E4%BF%A1%E6%81%AF o 信息 信息息，即信息息有效，當當信息變動時時，股票的價價格就一定會會隨之變動。一一個 HYPERLINK /wiki/%E5%88%A9%E5%A5%BD o 利好 利好消息或 HYPERLINK /wiki/%E5%88%A9%E7%A9%BA o 利空 利空消息剛剛剛傳出時，股股票的價格就就開始異動，當當它已經(jīng)路人人皆知時，股股票的價格也也已經(jīng)漲或跌跌到適當?shù)膬r價位了評述現(xiàn)代資本結(jié)結(jié)構(gòu)理論 HYPERLINK /wiki/%E4%BB

39、%A3%E7%90%86%E6%88%90%E6%9C%AC%E7%90%86%E8%AE%BA o 代理成本理論 代理成本理論 代理成本理論是是經(jīng)過研究代代理成本與資資本結(jié)構(gòu)的關(guān)關(guān)系而形成的的。這種理論論通過分析指指出， HYPERLINK /wiki/%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%80%BA%E5%8A%A1 o 公司債務(wù) 公司債債務(wù)的 HYPERLINK /wiki/%E8%BF%9D%E7%BA%A6%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 違約風(fēng)險 違約風(fēng)險是財財務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)的增函數(shù)；隨著公司債債權(quán)資本的增增加， HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E6

40、%9D%83%E4%BA%BA o 債權(quán)人 債權(quán)人人的監(jiān)督成本本隨之上升，債債權(quán)人會要求求更高的 HYPERLINK /wiki/%E5%88%A9%E7%8E%87 o 利率 利率率。這種代理理成本最終要要由 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E4%B8%9C o 股東 股東承擔，公公司資本結(jié)構(gòu)構(gòu)中債權(quán)比率率過高會導(dǎo)致致 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E4%B8%9C%E4%BB%B7%E5%80%BC o 股東價值 股東價值的減減低。根據(jù)代代理成本理論論，債權(quán)資本本適度的資本本結(jié)構(gòu)會增加加股東的價值值。上述資本本結(jié)構(gòu)的代理理成本理論僅僅限于債務(wù)的的代

41、理成本。 信號傳遞理論 信號傳遞理論認認為，公司可可以通過調(diào)整整資本結(jié)構(gòu)來來傳遞有關(guān)獲獲利能力和風(fēng)風(fēng)險方面的信信息，以及公公司如何看待待 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 o 股票 股票市價的信信息。按照資資本結(jié)構(gòu)的 HYPERLINK /wiki/%E4%BF%A1%E5%8F%B7%E4%BC%A0%E9%80%92%E7%90%86%E8%AE%BA o 信號傳遞理論 信信號傳遞理論論，公司價值值被低估時會會增加債權(quán)資資本，反之亦亦然。 啄序理論 資本結(jié)構(gòu)的啄序序理論認為，公公司傾向于首首先采用 HYPERLINK /wiki/%E5%86%85%E9

42、%83%A8%E7%AD%B9%E8%B5%84 o 內(nèi)部籌資 內(nèi)部部籌資；如果果需要 HYPERLINK /wiki/%E5%A4%96%E9%83%A8%E7%AD%B9%E8%B5%84 o 外部籌資 外部籌籌資，公司將將先選擇 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8%E7%AD%B9%E8%B5%84 o 債券籌資 債券券籌資，在選選擇其他外部部 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E6%9D%83%E7%AD%B9%E8%B5%84 o 股權(quán)籌資 股權(quán)籌資，這這種籌資順序序的選擇也不不會傳遞對公公司股價產(chǎn)生生比例影響的的信息。 按照啄序理

43、論，不不存在明顯的的 HYPERLINK /wiki/%E7%9B%AE%E6%A0%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84 o 目標資本結(jié)構(gòu) 目標資本結(jié)結(jié)構(gòu)，因為雖雖然 HYPERLINK /wiki/%E7%95%99%E5%AD%98%E6%94%B6%E7%9B%8A o 留存收益 留存收益益和 HYPERLINK /wiki/%E5%A2%9E%E5%8F%91%E6%96%B0%E8%82%A1 o 增發(fā)新股 增發(fā)新股均屬屬股權(quán)籌資，但但前者最先選選用，后者最最后選用。 HYPERLINK /wiki/%E8%8E%B7%E5%88%A9%E8

44、%83%BD%E5%8A%9B o 獲利能力 獲獲利能力強的的公司之所以以安排較低的的債權(quán)比率，并并不是由于以以確立較低的的目標債權(quán)比比率，而是由由于不需要外外部籌資，獲獲利能力較差差的公司選用用債權(quán)籌資是是由于沒有足足夠的留存收收益，而且在在外部 HYPERLINK /wiki/%E7%AD%B9%E8%B5%84 o 籌資 籌資選擇中債債權(quán)籌資為首首選。論述與比較四類類股利政策 HYPERLINK /wiki/%E5%89%A9%E4%BD%99%E8%82%A1%E5%88%A9%E6%94%BF%E7%AD%96 o 剩余股利政策 剩余股利政策(Residdual DDivideend

45、 Appproacch)是以首先滿足公公司資金需求求為出發(fā)點的的股利政策。根根據(jù)這一政策策，公司按如如下步驟確定定其股利分配配額： 確定公司的的最佳資本結(jié)結(jié)構(gòu)； 確定公司下下一年度的資資金需求量； 確定按照最最佳資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，為滿足資資金需求所需需增加的股東東權(quán)益數(shù)額； 將公司稅后后利潤首先滿滿足公司下一一年度的增加加需求，剩余余部分用來發(fā)發(fā)放當年的現(xiàn)現(xiàn)金股利。 穩(wěn)定股利額政策策( HYPERLINK /wiki/Constant_growth_dividend o Constant growth dividend Consstant growtth divvidendd)以確定的現(xiàn)現(xiàn)金股利分配

46、配額作為利潤潤分配的首要要目標優(yōu)先予予以考慮，一一般不隨資金金需求的波動動而波動。這這一股利政策策有以下兩點點好處。 穩(wěn)定的股股利額給股票票市場和公司司股東一個穩(wěn)穩(wěn)定的信息。 許多作為為長期投資者者的股東（包包括個人投資資者和機構(gòu)投投資者）希望望公司股利能能夠成為其穩(wěn)穩(wěn)定的收入來來源”以便安安排消費和其其他各項支出出，穩(wěn)定股利利額政策有利利于公司吸引引和穩(wěn)定這部部分投資者的的投資。 采用穩(wěn)定股股利額政策，要要求公司對未未來的 HYPERLINK /wiki/%E6%94%AF%E4%BB%98%E8%83%BD%E5%8A%9B o 支付能力 支付能能力作出較好好的判斷。一一般來說，公公司確定

47、的穩(wěn)穩(wěn)定股利額不不應(yīng)太高，要要留有余地，以以免形成公司司無力支付的的困境。 固定股利率政策策 這一政策要要求公司每年年按固定的比比例從稅后利利潤中支付現(xiàn)現(xiàn)金股利。從從企業(yè)支付能能力的角度看看，這是一種種真正穩(wěn)定的的股利政策）但但這一政策將將導(dǎo)致公司股股利分配額的的頻繁變化，傳傳遞給外界一一個公司不穩(wěn)穩(wěn)定的信息，所所以很少有企企業(yè)采用這一一股利政策。 正常股利加額外外股利政策 按照這一政政策，企業(yè)除除每年按一固固定股利額向向股東發(fā)放稱稱為正常股利利的現(xiàn)金股利利外，還在企企業(yè)盈利較高高，資金較為為充裕的年度度向股東發(fā)放放高于一般年年度的正常股股利額的現(xiàn)金金股利。其高高出部分即為為額外股利。結(jié)合中國

48、證券市市場評述我國國上市公司的的股利政策以1990年上上海證券交易易所的成立為為標志，短短短的十幾年間間， HYPERLINK /china/ 中國證券市場場從無到有，從從小到大，市市場規(guī)模不斷斷發(fā)展。伴隨隨著規(guī)模的不不斷擴大，我我們也注意到到由于上市公公司正處于經(jīng)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)變變和規(guī)范化運運作階段，我我國的證券市市場還不夠成成熟，監(jiān)管不不夠 HYPERLINK /gongxue/ 科學(xué)，因而當當前的股票市市場還存在種種種的問題。 1、我我國上市公司司忽視投資者者收益分配權(quán)權(quán)的現(xiàn)象比較較普遍。股利利分配政策應(yīng)應(yīng)是上市公司司財務(wù)管理的的重要內(nèi)容之之一，股利分分配方案應(yīng)該該慎重制定。在在制定分配政政

49、策時，除應(yīng)應(yīng)遵守相關(guān)的的 HYPERLINK /Law/ 法律法規(guī)，結(jié)結(jié)合公司目前前的情況和未未來的發(fā)展需需要外，最根根本的是要考考慮到投資者者尤其是中小小投資者的利利益，因為他他們是上市公公司的產(chǎn)權(quán)所所有者，享有有收益分配權(quán)權(quán)。然而在現(xiàn)現(xiàn)實中，中小小投資者的收收益分配權(quán)往往往被忽視?？v縱觀我國證券券市場開市以以來的 HYPERLINK /lishi/ 歷史，可以看看到上市公司司在股利分配配中常常存在在“不分配”的的現(xiàn)象，而且且有逐年上升升的趨勢，大大量采用股票票股利的分配配方式或者是是將配股作為為股利分配，使使其成為一種種圈錢的手段段。 22、股利分配配政策波動性性較大，缺乏乏連續(xù)性?？v縱觀

50、國際證券券市場，幾乎乎所有的公司司都傾向于采采取平穩(wěn)的股股利支付政策策。股利支付付率不受公司司利潤波動的的影響，即使使公司面臨虧虧損，公司管管理者亦保持持平穩(wěn)的股利利支付率直到到他們確信虧虧損不可扭轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。另一方面面，公司管理理者只有在確確信持續(xù)增加加的利潤能夠夠支撐較高的的股利支付水水平時，才會會提高股利支支付率，而且且他們會逐步步增加股利，直直到一個新的的股利均衡地地實現(xiàn)。反觀觀我國上市公公司，基本上上沒有一個穩(wěn)穩(wěn)定的股利政政策，股利分分配隨意性很很大，這使投投資者對公司司股利政策，股股價變動趨勢勢的預(yù)期變的的十分困難。特特別是我國大大多數(shù)上市公公司沒有按照照企業(yè)發(fā)展的的生命周期 HYPER

51、LINK / 規(guī)規(guī)律對股利分分配進行中長長期規(guī)劃，而而是各年臨時時決策制定，股股利政策缺乏乏戰(zhàn)略性方針針的指導(dǎo)。所所以我國上市市公司無論是是股利支付率率還是分配形形式均頻繁多多變，缺乏連連續(xù)性，未形形成相對穩(wěn)定定的股利政策策。 33、股利分配配行為極度不不規(guī)范。股利利分配行為極極度不規(guī)范具具體表現(xiàn)為：一是有些公公司的董事會會對股利分配配方案的制定定缺乏嚴肅性性，經(jīng)常隨意意更改分配方方案，造成二二級市場的波波動；二是“同同股不同權(quán)”同同股不同利”的的現(xiàn)象時有發(fā)發(fā)生。綜上所所述，股份公公司迫切需要要科學(xué)、系統(tǒng)統(tǒng)和實用的理理論研究成果果作指導(dǎo)，以以便不斷克服服當前股利政政策制定嚴重重依賴于公司司管理當局的的經(jīng)驗性行為為弊端。 1、加強監(jiān)管，加加快法制建設(shè)設(shè)，營造良好好的證券市場場環(huán)境。2、改善公司治治理結(jié)構(gòu)，培培育多元投資資主體3、大力發(fā)展資資本市場，縮縮小不同融資資手段的籌資資成本的差距距。4、提高上市公公司的經(jīng)營能能力，為改善善股利分配現(xiàn)現(xiàn)狀打下堅實實的基礎(chǔ)。5、加強投資隊隊伍的建設(shè)，提提高投資者的的素質(zhì)。