金融期貨介紹

1、金融期貨介紹中大期貨投資管理部 汪成敏什么是期貨？ 期貨就是標準化合約,是一種統(tǒng)一的、遠期的“貨物”合同。買賣期貨合約，實際上就是承諾在將來某一天買進或賣出一定量的“貨物”（“貨物”可以是大豆、銅等實物商品，也可以是股指、外匯等金融產(chǎn)品）。 什么是期貨？期貨交易就是在期貨交易所內(nèi)進行的期貨合約的買賣。什么是期貨交易？什么是金融期貨金融期貨（FinancialFutures）指以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點，但與商品期貨相比較，其合約標的物不是實物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如證券、貨幣、匯率，利率等。金融期貨的產(chǎn)生金融期貨交易產(chǎn)生于20世紀70

2、年代的美國市場。1972年，美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場開始國際貨幣的期貨交易。1975年芝加哥商品交易所開展房地產(chǎn)抵押券的期貨交易，標志著金融期貨交易的開始。芝加哥商品交易所、紐約期貨交易所和紐約商品交易所等都進行各種金融工具的期貨交易，貨幣、利率、股票指數(shù)等都被作為期貨交易的對象。目前，金融期貨交易在許多方面已經(jīng)走在商品期貨交易的前面，占整個期貨市場交易量的80以上，成為西方金融創(chuàng)新成功的例證。金融期貨主要品種（1）利率期貨，指以利率為標的物的期貨合約。世界上最先推出的利率期貨是于1975年由美國芝加哥商品交易所推出的美國國民抵押協(xié)會的抵押證期貨。（2）貨幣期貨，指以匯率為標的物的期

3、貨合約。貨幣期貨是適應(yīng)各國從事對外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是借此規(guī)避匯率風(fēng)險。1972年美國芝加哥商業(yè)交易所在國際貨幣市場推出第一張貨幣期貨合約并獲得成功。（3）股票指數(shù)期貨，指以股票指數(shù)為標的物的期貨合約。股票指數(shù)期貨是目前金融期貨市場最熱門和發(fā)展最快的期貨交易。股票指數(shù)期貨不涉及股票本身的交割，其價格根據(jù)股票指數(shù)計算，合約以現(xiàn)金清算形式進行交割。金融期貨的現(xiàn)金交割制度創(chuàng)新商品期貨交易源于實物貿(mào)易(農(nóng)產(chǎn)品及非農(nóng)商品)，特點是實物交割。金融期貨的交割制度創(chuàng)新。(外匯利率期貨以及現(xiàn)金交割的制度突破。不過，并非所有金融期貨都是現(xiàn)金交割。)國內(nèi)金融期貨介紹國債期貨。我國的國債期貨交易試點始

4、于1992年，結(jié)束于1995年5月，歷時兩年半。2012年2月重啟國債期貨仿真交易。股指期貨。2006年9月8日年中國金融期貨交易所掛牌成立 ，同年10月30日起開始滬深300股指期貨仿真交易 。2010年4月滬深300股指期貨合約正式上市交易 。國債期貨仿真交易合約股指期貨介紹股指期貨歷史沿革交易與功能股指期貨的前世今生期貨交易源于實物貿(mào)易(農(nóng)產(chǎn)品及非農(nóng)商品)。金融期貨的產(chǎn)生(外匯利率期貨以及現(xiàn)金交割的制度突破)股指期貨的誕生及其它股市衍生品(股指期權(quán)股指期貨期權(quán)股票期貨)。股指衍生品交易的現(xiàn)狀及特點。股指期貨概念股指期貨是以股票價格指數(shù)為標的物的金融期貨 股指期貨的誕生股指期貨的誕生背景。

5、股指期貨誕生的曲折過程及其它股市衍生品的誕生情況。股指期貨歷經(jīng)的磨難(大辯論及其結(jié)果)股指期貨的誕生背景指數(shù)化投資大量涌現(xiàn)。股票期權(quán)獲得突破性發(fā)展。股市進入動蕩期,市場有系統(tǒng)性避險需求。股指期貨誕生的曲折過程眾多的難題(指數(shù)的選擇/監(jiān)管與交割)。1982年2月24日,堪薩斯交易所(KCBT)正式出臺價值線指數(shù)期貨合約。4月21日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出標準普爾500股指期貨。1997年10月6日，道瓊指數(shù)期貨推出。世界各地的股指期貨（1986年新加坡首開交易國外股指期貨之風(fēng)）其它股指衍生品的誕生（股指期權(quán)/期貨期權(quán)/股票期貨） 股指期貨歷經(jīng)的磨難(大辯論及其結(jié)果)被譽為20世紀80年代

6、“最激動人心的金融創(chuàng)新”，卻遭遇1987年股災(zāi)，引發(fā)責(zé)難。論戰(zhàn)（布雷迪報告和瀑布理論）。鳳凰涅磐，修得正果又翱翔。股指期貨終獲認可。股指衍生品交易的現(xiàn)狀及特點 成交量高速增長。在衍生品市場中占絕大多數(shù)份額。期權(quán)交易量大?？鐕偁幃惓＜ち摇９芍钙谪浀慕灰捉灰浊暗拈_戶。（投資者適當(dāng)性原則）交易流程。（指令和撮合）交易結(jié)算。（每日無負債）交割。（現(xiàn)金交割）開戶流程開戶適當(dāng)性制度的具體標準投資者經(jīng)濟實力產(chǎn)品認知投資經(jīng)歷綜合評估及其他自然人申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元具備股指期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試具有至少10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者近三年具有10筆

7、以上商品期貨交易經(jīng)歷基本情況、財務(wù)狀況、誠信狀況和相關(guān)投資經(jīng)歷等（70分）一般法人凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬元；申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備股指期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試;具有至少10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄；或者近三年具有10筆以上商品期貨交易經(jīng)歷具有相應(yīng)的決策機制和操作流程特殊法人取得監(jiān)管機構(gòu)、主管機構(gòu)的批準；(開口子：基金、券商、社?；鸬?不得具有市場禁入者以及法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止從事股指期貨交易的情形。法人及其他經(jīng)濟組織開戶投資者需攜帶以下資料：相關(guān)人員的身份證、營業(yè)執(zhí)照（副本）、稅務(wù)登記證（副本）、機

8、構(gòu)代碼證（副本）、公司公章；用于結(jié)算的銀行賬戶（限五大銀行）至少10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄或者加蓋期貨公司結(jié)算專用章的最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄；提供加蓋公章的上一年度資產(chǎn)負債表或者距申請開戶日期不超過三個月的月度資產(chǎn)負債表作為凈資產(chǎn)證明（凈資產(chǎn)不低于100萬元）；提供參與股指期貨仿真交易的決策機制和操作流程并加蓋公章；*特殊法人提供監(jiān)管、主管機關(guān)的批準文件或證明文件； 同時通過測試（80分）與評估（70分）。WWW.ZDQH.COM投資者需攜帶以下資料：本人身份證；用于結(jié)算的銀行賬戶（限五大銀行）；畢業(yè)證書或者學(xué)位證書；兩個月內(nèi)的中國人民銀行征信中心

9、個人信用報告或者其他信用證明文件；至少10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄或加蓋期貨公司結(jié)算專用章的最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄；金融類資產(chǎn)證明或年收入證明。 同時通過測試（80分）與評估（70分）。WWW.ZDQH.COM股指期貨自然人開戶要求結(jié)算 指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對投資者的交易保證金、盈虧、手續(xù)費和其他有關(guān)款項進行的計算、劃撥。期貨交易結(jié)算實行保證金制度、每日無負債制度等。交割交割：指期貨合約到期時，交易雙方未平持倉按照滬深300指數(shù)最后2小時算術(shù)平均價進行現(xiàn)金交割。股指期貨的作用 替代股票買賣。提供賣空機制。用作風(fēng)險管理工具。充當(dāng)資產(chǎn)配置工具。

10、創(chuàng)造套利交易機會。股指期貨的功能期貨市場的基本功能。（發(fā)現(xiàn)價格；避險）股指期貨市場是有效市場。股指期貨市場是高效市場。（交易成本；做空機制；流動性）股指期貨發(fā)現(xiàn)價格功能的特點。股指期貨交易與分析滬深300指數(shù)期貨合約合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元合約價值滬深300指數(shù)點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間9:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易時間9:15-11:30, 13:00-15:00價格限制上一個交易日結(jié)算價的10%最低交易保證金合約價值的12%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假

11、日順延最后結(jié)算日同最后交易日交易代碼IF股指期貨交易性質(zhì)區(qū)分套期保值套利交易投機交易投資機會WWW.ZDQH.COM市場套利功能風(fēng)險投資套期保值功能規(guī)避風(fēng)險價格發(fā)現(xiàn)功能價差投機股指期貨股指期貨套期保值 對沖：規(guī)避可能的風(fēng)險。（非獲利）原理。（與現(xiàn)指走勢方向一致；到期日與現(xiàn)指趨向一致；即同向與收斂）保值方向。（買入套保；賣出套保；）基差變化。（現(xiàn)貨-期貨）（走強利于賣保；走弱利于買保）操作原則：品種數(shù)量相等；方向相反 ；月份相同或相近。股指期貨套保基礎(chǔ)風(fēng)險度量技術(shù)股票及組合的風(fēng)險度量。（收益率與標準差）影響組合風(fēng)險的因素分析。（組合投資的比例；協(xié)方差和相關(guān)性分析）系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。（貝塔系數(shù)

12、；組合降低非系統(tǒng)風(fēng)險；期貨規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險）股指期貨套期保值實務(wù)保值時機。避險工具的選擇。保值數(shù)量的確定。誤差分析。如何利用套期保值原理進行資產(chǎn)配置。如何選擇套期保值方向WWW.ZDQH.COM賣出套期保值買入套期保值股指期貨的套利交易針對市場上兩個相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時出現(xiàn)的不合理價差進行一買一賣的交易以套取利潤?；绢愋停浩诂F(xiàn)套利；價差交易（場內(nèi)；跨市場；跨品種）。股指期貨的理論價格（現(xiàn)指；利率；股息率；持有期時間）。價差交易。（牛市套利和熊市套利；買入套利和賣出套利）（跨市、跨品種套利）什么是跨期套利 在股指期貨市場上，利用不同月份合約漲跌的速度不同進行反向交易（一買一賣），獲取差價收益。 例

13、：股指下跌期間，利用6月合約跌速比3月合約快的特性，賣出6月合約的同時買入3月合約，賺取價差收益。兩個相同：交易的數(shù)量相同買和賣的交易時間相同兩個不同：合約月份不同合約價格不同交易特點什么是期現(xiàn)套利利用股指期貨合約到期時向現(xiàn)貨指數(shù)價位收斂特點，一旦兩者偏離程度超出交易成本，通過買入低估值一方，賣出高估值一方，當(dāng)兩市場回到均衡價格時，再同時進行反向操作，結(jié)束交易，套取差價利潤。套利二之期現(xiàn)套利原理WWW.ZDQH.COM指數(shù)現(xiàn)貨價格無套利機會區(qū)間（套利成本區(qū)間）時間指數(shù)期貨價格出現(xiàn)套利機會價格 股指期貨的投機交易 股指期貨投機與股票投機的比較理性投機WWW.ZDQH.COM 預(yù)期指數(shù)下跌，賣出股

14、指期貨合約，下跌后買入平倉獲利（期貨市場特有操作方法） 預(yù)期指數(shù)上漲，買入股指期貨合約，上漲后賣出平倉獲利（與股市操作方法類似）股指期貨交易與股票交易的區(qū)別與特點股指是一攬子股票組合的平均價格指數(shù)的計算和調(diào)整中通常不包括分紅交易手續(xù)費遠低于股票投機屬保證金交易(資金杠桿)，相當(dāng)于零成本融資T+0當(dāng)日回轉(zhuǎn)，股票T+1交收雙向交易，做空機制持倉有時間限制，交割日現(xiàn)金清算股指期貨與證券產(chǎn)品的交易特征比較股指期貨股票權(quán)證ETF杠桿效應(yīng)保證金交易 全額交易權(quán)利金全額交易交易方式雙向單向單向單向交易模式T+0T+1T+0T+1結(jié)算方式當(dāng)日無負債結(jié)算 不結(jié)算不結(jié)算不結(jié)算存續(xù)時間到期交割可長期持有 到期行權(quán)可

15、長期持有 交易方法投機、套利、套期保值投機 投機投機、套利“雙向”與“T”交易操作過程賣出開倉（1620）第一回合：買入平倉（1741）虧損:(1620-1741)300-36300元反手再買開倉（1741）第二回合：賣出平倉（1901）盈利:(1901-1741)300+48000元反手再賣開倉（1901）第三回合：買入平倉(1867）盈利:(1901-1867)300+10200元反手再買開倉(1867)股指期貨投機的作用積極作用：發(fā)現(xiàn)價格，提供充足流動性。任何價格上都有投機者買進賣出，市場避險功能得以實現(xiàn)。負面作用：資金利用率提高造成過度投機風(fēng)險，風(fēng)險事件株連市場。（巴林事件）對策：最高限倉和大戶報告制度股指期貨投機交易過程交易準備（分析行情走勢/下單方案比較和確定/制定不利情況下應(yīng)對方案）建倉（時機選擇/建倉方法）平倉（及時止損/放膽去贏）（一次平倉/分批平倉）（鎖倉）股指投機交易的經(jīng)驗與總結(jié)風(fēng)險控制（資金管理/克服人性弱點）常見格言和鐵律（順勢而為/加活碼不加死碼/必設(shè)止損/良好的資金管理）機構(gòu)交易特點（大戶持倉分析/關(guān)注權(quán)重股/到期日效應(yīng)）投機案例（巴林銀行倒閉案/香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)）股指期貨的分析基本面分析技術(shù)面分析基本面分析研究股指