應(yīng)收賬款與上市公司的隱含風(fēng)險(xiǎn)(DOC13)

1、應(yīng)收賬款與上市市公司的隱含含風(fēng)險(xiǎn)【摘要】應(yīng)收收賬款的壞賬賬計(jì)提比例通通常隨著年限限的增加而提提高。國(guó)外一一般對(duì)三年期期以上的應(yīng)收收賬款計(jì)提1100%的壞壞賬準(zhǔn)備,而目前我國(guó)國(guó)上市公司的的平均計(jì)提比比例是68.35%,對(duì)對(duì)計(jì)提比例也也沒(méi)有制度上上的強(qiáng)制性。這這就造成了部部分上市公司司通過(guò)不確定定的計(jì)提比例例,以應(yīng)收賬款款的增減來(lái)調(diào)調(diào)節(jié)利潤(rùn),多數(shù)表現(xiàn)為為虛增利潤(rùn)。一一旦提高計(jì)提提比例或足額額計(jì)提,或壞賬實(shí)際際發(fā)生,往往導(dǎo)致上上市公司突現(xiàn)現(xiàn)虧損或盈利利大幅下降,股價(jià)暴跌,如四川長(zhǎng)虹虹等。 應(yīng)收賬款的的壞賬計(jì)提比比例通常隨著著年限的增加加而提高。國(guó)國(guó)外一般對(duì)三三年期以上的的應(yīng)收賬款計(jì)計(jì)提100%的壞賬

2、賬準(zhǔn)備,而目前我國(guó)國(guó)上市公司的的平均計(jì)提比比例是68.35%,對(duì)對(duì)計(jì)提比例也也沒(méi)有制度上上的強(qiáng)制性。這這就造成了部部分上市公司司通過(guò)不確定定的計(jì)提比例例,以應(yīng)收賬款款的增減來(lái)調(diào)調(diào)節(jié)利潤(rùn),多數(shù)表現(xiàn)為為虛增利潤(rùn)。一一旦提高計(jì)提提比例或足額額計(jì)提,或壞賬實(shí)際際發(fā)生,往往導(dǎo)致上上市公司突現(xiàn)現(xiàn)虧損或盈利利大幅下降,股價(jià)暴跌,如四川長(zhǎng)虹虹等。 應(yīng)收賬款管管理中存在隱隱憂的有三類(lèi)類(lèi)上市公司,提示投資者者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn): 一是應(yīng)收收賬款數(shù)額較較大且事先沒(méi)沒(méi)有足額計(jì)提提壞賬準(zhǔn)備的的上市公司； 二是三年期期其它應(yīng)收賬賬款數(shù)額大且且壞賬準(zhǔn)備計(jì)計(jì)提不足的上上市公司； 三是應(yīng)收賬賬款占主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入比例例過(guò)高的上市市公司。

3、上市市公司應(yīng)收賬賬款引發(fā)的投投資風(fēng)險(xiǎn),往往讓投資資者措手不及及。20044年12月29日,四川長(zhǎng)虹(66008399)公告稱,由于計(jì)劃對(duì)對(duì)APEX巨額額應(yīng)收賬款計(jì)計(jì)提大額壞賬賬準(zhǔn)備、對(duì)南南方證券委托托理財(cái)款計(jì)提提大額減值準(zhǔn)準(zhǔn)備,公司20044年將面臨重重大虧損。類(lèi)類(lèi)似的案例在在當(dāng)前滬深股股市上并不鮮鮮見(jiàn)。實(shí)際上上應(yīng)收款帶來(lái)來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)并不是在一一夕之間積聚聚。事發(fā)之前前,往往有跡可可尋。APEEX所欠的應(yīng)應(yīng)收賬款占四四川長(zhǎng)虹20004年前三三季度主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入的比比例已高達(dá)550.42%,收入和盈利利的真實(shí)性本本身已存在極極大的隱患。 應(yīng)收賬款是反映上市公司經(jīng)營(yíng)管理能力和盈利真實(shí)狀態(tài)的重要指

4、標(biāo)之一。投資者比較關(guān)注上市公司的賬面盈利的增減,而對(duì)賬面盈利的真實(shí)性和可靠性關(guān)注不夠。在當(dāng)前我國(guó)上市公司治理方面還比較薄弱的情況下,不少上市公司的賬面盈利與實(shí)際納入囊中的盈利往往存在較大的差異,尤其是一旦應(yīng)收賬款中出現(xiàn)壞賬、事先又計(jì)提不足,當(dāng)年的實(shí)際盈利常會(huì)因此出現(xiàn)大幅波動(dòng)。因此,投資者要多視點(diǎn)觀察上市公司的盈利,不僅要看盈利的增減變化,還要關(guān)注盈利的真實(shí)性和可靠程度。通過(guò)應(yīng)收賬款指標(biāo)揭示的信息,我們可以較好地做到這一點(diǎn),而且還可以進(jìn)一步分析上市公司的利潤(rùn)分配政策、上市公司與集團(tuán)公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)間的往來(lái)情況等等。 根據(jù)2004年年報(bào)數(shù)據(jù),我們統(tǒng)計(jì)了760家上市公司應(yīng)收賬款與其它應(yīng)收賬款的計(jì)提比例

5、,結(jié)果顯示,上市公司對(duì)各類(lèi)賬齡的壞賬計(jì)提比例平均值并不是很理想(見(jiàn)表1)。按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,企業(yè)一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備是100%。在我國(guó)不少上市公司對(duì)三年期以上應(yīng)收賬款和其它應(yīng)收賬款的計(jì)提比例連50%都不到。 這里我們重點(diǎn)分析了應(yīng)收賬款管理中存在隱憂的三類(lèi)上市公司,提示投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn): 一是應(yīng)收賬款數(shù)額較大且事先沒(méi)有足額提壞賬準(zhǔn)備的上市公司； 二是三年期其它應(yīng)收賬款數(shù)額大且壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的上市公司； 三是應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例過(guò)高的上市公司。 1 2004年三年以上應(yīng)收賬款計(jì)提不足對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響 按財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度中的穩(wěn)健原則,企業(yè)必須對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。一般情況

6、下,應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例是隨著年限的增加而提高。國(guó)外一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備,而目前我國(guó)上市公司的平均計(jì)提比例是68.35%,對(duì)計(jì)提比例也沒(méi)有制度上的強(qiáng)制性。這就造成了部分上市公司通過(guò)不確定的計(jì)提比例,以應(yīng)收賬款的增減來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn),多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤(rùn)。一旦提高計(jì)提比例或足額計(jì)提,或壞賬實(shí)際發(fā)生,往往造成上市公司突然出現(xiàn)虧損或盈利大幅下降,股價(jià)暴跌,如四川長(zhǎng)虹等。尤其值得引起重視的是三年以上應(yīng)收賬款數(shù)額巨大,而計(jì)提比例不足50%的上市公司,對(duì)這類(lèi)公司的賬面業(yè)績(jī)更應(yīng)多加推敲。 這里著重列示出了三年期以上應(yīng)收賬款超過(guò)2000萬(wàn),壞賬提取比例不足50%的上市公司,共計(jì)28家,見(jiàn)

7、附表1(截至2004年3月28日年報(bào)信息)。 我們?cè)囁懔艘幌?假如將這28家上市公司2004年三年期以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例調(diào)高至50%,那幺,其同期利潤(rùn)總額將會(huì)下降39709.75萬(wàn)元,平均每家公司凈利潤(rùn)將減少1418萬(wàn)元,其中,32%的公司業(yè)績(jī)下滑幅度超過(guò)50%甚至虧損。 如表2所示,如果對(duì)2004年三年期應(yīng)收賬款的計(jì)提比例調(diào)升至50%,那幺,長(zhǎng)城股份(000569)、貴航股份(600523)、天水股份(000965)、咸陽(yáng)偏轉(zhuǎn)(000697)和蘇福馬(600290)五家公司將出現(xiàn)虧損,四家公司安凱客車(chē)(000868)、太原重工(600169)、沈陽(yáng)機(jī)床(000410)和東湖高新(600

8、133)的業(yè)績(jī)下滑幅度將超過(guò)50%以上。 可見(jiàn),如果應(yīng)收賬款數(shù)額較大、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例又不足,將對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)變化帶來(lái)較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 2 2004年三年以上其它應(yīng)收款計(jì)提不足對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響 其它應(yīng)收款對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響也不可忽視。我們?cè)趯?duì)2004年年報(bào)中700多家上市公司的統(tǒng)計(jì)中看到,絕大部分上市公司對(duì)三年以上其它應(yīng)收款計(jì)提了50%-100%的壞賬準(zhǔn)備,平均計(jì)提比例是52.95%,但仍有不少上市公司三年以上其它應(yīng)收款數(shù)額巨大且計(jì)提比例不足50%。我們對(duì)這批上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和試算,結(jié)果顯示如果對(duì)三年以上其它應(yīng)收款計(jì)提比例調(diào)高到50%,就有16家上市公司的利潤(rùn)將大幅下滑,幅度超過(guò)

9、50%,其中14家由盈轉(zhuǎn)虧。*ST中科(000931)將出現(xiàn)巨額虧損(見(jiàn)表3)。 3 應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例過(guò)高對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響 對(duì)一年以內(nèi)的短期應(yīng)收款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例過(guò)高的上市公司同樣應(yīng)當(dāng)引起重視。萬(wàn)一收回不力,短期應(yīng)收款可能變成中長(zhǎng)期應(yīng)收款,有的甚至在短期內(nèi)就可能因欠款單位財(cái)務(wù)狀態(tài)的突然惡化等原因而變成壞賬。 應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷(xiāo)售產(chǎn)品、商品、提供勞務(wù)等應(yīng)向購(gòu)買(mǎi)單位收取但尚未收到的各種款項(xiàng),并不表現(xiàn)為當(dāng)期的現(xiàn)金流入。如果上市公司的應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例過(guò)高,甚至應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率超過(guò)主營(yíng)增長(zhǎng)率,公司的大部分盈利不是體現(xiàn)為真金白銀的現(xiàn)金流入,而是記在會(huì)計(jì)賬簿上的應(yīng)收款,那幺公司盈

10、利的真實(shí)性就值得我們進(jìn)一步推敲和分析。 一般來(lái)講,一年期應(yīng)收賬款占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例過(guò)高,不外于兩種情況:行業(yè)或公司的銷(xiāo)售習(xí)慣,如一些設(shè)備制造業(yè)的銷(xiāo)售回款期通常要有一年左右；不正常的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售其至虛假銷(xiāo)售所致。對(duì)前者要跟蹤的是回款的情況,對(duì)后者則規(guī)避為上。 我們計(jì)算了已公布2004年年報(bào)的709家上市公司一年期以內(nèi)的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重,結(jié)果顯示,有54家上市公司,其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的三分之一體現(xiàn)為應(yīng)收賬款,而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中有一半以上體現(xiàn)為當(dāng)期應(yīng)收賬款的公司有14家,如中電廣通(600764)、深萬(wàn)山(000049)、燃?xì)夤煞?000793)和思源電氣(002028),這里面有的是因?yàn)樾袠I(yè)的銷(xiāo)售特

11、征造成的,如電力設(shè)備制造行業(yè)的思源電氣、國(guó)電南和平高電氣等,有的則不然,如中電廣通(600764)的一年期應(yīng)收賬款居然超過(guò)其當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(見(jiàn)表4)。 表1:20004年上市公公司各賬齡的的平均壞賬計(jì)計(jì)提比例 項(xiàng)目 1年以內(nèi)內(nèi) 1至2年 2至3年 3年以上上 應(yīng)收賬款的的壞賬計(jì)提 3.233% 111.16% 25.51% 68.335% 其它應(yīng)收賬賬款的壞賬計(jì)計(jì)提 33.35% 11.02% 21.711% 552.95% 資料來(lái)源：聚源數(shù)據(jù),統(tǒng)計(jì)日20005年4月7日 表2：三年以上上應(yīng)收賬款計(jì)計(jì)提不足對(duì)上上市公司利潤(rùn)潤(rùn)影響的試算算表 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 04年三年年 04年已計(jì)計(jì)提 壞

12、賬 若計(jì)提比比 04年 期以上應(yīng)應(yīng) 的壞賬準(zhǔn)備備 計(jì)提 例50%,004 年報(bào)報(bào) 收賬款 (萬(wàn)元) 比例 年利潤(rùn)將將 EPSS (萬(wàn)元元) (%) 減少(萬(wàn)元) (元) 0000569 長(zhǎng)城股份份 129115.07 0.00 0.00 6457.54 00.01 6005523 貴航股份 3450.49 360.27 10.444 13364.988 0.001 00009655 天水水股份 66681.887 334.009 5.00 30006.85 0.066 0000697 咸陽(yáng)偏偏轉(zhuǎn) 45513.544 2299.744 66.64 19577.03 0.06 6002990 蘇蘇

13、 福 馬 24229.79 9776.25 40.18 238.65 00.01 0008868 安凱客車(chē) 2035.72 203.50 10.000 8814.366 0.005 66001699 太原原重工 44356.996 924.990 221.23 12553.58 0.055 0000410 沈陽(yáng)機(jī)機(jī)床 75531.111 3391.622 55.20 33733.94 0.17 6000133 東湖高新新 81955.42 16355.28 19.995 22462.443 0.17 6006224 復(fù)復(fù)旦復(fù)華 2326.47 402.62 17.311 7760.622 0.

14、006 66001177 西寧寧特鋼 99516.331 11090.005 111.45 36668.11 0.188 0000042 深 長(zhǎng) 城 193003.57 83882.53 43.42 1269.26 00.21 0009968 煤 氣 化 174887.21 47338.01 27.09 4005.60 00.41 0009972 新 中 基 31003.58 6220.72 20.00 931.07 00.43 0007755 山西三維 2825.16 847.55 30.000 5565.033 0.110 00000433 深 南 光 28770.20 8229.34 2

15、8.89 605.76 00.27 6005550 天威保變 2841.28 568.26 20.000 8852.388 0.115 66006666 西南南藥業(yè) 22304.558 11036.006 444.96 1116.23 0.100 6000528 中鐵二二局 36613.277 10083.988 300.00 7222.66 0.17 0000400 許繼電氣氣 85009.14 28335.85 33.33 1418.72 00.38 6006637 廣電信息 2947.24 589.45 20.000 8884.177 0.114 66004911 龍?jiān)ㄔO(shè) 55229

16、.110 11973.334 337.74 6441.21 0.644 0000060 中金嶺嶺南 51176.699 19953.377 377.73 6344.98 0.32 6000820 隧道股份份 44113.63 18005.23 40.90 401.59 00.16 6005512 騰達(dá)建設(shè) 2181.42 899.42 41.233 1191.299 0.337 00009399 凱迪迪電力 23833.24 7255.33 30.443 466.229 0.36 6001776 中中國(guó)玻纖 3309.73 1323.89 40.000 3330.988 0.221 00005

17、100 金路路集團(tuán) 22184.663 777.881 335.60 3114.51 0.200 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 若計(jì)提比例例 計(jì)提比比例 所屬行行業(yè) 調(diào)至至50%, 提高高后, 20004年EPS(元) 20004年EPS的變化化(%) 00005699 長(zhǎng)城城股份 -0.008 -9477.87 鋼鋼鐵 6005523 貴航股份 -0.05 -8006.33 設(shè)備制造 00009655 天水水股份 -0.007 -2255.43 水水泥 0006697 咸陽(yáng)偏轉(zhuǎn) -0.03 -1663.05 電子設(shè)備制制造 6002290 蘇 福 馬 -0.01 -155.551 設(shè)備制制造 0000

18、868 安凱客車(chē)車(chē) 0.01 -80.226 汽車(chē) 6001169 太原重工 0.02 -668.74 設(shè)備制造 00004100 沈陽(yáng)陽(yáng)機(jī)床 0.007 -566.37 機(jī)機(jī)械 6001133 東湖高新 0.08 -551.81 房地產(chǎn) 6006224 復(fù)復(fù)旦復(fù)華 0.03 -445.76 綜合 6001117 西寧特鋼 0.12 -332.63 鋼鐵 0000042 深 長(zhǎng) 城 0.16 -25.229 房地產(chǎn)產(chǎn) 0000968 煤 氣 化 0.31 -24.449 煤炭 0009972 新 中 基 0.35 -17.996 食品 0007755 山西三維 0.09 -117.48 基礎(chǔ)化

19、工 00000433 深 南 光 0.23 -14.880 玩具 6005550 天威保變 0.13 -114.01 電力設(shè)備制制造 6006666 西南藥業(yè) 0.09 -111.38 藥業(yè) 6005528 中鐵二局 0.15 -110.33 建筑工程 00004000 許繼繼電氣 0.334 -99.86 機(jī)機(jī)械 6006637 廣電信息 0.13 -7.80 電子 6004491 龍?jiān)ㄔO(shè) 0.60 -5.74 建筑業(yè) 0000660 中中金嶺南 0.30 -5.57 有色金屬 66008200 隧道道股份 0.116 -44.18 建建筑工程 6005512 騰達(dá)建設(shè) 0.35 -4.0

20、7 建筑業(yè) 0009339 凱凱迪電力 0.35 -4.01 電力 6001176 中國(guó)玻纖 0.207 -3.60 建筑產(chǎn)品 00005100 金路路集團(tuán) 0.1195 -22.55 化化工 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)報(bào)信息數(shù)據(jù)中中心,聚源數(shù)據(jù)庫(kù)庫(kù)、統(tǒng)計(jì)截至至3月28日上市公公司20044年年報(bào) 表3:20004年三年以以上其它應(yīng)收收款計(jì)提不足足對(duì)上市公司司利潤(rùn)影響的的試算表 股票代碼 股股票名稱 其它應(yīng) 實(shí)際 凈利潤(rùn) 每股 三年其它它應(yīng) 收款賬 計(jì)提 (萬(wàn)元) 收益 收收款占占當(dāng) 齡3年以 比例 攤薄薄 前利潤(rùn)之之比 上(萬(wàn)元) (%) (元) (%) 0009931 *ST 中科科 23009

21、59.44 9.23 55794.993 0.086 39986 0000025 ST特力力A 221157.72 117.45 4311.98 0.0200 4898 0004110 沈陽(yáng)陽(yáng)機(jī)床 881559.54 5.20 59022.41 0.1700 1382 6002339 紅河河光明 1521.01 335.57 511.53 0.0033 2952 0006997 咸陽(yáng)陽(yáng)偏轉(zhuǎn) 7854.49 5.15 12000.2 0.0555 654 6002008 中寶寶股份 2742.38 6.00 5111.23 0.0200 536 6005223 貴航航股份 1088.81 113

22、.13 1688.46 0.0088 646 0009665 天水水股份 5558.56 5.00 13300.17 0.0566 418 0006227 百科科藥業(yè) 1750.04 5.00 5099.04 0.0099 344 6006666 西南南藥業(yè) 5877.23 116.77 14344.88 0.1000 410 6006118 氯堿堿化工 444920.92 334.92 53788.29 0.0466 835 0007998 中水水漁業(yè) 6634.53 5.74 23944.94 0.1000 277 0005669 長(zhǎng)城城股份 1475.3 0.00 6811.53 0.0

23、100 216 6008336 界龍龍實(shí)業(yè) 3120.46 4.00 14222.09 0.1277 219 0006992 惠天天熱電 2814.84 6.00 13111.51 0.0499 215 6005006 香梨梨股份 208.71 330.00 800.48 0.0100 259 股票代碼 股股票名稱 若按50%計(jì)提 若按50% 計(jì)提50% 后后的利潤(rùn)額 計(jì)提后 后 EPS (萬(wàn)元) EPS(元) 變動(dòng)幅幅度(%) 0009931 *ST 中科科 -883711.66 -1.3310 -1624.45 0000025 ST特力力A -64455.200 -00.293 -1599

24、5.12 0004110 沈陽(yáng)陽(yáng)機(jī)床 -306636.266 -00.899 -6228.61 6002339 紅河河光明 -1167.999 -00.009 -4226.64 0006997 咸陽(yáng)陽(yáng)偏轉(zhuǎn) -23322.833 -00.107 -2993.51 6002008 中寶寶股份 -6695.422 -00.028 -2338.62 6005223 貴航航股份 -2232.944 -00.011 -2337.51 0009665 天水水股份 -11171.188 -00.049 -1887.61 0006227 百科科藥業(yè) -2278.488 -00.005 -1552.02 6006

25、666 西南南藥業(yè) -5517.911 -00.035 -1334.81 6006118 氯堿堿化工 -13393.600 -00.012 -1226.02 0007998 中水水漁業(yè) -5541.800 -00.021 -1221.50 0005669 長(zhǎng)城城股份 -56.122 -00.001 -1008.24 6008336 界龍龍實(shí)業(yè) -13.300 -00.001 -1000.94 0006992 惠天天熱電 72.988 00.003 -994.43 6005006 香梨梨股份 38.744 00.002 -775.87 資源來(lái)源：聚源數(shù)據(jù),統(tǒng)計(jì)日20005年4月1日 表4:20044年一年期以以內(nèi)應(yīng)收賬款款占主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入的比例例超過(guò)50%的部分上市市公司 股票代碼 股票票名稱 應(yīng)收賬款款 壞賬準(zhǔn)備備 20004年主營(yíng) 實(shí)際 應(yīng)收賬款 賬齡1年 (萬(wàn)元元) 業(yè)務(wù)收入 計(jì)提 占營(yíng)收比 以內(nèi)內(nèi)(萬(wàn)元) (萬(wàn)元) 比例(%)