幾種籌資方式的比較研究

1、幾種籌資方式的比較研究李恒班級:財務(wù)管理學(xué)號:08012125【摘要】籌資方式(Financing Modes)是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。我國企業(yè)目前主要有以下幾種籌資方式:吸收直接投資;發(fā)行股票;利用留存收益;向銀行借款;利用商業(yè)信用;發(fā)行公司債券;融資租賃;杠桿收購。其中前三種方式籌措的資金為權(quán)益資金,后幾種方式籌措的資金是負(fù)債資金。【關(guān)鍵詞】籌資優(yōu)先股留存收益購股權(quán)證可轉(zhuǎn)換證券籌資方式(Financing Modes)是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。我國企業(yè)目前主要有以下幾種籌資方式:吸收直接投資;發(fā)行股票;利用留存收益;向銀行借款;利用商業(yè)信用;發(fā)行公司債

2、券;融資租賃;杠桿收購。其中前三種方式籌措的資金為權(quán)益資金,后幾種方式籌措的資金是負(fù)債資金。一、籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題,籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題,它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道,但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得,同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此,企業(yè)在籌資時,應(yīng)實現(xiàn)兩者的合理配合。二、籌資方式的選擇(一)隨著我國金融市場的發(fā)展,企業(yè)的籌資有多種方式可以選擇,在購并中企業(yè)可以根據(jù)自身的實際情況選擇合理的方式。1.借款企業(yè)可以向銀行、非金融機構(gòu)借款以滿足購并的需要。這一方式手續(xù)簡便,企

3、業(yè)可以在較短時間內(nèi)取得所需的資金,保密性也很好。但企業(yè)需要負(fù)擔(dān)固定利息,到期必須還本歸息,如果企業(yè)不能合理安排還貸資金就會引起企業(yè)財務(wù)狀況的惡化。2.發(fā)行債券債券使公司籌集資本,按法定程序發(fā)行并承擔(dān)在指定的時間內(nèi)支付一定的利息合唱還本盡義務(wù)的有價證券。這一方式與借款有很大的共同點,但債券融資的來源更廣,籌集資金的余地更大。普通股融資3.普通股是股份公司資本構(gòu)成中最基本、最主要的股份。普通股不需要還本,股息也不需要向借款和債券一樣需要定期定額支付,因此風(fēng)險很低。但采取這一方式籌資會引起原有股東控制權(quán)的分散。4.優(yōu)先股融資優(yōu)先股綜合了債券和普通股的優(yōu)點,既無到期還本的壓力,也并不必?fù)?dān)心股東控制權(quán)的

4、分散。但這一種方式稅后資金成本要高于負(fù)債的稅后資本成本,且優(yōu)先股股東雖然負(fù)擔(dān)了相當(dāng)比例的風(fēng)險,卻只能取得固定的報酬,所以發(fā)行效果上不如債券。5.可轉(zhuǎn)換證券融資可轉(zhuǎn)換證券是指可以被持有人轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換債券由于具有轉(zhuǎn)換成普通股的利益,因此其成本一般較低,且可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換成普通股后,企業(yè)就不必還本,而獲得長期使用的資本。但這一方式可能會引起公司控制權(quán)的分散,且如到期后股市大漲而高于轉(zhuǎn)換價格時會使公司蒙受財務(wù)損失。6.購股權(quán)證融資購股權(quán)證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權(quán),允許持有人按某一特定價格買入既定數(shù)量的股票,其一般隨公司長期債券一起發(fā)行,以吸引投資者購買利率低于正常水平的長期

5、債券,另外在金融緊縮期和公司處于信任危機邊緣時,給予投資者的一種補償,鼓勵投資者購買本公司的債券,與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別是,可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換為普通股并不增加公司資本量,而認(rèn)股權(quán)證被使用時,原有發(fā)行的公司債并未收回,因此可增加流入公司的資金。7.租賃8.商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中,以延期付款或預(yù)收款進(jìn)行的購銷活動而形成的借貸關(guān)系。是企業(yè)之間相互提供的信用,利用延期付款方式購入企業(yè)所需的產(chǎn)品,或利用預(yù)先收入貸款,延后交付產(chǎn)品的方式,得到一筆短期的資金來源。9.補償貿(mào)易補償貿(mào)易是商品貿(mào)易、技術(shù)貿(mào)易和信貸相結(jié)合的產(chǎn)物,是企業(yè)之間,尤其是國際間投資、籌資的一種方式。通常做法是:不用現(xiàn)匯而在信貸基礎(chǔ)上

6、,由其它企業(yè)或外國廠商為本企業(yè)或我國企業(yè)提供生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)、原材料,投產(chǎn)后以本企業(yè)產(chǎn)品返銷方式分期償還設(shè)備、技術(shù)或原材料價款。(二)企業(yè)籌資方式的稅負(fù)比較一、幾種籌資方式的資金成本分析1.長期借款成本長期借款指借款期在 5 年以上的借款,其成本包括兩部分,即借款利息和借款費用。一般來說,借款利息和借款費用高,會導(dǎo)致籌資成本高,但因為符合規(guī)定的借款利息和借款費用可以計入稅前成本費用扣除或攤銷,所以能起到抵稅作用。例如,某企業(yè)取得 5 年期長期借款 200 萬元,年利率 11%,籌資費用率 0.5%,因借款利息和借款費用可以計入稅前成本費用扣除或攤銷,企業(yè)可以少繳所得稅 36.63 萬元。2.債券

7、成本發(fā)行債券的成本主要指債券利息和籌資費用。債券利息的處理與長期借款利息的處理相同,即可以在所得稅前扣除,應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計算依據(jù)。例如,某公司發(fā)行總面額為 200 萬元 5 年期債券,票面利率為 11%,發(fā)行費用率為 5%,由于債券利息和籌資費用可以在所得稅前扣除,企業(yè)可以少繳所得稅 39.6 萬元。若債券溢價或折價發(fā)行,為更精確地計算資本成本,應(yīng)以實際發(fā)行價格作為債券籌資額。3.留存收益成本留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的,其所有權(quán)屬于股東。股東將這一部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè),實質(zhì)上是對企業(yè)追加投資。如果企業(yè)將留存收益用于再投資,所獲得的收益率低于股東自己進(jìn)行另一項風(fēng)險相似的投資

8、所獲的收益率,企業(yè)就應(yīng)該將留存收益分派給股東。留存收益成本的估算難于債券成本,這是因為很難對企業(yè)未來發(fā)展前景及股東對未來風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價作出準(zhǔn)確的測定。計算留存收益成本的方法很多,最常用的是“資本資產(chǎn)定價模型法”。由于留存收益是企業(yè)所得稅后形成的,因此企業(yè)使用留存收益不能起到抵稅作用,也就沒有節(jié)稅金額。4.普通股成本企業(yè)發(fā)行股票籌集資金,普通股成本一般按照“股利增長模型法”計算。發(fā)行股票的籌資費用較高,在計算資本成本時要考慮籌資費用。例如,某公司普通股目前市價為 56 元,估計年增長率為 12%,本年發(fā)放股利 2 元。若公司發(fā)行新股票,發(fā)行金額 100 萬元,籌資費用率為股票市價的 10%,則新發(fā)行股票的成本為 16.4%.企業(yè)發(fā)行股票籌集資金,發(fā)行費用可以在企業(yè)所得稅前扣除,但資金占用費即普通股股利必須在所得稅后分配。該企業(yè)發(fā)行股票可以節(jié)稅 10010%33%=3.3(萬元)。二、籌資成本分析的應(yīng)用【參考文獻(xiàn)】1考試大:中國教育考試第一門