累庫預(yù)期相對確定PTA反彈受限

1、廣發(fā)策略觀點(diǎn)（PTA）2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind2周報(bào)要點(diǎn)：上游成本：全球原油需求下滑預(yù)期壓制油價(jià)，但中美貿(mào)易樂觀預(yù)期對油價(jià)形成利好，預(yù)計(jì)短期油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注12月OPEC會(huì)議；（中性偏多） 盡管市場預(yù)期較差，但短期市場利空已釋放，加上原油近期走勢偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期PX或受到支撐，但中長期的供應(yīng)壓力仍存在；（利空減弱）PTA供應(yīng)：PTA負(fù)荷下滑至81.9%附近；聚酯負(fù)荷88.9%附近，后期仍有裝置檢修，10月PTA可能去庫較多，但整體庫存水平中等偏高；（利多有限）下游需求：部分聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流維持，整體庫存壓力不大，且終端負(fù)荷有所提升，聚酯負(fù)荷短期可以維持；（

2、短期利空減弱） 因雙十一和圣誕訂單，終端負(fù)荷回升，坯布出貨相對順暢，且目前坯布現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，短期利于去庫；（短期利多）目前PTA現(xiàn)貨加工差壓縮至686元/噸，TA01盤面加工差660元/噸。（中性偏空）觀點(diǎn)：近期市場出現(xiàn)一些利好現(xiàn)象，如上周五原油大漲，恒逸文萊PX投產(chǎn)落地，短期PX市場利空逐步釋放，預(yù)計(jì)PX價(jià)格可以獲得短期支撐；需求上，雙十 一疊加圣誕訂單出現(xiàn)，終端開工回升，短期對聚酯形成支撐。但是進(jìn)入11月，中上旬可能在裝置檢修情況下仍在小幅去庫，但是隨著新鳳鳴新裝置 投 產(chǎn)及后期檢修裝置重啟，中下旬PTA又將進(jìn)入累庫周期；且目前PTA加工費(fèi)686附近，中長期看處于偏高水平，預(yù)計(jì)短期市場利好對

3、PTA提振有限。策略上，仍以反彈拋空為主，關(guān)注PTA加工費(fèi)800附近壓力。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。后期關(guān)注點(diǎn)：1.終端開工率及坯布庫存變化；2.聚酯利潤及開工率變化；3.PTA裝置檢修及新鳳鳴新裝置投產(chǎn)情況；4.油價(jià)走勢。廣發(fā)策略觀點(diǎn)（MEG）2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind3周報(bào)要點(diǎn)：供需端：供應(yīng)：上周MEG港口庫存小幅增加，但絕對庫存偏低；（偏多）下周乙二醇主港到貨15.1萬噸左右，整體偏少；雖聚酯負(fù)荷小幅下降，但隨著終端負(fù)荷回升，短期聚酯可維持相對高位，預(yù)計(jì)MEG發(fā)貨 量依舊可以維持，預(yù)計(jì)下周MEG港口庫存可能小幅去庫；（中性偏多）近期國內(nèi)煤制乙二醇供應(yīng)

4、增量較為緩慢，且后期國內(nèi)乙二醇仍有檢修裝置（黔西煤化工30萬噸，華魯50萬噸煤制MEG也有可能），河南 能源洛陽、安陽裝置暫未明確重啟計(jì)劃，預(yù)計(jì)整體煤化工開工負(fù)荷還將在6-7成區(qū)間維持一段時(shí)間。（偏多）新裝置投產(chǎn)，11月初國內(nèi)榮信40萬噸新裝置試車；國外MEGlobal75萬噸/年新裝置已于10月上旬順利出料，目前負(fù)荷9成附近。（利空）需求：部分聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流維持，整體庫存壓力不大，且終端負(fù)荷有所提升，聚酯負(fù)荷短期可以維持；（短期利空減弱）因雙十一和圣誕訂單，終端負(fù)荷回升，坯布出貨相對順暢，且目前坯布現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，短期利于去庫；（短期利多）供需平衡：11月國內(nèi)及外盤乙二醇裝置仍有檢修，國內(nèi)新產(chǎn)能

5、釋放可能有所推遲，且短期聚酯開工可維持相對高位，預(yù)計(jì)11月MEG整體供應(yīng)壓 力仍不大，供需可能在平衡附近。（利多邊際減弱）成本端：因乙烯價(jià)格反彈，外采乙烯制乙二醇現(xiàn)金流大幅壓縮，目前MEG各生產(chǎn)工藝現(xiàn)金流偏弱；（中性偏空）觀點(diǎn)目前乙二醇絕對庫存偏低，且新產(chǎn)能釋放可能有所推遲，預(yù)計(jì)11月MEG整體供應(yīng)壓力仍不大。需求上，雙十一疊加圣誕訂單出現(xiàn)，終端開工 回升，短期對聚酯開工形成支撐。短期基本面仍良好，預(yù)計(jì)短期乙二醇在低庫存及油價(jià)反彈提振下走勢可能偏強(qiáng)，但是在新裝置投產(chǎn)及終端轉(zhuǎn) 弱預(yù)期下反彈仍受到壓制，預(yù)計(jì)EG01圍繞44504700區(qū)間震蕩為主。操作上，EG01短多為主，關(guān)注47004800壓力

6、；反彈后可拋空EG05； 跨期EG1/5正套在50200波段操作為主。后期關(guān)注點(diǎn)：乙二醇實(shí)際進(jìn)口情況；港口庫存拐點(diǎn)與新產(chǎn)能投放時(shí)點(diǎn)。目錄2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind4123行情回顧PTA供應(yīng)情況5觀點(diǎn)總結(jié)上游原料市場狀況4下游聚酯及終端需求狀況行情回顧上周PTA期貨受原油弱勢下跌以及后期PTA累庫預(yù)期等因素共振，延續(xù)震蕩下跌格局。近期恒力、漢邦裝置檢修，盛虹裝置重啟，開工率仍維持在較低 水平，現(xiàn)貨流通性相對偏緊，但由于市場買氣偏弱，周初成交氛圍清淡，主港貨源基差維持在20-30附近商談，臨近月底，補(bǔ)空需求以及個(gè)別聚酯工廠促銷下 產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨成交活躍度略有改

7、善，主流基差維持至25-30。10月30日，隨著新鳳鳴投產(chǎn)消息落地，期貨延續(xù)弱勢。2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind5成本端塌陷；終端需求疲弱；聚酯大幅累庫。油價(jià)繼續(xù)下跌；PTA加工差高位。滌絲產(chǎn)銷偏弱；原油反彈；終端集中補(bǔ)貨，聚酯去庫；PTA低庫存。恒力PX開車消息反復(fù)炒作，但二季度亞洲裝置檢修 提供支撐；PTA4-5月檢修集中，去庫存；聚酯高開工,低庫存，利潤水平較好；終端局部開工下滑，庫存偏高，現(xiàn)金流偏弱。原油及原料PX下跌；PTA加工差高位，晟達(dá)投產(chǎn)，PTA供應(yīng)高位；終端需求偏弱，開工下降且?guī)齑娓呶唬痪埘齑娣e累，聚酯減產(chǎn)。短期油價(jià)震蕩偏強(qiáng)；原料PX偏弱，

8、加工差壓縮；PTA加工差高位，開工率高位，但市場流通資源偏少；聚酯利潤維持，庫存繼續(xù)下降，負(fù)荷回升；終端開工回升，但庫存仍較高。恒逸PX投產(chǎn)落地，短期利空逐步釋 放，預(yù)計(jì)在原油反彈下價(jià)格或受到 支撐；PTA加工差686附近，近期新裝置 投產(chǎn)，后期累庫預(yù)期相對確定；聚酯產(chǎn)品庫存壓力不大，受終端負(fù) 荷提升支撐，開工率可以維持；因雙11及圣誕訂單，終端負(fù)荷回升， 坯布短期去庫。PTA跨期價(jià)差及基差走勢PTA基差情況PTA歷年跨期價(jià)差情況受裝置檢修支撐，PTA現(xiàn)貨流通性偏緊，基差相對偏強(qiáng)；跨期方面，近期受PTA裝置檢修支撐，基差偏強(qiáng)，PTA近遠(yuǎn)月價(jià)差 略有走強(qiáng)。但是在PTA和PX新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，近遠(yuǎn)

9、月價(jià)差擴(kuò)大 幅度有限，周內(nèi)TA01-05價(jià)差最高擴(kuò)大至10附近，關(guān)注TA1/5以及TA5/9價(jià)差擴(kuò)大后的反套機(jī)會(huì)。(500)050010001500PTA基差2014年2015年2016年2017年2018年2019年-800-600-400-20002004006/17/18/19/110/111/112/11/1PTA歷年05-01跨期價(jià)差 2018年2016年2019年2015年2014年2017年2013年-400-600-200020010/912/92/9PTA歷年09-05跨期價(jià)差1/9 2018年3/94/9 2017年11/92019年2016年2015年2014年2019/

10、11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind6上中下游加工差及利潤對比上周亞洲PX價(jià)格整體下跌12美元/噸至785美元/噸，因石腦油價(jià)格偏弱， 周內(nèi)PX加工差先壓縮后修復(fù)至273美元/噸附近；上周周內(nèi)PTA加工費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，周末附近持穩(wěn)至686附近；上周POY利潤略壓縮至100元/噸附近；PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤略有好轉(zhuǎn)，但仍在虧損附近。PX/PTA/POY加工差走勢PX/PTA/POY利潤走勢70065060055050045040035030025020005001000150020002500元/噸PTA加工差POY加工差PX加工差（右軸）美元/噸400350300250

11、200150100500(50)(100)-500050010001500美元/噸元/噸2000 PTA利潤POY利潤PX利潤（右軸）-10001000020003000400050002016-02-052017-02-052018-02-052019-02-05元/噸 PTA產(chǎn)業(yè)鏈總利潤PX+PTA利潤2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind7目錄2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind8213上游原料市場狀況PTA供應(yīng)情況行情回顧5觀點(diǎn)總結(jié)4下游聚酯及終端需求狀況上游原油震蕩震蕩偏強(qiáng)利好：1.美國能源信息署(EIA)周三(10月30日)公布

12、報(bào)告顯示，截至10月25日當(dāng)周，美國精煉油庫存減少103.2萬桶，連續(xù)6周錄得下滑。美國汽油庫存減少303.7萬桶，連 續(xù)5周錄得下滑；2. 中美雙方同意妥善解決各自核心關(guān)切，確認(rèn)部分文本的技術(shù)性磋商基本完成。市場分析師人士表示，中美雙方若能落實(shí)部分的“第一階段”協(xié)議內(nèi)容，將有效 改善市場的風(fēng)險(xiǎn)情緒；3.美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(10月25日)公布數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)銳減17座至696座，創(chuàng)4月來最大單周降 幅。截至9月底已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月錄得減少，為歷史上最長連續(xù)下降月數(shù)。美國石油活躍鉆井9月累計(jì)減少29座，第三季度累計(jì)減少80座，創(chuàng)2

13、016年第一季度來最大季度降幅。利空：1. 美國9月PCE物價(jià)指數(shù)年率和9月個(gè)人支出均不及預(yù)期。國際貨幣基金組織(IMF)公布世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2019年全球GDP增速為3%，此前預(yù)期為3.2%，為 2008年以來最低增速。同時(shí)將美國2019年GDP增長預(yù)期自2.6%下調(diào)至2.4%，并將歐元區(qū)2019年GDP增長預(yù)期自1.3%下調(diào)至1.2%；2.市場調(diào)查報(bào)告顯示，10月石油輸出國組織 (OPEC)原油產(chǎn)量從八年低位反彈，因沙特油田遇襲后產(chǎn)量迅速恢復(fù)。詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示，10月OPEC原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)較9月增加69萬桶/日值2959萬桶/日，9月曾觸及2011年以來最低產(chǎn) 量水平。調(diào)查結(jié)果顯示，11

14、個(gè)月OPEC減產(chǎn)參與國10月減產(chǎn)執(zhí)行率降至140%；3.美國能源信息署(EIA)周三(10月30日)公布報(bào)告顯示，截至10月25日當(dāng)周，美國原油庫存增加 570.2萬桶至4.389億桶。更多數(shù)據(jù)顯示，上周俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加157.2萬桶，連續(xù)4周錄得增長。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量連續(xù)3周持平于1260萬桶/日的紀(jì)錄高 位；4.俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin表示，現(xiàn)在討論擴(kuò)大減產(chǎn)還為時(shí)過早，這令原油多頭信心遭受打擊；5.科威特和沙特仍在商談重啟聯(lián)合擁有的位于中立地帶的油田生產(chǎn)。 根據(jù)國際能源署(IEA)數(shù)據(jù)顯示，兩國中立地帶油田產(chǎn)量能在數(shù)月內(nèi)達(dá)到50萬桶/日，目前沙特產(chǎn)

15、量接近1000萬桶/日，科威特產(chǎn)量則大約為300萬桶/日。全球原油需求下滑預(yù)期壓制油價(jià)，但中美貿(mào)易樂觀預(yù)期對油價(jià)形成利好，預(yù)計(jì)短期油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注12月OPEC會(huì)議。2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind9上游原油供需情況1018141154721594724266011641859#N/A856430826441246(34)(61)9104(16)(1280)1(83)(200)(400)(600)(800)(1000)(1200)(1400)020090008000700060005000400030002000100009月產(chǎn)量較8月變化(右軸)200003

16、000040000500006000070000800003800004300004800005300005800002016-11-182017-11-182018-11-18庫存量:商業(yè)原油:全美庫存量:商業(yè)原油:俄克拉何馬庫欣(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.0808590951001052007-032007-102008-052008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-

17、112019-06供需平衡差異:原油原油需求量:世界:合計(jì)總供給量:歐佩克原油、天然氣凝析液與非傳統(tǒng)原油和非歐佩克原油70008000900010000110001200013000280002900030000310003200033000340002014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08產(chǎn)量:原油:歐佩克產(chǎn)量:原油:美國（右）產(chǎn)量:原油:沙特阿拉伯（右）

18、2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind10全球PX產(chǎn)能增長情況（單位：萬噸，%）2017年全球PX產(chǎn)能分布情況2017年全球PX需求分布情況東北亞 30.6%中國 23.6%南亞與東南亞 20.7%北美 8.9%中東和非洲 9.0%西歐 4.8%東歐 2.0%南美 0.4%中國56.4%東北亞 11.4%南亞與 東南亞 16.4%北美 8.3%西歐3.9%中東和非洲2.2%東歐南美0.4%1.0%近幾年P(guān)X年均利潤情況（單位：美元/噸）全球PX市場發(fā)展概況0%5%10%15%20%25%0200040006000800010000PX產(chǎn)能PX產(chǎn)能增長率（右軸）數(shù)據(jù)來源

19、：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind11數(shù)據(jù)來源：Bloomberg2003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 11 月 12 月2019/11/3PX加工差 2014年2016年2013年2017年2018年2015年2019年2019年國內(nèi)PX供需缺口將大幅修復(fù)2017-2020年全球PX行業(yè)新增產(chǎn)能情況地區(qū)工廠產(chǎn)能（萬噸）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間印度信賴220實(shí)際2017年二季度投產(chǎn)2017年220沙特Petro Rabigh134已開車越南Nghi Son70已開車中國騰龍芳烴1602019年1季度重啟（舊裝置印尼TPPI552018年9月（舊裝置）2

20、018年419中國恒力石化4502019年3月24日1號線出PX 合格品；目前兩條線滿負(fù)荷中國東營中化弘潤602019年8月初已開中國中石化海南1002019年9月底開車文萊恒逸石化1502019年10月下旬中國浙江石化4002019年四季度沙特Jazan煉廠852019年底2019年1245中國連云港盛虹煉化1002020年中國澄星石化1602020年卡塔爾Qatar Petroleum1302020年中國天津CNPC/Rosneft1402020年越南PTT1002020年中國寧夏寶塔802020年中國河北玖瑞802020年中國CNOOC1002020年中國中石化1002020年中國兵器工

21、業(yè)1002020年2020年1090國內(nèi)新增PX產(chǎn)能的集中釋放將在2019-2020年，預(yù)計(jì)恒力和浙江 石化PX投產(chǎn)后國內(nèi)PX供需缺口將大幅修復(fù)；截止2019年9月，國內(nèi)進(jìn)口PX1135.1萬噸，同比減少2.39%。PX月度進(jìn)口情況（單位：萬噸）1501301109070501701月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月11月 12月2014201520162017 20182019數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind12PX月度進(jìn)口量恒逸文萊PX投產(chǎn)落地，短期PX或受到油價(jià)提振據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，因恒力PX裝置穩(wěn)定運(yùn)行，國內(nèi)PX產(chǎn)量逐漸增加，進(jìn)口

22、逐步下降。9月國內(nèi)PX產(chǎn)量145萬噸附近，進(jìn)口115.23萬噸。庫存方面，因5-7月國內(nèi)PX供應(yīng)下降，且PTA負(fù)荷較高，PX去庫存幅度較大；8月累庫2萬噸左右；9月份累庫8萬噸左右。盡管有部分PX工廠因?yàn)樾б孑^差，低負(fù)荷運(yùn)行，但是市場情緒仍 較弱，一方面，部分PTA工廠檢修，對PX的需求減少；另外，恒逸文萊 PX周末附近已投產(chǎn)，市場供應(yīng)增加。盡管市場預(yù)期較差，但短期市場利 空已釋放，加上原油近期走勢偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期PX或受到支撐，但中長期 的供應(yīng)壓力仍存在。PX加工差情況（單位：美元/噸）403020100-10-20-301502002503003502017年1月2017年3月2017年5月

23、2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月PX供需平衡情況（單位：萬噸）PX供需平衡（右）PX供應(yīng)PX需求PX社會(huì)庫存（自估）200300400500600700PX加工差2014年2015年2016年2017年2018年2019年50045040035030025020015010050650600550500450400350300250200PX-石腦油價(jià)差PX-MX價(jià)差（右軸）數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，

24、本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind13PX開工率維持低位上周國內(nèi)PX開工率持穩(wěn)至79.5%；亞洲PX開工率下滑至77.06%。亞洲PX開工率情況657075808590亞洲PX開工率2015年2016年2017年2018年2019年中國PX開工率情況95908580757065605550中國PX開工率 2015年2016年2017年2018年2019年數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind142019年部分亞洲PX裝置動(dòng)態(tài)2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind15企業(yè)名稱裝置地址產(chǎn)能（萬噸）檢修時(shí)間青島麗東山東青島1006月20日降

25、負(fù)至65%，7月中旬提升至80%附近；9月初負(fù)荷從80%降至65%；計(jì)劃11月停車一個(gè)月Reliance印度Gujarat210180萬噸/年產(chǎn)能4月下旬開始輪流檢修40天。6月初重啟。6月下旬因故降負(fù)至50%，目前升至80%JXTG日本83+19部分小裝置因故停車；oita 42萬噸裝置7.15附近停車，重啟時(shí)間未定FCFC臺灣麥尞1782號線9月初停車檢修，9月底重啟，目前低負(fù)荷運(yùn)行。3號線維持50%負(fù)荷THAI OIL泰國Sri Racha5319年6月底開始檢修45天。Hyundai/COSMO韓國Daesan1189月初2號80萬噸PX裝置降負(fù)，1號線滿負(fù)荷運(yùn)行TPPI印尼558月初

26、轉(zhuǎn)產(chǎn)油品，PX已經(jīng)停?；瘓F(tuán)福建漳州16010月14日一條80萬停車，計(jì)劃11月底重啟。Lotte韓國Ulsan259月初停車檢修至12月中化弘潤山東濰坊6010月10日故障停車，目前具體重啟時(shí)間未定。金陵石化南京7010月8日起檢修三個(gè)月福佳大化大連大孤山14010月3號左右因故降負(fù)，近日計(jì)劃提升（70%）SKGC韓國incheon1309月25日停車檢修，預(yù)計(jì)11月出重啟NSRP越南706月初因故障停車，6月11日已經(jīng)重啟。10月22日停車檢修50天左右。Petro Rabigh沙特134據(jù)悉裝置檢修推遲至明年2019年亞洲PX新裝置投產(chǎn)情況恒力煉化大連450重整和PX原計(jì)劃10月檢修，現(xiàn)

27、推遲中化弘潤山東東營608月初出產(chǎn)品，9月1日計(jì)入國內(nèi)總產(chǎn)能海南煉化海南洋浦1002號線9月27日出產(chǎn)品，目前綜合負(fù)荷8-9成附近（兩條線總產(chǎn)能166萬噸）恒逸文萊文萊150據(jù)悉計(jì)劃11月2日左右出PX浙江石化浙江舟山400預(yù)計(jì)可能在2020年投產(chǎn)沙特Jazan85計(jì)劃2020年目錄2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind16312PTA供應(yīng)情況上游原料市場狀況行情回顧5觀點(diǎn)總結(jié)4下游聚酯及終端需求狀況2020年前后PTA進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期2018-2020年國內(nèi)新增PTA產(chǎn)能情況2019/11/317數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind地區(qū)工廠產(chǎn)能（萬噸）預(yù)

28、計(jì)投產(chǎn)時(shí)間中國四川四川晟達(dá)1002019年5月底投產(chǎn)中國嘉興新鳳鳴2202019年10-11月中國新疆新疆中泰1202019年四季度2019年440中國大連恒力四期2502020年一季度中國大連恒力五期2502020年二季度中國寧波中金石化3302020年江蘇虹港石化2502020年中國寧波寧波臺化3002020年中國泉州福建百宏2402020年2020年1620浙江紹興華彬石化2202021年中國天津漢邦石化2202022年中國新疆藍(lán)山屯河1202022年中國江西桐昆石化2402022年2021-2022年800數(shù)據(jù)來源：CCF新鳳鳴PTA裝置投產(chǎn)，但PTA開工率仍偏低2019年1-9月國內(nèi)

29、PTA產(chǎn)量3331萬噸，同比增加8.47%；上周新鳳鳴110萬噸PTA裝置投產(chǎn)，PTA負(fù)荷調(diào)整至81.9%附近，產(chǎn)能 基數(shù)提升至4898萬噸；截止11月1日，交易所注冊倉單3416張，有效預(yù)報(bào)600張，信用倉單0 張。2019/11/318數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于windPTA開工率情況（單位：%）45005500650075008500024682018-08-102018-09-102018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-102019-06-102019-07-

30、102019-08-102019-09-102019-10-10 x 10000倉單數(shù)量:PTA有效預(yù)報(bào):PTA:總計(jì)信用倉單期貨收盤價(jià)(活躍合約):PTA（右軸）5060708090100PTA開工率2016年2017年2018年2019年P(guān)TA月度產(chǎn)量情況（單位：萬噸）2002503003504001月2月3月4月5月6月交易所注冊倉單情況7月8月9 月 10 月 11 月 12 月PTA產(chǎn)量2015年2016年2017年2018年2019年 2015年10月PTA可能去庫較多，庫存整體水平仍中等偏高1季度，因PTA檢修不多，而聚酯春節(jié)前后檢修較多，PTA季節(jié)性累庫66萬噸左右； 3月底隨

31、著PTA裝置檢修及聚酯開工恢復(fù)至高位，PTA開始去庫存；2季度，整體去庫不及預(yù)期。4月裝置檢修力度下降，且在PTA高加工差下部分PTA 裝置有超負(fù)荷生產(chǎn)現(xiàn)象，PTA去庫存不及預(yù)期；5月下旬PTA開始累庫，5月PTA供 需在平衡附近；6月PTA裝置短停較多，加上聚酯負(fù)荷回升，PTA小幅累庫；3季度，PTA整體累庫20萬噸左右。7月福海創(chuàng)450萬噸裝置檢修，但因聚酯減產(chǎn)增 加，PTA累庫10萬噸左右；8月聚酯開工率回升，但PTA開工率維持較高水平， PTA小幅累庫8萬噸左右；9月PTA裝置檢修幅度有限，PTA累庫8萬噸；如果10月PTA裝置能如期檢修，PTA可能去庫15-20萬噸左右，但庫存整體水

32、平仍 中等偏高。PTA庫存情況2101901701501301109070501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月PTA庫存2016年2017年2018年2019年20151050-5-10-15-20-2510095908580757065602018/1/52018/2/52018/3/52018/4/52018/5/52018/6/52018/7/52018/8/52018/9/52018/10/52018/11/52018/12/52019/1/52019/2/52019/3/52019/4/52019/5/52019/6/52019/7/52019/8/5201

33、9/9/52019/10/5PTA-聚酯消耗情況PTA-聚酯消耗PTA（右軸） PTA開工率 聚酯折算PTA消耗1050252015301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11 月 12 月PTA庫存消費(fèi)比2016年2017年2018年2019年數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind19PTA加工差在680附近裝置產(chǎn)能（萬噸）計(jì)劃檢修華彬石化1406.5晚間檢修，6.13重啟；8.8降負(fù)至5成，8.20 附近負(fù)荷提升，目前負(fù)荷89成中石化洛陽32.54.22起檢修，7月底已重啟，負(fù)荷7成?；べQ(mào)450裝置于7.9起停車，目前負(fù)荷9成亞東石化751

34、0.9起停車，10.14重啟，目前正常運(yùn)行；計(jì) 劃11月中旬停車2周福建佳龍608.2起停車，計(jì)劃11月中上旬開車蓬威9010.25重啟，目前半負(fù)荷運(yùn)行四川能投10011.1停車，預(yù)計(jì)5天恒力石化22010.26起檢修，預(yù)計(jì)下周恢復(fù)虹港石化15010.14停車，10.28重啟漢邦石化22010.25起停車嘉興石化22010.31一條線短停，11.1恢復(fù)2019年四季度部分PTA裝置檢修計(jì)劃PTA加工差走勢（單位：元/噸）20001500100050002500PTA加工差2015年2014年2017年 2018年2016年2019年數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)

35、據(jù)均來自于wind20目前PTA現(xiàn)貨加工差686元/噸，TA01盤面加工差660元/噸。目錄2019/11/321數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind124下游聚酯及終端需求狀況上游原料市場狀況行情回顧5觀點(diǎn)總結(jié)3PTA供應(yīng)情況聚酯1-9月產(chǎn)量增幅8.35%近幾年國內(nèi)聚酯產(chǎn)能產(chǎn)量呈穩(wěn)定增長趨勢。2016-2018年聚酯產(chǎn) 量累計(jì)增加1050萬噸，增幅達(dá)30%；2018年聚酯產(chǎn)量4573萬噸， 同比增加11.27%；2019年1-9月，聚酯產(chǎn)能增加343萬噸。2019年1-9月聚酯產(chǎn)量3699萬噸，同比增加8.35%。222019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind

36、國內(nèi)聚酯月度產(chǎn)量（單位：萬噸）2002503003504004501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月聚酯產(chǎn)量2015年2016年2017年2018年2019年0%5%10%15%20%700060005000400030002000100002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E國內(nèi)聚酯產(chǎn)能增長情況（單位：萬噸）聚酯年度產(chǎn)能聚酯年度產(chǎn)量產(chǎn)能增速產(chǎn)量增速數(shù)據(jù)來源：CCF2016年以來國內(nèi)聚酯產(chǎn)能增長情況（單位：萬噸）250200150100500-50-100-150450047

37、0049005100530055005700產(chǎn)能增加（右軸）聚酯產(chǎn)能走勢2019年聚酯新增產(chǎn)能情況及近期聚酯裝置動(dòng)態(tài)2019/11/323數(shù)據(jù)來源：廠名產(chǎn)能（萬噸）投產(chǎn)時(shí)間產(chǎn)品江陰華宏92019年2月滌綸短纖揚(yáng)州富威爾102019年2月滌綸短纖江蘇立新82019年3月滌綸長絲湖北綠宇202019年3月切片8+短纖12福建經(jīng)緯202019年3月滌綸長絲海利得202019年3月聚酯切片嘉興逸鵬#2252019年4月滌綸長絲江蘇向陽112019年4月滌綸短纖新鳳鳴中躍1期302019年7月滌綸長絲福建逸錦82019年8月中旬滌綸短纖桐昆恒邦四期302019年8月中旬滌綸長絲桐昆恒優(yōu)1302019年8

38、月滌綸長絲桐昆恒騰#4302019年9月滌綸長絲新鳳鳴中躍2期302019年10月底滌綸長絲桐昆恒優(yōu)2302019年11月滌綸長絲已投總計(jì)311大連逸盛602019年9-10月聚酯瓶片恒逸（海寧）252019年11月滌綸長絲山東華寶102019年11月滌綸長絲江蘇華西村102019年滌綸短纖海南逸盛502019年聚酯瓶片新鳳鳴中益30可能2020年滌綸長絲江蘇恒力202019Q2滌綸工業(yè)絲恒力恒科（南通102019Q3滌綸長絲恒逸（海寧）502019年9月滌綸長絲浙江三維202019Q4聚酯切片江南高纖152019年滌綸短纖正中新材料52019年滌綸短纖江蘇逸達(dá)132019Q2滌綸短纖宜興華亞

39、72019年滌綸工業(yè)絲總計(jì)634若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind聚酯端長絲和短纖需求在纖維終端相對旺季支撐下尚有支撐，而瓶片短期處于相 對淡季中，工廠多在此期間安排檢修。后市待纖維終端需求的結(jié)束，長絲和短纖的供需 矛盾才會(huì)顯現(xiàn)。上周繼續(xù)有兩套瓶片裝置檢修，綜合產(chǎn)能的調(diào)整，截至周五，聚酯負(fù)荷整體在 88.9%（聚酯產(chǎn)能在5760萬噸）。長絲方面，產(chǎn)能調(diào)整，新產(chǎn)能紡絲配套較低的影響，至周五直紡長絲負(fù)荷88.4%； 切片紡在53.9%；長絲負(fù)荷在81.6%。數(shù)據(jù)來源：CCF類別企業(yè)名稱裝置地址涉及產(chǎn)能停車時(shí)間重啟時(shí)間產(chǎn)品檢修華潤珠海30萬噸10月底11月底瓶片檢修澄星江陰60萬噸11月初瓶片下游

40、聚酯負(fù)荷小幅下滑，終端負(fù)荷回升1009590858075706560聚酯開工率2016年2017年2018年2019年9080706050403020100江浙加彈開工率2015年2016年2017年2018年2019年020406080100江浙織機(jī)開工率 2015年2016年2017年2018年2019年1009080706050403020100PTA開工率聚酯開工率江浙加彈江浙織機(jī)數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind24 2015年400350300250200150100 5002017年2018年2019年終端負(fù)荷提升，但備貨仍較謹(jǐn)慎上周

41、滌絲產(chǎn)銷整體尚可，5個(gè)工作日平均產(chǎn)銷估計(jì)在100%附近。一方面，江浙終端加彈和織機(jī)綜合開工有所提升，剛需增加；另一方面滌絲 工廠促銷下，絕對的滌絲低價(jià)，終端依舊有小幅備貨。但周末和促銷外的幾天內(nèi)產(chǎn)銷偏弱，整體庫存變化有限。截至周五，江浙滌絲工廠POY、 FDY、DTY庫存分別在8.6、15、16.8天。終端原料備貨情況，在原料促銷價(jià)格下有一定的備貨，但備貨量依舊受限于對后市的偏弱預(yù)期，整體備貨量一般。35302520151050-52017-01-132017-03-132017-05-132017-07-132017-09-132017-11-132018-01-132018-03-1320

42、18-05-132018-07-132018-09-132018-11-132019-01-132019-03-132019-05-132019-07-132019-09-13 POYFDYDTY短纖數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind25江浙滌絲產(chǎn)銷情況2015年2016年聚酯產(chǎn)品庫存情況（單位：天）聚酯產(chǎn)品庫存有升有降，整體壓力不大05101520POY庫存2015年2016年2017年2018年2019年35302520151050DTY庫存 2015年2016年2017年2018年2019年302520151050FDY庫存2015年2016

43、年2017年2018年2019年-50510152025短纖庫存 2015年2016年2017年2018年2019年數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind26不同聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流有所分化，F(xiàn)DY依舊虧損上周滌絲前紡現(xiàn)金流偏弱。本周聚酯成本整體堅(jiān)挺，POY現(xiàn)金流低 位維持；FDY依舊維持虧損；在POY促銷下，整體DTY現(xiàn)金流較好。后市來看，終端開工有一定的回升，短期去庫較好下對聚酯開工有 一定的支撐；但對后市的偏弱預(yù)期依舊壓制終端投機(jī)性，滌絲短期維持平 衡附近。因目前滌絲庫存水平中等偏高，現(xiàn)金流偏低，考慮后期滌絲仍以 出貨為主，預(yù)計(jì)滌絲價(jià)格上下空間都不大，

44、依舊以階段性低價(jià)走量為主。2019/11/327數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind5000700090001100013000聚酯切片(瓶級)滌綸長絲(FDY150D/96F)聚酯產(chǎn)品價(jià)格走勢聚酯切片(纖維級)滌綸長絲(POY150D/48F)滌綸長絲(DTY150D/48F)滌綸短纖(1.4D*38mm(直紡)(500)05002019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-17聚酯產(chǎn)品利潤情況 聚酯瓶片 滌綸長絲(DTY150D/48F)1000 滌綸長絲(POY150D/48F)半光切片滌綸長絲(FDY150D/96F)滌綸短纖

45、(1.4D*38mm(直紡)90070050023002100190017001500130011002500POY加工差2015年2016年2017年2018年2019年聚酯下游產(chǎn)能基數(shù)大幅增加，產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭加劇2017和2018年下游加彈、織造進(jìn)入投產(chǎn)高峰期。加彈機(jī)方面， 2017年新增加彈機(jī)數(shù)為1300臺，遠(yuǎn)超2016年的600臺，增速超 過8%，折合POY需求約為70 萬噸；2018年新增加彈機(jī)最終為 1500臺左右，折合POY需求近90萬噸；2019年暫定新增1300 臺，實(shí)際可能投 放在1000臺上下。但是聚酯下游產(chǎn)能基數(shù)的提 高，也導(dǎo)致織造行業(yè)供需整體偏弱；再生PET進(jìn)口的萎縮也增

46、加一部分原生聚酯的需求。類別2016年2017年2018年上半年噴水織機(jī)7%13.3%58.4%噴氣織機(jī)1.7%75.8%48.7%經(jīng)編機(jī)-13.2%41.1%16.0%圓機(jī)-4.8%2.4%9.0%0515102025302015-12-012016-02-012016-04-012016-06-012016-08-012016-10-012016-12-012017-02-012017-04-012017-06-012017-08-012017-10-012017-12-012018-02-012018-04-012018-06-012018-08-012018-10-012018-12-

47、01PET廢碎料及下腳料進(jìn)口量數(shù)據(jù)來源：Wind CCF CCFEI8月聚酯產(chǎn)品出口下滑明顯聚酯產(chǎn)品月度凈出口數(shù)據(jù)（單位：萬噸）203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月11月 12月凈出口2015年2016年2017年2018年2019年滌綸長絲月度出口數(shù)據(jù)（單位：萬噸）5101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11 月 12 月聚酯瓶片出口2015年2016年2017年 2018年2019年2019年1-8月聚酯產(chǎn)品出口559萬噸，占1-8月國內(nèi)聚酯產(chǎn)量的17.1%，同比 增加21.9%，進(jìn)口82.4萬噸，凈出口476.83萬

48、噸；其中8月聚酯出口同比增 加4.8%，增速下滑明顯；2019年1-8月聚酯瓶片出口213.9萬噸，同比增加18.7%，其中8月出口同比 下降10.7%；2019年1-8月長絲出口179.59萬噸，同比增加43.5%，其中8月出口同比增加 41.9%?？紤]到中美貿(mào)易的影響，終端紡織服裝和織造產(chǎn)能部分向東南亞 轉(zhuǎn)移趨勢，從而導(dǎo)致長絲出口增加，是否成為趨勢仍需后期數(shù)據(jù)驗(yàn)證。聚酯瓶片月度出口數(shù)據(jù)（單位：萬噸）52019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind2910152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11 月 12 月滌綸長絲出口2015年2016年2017年

49、2018年2019年坯布出貨相對順暢，且現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)2025303540151月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 11 月 12 月2014年2015年2016年2017年2018年2019年庫存天數(shù):坯布訂單方面，坯布出貨上相對順暢，尤其是經(jīng)編和圓機(jī)品種， 如常熟經(jīng)編布迅速低價(jià)去庫，目前針織布庫存壓力較?。幌鄬碇v噴水去庫幅度一般，開工也相對偏弱一些。隨著絲價(jià)的下跌， 整體坯布現(xiàn)金流較好，但有庫存品種貶值嚴(yán)重。雙11疊加圣誕訂單交貨，經(jīng)編市場、圓機(jī)市場整體出貨比較快，開工有所提振，尤其是對常熟經(jīng)編的開工提振；噴水出貨 依舊偏緩一些，去庫力度不及針織品種，加上吳江的環(huán)保整治， 控制排污的

50、要求下，噴水開工下降。加彈市場，太倉和常熟加彈 受常熟經(jīng)編開工利好，加彈機(jī)負(fù)荷也有所提升；其他各地加彈基 本維持2)(4)2012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-08紡織業(yè):產(chǎn)成品存貨:同比紡織服裝、服飾業(yè):產(chǎn)成品存貨:同比202530354045502015年2016年2017年2018年庫存天數(shù):坯布:盛澤地區(qū)2019

51、年2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind30終端紡織品零售數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)整體明顯下降2019年1-9月終端紡織服裝行業(yè)內(nèi)銷穩(wěn)定增長，服裝鞋帽、針、紡織品類零售額9479億元，累計(jì)同比增長3.3%，同比增 幅下滑，環(huán)比好轉(zhuǎn)；其中9月服裝鞋帽、針、紡織品類零售額1058億元，同比增長3.6%，環(huán)比增幅下降。1-9月紡織服裝、服飾 業(yè)出口交貨值2726.6億元，同比增下滑0.5%，尤其是服裝類下滑明顯。紡織服裝產(chǎn)品零售額情況紡織行業(yè)出口交貨值情況(4)16111605001000150020002016-022016-042016-062016-082016-102016-

52、122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-08零售額:服裝鞋帽、針、紡織品類:當(dāng)月值零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同比零售額:服裝類:當(dāng)月值零售額:服裝類:當(dāng)月同比151050-5-1060050040030020010002016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-

53、052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-09出口交貨值:紡織業(yè):當(dāng)月值出口交貨值:紡織業(yè):當(dāng)月同比出口交貨值:紡織服裝、服飾業(yè):當(dāng)月值出口交貨值:紡織服裝、服飾業(yè):當(dāng)月同比2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind31目錄2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind32125觀點(diǎn)總結(jié)上游原料市場狀況行情回顧4下游聚酯及終端需求狀況3PTA供應(yīng)情況廣發(fā)策略觀點(diǎn)2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind33周報(bào)要點(diǎn)：上游成本：全球原油需求下滑預(yù)期壓制油價(jià)，但中美貿(mào)

54、易樂觀預(yù)期對油價(jià)形成利好，預(yù)計(jì)短期油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注12月OPEC會(huì)議；（中性偏多） 盡管市場預(yù)期較差，但短期市場利空已釋放，加上原油近期走勢偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期PX或受到支撐，但中長期的供應(yīng)壓力仍存在；（利空減弱）PTA供應(yīng)：PTA負(fù)荷下滑至81.9%附近；聚酯負(fù)荷88.9%附近，后期仍有裝置檢修，10月PTA可能去庫較多，但整體庫存水平中等偏高；（利多有限）下游需求：部分聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流維持，整體庫存壓力不大，且終端負(fù)荷有所提升，聚酯負(fù)荷短期可以維持；（短期利空減弱） 因雙十一和圣誕訂單，終端負(fù)荷回升，坯布出貨相對順暢，且目前坯布現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，短期利于去庫；（短期利多）目前PTA現(xiàn)貨加工差壓縮至68

55、6元/噸，TA01盤面加工差660元/噸。（中性偏空）觀點(diǎn)：近期市場出現(xiàn)一些利好現(xiàn)象，如上周五原油大漲，恒逸文萊PX投產(chǎn)落地，短期PX市場利空逐步釋放，預(yù)計(jì)PX價(jià)格可以獲得短期支撐；需求上，雙十 一疊加圣誕訂單出現(xiàn)，終端開工回升，短期對聚酯形成支撐。但是進(jìn)入11月，中上旬可能在裝置檢修情況下仍在小幅去庫，但是隨著新鳳鳴新裝置 投 產(chǎn)及后期檢修裝置重啟，中下旬PTA又將進(jìn)入累庫周期；且目前PTA加工費(fèi)686附近，中長期看處于偏高水平，預(yù)計(jì)短期市場利好對PTA提振有限。策略上，仍以反彈拋空為主，關(guān)注PTA加工費(fèi)800附近壓力。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。后期關(guān)注點(diǎn)：1.終端開工率及坯布庫存變化；2.

56、聚酯利潤及開工率變化；3.PTA裝置檢修及新鳳鳴新裝置投產(chǎn)情況；4.油價(jià)走勢。本報(bào)告中所有觀點(diǎn)僅供參考，請務(wù)必閱讀此報(bào)告倒數(shù)第二頁的免責(zé)聲明。短期乙二醇維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局張曉珍廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心2019年11月03日目錄2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind35123行情回顧MEG利潤及價(jià)差情況MEG供需情況4觀點(diǎn)總結(jié)行情回顧上周乙二醇價(jià)格重心窄幅整理，周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià) 格商談圍繞4560-4720元/噸展開，期現(xiàn)貨價(jià)格基 本維持平水為主，12月下期貨貼水40-50元/噸附 近。周內(nèi)貿(mào)易商交易較為謹(jǐn)慎，多高拋低吸為主， 現(xiàn)貨價(jià)格回落至4600元/噸一線，市場惜售情緒表 現(xiàn)明

57、顯。周內(nèi)現(xiàn)貨主流基差較為穩(wěn)定，多在50-70 元/噸附近，聚酯工廠低位買氣尚可。上周乙二醇價(jià)格重心波動(dòng)有限，整體價(jià)格圍 繞540-550美元/噸展開，周內(nèi)近期船貨商談為主。 上半周美金商談活躍，場內(nèi)融資商參與交投積極， 11月船貨成交為主。下半周，乙二醇外盤市場商談 僵持，價(jià)格回落過程中外商參與報(bào)盤謹(jǐn)慎。上周乙二醇內(nèi)外盤倒掛維持在30-65元/噸 附近。周內(nèi)乙二醇船貨成交最高在550美元/噸，最 低成交在540美元/噸附近。MEG期貨價(jià)格走勢2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind36行情回顧月底，在低庫存情況下，MEG價(jià)格低位支撐較強(qiáng)，基差較為穩(wěn) 定，多在50-70元

58、/噸附近；跨期價(jià)差方面，MEG市場交易邏輯在基本面現(xiàn)實(shí)較強(qiáng)與預(yù)期較弱下來回切換，EG1/5價(jià)差在50150區(qū)間震蕩。若沒有更多 利好或利空出現(xiàn)，預(yù)計(jì)EG1/5價(jià)差維持在此區(qū)間運(yùn)行。MEG期現(xiàn)價(jià)差走勢MEG跨期價(jià)差走勢350300250200150100500(50)(100)(150)560054005200500048004600440042004000基差期貨收盤價(jià)(活躍合約):乙二醇CCFEI價(jià)格指數(shù):乙二醇MEG內(nèi)盤5004003002001000(100)(200)(300)54005200500048004600440042004000EG01-05EG2001EG20052019

59、/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind37目錄2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind38213MEG供需情況MEG利潤及價(jià)差情況行情回顧4觀點(diǎn)總結(jié)0%10%20%30%40%50%5000450040003500300025002000150010005000全球MEG產(chǎn)能全球產(chǎn)能增速（右軸）中國MEG產(chǎn)能中國MEG產(chǎn)能增長（右軸）MEG全球供需情況全球MEG產(chǎn)能分布情況全球MEG需求分布情況中國 57.45%南亞與東南 亞15.14%東北亞 8.40%西歐中東和非洲3.96%北美 8.21%南美4.47% 1.50%東歐 0.87%2009-201

60、0年中國大陸以及中東地區(qū)等乙二醇裝置集中投產(chǎn)；2011-2017年投產(chǎn)速度明顯放緩；2018-2020年全球MEG產(chǎn)能增速再次擴(kuò)大，中國比較明顯，2020年全球整 體增速下滑；中國是全球最大的MEG消費(fèi)國，約占全球總消費(fèi)的57%。亞洲其他 25.52%中東 28.99%中國 24.00%美洲 13.29%西歐中東歐3.54% 2.46%中南美 2.20%全球MEG產(chǎn)能增長情況2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind39數(shù)據(jù)來源：Bloomberg全球MEG新增產(chǎn)能情況數(shù)據(jù)來源：CCF2019/11/3數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于wind402019-2020年