能源化工研究報(bào)告：聚烯烴低庫(kù)存價(jià)格修復(fù)或進(jìn)入尾聲

1、聚烯烴低庫(kù)存價(jià)格修復(fù)或進(jìn)入尾聲一、本周走勢(shì)回顧及下周策略呈現(xiàn)圖表 1、2：國(guó)內(nèi) LLDPE 期貨&PP 期貨指數(shù)日 K 線圖資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、博弈大師PP 基差收窄至-200 水65 PP。展望下周行情，整體來(lái)看，年底之前的去庫(kù)行情逐步進(jìn)入尾聲，雖然在低庫(kù)存背景下， 由于成本不同，5 PP1 過(guò)程當(dāng)中，L-P 1 PP 的估值已有修復(fù)。交易策略上，整體來(lái)看基本面角度向上空間有限，暫時(shí)不建議做多品種。二、影響因素分析（一）油價(jià)止跌反彈圖表 3：美原油日 K單位：美元桶圖表 4：美國(guó)商業(yè)原油汽油庫(kù)存元/噸資料來(lái)源：博弈大師資料來(lái)源：WIND（二）聚烯烴基本面圖表 5：國(guó)內(nèi)油制 LL 理論生產(chǎn)盈虧

2、圖表 7：LL 進(jìn)口利潤(rùn)單位：元/噸單位：元/噸圖表 6： LLDPE 基差圖表 8： LL 裝置開(kāi)工率元/噸%資料來(lái)源：WIND資料來(lái)源：WIND 圖表 9：近期 PE 停車(chē)產(chǎn)能一覽資料來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)資訊圖表 10：油制 PP 理論生產(chǎn)盈虧單位：元/噸圖表 11： PP 基差單位：元/噸圖表 12：PP 粒料粉料價(jià)差單位：元/噸圖表 13：拉絲 PP 裝置開(kāi)工率單位：%資料來(lái)源：WIND資料來(lái)源：WIND圖表 14：近期 PP 停車(chē)產(chǎn)能一覽資料來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)資訊（三）下游消費(fèi)圖表 15：農(nóng)膜廠家報(bào)價(jià)單位：元噸圖表 16：農(nóng)膜市場(chǎng)開(kāi)機(jī)率單位：%資料來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)資訊圖表 17：BO

3、PP 薄膜價(jià)格單位：元/噸資料來(lái)源：WIND圖表 18：聚烯烴石化庫(kù)存單位：千噸圖表 19：聚烯烴港口庫(kù)存單位：千噸資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊四）各品種間價(jià)差圖表 20：LL-91 合約價(jià)差圖表 22：LL-PP 9 月合約價(jià)差單位：元/噸單位：元/噸圖表 21： PP-91 合約價(jià)差圖表 23： PP-3MA 9 月合約價(jià)差元元噸資料來(lái)源：WINDPVC 上游開(kāi)始累庫(kù)，價(jià)格有一定壓力一、本周走勢(shì)回顧及下周策略呈現(xiàn)圖表 2：國(guó)內(nèi) PVC 期貨指數(shù)日 K 線圖資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)PVC 有一定累庫(kù)，后市需注意下游提貨或階段性下降，而上游開(kāi)工率維持高位，后市從工廠端到PVC 生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)較多，推動(dòng)開(kāi)工。綜合

4、來(lái)看，5 月合約暫時(shí)仍處于高位，若向上需要額外的驅(qū)動(dòng)。二、影響因素分析（一）上下游價(jià)格圖表 2：片堿價(jià)格單位：元/噸圖表 3：電石價(jià)格元噸資料來(lái)源：博弈大師資料來(lái)源：WIND（二）PVC 基本面圖表 4：PVC 區(qū)域基差單位：元/噸圖表 5：PVC 現(xiàn)貨區(qū)域價(jià)差元/噸圖表 6：PVC 華東進(jìn)口利潤(rùn)單位：元/噸圖表 7：PVC 華南進(jìn)出口利潤(rùn)元/噸圖表 8：PVC 西北雙噸運(yùn)費(fèi)后利潤(rùn) 單位：元噸圖表 9： 西北電石運(yùn)費(fèi)后利潤(rùn) 元噸資料來(lái)源：WIND資料來(lái)源：WIND 圖表 10：近期 檢修產(chǎn)能一覽資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊圖表 11：PVC 下游開(kāi)工率單位：%資料來(lái)源：WIND、V 、銀河期貨研究圖表

5、13：PVC 社會(huì)庫(kù)存單位：千資料來(lái)源：V 風(fēng)、銀河期貨研究所四）各品種間價(jià)差圖表 14：PVC-9-1 合約價(jià)差單位：元/噸資料來(lái)源：WIND、銀河期貨研究所甲醇庫(kù)存消化緩慢，期現(xiàn)貨弱勢(shì)修復(fù)一、本周走勢(shì)回顧及下周策略呈現(xiàn) 圖表 1：國(guó)內(nèi)甲醇期貨指數(shù)日 K 線資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)上周甲醇期貨整理運(yùn)行，基本面角度上周港口庫(kù)存小幅增加，區(qū)域間來(lái)看江蘇地區(qū)去庫(kù)但浙江寧波地區(qū)累庫(kù)。同時(shí)，上周陜西等內(nèi)地甲醇價(jià)格有一定的松動(dòng)，后市下游消費(fèi)將逐步2000 5 漸增。二、影響因素分析（一）甲醇期現(xiàn)貨格局圖表 2：江蘇甲醇基差單位：元/噸圖表 3： 魯南甲醇基差單位：元/噸圖表 4：甲醇進(jìn)口利潤(rùn)單位：元/噸圖表

6、5：甲醇區(qū)域價(jià)差單位：元/噸資料來(lái)源：WIND（二）甲醇上下游產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行情況圖表 6：國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)整體開(kāi)工率 單位：%圖表 7： 煤制甲醇利潤(rùn)單位：圖表 8：主要甲醇企業(yè)檢修情況資料來(lái)源：WIND 、卓創(chuàng)資訊、金聯(lián)創(chuàng)圖表 9：江浙甲醇下游生產(chǎn)利潤(rùn)單位：元/噸圖表 10：河北甲醇下游生產(chǎn)利潤(rùn) 單位：元/噸圖表 11：山東甲醇下游生產(chǎn)利潤(rùn)單位：元/噸圖表 12：甲醇下游開(kāi)工率單位：%資料來(lái)源：WIND、卓創(chuàng)資訊 圖表 13：MTO/MTP 開(kāi)工率單位：元噸圖表 14：華東某 工廠模擬利潤(rùn)單位：元/噸資料來(lái)源：WIND 圖表 15：MTO 裝置檢修情況資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、金聯(lián)創(chuàng)圖表 16：甲醇港口庫(kù)

7、存單位：萬(wàn)噸資料來(lái)源：WIND三）各品種間價(jià)差圖表 17：PP-3MA 9 月合約價(jià)差單位：元噸圖表 18：甲醇 9-1 月合約價(jià)差元噸資料來(lái)源：WIND低利潤(rùn)負(fù)面預(yù)期下，苯乙烯高位整理一、本周走勢(shì)回顧及下周策略呈現(xiàn) 圖表 1：國(guó)內(nèi)苯乙烯期貨指數(shù)日 K 線資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、博弈大師上周苯乙烯期貨延續(xù)高位整理運(yùn)行，基本面角度，上周純苯價(jià)格維持，乙烯價(jià)格走低?，F(xiàn)貨苯乙烯周內(nèi)價(jià)格平穩(wěn)。整體來(lái)看，生產(chǎn)利潤(rùn)依然不佳，雖然周內(nèi)庫(kù)存沒(méi)有明顯累庫(kù)。但同樣地，下游觀望情緒增加。裝置端，上周安徽昊源復(fù)產(chǎn)，后市苯乙烯端的開(kāi)工率可以重點(diǎn)5 整體來(lái)看，現(xiàn)貨向下價(jià)格松動(dòng)是第一信號(hào)，關(guān)注月底前現(xiàn)貨的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)。二、影響因素分析（一）苯乙烯期現(xiàn)貨格局圖表 2：華東苯乙烯基差單位：元/噸圖表 3：苯乙烯區(qū)域價(jià)差單位：元/噸圖表 4：苯乙烯生產(chǎn)利潤(rùn)單位：元/噸圖表 5：苯乙烯進(jìn)口利潤(rùn)單位：元/噸 資料來(lái)源：WIND（二）苯乙烯上下游圖表 6：國(guó)內(nèi)上游原料價(jià)格單位：元圖表 7： 東北亞乙烯價(jià)格單位：元資料來(lái)源：WIND 、隆眾資訊 圖表 8：主要苯乙烯企業(yè)檢修情況資料來(lái)源：WIND 、隆眾資訊圖表 9：EPS 生產(chǎn)利潤(rùn)單位：元/噸圖表 10：GP