投研看世界系列之十六：美國經(jīng)濟放緩下的ETF配置

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 一、美國和中國ETF概況5 HYPERLINK l _TOC_250006 美國ETF概況5 HYPERLINK l _TOC_250005 中國ETF概況6 HYPERLINK l _TOC_250004 二、美國經(jīng)濟增速放緩與ETF配置8 HYPERLINK l _TOC_250003 美國現(xiàn)階段經(jīng)濟放緩8 HYPERLINK l _TOC_250002 相關股票型ETF配置9 HYPERLINK l _TOC_250001 相關商品型ETF配置19 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示22圖表目錄圖 1：美國E

2、TF 市場中資產(chǎn)管理規(guī)模排名前十機構的ETF（百萬美元）5圖 2：次貸危機以來美國收益率排名前十的ETF（%）6圖 3：中國規(guī)模排名前十股票型ETF（億元）7圖 4：中國規(guī)模排名前十債券型ETF（億元）7圖 5：中國主要商品型ETF 規(guī)模（億元）7圖 6：中國規(guī)模排名前十貨幣型ETF（億元）7圖 7：中國規(guī)模排名前十跨境ETF（億元）7圖 ：美國實際P 當季環(huán)比增速（季度（） 8圖 9：美國CPI 當月同比增速（%）8圖 10： 美國ISM制造業(yè)PMI9圖 11： 美國MARKIT制造業(yè)PMI9圖 12： 美國新增非農(nóng)就業(yè)人口（千人）9圖 13： 美國失業(yè)率（ ）9圖 14： 標普500 走勢

3、10圖 15： 標普500PE、PB 和EPS11圖16： 標普500ROA 和ROE （%）11圖 17： 次貸危機之后標普500 各行業(yè)漲跌幅（%）11圖 18： 互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后至次貸危機之前標普500 各行業(yè)漲跌幅（%）11圖 19： 標普500 信息技術和標普500 非必需消費走勢12圖 20： 標普500 信息技術PE、PB 和EPS12圖21： 標普500 信息技術 ROA 和ROE （%）12圖 22： 標普500 非必需消費PE、PB 和EPS13圖23： 標普500 非必需消費ROA 和ROE （%）13圖 24： 2018 年9-12 月標普500 各行業(yè)漲跌幅（%）13圖

4、 25： 2019 年5 月標普500 各行業(yè)漲跌幅（%）13圖 26： 次貸危機時期標普500 各行業(yè)漲跌幅（%）14圖 27： 互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期標普500 各行業(yè)漲跌幅（%）14圖 28： 標普500 各行業(yè)PE14圖 29： 標普500 各行業(yè)EPS(加權每股收益)（美元）15圖 30： 中證500、中小板、恒生中國企業(yè)指數(shù)和恒生香港中資企業(yè)指數(shù)的19圖 31： 倫敦金走勢（美元盎司）20圖 32： 美國CPI 同比增長率（%）20圖 33： 美國聯(lián)邦基金目標利率（%）21圖 34： 美國十年期國債收益率（%）21圖 35： 美國10 年期通脹指數(shù)債券收益率（%）22圖 36： 全球負利率

5、債規(guī)模（百萬美元）22圖 37： 全球地緣政治風險指數(shù)22表格1.美國標普500 公共事業(yè)已公布2019 年三季報公司的部分重要財務指標16表格2.美國標普500 房地產(chǎn)已公布2019 年三季報公司的部分重要財務指標17表格3.美國標普500 必需消費已公布2019 年三季報公司的部分重要財務指標18 一、美國和中國 ETF 概況ETF1990 ETFTISETF 較加拿大出現(xiàn)晚了三年。1993 ETF（SPDRs）ETF ETF 市場中資產(chǎn)管理規(guī)模排名前十機構的分別是貝萊德、WisdomTree、ProShares 1.6 萬億美元、1.06 2087.09 1526.64 791.42 3

6、82.09 億美元、381.54 323.27 303.57 億美元。圖 1： 美國 ETF 市場中資產(chǎn)管理規(guī)模排名前十機構的 ETF（百萬美元）資料來源：, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 10 月 22 日。ETF 2019 1 ETF Direxion Daily Bull 3x（三倍做多美國科技股、ProShares UltraPro QQQ（100PoSaresUtraQQ（100DrexionDailyS&P50Bull 3XShares（500、anSetor RotationETF（500指數(shù)走勢、ProSharesUltra 兩倍做多美國道瓊斯科技指數(shù)Direxion Dai

7、ly Financial Bull 3XShares（1000金融服務指數(shù)ProSharesUltraIndustrials（兩倍做多美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)DirexionDailySemiconductorBull三PHLX半導體行業(yè)指數(shù)DirexionDailyRealEstateBull3X三SCIII5/0指數(shù)753.18%、4022.16%、3722.61%、3521.42%、3077.05%、2819.12%、2408.61%、2125.25%、1862.38%ETF ETFDaily Bull 3x 的收益率遠高于絕大多數(shù)美股的收益。圖 2： 次貸危機以來美國收益率排名前十的 ETF

8、（%）資料來源：Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。ETFETF ETF 2004 年年ETFETFETF50ET505050TF（5105030TF（503300TF（503030TF（19998ETF（1180T（1915ET（5290ETF（51250）和匯添富中證上海國企 ETF（51010。其中，規(guī)模最大的南方400億ETF552.07億元和44.96 ETF ETFETF 85.98 ETF 達到百億規(guī)模以上分別為華寶（5190（5180（5160874.89 ETF ET（5000T（1592088.159.46 ETF 圖3： 中國規(guī)模排名前十股票型E

9、TF（億元）圖4： 中國規(guī)模排名前十券型ETF（億元）資料來源：Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。資料來源： Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。圖5： 中國主要商品型ETF 規(guī)模（億元）圖6： 中國規(guī)模排名前十幣型ETF（億元）資料來源： Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。資料來源： Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。圖 7： 中國規(guī)模排名前十跨境 ETF（億元）資料來源：Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。二、美國經(jīng)濟增速放緩與 ETF 配置美國現(xiàn)階段經(jīng)濟

10、放緩美國現(xiàn)階段經(jīng)濟出現(xiàn)了一定程度上的疲軟，GDP 增速、通脹和制造業(yè)都處在2019 GDP 2%，較一季度的3.1%1.1 GDP 1.6%2%9 CPI 1.7%1.8%，2019 1-9 CPI 2018 10 Markit PMI 51.5 和前51.510 ISM 48.347.848.910 月12.8 8.5 10 10 3.6%3.5%，50 出現(xiàn)GDP 1998 年8 月標普500 出現(xiàn)了14.58% 圖 美國實際P 當季環(huán)比增速（季度（）圖 美國CI 當月同比增速（）資料來：Wind, 資來源： Wind，圖10：美國ISM制造業(yè)PMI圖11：美國Markit制造業(yè)PMI資料

11、來：Wind， 資料來源：Wind， 圖12：美國新增非農(nóng)就業(yè)人口（千人）圖13：美國失業(yè)率（）資料來：Wind， 資料來源：Wind， ETF2018ETF 2018ETF 2017ETF SPDR S&P 500ETF ETF為TheSelectSectorSPDRTheConsumerDiscretionary Select Sector SPDR等；但是在貿(mào)易摩擦等地緣政治風險有所上升的時期， ETF 500500500ETF， 相關ETF為TheUtilitiesSelectSectorSPDRTheRealEstateSelectSector SPDR和 TheConsumer S

12、taplesSelectSector SPDR等。50020191日，500 348.79%500 2017 500 PE EPS 500 PE 18.83 122.5147.7% 1 72.99%500 EPS（）151.931 500 ROA ROE 均有所3.46%1 日的 從今16.24% 1 15.52%ETF ETF ETF SPDR S&P 500。圖 14： 標普 500 走勢資料來源：Bloomberg, 圖15：標普500 PE、PB 和EPS圖16：標普500 和ROE （%）資料來：Bloomberg,Wind, 資來源： Bloomberg， 20191500漲幅最大

13、的是標普500非必需消費和標普500651.13%和 625.47%，而上一輪牛市中（互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后至次貸危機之前）標普 500 50071.62%500 500 500 500 500 500500500非必需消費和標普 500 信息技術行業(yè)。圖17：次貸危機之后標普500 各行業(yè)漲跌幅（%）圖18：互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后至貸機之前標普500各行業(yè)漲跌幅（%）資料來源： Wind， 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。資料來源： Wind， 500wind期，帶動這波牛市的驅(qū)動板塊-500 500 5002017 36.91%500201721.23%500所5 1-4 50 26.6

14、%1.3%500所有行業(yè)中分別位居第一和第二。圖 19： 標普 500 信息技術和標普 500 非必需消費走勢資料來源：Bloomberg, 500500500 PE 16.96 1 日的24.01EPS（）64.18 1 61.85 ROA 1 日的10.85%， ROE 從今年年初的 32.86%回落至今年 11 月 1 日的 31.48%。圖20：標普500 信息技術PE、PB 和EPS圖21：標普500 信息技術 和ROE （%）資料來：Bloomberg, 資來源： Bloomberg， 標普500非必需消費的PE從今年年初的20.33 升至今年月1日的24.14，EPS（）38.4

15、41日的39.61 8 39.71 ROE 從今年年初28.41%1 30.15%ROA 6.46% 1 6.27 %500 500 必需ETF 標的為Select Sector SPDR 和 The Consumer Discretionary Select Sector SPDR。圖22：標普500 非必需消費PE、PB 和EPS圖23：標普500 非必需消費 和ROE （%）資料來：Bloomberg, 資來源： Bloomberg， 500 500 50020189-12500公共5005002.41%、9.86%2019 5 500 房地產(chǎn)板塊上0.9%005001.284%。圖 2

16、4： 2018 年 9-12 月標普 500 各行業(yè)漲跌幅（%） 圖 25： 2019 年 5 月標普 500 各行業(yè)漲跌幅（%）資料來：Wind， 資來源： Wind，500 必需消費的表現(xiàn)相對其他行業(yè)明顯較500 30.2%，遠低于500 500 22.88%。圖 26： 次貸危機時期標普 500 各行業(yè)漲跌幅（%） 圖 27： 互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期標普 500 各行業(yè)漲跌幅（%資料來：Wind， 資來源： Wind，500wind500 500 500 必需500 PE 18.27PE 21.3916.99500 PE 46.16PE 為40.77500 PE PE 21.1817.76。圖

17、28： 標普 500 各行業(yè) PE資料來源：Bloomberg, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。EPS(加權每股收益)500 reits500EPS() 1EPS4.75美元，較年初的4.72 500 EPS(加權每股收益)也表現(xiàn)1500EPS15.214.85500EPS提升幅度1500必需消費的EPS29.6229.38 500EPS500 500 通信EPS22.91118.68500 EPS22.91 1 18.68 美500 500 EPS EPS 來500500500圖 29： 標普 500 各行業(yè) EPS(加權每股收益)（美元）資料來源：Bloomberg,

18、注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。500 公共事業(yè)板塊表現(xiàn)較為健康。該板塊目前一共有151543.09 1044%，尼索思同1442.93%CMS 75%70%500 12 2.79%。表格 1. 美國標普 500 公共事業(yè)已公布 2019 年三季報公司的部分重要財務指標凈利潤證券總市值證券簡稱（億美代碼（億美元）元）比增長率次貸危機股息率資產(chǎn)負PE(TTM)EPS(TTM)ROE之后漲跌(近12個債率（美元）（）幅月)（）（）（）（）SO.N南方電力652.9443.09119.8572.7214.274.364.85238.753.88NEE.N新紀元能源1,152.092

19、7.94-55.0564.7735.826.582.46629.612.02EXC.O愛克斯龍電440.7521.6416.4772.0119.032.382.4349.233.16力AEP.N美國電力462.1417.6813.2872.7521.694.313.75415.622.86SRE.N桑普拉能源415.2017.161,044.0068.1816.808.774.71395.992.51PEG.N公共服務企318.5612.561.3768.1221.892.882.72255.822.95業(yè)集團EIX.N愛迪生國際235.1712.3212.2076.0919.123.434.

20、20239.803.40XEL.O?？宋鳡柲?30.8910.803.1573.8425.572.474.13434.622.48源DTE.NDTE 能源232.919.02-2.9171.5621.355.953.02629.992.96ETR.N安特吉237.928.69-6.0879.6330.103.973.73186.132.90AWK.N美國水業(yè)221.965.2314.9566.1234.953.513.22777.071.55NI.N尼索思103.285.221,442.9373.5722.391.230.111,101.702.89CMS.NCMS 能源179.795.13-

21、6.5680.8028.952.194.22734.272.41ATO.NATMOS 能源132.034.53-19.7356.2026.874.161.44620.811.84D.N道明尼資源685.393.49-80.6870.7369.801.193.42325.844.02資料來源：Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。從今年三季報的財務數(shù)據(jù)來看，標普 500 房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)也較好。截至 11 月1 27 0.62 億美元2019 80%以上， 75%1 500 房地12 3.64%。歸屬母公司股次貸危機股息率總市值凈利潤資產(chǎn)負證券證券簡稱（億美（億美歸屬母公司

22、股次貸危機股息率總市值凈利潤資產(chǎn)負證券證券簡稱（億美（億美東的凈債率PE(TTM)EPS(TTM)ROE之后漲跌(近 12代碼利潤同（美元）（）幅個月)元）元）（）比增長（）（ ）率（ ）VNO.N沃那多房產(chǎn)信124.0029.42773.2452.984.1315.754.81286.895.03托SPG.N西蒙地產(chǎn)474.6615.91-7.8790.2320.637.4718.02572.925.33AMT.N美國電塔954.6313.2538.2083.7959.563.629.30753.971.67PLD.N普洛斯552.4011.8612.8134.2531.072.812.02

23、977.642.36PSA.N大眾倉儲信托383.0011.350.8623.0025.968.454.54466.023.64WELL.NWELLTOWER 信365.3410.0845.7847.6032.922.743.90408.943.74托CCI.N冠城國際571.337.2959.1770.4668.921.992.38865.493.27EQR.N公平住屋327.316.8125.9648.23750.252.53AVB.N艾芙隆海灣社303.396.185.0243.249636.852.76區(qū)VTR.N芬塔公司238.664.2221.4255.3649.331.300.7

24、8396.834.80BXP.N波士頓地產(chǎn)212.443.78-12.4262.4140.953.361.94409.872.76DRE.N杜克房地產(chǎn)127.733.426.9839.2331.461.124.72722.042.42AIV.N公寓投資與管87.513.41-48.3171.1425.892.130.111,402.975.33理ESS.N埃塞克斯信托214.573.1014.0050.3550.106.481.60750.132.36EXR.NEXTRA SPACE142.943.08-1.9665.0434.943.184.352,482.873.14STORAGEKIM.

25、N金克地產(chǎn)91.753.01-26.4754.9128.600.761.65320.955.15SLG.NSL 格林不動產(chǎn)69.312.57-15.5251.476830.134.11DLR.N數(shù)字房地產(chǎn)信264.182.43-12.9555.85126.611.000.70569.143.34托FRT.NFRT 信托102.442.0710.2059.2140.493.352.68325.382.99MAA.NMAA 房產(chǎn)信托158.722.0426.3644.4360.622.301.30738.162.76REG.OREGENCY112.411.9916.9943.2640.431.66

26、0.91186.493.45CENTERSARE.N亞歷山大房地182.421.61-60.2247.45151.631.04-0.61264.022.41產(chǎn)UDR.NUDR 不動產(chǎn)信145.740.87-27.8150.0688.100.560.88753.322.63托SBAC.OSBA 通信271.660.80920.86138.54198.591.21-0.631,057.440.15MAC.N馬賽里奇房產(chǎn)39.820.7044.8766.8748.920.581.70280.8610.64HCP.NHEALTHPEAK181.690.02-99.1253.4421.871.68-0.

27、77294.854.91PROPERTIESWY.N惠好公司223.47-0.62-107.3748.91-144.17-0.211.141,048.984.54資料來源：Wind, 注：統(tǒng)計時間截至 2019 年 11 月 1 日。500 2019 25 500500500 160%44%75%500500500 擦等地緣政治風險上升時較有優(yōu)勢。相關 ETF 標的為 The Utilities Select Sector SPDR 、 The Real Estate Select Sector SPDR 和 The Consumer Staples Select Sector SPDR 等。

28、表格 3. 美國標普 500 必需消費已公布 2019 年三季報公司的部分重要財務指標證券證券簡稱代碼總市值（億美元）凈利潤（億美元）歸屬母公資產(chǎn)次貸危機司股東的PEEPS股息負債ROE之后漲跌凈利潤同(TTM)(TTM)(近12個月率（）幅比增長率（美元）（）（）（ ）（ ）PG.N寶潔公司3,089.0991.3816.2754.3476.671.625.03260.892.39KO.N可口可樂2,309.3468.7823.6276.3429.811.8114.06268.852.94PM.N菲利普莫1,290.9155.69-7.20122.117.304.80-17.07304.10

29、5.53里斯國際PEP.O百事公司1,909.4055.48-2.0081.6315.408.8914.96291.822.77WBA.O沃爾格林512.1433.05-5.8963.8812.864.464.19202.933.22聯(lián)合博姿MDLZ.O億滋國際749.1431.4422.9157.9418.882.765.38198.922.05COST.O好市多1,301.7825.6222.5366.1335.588.326.39821.921.04KHC.O卡夫亨氏398.2217.53-26.2249.6222.801.431.74-47.325.59CL.N高露潔573.2317.

30、24-3.9098.8424.602.72-172.28188.542.56TSN.N泰森食品305.2416.53-33.5358.0013.946.014.941,014.801.79EL.N雅詩蘭黛671.3416.2876.5764.3035.715.2212.481,766.070.93KMB.N金佰利452.6416.1061.1699.4122.405.90-420.69328.013.11SYY.N西斯科417.1111.3915.9686.8324.913.2619.43426.561.92HSY.N好時公司298.909.4312.1079.1923.366.1218.98

31、449.942.06ADM.N阿徹丹尼236.208.75-41.4754.6719.852.142.15107.633.28爾斯米德蘭K.N家樂氏217.218.15-42.6181.2129.712.149.19126.973.55HRL.N荷美爾食品220.327.23-3.6525.9422.371.843.39535.472.04CLX.N高樂氏184.545.79-4.4684.8722.706.4824.56316.642.77MO.N高特利841.785.16-90.9779.8247.830.94-20.79412.037.21MKC.N味好美213.504.89-31.9966.4230