利潤(rùn)的來(lái)源與經(jīng)濟(jì)大興衰,及世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

1、利潤(rùn)的來(lái)源與經(jīng)濟(jì)大興衰，及世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)唐有東201707主要內(nèi)容：利潤(rùn)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)力，當(dāng)利潤(rùn)率高于投資者最低期望盈利率時(shí)，投資和生產(chǎn)活躍，經(jīng)濟(jì)繁榮；反之則投資下降，經(jīng)濟(jì)危機(jī)，乃至大蕭條。戰(zhàn)爭(zhēng)及改朝換代的一些政策創(chuàng)造了提高正常利潤(rùn)率的條件：經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)潛力和資本（土地）分散甚至平均分配。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的耗盡、生產(chǎn)資料的重新積累和集中兼并，正常利潤(rùn)率下降到低于投資者最低期望盈利率，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，非投資者的虧損成為重要利潤(rùn)來(lái)源，但后果是擴(kuò)大貧富分化和產(chǎn)生各種債務(wù)，這些因素的持續(xù)惡化，最終發(fā)展為經(jīng)濟(jì)大蕭條和戰(zhàn)爭(zhēng)。關(guān)鍵字：利潤(rùn)的來(lái)源經(jīng)濟(jì)大興衰貧富分化債務(wù)危機(jī)一、投資不創(chuàng)造利潤(rùn)這是導(dǎo)致投資和生產(chǎn)不能依靠

2、內(nèi)在動(dòng)力（利潤(rùn)）持續(xù)運(yùn)行的根本原因。圖1是最簡(jiǎn)單的投資生產(chǎn)流程：投資者通過(guò)購(gòu)買勞務(wù)和上繳稅收進(jìn)行生產(chǎn)，然后通過(guò)出售最終產(chǎn)出品（最終消費(fèi)品）獲得收入。臓貶ST消費(fèi)品市場(chǎng)|投量投資支岀右H人和政府圖1投資不創(chuàng)造利潤(rùn)由圖1知：投資支出=工資+稅收投資收入=工人支出+政府支出投資利潤(rùn)=投資收入-投資支出=（工人支出+政府支出）-（工資+稅收）=（工人支出-工資）+（政府支出-稅收）如果工人支出等于工資收入，政府支出等于稅收收入，那么，投資利潤(rùn)等于0。圖1模型既可是一個(gè)投資者加一個(gè)工人的簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)，也可擴(kuò)大至一個(gè)國(guó)家甚至整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)，因此，投資不創(chuàng)造利潤(rùn)的結(jié)論與經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小無(wú)關(guān)。這意味著經(jīng)濟(jì)危機(jī)使經(jīng)濟(jì)

3、規(guī)模縮小后，整體利潤(rùn)不會(huì)自動(dòng)上升，即不存在利潤(rùn)自我調(diào)節(jié)機(jī)制，反而會(huì)存在利潤(rùn)率下降和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的惡性循環(huán)（稍后分析）。相對(duì)生產(chǎn)過(guò)剩。投資者希望獲得利潤(rùn)，產(chǎn)品出售價(jià)格要在成本上加價(jià)，但若工人和政府的支出不能大于其收入，投資者的加價(jià)部分將沒(méi)有購(gòu)買力，從而形成相對(duì)生產(chǎn)過(guò)剩。由于這種相對(duì)生產(chǎn)過(guò)剩與規(guī)模無(wú)關(guān)，因此，減少生產(chǎn)規(guī)模和把牛奶倒入河里等辦法不能解決問(wèn)題，只能加重社會(huì)危機(jī)。利潤(rùn)為0的現(xiàn)象也說(shuō)明，投資雖然能夠創(chuàng)造需求，但與投資產(chǎn)生的供給相比，其差額難以達(dá)到投資者的期望。這個(gè)利潤(rùn)為0的簡(jiǎn)單模型，可以證偽許多利潤(rùn)理論的核心理念。如邊際收益等于邊際成本時(shí)利潤(rùn)最大化理論，圖1模型中，不論產(chǎn)量或規(guī)模多大，（邊際）

4、收益都會(huì)等于（邊際）成本，但利潤(rùn)都為0，此時(shí)，供給或產(chǎn)量應(yīng)為0，這就是經(jīng)濟(jì)不能穩(wěn)定在一定規(guī)模的根源。再比如，明斯基的總利潤(rùn)等于總投資理論，馬克思的資本家利潤(rùn)等于工人剩余價(jià)值理論，圖1模型中，既有投資也有工人勞動(dòng)，甚至可以有大量剩余價(jià)值，但利潤(rùn)仍為0（對(duì)明斯基和馬克思利潤(rùn)理論問(wèn)題的分析，請(qǐng)參見(jiàn)文獻(xiàn)P80-10f二、投資者自身消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成的利潤(rùn)，及經(jīng)濟(jì)大興衰這兩項(xiàng)利潤(rùn)不用損害其他主體的利益即可獲得，本文稱為正常利潤(rùn)。以其他主體虧損而形成的利潤(rùn)稱為非正常利潤(rùn)，其來(lái)源包括貧富分化、貸款消費(fèi)、財(cái)政赤字、國(guó)外利潤(rùn)，及部分投資者的虧損為其他投資者創(chuàng)造的利潤(rùn)（稍后會(huì)逐項(xiàng)分析）。中國(guó)歷朝歷代和世界各國(guó)的繁

5、榮，多是發(fā)生在戰(zhàn)后初期，如中國(guó)漢朝的文景之治、唐朝的貞觀之治，西方國(guó)家（二）戰(zhàn)后的黃金時(shí)代等等。這是因?yàn)槿娴膽?zhàn)爭(zhēng)和戰(zhàn)后破壞資本集中的政策，可以創(chuàng)造兩個(gè)產(chǎn)生高利潤(rùn)率的條件：一是投資者自身的高消費(fèi)比例；二是潛在的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)。1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成的利潤(rùn)及其變化假設(shè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)由勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高形成，即投資支出不變而消費(fèi)品產(chǎn)出增加，為維持物價(jià)不變，由政府通過(guò)購(gòu)買新增消費(fèi)品的方式增加貨幣供給，新增貨幣供給的量與經(jīng)濟(jì)增量相當(dāng)，參見(jiàn)圖2。圖2經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成的利潤(rùn)利潤(rùn)=經(jīng)濟(jì)增量資本總量資本總量經(jīng)濟(jì)增量經(jīng)濟(jì)總量X經(jīng)濟(jì)總量資本總量=經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率X資本生產(chǎn)率投資者的利潤(rùn)等于投資收入減去投資支出，因此，新增的貨幣供給量形成投

6、資者的利潤(rùn)。而新增的貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)增量相同，由此可導(dǎo)出利潤(rùn)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間的正比關(guān)系。從另一個(gè)角度，也可說(shuō)明利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成正比的關(guān)系：經(jīng)濟(jì)有增長(zhǎng)，才能積累到更多資本，追求利潤(rùn)積累資本的生產(chǎn)目的才能實(shí)現(xiàn)；相反，如果經(jīng)濟(jì)不能增長(zhǎng)，連生產(chǎn)中的消耗都彌補(bǔ)不了，自然難以積累更多的資本，難以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。結(jié)合馬克思的資本循環(huán)增殖模式和費(fèi)雪的貨幣數(shù)量論，亦可證明利潤(rùn)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率成正比的關(guān)系。馬克思的資本循環(huán)增殖模式可簡(jiǎn)單歸納為：MQMzQz投資者通過(guò)投入貨幣M,生產(chǎn)出產(chǎn)品Q,出售Q獲得M,然后再投入顯然，要使每個(gè)投資循環(huán)都有利潤(rùn)，那么貨幣流量應(yīng)不斷增長(zhǎng)，即：MVMVM而根據(jù)貨幣數(shù)量論者費(fèi)雪的現(xiàn)金交易方程

7、式（MV三PQ）知，在物價(jià)P保持不變時(shí),貨幣流量（MV）的增長(zhǎng)與交易商品（Q）的增長(zhǎng)應(yīng)該同步。當(dāng)交易商品（Q）為全國(guó)的最終產(chǎn)出品時(shí)，商品總價(jià)（PQ）即為全國(guó)的總產(chǎn)值（GDP）,因此，得出貨幣流量的增長(zhǎng)應(yīng)與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)同步。根據(jù)馬克思的資本循環(huán)增殖模式，貨幣流量的增長(zhǎng)形成利潤(rùn)，由此得出利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義。利潤(rùn)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率成正比的關(guān)系，說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的重要性，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有增長(zhǎng)，絕不僅僅是生活水平?jīng)]有提高的問(wèn)題，而是整體投資沒(méi)有利潤(rùn)的問(wèn)題，后者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言才是真正的災(zāi)難。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率及其所形成的利潤(rùn)率的變化。戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞和戰(zhàn)亂時(shí)期的技術(shù)進(jìn)步，使?jié)撛诮?jīng)濟(jì)產(chǎn)出遠(yuǎn)高于實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出

8、，當(dāng)社會(huì)再次穩(wěn)定，潛力得到釋放，就會(huì)形成高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，如法國(guó)1946年比1945年增長(zhǎng)52%。戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)資本存量的破壞，也會(huì)使資本生產(chǎn)率提高。如1910年至1950年間的戰(zhàn)亂，使全球資本生產(chǎn)率從0.2上升到0.4（參見(jiàn)圖3）。根據(jù)利潤(rùn)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率成正比的關(guān)系，高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和高的資本生產(chǎn)率，將產(chǎn)生高的利潤(rùn)率。如8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和0.4的資本生產(chǎn)率，形成的利潤(rùn)率約為3.2%，已經(jīng)接近投資者最低期望盈利率（約為4%-5%，參考皮凱蒂21世紀(jì)資本論中長(zhǎng)期資本收益率資料）。700.觀測(cè)值500%圖3疔匚、二汩二二亍三二:二D皮凱蒂著，巴曙松等譯紀(jì)資本論婦2014P200.-600%TOO%:s:1fi

9、70U991910193096019701SS0201023302&S020702090但戰(zhàn)后初期的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)屬于恢復(fù)性增長(zhǎng)，不具有可持續(xù)性。隨著增長(zhǎng)潛力的耗盡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將回歸自然增長(zhǎng)率。受自然資源、人口增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步等因素的影響，經(jīng)濟(jì)的自然增長(zhǎng)率很低。據(jù)麥迪森的統(tǒng)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)18201992年復(fù)合平均增長(zhǎng)率為2.2%（1997,世界經(jīng)濟(jì)二百年回顧，P）。32同時(shí)，隨著生活水平的恢復(fù)，生產(chǎn)目的又會(huì)轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)積累資本，資本的積累速度將快于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，從而使資本生產(chǎn)率下降，如圖3。由于利潤(rùn)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率及資本生產(chǎn)率成正比，后兩者的下降，將導(dǎo)致利潤(rùn)率下降。如按皮凱蒂的預(yù)測(cè)（2014，P），2

10、1世紀(jì)末，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降到1.5%，資本/收入比達(dá)到700%（圖3），那么，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率199形成的利潤(rùn)率約為0.2%，不僅遠(yuǎn)低于投資者最低期望盈利率，甚至可忽略不計(jì)。2、投資者自身消費(fèi)形成的利潤(rùn)參見(jiàn)圖4。圖4中的投資者包括所有掌握生產(chǎn)資料的群體，如自耕農(nóng)等。圖4投資者自身消費(fèi)形成的利潤(rùn)按照一般的投資利潤(rùn)計(jì)算方法，投資者自身的消費(fèi)支出不計(jì)為投資成本。如生產(chǎn)糧食的投資者，其為滿足自身生活所需而購(gòu)買衣服的支出，一般不計(jì)為生產(chǎn)糧食的成本；同樣，生產(chǎn)衣服者，其為滿足自身生活所需而購(gòu)買糧食的支出，一般也不計(jì)為生產(chǎn)衣服的成本。但他們的這些支出，通過(guò)交易又都形成了他們的收入（此時(shí)的生產(chǎn)目的與生產(chǎn)結(jié)果最終消費(fèi)品

11、相一致）。如果工人和政府的收支相等，那么，投資利潤(rùn)的計(jì)算如下：投資利潤(rùn)=投資收入-投資支出=（投資者自身消費(fèi)+工人支出+政府支出）-（工資+稅收）=投資者自身消費(fèi)+（工人支出-工資）+（政府支出-稅收）=投資者自身消費(fèi)投資者自身消費(fèi)形成的利潤(rùn)率，取決于投資者自身的消費(fèi)與資本的比例，比例越高，利潤(rùn)率越高。由于戰(zhàn)亂，人們的生活水平普遍下降，戰(zhàn)后，人們的收入首先用于恢復(fù)和提高生活水平。由于戰(zhàn)亂，原有的規(guī)模經(jīng)濟(jì)遭到破壞，加上戰(zhàn)后類似土地平均分配的均貧富政策，使資本分散化（皮凱蒂在21世紀(jì)資本論中提供了大量資料說(shuō)明戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)資本存量和集中度的破壞，中國(guó)幾千年的歷史資料則更豐富）。因此，戰(zhàn)后初期，由于生活必需

12、的消費(fèi)支出和個(gè)體占有資本量的下降，使投資者自身消費(fèi)與其資本的比率往往處于高位，從而形成高的利潤(rùn)率。但在私有制下，當(dāng)生活得到一定的滿足后，生產(chǎn)目的就會(huì)轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)積累資本，這將使利潤(rùn)率下降，主要形式為：利潤(rùn)用于消費(fèi)的比例下降；資本的過(guò)快積累使資本生產(chǎn)率下降，從而導(dǎo)致同等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率形成的利潤(rùn)率下降；資本的集中兼并，使投資者自身消費(fèi)（形成的利潤(rùn)）與其資本的比例（利潤(rùn)率）下降。凱恩斯邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律：當(dāng)收入增加時(shí)，人們將增加自己的消費(fèi)，但是消費(fèi)的增加沒(méi)有收入增加的多，并且收入的絕對(duì)水平愈高，收入和消費(fèi)之間的缺口通常也就愈大。根據(jù)圖4，當(dāng)工人的收入不用于消費(fèi)（如儲(chǔ)蓄）時(shí)，投資者的投資收入將小于投資支

13、出，從而形成虧損。當(dāng)投資者的利潤(rùn)由消費(fèi)轉(zhuǎn)為投資時(shí)，利潤(rùn)率也會(huì)迅速下降：投資者自身消費(fèi)形成的利潤(rùn)相應(yīng)減少，新的利潤(rùn)由經(jīng)濟(jì)增量形成，經(jīng)濟(jì)增量等于資本邊際生產(chǎn)力乘以凈投資（轉(zhuǎn)為投資的利潤(rùn)），由于資本邊際生產(chǎn)力小于1（參考前述資本生產(chǎn)率），所以經(jīng)濟(jì)增量將小于凈投資，因此新增利潤(rùn)不能彌補(bǔ)減少的利潤(rùn)；總投資等于原有投資加凈投資，所以總投資上升。結(jié)合和，利潤(rùn)下降和總投資上升，將使利潤(rùn)率（利潤(rùn)除以總投資）雙重下降。工人的收入由消費(fèi)轉(zhuǎn)為投資后也類似。不論是工人還是投資者，其邊際消費(fèi)傾向遞減所形成的需求不足，不能通過(guò)增加投資解決，因?yàn)樾碌耐顿Y將產(chǎn)生新的供給，并且新的供給也（因加價(jià)）將大于新的需求，即擴(kuò)大了需求不足

14、的缺口（實(shí)質(zhì)還是利潤(rùn)率不足），猶如借新債還舊債。資本的過(guò)快增長(zhǎng)和集中兼并追求利潤(rùn)積累資本的生產(chǎn)目的，還促進(jìn)資本的過(guò)快增長(zhǎng)和集中兼并。資本過(guò)快積累是指資本的增長(zhǎng)率大于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率，從而導(dǎo)致資本生產(chǎn)率下降，使同等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率形成的利潤(rùn)率下降。和平時(shí)期，資本增長(zhǎng)率（r）大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（g）的現(xiàn)象，皮凱蒂在21世紀(jì)資本論（2014）中有大量的資料說(shuō)明，其直觀的結(jié)果參見(jiàn)前述的圖3。資本的集中兼并，使投資者自身消費(fèi)占總資本的比例下降，形成的利潤(rùn)率也下降。這可用土地的集中兼并簡(jiǎn)單說(shuō)明。假設(shè)剛開(kāi)始時(shí)土地平均分配，都是自耕農(nóng)，只為自己工作，也沒(méi)有其他成本。此時(shí)，圖4中的工人為0，投資者為所有自耕農(nóng)的組合。所有投資

15、者的消費(fèi)就是所有自耕農(nóng)的消費(fèi)，如果不考慮政府，相當(dāng)于國(guó)民總產(chǎn)值，因此，所形成的總利潤(rùn)，也相當(dāng)于國(guó)民生產(chǎn)總值。隨后，經(jīng)過(guò)一系列兼并，所有土地都被集中兼并到一個(gè)人手里。假設(shè)這個(gè)人叫地主，其他人叫佃農(nóng)。此時(shí)，圖4中的投資者就是地主，工人就是全部佃農(nóng)。只有地主的消費(fèi)形成利潤(rùn)，而佃農(nóng)的消費(fèi)來(lái)源于地主的成本，不再形成利潤(rùn)。地主的消費(fèi)雖比任何一個(gè)佃農(nóng)的消費(fèi)都多，但只占總消費(fèi)的一小部分，從土地所有者（地主）的角度來(lái)衡量，利潤(rùn)率（地主自身的消費(fèi)與成本的比例）微乎其微，趨于0。也就是說(shuō)，同樣是這片土地，同樣的產(chǎn)出，但由土地所有者的消費(fèi)而形成的利潤(rùn)率將隨著土地的集中兼并而下降。到了工業(yè)經(jīng)濟(jì)等時(shí)代也一樣，只是地主換成

16、了投資者、佃農(nóng)換成了工人。經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的發(fā)展，資本一樣會(huì)過(guò)快積累和集中兼并。如第二次世界大戰(zhàn)前，美英德法日等都發(fā)展成少數(shù)集團(tuán)控制的壟斷經(jīng)濟(jì)。這種集中壟斷狀況經(jīng)過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)破壞后，在和平時(shí)期，資本又重新積累和集中兼并，如2016年世界首富資產(chǎn)已達(dá)750億美元，即使這個(gè)首富1年消費(fèi)1億美元，其所形成的利潤(rùn)與其資產(chǎn)的比值也只有0.13%（投資者各自貢獻(xiàn)的利潤(rùn)與獲得的利潤(rùn)是兩回事，但整體受平均利潤(rùn)率的限制）。前面的圖3，說(shuō)明了二戰(zhàn)前后總資本量與總產(chǎn)出比例的變化（資本過(guò)快積累），后面的圖7，關(guān)于美國(guó)家庭財(cái)富占比變化圖，則直觀地說(shuō)明了二戰(zhàn)前后美國(guó)財(cái)富的分散與集中的百年輪回。3、經(jīng)濟(jì)大興衰投資者自身高消費(fèi)比例和經(jīng)

17、濟(jì)高增長(zhǎng)形成的高利潤(rùn)率，促進(jìn)了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)繁榮。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力耗盡和回歸自然增長(zhǎng)是必然的；追求利潤(rùn)積累資本的生產(chǎn)目的，則導(dǎo)致資本生產(chǎn)率下降。因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成的利潤(rùn)率將雙重下降。資本的集中兼并雖受政策的控制，但只要資本可以合法擁有和交易，這個(gè)趨勢(shì)就無(wú)法阻止，只是快慢的問(wèn)題。如中國(guó)唐朝曾規(guī)定口分田和永業(yè)田不允許買賣典貼，但還是被各種方式兼并。現(xiàn)在雖有各種所得稅、遺產(chǎn)稅、反壟斷等等法規(guī)，但也阻止不了資本的集中兼并。因此，由投資者自身消費(fèi)形成的利潤(rùn)率下降也是必然的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資者自身消費(fèi)形成的利潤(rùn)率下降到低于投資者最低期望盈利率時(shí)（以下簡(jiǎn)稱正常利潤(rùn)率不足），經(jīng)濟(jì)危機(jī)開(kāi)始出現(xiàn)。而更重要的是，從古今中外兩

18、千多年的歷史來(lái)看，在和平時(shí)期下，生產(chǎn)資料的集中兼并是不可逆的，不會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)率下降到不足或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，生產(chǎn)資料就重新分配（分散）以提高利潤(rùn)率。相反，經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)中小企業(yè)主和自耕農(nóng)更容易破產(chǎn)，救助措施往往也更有利于大公司，從而使剩下的資本更加集中，即不存在自動(dòng)均衡機(jī)制。因此，正常利潤(rùn)率下降的趨勢(shì)也成為不可逆，直至新一輪戰(zhàn)亂的到來(lái)（皮凱蒂在分析了近300年的財(cái)富不平等現(xiàn)象后，也得出一個(gè)類似的結(jié)論：戰(zhàn)爭(zhēng)是減少不平等的唯一力量，P;“在20世紀(jì)，抹掉過(guò)去、推動(dòng)社會(huì)9重新洗牌、萬(wàn)象更新的是戰(zhàn)爭(zhēng)”，P）。279簡(jiǎn)單地說(shuō)，經(jīng)濟(jì)大興衰取決于生產(chǎn)目的是否與生產(chǎn)結(jié)果相一致：追求消費(fèi)品的生產(chǎn)目的與生產(chǎn)結(jié)果相一致，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)

19、繁榮；追求利潤(rùn)積累資本的生產(chǎn)目的偏離生產(chǎn)結(jié)果，則導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這是經(jīng)濟(jì)大興衰的主基調(diào)。接下來(lái)分析的利潤(rùn)來(lái)源，多以其他主體的虧損為代價(jià)，都不可持續(xù)，只是疊加一些波動(dòng)?；蛘哒f(shuō)，投資者自身消費(fèi)形成的利潤(rùn)決定著經(jīng)濟(jì)大興衰，這也是所有利潤(rùn)來(lái)源中，唯一可持續(xù)保持高利潤(rùn)率的來(lái)源（只要掌握生產(chǎn)資料者愿意保持高消費(fèi)比例）。但投資者自身消費(fèi)占資本的比例，隨著資本的增長(zhǎng)（特別是集中兼并）而下降，這是正常利潤(rùn)率下降的最重要原因。也可說(shuō)，資本集中度決定正常利潤(rùn)率，而正常利潤(rùn)率決定經(jīng)濟(jì)大興衰。三、非投資者的虧損形成的利潤(rùn)前述的分析，假設(shè)了工人和政府的收支平衡，在此前提下，降價(jià)、裁員、減薪、減產(chǎn)、減稅、政府?dāng)U大支出等措施，

20、對(duì)整體投資者的利潤(rùn)沒(méi)有正面的影響（收支同步變動(dòng)，差異為0），也就對(duì)投資和經(jīng)濟(jì)沒(méi)有正面影響。如果工人或政府的支出大于收入，出現(xiàn)赤字或虧損，則會(huì)形成投資者的利潤(rùn)，參見(jiàn)圖5。圖5非投資者的虧損形成的利潤(rùn)圖5中，工人和政府通過(guò)信貸系統(tǒng)向投資者貸款消費(fèi)（若為貸款投資則歸屬于投資者行為），從而支出大于收入形成赤字。由于投資者的存款不形成生產(chǎn)成本，但卻從消費(fèi)品市場(chǎng)回流形成收入，從而使投資收入大于投資支出，非投資者的赤字就形成了投資者的利潤(rùn)。圖5與圖4的區(qū)別在于，圖4是投資者把利潤(rùn)用于自身消費(fèi)，圖5是投資者把利潤(rùn)借貸給工人和政府消費(fèi)，雖然都再次形成利潤(rùn)，但結(jié)果卻完全不同。前者只要投資者愿意（繼續(xù)消費(fèi)），是可持

21、續(xù)的，而后者由于產(chǎn)生了債務(wù)，是不可持續(xù)（增加）的。赤字的產(chǎn)生有多種多樣，如自愿的貸款消費(fèi)，收入下降而支出不能相應(yīng)下降（失業(yè)了也得吃飯），或收入沒(méi)增加而支出增加（如疾病），政府甚至樂(lè)意主動(dòng)實(shí)施赤字政策等。從赤字形成利潤(rùn)的機(jī)制看，這類債務(wù)從整體而言，不能還清。因?yàn)檫€債的過(guò)程，是工人和政府把收入（投資者的投資支出）通過(guò)信貸系統(tǒng)回流投資者，這將使購(gòu)買消費(fèi)品的支出小于收入，從而導(dǎo)致投資者的投資收入（出售消費(fèi)品的收入）小于投資支出（工人和政府的收入），生產(chǎn)投資領(lǐng)域不但沒(méi)有利潤(rùn)，反而虧損，這無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。因此，這類債務(wù)不僅不能還清，并且由于正常利潤(rùn)率下降到不足后是持續(xù)存在的，為維持一定的利潤(rùn)率（以穩(wěn)定投資

22、生產(chǎn)），赤字和債務(wù)還必須持續(xù)產(chǎn)生，從而使總債務(wù)（因新債和利息）指數(shù)上升。而負(fù)債者卻因貧富分化，其財(cái)富不能同步增長(zhǎng)，從而加速債務(wù)危機(jī)的發(fā)展。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這類債務(wù)最終也只能在戰(zhàn)亂時(shí)不了了之。這類債務(wù)包括家庭債務(wù)、國(guó)債、外債、企業(yè)債務(wù)，都在產(chǎn)生債務(wù)時(shí)為其他主體創(chuàng)造了非正常利潤(rùn)。從整體而言，要還清這些債務(wù)，需要過(guò)去獲得利潤(rùn)的主體回吐利潤(rùn)。除非強(qiáng)弱在和平狀態(tài)下轉(zhuǎn)換，或者債權(quán)者把債權(quán)用于消費(fèi)，否則，這些債務(wù)從整體而言不能清償，結(jié)局只能是危機(jī)和破產(chǎn)。作為債務(wù)的中介，錢莊、銀行等最終也將批量倒閉，這在中外歷史上已經(jīng)多次發(fā)生，現(xiàn)在一些國(guó)家正在發(fā)生，將來(lái)還會(huì)有更多國(guó)家發(fā)生。貧富分化。導(dǎo)致貧富分化的最大原因在于投

23、資者綁架了經(jīng)濟(jì)。在正常利潤(rùn)率下降到不足后，投資者得不到期望的利潤(rùn)率，就會(huì)停止投資和生產(chǎn)，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰。政府不希望經(jīng)濟(jì)崩潰，就不得不（默認(rèn)和配合）以損害非投資者的利益來(lái)彌補(bǔ)投資者利潤(rùn)的不足，從而使投資者獲得高的收入增長(zhǎng)（相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)），而非投資者獲得低的甚至是負(fù)的收入增長(zhǎng)（參見(jiàn)圖6、圖7）。收入分化與債務(wù)產(chǎn)生機(jī)制相結(jié)合，形成一個(gè)可怕的現(xiàn)象：收入越高者其收入增長(zhǎng)越快，收入越低者其收入增長(zhǎng)越慢甚至負(fù)增長(zhǎng)；收入高者財(cái)富不斷積累，收入低者債務(wù)不斷積累。更可怕的是這種趨勢(shì)是為了穩(wěn)定投資、阻止經(jīng)濟(jì)崩潰，不能改變。因此，緩解貧富分化加劇，還是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，成為政府的兩難選擇。按現(xiàn)有機(jī)制，貧富分化和經(jīng)濟(jì)危

24、機(jī)都將繼續(xù)惡化，直至社會(huì)崩潰。在經(jīng)濟(jì)全球化下，一國(guó)的利潤(rùn)還可以從國(guó)外獲得，從而使本國(guó)經(jīng)濟(jì)維持繁榮。但這和國(guó)內(nèi)的結(jié)果一樣不可持續(xù)，只不過(guò)形成的是國(guó)際性的貧富分化和國(guó)際債務(wù)危機(jī)。供給和需求政策。通過(guò)財(cái)政赤字或損害非投資者的利益雖能在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)，但不可持續(xù)。明斯基在穩(wěn)定不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)（2015）中，分析了財(cái)政赤字是如何變成私人和企業(yè)盈余的（P）,并設(shè)想了一個(gè)大政府政策（P）。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)以大財(cái)政赤字穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)活躍時(shí)以25財(cái)政盈余來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡，從而達(dá)259到以大財(cái)政平滑經(jīng)濟(jì)周期的目的，這顯然不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)檎＠麧?rùn)率下降到不足后，將是持續(xù)的，需要非投資者的虧損來(lái)補(bǔ)助也是持續(xù)的，政府的財(cái)政難以實(shí)現(xiàn)

25、盈余。實(shí)際上，從20世紀(jì)70年代石油危機(jī)后，歐美日政府債務(wù)總額就只升不降，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)還會(huì)加速增長(zhǎng)。當(dāng)前貧富分化和債務(wù)問(wèn)題的一些情況根據(jù)皮凱蒂的資料，“2010年以來(lái)全球財(cái)富不公平程度似乎與歐洲在19001910年的財(cái)富差距相似。最富的0.1%人群大約擁有全球財(cái)富總額的20%，最富的1%擁有約50%，而最富的10%則擁有總額的80%90%。在全球財(cái)富分布圖上處于下半段的一半人口所擁有的財(cái)富額絕對(duì)在全球財(cái)富總額的5%以下”（P），“當(dāng)前貧富分化程度已經(jīng)逼近甚至超越了歷史高點(diǎn)”451（P）。48圖56則表明，美國(guó)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)份額的分配，逐漸向頂層10%家庭傾斜。底層90%家庭的收入雖然也在增長(zhǎng)，但

26、越來(lái)越低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，終于在2009/2012階段，實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。按照一般分布規(guī)律，底層50%家庭的收入應(yīng)該在更早時(shí)期就實(shí)現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。DistrlbutionofAverageIncomeGrowthDuringExpansionswurc;PivliniR.Tthtrn歸ralculcMio陣fea縫審onPFhatty/SazdaU豈口吐科EEHbattomSO%tap10%圖6戰(zhàn)后美國(guó)各階段收入增長(zhǎng)的分配，頂層10%家庭對(duì)底層90%家庭圖7是美銀美林的1917年以來(lái)美國(guó)家庭財(cái)富分配圖。由圖可知，近30年來(lái)，占人口90%的美國(guó)底層家庭擁有的總體財(cái)富在全國(guó)所占比例直線下滑，從36%降至23%，而

27、占人口0.1%的最富有家庭財(cái)富占比自20世紀(jì)70年代起就一直增加，已經(jīng)升至22%，接近1929年的25%，結(jié)合前面的圖3，形成一種百年輪回的現(xiàn)象。SourceBcrfAM-cmBLynchQdMIrwHCmcnlStratc,EmramjadSw:&Gsixl-dEucmn-2Q15家庭債務(wù)占GDP比例，日本1990年峰值超過(guò)70%（地產(chǎn)危機(jī)），美國(guó)2008年峰值超過(guò)95%（地產(chǎn)危機(jī)），歐洲2010年峰值超過(guò)63%（地產(chǎn)危機(jī)）。歐、美、日國(guó)債占GDP比例現(xiàn)在已經(jīng)分別達(dá)到92%、100%、230%。圖8是美國(guó)政府和家庭債務(wù)占GDP比例的變化情況，請(qǐng)注意：比例的上升意味著債務(wù)的增長(zhǎng)比經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)快，

28、另外，非投資者的債務(wù)應(yīng)該是政府和家庭債務(wù)相加，是圖中平均值的兩倍。從圖6、圖7和圖8知，美國(guó)20世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，貧富分化加速，資本集中兼并加速，家庭和政府債務(wù)也加速?！笆杖氩黄降仍诎l(fā)達(dá)國(guó)家顯著增加，尤其是美國(guó)，其在21世紀(jì)頭十年的收入集中度回到了（事實(shí)上甚至略微超過(guò)了）20世紀(jì)的第二個(gè)十年”（皮凱蒂，P）。16這或可表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力（利潤(rùn)）的來(lái)源，在70年代前主要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資者自身消費(fèi)，之后則是非投資者的虧損（包括從國(guó)外獲取的利潤(rùn)）。明斯基把1966年作為金融不穩(wěn)定假說(shuō)的分水嶺：“1946年至1966年期間經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)代是反常的”，1966年后逐漸加劇的金融不穩(wěn)定才是資本主義經(jīng)

29、濟(jì)的常態(tài)（2015，穩(wěn)定不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)，P）。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)（如新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)）的觀點(diǎn)可能正好相反：1966年前的穩(wěn)定是正常的，之后的不穩(wěn)定才是反常的。如伯克南認(rèn)為：“大蕭條是由當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)1928-1931年間貨幣供給的管理不善而導(dǎo)致的”，“近期的金融危機(jī)（2008年次貸危機(jī)）應(yīng)該看作是經(jīng)濟(jì)工程學(xué)和經(jīng)濟(jì)管理學(xué)的失敗而非我的所稱的經(jīng)濟(jì)科學(xué)的問(wèn)題”（基恩，2014，經(jīng)濟(jì)學(xué)的真相，P，358P）。18托馬斯皮凱蒂在21世紀(jì)資本論中，對(duì)過(guò)去300年來(lái)歐美國(guó)家的財(cái)富收入所做的研究，很好地驗(yàn)證了本文的資本過(guò)快積累和貧富分化發(fā)展規(guī)律（特別是戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)改變趨勢(shì)的作用）。21世紀(jì)資本論“對(duì)不斷加劇的經(jīng)濟(jì)不平等問(wèn)題提

30、供了一種簡(jiǎn)明的解釋。皮凱蒂認(rèn)為，財(cái)富增長(zhǎng)速度通常超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。此外，由于財(cái)富越多，積蓄與投資機(jī)會(huì)就越大，財(cái)富自然傾向于集中，而抵御趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)勢(shì)力并不多。因此，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)的異常迅速增長(zhǎng)，沒(méi)有19141945年令人厭惡的兩次世界大戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)不平等應(yīng)該會(huì)加劇”（經(jīng)濟(jì)學(xué)人的評(píng)論）。鮑盛剛在為何托馬斯皮凱蒂是錯(cuò)的一文中對(duì)其政策建議表示不贊同“在21世紀(jì)資本論一書(shū)中，托馬斯皮克提（原文）主要通過(guò)數(shù)據(jù)分析指出不平等與資本主義的必然關(guān)系，所以解決方案是征收累進(jìn)稅與全球稅，以此達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入增長(zhǎng)的統(tǒng)一與平衡。但是，就目前美國(guó)和西方社會(huì)不平等現(xiàn)象加劇來(lái)看，根本原因正是在于高工資，高稅收，高福利，由此導(dǎo)致成本提

31、升，預(yù)期利潤(rùn)下降，進(jìn)而導(dǎo)致投資萎縮與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和外包，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入長(zhǎng)期停滯衰退狀態(tài)，結(jié)果是失業(yè)率居高不下，中產(chǎn)階級(jí)貧困化，社會(huì)不平等加劇，最終導(dǎo)致社會(huì)與制度迷失與危機(jī)。所以，解決方案應(yīng)該是降低工資，稅收與福利，以此提升投資預(yù)期利潤(rùn)空間，吸引投資回歸，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。鮑盛剛對(duì)兩種觀點(diǎn)的闡述，正好驗(yàn)證了本文對(duì)貧富分化問(wèn)題的分析：投資者綁架了經(jīng)濟(jì)，政府是該維持投資者的利潤(rùn)以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)（結(jié)果是貧富分化導(dǎo)致社會(huì)危機(jī)），還是減少貧富分化以穩(wěn)定社會(huì)（結(jié)果是投資下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)）？顯然，鮑盛剛主張前者，而皮凱蒂主張后者。從所引用的少量觀點(diǎn)也可見(jiàn)，“經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門前科學(xué)，非常類似于哥白尼、布拉赫和伽利略之前的天文學(xué)”

32、（基恩，2014,P191:還處于探索（摸大象）的階段，但成為科學(xué)也許為期不遠(yuǎn)了。191四、一部分投資者的虧損為其他投資者創(chuàng)造的利潤(rùn)這是泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的最重要因素。一筆新增投資從開(kāi)始投資到成本的完全回收有個(gè)時(shí)間過(guò)程，這個(gè)過(guò)程實(shí)際上是虧損的（回收到的資金小于投入的資金），但在財(cái)務(wù)上并不列為虧損。而這個(gè)未完全回收的投入，卻成為原有投資者的收入，并形成利潤(rùn)，參見(jiàn)圖9。圖9部分投資者的虧損為其他投資者創(chuàng)造的利潤(rùn)圖9中,新增投資如用于工資支出和納稅（新投資支出實(shí)線），在新增投資未有產(chǎn)出前（新投資收入虛線為0），新投資將通過(guò)消費(fèi)品市場(chǎng)成為原有投資者的收入。如果新增投資直接購(gòu)買原投資者生產(chǎn)的資本品（包括

33、機(jī)器、股票、房產(chǎn)），則直接成為原有投資者的收入（新投資支出虛線）。由于原有投資者得到的這筆收入沒(méi)有相應(yīng)的成本支出，因此這筆收入將形成利潤(rùn)。也就是說(shuō)，一部分投資者的（暫時(shí)）虧損為其他投資者創(chuàng)造了利潤(rùn)。這是泡沫經(jīng)濟(jì)得以形成和膨脹的原因。如果這筆新增投資經(jīng)過(guò)多道轉(zhuǎn)手后才回到新增投資者，將產(chǎn)生多倍利潤(rùn)，同時(shí)也增加多倍新投資（倍增或乘數(shù)效應(yīng)）。如新增投資給甲，甲又投資給乙，乙再投資給丙最后回到新增投資者。因此，投資回收期越長(zhǎng)，資金流動(dòng)越快，參與人數(shù)越多，倍增效應(yīng)越大。當(dāng)投資回到新增投資者本體時(shí)，由于有對(duì)應(yīng)的前期投資，只要貨幣量沒(méi)有放大，將只是投資成本的回收，沒(méi)有利潤(rùn)。當(dāng)這筆資金再次投資給甲、乙、丙時(shí)，也

34、由于甲、乙、丙已經(jīng)有對(duì)應(yīng)的投資支出，將只是成本的回收，不再形成利潤(rùn)，利潤(rùn)創(chuàng)造過(guò)程結(jié)束。因此，這種利潤(rùn)只是短期存在，稱為短期利潤(rùn)。要維持這種利潤(rùn)，就需要不斷的有新增投資（新虧損），新增投資的增長(zhǎng)速度則決定了利潤(rùn)率。如果投資鏈中任何一個(gè)投資者獲得收入后不再投資，將導(dǎo)致其他投資者對(duì)應(yīng)的投資支出不能回收，從而形成虧損，虧損額也一樣有倍增效應(yīng)。如上述新增投資者回收投資后發(fā)現(xiàn)沒(méi)有利潤(rùn)，不再投入，則甲、乙、丙等的對(duì)應(yīng)新增投資支出將失去收入而形成虧損，虧損額與前期獲得的利潤(rùn)相當(dāng)。這是導(dǎo)致由短期利潤(rùn)支撐的泡沫經(jīng)濟(jì)加速崩潰的最主要原因。泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程。首先是有一定的利潤(rùn)（即使是宣傳的），吸引到外部資金投入，原有

35、資金獲利增加（利潤(rùn)率上升），而上升的利潤(rùn)率又吸引到更多的資金投入，從而形成良性循環(huán)。由于剛開(kāi)始時(shí)的資本存量較小，所以容易吸引相對(duì)較大的資金量，而高的利潤(rùn)率也使投資者愿意繼續(xù)投資，從而形成強(qiáng)烈的良性循環(huán)，往往會(huì)很狂熱。但外部能且愿意投入的資金有限，最終不能保持超過(guò)期望利潤(rùn)率的增長(zhǎng)速度投入。一旦資金投入的增長(zhǎng)速度下降，則短期利潤(rùn)率隨之下降。當(dāng)?shù)陀谕顿Y者的最低期望利潤(rùn)率時(shí)，一方面會(huì)影響新增投入，另一方面原有的投資也可能回收（獲利）后不再投入，資金凈流入增長(zhǎng)速度不僅下降趨于0，凈流入的資金量也可能下降，甚至?xí)霈F(xiàn)凈流出。而凈流出將導(dǎo)致倍增的虧損，也就使平均利潤(rùn)率不僅下降趨于0，甚至?xí)霈F(xiàn)整體虧損，這將

36、導(dǎo)致更多的資金抽出，從而形成強(qiáng)烈的惡性循環(huán)，整個(gè)泡沫開(kāi)始破裂。由于資金在任何時(shí)刻都屬于具體的主體，當(dāng)所有主體因害怕虧損而停止再投資時(shí)，對(duì)應(yīng)所有前期的投資支出都將不能回收而形成虧損，因此，不管多大的泡沫經(jīng)濟(jì)都有可能瞬間崩潰。銀行體系擁有或能創(chuàng)造的貨幣最多，銀行也追求利潤(rùn)和存在競(jìng)爭(zhēng)。如果泡沫發(fā)展期得到銀行資金的注入，則無(wú)異于火上澆油，規(guī)模將更大，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)；在泡沫破裂期，若銀行大量抽回資金，則猶如釜底抽薪，加速破裂。像索羅斯這樣的攻擊者，應(yīng)該是意識(shí)到并利用了泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律，在發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，用大資金起到類似銀行的作用，先投入資金助長(zhǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹，再抽資加速崩潰，在膨脹時(shí)做多，在崩潰前做空，從

37、而實(shí)現(xiàn)雙重獲利。但是，破壞容易，恢復(fù)則難，一場(chǎng)洗劫往往改變很多人甚至一個(gè)國(guó)家的命運(yùn)。人生到頭都是一場(chǎng)空，要獲得心的安寧，還是少作惡的好。泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象種類繁多，但內(nèi)在機(jī)制一樣，都需要不斷地有新虧損者提供利潤(rùn)來(lái)支撐。如惡性集資、美國(guó)龐氏騙局、惡性傳銷。更大規(guī)模的如股市，因資金進(jìn)出的便利性，其形成和崩潰可以更快、對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊更大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，特別是長(zhǎng)期投資因回收期長(zhǎng)，倍增效應(yīng)大，容易形成更大規(guī)模，危害性也更大。比較典型的是房地產(chǎn)泡沫，既有投資性又有消費(fèi)性，從而既有投資性的短期利潤(rùn)又有貸款消費(fèi)形成的利潤(rùn)，而其總量往往龐大（每個(gè)家庭都需要），相應(yīng)的前期投資和債務(wù)也就龐大，一旦崩潰，這些前期投資和債務(wù)就會(huì)

38、形成虧損，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)造成致命沖擊，作為中介的銀行最終也會(huì)像債務(wù)問(wèn)題中分析的那樣批量倒閉。高速公路、高鐵、核電站這類超長(zhǎng)期投資的基建也類似。資本的集中兼并。上述暫時(shí)虧損的投資者基本上是主動(dòng)的，并期望在未來(lái)能收回更多，另一類則是被動(dòng)的。被動(dòng)的虧損主要發(fā)生在平均利潤(rùn)率下降后，由于競(jìng)爭(zhēng)的原因，部分投資者虧損倒閉，其資產(chǎn)和市場(chǎng)被其他投資者兼并或占領(lǐng)。勝利者的擴(kuò)張和高利潤(rùn)率，由失敗者的倒閉和虧損平衡。當(dāng)集中兼并完成后，又會(huì)重新由競(jìng)爭(zhēng)分配利潤(rùn)。而根據(jù)前述投資者自身消費(fèi)形成利潤(rùn)的機(jī)制，集中兼并只能使剩下的整體投資者利潤(rùn)率下降，因此又會(huì)出現(xiàn)新一輪集中兼并。隨著集中兼并程度增加，相對(duì)高利潤(rùn)率者的利潤(rùn)率也將下降并趨

39、向平均利潤(rùn)率，從而不愿意再擴(kuò)張，整體倒閉速度大于擴(kuò)張速度，從而使整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模收縮，失業(yè)上升。而由前述分析知，投資不創(chuàng)造利潤(rùn)與規(guī)模無(wú)關(guān)，部分投資退出還將導(dǎo)致倍增的短期虧損，因此，經(jīng)濟(jì)規(guī)模的減少不但不能使平均利潤(rùn)率上升，反而下降，甚至是負(fù)利潤(rùn)，從而產(chǎn)生類似于泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的惡性循環(huán)。1929年美國(guó)金融危機(jī)后導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)迅速崩潰的重要原因，就是產(chǎn)生了大量的短期虧損，并形成惡性循環(huán)，特別是各國(guó)進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)，甚至外匯管制，使國(guó)際貿(mào)易迅速下降。因此，當(dāng)時(shí)不僅沒(méi)有抑制惡性循環(huán)，反而加速了惡化，使危機(jī)在全世界迅速傳導(dǎo)。而2008年美國(guó)金融危機(jī)后，歐、美、日，甚至中國(guó)都大量注入流動(dòng)性和實(shí)施巨大財(cái)政赤字，以挽

40、救面臨倒閉的銀行、企業(yè)和國(guó)家（如希臘），且盡量避免貿(mào)易戰(zhàn)，在付出高昂代價(jià)后，暫時(shí)阻止了世界經(jīng)濟(jì)的迅速崩潰。最后貸款人。不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦利潤(rùn)率下降到不足導(dǎo)致收縮后，都會(huì)形成惡性循環(huán)，不存在自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制。最后貸款人試圖阻止甚至逆轉(zhuǎn)收縮，能否成功，取決于自身實(shí)力和時(shí)機(jī)。投資收縮的原因在于利潤(rùn)率不足和部分投資者停止投資導(dǎo)致倍增的短期虧損，要穩(wěn)定投資，最后貸款人就需要彌補(bǔ)這兩項(xiàng)利潤(rùn)。對(duì)于局部的小規(guī)模危機(jī)，難度不大。而像1929年美國(guó)、1989年日本、2008年美國(guó)那樣的大規(guī)模系統(tǒng)性危機(jī)，要維持在高位，則不可能，因?yàn)樾枰獜浹a(bǔ)的利潤(rùn)太過(guò)龐大。即使資產(chǎn)在危機(jī)中大量減少后，要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)也只能是暫時(shí)

41、性的。這是因?yàn)槔麧?rùn)率下降到不足后將持續(xù)存在，而非投資者的利益有限，以有限的資源來(lái)彌補(bǔ)無(wú)限的需求，顯然不可持續(xù)，在耗盡各種潛在的非正常利潤(rùn)后（貧富分化和債務(wù)危機(jī)達(dá)到極限），最后貸款人機(jī)制最終也只能失敗。貨幣流動(dòng)性陷阱。利率下降，貸款投資和貸款消費(fèi)應(yīng)該增加，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但現(xiàn)在歐美日的利率都降到0甚至負(fù)了，經(jīng)濟(jì)卻仍處于半危機(jī)狀態(tài)。這是因?yàn)?，投資的真正動(dòng)力是利潤(rùn)率，當(dāng)平均利潤(rùn)率下降到低于投資最低期望盈利率時(shí)，整體投資者將不愿再投資，更不愿貸款投資。如泡沫股市，股價(jià)上漲了，即使提高利率，人們?nèi)誀?zhēng)著買；股價(jià)下跌了，即使利率下調(diào)，人們?nèi)該屩u。顯然，影響買賣的是預(yù)期利潤(rùn)而不是價(jià)格。而貸款消費(fèi)，如前述，

42、歐、美、日家庭負(fù)債占GDP的比例分別達(dá)到63%、95%、70%的飽和值，加上貧富分化和經(jīng)濟(jì)半危機(jī)狀態(tài)，原有債務(wù)已經(jīng)不堪重負(fù)，真正有貸款消費(fèi)需求的家庭，整體上已經(jīng)有心無(wú)力了。五、世界經(jīng)濟(jì)已病入膏肓利潤(rùn)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)力，但世界經(jīng)濟(jì)的各種利潤(rùn)來(lái)源已經(jīng)接近枯竭。綜合前述分析，利潤(rùn)的來(lái)源如下。利潤(rùn)=投資者消費(fèi)+經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)+政府赤字+工人赤字+國(guó)外利潤(rùn)+短期利潤(rùn)其中最重要的是投資者自身的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成的利潤(rùn)（正常利潤(rùn)）。但這兩者要形成高的利潤(rùn)率，需要戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞和均貧富的政策。二戰(zhàn)后，美國(guó)這兩個(gè)條件較差，因此最先發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但隨著歐洲戰(zhàn)后重建、日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、中國(guó)的改革開(kāi)放、前蘇聯(lián)的解體，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供

43、了擴(kuò)張空間（國(guó)外利潤(rùn)），特別是美元，美國(guó)生產(chǎn)美元的成本極低，卻在世界各地流通，各國(guó)爭(zhēng)相儲(chǔ)備。但世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)空間畢竟有限，以現(xiàn)有美、中、日、歐為主的世界經(jīng)濟(jì)總量，難以持續(xù)高速增長(zhǎng)，甚至由于各國(guó)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的相繼耗盡和資本的集中兼并，使各國(guó)正常利潤(rùn)率下降到不足以支撐各自經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，歐洲和日本也相繼陷入危機(jī)，從而不得不以非投資者的虧損來(lái)彌補(bǔ)投資者利潤(rùn)的不足：貧富分化加劇，家庭債務(wù)和政府債務(wù)迅速攀升。2004年出版的利潤(rùn)與私有制經(jīng)濟(jì)問(wèn)題曾預(yù)測(cè)，5年左右世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生大危機(jī)（P），299實(shí)際在2008年由美國(guó)引發(fā)金融危機(jī)。預(yù)測(cè)危機(jī)有兩種發(fā)展方式：一是放任自由發(fā)展，結(jié)果將是20世紀(jì)30年代式的雪崩

44、；二是由非投資者繼續(xù)提供利潤(rùn)補(bǔ)助（P）。299需要補(bǔ)助的利潤(rùn)有兩項(xiàng)：投資者期望的利潤(rùn)率；部分投資者停止投資對(duì)剩余投資者造成的倍增虧損。美國(guó)不希望快速崩潰，但美國(guó)的這個(gè)泡沫太大，為彌補(bǔ)退出資金的缺口，2007年至2009年，美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)大型銀行注入7.7萬(wàn)億美元資金（超過(guò)當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的一半），在最緊迫的2008年12月5日，一天就注入1.2萬(wàn)億美元（新華網(wǎng)美聯(lián)儲(chǔ)增投7.7萬(wàn)億美元救銀行。美國(guó)雖做了很大的努力，但作為世界經(jīng)濟(jì)的一部分，美國(guó)又變成了世界經(jīng)濟(jì)中停止再投資的那一部分，從而傳導(dǎo)至世界經(jīng)濟(jì)的其他成員，歐洲、中國(guó)、日本等不得不相應(yīng)地采取龐大的救市措施。投資中斷的惡性循環(huán)雖然暫時(shí)阻止了，

45、但資本的利潤(rùn)卻還需長(zhǎng)期的補(bǔ)貼。而歐美日在危機(jī)后能用的措施只剩下財(cái)政赤字。財(cái)政赤字雖有效，但必須持續(xù)地大額存在（參見(jiàn)P，對(duì)美129國(guó)20世紀(jì)30年代和日本90年代“財(cái)政救經(jīng)濟(jì)”的分析，此結(jié)論在P）。139持續(xù)性是因?yàn)椋赫＠麧?rùn)率的下降趨勢(shì)是不可逆的，下降到不足后也將是永久性的，并將隨著資本的集中度提高而繼續(xù)下降，因此，要提高利潤(rùn)以穩(wěn)定投資，利潤(rùn)的補(bǔ)貼就必須持續(xù)進(jìn)行。利潤(rùn)補(bǔ)貼不僅必須持續(xù)進(jìn)行，而且數(shù)額巨大。這是因?yàn)橘Y本總量數(shù)倍于國(guó)民總產(chǎn)值（圖3），補(bǔ)貼1%的利潤(rùn)率，相應(yīng)的財(cái)政赤字就得1%的數(shù)倍。2004年曾預(yù)測(cè)（P），發(fā)生經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，美國(guó)即使全力以赴地挽救，執(zhí)行持續(xù)和大規(guī)299模的財(cái)政赤字，在維

46、持10年后，不但解決不了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，反而面臨更多更大的危機(jī)：貧富分化和家庭債務(wù)危機(jī)；財(cái)政赤字和國(guó)債危機(jī)；外債危機(jī)。實(shí)際情況參見(jiàn)前述圖6至圖8，及相關(guān)分析。2007年至2015年8年間，美國(guó)政府債務(wù)從8.1萬(wàn)億美元攀升至15.3萬(wàn)億美元，占GDP的比例超過(guò)100%，歐元區(qū)從65%升到92%，日本從162%升至229%。中國(guó)的情況讓人意外，危機(jī)發(fā)生時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)并不是很糟，但8年來(lái)全球總債務(wù)增長(zhǎng)57萬(wàn)億美元中，中國(guó)增長(zhǎng)20萬(wàn)億美元。這些債務(wù)包括家庭、企業(yè)、政府的債務(wù)?？倐鶆?wù)占GDP比例超240%。家庭債務(wù)占比在過(guò)去5年中由28%飆升至超過(guò)40%。國(guó)債占比也由2008年的27%上升到2015年的42%。債務(wù)占比的快速上升，意味著債務(wù)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在7%左右，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如歐美日般停滯，債務(wù)占比的這種增長(zhǎng)速度，不出幾年就將達(dá)到70%（歐洲、日本暴發(fā)房地產(chǎn)危機(jī)時(shí)的家庭負(fù)債占比飽和值）。由前面分析知，家庭和政府的債務(wù)可形成投資者的利潤(rùn)，企業(yè)的債務(wù)也會(huì)對(duì)其他投資者形成短期利潤(rùn)，都有利于整體利潤(rùn)的提高，促進(jìn)投資的增長(zhǎng)或穩(wěn)定，但這是不可持續(xù)的，也是不可逆的。潛在非正常利潤(rùn)耗盡后，當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)將無(wú)藥可救。現(xiàn)在的中國(guó)猶如二戰(zhàn)前的蘇聯(lián)，在歐美日經(jīng)濟(jì)停滯或危機(jī)時(shí)，以自身經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)