財務(wù)管理考試

1、精品文檔你我共享名詞解釋 ：經(jīng)營杠桿： 企業(yè)在經(jīng)營活動中營業(yè)成本中固定成本的利用。財務(wù)杠桿： 企業(yè)在籌資活動中對資本成本的固定的資本的利用。資金時間價值： 是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時間推移而產(chǎn)生的增值。風(fēng)險價值： 投資的風(fēng)險價值是指投資者冒風(fēng)險進(jìn)行投資所獲得的報酬，投資風(fēng)險越大，投資者對投資報酬率的要求就越高。負(fù)債籌資： 是指企業(yè)通過借款，發(fā)行債券和融資租賃等方式籌集長期債務(wù)資本。權(quán)益籌資： 企業(yè)依法取得長期擁有，可自主調(diào)配運用的資本。資本結(jié)構(gòu)： 廣義：企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，狹義：企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系尤其指長期債務(wù)資本與長期股權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本成本：

2、是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分。簡答題1、如何理解企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任之間的關(guān)系？答：由于企業(yè)的主體是多元的，因而涉及到社會方方面面的利益關(guān)系。為此，企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)，不能僅僅從企業(yè)本身來考察，還必須從企業(yè)所從屬的更大社會系統(tǒng)來進(jìn)行規(guī)范。企業(yè)要在激烈的競爭環(huán)境中生存，必須與其周圍的環(huán)境取得和諧，這包括與政府的關(guān)系、與員工的關(guān)系以及與社區(qū)的關(guān)系等，企業(yè)必須承擔(dān)一定的社會責(zé)任，包括解決社會就業(yè)、講求誠信、保護(hù)消費者、支持公益事業(yè)、環(huán)境保護(hù)和搞好社區(qū)建設(shè)等。社會價值最大化就是要求企業(yè)在追求企業(yè)價值最大化的同時，實現(xiàn)預(yù)期利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)發(fā)展，形成

3、企業(yè)的社會責(zé)任和經(jīng)濟效益間的良性循環(huán)關(guān)系。2、企業(yè)資本成本計算的基本原理及在負(fù)債籌資中應(yīng)用？答：企業(yè)資本成本計算的基本原理：資本成本 =用資費用 / （籌資總額 - 籌資費用），對于負(fù)債籌資而言，債務(wù)利息是在稅前支出，因此具有抵稅效應(yīng)，實際承擔(dān)的用資費用 =支付的用資費用 * （ 1- 所得稅）3、項目投資為什么以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)性指標(biāo)，不選凈利潤？答：一、采取現(xiàn)金流量有利于科學(xué)的考慮資金的時間價值和風(fēng)險價值。二、采用現(xiàn)金流量才能是投資決策更符合客觀實際情況。1、利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。2、利潤反映的是某一會計期間應(yīng)計的現(xiàn)金流量。4、企業(yè)常見的股利分配政策？答：剩余股利政策、固定或持續(xù)增長

4、的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。1 、丙企業(yè) 2006 年末總股本為 300 萬股，該年利息費用為 500 萬元，假定該部分利息費用在 2007 年保持不變， 預(yù)計 2007 年銷售收入為 15000 元，預(yù)計息稅前利潤與銷售收入的比率為 12% 。該企業(yè)決定于 2007 年初從外部籌集資金 850 萬元。具體籌資方案有兩個：方案 1：發(fā)行普通股股票 100 萬股，發(fā)行價每股 8.5 元。 2006 年每股股利 (D0)腹有詩書氣自華精品文檔你我共享為 0.5 元，預(yù)計股利增長率為 5% 。方案 2：發(fā)行債券 850 萬元，債券利率 10% ，適用的企業(yè)所得稅稅率為3

5、3% 。假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計。要求：根據(jù)資料為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：計算 2007 年預(yù)計息稅前利潤 ; 計算每股收益無差別點 ;根據(jù)每股收益無差別點法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由 ; 計算方案 1增發(fā)新股的資金成本。1、2007 年預(yù)計息稅前利潤 =15000 12%=1800(萬元 )增發(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400(萬股 )增發(fā)普通股方式下的利息=500(萬元 )增發(fā)債券方式下的股數(shù) =300(萬股 )增發(fā)債券方式下的利息 =500+85010%=585(萬元 )每股收益無差別點的 EBIT=(400585-300500)/(400-300)=840(萬元

6、)或者可以通過列式解方程計算，即：(EBIT-500) (1-33%)/400=(EBIT-585)(1-33%)/300解得： EBIT=840(萬元 )由于 2007 年息稅前利潤 1800 萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤840萬元，故應(yīng)選擇方案 2( 發(fā)行債券 ) 籌集資金，因為此時選擇債券籌資方式可以提高企業(yè)的每股收益。增發(fā)新股的資金成本 = 【0.5 (1+5%)】 /8.5+5%=11.18%2 、A公司 2006 年資產(chǎn)平均總額為 50000 萬元，債務(wù)資金所占的比例為 75% ，債務(wù)資金中有 80% 屬于銀行借款， 銀行借款的利息費用是該公司全年利息費用的 40% 。 2

7、006 年該公司的銷售收入為 15000 萬元，凈利潤為 2250 萬元，該公司適用的所得稅稅率為 33% 。預(yù)計該公司 2007 年的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)分別為1.5 和2.4 ，預(yù)計 2007 年的銷售增長率為 20% 。要求：計算該公司 2006 年的全年利息費用 ;計算該公司 2006 年的邊際貢獻(xiàn) ;計算該公司 2006 年的固定經(jīng)營成本 ;計算該公司銀行借款的資金成本率 ;計算該公司 2006 年的變動成本 ;計算該公司 2007 年的復(fù)合杠桿系數(shù) ;計算該公司 2007 年的預(yù)計息稅前利潤增長率和每股收益增長率。2 、(1) 該公司 2006 年的稅前利潤 =2250/(1

8、-33%)=3358.21(萬元 )2007 年的財務(wù)杠桿系數(shù) = 息稅前利潤 / 稅前利潤 = 息稅前利潤 /3358.21=2.4則息稅前利潤 =8059.7(萬元 )又因為： 2007 年的財務(wù)杠桿系數(shù) = 息稅前利潤 /( 息稅前利潤 - 利息費用 )=2.4腹有詩書氣自華精品文檔你我共享所以，利息費用 =4701.5(萬元 ) 。(2)2007年的經(jīng)營杠桿系數(shù) = 邊際貢獻(xiàn) / 息稅前利潤 =1.5則邊際貢獻(xiàn)： 8059.7 1.5=12089.55(萬元 ) 。又因為： 2007 年的經(jīng)營杠桿系數(shù) = 邊際貢獻(xiàn) /( 邊際貢獻(xiàn) - 固定經(jīng)營成本 )=1.5所以，固定經(jīng)營成本 =40

9、29.85(萬元 ) 。(4) 銀行借款額 =5000075% 80%=30000(萬元 )借款利息 =4701.540%=1880.6(萬元 )該公司 2006 年的變動成本 = 銷售收入 - 固定經(jīng)營成本一息稅前利潤=15000-4029.85-8059.7=2910.45(萬元 ) 。(6) 該公司 2007 年的復(fù)合杠桿系數(shù) =1.5 2.4=3.6。由于經(jīng)營杠桿系數(shù) = 息稅前利潤變動率 / 銷售變動率所以，息稅前利潤變動率 = 銷售變動率經(jīng)營杠桿系數(shù) =20% 1.5=30% 由于財務(wù)杠桿系數(shù) = 每股收益變動率 / 息稅前利潤變動率所以，每股收益變動率 = 息稅前利潤變動率財務(wù)杠

10、桿系數(shù)=30%2.4=72%。3 、某公司目前的資金來源包括面值1 元的普通股 800 萬股和平均利率為 10% 的3000 萬元的債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項目需要投資 4000 萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤 400 萬元。該項目有三個備選的籌資方案： (1) 按面值發(fā)行年利率為 11% 的債券； (2) 按 20 元 / 股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為 1600 萬元，所得稅率 40% ，證券發(fā)行費用可忽略不計?！疽蟆坑嬎惆床煌桨富I資后的普通股每股利潤。采用息稅前利潤 每股利潤分析法，計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差別點，并確定該公司應(yīng)選擇哪一種籌資方

11、案。計算籌資前和債券籌資后，該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)。若息稅前利潤在每股利潤無差別點增長 10% ，其他因素不變，計算不同方案每股利潤的增長幅度。3、(1) 發(fā)行債券的每股收益 =0.945 元；增發(fā)普通股的每股收益 =1.02 元。(2)(EBIT-3000 10%-4000 11%)(1-40%)/800=(EBIT-3000 10%)(1-40%)/1000 ，EBIT=2500(萬元 )債券籌資與普通籌資的每股利潤無差別點是 2500萬元。應(yīng)選擇股票籌資方案?；I資前的 DFL=1600/(1600-300)=1.23債券籌資后的 DFL=2000/(2000-300-4000 11%)=1

12、.59當(dāng) EBIT=2500萬元時，債券籌資的 EPS=增發(fā)普通股的 EPS=1.32當(dāng) EBIT增長 10%時，即 EBIT1=2750萬元時，債券籌資的 EPS=1.5075；增發(fā)普通股的EPS=1.47。債券籌資 EPS的增長率為 14.21%；增發(fā)普通股 EPS的增長率為 11.36%。腹有詩書氣自華精品文檔你我共享4、（資料 1）B企業(yè)過去 5年的有關(guān)資料如下：（資料 2）B企業(yè)去年（即表中的第 5年）產(chǎn)品單位售價為 100元，變動成本率為 60%，固定經(jīng)營成本總額為 150萬元，利息費用為 50萬元。（資料 3）B企業(yè)今年預(yù)計產(chǎn)品的單位售價、單位變動成本、固定經(jīng)營成本總額和利息費用

13、不變，所得稅稅率為 25%（與去年一致），預(yù)計銷售量將增加 40%，股利支付率為 90%。（資料 4）目前的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占 40%，權(quán)益資本占 60%，300萬元的資金由長期借款和權(quán)益資金組成，長期借款的資本成本為 3.5%。（資料 5）如果需要外部籌資，則發(fā)行股票， B股票的 系數(shù)為 1.6，按照資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益資本成本，市場平均報酬率為 14%，無風(fēng)險報酬率為 2%。要求：1）計算該企業(yè)今年息稅前利潤、凈利潤以及 DOL 、DFL 、 DTL ；2）計算今年的息稅前利潤變動率；3）采用高低點法預(yù)測今年的資金占用量；4）預(yù)測今年需要的外部籌資額；5）計算 B企業(yè)的權(quán)益資本成本；

14、6）計算今年末的平均資本成本。正確答案1）今年銷售量 10（1 40%） 14（萬件）單位變動成本 10060%60（元）今年息稅前利潤 14（10060） 150 410（萬元）凈利潤（ 41050） （1 25%） 270（萬元）DOL 10（ 10060） /10 （ 10060） 150 1.6DFL 10 （10060） 150/10 （10060） 150501.25 DTL 1.6 1.252或： DTL 10（10060）/ 10（10060） 150 50 22）去年息稅前利潤 10（100 60） 150250（萬元）息稅前利潤變動率（ 410 250）/250 100%6

15、4%或息稅前利潤變動率 40%1.664%即今年息稅前利潤增加 64%3） b（ 300246）/（10 7） 18（元 /件）a3001810120（萬元）y12018x今年資金占用量 1201814 372（萬元）4）今年需要的外部籌資額 372300 270（ 1 90%） 45（萬元）5）權(quán)益資本成本 2%1.6 （14%2%） 21.2%腹有詩書氣自華精品文檔你我共享6）資金總額為 372萬元，其中長期借款 30040%120（萬元）權(quán)益資金 372120252（萬元）平均資本成本 120/372 3.5% 252/372 21.2%15.49%5、.某公司是一家上市公司，上年年末的

16、相關(guān)資料如下：該公司上年的銷售收入為 62500萬元，銷售凈利率為 12%，股利支付率為 50%。經(jīng)測算，本年該公司銷售收入將達(dá)到 75000萬元，銷售凈利率和股利支付率不變， 無形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。經(jīng)分析，流動資產(chǎn)項目與流動負(fù)債項目（短期借款除外）隨銷售收入同比例增減。該公司本年有一項固定資產(chǎn)投資計劃，投資額為2200萬元。要求：1）計算上年年末敏感性資產(chǎn)占銷售收入的百分比；2）計算上年年末敏感性負(fù)債占銷售收入的百分比；3）計算本年需要增加的資金數(shù)額；4）計算本年對外籌資數(shù)額。正確答案1）敏感性資產(chǎn)銷售百分比（ 10000625015000）/62500 100%50%2）敏感性負(fù)債銷售百分

17、比（ 112507500）/62500 100% 30%3）需要增加的資金數(shù)額（ 50% 30%）（7500062500） 22004700（萬元）4）留存收益增加提供的資金 7500012%（ 1 50%） 4500（萬元）外部籌資額 47004500200（萬元）單選題1. （ D ）只存在現(xiàn)值，不存在終值。A. 普通年金 B. 即付年金 C. 遞延年金 D. 永續(xù)年金2.資本成本最高的是（ D ）。A. 銀行借款B. 發(fā)行債券C. 優(yōu)先股D. 普通股3.衡量由于企業(yè)固定成本與利息存在而產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)一般通過計算（C ）。A. 財務(wù)杠桿系數(shù)B. 經(jīng)營杠桿系數(shù)C. 總杠桿系數(shù)D. 投資回報系

18、數(shù)4.從成本的角度分析，追加籌資一般采用（B ）指標(biāo)。A. 個別資本成本B. 邊際資本成本C. 總資本成本D. 銀行借款資本成本5.凈現(xiàn)值 =0時的貼現(xiàn)率是（ A ）。A. 內(nèi)部報酬率B.投資報酬率C. 投資回收率D. 平均報酬率6.項目相關(guān)的凈現(xiàn)金流量等于凈利潤加上（B ）。A. 折舊 B. 非付現(xiàn)成本C. 待攤費用D. 預(yù)提費用腹有詩書氣自華精品文檔你我共享下列與存貨無關(guān)的成本是（ D ）。A. 訂貨成本B. 儲存成本C. 缺貨成本D. 管理成本（ A）屬于固定股利支付率政策的特點。A. 股利多少與企業(yè)業(yè)績無關(guān)B. 股利多少與企業(yè)業(yè)績相關(guān)C. 資本成本最低D. 股東獲得股利較多某筆資金具有

19、永續(xù)年金的特征，每年收入 2000元，銀行貸款利率為 10%，則該年金的現(xiàn)值為（ C）。A 10000元B 40000元C 20000元D 50000元已知企業(yè)固定成本為 5萬， EBIT=10萬，則 DOL=（ B）。A2 B1.5 C5 D0.21.每期期末發(fā)生的年金是（ B ）。A. 普通年金 B. 即付年金 C. 遞延年金 D. 永續(xù)年金2.下列籌資方式中，資本成本最低的是（ A ）。A. 銀行借款 B. 發(fā)行債券 C. 優(yōu)先股 D. 普通股3.衡量稅后利潤與息稅前利潤的相關(guān)系數(shù)（A）。A. 財務(wù)杠桿系數(shù) B. 經(jīng)營杠桿系數(shù) C. 總杠桿系數(shù) D. 投資回報系數(shù)4.追加籌資一般采用（

20、B ）指標(biāo)。A. 個別資本成本 B. 邊際資本成本 C. 總資本成本 D. 銀行借款資本成本5.內(nèi)部報酬率是（ B ）時的貼現(xiàn)率。A. 凈現(xiàn)值 =1B. 凈現(xiàn)值 =0C. 凈現(xiàn)值 = -1D. 凈現(xiàn)值 =26.項目相關(guān)的凈現(xiàn)金流量（A ）凈利潤。A. 大于 B. 等于 C. 小于 D. 無法判斷下列與存貨無關(guān)的成本是（ D）。A. 訂貨成本B. 儲存成本C. 缺貨成本D. 管理成本（C ）屬于剩余股利分配政策的特點。A. 股利多少與企業(yè)業(yè)績無關(guān)B. 股利多少與企業(yè)業(yè)績相關(guān)C. 資本成本最低D. 股東獲得股利較多某筆資金具有永續(xù)年金的特征，每年支出 100元，銀行貸款利率為 5%，則該年金的現(xiàn)值

21、為（ C ）。A 1000元B 5000元C 2000元D 3000元已知 EBIT=10，F(xiàn)=2，則 DOL=（ 1.2 ）。判斷題企業(yè)價值最大化的理財目標(biāo)是從企業(yè)角度提出的。（錯）遞延年金現(xiàn)值一般可以采用兩種方法計算。（對）3普通股股東對公司擁有優(yōu)先分取股利的權(quán)利。（錯）4總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)。（對）5企業(yè)存貨管理采取 ABC法中 A類存貨價值較高，數(shù)量較少。（對）6利潤是計算投資回收期的基礎(chǔ)性指標(biāo)。（錯）7凈現(xiàn)值率沒有考慮資金的時間價值。（錯）腹有詩書氣自華精品文檔你我共享8固定資產(chǎn)投資初始期的凈現(xiàn)金流一般為正。（錯）9現(xiàn)金管理追求流入與流出同步。（對）10 企業(yè)浮油量

22、的成本相對較高。（ 錯）1企業(yè)價值最大化的理財目標(biāo)是從股東的角度提出。（對）2遞延年金現(xiàn)值一般可以采用兩種方法計算。（對）3優(yōu)先股股東可以從公司獲得固定的股利。（對）4經(jīng)營杠桿系數(shù) = 總杠桿系數(shù) 財務(wù)杠桿系數(shù)。（錯）5企業(yè)存貨日常管理采取 ABC法時不必使用經(jīng)濟批量模型。（錯）6項目決策計算投資平均報酬率一般以利潤為基礎(chǔ)性指標(biāo)。（錯）7獲凈現(xiàn)值考慮了資金的時間價值與風(fēng)險價值。（錯）8項目營業(yè)期的凈現(xiàn)金流一般為正值。（錯）9企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量可以采用存貨模型計算。（對）10 企業(yè)的浮油量的成本相對較高。（錯）出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此誠危急存亡之秋也。然