2022年多氟多研究報告

1、2022年多氟多研究報告1.多氟多打造新能源材料業(yè)務平臺多氟多立足氟化工，打造高性能氟化物全產(chǎn)品布局。多氟多成立于1999年，公司立足氟化工產(chǎn)業(yè)，相繼開發(fā)出冰晶石、無水氟化鋁、電子級氫氟酸、六氟磷酸鋰等氟化物產(chǎn)品，成為我國無機氟化工行業(yè)第一家上市公司。聚焦氟化工領域，依靠新能源材料和半導體材料兩條腿走路，公司形成了“以新材料體系為支撐”的戰(zhàn)略定位。主營業(yè)務包括新材料、鋁用氟化鹽和鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。1.1.堅持“三化”發(fā)展路線，突破海外技術壁壘公司堅持“技術專利化、專利標準化、標準國際化”的三化發(fā)展路線。公司堅持科學創(chuàng)新和技術創(chuàng)新，申報專利近1000項，授權專利600余項。主持制、修訂

2、了100余項國家、行業(yè)標準，擁有國家認可實驗室、河南省含氟精細化學品工程實驗室、河南省無機氟化學工程技術研究中心等研發(fā)平臺，是全國有色金屬標準樣品定點研制單位、全國化學標準化委員會無機分會氟化鹽工作組召集單位、國際ISO/TC226氟化鹽工作組召集單位。先后承擔國家“863”計劃、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、國家強基工程等國家級項目21項，科技成果30項。1.2.公司2021年業(yè)績迎來爆發(fā)，歸母凈利增長近25倍受益于新能源和鋰電池的旺盛需求，公司歸母凈利增長近25倍。2021年受新能源汽車行業(yè)拉動，下游需求快速增長，鋰電池裝機量迅猛上升，六氟磷酸鋰供需趨緊，價格持續(xù)走高。公司業(yè)績突飛猛進，營收達到78

3、億元，同比增長84%，歸母凈利潤實現(xiàn)12.6億元，同比增長2490%。2022年公司保持良好發(fā)展勢頭。2022年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.54億元，同比增加114.24%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.32億元，同比增加685.06%。1.3.把握新能源汽車新興材料，新材料業(yè)務占比快速提升從氟化工出發(fā)，向新能源進軍。公司實現(xiàn)了從化學到電化學，從氟化工到新能源的轉型發(fā)展。公司新材料業(yè)務主要包括六氟磷酸鋰、新型電解質及電子化學品等，2019-2021年，新材料營收占比逐漸從16%增長至52.1%，成為公司強勁的增長極；其中2021年新材料業(yè)務營收超過40億元，同比上漲228.46%。1

4、.4.利潤率迅速提升，增厚公司業(yè)績利潤率迅速提升，增厚公司業(yè)績。2020年公司完成汽車業(yè)務的剝離，汽車業(yè)務不再拖累公司利潤。2021年受新能源汽車行業(yè)拉動，下游需求快速增長，鋰電池裝機量迅猛上升，六氟磷酸鋰供需趨緊，價格持續(xù)走高，量價齊升增厚公司利潤。21年公司整體毛利率達到32%，凈利率達到16%；其中新材料業(yè)務毛利率由26%增長至51%，再創(chuàng)新高。此外，近年來期間費用率費持續(xù)下降，攤薄成本。2.多氟多乘新能源發(fā)展之風，新材料業(yè)績井噴式增長2.1.汽車電動化助推鋰電裝機迅速發(fā)展海內外共振，全球汽車電動化趨勢明顯。根據(jù)EVSales數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012-2021年全球新能源汽車銷量從12.5萬輛

5、增長至675萬輛，CAGR55.7%。全球新能源汽車滲透率穩(wěn)步提升，2021年全球滲透率達到8.3%，較2020年提升4.1個pct。2022年第一季度，全球新能源汽車銷量達到206.1萬輛，同比增長77%，滲透率達到11.2%。其中，中國整體新能源汽車銷量達到125.7萬輛，同比增長142.7%，滲透率達到19.2%；歐洲整體新能源汽車銷量達到56.2萬輛，同比增長23.7%，滲透率達到20.4%；美國新能源乘用車銷量達到21.6萬輛，同比增長71.8%，滲透率達到6.5%。汽車電動化趨勢下全球動力電池裝機量快速上升。受益于中國和歐洲市場汽車電動化的快速推進，2016年以來全球新能源汽車銷量

6、快速上升，動力電池裝機量同步提升。2021年全球動力電池裝機量達到296.8GWh，同比增長102%；中國動力電池裝機量達到154.5GWh，同比增長144%，快于全球平均增速，占全球電池裝機量超一半。2022年第一季度全球動力電池裝機量95GWh，同比增長93.3%；其中，中國動力電池裝機量51GWh，同比增長120.7%。2.2.鋰電裝機助推六氟磷酸鋰需求旺盛新能源汽車市場需求大幅增長，帶動鋰電池需求量提升，拉動電解液需求量增長。高工鋰電預測，2022年全球對電解液和六氟磷酸鋰的需求量分別為100萬噸和13萬噸，同比增速為46.0%和44.4%；到2025年，全球對電解液和六氟磷酸鋰的需求

7、量分別為251萬噸和31萬噸，增速為32.3%和29.2%。六氟磷酸鋰是目前商業(yè)化應用最廣泛的電解液溶質，其成本占比超過電解液原材料成本的50%。六氟磷酸鋰是鋰離子電池電解液中最重要的溶質，具有良好的離子遷移數(shù)和解離常數(shù)、較高的電導率和電化學穩(wěn)定性，以及較好的抗氧化性能和鋁箔鈍化能力，且能與各種正負極材料匹配。2.3.國內六氟需求日益高漲，新增產(chǎn)能逐漸放量據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2016-2021年，國內六氟磷酸鋰產(chǎn)能已由1.73萬噸增長至7.27萬噸。隨著我國六氟磷酸鋰產(chǎn)能快速擴張，六氟磷酸鋰的進口依賴度明顯下降，目前我國已成為六氟磷酸鋰最大生產(chǎn)國，產(chǎn)量約占全球70%。龍頭效應愈加明顯，多氟多、天賜

8、材料領先擴產(chǎn)。六氟磷酸鋰項目投資強度大，擴產(chǎn)周期長，新進入競爭者需要足夠的資金支持以及長回報周期承受能力，進入壁壘較高，因而主要增量還是集中在技術成熟、產(chǎn)品優(yōu)質、客戶穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，其他生產(chǎn)廠商擴產(chǎn)規(guī)模及進度難及預期。目前確定性較高的新增產(chǎn)能主要集中于天賜材料與多氟多。其中天賜材料現(xiàn)有折固產(chǎn)能3.2萬噸，9萬噸液體六氟磷酸鋰項目下半年完工；多氟多現(xiàn)有產(chǎn)能3.5萬噸，下半年產(chǎn)能逐漸釋放，預計年底形成5.5萬噸產(chǎn)能，到2023年增加至9.5萬噸/年。六氟磷酸鋰價格逼近成本，原材料供應持續(xù)緊張，六氟磷酸鋰價格有望觸底反彈。根據(jù)我們的測算，六氟的綜合生產(chǎn)成本在22.48萬元/噸，而六氟價格從年初的55

9、萬元/噸降至25萬元/噸，廠家利潤被大幅蠶食；由于環(huán)評審批時間長，總體工藝難度大等因素，六氟磷酸鋰的新增產(chǎn)能建設周期普遍在1-2年，因而短期內六氟磷酸鋰新增產(chǎn)能釋放緩慢；六氟價格有望觸底反彈。3.多氟多作為六氟磷酸鋰行業(yè)龍頭，成本推動下價格有望觸底3.1.六氟業(yè)務穩(wěn)定達產(chǎn)，成本控制優(yōu)于同行公司從初始的200噸產(chǎn)能穩(wěn)步擴產(chǎn)至5.5萬噸（2022年底），不斷進行技術迭代，工藝改進，深度綁定海內外客戶，市占率份額達到35%。公司六氟業(yè)務的發(fā)展主要分為三個階段：（1）服務產(chǎn)業(yè)政策，進軍新能源階段（2010年）；（2）初步盈利，銷量節(jié)節(jié)攀升階段（2011-2018年）；（3）持續(xù)創(chuàng)新，擴產(chǎn)降本階段（20

10、18-至今）六氟業(yè)務規(guī)劃實現(xiàn)千噸、萬噸、十萬噸產(chǎn)量三級跳。公司于2012年突破千噸級大關，實現(xiàn)進口替代，走向國際市場；2020年突破萬噸級大關，并將于2025年竣工投產(chǎn)，突破十萬噸大關，為我國新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定基礎。公司六氟出貨量保持高速提升階段。預計2022年和2023年出貨量分別為3.2萬噸和6.5萬噸，同比增長均超過100%。分期建設10萬噸六氟項目，到2025年，產(chǎn)能達到15.5萬噸。原材料自產(chǎn)比外購生產(chǎn)成本降低4.1萬元/噸，盈利韌性增加。公司自研的“氟化氫-碳酸鋰-三氯化磷法”生產(chǎn)技術，利用自產(chǎn)的氟化鋰、無水氟化氫和五氯化磷制備六氟磷酸鋰，指標處于行業(yè)領先水平，單噸生產(chǎn)成本比外購

11、低4.1萬元，盈利競爭力明顯。公司不斷迭代技術、優(yōu)化工藝，全面推進生產(chǎn)線數(shù)字化、信息化、智能化提升工程，成本持續(xù)下降。在原料的純化過程中，無論是氟的來源還是鋰的來源，多氟多發(fā)明的超聲誘導成核、梯度降溫結晶技術，極大地改善了原有的工藝缺陷。目前，多氟多對于原料純化技術的控制，可以達到從鹽湖的鋰礦一直能做到超純碳酸鋰，并建立起自產(chǎn)的超純氫氟酸生產(chǎn)線。開創(chuàng)了晶體六氟磷酸鋰國產(chǎn)化的新紀元，產(chǎn)品優(yōu)于同行，且成本更低。第三代六氟技術公司實現(xiàn)了材料自產(chǎn)，自主研發(fā)國際先進的“氟化氫碳酸鋰-三氯化磷法”生產(chǎn)技術；第四代六氟生產(chǎn)技術采用微反應器反應和串聯(lián)連續(xù)結晶工藝，提升原材料轉化率和規(guī)?；稍铮瑢崿F(xiàn)降本增效。萬

12、噸六氟生產(chǎn)線投資成本從6億元（2017年）降至2.5億元（2021年）。六氟業(yè)務穩(wěn)定，長協(xié)和合資建廠深度綁定海內外客戶。產(chǎn)品被國內主流電解液生產(chǎn)廠商廣泛使用，并穩(wěn)定出口韓國、日本等國外市場。公司是三菱、三井、宇部、LG、Soulbrain、Panax、比亞迪、新宙邦、杉杉、特斯拉等一批高端優(yōu)質客戶的供應商。公司與比亞迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd.等公司簽訂長單，為消納產(chǎn)能保駕護航。2021年4月，與云天化簽訂合資建廠協(xié)議，聯(lián)產(chǎn)5000噸/年六氟磷酸鋰，2萬噸/年電子級氫氟酸生產(chǎn)裝置及配套設施，項目建設周期為在合資公司成立后兩年內建成。3.2.“氟”祿“雙”全，布局電解液全產(chǎn)業(yè)鏈雙氟

13、磺酰亞胺鋰（LiFSI）與六氟磷酸鋰（LiPF6）相比，擁有更好的導電性、更高的電化學和熱穩(wěn)定性以及抗水解性。加入LIFSI可以大幅提升電池的充放電次數(shù)，并使高鎳正極、高電壓正極等活性極強的電極材料保持穩(wěn)定，從而延長電池壽命，同時提升電解液的阻燃性能，提高安全性。隨著國內合成工藝逐漸成熟以及新技術路線的成功研發(fā)，為新型鋰鹽的商用創(chuàng)造了條件。在動力電池高能量密度、高安全性的需求環(huán)境下，LiFSI作為六氟磷酸鋰的補充，其市場競爭力正不斷得到體現(xiàn)。公司依靠創(chuàng)新驅動，堅持走“技術專利化、專利標準化、標準國際化”的特色創(chuàng)新之路，積極布局以P、N、B為中心的磷基鋰鹽、亞胺鋰鹽和硼基鋰鹽等新型電解質。LiF

14、SI滲透率有望逐步增加。高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，頭部電池企業(yè)的LiFSI添加比例約為0.5%-3%，部分企業(yè)添加LiFSI的主流配方已經(jīng)提升至3%-6%。高工鋰電預測，將LiFSI作為通用鋰鹽添加劑的情況下，2025年需求量將達到13萬噸，市場規(guī)模約105億元；如果作為溶質來替代現(xiàn)有的鋰鹽，2025年需求量將達到21萬噸，市場規(guī)模高達170億元。公司持續(xù)研發(fā)，新型電解質穩(wěn)步放產(chǎn)。新型電解質主要包括雙氟磺酰亞胺鋰LiFSI、二氟磷酸鋰等電解液新型添加劑，開拓新市場，多種鋰電材料保障市場供應。公司布局LiFSI五年有余，持續(xù)降本增效，解決結晶水除水核心問題。公司非公開募集資金建設10萬噸新型鋰鹽項目中包

15、含1萬噸LiFSI，預計于2024年中率先達產(chǎn)。3.3.六氟磷酸鈉和鈉離子電池有望成為新的增長極鈉離子電池是對鋰離子電池的有效補充，成本優(yōu)勢明顯。性能上，現(xiàn)有鋰離子電池體系并不完美：三元正極電池能量密度高，但循環(huán)壽命較差；磷酸鐵鋰正極電池循環(huán)壽命長，但能量密度較低；錳酸鋰正極電池工作電壓高，但能量密度和循環(huán)壽命都較差。此外，鋰離子電池在低溫下易發(fā)生嚴重的容量衰減，需要一套溫度控制系統(tǒng)，這將消耗電池系統(tǒng)至少5%的能量，且增加了制造成本。相比之下，現(xiàn)有鈉離子電池體系的能量密度已逼近磷酸鐵鋰；循環(huán)壽命雖不及磷酸鐵鋰，但顯著優(yōu)于三元材料和錳酸鋰。鈉離子電池電解液與鋰電池電解液體系相近，溶質將從鋰鹽變成鈉