2022年建筑行業(yè)21年報及22年一季報綜述

1、2022年建筑行業(yè)21年報及22年一季報綜述一、建筑行業(yè)概況（一）總體情況：21 年業(yè)績略有下滑，22Q1 收入和業(yè)績逐步回暖截至2022年4月30日，建筑板塊所有上市公司2021年年報、2022年一季報和對應(yīng)經(jīng) 營數(shù)據(jù)公告均已披露完畢，我們統(tǒng)計了SW建筑板塊A股140家上市公司21年年報、 22年一季報及相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)情況并進行分析。2021年建筑行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入75025億元，同比增長15.1%，增速較20年 上升0.9pct。2021年建筑行業(yè)上市公司實現(xiàn)歸母凈利潤1620億元，同比下降4.5%， 增速較20年下降9.0pct。2021年建筑行業(yè)營業(yè)收入延續(xù)高增，但業(yè)績有所下滑。分

2、季度看，21Q1/21Q2/21Q3/21Q4/22Q1收入增速分別為56.7%/17.2%/9.8%/- 3.9%/15.5%，2021年下半年增速逐漸放緩，與去年下半年基建投資增速下滑相對應(yīng)， 尤其是Q4出現(xiàn)負增長，主要與地產(chǎn)行業(yè)政策收緊有關(guān)。隨著國家專項債發(fā)行加速和 穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期相關(guān)政策的進一步落實，22年Q1達到了較高的增速水平； 21Q1/21Q2/21Q3/21Q4/22Q1 歸 母 凈 利 潤 分 別 變 動 75.4%/14.2%/5.3%/- 68.5%/11.6%，21Q4部分公司大額計提減值導致業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，而21年Q4業(yè)績 下滑也導致了建筑板塊全年業(yè)績的總體下滑，

3、22Q1業(yè)績逐步回暖。（二）子板塊：房建、基建、專業(yè)工程穩(wěn)健向好，裝修、園林、檢測設(shè)計 業(yè)績下滑細分子板塊方面，專業(yè)工程/檢測設(shè)計/基建/房建/園林/裝修板塊21年收入增速分別為 24.5%/13.2%/12.7%/17.0%/-7.9%/0.6% ，業(yè)績增速分別為 20.7%/-19.2%/ 13.4%/11.4%/-1593.2%/-696.0%，專業(yè)工程板塊收入增速領(lǐng)先，檢測設(shè)計/基建/房 建板塊收入增速表現(xiàn)較好，裝修板塊收入增幅較小，而園林板塊則有明顯下滑。專 業(yè)工程/檢測設(shè)計/基建/房建/園林/裝修板塊22年Q1收入增速分別為23.4%/- 2.5%/16.3%/12.9%/-13.

4、0%/-6.7%，業(yè)績增速分別為16.8%/-21.4%/15.2%/12.8%/- 73.1%/-75.0%；一季度建筑板塊總體業(yè)績小幅提升，主要得益于專業(yè)工程/基建/房建 板塊業(yè)績的上升。1房建板塊：2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為17.0%和11.4%，較去年同 期分別變動+4.3/+6.5pct。此外，22Q1營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為12.9%和 12.8%，較去年同期分別變動-39.3/-33.2pct。隨著經(jīng)濟逐步從疫情中復蘇，房建板塊 收入和業(yè)績總體保持平穩(wěn)向好發(fā)展。2裝修板塊：2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為0.6%和-696.0%，較去年同 期分別變動+

5、6.5/-662.5pct。此外，22Q1營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為-6.7%和 -75.0%，較去年同期分別變動-53.5/-562.0pct。受房地產(chǎn)市場低迷影響，2021年裝 修板塊業(yè)績大幅下滑，2022年一季度收入和業(yè)績持續(xù)下滑。3園林板塊：2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為-7.9%和-1593.2%，較去年 同期分別變動-3.3/-1425.3pct。此外，22Q1營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為13.0%和-73.1%，較去年同期分別變動-100.3/-125.5pct。園林板塊2021年收入和業(yè) 績繼續(xù)大幅下滑，文科園林和東方園林2021年業(yè)績分別虧損16.61/11.

6、58億元。2022 年一季度園林板塊營收和業(yè)績持續(xù)下滑。4基建板塊：2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為12.7%和13.4%，較去年同 期分別變動-0.4/+9.1pct。此外，22Q1營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為16.3%和 15.2%，較去年同期分別變動-41.4/-69.5pct。基建板塊企業(yè)2021年收入和業(yè)績實現(xiàn) 穩(wěn)健增長，22Q1收入及業(yè)績增速下滑，主要是因為受疫情影響21Q1的增速基數(shù)較 大。5檢測設(shè)計板塊：2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為13.2%和-19.2%，較去 年同期分別變動-1.5/-11.4pct。此外，22Q1營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為-2.5

7、% 和-21.4%，較去年同期分別變動-48.6/-83.5pct。檢測設(shè)計板塊2021年收入穩(wěn)健增長， 但業(yè)績出現(xiàn)下滑，主要是因為企業(yè)基于謹慎性原則計提減值損失增加；2022年一季 度，該板塊的收入和業(yè)績均出現(xiàn)下滑。6專業(yè)工程板塊：2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為24.5%和20.7%，較去 年同期分別變動-5.5/+8.6pct。此外，22Q1營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別為23.4% 和16.8%，較去年同期分別變動-42.9/-44.3pct。盡管個別公司（中鋁國際、中化巖土 等）出現(xiàn)了較為顯著的利潤下滑，但中國中冶、中國化學等央企業(yè)績穩(wěn)健，陜西建 工、鴻路鋼構(gòu)、中材國際等細分龍

8、頭業(yè)績高增，保證了專業(yè)工程板塊的表現(xiàn)整體向 好。22Q1營收和業(yè)績增速下降明顯主要是21Q1基數(shù)較大所致。二、建筑行業(yè)：盈利能力略有下滑，經(jīng)營性現(xiàn)金流流入減少（一）行業(yè)盈利能力略有下滑，裝修、園林、檢測設(shè)計拖累整體盈利水平2021年建筑行業(yè)毛利率為11.2%，同比下降0.1pct；凈利率為2.2%，同比下降0.4pct， ROE為5.6%，同比下降0.8pct。整體而言，2021年建筑板塊盈利能力略有下降，毛 利率、凈利率以及ROE趨勢基本保持一致。1房建板塊：2021年房建板塊毛利率/凈利率/ROE分別為10.8%/2.4%/7.9%，較去 年同期分別變動+0.4/-0.1/0.0pct。2

9、裝修板塊：2021年裝修板塊毛利率/凈利率/ROE分別為14.7%/-16.5%/-34.8%， 較去年同期分別變動-2.5/-19.3/-39.1pct。3園林板塊：2021年園林板塊毛利率/凈利率/ROE分別為17.3%/-11.4%/-7.9%，較 去年同期分別變動-4.1/-12.2/-8.4pct。4基建板塊：2021年基建板塊毛利率/凈利率/ROE分別為11.3%/2.6%/6.3%，較去 年同期分別變動0.0/0.0/+0.1pct。5 檢 測 設(shè) 計 板塊： 2021 年 檢 測 設(shè) 計 板 塊 毛 利 率 / 凈 利 率 /ROE 分 別 為 31.0%/7.6%/7.8%，

10、較去年同期分別變動-2.4/-3.1/-3.4pct。6 專 業(yè) 工 程 板 塊 ： 2021 年 專 業(yè) 工 程 板 塊 毛 利 率 / 凈 利 率 /ROE 分 別 為 11.0%/2.4%/6.7%，較去年同期分別變動-0.4/-0.1/+0.5pct。觀察各子板塊毛利率、凈利率、ROE變動情況：裝修/園林/檢測設(shè)計板塊毛利率、凈 利率、ROE均有所下滑，但檢測設(shè)計板塊的盈利能力仍處于各板塊中的首位。 2021年毛利率提升比較多的建筑公司有電科院（+5.8pct）、龍元建設(shè)（+5.6pct）、 蒙草生態(tài)（+4.2pct）；而毛利率下降比較多的公司有美晨生態(tài)（-9.6pct）、棕櫚股 份（

11、-9.0pct）、東方園林（-8.4pct）、亞夏股份（-7.0pct）。凈利率方面，提升比較多的有電科院（+10.0pct）、蒙草生態(tài)（+5.1pct）、中工國 際（+4.3pct）；凈利率下降較多的公司有廣田集團（-64.3pct）、瑞和股份（-56.3pct）、 金螳螂（-26.7pct）、棕櫚股份（-20.0pct）。（二）期間費用率整體持平，資產(chǎn)負債率小幅上升期間費用率方面，2021年建筑板塊費用率為6.1%，與20年同期基本持平；2021年建 筑板塊銷售/管理/財務(wù)費用率分別為0.5%/4.9%/0.8%，較20年同期分別變動 0.0/+0.1/-0.1pct。分板塊看，專業(yè)工程/

12、基建/檢測設(shè)計板塊的費用率分別下降 0.5/0.3/0.3pct，裝修/園林/房建板塊費用率分別提升1.7/1.0/0.6pct，整體保持較為穩(wěn) 定的狀態(tài)。資產(chǎn)負債率方面，截止2021年末，建筑行業(yè)整體的資產(chǎn)負債率為74.1%，同比上升 0.1pct。檢測設(shè)計企業(yè)負債率下降最為明顯，同比下降2.1pct；房建、基建等國企由 于國資委降負債的要求，負債率亦小幅下降，同比分別下降0.4pct和0.1pct；而裝修、 園林、專業(yè)工程等民企負債率仍有所提升，提升幅度分別為8.0pct、1.2pct和0.5pct。（三）經(jīng)營性現(xiàn)金流流入減少，基建、專業(yè)工程流入額下降明顯經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，2021年建筑企

13、業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為675.2億元，同比減少 1595.0億元。其中，園林板塊經(jīng)營現(xiàn)金流呈凈流出狀態(tài)，同比減少流出4.5億元，其 他板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為正，但凈流入均有所減少，2021年房建/裝修/基建/檢 測設(shè)計/專業(yè)工程板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為252.93/9.86/176.05/22.56/221.99億 元，同比分別減少流入33.19/49.79/1317.68/13.09/185.63億元。收現(xiàn)比和付現(xiàn)比方面，收現(xiàn)比和付現(xiàn)比較去年同期分別變動-1.2/+1.3pct，付現(xiàn)比增 長而收現(xiàn)比降低，整個板塊現(xiàn)金流情況略有惡化。三、建筑央企訂單持續(xù)增長，裝修板塊訂單收縮（一）基建房建：

14、21 年訂單穩(wěn)步增長，22Q1 新簽訂單增速回升從已披露訂單數(shù)據(jù)的建筑央企來看，21年新簽訂單額總體保持穩(wěn)健增長，八大建筑 央企21年新簽訂單全部正增長；其中，六家建筑央企增速超過兩位數(shù)，中國建筑/中 國鐵建/中國交建/中國電建/中國中冶/中國能建2021年新簽訂單金額同比分別增長 12.2%/10.4%/18.9%/15.9%/18.1%/51.0%，增速較20年分別變化+5.6/-16.9/+8.0/- 15.6/-11.3/40.0pct。此外，整體來看22Q1新簽訂單額實現(xiàn)高增，增速也有顯著回升； 其中，中國化學/中國中鐵22Q1新簽訂單金額同比分別增長90.1%/84.0%，增速較2

15、0 年同期分別變化+69.7/+86.5pct。除央企外，其他主要的地方國有施工企業(yè)21年新簽訂單均實現(xiàn)正增長，其中上海建 工/隧道股份/浦東建設(shè)/四川路橋/山東路橋/安徽建工21年新簽訂單同比分別增長 14.4%/12.8%/24.9%153.5%/84.1%/21.0%。22Q1整體新簽訂單額穩(wěn)步增長，其中 上海建工 / 隧 道 股 份 / 浦東建設(shè) / 四川路橋 / 安 徽 建 工 同 比 分 別 增 長 4.6%/4.1%/48.9%/22.0%/85.1%。（二）裝飾裝修：21 年龍頭企業(yè)訂單整體略有下滑，22Q1 新簽訂單繼續(xù) 下滑從已披露訂單數(shù)據(jù)的裝修板塊重點上市公司來看，亞廈股

16、份/江河集團/寶鷹股份/東 易日盛2021年新簽訂單增速為6.7%/9.6%/25.3%/28.0%，較19年變化-4.8/+2.0/- 8.5/+48.9pct，四家公司訂單總量有所好轉(zhuǎn)，但裝修裝飾行業(yè)主要九家上市公司21年 新簽訂單總量同比下降9.99%。22年Q1受國內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)疫情反彈以及地產(chǎn)行業(yè) 的影響，行業(yè)內(nèi)主要上市公司整體訂單出現(xiàn)明顯下滑，除了江河集團22Q1新簽訂單 同增5.3%，其余均出現(xiàn)兩位數(shù)的下降，九家公司整體訂單同比下降27.38%。（三）專業(yè)工程：中國化學穩(wěn)健增長，國際工程/鋼結(jié)構(gòu)訂單一季度整體回 升在疫情的負面影響下，中國化學2021年新簽訂單額的同比增速為7.4

17、%，實現(xiàn)穩(wěn)健增 長。國際工程子板塊中，北方國際受疫情影響較大，新簽訂單額相較20年同比下降 60.7%；中鋼國際和中工國際小幅下降，同比分別下降3.8%和7.1%，中材國際則實 現(xiàn)逆勢上揚，21年新簽訂單同比增長32.9%。而鋼結(jié)構(gòu)板塊整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長，除精 工鋼構(gòu)21年新簽訂單同比下降7.7%，杭蕭鋼構(gòu)/鴻路鋼構(gòu)/東南網(wǎng)架都實現(xiàn)了兩位數(shù) 的增長，21年新簽訂單同比分別增長14.0%/31.4%/26.7%。22Q1中國化學新簽訂單同比增長90.1%，延續(xù)穩(wěn)健增長的趨勢。國際工程中，北方 國際新簽訂單回暖，同比增加1462.4%，中工國際與中材國際分別同比增加85.7%和 27.8%，中鋼國際

18、則因為海外疫情工程進度放緩，22Q1新簽訂單下降29.1%。鋼結(jié) 構(gòu)子板塊方面，主要企業(yè)新簽訂單都實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，杭蕭鋼構(gòu)/精工鋼構(gòu)/鴻路 鋼構(gòu)/東南網(wǎng)架22Q1的新四、建筑央企收入訂單穩(wěn)健增長，龍頭優(yōu)勢顯現(xiàn)（一）財務(wù)：21 年業(yè)績穩(wěn)健增長，22Q1 增速顯著提升建筑央企上市公司21年整體營業(yè)收入/歸母凈利潤同比分別增長14.5%/12.7%，其中 Q1/Q2/Q3/Q4 收 入 分 別 增 長 54.3%/15.0%/6.9%/0.6% ， 歸 母 凈 利 潤 分 別 增 長 62.9%/17.0%/5.1%/-8.2%，21年全年增速逐漸放緩。此外，22年Q1營業(yè)收入/歸母 凈利潤同比

19、分別增長17.8%/17.0%，收入和業(yè)績增速因國家基建投資發(fā)力而顯著回 暖。具體看，營業(yè)收入方面，8家建筑央企2021年均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。其中，中國化學增速 最高，同比增長25.4%；中國交建增速最低，同比增長9.3%。22Q1建筑央企的營業(yè) 收入持續(xù)較高的增長，其中中國化學增速最高，同比增長41.5%；中國中鐵增速最低， 同比增長12.8%。歸母凈利潤方面，2021年8家建筑央企均實現(xiàn)了不同程度上的穩(wěn)健增長。其中，增速 較高的有中國能建、中國化學，分別實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長39.3%/26.6%。22Q1 建筑央企的歸母凈利潤持續(xù)增長的態(tài)勢，中國中冶/中國化學增速最快，同比分別增 長25.5

20、%/19.7%。盈利能力方面，2021年8家建筑央企中中國建筑、中國鐵建和中國中鐵毛利率小幅提 升，其他毛利率皆出現(xiàn)一定程度的下降，中國化學/中國電建/中國中冶/中國交建/中 國能建毛利率同比分別下降1.53/1.13/0.74/0.50/0.49pct。中國化學毛利率為9.49%， 在8家建筑央企中最低。2021年8家建筑央企中有4家凈利率上升，中國交建/中國化學/中國鐵建/中國中鐵凈 利率分別上升0.34/0.13/0.05/0.04pct，而中國建筑/中國能建/中國電建/中國中冶凈 利率則分別下降0.28/0.22/0.17/0.03pct。資產(chǎn)負債率方面，截止21年末，8家建筑央企的資產(chǎn)負債率均在70%以