經(jīng)濟 合 作阿里巴巴利用國際風險投資課件

1、國際經(jīng)濟合作組員劉杰鄒永琪崔佳銘黃思豪國貿(mào)135班合作共贏1.查閱資料分析VC（風險投資）與PE（私募）的聯(lián)系與區(qū)別。中國現(xiàn)行的VC界著名的機構有哪些？他們最看重投資對象/項目的哪些關鍵因素？2、什么是天使投資？中國和美國有哪些著名天使投資人？他們投資過哪些項目或企業(yè)并使得這些項目或企業(yè)取得了巨大成功？3.結合案例分析阿里巴巴得到了哪些國際風險投資公司的支持？阿里巴巴為什么得到了國際風險投資公司的青睞，這些風險投資對阿里巴巴的發(fā)展發(fā)揮了怎樣的作用？4.進一步查閱資料，分析各家國際風險投資公司與阿里巴巴談判簽署的風險投資協(xié)議的主要條款內(nèi)容（參考教材P133三、達成交易這部分內(nèi)容），并評析這些條款

2、對雙方的利弊。5、分析阿里巴巴在美國上市的原因和股價變動情況，在美國上市對阿里巴巴本身和支持過阿里巴巴的國際風險投資公司有何意義和收獲？6、從國際風險投資運作程序（教材P130第二節(jié)）的角度，分析國際風險投資公司對阿里巴巴進行投資是否經(jīng)歷了完整的流程？并說明理由。7、結合中國“雙創(chuàng)”的實際，談談中國如何通過風險投資引導雙創(chuàng)的發(fā)展？ 8、日本、歐洲和美國有哪些著名風險投資公司？分析他們在中國從事風險投資的概況1.查閱資料分析VC（風險投資）與PE（私募）的聯(lián)系與區(qū)別。中國現(xiàn)行的VC界著名的機構有哪些？他們最看重投資對象/項目的哪些關鍵因素？聯(lián)系：PE與VC都是通過私募形式對非上市企業(yè)進行的權益性

3、投資，然后通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。區(qū)別：VC與PE的簡單方式是，VC投資企業(yè)的前期，也可理解為初創(chuàng)型企業(yè)，PE投資后期，即成熟型企業(yè)。排名 機構名稱1 紅杉資本中國基金2 IDG資本3 北京君聯(lián)資本管理有限公司4 今日資本（中國）有限公司5 晨興資本6 經(jīng)緯中國最重要的因素是企業(yè)或項目創(chuàng)始人或者說他們的團隊是否有熱情,他們有多熱愛這個項目,又有多強的能力可以在未來達到他們所設想的目標.另外一個因素就是這個應用的市場空間3.結合案例分析阿里巴巴得到了哪些國際風險投資公司的支持？阿里巴巴為什么得到了國際風險投資公司的青睞，這些風險投資對阿里巴巴的發(fā)展發(fā)揮了怎樣的作用？軟銀、

4、富達、匯亞資金、TDF、瑞典投資、高盛等原因：馬云及其團隊的堅定信念，尤其是18個創(chuàng)業(yè)合伙人的精神。中國互聯(lián)網(wǎng)廣闊的前景，看重該項目未來的潛力。作用：創(chuàng)業(yè)伊始，第一筆風險投資救急第二輪投資，挺過互聯(lián)網(wǎng)寒冬第三輪中小企業(yè)融資完成上市目標4.進一步查閱資料，分析各家國際風險投資公司與阿里巴巴談判簽署的風險投資協(xié)議的主要條款內(nèi)容（參考教材P133三、達成交易這部分內(nèi)容），并評析這些條款對雙方的利弊一、陳述與保證條款二、反攤薄條款三、可轉換證券條款四、優(yōu)先購買權條款五、回購權條款4.進一步查閱資料，分析各家國際風險投資公司與阿里巴巴談判簽署的風險投資協(xié)議的主要條款內(nèi)容（參考教材P133三、達成交易這部

5、分內(nèi)容），并評析這些條款對雙方的利弊一、陳述與保證條款：投資機構、風險企業(yè)及其管理層需對自己的情況作出陳述和保證。利：此條款有利于雙方坦誠布公，促進雙方誠實守信。對風險企業(yè)而言可以提高其誠信度和創(chuàng)業(yè)熱情，對投資者而言，可以保護其投資資金，降低投資風險。因此此條款于雙方都有利。4.進一步查閱資料，分析各家國際風險投資公司與阿里巴巴談判簽署的風險投資協(xié)議的主要條款內(nèi)容（參考教材P133三、達成交易這部分內(nèi)容），并評析這些條款對雙方的利弊二、反攤薄條款若風險企業(yè)在后續(xù)融資提供給后來投資者以較低價格為股份，則原投資者有權獲得免費股份。 利：保證投資者利益，保障其在企業(yè)中地位不變。風險投資者: 弊：1、

6、有時間限制。2、涉及到管理層期權和員工激勵計劃時不適用 利：無風險企業(yè)： 弊：1、對風險企業(yè)后期融資加以約束。2、影響風險企業(yè)的商業(yè)決策。4.進一步查閱資料，分析各家國際風險投資公司與阿里巴巴談判簽署的風險投資協(xié)議的主要條款內(nèi)容（參考教材P133三、達成交易這部分內(nèi)容），并評析這些條款對雙方的利弊四、優(yōu)先購買權條款：當風險投資企業(yè)創(chuàng)始人或其他股東出售其持有的風險企業(yè)股權時，在同等條件下，風險投資機構享有優(yōu)先購權。對風險投資者有利5、分析阿里巴巴在美國上市的原因和股價變動情況，在美國上市對阿里巴巴本身和支持過阿里巴巴的國際風險投資公司有何意義和收獲？原因：內(nèi)因：1、阿里巴巴放棄在境內(nèi)A股市場上市

7、，很大原因在于其主要架構為VIE模式。VIE模式，即通常所說協(xié)議控制模式，主要涉及兩個實體：相分離的境外離岸控股公司與境內(nèi)的業(yè)務運營實體。在這樣的VIE架構下，如果要在A股上市，阿里巴巴就必須將境外權益轉到境內(nèi)，涉及到一系列協(xié)議的終止、廢除等諸多法律問題，對持有離岸公司大量股份的軟銀、雅虎也需要付出相應的對價，成本極高，且手續(xù)復雜以至于幾乎沒有操作可能。2、阿里巴巴早在2012年就與雅虎達成協(xié)議，它必須在2015年12月前上市，才有權回購雅虎所持部分剩余股份。但A股市場上市手續(xù)繁瑣，審核進程緩慢，很可能會減慢阿里巴巴上市的速度使其不能在2015年前上市。3、A股市場仍不是一個完全國際化的市場，

8、對外資交易有諸多限制，不利于阿里巴巴向國際公司發(fā)展的未來趨勢。另外，中國股市從2007年底以來就持續(xù)低迷，整體市場的估值水平偏低；阿里巴巴原因股價變動 內(nèi)因外因阿里巴巴風險投資者在美上市意義 和收獲5、分析阿里巴巴在美國上市的原因和股價變動情況，在美國上市對阿里巴巴本身和支持過阿里巴巴的國際風險投資公司有何意義和收獲？BABA 2014年9月19日-2015年11月股價走勢 掛牌交易第一天阿里巴巴股價上漲38%，在融資規(guī)模超過100億美元（約合人民幣615億元）的IPO交易中是最高的。在美股周一的常規(guī)交易中，阿里巴巴股價下跌4美元(約合人民幣24.6元)，跌幅為4.26%，報收于89.89美元

9、(約合人民幣552.7元)。 阿里巴巴IPO發(fā)行價為68美元(約合人民幣418.1元)，融資218億美元(約合人民幣1340億元)。由于投資者對阿里巴巴股票需求強勁，承銷商行使超額配售權，把出售的股票數(shù)量增加了15%4800萬股股票，阿里巴巴融資規(guī)模也水漲船高地上升至250億美元。此次IPO，阿里巴巴共計劃發(fā)行3.201億股。5、分析阿里巴巴在美國上市的原因和股價變動情況，在美國上市對阿里巴巴本身和支持過阿里巴巴的國際風險投資公司有何意義和收獲？意義和收獲：阿里巴巴：1、互聯(lián)網(wǎng)在商務活動的廣泛使用是一個趨勢，代表著一種進步的經(jīng)營方式和生活方式。因此，阿里巴巴的成功給中國經(jīng)濟帶來的好處遠超其負面

10、的代價。另外，在中國的經(jīng)濟發(fā)展中，讓國外投資者賺到錢，本身是一件極具正面意義的事情。 2、在美國紐交所實現(xiàn)有史以來規(guī)模最大的IPO，市值超越Facebook成為僅次于Google的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，這將給阿里巴巴帶來極大的關注效應，提高其在海外的聲譽，提升品牌價值，積累無形資產(chǎn)，給其進一步開拓國際市場創(chuàng)造了有利條件。投資者：前期股價上漲獲得巨額回報，后期股價下跌投資者將進一步增加阿里巴巴的股權并且加強對風險企業(yè)的影響。成功帶走一波豐厚的利潤和顯赫的功績，成功撤資。 此次成功的投資，有利于投資者在下一輪的投資談判中享有更高的地位擁有更多權利。6、從國際風險投資運作程序（教材P130第二節(jié)）的角度

11、，分析國際風險投資公司對阿里巴巴進行投資是否經(jīng)歷了完整的流程？并說明理由基本完整。（資金籌集、項目篩選、達成交易、風險企業(yè)合作、投資退出）一、資金籌集：1、創(chuàng)業(yè)原始資本：創(chuàng)始人的共同出資 2、天使基金：“以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴投資了500萬美元。這一筆“天使基金”讓馬云喘了口氣。” 第一次見面之后，馬云和蔡崇信很快就在東京又見到了孫正義。 3、銀軟加入：孫正義表示將給阿里巴巴投資3000萬美元，占30的股份。但是馬云認為，錢還是太多了，經(jīng)過6分鐘的思考，馬云最終確定了2000萬美元的軟銀投資，阿里巴巴管理團隊仍絕對控股。 4、2004年2月17日，馬云在北京宣布，阿里巴巴再獲820

12、0萬美元的巨額戰(zhàn)略投資。這筆投資是當時國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金額最大的一筆私募投資。2005年8月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資數(shù)億美元。二、項目篩選：阿里巴巴屬于B2B新商業(yè)模式 但缺少完整的金字塔結構體系篩選如：過去業(yè)務業(yè)務考察、管理手段考察等手段了解和分析目前市場情況，技術特點、財務狀況等等。 并且缺少項目評估。三、達成交易：作為阿里巴巴集團的兩個大股東，雅虎和軟銀在阿里巴巴上市當天賬面上獲得了巨額的回報。阿里巴巴招股說明書顯示，軟銀持有阿里巴巴集團29.3股份，而在行使完超額配售權之后，阿里巴巴集團還擁有阿里巴巴公司72.8的控股權。由此推算，軟銀間接持有阿里巴巴21.33的股份。四、風險企業(yè)合作：

13、 軟銀不僅給阿里巴巴投入了資金，在后來的發(fā)展中還給了阿里巴巴足夠的支持。尤其是2001年到2003年的互聯(lián)網(wǎng)低谷時期，投資人伴隨阿里巴巴整個團隊一路挺過來了。五、投資退出： 1.并購 一般的風險投資期限為3-5年，到2005年，包括高盛在內(nèi)的幾家風險投資全部到期，當然期望早點上市實現(xiàn)套現(xiàn)。但馬云認為堅持到淘寶戰(zhàn)勝eBay阿里巴巴壟斷B2B市場、淘寶壟斷C2C市場后，再上市。面臨投資者套現(xiàn)壓力，阿里巴巴決定于雅虎中國聯(lián)姻，阿里巴巴收購雅虎中國旗下所有資產(chǎn)，而雅虎投資10億美元給阿里巴巴。 2.香港上市 馬云前沿性預測，2008年將引來經(jīng)濟低迷，抓緊整合實現(xiàn)阿里巴巴上市。2007年11月6日，全球

14、最大的B2B公司阿里巴巴在香港聯(lián)交所正式掛牌上市，正式登上全球資本市場舞臺。按收盤價估算，阿里巴巴市值約280億美元，超過百度、騰訊，成為中國市值最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。在此次全球發(fā)售過程中，阿里巴巴融資額將達131億港元(約16.95億美元)，接近谷歌紀錄(2003年8月，谷歌上市融資19億美元)，成為全球互聯(lián)網(wǎng)業(yè)第二大規(guī)模融資。風投獲得了高額的回報。 3.退出收益分析 經(jīng)過阿里巴巴上市后，軟銀當初投資阿里巴巴的回報率已經(jīng)高達71倍，創(chuàng)下了投資神話。 雅虎介入阿里巴巴不過兩年，同樣獲益甚厚。作為阿里巴巴集團的大股東，雅虎間接持有阿里巴巴28.4%的股權，其市值高達73億美元。 其他的風險投資商顯然

15、錯過了最好的收獲期。從阿里巴巴集團的第三輪融資開始，早期的一些風險投資商已經(jīng)開始陸續(xù)套現(xiàn)。在第四輪投資時，高盛就沒有跟投，并套現(xiàn)了部分股份。到阿里巴巴上市之前，只有軟銀一家風險投資商還一直在阿里巴巴的股份中牢牢占據(jù)主要地位，其他風險投資商已經(jīng)全部退出。8、日本、歐洲和美國有哪些著名風險投資公司？分析他們在中國從事風險投資的概況美國KPCB風險投資公司2007年4月24日，北京，KPCB宣布正式進軍中國市場，并推出其第一只海外基金凱鵬華盈中國基金領域：互聯(lián)網(wǎng)、通信/無線、傳媒/新媒體、醫(yī)療健康、環(huán)保新能源、軟件/硬件/半導體 項目分眾傳媒阿里巴巴華友世紀百度 恩頤投資恩頤投資New Enterprise A