2022年稀土行業(yè)海外資源概況分析

1、2022年稀土行業(yè)海外資源概況分析1.海外項目匯總及評估全球稀土資源概況稀土資源全球集中度高，中國產(chǎn)量、儲量全球第一。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS） 公布數(shù)據(jù)顯示，從全球儲量來看，2021 年全球稀土資源總儲量約為 1.2 億噸，中國儲量為 4400 萬噸，越南為 2200 萬噸，巴西為 2100 萬噸，俄羅斯為 2100 萬噸，四國總計占全 球儲量的 86%；從全球產(chǎn)量來看，2021 年全球稀土產(chǎn)量為 28 萬噸，其中，中國產(chǎn)量為 16.8 萬噸，占全球總產(chǎn)量的 60%。其余國家中，美國 2021 年稀土產(chǎn)量為 4.3 萬噸，緬甸 產(chǎn)量為 2.6 萬噸，澳大利亞產(chǎn)量為 2.2 萬噸，上述四國

2、占 2021 年全球稀土產(chǎn)量的 92.50%。 由此可見，全球稀土資源的集中度較高，中國產(chǎn)量、儲量均為全球第一。海外國家稀土產(chǎn)量逐步提升。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，美國稀土產(chǎn) 量從 2018 年的 1.8 萬噸提升至 2021 年的預計 4.3 萬噸，同比增速 10.26%，近 4 年 CAGR 為 33.68%；稀土產(chǎn)量第三的緬甸從 2018 年的 1.9 萬噸提升至 2021 年的預計 2.6 萬噸， 同比減少 16.13%，近 4 年 CAGR 約為 11.02%；稀土產(chǎn)量第五的泰國從 2018 年的 1000 噸提升至 2021 年的 8000 噸，同比增速 122.22

3、%，近 4 年 CAGR 約為 100%。而同期中 國稀土產(chǎn)量的 CAGR 僅為 11.87%，中國稀土產(chǎn)量占比略微下降。澳洲稀土礦項目概況：截至目前，澳大利亞有 7 處稀土礦項目，大部分進入勘探開發(fā) 且已完成經(jīng)濟評估（PEA）和可行性研究（PFS、DFS），其中 Lynas 公司的 Mt Weld 稀 土礦項目是獨立于中國稀土工業(yè)體系并實現(xiàn)量產(chǎn)的商業(yè)化海外項目。Mt Weld 項目得益于 資源優(yōu)勢，稀土氧化物品位高，以及 Lynas 公司將冶煉分離產(chǎn)能布局于馬來西亞，全球化 的生產(chǎn)整合和產(chǎn)能布局是項目成功的核心。另外，Hastings 稀土項目雖然氧化物品位較為 平庸，但其稀土礦鐠釹占比高，

4、具備較好的經(jīng)濟前景。非洲稀土礦項目概況：截至目前，非洲有 7 處稀土礦項目，進入勘探開發(fā)，只有 Peak 公司和 Pensana Rare Earth 發(fā)布銀行級可行性報告（BFS）和 Namibia Critical 公司已完 成經(jīng)濟評估（PEA）。Ngualla 項目不僅資源總量大，且氧化物品位高，約 4.8%，具有較 好的開發(fā)經(jīng)濟性。其余稀土礦項目仍處于勘探開發(fā)階段。北美稀土礦資源概況：截至目前，北美洲有 7 處稀土礦項目，其中美國有 5 處，加拿 大有 2 處，均進入勘探開發(fā)，且大部分項目已完成經(jīng)濟評估（PEA）和可行性研究（PFS、 DFS）。其中 Mountain Pass(MP)

5、項目是美國最大的高品位稀土礦，REO 品位達 8.2%， 2015 年破產(chǎn)后受益于中國技術(shù)及資本加持，MP 實現(xiàn)了快速復產(chǎn)及產(chǎn)能爬升，已經(jīng)成為產(chǎn) 量最大的海外稀土資源項目, 2021 年稀土氧化物銷量 4.24 萬噸。歐洲稀土礦資源概況：截至目前，歐洲有 4 處稀土礦項目，Kvanefjeld 和 Norra Karr 項目 已完成經(jīng)濟評估（PEA）和可行性研究（PFS），另外有 2 處在俄羅斯由政府管控。其中 Kvanefjeld 項目已完成項目可研，在盛和資源的支持下進一步設(shè)計優(yōu)化，Kvanefjeld 稀土項目氧化物品位 不高，但其資源體量非常巨大，距離工業(yè)級生產(chǎn)和商業(yè)化銷售還有一段距離

6、。Kvanefjeld 項目 是歐盟內(nèi)部最大的潛在稀土來源，受到歐盟的高度關(guān)注。東南亞稀土礦資源概況：截至目前，東南亞有 4 處稀土礦，其中越南有 2 處，印度有 1 處，均無可行性報告，并且由相應(yīng)的國家政府管控，具體信息披露較少，其中老撾有 1 處稀土礦被赤峰黃金收購。2012 年日本和越南為共同進行稀土資源開發(fā)而設(shè)立的稀土研 究技術(shù)合作中心，在越南首都河內(nèi)正式落成，對在越南北部東堡礦床（Dong Pao）開采出 的礦石進行提煉。中國企業(yè)在海外稀土礦資源上的布局中國技術(shù)與資本推動海外稀土開發(fā)。中國資本逐漸登陸國際市場，成為推進海外項目 開發(fā)的重要力量。Mountain Pass 通過盛和資源

7、于 2018 年復工并且實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)；2018 年樂山盛和參股格陵蘭島對 Kvanefjeld 項目勘察開采；2018 年，赤峰黃金以 2.75 億美元 收購 MMG Laos 持有 100%股權(quán)，擁有 Sepon 礦并運營管理；2019 年中國有色與新加坡 ISR Capital 公司合作開發(fā)馬達加斯加 Tantalus 稀土項目；2022 年，盛和資源收購 Peak 公司 19.9%的股權(quán)經(jīng)營 Ngualla 項目。海外高度重視稀土資源布局。稀土在電池、武器、風力渦輪機、電動汽車等產(chǎn)品中發(fā) 揮著重要的作用，各國政府均加強了對稀土資源開發(fā)的管控。歐盟成立歐洲原材料聯(lián)盟， 由于過度依賴單一供

8、應(yīng)國讓歐洲變得脆弱，發(fā)展多元化供應(yīng)鏈。美國和歐盟政策使得中國 企業(yè)在上述國家的項目開發(fā)前景面臨一定的不確定性。相較于目前投資熱度較高的澳大利 亞、美國等地，歐洲和非洲的稀土資源項目關(guān)注度相對較低，未來或?qū)⒊蔀橹袊髽I(yè)稀土 資源布局的突破點，既能保護中國有限的稀土資源，又能鞏固中國稀土資源在全球的龍頭 地位。海外稀土資源開發(fā)概況及評估海外稀土產(chǎn)業(yè)鏈不完整，多數(shù)在冶煉分離關(guān)鍵環(huán)節(jié)缺失。海外具備開發(fā)前景的稀土資 源眾多，但除 Lynas 外均不具備獨立稀土冶煉分離產(chǎn)能，而冶煉分離是上游環(huán)節(jié)中的關(guān) 鍵環(huán)節(jié)。海外冶煉分離項目推進艱難的主要原因是生產(chǎn)經(jīng)驗不足、環(huán)保成本高和人力成本 高。稀土冶煉分離產(chǎn)能需要

9、企業(yè)積累長期生產(chǎn)經(jīng)驗，從已投產(chǎn)的 Lynas 旗下馬來西亞冶煉 分類廠來看，2012 年拿到政府建設(shè)許可，歷經(jīng) 7 年時間才逐步實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。海外稀土資源開發(fā)環(huán)保成本較高，項目推進緩慢。從污染物排放標準來看，國外對稀 土冶煉分離行業(yè)特征污染物氨氮、氟化物等的排放限值遠低于我國標準，環(huán)保和社區(qū)問題 突出，礦山建設(shè)所需的審批難度大，導致海外稀土冶煉分離項目投資大，生產(chǎn)成本高。海 外國家礦業(yè)開發(fā)環(huán)境相對嚴苛，礦山啟動建設(shè)所需的各類許可獲取難度較大，環(huán)境和社會 影響評估（ESA）以及土地、用水、放射性等問題都使得項目推進速度緩慢。多數(shù)海外稀土礦資源品位不高，開發(fā)經(jīng)濟性較低。按照 JORC 標準，海外稀

10、土項目中 僅Mountain Pass項目平均資源氧化品位達8.2%，Mt Weld項目平均資源氧化品位達5.3%， Ngualla 項目平均資源氧化品位達 4.75%。其他稀土項目資源氧化物品位均不高，導致項 目融資困難。Greenland Minerals 的 Kvanefjeld 項目雖然稀土氧化物品位一般，但資源量 較大，盛和資源已參股公司。另外，Yangibana 稀土項目以及 Nechalacho 稀土項目雖然 氧化物品位較為普通，但其鐠釹占比高，具備較好的經(jīng)濟前景。2025 年海外稀土資源項目總體規(guī)劃產(chǎn)能達 25 萬噸 REO，預計產(chǎn)能建設(shè)或不及預期。 從海外稀土資源項目的開發(fā)進

11、度看，在 2022-2023 年有望投產(chǎn)的項目僅為 Hastings 公司 的 Yangibana 稀土礦、Pensana Rare Earth 的 Longonjo 稀土項目和 Leading Edge Materials 公司的 Norra Karr 稀土礦。在已實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)項目方面：Mt Weld 原 2025 年 稀土產(chǎn)量提高 50%的戰(zhàn)略于 2022 年提前加速生產(chǎn)；MP 項目在盛和資源的支持下， 2019-2021 年每年稀土氧化物產(chǎn)量提高約 10%。目前大部分海外稀土資源項目處于預可研 （PFS）或初步經(jīng)濟評估（PEA）階段，距離建設(shè)開發(fā)還有較長的時間。根據(jù)各企業(yè)披露 的開發(fā)規(guī)

12、劃，海外稀土資源項目合計產(chǎn)能規(guī)劃約為 25 萬噸 REO，我們預計 2024-2025 年 將有部分海外資源項目進入生產(chǎn)階段。但考慮到海外稀土資源開發(fā)面臨的投資過高、環(huán)境 和社會影響評估難度大等問題，海外稀土資源開發(fā)不及預期的概率較高。2.澳洲稀土礦項目詳情Mt Weld - Lynas地理位置和項目概況: Lynas 公司擁有澳大利亞 Mt Weld 稀土礦，同時在馬來西亞關(guān) 丹和澳大利亞卡爾古利（Kalgoorlie）擁有稀土加工廠，是海外少數(shù)擁有大型稀土礦的企業(yè)。 Mt Weld 稀土礦項目核心資源包括 Central Lanthanide、Duncan、Crown、Coors 四大礦

13、床。其中 Central Lanthanide 是世界上品位最高的稀土礦床之一，目前是一個深度為 51 米的露天礦，其中的碳酸鹽巖直徑約 3 千米。稀土主要存在于次生稀土磷酸鹽礦物中，可 含高達 60-70%的 REO。作為 Lynas2025 年規(guī)劃的一部分，Lynas 在 2020 年末在 Mt Weld 當前坑底下方成功建立兩個新的勘探鉆洞，深度分別為 100 米和 106 米，并成功發(fā)現(xiàn)了輕 稀土元素和重稀土元素。資源儲量及品位：根據(jù) Lynas 公司在 2021 年年報公布的最新資源量數(shù)據(jù)，以 2.5% 為邊界品位，Mt Weld 稀土礦項目的總資源量（測定的+指示的+推斷的）為 5

14、520 萬噸， 品位為 5.3%，對應(yīng) REO 儲量為 293.1 萬噸；在儲量方面，Mt Weld 總儲量為 1890 萬噸， 品位為 8.3%，對應(yīng) REO 儲量為 157.1 萬噸。Lynas 公司是海外最早實現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)的稀土項目，也是目前海外市場僅有的稀土冶煉 分離產(chǎn)品供應(yīng)商。Lynas 能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商業(yè)生產(chǎn)主要得益于資源優(yōu)勢及全球化布局：第 一，Mt Weld 稀土礦山儲量平均品位高達 8.3%，總儲量規(guī)模高達 157.1 萬噸 REO，高 品位稀土資源和巨大的儲量保證了商業(yè)開發(fā)的經(jīng)濟性；第二，Lynas 將冶煉分離產(chǎn)能布局 于馬來西亞，避免了澳大利亞當?shù)匕嘿F的人力成本以及環(huán)保成本

15、，全球化的生產(chǎn)要素整合 以及產(chǎn)能布局是其冶煉項目成功的核心。財務(wù)情況：根據(jù) Lynas 公司公告，從 2016-2021 年 Lynas 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 13.39 億元至 23.73 億元，同比增長 60%，近 5 年 CAGR 5.38%。從 2016-2021 年 Lynas 公司 凈利潤為-0.78 億元增長至 7.62億元，同比增長 910%，近 5 年 CAGR 3.14%。從 2016-2021 年 Lynas 公司毛利率為 5.73%增長至 38.19%，同比增長 22.53pcts。受疫情原因，2019 年和 2020 年公司營收、凈利潤和毛利率均有一定程度下降，在 202

16、1 年均得到好轉(zhuǎn)。Yangibana - Hastings地理位置和項目概況：Hastings 公司旗下的 Yangibana 稀土礦項目位于西澳大利亞 Gascoyne 地區(qū)吉福德溪站卡納文東北偏東 270 公里處，占地 650 平方公里。據(jù) Hastings 公司官網(wǎng)公告，Yangibana 的稀土礦化主要由磷酸鹽礦物獨居石組成。資源量及儲量：根據(jù) Hastings 公司在 2017 年公布的 DCF 報告，Yangibana 稀土礦 項目的總資源量豐富，雖然氧化物品位不高，但是其中鐠、釹含量較高，分別為 8.01%和 33.8%，其中項目總資源（探明的+控制的+推斷的）礦石量為 2167

17、 萬噸，品位為 1.17%， 對應(yīng)氧化物含量為 25.36 萬噸，其中鐠釹氧化物為 0.39%；Yangibana 稀土礦項目的儲量 （探明的+控制的+推斷的）礦石量 1034 萬噸，品位 1.22%，對應(yīng)氧化物含量 12.62 萬噸， 其中鐠釹氧化物為 0.43%?？裳薪Y(jié)果：Hastings 公司目前已公布 Yangibana 項目的最終可行性研究結(jié)果。根據(jù) Hastings 公司 2017 年發(fā)布的公告，項目壽命預計為 8 年，鐠釹含量比例較高達 41%，鐠 釹冶金回收比例 75.5%，此項目稅前凈現(xiàn)值達 4.66 億美元，內(nèi)收益率為 78%，投資回報 周期 2.3 年。項目進展：Hast

18、ings 公司已完成銀行融資并與下游分銷商簽署銷售長協(xié)。截止目前公 司已經(jīng)與包括包頭天石稀土新材料有限公司、中國稀土、贛州虞東稀土集團、蒂森克虜伯 在內(nèi)的四家稀土冶煉分離企業(yè)簽署了分銷協(xié)議，累計簽署分銷總量約 1.1 萬噸/年。Nolans Bore - Arafura Resource地理位置和項目概況：Nolans Bore稀土礦項目位于澳大利亞北領(lǐng)地愛麗絲泉以北135 公里處的諾蘭斯現(xiàn)場建設(shè)。該項目以低風險礦產(chǎn)資源為基礎(chǔ)，這些礦產(chǎn)資源有可能供應(yīng)世 界鐠釹需求的很大一部分。這是一個具有全球意義和戰(zhàn)略意義的釹鐵硼項目，一旦開發(fā)， 將成為高性能釹鐵硼永磁標志的這些關(guān)鍵礦物的主要供應(yīng)商。資源量及

19、儲量：根據(jù) Arafura Resource 公司在 2019 年公布的可研報告（DFS)，Nolans Bore 稀土礦項目的總資源量（探明的+控制的+推斷的）為 5600 萬噸，氧化物品位 2.6%， 氧化物含量 145.60 萬噸，鐠釹含量 26.4%；在儲量方面，該項目儲量合計（證實的+概略 的）為 1920 萬噸，氧化物品位 3.0%，氧化物含量 57.6 萬噸，鐠釹含量 26.4%?？裳薪Y(jié)果：2019 年 2 月，Arafura Resource 公司公布了 Nolans Bore 稀土礦項目的 可研報告（DFS）結(jié)果。該研究結(jié)果顯示，在未來的 23 年，本項目將有希望以每年 29

20、.3 萬噸的產(chǎn)量生產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能稀土氧化物產(chǎn)量 1.33 萬噸 REO/年，鐠釹氧化物產(chǎn)量 0.44 萬 噸 REO/年，氫氧化鈰 0.83 萬噸/年，本項目預期的內(nèi)部收益率為 17.43%，凈現(xiàn)值為 7.29 億澳元，投資回報周期為 5 年。項目進度：根據(jù) Arafura Resource 公司公告，在 2021 和 2022 年初，Arafura 的重 點是獲得建造和運營諾蘭項目所需的資金，以充分利用預計的 2020 年中期鐠釹氧化物供 應(yīng)短缺。最終投資決策的一個重要前提是為該項目的大部分鐠釹氧化物產(chǎn)品最終敲定具有 商業(yè)約束力的銷售協(xié)議。雖然資金和承購活動正在敲定，但公司計劃完成前端工程和設(shè)

21、計， 為最終投資決策做好準備。Browns Range - Northern Minerals地理位置和項目概況：Browns Range 重稀土項目位于霍爾克里克（Halls Creek）東 南 160 公里處，位于西澳大利亞橫跨北領(lǐng)地（Northern Territory）邊界的金伯利（Kimberley） 地區(qū)。Northern Minerals 的采礦權(quán)覆蓋了超過 2750 平方公里的礦產(chǎn)豐富的地塊，在當?shù)?擁有 7 個礦床：Wolverine, Gambit, Gambit West, Area 5, Cyclops, Banshee and Dazzler 和一個開采的試點工廠庫存

22、。礦床主要特征為角礫巖或石英脈熱液系統(tǒng)，主要礦化為稀土 磷酸鹽礦物；鏑和其他高價值稀土的豐富來源。資源量及儲量：根據(jù) Northern Minerals 公司在 2020 年 6 月公布的最終可研報告， Browns Range 稀土礦項目礦石資源量（探明的+推斷的）為 924 萬噸，氧化物品位為 0.67%， 氧化物 REO 為 6.19 億噸，其中氧化鏑品位 0.57kg/t，氧化釔品位 3.81kg/t，氧化鋱品位 0.08kg/t，重稀土占比 87%。項目進展：Northern Minerals 是重稀土供應(yīng)商，2018 年末公司生產(chǎn)出第一批中重型 混合碳酸稀土礦產(chǎn)品。Browns R

23、ange 項目實施分為三個階段：第一階段為實驗工廠試生 產(chǎn)，實驗工廠已經(jīng)于 2018 年 10 月開始試車，目標為年產(chǎn)鏑 49 噸，混合碳酸稀土 1100 噸，為期三年；2022 年將決定是否進入第二階段即開發(fā)階段；第三階段為滿負荷生產(chǎn)階 段，Northern Mineral 預計該項目屆時年產(chǎn)鏑 279 噸。Dubbo Project - Alkane地理位置和項目概況：Dubbo Project 稀土礦項目位于澳大利亞新南威爾士州中西部 城市 Dubbo 以南 25 公里。Dubbo 項目是一個大型地下多金屬資源，包括稀土、鋯、鈮、 鉿、鉭和釔，其儲量可支持 20 年的初始項目壽命。資源量

24、及儲量：根據(jù) Alkane 公司在 2021 年公布可研報告，Dubbo Project 稀土礦項 目礦石資源量（探明的+推斷的）為 7518 萬噸，稀土氧化物品位為 0.74%，其中氧化鋯品 位 1.89%，氧化鉿品位 0.04%，氧化鈮品位 0.44%，氧化鉭品位 0.03%，氧化釔品位 0.14%； 在儲量方面，Dubbo Project 稀土礦項目礦石儲量為 1890 萬噸，稀土氧化物品位 0.74%， 其中氧化鋯品位 1.85%，其余氧化稀土品位與資料量品位一致?？裳薪Y(jié)果：根據(jù) Alkane 公司 2021 年發(fā)布的優(yōu)化研究（OS），Dubbo Project 稀土礦 項目預期壽命為

25、 20 年，報告中預計該項目稅前凈現(xiàn)值為 23.61 億澳元，稅前內(nèi)部收益率 為 23.5%，與 2018 年澳大利亞證券交易所（ASX）發(fā)布的數(shù)據(jù)相比，稅前內(nèi)部收益率提 高了 6.0%。Dubbo Project 稀土礦項目設(shè)計總產(chǎn)能每年 100 萬噸，其中鐠釹產(chǎn)量 1342 噸。Cummins Range - Rare X地理位置和項目概況：Dubbo Project 稀土礦項目位于澳大利亞新南威爾士州中西部 城市 Dubbo 以南 25 公里。Dubbo 項目是一個大型地下多金屬資源，包括稀土、鋯、鈮、 鉿、鉭和釔，其儲量可支持 20 年的初始項目壽命。資源量及儲量：Rare X 公司于

26、 2019 年年中收購 Cummins Range 稀土項目并迅速推 進，宣布首次以 JORC2012 標準，Cummins Range 稀土項目總資源量（探明的+推斷的） 1880 萬噸，總氧化物品位為 1.15%，其中富含 0.23%品位的鐠釹。目前信息披露較少， 尚未完成任何可行性研究。Olympic Dam - BHP Group地理位置和項目概況：Olympic Dam 位于南澳大利亞阿德萊德以北 560 公里處，是 澳大利亞礦產(chǎn)業(yè)務(wù)的一部分，由地下和地面作業(yè)組成，并運營著從礦石到金屬的完全集成 的加工設(shè)施。Olympic Dam 是世界上第四大銅礦床和已知最大的單一鈾礦床。銅是總收

27、入 的最大貢獻者，約占該礦收入的 70%，其余 25%來自鈾，約 5%來自銀和金。資源量及儲量：根據(jù) BHP Group 公司 2021 年年報 Olympic Dam 稀土項目總資源量 （探明的+指示的+推斷的）OC 硫化物礦石型礦石量為 100.7 億噸，UG 硫化物礦石型礦 石量為 10.7 億噸；在儲量方面，UG 硫化物礦石型礦石儲量為 4.13 億噸，低品位礦石型 礦石儲量為 0.31 億噸。項目尚未完成任何可行性研究。3.非洲稀土礦項目詳情Ngualla - Peak Resources地理位置和項目概況：Ngualla 項目坐落在坦桑尼亞南部，面積 18.14 平方千米，盛 和資

28、源擬以約 1.8 億元收購 Peak Resources 公司 19.9%的股權(quán)，經(jīng)營 Ngualla 稀土礦項 目和擬在英國投資建設(shè)的 Teesside 精煉廠項目。Ngualla 是世界上最大、品位最高的未開 發(fā)釹鐠礦床之一，由三個不同的區(qū)域的碳酸鹽巖相和至少一個同生超鎂鐵質(zhì)相組成。該項 目具有重大意義，允許 Peak 選擇風化的氟碳鈰礦帶作為具有地質(zhì)吸引力的初始開發(fā)區(qū)， 項目擁有品位為 4.8%的礦石儲量，可支持 26 年的初始礦山壽命。Ngualla 生產(chǎn)稀土氧化 物品位約為 45%的高品位精礦，然后將其運往英國的 Teesside 稀土精煉廠。資源儲量及品位：根據(jù) Peak 公司于

29、2017 年公布的銀行級可行性報告（BFS），按照 JORC 標準 Ngualla 項目風化的氟碳鈰礦帶儲量（證實的+可能的），礦石量為 1850 萬噸， 品位為 4.8%，對應(yīng)氧化物含量為 88.7 萬噸；以 1%為邊界品位，Ngualla 項目總資源儲量 約為 2.14 億噸，品位為 2.15%，對應(yīng)氧化物含量為 462 萬噸，其中鐠釹含量 21.25%?？裳薪Y(jié)果：根據(jù) Peak 公司于 2017 年公布的銀行級可行性報告（BFS），預計 Ngualla 稀土礦項目的壽命為 30 年，年處理原礦約 80 萬噸，產(chǎn)稀土精礦（45%REO）約 37200 噸。在氫氧化鋰價格為 18000 美元

30、/噸，鋰精礦價格為 900 美元/噸的假設(shè)下，預計項目的 EBITDA 為 1.04 億美元，稅前凈現(xiàn)值為 6.76 億美元，稅后內(nèi)部收益率為 25%，投資約 2 億美元，投資回報期為 5 年。Gakara - Rainbow Rare Earth地理位置：Rainbow Rare Earth 公司旗下的 Gakara 稀土項目位于布隆迪西部的布瓊 布拉省，距離布瓊布拉東南偏南約 20 公里。在 2018 年，Gakara 稀土項目首次符合 JORC 資源估算，Gasagwe、Murambi South 和 Gomvyi Centre 是三大高品位礦區(qū)平均氧化物 品位高達 54.90%，是全球

31、已探明礦山中稀土氧化物品位最高的項目。資源儲量及品位：根據(jù) Rainbow 公司在 2018 年公布的 JORC 標準下，Gakara 稀土 礦項目資源量合計（指示的+推斷的）為 120.5 萬噸，平均品位為 2.8%，氧化物含量 3.34 萬噸；其中 Gasagwe、Murambi South 和 Gomvyi Centre 為高品位礦區(qū)，高品位礦區(qū)總 資源量為 1.25 萬噸，平均品位為 54.9%，氧化物含量 0.69 萬噸。該項目整體品位不突出， 極個別礦區(qū)品位極高。Phalaborwa - Rainbow Rare Earth地理位置和項目概況：Phalaborwa 是 Rainbo

32、w Rare Earth 公司旗下另一個稀土礦項 目，位于南非一座已建采礦城鎮(zhèn)附近的一處棕地上，受益于所有相關(guān)的熟練勞動力和現(xiàn)有 的配套產(chǎn)業(yè)（如當?shù)氐牧蛩嵘a(chǎn)）。Phalaborwa 的放射性元素含量非常低，與典型的稀土 開發(fā)項目不同，后者需要復雜的處理來去除較高水平的放射性元素.資源儲量及品位：根據(jù) Rainbow 公司于 2021 年 5 月公布的 JORC 標準資源儲量， Phalaborwa稀土礦項目資源量合計為 3830萬噸，氧化物品位 0.43%，其中釹含量 23.4%， 鐠含量 5.7%，鏑含量 1.0%，鑭含量 0.3%。Songwe Hill - Mkango Resourc

33、es地理位置和項目概況：Songwe Hill 位于非洲馬拉維東南部，奇爾瓦湖和穆蘭杰地塊 之間，距離前首都佐姆巴約 70 公里，距離布蘭太爾商業(yè)中心約 90 公里，布蘭太爾有一個 國際機場和一個鐵路樞紐。該項目開發(fā)始于 2010 年 1 月，并于 2019 年 2 月發(fā)布最新資 源儲量情況。資源儲量及品位：根據(jù) Mkango 公司發(fā)布的 Songwe Hill 稀土礦項目公告，按照邊界 品位 1%的基準假設(shè)，Songwe Hill 項目礦石資源量（探明的+控制的）為 2103 萬噸，品 位為 1.41%，氧化物為 29.74 萬噸；推斷的資源量為 2754 萬噸，品位為 1.37%，氧化物

34、為 36.62 萬噸；礦石合計總資源量為 4857 萬噸（測定的+指示的+推斷的），平均品位為 1.37%，總氧化物 66.36 萬噸。Lofdal - Namibia Critical Metals Inc.地理位置和項目概況：Lodfal 位于非洲馬拉維東南部，礦床以磷釔礦為主，富含重稀 土鋱、鏑等元素，2008 年 Namibia 公司首次在 Lofdal 上對稀土進行系統(tǒng)勘探。項目于 2014 年完成初步經(jīng)濟評估(PEA)，2016 年完成環(huán)境影響評估(EIA)，2017 年獲得環(huán)境許可證書。資源儲量及品位：根據(jù) Namibia 公司發(fā)布的 Lodfal 稀土礦項目公告，按照邊界品位

35、1%的基準假設(shè)，Lodfal 項目中測量的礦石量為 288 萬噸，輕稀土品位 0.08%，重稀土品 位 0.24%，稀土氧化物品位 0.32%，稀土氧化物 9234 噸；推斷礦石量為 328 萬噸，輕稀 土品位 0.07%，重稀土品位 0.20%，稀土氧化物品位 0.27%，稀土氧化物 8973 噸。項目進展：2020 年 1 月，Namibia Critical Metals 公司宣布與日本石油天然氣金屬礦 物資源機構(gòu)（JOGMEC）簽署協(xié)議，雙方將共同勘探開發(fā)羅夫達爾重稀土項目。JOGMEC 將投入 2000 萬加元用于勘探開發(fā)，獲取項目 50%的權(quán)益，在可研報告完成后，還有權(quán)以 500

36、萬加元的價格購買另外 1%的權(quán)益。Makuutu - Ionic Rare Earths地理位置和項目概況：Makuutu 稀土項目位于烏干達共和國。該項目包括 5 種礦物土 地面積超過 242 平方公里，包括 2 個已授予的保留許可證和 3 個勘探許可證。Makuutu 礦床是離子吸附 REE 粘土型礦床，如中國南部、緬甸、馬達加斯加、智利和巴西的那些 離子礦。資源儲量及品位：根據(jù) Ionic Rare Earth 公司發(fā)布的 Makuutu 稀土礦項目公告，按照 邊界品位 200ppm 的基準假設(shè)，Makuutu 項目中總稀土礦石量（指示的+推斷的）為 3.15 億噸，稀土品位為 650p

37、pm，輕稀土品位 480ppm，重稀土品位為 170ppm。項目進展：Ionic Rare Earths 開始了可行性研究，現(xiàn)在將與 Mincore 密切合作，為 Makuutu 完成加工廠和相關(guān)的非加工基礎(chǔ)設(shè)施。Mincore 將與 Ionic Rare Earths 所有者的 團隊合作編制可行性研究報告，該報告將作為公司在 2022 年 10 月之前提交采礦許可證 申請的一部分提交給烏干達地質(zhì)調(diào)查和礦業(yè)局 (DGSM)。Longonjo - Pensana Rare Earths地理位置和項目概況：Longonjo 稀土項目，位于非洲安哥拉中部 Longonjo 鎮(zhèn)附近， 占地 21 平方

38、公里，距離一條直接通往大西洋港口洛比托的現(xiàn)代鐵路線僅四公里。該項目 以北 4 公里處還有一條封閉的國道，將萬博省會及其機場（以東 60 公里）與洛比托港連 接起來。資源儲量及品位：根據(jù) Pensane Rare Earth 公司發(fā)布的 Longonjo 稀土礦項目公告， 按照邊界品位 0.1%的基準假設(shè)，Longonjo 項目中總稀土資源量中礦石量（測量的+指示 的+推斷的）為 3.13 億噸，稀土氧化物品位為 1.43%，稀土氧化物含量為 447 萬噸，鐠釹 品位為 0.32%，鐠釹含量為 99 萬噸?？裳薪Y(jié)果：Pensana Rare Earths 公司于 2019 年完成關(guān)于 Longo

39、njo 項目的銀行級可 行性報告（BFS），于 2020 年建設(shè)，2021 年生產(chǎn)。預計 Longonjo 稀土礦項目的壽命為 9 年，年生產(chǎn)鐠釹 56000 噸，平均鐠釹品位 0.61%，項目的 EBITDA 為 1.46 億美元，稅前 凈現(xiàn)值為 6.76 億美元，稅后內(nèi)部收益率為 101%，平均年收入為 2.2 億美元，投資回報期 為 13 個月。4.北美洲稀土礦項目詳情Mountain Pass(MP) - MP Materials地理位置和項目概況：MP Materials 是西半球最大的稀土生產(chǎn)商，在加利福尼亞州擁 有西半球唯一的大型稀土礦，Mountain Pass 稀土礦。盛和資

40、源是 MP Materials 的股東， 持有約 8%的股份。目前 MP Materials 不具備稀土加工的能力，盛和通過預付款鎖定了 MP Materials 所有礦產(chǎn)量的包銷權(quán)，因此由盛和資源負責加工銷售 MP Materials 生產(chǎn)的稀 土。資源量及儲量：MP 主要為氟碳鈰礦，根據(jù) SRK 公布的數(shù)據(jù) Mountain Pass 總稀土 儲量約 100.2 萬噸 REO，平均品位約為 8.2%；其中證實儲量約為 4 萬噸，平均品位約 為 9.4%；概略儲量約為 96.3 萬噸，平均品位約為 8.2%。MP 公司今年產(chǎn)量不斷提升，生產(chǎn)成本下降。根據(jù) Mountain Pass 公司發(fā)布

41、的 2021 年年報，2021 年公司總銷售額 331.95 百萬美元，同比增長 147%，稀土氧化物產(chǎn)量為 4.24 萬噸，同比增長 10%，稀土氧化物銷量為 4.22 萬噸，同比增長 10%，生產(chǎn)成本 1493 美 元/噸，同比增加 4%，相較于 2019 年的生產(chǎn)成本大幅下降。根據(jù) USGS 數(shù)據(jù)表明，2021 年美國稀土產(chǎn)量為 4.3 萬噸，因此美國大部分的稀土生產(chǎn)來自于 Mountain Pass。財務(wù)情況：根據(jù) MP Materials 公司公告，從 2019-2021 年 MP 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 0.73 億元至 3.32 億元，同比增長 147.76%。從 2019-2021

42、年 MP 公司凈利潤為-657.5 億元增 長至 1.35 億元，同比增長 718.56%。從 2019-2021 年 MP 公司毛利率為 19.83%增長至 335.59%，同比增長 241.03pct。受疫情影響，2019 年和 2020 年公司營收、凈利潤和毛 利率均收到一定程度下降，在 2021 年逆轉(zhuǎn)頹勢。長期戰(zhàn)略明確，計劃順利推進。MP Materials 對公司長期戰(zhàn)略制定了 3 個階段。第一 階段是協(xié)同盛和資源對磨礦、浮選和尾礦管理流程實施變革，以提高礦物回收率并實現(xiàn)在 較低溫度下的操作，已經(jīng)順利完成，稀土精礦產(chǎn)量相較收購前提升了 3.2 倍，現(xiàn)在公司處 于第二階段。第二階段的

43、重點是推動公司從精礦生產(chǎn)到 REO 的分離：MP Materials 對現(xiàn) 有設(shè)施工藝流程的升級和改進，更可靠地生產(chǎn)分離的稀土氧化物，從而降低成本和環(huán)境污 染。第三階段將向下游拓展：將稀土采掘產(chǎn)業(yè)進一步拓展到下游高強度稀土永磁體加工， 來促進整個美國磁性供應(yīng)鏈的恢復。下游整合將通過建立自備磁鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)或通過收購、 合作伙伴關(guān)系或合資企業(yè)投資這種能力來完成。磁鐵生產(chǎn)的整合將使 MP Materials 成為西 半球第一個也是唯一一個完全整合的稀土磁鐵供應(yīng)來源。Round Top - Texas Mineral Resources Corp.項目概況：Round Top 是 Texas Miner

44、al Resources Corp.的項目，是位于德克薩斯州 線性構(gòu)造帶或跨佩科斯走向內(nèi)的五個流紋巖巖屑之一，被稱為塞拉布蘭卡峰。資源儲量及品位：根據(jù) Texas Mineral Resource 公司發(fā)布的關(guān)于 Round Top 稀土礦 項目初步經(jīng)濟報告（PEA），以 428gpt 為品位邊界，Round Top 稀土礦項目總資源（測量 的+指示的）輕稀土 8.32 萬噸，重稀土 22.04 萬噸，稀土氧化物 30.37 萬噸，稀土氧化物 品位為 634ppm?？裳薪Y(jié)果：目前，Texas Mineral Resource 公司尚未發(fā)布 Round Top 項目的最終可行 性研究報告。根據(jù)

45、Texas Mineral Resource 公司于 2013 年發(fā)布的初步經(jīng)濟報告（PEA）， Round Top項目設(shè)計壽命為20年，年處理流紋巖730萬噸/年，預計銷售稀土氧化物159535 噸，項目的稅前凈現(xiàn)值為 14.73 億美元，稅前內(nèi)部收益率為 69%，預期回報周期為 1.5 年。Bokan Mountain - Ucore項目概況和地理位置：Bokan Mountain 項目位于阿拉斯加東南部的威爾士親王島， 距離凱奇坎西南約 37 英里。Bokan 項目 100%歸 Ucore 稀有金屬公司所有，Ucore 是一 家公開交易的公司，總部位于加拿大新斯科舍省貝德福德。資源儲量及

46、品位：Ucore 公司于 2013 年發(fā)布的初步經(jīng)濟評估（PEA)，按照 0.4%為邊 界品位，Bokan Mountain 稀土礦項目的總資源量（推測的）礦石量為 522.82 萬噸，輕稀 土品位 0.394%，重稀土品位 0.259%，稀土氧化物品位為 0.653%，該項目稀土品位不高?？裳薪Y(jié)果：目前，Ucore 公司尚未發(fā)布 Bokan Mountain 項目的最終可行性研究報告。 根據(jù) Ucore 公司 2013 年發(fā)布的初步經(jīng)濟報告（PEA），Bokan Mountain 項目設(shè)計壽命為 11 年，礦山生產(chǎn)率為 1500 噸/天，稀土氧化物含量 24327 噸，預計項目的稅前凈現(xiàn)值為

47、 5.77 億美元，稅前內(nèi)部收益率為 43%，預期回報周期為 2.3 年。Bear Lodge - Rare Element Resource項目概況和地理位置：Bokan Mountain 項目位于懷俄明州東北部，距離 I-90 僅一步 之遙，很容易獲得電力和配套基礎(chǔ)設(shè)施。加工廠將位于厄普頓鎮(zhèn)附近一個成熟的工業(yè)區(qū)。 這兩個社區(qū)都有一支熟練掌握自然資源開發(fā)的現(xiàn)成勞動力隊伍。資源儲量及品位：根據(jù) Rare Element Resource 公司發(fā)布的關(guān)于 Bear Lodge 稀土礦 項目可行性報告（PFS），以 1.5%t 為品位邊界，Bear Lodge 稀土礦項目總資源（測量的 +指示的）

48、礦石量為 1800 萬噸，稀土氧化物品位 3.05%，稀土氧化物含量為 49.8 萬噸?？裳薪Y(jié)果：目前，Rare Element Resource 公司發(fā)布 Bear Lodge 項目的可行性研究 報告，Bokan Mountain 項目設(shè)計壽命為 45 年，假設(shè)品位為 97+%TREO 的散裝混合稀土 精礦的平均價格為 24.60 美元/千克，預計項目的稅前凈現(xiàn)值為 4.26 億美元，稅前內(nèi)部收 益率為 32.7%，預期回報周期為 2.9 年。La Paz - American Rare Earth項目概況和地理位置：La Paz 項目成立于 2019 年 8 月，最初由美國在亞利桑那州拉

49、巴斯縣購買，該縣位于菲尼克斯西北約 105 英里，布塞東北約 16 英里。這條路將這些權(quán) 利主張橫切至西南部和東北部。La Paz 稀土項目周邊不斷增長的能源導致了一個組合，該 組合有可能成為北美最大的稀土項目，其占地面積超過 218 個聯(lián)邦礦脈開采權(quán)，超過約 4503 英畝，再加上亞利桑那州 640 英畝的勘探許可證。資源儲量及品位：根據(jù) American Rare Earth 公司于 2020 年發(fā)布的關(guān)于 La Paz 稀土 礦項目 JORC 標準，La Paz 稀土礦項目總資源（指示的+推測的）礦石量為 1.7 億噸，稀 土氧化物 469ppm，稀土氧化物含量為 8 萬噸。Strang

50、e Lake - Torngat Metals Limited項目概況和地理位置：Strange Lake 稀土礦項目由總部位于蒙特利爾的加拿大托恩蓋 特金屬有限公司（Torngat Metals Limited）開發(fā)。該項目的一大特點也是一大挑戰(zhàn)在于擬 用洛克希德馬丁公司生產(chǎn)的 LMH-1 混合飛艇把稀土精礦從奇異湖選廠運到謝弗維爾 (Schefferville)，然后通過鐵路運輸至七島港（Sept-Iles），再船運至貝康庫（Becancour） 稀土分離廠。資源量及儲量：根據(jù) Torngat Metals 公司 2019 年發(fā)布的初步經(jīng)濟報告（PEA），Strange Lake 稀土項目

51、單個稀土氧化物年產(chǎn)量中：鐠年產(chǎn)量 343 噸，釹年產(chǎn)量 1188 噸，所有稀土 氧化物合計年產(chǎn) 11150 噸，氧化物品位 0.93%?？裳薪Y(jié)果：目前，Torngat 公司尚未發(fā)布 Strange Lake 項目的最終可行性研究報告。 根據(jù) Torngat 公司 2019 年發(fā)布的初步經(jīng)濟報告（PEA），Strange Lake 項目設(shè)計壽命為 30 年，預計總投資 6.15 億美元，稅前內(nèi)部收益率 24%，2024 年投產(chǎn)，年產(chǎn) 11150 噸稀 土氧化物。項目預可研仍在進行，加拿大魁北克政府投資署正在考慮提供部分研究經(jīng)費。Nechalacho Project - Avalon Rare M

52、etals項目概況和地理位置：Nechalacho 礦區(qū)位于西北地區(qū) Mackenzie 礦區(qū)的 Thor Lake， 位于耶洛奈夫市東南約 100 公里處，是由八個連續(xù)的采礦區(qū)組成,總面積為 14229 英畝。 該區(qū)域擁有一種豐富的多金屬稀有金屬資源，具有經(jīng)濟回收稀土元素 (REE)、鋰、鋯、鈹、 鈮和鉭的潛力。該地產(chǎn)的 T Zone 和 Tardiff Zone 存在其他富含高品位釹鐠、近地表輕稀土 資源，是近期小規(guī)模開發(fā)生產(chǎn)鐠釹提供了潛力豐富的精礦出口。資源量及儲量：根據(jù) Avalon Rare Metals 公司 2013 年發(fā)布的初步可行報告（PFS）， 根據(jù) JOCR 標準，以 1

53、%為邊界品位，Nechalacho 稀土項目總資源（測量的+指示的+推 斷的）礦石量為 94.74 百萬噸，總稀土氧化物品位為 1.464%，鐠釹氧化物品位為 25.2%。 Nechalacho 的北部 T Zone 是一個小型高品位 REO 礦床，位于更大的 Upper Zone 以北 約 2 公里處，其總資源量為 10.1 萬噸，輕稀土品位為 9.01%，輕稀土氧化物含量為 0.91 噸?？裳薪Y(jié)果：根據(jù) Avalon Rare Metals 公司于 2013 年發(fā)布的初步可行報告（PFS）， Nechalacho 稀土項目設(shè)計壽命為 20 年，產(chǎn)儲量為 1460 萬噸，年產(chǎn) 73 萬噸稀土

54、氧化物， 其中稀土氧化物收入預計為 4.56 億美元每年，預計稅前內(nèi)部收益率 22.5%，稅前凈現(xiàn)值 （按 10%折現(xiàn)率）為 13.51 億元，預期回報周期為 4.3 年。5.歐洲稀土礦項目詳情Kvanefjeld - Greenland Minerals地理位置和項目概況：Greenland Minerals 公司旗下 Kvanefjeld 稀土礦項目位于格陵 蘭島南部的庫賈勒克市，距離納薩克鎮(zhèn)約 8 公里，距離納薩蘇亞克 35 公里，其項目主要 由 Kvanefjeld、Zone 3、和 Srensen 三大礦區(qū)組成。Kvanefjeld 項目于 2015 年完成項 目可研(FS)，并在盛

55、和資源的幫助下于 2018 年完成了冶煉分離設(shè)計優(yōu)化，盛和資源持有 10%的股份。歐盟稀土礦主要依賴進口，格陵蘭作為歐盟內(nèi)部最大的潛在稀土來源，受到 歐盟的高度關(guān)注。資源量及儲量：根據(jù) Greenland Mineral 公司于 2019 年發(fā)布優(yōu)化可行性研究報告 （OFS）表示，Kvanefjeld 稀土礦項目總資源量（探明的+控制的+推斷的）氧化物含量 1114 萬噸，氧化物品位 11000ppm；在儲量方面，Kvanefjeld 稀土礦項目總儲量中礦石量為 10800 萬噸，鈾品位 0.036%，鋅品位 0.26%?？裳薪Y(jié)果：2019 年，Greenland Minerals 公司公布了

56、關(guān)于 Kvanefjeld 稀土礦項目的 優(yōu)化可研報告。項目設(shè)計礦山壽命為 37 年，礦石儲量 1.08 億噸，年產(chǎn)稀土氧化物 3.21 萬噸，含 5692 噸釹鐠氧化物，270 噸鏑氧化物，4 噸鋱氧化物。項目進展：格陵蘭議會于 2021 年 11 月 9 日通過了關(guān)于鈾礦開采的新立法（稱為第 20 號法案）。新立法禁止對鈾進行初步調(diào)查、勘探和開采，它定義為百萬分之 100 的鈾含量 （ppm）或更高的總資源。該立法還允許政府通過對這些元素施加允許的限值來將該禁令 擴大到其他未指明的放射性元素。格陵蘭礦業(yè)表示，已與格陵蘭政府進行討論，以確定這 項新立法對其現(xiàn)有勘探許可證下的權(quán)利的影響，包括其

57、獲得 Kvanefjeld 稀土項目開采許 可證的權(quán)利，鈾作為副產(chǎn)品生產(chǎn)將從該項目中開采。然而，議會未能提供任何可行的解決 方案。Norra Karr - Leading Edge Materials Corp.地理位置和項目概況：Leading Edge Materials Corp 公司旗下的 Norra Karr 稀土礦項 目位于瑞典南部 15 公里處斯德哥爾摩東南約 240 公里處。項目區(qū)毗鄰 E4 公路貫穿整個 國家的南北走向，擁有包括交通在內(nèi)的優(yōu)良基礎(chǔ)設(shè)施供電和供水。資源儲量及品位：根據(jù) Leading Edge Materials 公司 2021 年公告，Norra Karr 項

58、目 推測的礦石量為 1.1 億噸，稀土氧化物品位為 0.5%，其中氧化鋯含量 1.7%，氧化鈮含量 0.05%，霞石正長巖含量 65%?？裳薪Y(jié)果：根據(jù) Leading Edge Materials 公司發(fā)布的初步經(jīng)濟報告（PEA）公告，Norra Karr 稀土礦項目的采礦壽命為 26 年，預計投產(chǎn)時間為 2023 年。根據(jù) Leading Edge Materials 公司 2020 年 5 月發(fā)布的該項目的最終可行性研究報告，在碳酸鋰價格為 10650 美元/噸的假設(shè)下，預計該項目預期總收入為 107 億美元，資本支出為 2.74 億美元，項目 的 EBITDA 為 2.06 億美元，凈現(xiàn)值為 12.6