高校電子課件：財(cái)務(wù)管理（第三版）

1、財(cái) 務(wù) 管 理（第三版）通過(guò)本課程教學(xué)，使學(xué)生：掌握財(cái)務(wù)管理基本原理、基本技能及基本方法關(guān)注財(cái)務(wù)管理前沿的發(fā)展動(dòng)態(tài)完整把握財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)科體系提高從事實(shí)務(wù)工作的能力教學(xué)目標(biāo)課程簡(jiǎn)介基礎(chǔ)會(huì)計(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)涉及內(nèi)容：預(yù)修課程：內(nèi)容體系第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第三章 籌資管理第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)第六章 營(yíng)運(yùn)資本管理第九章 財(cái)務(wù)分析第五章 投資管理第七章 收益分配管理第八章 財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)管理觀念財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)課程定位對(duì)于本科階段的學(xué)習(xí)來(lái)講：學(xué)習(xí)“初級(jí)財(cái)務(wù)管理”和“中級(jí)財(cái)務(wù)管理”，為“高級(jí)財(cái)務(wù)管理”奠定基礎(chǔ)教學(xué)環(huán)節(jié)（1）課前準(zhǔn)備閱讀教學(xué)計(jì)劃相關(guān)

2、問(wèn)題閱讀教材中相關(guān)章節(jié)及補(bǔ)充材料復(fù)習(xí)上一次課程講授內(nèi)容講授主要知識(shí)點(diǎn)討論重點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題習(xí)題講解與案例分析個(gè)人作業(yè)小組作業(yè)（2）課堂授課（3）課后復(fù)習(xí)建議教學(xué)課時(shí)分配（一）章節(jié)及習(xí)題講解（或案例分析）課時(shí)數(shù)（節(jié)）小計(jì)（節(jié)）備注第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容14第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)1第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境1第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值811第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析2課后習(xí)題講解1個(gè)人作業(yè)（下同此處）第三章 籌資管理第一節(jié) 籌資管理概述27第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)第三節(jié) 債務(wù)籌資4第四節(jié) 股權(quán)籌資教材案例分析1小組作業(yè)（下同此處）第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)第

3、一節(jié) 資本成本18第二節(jié) 杠桿原理4第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)2課后習(xí)題講解1第五章 投資管理第一節(jié) 投資管理概述110第二節(jié) 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量估算4第三節(jié) 投資可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)3教材案例分析2總計(jì)4040建議教學(xué)課時(shí)分配（二）章節(jié)及習(xí)題講解（或案例分析）課時(shí)數(shù)（節(jié)）小計(jì)（節(jié)）備注第六章 營(yíng)運(yùn)資金管理第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理概述27第二節(jié) 現(xiàn)金管理第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理4第四節(jié) 存貨管理課后習(xí)題講解1個(gè)人作業(yè)（下同此處）第七章 收益分配管理第一節(jié) 收益分配管理概述14第二節(jié) 利潤(rùn)分配管理2課后習(xí)題講解1第八章 財(cái)務(wù)預(yù)算第一節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算概述18第二節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算編制方法與程序4第三節(jié) 全面預(yù)算編制2教材案例分析1小

4、組作業(yè)（下同此處）第九章 財(cái)務(wù)分析第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述25第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析方法第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析2教材案例分析1總計(jì)2424注：財(cái)務(wù)管理學(xué)課程整個(gè)學(xué)期每周4節(jié)（課時(shí)數(shù)），授課16周，總計(jì)64節(jié)（課時(shí)數(shù)）。期末綜合成績(jī)?cè)u(píng)定平時(shí)成績(jī)30%期末考試70%紀(jì)律：10%考勤：10%作業(yè)：10%試卷考試 試題題型：1.單選題（101=10）2.多選題（102=20）3.判斷題（101=10）4.計(jì)算題（410=40）5.綜合題（ 120= 20）第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境學(xué)習(xí)目的與要求1.了解現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括籌資、投資、營(yíng)運(yùn)

5、資金及收益分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)2.理解現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)存在利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化、相關(guān)者利益最大化等主要觀點(diǎn)3.掌握企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、預(yù)算、決策、控制及分析等主要環(huán)節(jié)4.熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)管理所處的法律、金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)等主要環(huán)境本章重難點(diǎn)本章重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理活動(dòng)涉及的籌資、投資、營(yíng)運(yùn)資金及收益分配等活動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)本章難點(diǎn)： 財(cái)務(wù)管理活動(dòng)相互之間的關(guān)系 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)及財(cái)務(wù)管理涉及的主要環(huán)節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容一、籌資活動(dòng)二、投資活動(dòng)三、營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng) 四、收益分配活動(dòng)凈營(yíng)運(yùn)資金長(zhǎng)期投資管理營(yíng)運(yùn)資金管理長(zhǎng)期籌資管理流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)其他資

6、產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債股本留存收益投資活動(dòng)籌資活動(dòng)注：股利政策可看作是籌資活動(dòng)的一個(gè)組成部分 財(cái)務(wù)管理的含義 是指其為了達(dá)到一定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，根據(jù)財(cái)經(jīng)法律法規(guī)，按照財(cái)務(wù)管理原則，利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的管理，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表模式一、籌資活動(dòng)含義也稱(chēng)融資活動(dòng)，是指企業(yè)為了滿(mǎn)足用于內(nèi)外部資金需要而籌集所需資金的過(guò)程。在籌資過(guò)程中，企業(yè)亟待解決的問(wèn)題主要有：（1）籌資規(guī)模是多少；（2）向誰(shuí)籌資；（3）何時(shí)籌資；（4）如何籌資；（5）籌資結(jié)構(gòu)如何確定？規(guī)模、渠道、方式（或手段）、結(jié)構(gòu)一、籌資活動(dòng)可供企業(yè)選擇籌資渠道常見(jiàn)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)A.按資金性

7、質(zhì)債務(wù)籌資權(quán)益籌資B.資金使用時(shí)間長(zhǎng)短短期籌資長(zhǎng)期籌資二、投資活動(dòng)是以實(shí)現(xiàn)投資收益回收現(xiàn)金流而發(fā)生的現(xiàn)金流出。對(duì)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)所需的投入對(duì)外部投放廣義投資狹義投資三、營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)為了滿(mǎn)足企業(yè)日常營(yíng)運(yùn)需要而墊支的資金；營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期具有一致性；在一定時(shí)期內(nèi)，資金周轉(zhuǎn)速度越快，資金利用效率越高，就可能生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品，取得更多的收入，獲得更多的報(bào)酬。四、收益分配活動(dòng)廣義的分配是對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的過(guò)程。狹義的分配僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。財(cái)務(wù)管理內(nèi)容涉及財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面，它們之間是相互聯(lián)系、相互依存的關(guān)系。正是上述相互聯(lián)系又有區(qū)別的四個(gè)方面，構(gòu)成了企業(yè)完整的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，從而也構(gòu)

8、成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容。第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào) 一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（一）利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)（二）每股盈余最大化觀點(diǎn)（三）股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)（四）企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)（五）相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。 最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下五種觀點(diǎn)：1. 以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原因 ：一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（一）利潤(rùn)最大化觀點(diǎn) 符合人類(lèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品； 資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)； 只有獲利，才能使整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化。2. 以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的優(yōu)點(diǎn)：（一）

9、利潤(rùn)最大化觀點(diǎn) 有利于企業(yè)資源的合理有效配置； 有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)3. 以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的缺點(diǎn)：（一）利潤(rùn)最大化觀點(diǎn) 沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和貨幣時(shí)間價(jià)值； 沒(méi)有考慮投入資本和利潤(rùn)之間的關(guān)系； 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題； 可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 1. 以每股盈余最大化觀點(diǎn)認(rèn)為：一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（二）每股盈余最大化觀點(diǎn) 應(yīng)當(dāng)把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)和股東投入資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股盈 余（或權(quán)益資本凈利率）來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤(rùn) 最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)2. 以每股盈余最大

10、化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的缺點(diǎn)：（二）每股盈余最大化觀點(diǎn) 仍然沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)間性和貨幣時(shí)間價(jià)值； 仍然沒(méi)有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。 股東財(cái)富=股票數(shù)量股票價(jià)格當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富達(dá)到最大 2. 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： 能夠考慮到取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素； 能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為； 能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（三） 股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)1. 股東財(cái)富的確定 3. 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)： 只適用于上市企業(yè)，對(duì)非上市企業(yè)則很難適用； 股票價(jià)格的變動(dòng)是受諸多因素影響的綜合結(jié)

11、果，它的高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大?。?實(shí)際工作中可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（三） 股東財(cái)富最大化觀點(diǎn) 1. 企業(yè)價(jià)值的確定 企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 企業(yè)價(jià)值 = 債券市場(chǎng)價(jià)值 + 股票市場(chǎng)價(jià)值一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（四） 企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn) 2. 企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： 考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； 反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值、增值的要求； 有利于克服企業(yè)的短期行為； 有利于社會(huì)資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（四） 企業(yè)價(jià)值最大化觀

12、點(diǎn)3. 以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷： 對(duì)非上市企業(yè)很難適用； 企業(yè)價(jià)值，特別是股票價(jià)值并非為企業(yè)所控制，其價(jià)格波動(dòng)也并非與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)際變動(dòng)相一致，這對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的衡量也帶來(lái)了一定的問(wèn)題。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（四） 企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（五） 相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn)企業(yè)是一個(gè)利益關(guān)系紐帶，涉及：股東債權(quán)人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶(hù)供應(yīng)商政府企業(yè)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn) 1.以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的具體內(nèi)容： 強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)； 強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系； 強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人（經(jīng)營(yíng)者）

13、監(jiān)督和控制，建立有效激勵(lì)機(jī)制以便戰(zhàn)略目標(biāo)順利實(shí)施； 關(guān)心員工利益； 不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者； 關(guān)心客戶(hù)長(zhǎng)期利益，以便保持銷(xiāo)售收入長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)； 加強(qiáng)與供應(yīng)商協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)； 保持與政府部門(mén)良好關(guān)系。（五）相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn)2. 以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： 有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展； 體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益 的統(tǒng)一； 這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各 利益相關(guān)者的利益 ； 體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一 。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論觀點(diǎn)（五）相關(guān)者利益最大化觀

14、點(diǎn)利益相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但是鑒于該目標(biāo)過(guò)于理想化，且難以實(shí)現(xiàn)操作，本書(shū)后面敘述的章節(jié)仍采用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)代理關(guān)系模式社區(qū)供應(yīng)商客戶(hù)政府企 業(yè)股東 債 權(quán) 人 經(jīng) 營(yíng) 者委 托 人委托人代 理 人代理人 社 會(huì)公司制下，委托代理關(guān)系主要表現(xiàn)在三個(gè)方面： 股東與經(jīng)營(yíng)者 股東與債權(quán)人 公司與其他關(guān)系人二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào) (一）股東與經(jīng)營(yíng)者 股 東目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值， 最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)。 經(jīng) 營(yíng) 者目標(biāo)：最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，追求個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)地位。它表現(xiàn)為貨幣性收

15、益與非貨幣性收益目標(biāo)。2.二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：1.二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因： 資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào)委托人代理人二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào)激勵(lì)機(jī)制A路徑B路徑監(jiān)督機(jī)制3.解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間矛盾與沖突的方法二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào)3.解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間矛盾與沖突的方法通過(guò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考評(píng)等監(jiān)督方式解聘通過(guò)所有者約束經(jīng)者接收通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者 將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)采取能滿(mǎn)足企業(yè)價(jià)值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機(jī)制方法二建立激勵(lì)機(jī)制基本方式 股票期權(quán) 年薪制二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào)（二）股東與債權(quán)人 股 東 目標(biāo)：借入資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)

16、營(yíng) 它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性 債 權(quán) 人 目標(biāo)：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入 它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性1.二者之間矛盾與沖突的根源：風(fēng)險(xiǎn)與收益的“不對(duì)等契約”2.二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào) V B, S=V-B, 債權(quán)人索償權(quán) = B VB, S=0, 債權(quán)人索償權(quán) B企業(yè)價(jià)值（V）B=$100債券價(jià)值（B）股票價(jià)值（S）B價(jià)值股權(quán)、債權(quán)、企業(yè)價(jià)值二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào) 3. 股東給債權(quán)人帶來(lái)利益損失的具體表現(xiàn)： 股東不經(jīng)債權(quán)人同意，可能要求經(jīng)營(yíng)者改變借入資金的原定用途，將其投資于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目； 股東可能未征得債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券

17、或舉借新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值降低。二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào) 4.債權(quán)人為保護(hù)其利益通常采取的措施： 第一，降低債券投資的支付價(jià)格或提高資本貸放的利率； 第二，在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。 二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào)（三）企業(yè)與其他關(guān)系人 社會(huì)成本是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生，不能追索或向企業(yè)收取費(fèi)用以彌補(bǔ)的成本。 有關(guān)企業(yè)與社會(huì)相互關(guān)系的假設(shè)：一般當(dāng)確定企業(yè)或股東財(cái)富最大化目標(biāo)時(shí)，假設(shè)因此而產(chǎn)生的社會(huì)成本像其他成本項(xiàng)目一樣可以向企業(yè)追索和收取補(bǔ)償費(fèi)，或者相對(duì)財(cái)富最大化所產(chǎn)生的價(jià)值，社會(huì)成本很小。大多數(shù)情況下，這些假設(shè)并不合理。 理論學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)知道存在巨大社會(huì)成本時(shí)，財(cái)富最大目標(biāo)

18、應(yīng)服從廣義的社會(huì)利益。二、企業(yè)相關(guān)者利益沖突協(xié)調(diào)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)二、財(cái)務(wù)決策三、財(cái)務(wù)預(yù)算四、財(cái)務(wù)控制五、財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)含義：企業(yè)根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)要求和條件，對(duì)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)做出較為具體預(yù)計(jì)和測(cè)算的過(guò)程。主要任務(wù)：測(cè)算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)；預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)收支發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；測(cè)定各項(xiàng)定額和標(biāo)準(zhǔn)，為編制計(jì)劃、分解計(jì)劃指標(biāo)服務(wù)。 一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)定性預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法方 法（1）明確預(yù)測(cè)目標(biāo)（2）搜集相關(guān)資料（3）建立預(yù)測(cè)模型（4）確定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果步 驟二、財(cái)務(wù)決策含義：財(cái)務(wù)人員按照財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求，利用專(zhuān)門(mén)方法對(duì)各種備選方案進(jìn)行比

19、較分析，并從中選出最佳方案的過(guò)程。財(cái)務(wù)管理核心是財(cái)務(wù)決策；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是為財(cái)務(wù)決策服務(wù)的；決策成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。二、財(cái)務(wù)決策經(jīng)驗(yàn)判斷法淘汰法排隊(duì)法歸類(lèi)法定量分析方法優(yōu)選對(duì)比法數(shù)學(xué)微分法線性規(guī)劃法概率決策法方 法（1）確定決策目標(biāo)（2）提出備選方案（3）選擇最優(yōu)方案步 驟三、財(cái)務(wù)預(yù)算含義：財(cái)務(wù)預(yù)算是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息為基礎(chǔ)進(jìn)行編制，是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是控制財(cái)務(wù)活動(dòng)的依據(jù)。是指運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容及指標(biāo)所進(jìn)行的具體規(guī)劃。三、財(cái)務(wù)預(yù)算（1）分析財(cái)務(wù)環(huán)境，確定預(yù)算指標(biāo)（2）協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)能力，組織綜合平衡（3）選擇預(yù)算方法，編制財(cái)務(wù)預(yù)

20、算步 驟四、財(cái)務(wù)控制 含義：指利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)過(guò)程。前饋控制過(guò)程控制反饋控制方 法五、財(cái)務(wù)分析含義：是指根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專(zhuān)門(mén)方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及未來(lái)趨勢(shì)的過(guò)程。（1）占有資料，掌握信息（2）指標(biāo)對(duì)比，揭露矛盾（3）分析原因，明確責(zé)任（4）提出措施，改進(jìn)工作步 驟比較分析比率分析綜合分析方 法第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、法律環(huán)境二、金融市場(chǎng)環(huán)境三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境一、法律環(huán)境企業(yè)從事各種合法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供保護(hù)法律既約束企業(yè)非法經(jīng)濟(jì)行為，也為國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)按照對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的影響情況法律環(huán)境對(duì)企業(yè)影

21、響范圍包括企業(yè)組織形式、治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營(yíng)、收益分配等影響企業(yè)籌資活動(dòng)的各種法規(guī)影響企業(yè)投資活動(dòng)的各種法規(guī)影響企業(yè)收益分配活動(dòng)的各種法規(guī)公司法證券法民法典公司法證券法企業(yè)財(cái)務(wù)通則公司法稅法企業(yè)財(cái)務(wù)通則二、金融市場(chǎng)環(huán)境（一）金融市場(chǎng)的含義 它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無(wú)形的場(chǎng)所； 它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系； 它包含了金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。 （二）金融市場(chǎng)的作用 1.資本的籌措與投放； 2.分散風(fēng)險(xiǎn)； 3.轉(zhuǎn)售市場(chǎng)； 4.降低交易成本； 5.確定金融資產(chǎn)價(jià)格。 二、金融市場(chǎng)環(huán)境金融市

22、場(chǎng)貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)商品期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng) 債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)有價(jià)證券市場(chǎng)保值市場(chǎng)（三）金融市場(chǎng)的基本分類(lèi)按照金融工具分類(lèi)二、金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)關(guān)系圖有介證券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)外匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)二、金融市場(chǎng)環(huán)境（三）金融市場(chǎng)其他分類(lèi)1.按金融市場(chǎng)的 組織方式不同 拍賣(mài)市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）柜臺(tái)市場(chǎng)（證券公司市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)） 2.按金融工具的 期限不同3.按金融市場(chǎng)活 動(dòng)的目的不同 長(zhǎng)期金融市場(chǎng)(資本市場(chǎng))短期金融市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng))有價(jià)證券市場(chǎng)保值市場(chǎng) 二、金融市場(chǎng)環(huán)境4.按金融交易的 過(guò)程不同二級(jí)市場(chǎng)(流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng) )初級(jí)市場(chǎng)(發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng))5.按金融市場(chǎng)所處的 地理位置和范

23、圍不同地方金融市場(chǎng)區(qū)域性金融市場(chǎng)全國(guó)性金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)等二、金融市場(chǎng)環(huán)境（四）金融資產(chǎn)價(jià)值基本特征 金融資產(chǎn)是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價(jià)值取決于它所能帶來(lái)的現(xiàn)金流量。 時(shí)間性不確定性二、金融市場(chǎng)環(huán)境 金融資產(chǎn)實(shí)質(zhì)是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價(jià)值取決于它所帶來(lái)的現(xiàn)金流入量+時(shí)間價(jià)值（時(shí)間性）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（不確定性）金融市場(chǎng)利率金融資產(chǎn)價(jià)值確定二、金融市場(chǎng)環(huán)境 金融市場(chǎng)利率構(gòu)成名義利率真實(shí)利率 預(yù)期通貨膨脹率 違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 到期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 純利率貨幣的時(shí)間價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 純利率 無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的均衡利率。以扣除通貨膨脹后的國(guó)債利率表示 通貨膨脹率 為了彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)

24、買(mǎi)力損失而做出的通貨膨脹補(bǔ)償率。 說(shuō) 明注 意 通貨膨脹率是指預(yù)期未來(lái)通貨膨脹率而非過(guò)去已發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率二、金融市場(chǎng)環(huán)境 違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與借款人信用等級(jí)的高低成反比。 借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 金融資產(chǎn)的流動(dòng)性越低，為吸引投資者所需要的收益率就越高。 某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。 衡量標(biāo)準(zhǔn)：資產(chǎn)出售時(shí)可實(shí)現(xiàn)的價(jià)格和變現(xiàn)時(shí)所需要的時(shí)間長(zhǎng)短。 到期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 利率變動(dòng)引起債券價(jià)格變動(dòng)給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 二、金融市場(chǎng)環(huán)境三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)。 （二）經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房

25、設(shè)備2.實(shí)行長(zhǎng)期租賃3.建立存貨4.開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品5.增加勞動(dòng)力1.擴(kuò)充廠房設(shè)備2.繼續(xù)建立存貨3.提供產(chǎn)品價(jià)格4.開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)規(guī)劃5.增加勞動(dòng)力1.停止擴(kuò)張2.出售多余設(shè)備3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品4.停止長(zhǎng)期采購(gòu)5.削減存貨6.停止擴(kuò)招雇員1.建立投資標(biāo)準(zhǔn)2.保持市場(chǎng)份額3.壓縮管理費(fèi)用4.放棄次要利益5.削減存貨6.裁減雇員三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （三）通貨膨脹水平在通貨膨脹初期 貨幣面臨著貶值風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；與客戶(hù)應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)

26、資本流失等等。三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （四）宏觀經(jīng)濟(jì)政策政府具有較強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控職能，主要表現(xiàn)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)體制改革措施、政府行政法規(guī)等政策，這些都對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。 （五）經(jīng)濟(jì)體制在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制條件下，企業(yè)作為“自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧”的微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體，具有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和理財(cái)權(quán)。第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析學(xué)習(xí)目的與要求1.理解貨幣時(shí)間價(jià)值概念2.掌握一次性收付、等額與不等額系列款項(xiàng)貨幣時(shí)間價(jià)值及其運(yùn)用3.理解并掌握風(fēng)險(xiǎn)的定義、分類(lèi)及其價(jià)值衡量本章重難點(diǎn)本章重點(diǎn)：貨幣時(shí)間價(jià)值概念單利、復(fù)利、年金終值與現(xiàn)值計(jì)算實(shí)際利率與名義利率關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)

27、價(jià)值衡量本章難點(diǎn)： 年金形式及其終值與現(xiàn)值計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值概念二、一次性收付貨幣時(shí)間價(jià)值三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值四、貨幣時(shí)間價(jià)值特殊問(wèn)題一、貨幣時(shí)間價(jià)值概念貨幣時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間投資和再投資所增加的價(jià)值。G=G+G 之所以有增值部分，原因： （1）投資收益的存在； （2）通貨膨脹因素的存在； （3）風(fēng)險(xiǎn)因素的存在。 產(chǎn)出資金投入資金貨幣增值部分一、貨幣時(shí)間價(jià)值概念時(shí)間軸 時(shí)間軸就是能夠表示各個(gè)時(shí)間點(diǎn)的數(shù)軸。如果不同時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的現(xiàn)金流量不能夠直接進(jìn)行比較，那么在比較現(xiàn)金數(shù)量時(shí)就必須同時(shí)強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。0132現(xiàn)在第1年末或第2年初時(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金

28、流：發(fā)生時(shí)間：-100-150+50+200第2年末或第3年初第3年末或第4年初如上圖所示，時(shí)間軸上的各個(gè)數(shù)字代表的就是各個(gè)不同的時(shí)點(diǎn)。計(jì)算符號(hào)與說(shuō)明符號(hào)說(shuō)明PV現(xiàn)值(本金):指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定量資金折合到現(xiàn)在價(jià)值FV終值(將來(lái)值/未來(lái)值/本利和):指現(xiàn)在投入的一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值NCFt現(xiàn)金流量：第t期期末的現(xiàn)金流量A年金：連續(xù)發(fā)生在一定周期內(nèi)的等額現(xiàn)金流量i利率或折現(xiàn)率：資本機(jī)會(huì)成本g現(xiàn)金流量預(yù)期增長(zhǎng)率n收到或付出現(xiàn)金流量的期數(shù)相關(guān)假設(shè) ： （1）現(xiàn)金流量均發(fā)生在期末； （2）決策時(shí)點(diǎn)為t=0，除非特別說(shuō)明，“現(xiàn)在”即為t=0； （3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)頻數(shù)與收付款項(xiàng)頻數(shù)相同。二、

29、一次性收付貨幣時(shí)間價(jià)值一次性收付款貨幣企業(yè)發(fā)生的貨幣是在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付（或收取），經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再一次性收取(或支付)的款項(xiàng)，如銀行定期存款等。 計(jì)量方式單利復(fù)利每期只對(duì)本金計(jì)算利息，而不將以前各期產(chǎn)生的利息累加到本金中去計(jì)算利息的一種計(jì)算方法，即息不再生息每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，都要將以前各期所生利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算，俗稱(chēng)“利滾利”（一）單利終值與現(xiàn)值1.單利終值單利終值是指某一特定金額貨幣在單利計(jì)息條件下經(jīng)過(guò)若干期后的本利和假定在第一期期初投入本金金額為PV，每期利率均為 i0123 n-1nPVFV1FV2FV3 FVn-1FVn已知？（一）單利終值與現(xiàn)值1.單利終值第1期

30、終值: 第2期終值: 第3期終值: 第(n-1)期終值: 第n期終值: (n-1)項(xiàng)n項(xiàng)根據(jù)上述計(jì)算可以推導(dǎo)出，單利終值計(jì)算公式為：其中n=1,2,3，（一）單利終值與現(xiàn)值1.單利終值【例】企業(yè)現(xiàn)在存入銀行100 000元，銀行年利率5%，采用單利計(jì)息，則第5年末的本利和是多少？=100 000（1+55%）=125 000（元） （一）單利終值與現(xiàn)值1.單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值是指若干年后的某一特定金額在單利計(jì)息條件下的現(xiàn)在價(jià)值單利現(xiàn)值可用單利終值倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值叫做折現(xiàn)0123 n-1nPVFV1FV2FV3 FVn-1FVn？已知由得：其中n=1,2,3，（一）單利終值與現(xiàn)值1.

31、單利現(xiàn)值【例】企業(yè)希望在5年之后獲得120 000元，需要現(xiàn)在一次性存入多少元，假設(shè)銀行存款利率為5%，采用單利計(jì)息。（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值1.復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和假定在第一期期初投入本金金額為PV，每期利率均為 i0123 n-1nPVFV1FV2FV3 FVn-1FVn已知？（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值1.復(fù)利終值第1期終值: 第2期終值: 第3期終值: 第n期終值: 根據(jù)上述計(jì)算可以推導(dǎo)出，復(fù)利終值計(jì)算公式為：其中n=1,2,3，式中：，其中：稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值1.復(fù)利終值【例】企業(yè)存入銀行100 000元，假定銀行年利率為%，采用

32、復(fù)利計(jì)息，存款期限為5年，求第5年末企業(yè)能獲得多少金額？（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指若干年后某一特定金額按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。實(shí)際上是倒求本金。由得：其中n=1,2,3，式中：，其中：稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利現(xiàn)值（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值2.復(fù)利現(xiàn)值【例】企業(yè)現(xiàn)在投資一項(xiàng)目，5年后可得投資收益100 000元，假設(shè)投資年收益率為6%，采用復(fù)利計(jì)算，那么，企業(yè)現(xiàn)在需投入多少資金？三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值等額系列收付貨幣指企業(yè)每期發(fā)生相同金額的收付款項(xiàng)。如企業(yè)存在的各種償債基金、折舊費(fèi)、租金等年金（A:Annuity )財(cái)務(wù)管理中比較典型等額系列收付貨幣形式為年金是指等額、定期的系

33、列收支款項(xiàng) 年金的特征同額：各期發(fā)生的款項(xiàng)必須相等同向：如果是收入資金，則各期均為收入；反之，則各期均為支出資金。各期資金收付方向必須相同同距：各期收付款發(fā)生時(shí)間間隔必須相等 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值 年金的形式 普通年金 先付年金 遞延年金 永續(xù)年金 三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值普通年金（后付年金） 從第一期開(kāi)始每期期末收款、付款的年金。 0 1 2 n-1 n A A A A 三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值先付年金（即付年金） 從第一期開(kāi)始每期期初收款、付款的年金。 A A A A 0 1 2 n-1 n 三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值遞延年

34、金 在第二期或第二期以后收付的年金。 0 1 2 3 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+3.m+n A A A A 三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值永續(xù)年金 無(wú)限期的普通年金，即n+。 0 1 2 n-1 n A A A A 1. 普通年金的含義 從第一期起，一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱(chēng)后付年金。（一）普通年金三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。FV = ?1. 普通年金終值 (已知年金A，求年金終值FV)A （已知）（一）普通年金 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A n- 1

35、A 0 1 2 n 3 A A A A（一）普通年金 等式兩邊同乘(1 + i)記作(F/A，i，n) “年金終值系數(shù) ” （一）普通年金【例】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自2016年12月底開(kāi)始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向一位失學(xué)兒童每年捐款1 000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí)讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王九年捐款在2025年底相當(dāng)于多少錢(qián)?=1000（F/A，2%，9）=10009.7546=9754.6（元）（一）普通年金 含義 為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。2. 償債基金 (已知金終值FV

36、，求年金A)三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值FV （已知）A=？ n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A償債基金【例】企業(yè)為了能夠償還第10年年末到期債務(wù)100 000元，現(xiàn)在建立了相應(yīng)的基金來(lái)償還，那么企業(yè)從現(xiàn)在開(kāi)始每年末應(yīng)當(dāng)存入一筆金額，連續(xù)存10年，假設(shè)銀行存款利率為6%，那么企業(yè)每年末存入多少元？=100 000(F/A，6%，10) =100 00013.181 =7 586.68（元） 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。3.普通年金現(xiàn)值 (已知年金A，求年金現(xiàn)值PV)三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值PV =？A（已知） n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A

37、A n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A3.普通年金現(xiàn)值 等式兩邊同乘(1+i)記作(P/A，i，n) “年金現(xiàn)值系數(shù) ” 3.普通年金現(xiàn)值 【例】 甲企業(yè)以分期付款方式向乙企業(yè)出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)定乙企業(yè)在10 年內(nèi)每半年支付5 000元欠款。甲企業(yè)為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以14%的名義利率、每半年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。 問(wèn)甲企業(yè)將獲得多少現(xiàn)金？ 解析3.普通年金現(xiàn)值 含義 在給定的年限內(nèi)等額回收投入的資本或清償初始所欠的債務(wù)。 4. 資本回收額 (已知年金現(xiàn)值PV，求年金A)三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值PV （已知）A=? n- 1 A 0

38、 1 2 n 3 A A A A【例】假設(shè)小張準(zhǔn)備抵押貸款400 000元購(gòu)買(mǎi)一套房子，貸款期限20年，每月償還一次；如果貸款的年利率為8%，每月貸款償還額為多少？解析貸款的月利率i=0.08/12=0.0067，n=240，則4. 資本回收額（二）先付年金 1. 先付年金的含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱(chēng)預(yù)付年金。三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A2.先付年金終值(已知先付年金A，求先付年金終值FV)FV = ? 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A

39、A AA（已知）2.先付年金終值 n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A n- 2 A等比數(shù)列 或：2.先付年金終值A(chǔ)0123n-1nAAAAAn-2A0123n-1nAAAAAn-2A0123n-1nAAAAAn-2A0123n-1nAAAAAn-2A先付年金終值 后付年金終值 2.先付年金終值【例】企業(yè)投資一份有價(jià)證券，預(yù)計(jì)每年年初能夠獲得收益為10 000元，投資報(bào)酬率為4%，投資期限為5年，則企業(yè)在第五年年末總共可收到收益多少？10 000(F/A，4%，6)110 0006.63301=56 330（元）10 000 (F/A，4%，5)（1+4%）10 0005.4163

40、(14%)=56 330（元）3. 先付年金現(xiàn)值 (已知先預(yù)付年金A，求先付年金現(xiàn)值PV) 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 （二）先付年金PV = ?A（已知） n- 1 0 1 2 n A A A A n- 2 A（二）先付年金 n- 1 0 1 2 n A A A A n- 2 A等比數(shù)列 或：（二）先付年金n0123n-1AAAAn-2AAn0123n-1AAAAn-2AAn0123n-1AAAAn-2AA0123n-1nAAAAn-2AA先付年金后付年金1)1(1iA+3. 先付年金現(xiàn)值 【例】企業(yè)在2016年向租賃公司租賃一臺(tái)設(shè)備滿(mǎn)足生產(chǎn)A產(chǎn)品的需要，租賃協(xié)議為：租

41、賃期自2016年1月1日開(kāi)始，期限為10年，承租方每年年初應(yīng)向租賃公司支付租金10 000元。同期銀行貸款利率為10%，則企業(yè)在該項(xiàng)租賃協(xié)議中所付租金相當(dāng)于一次性支付多少金額？10 000 （P/A，10，9）+1=10 000 5.7590+1 =67 590（元）10 000(P/A，10%，10) （1+10%）10 0006.1446（1+10%）=67 590（元）三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值（三）遞延年金 1. 遞延年金的含義 第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1A（三）遞延年金 2. 遞延年金終值 (已知遞延年金A，求遞延年金

42、終值FV) 含義 前m期以后每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1AFV = ?A（已知） 計(jì)算方法與普通年金終值類(lèi)似（三）遞延年金 3. 遞延年金現(xiàn)值 (已知遞延年金A，求遞延年金現(xiàn)值PV) 含義 從m期后開(kāi)始發(fā)生的每期期末等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。 0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1APV = ?A（已知）遞延年金現(xiàn)值計(jì)算可以采用三種方法：假設(shè)法 兩階段法 終值折現(xiàn)法 AAAA0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1Am+n期普通年金現(xiàn)值。方法一：假設(shè)法前m期普通年金現(xiàn)值。遞延年金現(xiàn)值。0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1A方

43、法二：兩階段法12n期普通年金現(xiàn)值。m期復(fù)利現(xiàn)值。方法三：終值折現(xiàn)法 0123m+n-1m+nmm+2m+1AAAA12第m+n期末終值。將第m+n期終值復(fù)利（m+n）期到0點(diǎn)現(xiàn)值。（三）遞延年金【例】企業(yè)目前開(kāi)始一項(xiàng)新建設(shè)項(xiàng)目，施工期為3年，從第四年開(kāi)始投產(chǎn)，第四年至第八年每年年末的收益均為100萬(wàn)元，同行業(yè)該項(xiàng)目投資收益率為8%，試計(jì)算該項(xiàng)目未來(lái)收益的現(xiàn)值。該項(xiàng)目屬于遞延年金求現(xiàn)值，如下圖所示，遞延期m為3，收益期n為5。012378100100100100456100方法二：兩階段法=100(P/A，8%，5)(P/F，8%，3)=1003.99270.7938=316.94（萬(wàn)元） 方

44、法一：假設(shè)法=100(P/A，8%，8)(P/A，8%，3)=100（5.74662.5771）=316.95（萬(wàn)元） 方法三：終值折現(xiàn)法=100(P/A，8%，5) （P/F，8%，8）=1005.86660.5403=316.97（萬(wàn)元） （四）永續(xù)年金 1. 永續(xù)年金的含義 無(wú)限期連續(xù)等額收付的年金，屬于普通年金的特殊形式之一。三、等額系列收付貨幣時(shí)間價(jià)值 n- 1 0 1 2 3 A A A A n A2. 永續(xù)年金終值 永續(xù)年金由于n +，沒(méi)有終點(diǎn)，所以沒(méi)有終值。（四）永續(xù)年金 2. 永續(xù)年金現(xiàn)值 由于永續(xù)年金是普通年金在n +情況下的特殊形式之一，當(dāng)n +時(shí)，永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過(guò)

45、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)：（四）永續(xù)年金【例】公益企業(yè)為資助貧困學(xué)生上學(xué)，準(zhǔn)備建立永久資助基金，每年從基金中支出100萬(wàn)元。若銀行存款利率為10，則公益企業(yè)現(xiàn)在一次性應(yīng)存入多少金額？10010% 1 000（萬(wàn)元） 四、貨幣時(shí)間價(jià)值特殊問(wèn)題（一）不等額系列款項(xiàng) 不等額系列款項(xiàng)是指在相同間隔期間每期發(fā)生的收付不相等的款項(xiàng)0123n-1nA1A2A3An-1Ann-2An-2（一）不等額系列款項(xiàng)1. 不等額系列款項(xiàng)終值 由每期期末發(fā)生的收付款項(xiàng)復(fù)利求終值匯總得出。0123n-1nA1A2A3An-1Ann-2An-2（一）不等額系列款項(xiàng)年份201620172018201920202021每股現(xiàn)金

46、股利5544.54.54【例】企業(yè)于2016年1月1日投資一上市企業(yè)股票，投資同類(lèi)股票年投資收益率為8%，準(zhǔn)備持有6年，每年年末獲得每股現(xiàn)金股利情況見(jiàn)下表。 上市企業(yè)股票每年分配的現(xiàn)金股利情況 單位：元=51.4693+51.3605+41.2597+4.51.1664+4.51.0800+4=33.30（元）（一）不等額系列款項(xiàng)1. 不等額系列款項(xiàng)現(xiàn)值 由每期期末發(fā)生收付款項(xiàng)復(fù)利計(jì)算現(xiàn)值匯總得出。0123n-1nA1A2A3An-1Ann-2An-2（一）不等額系列款項(xiàng)年份201620172018201920202021每股現(xiàn)金股利5544.54.54【例】企業(yè)于2016年1月1日投資一上市

47、企業(yè)股票，投資同類(lèi)股票年投資收益率為8%，準(zhǔn)備持有6年，每年年末獲得每股現(xiàn)金股利情況見(jiàn)下表。 上市企業(yè)股票每年分配的現(xiàn)金股利情況 單位：元=50.9259+50.8573+40.7938+4.50.7350+4.50.6806+40.6302=20.98（元）四、貨幣時(shí)間價(jià)值特殊問(wèn)題（二）折現(xiàn)率和實(shí)際利率 1. 折現(xiàn)率（F/P，i，n）= FV/PV（P/F，i，n）= PV/FV（F/A，i，n）= FV/A（P/A，i，n）= PV/A對(duì)于永續(xù)年金來(lái)說(shuō)，可以直接根據(jù)公式來(lái)求。通常計(jì)算折現(xiàn)率（利率）時(shí)，首先要計(jì)算出有關(guān)時(shí)間價(jià)值系數(shù)或復(fù)利終值（現(xiàn)值）系數(shù)，或年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)，然后查相應(yīng)系數(shù)

48、表。若表中存在此系數(shù)，則對(duì)應(yīng)利率即為要求利率。若沒(méi)有，則查處最接近的一大一小兩個(gè)系數(shù)，采用插值法求出。（二）折現(xiàn)率和實(shí)際利率【例】企業(yè)于2016年1月1日向銀行借款100 000元，期限為9年，每年年末還本付息額均為20 000元，則銀行此筆貸款利率為多少？查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在n9一行上無(wú)法找到相應(yīng)的利率，那么，在該行上尋找大于和小于5的年金現(xiàn)值系數(shù)，分別為B15.3282，B24.9464，與之相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率分別i112%，i214%。年金現(xiàn)值系數(shù)B1=5.3282B=5B2=4.9464-0.3282-0.3818折現(xiàn)率i1=12%i=?i2=14%?2%四、貨幣時(shí)間價(jià)值特殊問(wèn)題（二）折現(xiàn)

49、率和實(shí)際利率也稱(chēng)有效年利率，是每年只復(fù)利一次的利率 2. 實(shí)際利率（i）每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次的年利率 3. 名義利率（r）名義利率與實(shí)際利率可以相互轉(zhuǎn)換。 根據(jù)復(fù)利終值計(jì)算可以得出：整理得：以第1年終值為例,假設(shè)企業(yè)存入銀行本金PV，銀行年利率為r（即名義利率），銀行一年中計(jì)息次數(shù)為m次，則每次利率即為r/m，另假設(shè)這一年企業(yè)存款的實(shí)際利率為i（二）折現(xiàn)率和實(shí)際利率【例】年利率為12%，按季度復(fù)利計(jì)息，則實(shí)際利率為多少？12.55%（二）折現(xiàn)率和實(shí)際利率【例】如果用10 000元購(gòu)買(mǎi)了年利率10%，期限為10年公司債券，該債券每半年復(fù)利一次，到期后，將得到的本利和為多少？由于：r=10%，m=

50、2，PV=10 000，n=10； 10.25% 則，F(xiàn)V PV(1+ i )n 10 000(1+ 10.25% )10 26 533(元) 所以：i(1+ )m1第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)定義及其分類(lèi)二、風(fēng)險(xiǎn)衡量三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)定義及其分類(lèi)（一）風(fēng)險(xiǎn)定義 注：風(fēng)險(xiǎn)既可以是收益也可以是損失 數(shù)學(xué)表達(dá) 風(fēng)險(xiǎn)是某種事件（不利或有利）發(fā)生的概率及其后果的函數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)=f (事件發(fā)生的概率，事件發(fā)生的后果) 風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)未來(lái)實(shí)際收益相對(duì)預(yù)期收益變動(dòng)的可能性和變動(dòng)幅度 （二）風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.按風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源（或是否可以分散），可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 又稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn) 由于政治、經(jīng)濟(jì)及社

51、會(huì)環(huán)境等那些由影響所有企業(yè)的外部因素引起的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 特點(diǎn)：由綜合因素導(dǎo)致的，這些因素是個(gè)別企業(yè)或投資者無(wú)法通過(guò)多樣化投資予以分散的。一、風(fēng)險(xiǎn)定義及其分類(lèi) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 特點(diǎn)：它只發(fā)生在個(gè)別公司中，由單個(gè)特殊因素所引起的。由于這些因素發(fā)生是隨機(jī)的，因此可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散。 又稱(chēng)公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)。 由于經(jīng)營(yíng)失誤、消費(fèi)者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等因素影響了個(gè)別公司所產(chǎn)生的個(gè)別公司的風(fēng)險(xiǎn)。一、風(fēng)險(xiǎn)定義及其分類(lèi) 2. 按照風(fēng)險(xiǎn)具體內(nèi)容，可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)行為（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)）給企業(yè)收益帶來(lái)的不確定性 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面： 企業(yè)

52、外部條件的變動(dòng) 企業(yè)內(nèi)部條件的變動(dòng) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)衡量：息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)程度（標(biāo)準(zhǔn)差、經(jīng)營(yíng)杠桿等指標(biāo)） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）或每股收益（EPS）的變動(dòng)（標(biāo)準(zhǔn)差、財(cái)務(wù)杠桿等） 舉債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)收益帶來(lái)的不確定性 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：利率、匯率變化的不確定性以及企業(yè)負(fù)債比重的大小一、風(fēng)險(xiǎn)定義及其分類(lèi)（一）概率分布概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。二、風(fēng)險(xiǎn)衡量概率分布可以是離散的，也可以是連續(xù)的。所有概率分布都必須符合以下規(guī)則：（1）所有的概率（Pi）在0和1之間，即：0 Pi 1； （2）所有的概率之和必須等于1，即在財(cái)務(wù)管理決策分析中，絕大多數(shù)采用離散型概率分布來(lái)分析財(cái)務(wù)問(wèn)

53、題。衡量風(fēng)險(xiǎn)常常借助于概率統(tǒng)計(jì)中的標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)等離散指標(biāo)進(jìn)行定量的描述，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)將定量描述的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。將風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)量概率的不確定性。（一）概率分布經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率（Pi）投資報(bào)酬率（Ki）甲乙繁榮0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目供企業(yè)投資，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于不同周期時(shí)對(duì)應(yīng)投資報(bào)酬率發(fā)生的概率分布見(jiàn)下表。 投資項(xiàng)目報(bào)酬率及概率分布根據(jù)上表，概率表示每一種經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)的可能性，同時(shí)也就是甲、乙項(xiàng)目各種不同投資報(bào)酬率出現(xiàn)的可能性。如未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況若出現(xiàn)繁榮的可能性為0.3，則甲、乙項(xiàng)目分別可獲得16、21%的投資報(bào)酬率。 （二）期

54、望值隨機(jī)變量期望值（數(shù)學(xué)預(yù)期或均值），是指隨機(jī)變量的各個(gè)取值與 其相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)乘積加權(quán)平均數(shù)。二、風(fēng)險(xiǎn)衡量反映隨機(jī)變量取值平均化或者集中趨勢(shì)的一種量度。Pi第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率Ki第i種結(jié)果出現(xiàn)后的投資報(bào)酬率n所有可能結(jié)果數(shù)（二）期望值經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率（Pi）投資報(bào)酬率（Ki）甲乙繁榮0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目供企業(yè)投資，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于不同周期時(shí)對(duì)應(yīng)投資報(bào)酬率發(fā)生的概率分布見(jiàn)下表。 投資項(xiàng)目報(bào)酬率及概率分布甲項(xiàng)目期望值（ ）0.316+0.415+0.31214.4 乙項(xiàng)目期望值（ ）0.321+0.414+0.3814.3 甲項(xiàng)目投資報(bào)

55、酬率0 8% 14% 21%0.40.30.20.1概率概率投資報(bào)酬率0 12% 15% 16%0.40.30.20.1 乙項(xiàng)目（三）離散程度用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。二、風(fēng)險(xiǎn)衡量最常用表示隨機(jī)變量離散程度指標(biāo)是方差和標(biāo)準(zhǔn)差一般說(shuō)來(lái)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度（三）離散程度經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率（Pi）投資報(bào)酬率（Ki）甲乙繁榮0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目供企業(yè)投資，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于不同周期時(shí)對(duì)應(yīng)投資報(bào)酬率發(fā)生的概率分布見(jiàn)下表。 投資項(xiàng)目報(bào)酬率及概率分布（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率企業(yè)有時(shí)對(duì)不同項(xiàng)目直接比較

56、標(biāo)準(zhǔn)差往往不能準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)大小，此 時(shí)需要剔除均值大小不相同的影響二、風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與均值比。是從相對(duì)角度進(jìn)行觀察差異和衡量離散程度（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率（Pi）投資報(bào)酬率（Ki）甲乙繁榮0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目供企業(yè)投資，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于不同周期時(shí)對(duì)應(yīng)投資報(bào)酬率發(fā)生的概率分布見(jiàn)下表。 投資項(xiàng)目報(bào)酬率及概率分布甲項(xiàng)目期望值（ ）0.316+0.415+0.31214.4 乙項(xiàng)目期望值（ ）0.321+0.414+0.3814.3甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率（V） 0.111乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率（V） 0.351風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值表示方法風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

57、額：企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得超出貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與投資額的比值絕對(duì)數(shù)表示法相對(duì)數(shù)表示法（實(shí)務(wù)中常用）在不考慮通貨膨脹情況下，企業(yè)期望報(bào)酬率：投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)程度風(fēng)險(xiǎn)程度用變化系數(shù)指標(biāo)計(jì)量。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬價(jià)值系數(shù)取決于全體投資者風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，可通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法來(lái)測(cè)定。投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是社會(huì)最低平均報(bào)酬率，如國(guó)債的報(bào)酬率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度投資報(bào)酬率0報(bào)資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)程度關(guān)系三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率（Pi）投資報(bào)酬率（Ki）甲乙繁榮0.316%21%正常0.4

58、15%14%衰退0.312%8%【例】現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目供企業(yè)投資，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于不同周期時(shí)對(duì)應(yīng)投資報(bào)酬率發(fā)生的概率分布見(jiàn)下表，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%。 投資項(xiàng)目報(bào)酬率及概率分布三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值甲項(xiàng)目期望值（ ）0.316+0.415+0.31214.4 乙項(xiàng)目期望值（ ）0.321+0.414+0.3814.3甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率（V） 0.111乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率（V） 0.351甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率10%0.11181.118%甲項(xiàng)目投資報(bào)酬率12%+1.118%13.118%乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率10%0.35173.517%乙項(xiàng)目投資報(bào)酬率12%+3.517%15.517%假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

59、報(bào)酬率為12%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%。第三章 籌資管理第一節(jié) 籌資管理概述第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)第三節(jié) 債務(wù)籌資第四節(jié) 股權(quán)籌資學(xué)習(xí)目的與要求1.了解企業(yè)資金來(lái)源基本渠道和具體取得方式2.理解權(quán)益性資金和債務(wù)性資金具體內(nèi)容3.掌握企業(yè)資金需要量測(cè)算基本方法及其具體運(yùn)用本章重難點(diǎn)本章重點(diǎn)： 權(quán)益性資金和債務(wù)性資金基本內(nèi)容 短期借款資本成本以及放棄現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本 資金需要量基本方法及其運(yùn)用本章難點(diǎn)： 資金需要量的基本方法及其運(yùn)用第一節(jié) 籌資管理概述一、籌資管理含義二、籌資管理意義三、籌資基本原則 四、籌資渠道與方式一、籌資管理含義籌集資金（簡(jiǎn)稱(chēng)籌資），是指企業(yè)為滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資等活動(dòng)對(duì)資金

60、 的需要，通過(guò)一定渠道，采取適當(dāng)方式，以獲取所需資金的一種行為。二、籌資管理意義籌資是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的起點(diǎn)，是決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和發(fā)展速度的主要環(huán)節(jié)?；I資既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，又是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證?；I資數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)收益高低，進(jìn)而影響到企業(yè)收益分配。不同來(lái)源資金，其使用時(shí)間長(zhǎng)短、附加條款限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小及資本成本高低都不一樣。三、籌資基本原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則企業(yè)財(cái)務(wù)人員要認(rèn)真分析生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)狀況，采用合理方法，預(yù)測(cè)企業(yè)資金需求數(shù)量。（二）籌措及時(shí)原則企業(yè)既要避免資金閑置，又要防止獲取資金時(shí)間滯后，錯(cuò)過(guò)最佳投資時(shí)期。（三）來(lái)源合理原則企業(yè)在籌資時(shí)必須遵守有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)