分子診斷試劑項目財務管理手冊

1、泓域/分子診斷試劑項目財務管理手冊分子診斷試劑項目財務管理手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113094333 一、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113094333 h 2 HYPERLINK l _Toc113094334 二、 行業(yè)的進入壁壘 PAGEREF _Toc113094334 h 3 HYPERLINK l _Toc113094335 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113094335 h 6 HYPERLINK l _Toc113094336 四、 企業(yè)財務管理體制的一般模式 PAGEREF _Toc113094336

2、 h 6 HYPERLINK l _Toc113094337 五、 企業(yè)財務管理體制的設計原則 PAGEREF _Toc113094337 h 9 HYPERLINK l _Toc113094338 六、 證券組合的風險報酬 PAGEREF _Toc113094338 h 13 HYPERLINK l _Toc113094339 七、 風險報酬的測量 PAGEREF _Toc113094339 h 17 HYPERLINK l _Toc113094340 八、 計劃與預算 PAGEREF _Toc113094340 h 22 HYPERLINK l _Toc113094341 九、 決策與控制

3、 PAGEREF _Toc113094341 h 23 HYPERLINK l _Toc113094342 十、 成本費用預測的方法 PAGEREF _Toc113094342 h 24 HYPERLINK l _Toc113094343 十一、 影響成本費用的因素 PAGEREF _Toc113094343 h 27 HYPERLINK l _Toc113094344 十二、 成本費用控制 PAGEREF _Toc113094344 h 31 HYPERLINK l _Toc113094345 十三、 成本費用的考核 PAGEREF _Toc113094345 h 33 HYPERLINK

4、l _Toc113094346 十四、 成本費用計劃 PAGEREF _Toc113094346 h 34 HYPERLINK l _Toc113094347 十五、 成本費用決策及其作用 PAGEREF _Toc113094347 h 37 HYPERLINK l _Toc113094348 十六、 認股權證 PAGEREF _Toc113094348 h 39 HYPERLINK l _Toc113094349 十七、 可轉換債券 PAGEREF _Toc113094349 h 41 HYPERLINK l _Toc113094350 十八、 因素分析法 PAGEREF _Toc11309

5、4350 h 48 HYPERLINK l _Toc113094351 十九、 銷售百分比法 PAGEREF _Toc113094351 h 48 HYPERLINK l _Toc113094352 二十、 留存收益 PAGEREF _Toc113094352 h 50 HYPERLINK l _Toc113094353 二十一、 股權籌資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc113094353 h 52 HYPERLINK l _Toc113094354 二十二、 股利的發(fā)放程序 PAGEREF _Toc113094354 h 54 HYPERLINK l _Toc113094355 二十三、

6、確定利潤分配政策應考慮的因素 PAGEREF _Toc113094355 h 55 HYPERLINK l _Toc113094356 二十四、 利潤管理的要求 PAGEREF _Toc113094356 h 59 HYPERLINK l _Toc113094357 二十五、 利潤的預測 PAGEREF _Toc113094357 h 59 HYPERLINK l _Toc113094358 二十六、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113094358 h 63 HYPERLINK l _Toc113094359 二十七、 經濟效益及財務分析 PAGEREF _Toc113094359

7、h 67 HYPERLINK l _Toc113094360 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113094360 h 68 HYPERLINK l _Toc113094361 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113094361 h 69 HYPERLINK l _Toc113094362 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113094362 h 71 HYPERLINK l _Toc113094363 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113094363 h 73 HYPERLINK l _Toc113094364 借款還本付息計劃表

8、 PAGEREF _Toc113094364 h 76 HYPERLINK l _Toc113094365 二十八、 項目實施進度計劃 PAGEREF _Toc113094365 h 77 HYPERLINK l _Toc113094366 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113094366 h 77 HYPERLINK l _Toc113094367 二十九、 投資計劃 PAGEREF _Toc113094367 h 78 HYPERLINK l _Toc113094368 建設投資估算表 PAGEREF _Toc113094368 h 80 HYPERLINK l _Toc

9、113094369 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc113094369 h 81 HYPERLINK l _Toc113094370 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113094370 h 83 HYPERLINK l _Toc113094371 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc113094371 h 84 HYPERLINK l _Toc113094372 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113094372 h 85產業(yè)環(huán)境分析（一）增強經濟動力和活力充分發(fā)揮投資的關鍵作用、消費的基礎作用和出口的促進作用，優(yōu)化勞動力、資本、土地、技術、管理

10、等要素配置，增強經濟增長的均衡性、協(xié)同性和可持續(xù)性。（二）培育壯大新興產業(yè)把握產業(yè)發(fā)展新方向，落實中國制造2025，以集群化、信息化、智能化發(fā)展為路徑，加快發(fā)展以節(jié)能環(huán)保產業(yè)為重點的先進制造業(yè)，以信息服務業(yè)為重點的新興生產性服務業(yè)，以文化休閑旅游業(yè)為重點的新興生活性服務業(yè)。（三）推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級推動區(qū)內具有優(yōu)勢的裝備制造、材料工業(yè)、食品工業(yè)以及生產性服務業(yè)、生活性服務業(yè)圍繞生產技術、商業(yè)模式、供求趨勢的變化，滿足新需求，采用新技術、新模式，實現(xiàn)優(yōu)化升級。（四）提升創(chuàng)新驅動能力加快推進創(chuàng)新發(fā)展，以企業(yè)為創(chuàng)新主體，逐步完善政策、人才和市場環(huán)境，形成創(chuàng)新支撐經濟發(fā)展的格局。行業(yè)的進入壁壘1、技術

11、壁壘體外診斷是一種技術含量高、多學科高度綜合互相滲透的新興產業(yè)，涉及臨床檢驗學、生物化學、免疫學、分子生物學、基因工程等眾多學科領域，存在較強的技術壁壘。此外，研究開發(fā)領域技術含量高、資金投入大、開發(fā)周期長、生產工藝流程復雜、技術掌握和革新難度大、質量控制要求高，如果沒有較強的自主研發(fā)能力和技術積累，行業(yè)新進者很難在市場中立足。2、質量和渠道壁壘體外診斷試劑是檢測患者是否患病和病情程度的基本工具，檢測結果的準確性直接影響醫(yī)生的診斷和患者的身體健康。隨著現(xiàn)代醫(yī)學科技的進步，對于醫(yī)學檢驗的要求越來越精確量化，對試劑產品的質量性能如穩(wěn)定性、靈敏度、特異性、檢測線性范圍等也提出了更高要求。對于體外診斷

12、產品行業(yè)而言，終端銷售渠道主要集中在各級醫(yī)院，體外診斷試劑廠商往往需要具有較長的經營年限和良好的市場口碑，且提供的產品具有長時間優(yōu)良的臨床應用效果才能獲取醫(yī)院等客戶的信任，診斷試劑廠商會在提供服務的過程中與醫(yī)院一起建立與該診斷試劑相關的質量控制體系，形成緊密的合作關系。因此，在相同條件下，醫(yī)院傾向于與已建立合作關系的、具有良好信譽及快速響應能力的供應商延續(xù)合作關系，行業(yè)新進者要在短期內與醫(yī)院建立深度合作關系存在較大難度。這種機制對質量控制不嚴格、市場口碑、品牌知名度較低的競爭者形成壁壘。3、市場準入壁壘體外診斷試劑行業(yè)具有較高的市場準入壁壘。我國對體外診斷行業(yè)在行業(yè)準入、生產經營等方面制定了一

13、系列法律法規(guī)以加強對行業(yè)的監(jiān)管。我國現(xiàn)對體外診斷試劑生產和經營企業(yè)實行許可管理制度，生產經營企業(yè)必須獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的醫(yī)療器械生產企業(yè)許可證及醫(yī)療器械經營企業(yè)許可證。此外，生產企業(yè)必須通過相應的質量管理體系考核，其所有上市產品還須經過臨床試驗并獲得產品注冊證書，并在使用過程中受相關部門的監(jiān)督管理。對新進入者來說，達到符合監(jiān)管要求的生產經營條件并獲得許可證需要較長的過程。4、資金壁壘體外診斷的研發(fā)、生產、保存、運輸、銷售及售后的每個環(huán)節(jié)都需要很強的資金實力支撐。體外診斷產品研發(fā)周期長，因此在項目前期需具備資金實力以支撐長時間的研發(fā)。在產品生產環(huán)節(jié)，必須投入大規(guī)模資金建造滿足體外診斷試劑要求與生

14、物制品安全規(guī)范的潔凈廠房及其他生產設施。在流通環(huán)節(jié)，由于產品都需要低溫保存、冷鏈運輸，因此對產品庫存環(huán)境和運輸過程也需要投入較高資金。在銷售及售后環(huán)節(jié)，為了保證不出現(xiàn)因為操作失誤而導致的質量風險，還需要企業(yè)投入相當多的費用來對客戶及經銷商進行培訓和技術支持服務。各環(huán)節(jié)較大的前期投資規(guī)模形成了較強的行業(yè)資金壁壘。必要性分析1、現(xiàn)有產能已無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求作為行業(yè)的領先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產品銷售形勢良好，產銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產流程、強化

15、管理等手段，不斷挖掘產能潛力，但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克服產能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產品結構升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產業(yè)升級，公司產品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅動，不斷研發(fā)新產品，提升產品精密化程度，將產品質量水平提升到同類產品的領先水準，提高生產的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領域的國內領先地位。企業(yè)財務管理體制的一般模式企業(yè)財務管理體制概括地說，可分為三種類型。（一）集權型財務管理體制集權型財務管理體制是指企業(yè)對各所

16、屬單位的所有財務管理決策都進行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財務決策權，企業(yè)總部財務部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。集權型財務管理體制下企業(yè)內部的主要管理權限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項指令。它的優(yōu)點在于：企業(yè)內部的各項決策均由企業(yè)總部制定和部署，企業(yè)內部可充分展現(xiàn)其一體化管理的優(yōu)勢，利用企業(yè)的人才、智力、信息資源，努力降低資金成本和風險損失，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。采用集權型財務管理體制，有利于在整個企業(yè)內部優(yōu)化配置資源，有利于實行內部調撥價格，有利于內部采取避稅措施及防范匯率風險等。它的缺點是：集權過度會使各所屬單位缺乏主動性

17、、積極性，喪失活力，也可能因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。（二）分權型財務管理體制分權型財務管理體制是指企業(yè)將財務決策權與管理權完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結果報請企業(yè)總部備案即可。分權型財務管理體制下企業(yè)內部的管理權限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產、銷等方面有決定權。它的優(yōu)點是：由于各所屬單位負責人有權對影響經營成果的因素進行控制，加之身在基層，了解情況，有利于針對本單位存在的問題及時做出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務，也有利于分散經營風險，促進所屬單位管理人員和財務人員的成長。它的缺點是：各所屬單位大都從本單位利益出發(fā)安排財務活

18、動，缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。（三）集權與分權相結合型財務管理體制集權與分權相結合型財務管理體制，其實質就是集權下的分權，企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經營活動具有較大的自主權。集權與分權相結合型財務管理體制意在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經營目標為核心，將企業(yè)內重大決策權集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經營權。其主要特點是：（1）在制度上，企業(yè)內應制定統(tǒng)一的內部管理制度，明確財務權限及收益分配方法，各所屬單位應遵照執(zhí)行，并根據自身的特點加以補充。（2）在管理上，利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權限集

19、中管理。（3）在經營上，充分調動各所屬單位的生產經營積極性。各所屬單位圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經營目標，在遵守企業(yè)統(tǒng)一制度的前提下，可自主制定生產經營的各項決策。為避免配合失誤，明確責任，凡需要由企業(yè)總部決定的事項，在規(guī)定時間內，企業(yè)總部應明確答復；否則，各所屬單位有權自行處置。正因為具有以上特點，因此集權與分權相結合型的財務管理體制，吸收了集權型和分權型財務管理體制各自的優(yōu)點，避免了二者各自的缺點，從而具有較大的優(yōu)越性。企業(yè)財務管理體制的設計原則一個企業(yè)如何選擇適應自身需要的財務管理體制，如何在不同的發(fā)展階段更新財務管理模式，在企業(yè)管理中占據重要地位。從企業(yè)的角度出發(fā)，其財務管理體制的設定或變更應

20、當遵循如下四項原則。（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應的原則現(xiàn)代企業(yè)制度是一種產權制度，它是以產權為依托，對各種經濟主體在產權關系中的權利、責任、義務進行合理有效的組織、調節(jié)的制度安排，它具有“產權清晰、責任明確、政企分開、管理科學”的特征。企業(yè)內部相互間關系的處理應以產權制度安排為基本依據。企業(yè)作為各所屬單位的股東，根據產權關系享有作為終極股東的基本權利，特別是對所屬單位的收益權、管理者的選擇權、重大事項的決策權等，但是，企業(yè)各所屬單位往往不是企業(yè)的分支機構或分公司，其經營權是其行使民事責任的基本保障，它以自己的經營與資產對其盈虧負責。企業(yè)與各所屬單位之間的產權關系確認了兩個不同主體的存在，這

21、是現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產權制度的根本要求。在西方，在處理母子公司關系時，法律明確要求保護子公司權益，其制度安排大致如下：確定與規(guī)定董事的誠信義務與法律責任，實現(xiàn)對子公司的保護；保護子公司不受母公司不利指示的損害，從而保護子公司權益；規(guī)定子公司有權向母公司起訴，從而保護自身利益與權利。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)財務管理體制必須以產權管理為核心，以財務管理為主線，以財務制度為依據，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產權制度管理的思想。（二）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權、執(zhí)行權與監(jiān)督權三者分立原則現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學，必須首先要求從決策與管理程序上做到科學、民主，因此，決策權、執(zhí)行權與監(jiān)

22、督權三權分立的制度必不可少。這一管理原則的作用就在于加強決策的科學性與民主性，強化決策執(zhí)行的剛性和可考核性，強化監(jiān)督的獨立性和公正性，從而形成良性循環(huán)。（三）明確財務綜合管理和分層管理思想的原則現(xiàn)代企業(yè)制度要求管理是一種綜合管理、戰(zhàn)略管理，因此，企業(yè)財務管理不是也不可能是企業(yè)總部財務部門的財務管理，當然也不是各所屬單位財務部門的財務管理，它是一種戰(zhàn)略管理。這種管理要求：從企業(yè)整體角度對企業(yè)的財務戰(zhàn)略進行定位；對企業(yè)的財務管理行為進行統(tǒng)一規(guī)范，做到高層的決策結果能被低層戰(zhàn)略經營單位完全執(zhí)行；以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理，從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性；以現(xiàn)代企業(yè)財務分層管理思想指導具體的管理實踐（股東

23、大會、董事會、經理人員、財務經理及財務部門各自的管理內容與管理體系）。（四）與企業(yè)組織體制相對應的原則企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織三種形式。U型組織僅存在于產品簡單、規(guī)模較小的企業(yè)，實行管理層級的集中控制。H型組織實質上是企業(yè)集團的組織形式，子公司具有法人資格，分公司則是相對獨立的利潤中心。由于在競爭日益激烈的市場環(huán)境中不能顯示其長期效益和整體活力，因此在20世紀70年代后它在大型企業(yè)的主導地位逐漸被M型結構所代替。M型結構由三個相互關聯(lián)的層次組成。第一個層次是由董事會和經理班子組成的總部，它是企業(yè)的最高決策層。它既不同于U型結構那樣直接從事各所屬單位的日常管理，又不同于H

24、型結構那樣基本上是一個空殼。沱的主要職能是戰(zhàn)略規(guī)劃和關系協(xié)調。第二個層次是由職能和支持、服務部門組成的。其中計劃部是公司戰(zhàn)略研究和執(zhí)行部門，它應向企業(yè)總部提供經營戰(zhàn)略的選擇和相應配套政策的方案，指導各所屬單位根據企業(yè)的整體戰(zhàn)略制定中長期規(guī)劃和年度的業(yè)務計劃。M型結構的財務是中央控制的，負責整個企業(yè)的資金籌措、運作和稅務安排。第三個層次是圍繞企業(yè)的主導或核心業(yè)務，互相依存又相互獨立的各所屬單位，每個所屬單位又是一個U型結構。可見，M型結構集權程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強的戰(zhàn)略研究、實施功能和內部關系協(xié)調能力。它是目前國際上大的企業(yè)管理體制的主流形式。M型的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結構

25、等。M型組織中，在業(yè)務經營管理下放權限的同時，更加強化財務部門的職能作用。事實上，西方多數(shù)控股型公司，在總部不對其子公司的經營過分干預的情況下，其財務部門的職能更為重要，它起到指揮資本運營的作用。有資料表明，英國的控股型公司，財務部門的人數(shù)占到管理總部人員的60% 70% ；而且主管財務的副總裁在公司中起著核心作用。他一方面是母子公司的“外交部長”，行使對外處理財務事務的職能；另一方面，又是各子公司的財務主管，各子公司的財務主管是“外交部長”的派出人員，充當“外交部長”的當?shù)卮匀私巧?。證券組合的風險報酬在現(xiàn)實生活中，投資者進行證券投資時，都會自覺或不自覺地將資金分散開，并不孤注一擲地投資于一

26、種證券，而是同時持有多種證券。同時投資于多種證券稱作證券的投資組合，簡稱為證券組合或投資組合。（一）證券組合的風險投資多樣化所形成的證券組合的總風險分為兩個部分，即系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險，一般是由整個經濟的變動而造成的市場全面風險，其影響是全面性的，不可避免的，不能通過投資的多樣化來沖減和分散，也稱不可分散風險；非系統(tǒng)性風險，是公司特有風險，因而投資者可以通過投資多樣化來相對沖減或分散，也稱可分散風險。可分散風險隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。根據最近幾年的資料，一種股票組成的證券組合的標準差大約為28% ，由所有股票組成的證券組合叫市場證券組合，其標準差為15. 1% 。

27、這樣，如果一個包含有40種股票而又比較合理的證券組合，大部分可分散風險都能消除。1.可分散風險可分散風險是指某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性。如個別公司工人的罷工、公司在市場競爭中的失敗、訴訟失敗等。這種風險可通過持有證券的多樣化來抵銷。即多買幾家公司的股票，其中某些公司的股票報酬上升，另一些下降，升降相抵，風險抵銷。至于風險相抵的程度，要決定于相關系數(shù)。關于證券組合的相關系數(shù)，大致有以下四種情況。（1）當相關系數(shù)r=+1.0時，為完全正相關，投資組合不發(fā)揮作用。兩個完全正相關的股票報酬將一起上升或下降，這樣的組合不能沖減或抵銷任何風險。（2）當相關系數(shù)r=0時，為兩者不相關，此時投資多

28、樣化能起到降低風險的作用，但其效果遠不如r=-1.0時。（3）當相關系數(shù)r=-1.0時，為完全負相關，風險正好完全抵銷。這樣的兩種股票組成的證券組合是最佳組合，能夠組成一個完全無風險的證券組合，這是因為他們的報酬正好成相反的循環(huán)，即當A股票報酬上升時，B股票報酬正好下降，升降的幅度正好相互抵銷。事實上，在現(xiàn)實生活中完全負相關的兩神證券幾乎不存在，絕大多數(shù)的情況是正相關。（4）當相關系數(shù)r= +0.6時，為最常見的情況，絕大多數(shù)兩種股票組合的相關系數(shù)，都居于正相關的0.50.7范圍內。2.不可分散風險不可分散風險是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性，如宏觀經濟狀況的變化、國家財

29、政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會使股票報酬發(fā)生變動。這些風險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。換句話說，即使投資者持有的是經過適當分散的證券組合，也遭受這種風險。因此，對投資者來說，這種風險是無法消除的，但是這種風險對不同企業(yè)的影響程度是有差別的，對于這種風險的計量，可通過系數(shù)來進行。系數(shù)是衡量一種證券投資（風險性資產）或證券組合的報酬率；對整個資本市場報酬率變動的反應的一種量度標準。在實際工作中，不用投資者自己計算，而是有專門機構定期計算并公布。其中，整個股票市場的=1，若某種股票的=1，說明其風險等于整個市場風險；若某種股票的1，說明其風險大于整個市場風險；若某種

30、股票的1，說明其風險小于整個市場風險。一些標準的值如下：=0.5說明該股票的風險只有整個市場股票風險的一半；=1.0說明該股票的風險等于整個市場股票風險；=2.0說明該股票的風險是整個市場股票風險的2倍。以上是單個股票系數(shù)的計算方法，證券組合的系數(shù)是單個證券系數(shù)的加校平均。權數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。通過分析可得出如下結論：（1）證券投資的總風險由可分散風險和不可分散風險兩部分組成。（2）可分散風險可通過證券組合來消減，消減程度決定于相關系數(shù)r。（3）不可分散風險不能通過證券組合來消減，需通過系數(shù)來測量。（二）證券組合的風險報酬證券組合的風險報酬是指投資者因承擔不可分散風險而要求的，

31、超過時間價值的那部分額外報酬。在現(xiàn)實生活中，證券組合投資與單項投資一樣，都要求對其承擔的風險進行補償、股票的風險越大，要求的報酬率越高。但是，證券組合投資所能補償?shù)闹皇遣豢煞稚L險，不能補償可分散風險。若可分散風險也能補償?shù)脑?，那些精通組合之術的人，就會利用證券組合來抬高證券價格，進而擾亂整個證券市場的價格水平。若果真是這樣的話，全世界的證券市場早就不復存在了。在其他因素不變的條件下，風險報酬率和風險報酬額的大小，取決于證券組合中的系數(shù)。若系數(shù)越大，風險報酬率就越大，風險報酬額也就越大；反之，就越小。（三）風險和報酬率的關系由前邊的討論可知，證券組合的風險一般要小于該組合中各項證券的平均風險，

32、這一現(xiàn)象對于研究風險和報酬率之間的關系有重要的意義。西方財務管理學中的資本資產定價模型表明了證券投資充分多樣化的組合中，其風險與要求的報酬率之間的均衡關系。用圖形表示的資本資產定價模型，稱作證券市場線（簡稱SML），它說明了必要報酬率K與不可分散風險系數(shù)之間的關系?？v軸代表必要報酬率（K），橫軸代表風險程度（），證券市場線的起點為充風險報酬率，即為0的報酬率，從此點向右延伸，報酬率隨著風險程度的增加而增加，形成一個傾斜向上的直線，即為證券市場線，反映報酬與風險之間的“均衡”關系。沿著證券市場線的報酬率是補償投資者持有證券承擔一定風險所要求的報酬率，所以稱為“必要報酬率”。SML線表明在系統(tǒng)風險

33、一定的前提下，必要報酬率在市場上的變動趨勢；當風險增加時，報酬增加，必要報酬率也相應提高。風險報酬的測量風險報酬（也稱風險價值）的計量，是財務管理學中的重要內容，由于風險本身的未來結果的不確定性，也就決定了風險報酬的不確定性，可以運用統(tǒng)計學的概率分布來確定，只要預計的概率分布中可能的結果不止一個，風險就不可避免?？梢园匆韵铝鶄€步驟進行。（一）確定概率分布在經濟活動中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。通常，把必然發(fā)生的事件的概率定義為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定義為0，而一般隨機事件的概率是介于0與1之間的一個數(shù)

34、。概率越大，就表示該事件發(fā)生的可能性越大。如果把所有可能性的事件或結果都列示出來，而且每一事件都給予一種概率，把它們列示在一起，便構成了概率的分布。概率分布的要求有二：一是所有概率都在0和1之間；二是所有結果的概率之和應等于1。（二）計算期望報酬率1.期望報酬率的含義期望報酬率（也稱預期報酬率），是各種可能報酬率的加權平均。它的權數(shù)就是期望報酬率的概率，它是反映集中趨勢的一種量度。2，離散型分布若隨機變量（如報酬率）只取有限個值，并且對應于這些值都有確定的概率，則隨機變量是離散分布。3.連續(xù)型分布以上只是假定存在繁榮、一般和衰退3種情況，實際上出現(xiàn)的情況遠遠不只三種，有無數(shù)種可能的情況會出現(xiàn)，

35、如果對每一種情況都賦予一個概率，并分別測定其報酬率，則可用連續(xù)型分布來描述。實際上并不是所有總體都按正態(tài)分布，但是按照統(tǒng)計學的理論，不論總體分布是正態(tài)或非正態(tài)，當樣本很大時，其樣本平均數(shù)都呈正態(tài)分布。概率分布越集中，正態(tài)分布圖形越陡峭，實際可能的結果就越接近期望報酬率，而實際報酬率低于期望報酬率的可能性就越小。因此，概率越集中，投資的風險就越低；由于B項目的概率分布相當集中，所以它的風險比A項目要低。通過報酬率的分布圖，可以直觀地判定B項目的風險低于A項目，但是兩個項目的期望報酬率都是20%，究竟哪一個更好些呢？可以通過計算標準差來確定。（三）標準差標準差是統(tǒng)計學中的一個概念，用于計量一個變量

36、對其平均值的偏離度。它是對數(shù)值進行個別觀察所得的加權平均差求平方根而得到的。方差或標準差是測定風險大小的有效指標，方差或標準差越大，預計結果的離散程度越高，結果越不確定，風險越大；反之，方差或標準差越小，風險也就越小。標準差用來估量一項投資收益的變動情況并由此表示出其中的風險程度。標準差主要用來比較期望值或原始投資額相等的項目的份額風險大小，標準差的值越大，投資收益的變動越大，投資風險也就越大；當標準差為0時，意味著收益穩(wěn)定，不存在風險。但是，標準差只是反映了幾個有限的收益的變動（離散型），若事實上這種變動屬于連續(xù)型的分布，就應繪制標準離差正態(tài)分布圖來分析。正態(tài)分布圖越陡峭，投資風險就越低，分

37、布越平緩，風險就越高。（四）計算變異系數(shù)以上研究中的標準差，是對風險的絕對估量，只能用于比較期望報酬率相同的各項投資風險程度。對于期望報酬率不同的項目的估量，應該使用變異系數(shù)。變異系數(shù)（也稱變化稱數(shù)） ，是對風險的相對估量，適用于評價具有不同期望報酬率的投資項目之間風險程度的測定。（五）計算風險報酬率標準差和變異系數(shù)雖然能正確評價投資風險程度的大小，但還沒有完成計算風險報酬率的任務，要計算風險報酬率，必須借助一個系數(shù)風險報酬系數(shù)。無風險報酬率是通貨膨脹貼水和時間價值率之和，在財務管理中通常把某一時期某個國家的政府債券的報酬率視為無風險報酬率。風險報酬系數(shù)是將變異系數(shù)轉化為風險報酬的二種系數(shù)或倍

38、數(shù)。至于風險報酬系數(shù)的確定，有如下幾種方法。（1）根據公式確定。（2）由專家確定。 第一種方法必須在歷史資料比較充分的情況下才能采用。在缺乏歷史資料的情況下，則可以組織有關專家根據經驗加以確定。實際上，風險報酬系數(shù)的確定，在很大程度上取決于各公司對風險的態(tài)度。比較敢于承擔風險的公司，往往把風險報酬系數(shù)定得低些；反之，比較穩(wěn)健的公司，則常常把風險報酬系數(shù)定得高些。（六）計算風險報酬額在一般情況下，報酬率相同時，選擇風險小的項目；風險相同時，選擇報酬率高的項目。問題在于，一些項目正因為風險大，所以相應的報酬率也高，如何決策呢？這就要看報酬率是否高到值得去冒險，以及投資人對風險的態(tài)度。（七）置信概率

39、和置信區(qū)間根據統(tǒng)計學的原理，在概率為正態(tài)分布的情況下，隨機變量出現(xiàn)在預期值1個標準差范圍內的概率有68.26% ；出現(xiàn)在預期值2個標準差范圍內的概率有95.44% ；出現(xiàn)在預期值3個標準差范圍內的概率有99.72%。把“預測值主x個標準差”稱為置信區(qū)間，把相應的概率稱為置信概率。已知置信概率，可求出相應的置信區(qū)間，反過來也一樣。但是，這種計算比較麻煩，通常編成表格以備查用。如果預先給定置信概率，能找到相應的報酬率的一個區(qū)間即置信區(qū)間；如果預先給定一個報酬率的區(qū)間，也可以找到其置信概率。綜上所述，兩個項目的平均報酬率相同，但風險大小不同。A項目可能取得高報酬，虧損的可能性也大；B項目取得高報酬的

40、可能性小，虧損的可能性也小。計劃與預算（一）財務預測財務預測是根據企業(yè)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動做出較為具體的預計和測算的過程。財務預測可以測算各項生產經營方案的經濟效益，為決策提供可靠的依據；可以預測財務收支的發(fā)展變化情況，以確定經營目標；可以測算各項定額和標準，為編制計劃、分解計劃指標服務。財務預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類。定性預測法，主要是利用直觀材料，依靠個人的主觀判斷和綜合分析能力，對事物未來的狀況和趨勢做出預測的一種方法；定量預測法，主要是根據變量之間存在的數(shù)量關系建立數(shù)學模型來進行預測的方法。（二）財務計劃財務計劃是根據企業(yè)整體戰(zhàn)略目

41、標和規(guī)劃，結合財務預測的結果，對財務活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。財務計劃主要通過指標和表格，以貨幣形式反映在一定的計劃期內企業(yè)生產經營活動所需要的資金及其來源、財務收入和支出、財務成果及其分配的情況。確定財務計劃指標的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。（三）財務預算財務預算是根據財務戰(zhàn)略、財務計劃和各種預測信息，確定預算期內各種預算指標的過程。它是財務戰(zhàn)略的具體化，是財務計劃的分解和落實。財務預算的方法通常包括固定預算與彈性預算、增量預算與零基預算、定期預算和滾動預算等。決策與控制（一）財務決策財務決策是指按照財務戰(zhàn)略目標的總體要求，利用專門的方法對各種備選方

42、案進行比較和分析，從中選出最佳方案的過程。財務決策是財務管理的核心，決策的成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗。財務決策的方法主要有兩類：一類是經驗判斷法，是根據決策者的經驗來判斷選擇，常用的方法有淘汰法、排隊法、歸類法等；另一類是定量分析方法，常用的方法有優(yōu)選對比法、數(shù)學微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。（二）財務控制財務控制是指利用有關信息和特定手段，對企業(yè)的財務活動施加影響或調節(jié)，以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的財務目標的過程。財務控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。成本費用預測的方法（一）比例法比例法是根據成本費用占相關指標的比例來測算未來某相關指標達到一定程度時的成本費用水平的方法。成

43、本費用與企業(yè)產值和銷售收入有著同向變動趨勢，可以根據企業(yè)過去產值（或銷售收入）成本（費用）率的要求，結合預測期對成本（費用）降低的要求來測算未來的成本（費用）水平。此法計算簡便，數(shù)據要求不高，適用于測算各項成本（費用），但預測值的偏差較大。（二）技術測定法技術測定法是在技術人員的配合下，根據產品的設計和生產工藝方法，對構成產品實體材料進行分項測算，并結合人工消耗、動力消耗、折舊轉移以及其他消耗進行測算，從而確定產品成本的一種方法。其特點是工作量大，對物資消耗定額：人工消耗定額數(shù)據要求較高適用于對新產品或部分老產品的成本預測，但對制造費用、期間費用等的預測作用不大。（三）余額測定法余額測定法是以

44、價格理論為基礎，根據適用流轉稅率和期望目標利潤，以及市場預測的產品銷售價格來確定單位產品成本的方法。所以，目標成本實際上是在價格、利潤既定的情況下倒擠出來的。此方法需要有廣泛而準確的市場價格預測，以及合理的利潤期望值。可作為確定企業(yè)目標成本和費用的預測法。如果所確定的目標成本水平和目標費用水平在實際工作中通.過有效的控制而得以實現(xiàn)，則企業(yè)可以獲得預期的目標利潤。（四）因素分析法因素分析法就是根據影響成本費用升降的主要因素，結合在基礎工作中通過成本費用對比分析所擬定的增產節(jié)約措施計劃，以及各成本費用要素的比重，逐項分析各因素對企業(yè)成本費用水平的影響程度的方法。因素分析法適用于可比產品成本降低率和

45、降低額的測算。各項費用變動對成本變動影響的基本預測程度如下；1.直接材料消耗對成本的影響程度直接材料費用的大小，主要受消耗定額和材料價格等因素的影響。消耗定額的升降，直接影響單位材料費用的升降。企業(yè)提高原材料的利用率也會對成本變動產生影響，相應地節(jié)約原材料的消耗。2.直接人工費用消耗對成本的影響成本降低從措施上來講不能直接減少勞動者的勞動收入，相反為了實現(xiàn)社會主義生產目的，還應逐步提高勞動者的收入水平。但是勞動者的平均工資增長幅度，必須小于勞動生產率的增長幅度，這就會形成直接人工費用的相對下降，最終對成本產生影響。3.制造費用和期間費用的變動對成本的影響制造費用和期間費用的變動，在幅度上是不相

46、同的。一般情況下，期間費用變動幅度不大，而制造費用的變動幅度相對較大。但由于都是為組織產品生產經營而發(fā)生的費用，其變動與產量的增減有著相關聯(lián)系，必須結合生產增減變動情況分析。這種方法計算較復雜，對成本預測基礎工作的質量要求較高，適合于單項確定主要因素對成本或費用的影響程度（即降低率）。（五）回歸預測法回歸預測法就是根據兩組以上的因素變量與成本總量之間的內在聯(lián)系進行近期成本預測的一種方法。此方法預測成本未來值時，考慮的因素越多，預測值就越準確。此種預測方法其特點是資料來源容易，預測值較接近實際但對基礎數(shù)據的真實性和準確性要求較高，計算復雜，在計算機用于財務管理時此種預測法運用得較普遍。在方法的選

47、擇時，應根據資料準備情況、節(jié)約措施計劃擬定的情況和成本費用的特性，結合成本和費用預測目標的要求，有針對性地選用。在實際的預測工作中，為了完成對未來成本和費用水平的總體測算，通常是幾種方法并用或交替使用，才能達到預測的目的。影響成本費用的因素（一）產品產量對成本費用的影響（1）產品產量的增減直接影響企業(yè)的制造成本總額的高低。（2）產品產量在一定范圍內的增減雖不直接影響企業(yè)的期間費用總額，但會影響企業(yè)單位產品期間費用的高低，當產量增大時，單位產品期間費用就會減少，當產量減少時，單位產品期間費用就會增大。（二）管理水平對成本與費用的影響企業(yè)管理水平的高低，對成本費用水平有著重要的影響，直接影響著企業(yè)

48、的制造費用和全部期間費用。當企業(yè)管理水平提高時，會降低制造費用支出以及期間費用支出；反之，則會增加相應費用支出。研究管理水平對成本的影響，有利于促進企業(yè)改善和加強經營管理，提高管理的現(xiàn)代化水平。（三）工藝技術對成本費用的影響工藝技術是指企業(yè)再生產過程中，對產品加工制造的工藝與技術水平。工藝技術水平直接影響企業(yè)的制造成本水平，特別是制造成本中直接材料的消耗水平。提高工藝技術水平就會相應地提高企業(yè)材料的有效利用水平，從而降低單位產品中直接材料的消耗量。研究工藝技術對成本的影響，有利于促進企業(yè)提高產品的生產工藝水平，提高材料的有效利用率，降低直接材料的消耗，有效地節(jié)約社會資源。（四）市場價格對成本費

49、用的影響對一個企業(yè)而言，市場價格有兩層含義，即本企業(yè)產品的市場銷售價格和本企業(yè)所需材料等物資的市場購買價格。市場價格對企業(yè)成本的影響，是指市場價格對企業(yè)材料等物資采購成本的影響。市場生產資料價格上揚，會導致企業(yè)物資的采購成本上升，從而使企業(yè)總成本水平上升；反之，市場生產資料價格下跌，會導致企業(yè)材料物資的采購成本下降。通過研究市場價格對企業(yè)材料物資采購成本的影響，有利于促進企業(yè)加強供應過程的管理，降低企業(yè)的制造成本。（五）市場利率和匯率對期間費用的影響市場利率的變動和市場匯率的變動，對企業(yè)的財務費用水平有直接的影響。市場利率上升，會增加企業(yè)的借款利息支出，從而增大企業(yè)的財務費用；反之，就會減少企

50、業(yè)的借款利息支出，降低財務費用。外匯匯率的上升和下降，會影響企業(yè)當期匯兌凈損失的程度。研究市場利率和匯率對成本的影響，有利于增強企業(yè)的金融觀念，促進企業(yè)密切注意市場利率和市場匯率的走向，充分利用國家利率政策和匯率政策，改善企業(yè)的財務狀況。（六）折舊方法對成本費用的影響固定資產折舊是企業(yè)生產費用的一個重要構成要素，是主要勞動資料消耗的轉移價值。折舊額的大小影響成本和費用中折舊的含量，一定時期折舊額增大，成本費用總額也會上升；折舊額減少，成本費用總額就會相對下降。而影響折舊額大小的主要因素有四個，即固定資產總價值水平、固定資產的利用程度、固定資產的使用年限以及折舊計提率。這四個因素的綜合運用，形成

51、不同的折舊方法。折舊方法分為平均折舊法和加速折舊法兩種。平均折舊法下，固定資產在其使用年限內的年折舊額變動幅度不明顯，不同時期轉移到成本費用中的量基本相等，對成本費用變動的影響力也較弱；相反，在加速折舊法下，固定資產在使用年限內的年折舊額變動幅度很明顯，不同時期轉移到成本和費用中的量變動較大，一般說來，在固定資產投入使用的初期，其價值轉移量大，隨后逐步遞減，呈下降趨勢，對成本費用變動的影響力較強。（七）勞動生產率對成本費用的影響企業(yè)員工在單位時間內生產某種產品的數(shù)量或生產一個單位的產品所耗用的勞動時間，就是企業(yè)的勞動生產率。勞動生產率的高低，對企業(yè)的成本費用水平也有著重要的影響。當勞動生產率提

52、高時，單位時間內生產的產品數(shù)量就會增大，反映出單位產品勞動時間消耗的降低，這不僅會降低單位產品成本中的工資含量，同時由于產量的增大也會降低單位制造費用和企業(yè)的期間費用，從而實現(xiàn)企業(yè)成本費用的降低；反之，勞動生產率下降會相應地促使企業(yè)成本費用上升，研究勞動生產率對企業(yè)成本費用的影響，有利于促使企業(yè)改善生產經營條件，進一步地解放生產力，發(fā)展生產力。（八）財經政策和制度對成本費用的影響國家的財經政策和制度的頒布，是適應一定時期國家國民經濟管理的要求的?；诶碚摮杀举M用與現(xiàn)實成本費用的不一致性，為了適應國家對經濟管理的需要，在實際成本費用構成項目以及不應列入企業(yè)成舉和費用的某些費用項目等方面，經常做出

53、一些必要的調整和限定，從某種意義上講，這也會對企業(yè)成本費用的變動產生一定的影響力。研究財經政策和制度對成本費用的影響，有利于促進企業(yè)遵紀守法，嚴格執(zhí)行國家的各項經濟政策，采用合理、合法的手段來降低成本費用，提高企業(yè)的經濟效益。成本費用控制成本費用控制就是運用科學的方法對企業(yè)生產經營過程中實際所發(fā)生的各種費用進行嚴格的審查和限制，以降低企業(yè)成本費用的一項管理工作。（一）成本與費用控制的前提條件（1）必須要有成本與費用計劃資料。（2）必須要在計劃執(zhí)行過程中進行。（3）必須要以成本與費用分析為基礎。（二）成本費用控制的內容企業(yè)成本費用控制可按不同標準予以劃分，如按成本費用的形成過程劃分，營業(yè)成本控制

54、包括設計成本控制、采購成本控制、生產成本控制、銷售成本控制和售后服務成本控制等；按營業(yè)成本的組成要素劃分，營業(yè)成本控制包括材料成本控制、工資成本控制、制造費用控制以及廢品損失控制等。營業(yè)費用控制則包括購銷費用控制和管理費用控制兩個方面。（三）成本費用的控制程序成本、費用控制的基本程序也包括制定標準、執(zhí)行標準和檢查考評等三個步驟。以上三個步驟相互聯(lián)系，循環(huán)往復，構成成本控制循環(huán)。每一次循環(huán)，成本控制標準都應有所改變，成本控制手段也更加科學。（四）成本費用的控制方法成本、費用控制的方法多種多樣，并可按不同標準予以分類。從成本控制依據的標準看，有目標成本控制法、標準成本控制法、定額成本控制法、責任成

55、本控制法等。目標成本控制法是以目標成本作為成本控制的依據，定額成本控制法是以定額成本作為控制成本的依據，責任成本控制法是以責任成本作為控制成本的依據。從成本、費用控制的技術方法來看，有對比法、差異因素分析控制法、量本利分析控制法、回歸分析控制法、ABC分析控制法、功能成本分析控制法等。成本、費用控制方法主要根據成本控制的不同對象、不同要求和不同目的來選擇，為此，除上述方法外，還可采用預算（固定預算、彈性預算）控制法、絕對成本控制法、相對成本控制法，限額領料控制法，以及采用預算、流通券、內部支票、本票等形式控制費用和實行成本歸口分級管理等方法。為了保證成本、費用控制的有效性，還應把定量分析和定性

56、分析結合起來，并注意各種方法的選擇運用和結合運用。成本費用的考核成本費用的考核是指企業(yè)內部對成本費用管理工作和成本水平的鑒定和評價。正確進行成本和費用的考核，有利于總結成本費用管理工作的成績與不足，促使企業(yè)加強成本費用核算，尋求降低成本費用的途徑，為后期經營中加強成本費用管理工作提供依據。企業(yè)內部成本費用考核的指標體系是由主要商品產品單位成本降低率、全部商品產品成本降低額、期間費用降低率和商品產品綜合成本費用率等主要指標構成。1.主要商品產品單位成本降低率主要商品產品單位成本降低率是企業(yè)成本考核的重要指標。它通過企業(yè)主要商品產品計劃成本與實際成本之間的對比分析，以確立企業(yè)當期成本計劃工作的完成

57、情況，使企業(yè)之間的成本在考核中能突出重點，為后期成本計劃的編制提供依據。2.全部商品產品成本降低額在突出重點的基礎上，企業(yè)還應對總體資金耗費水平進行考核，以綜合反映企業(yè)全部商品產品成本計劃的執(zhí)行完成情況。3.期間費用降低率對費用考核主要是考核期間費用降低率，以評價企業(yè)管理部門在經營管理過程中費用控制和計劃執(zhí)行情況。4.商品產品綜合成本費用率通過對商品產品綜合成本費用率的考核，可以反映企業(yè)在一定期間內因取得一定的銷售收入所發(fā)生的成本費用水平，以及企業(yè)一定期間的投入產出水平。成本費用總額包括了當期的已銷產品制造成本和當期的管理費用、銷售費用及財務費用。成本費用計劃（一）成本費用計劃及其意義（1）成

58、本與費用計劃是企業(yè)實現(xiàn)目標成本費用的基礎工作；（2）成本與費用計劃是企業(yè)進行成本費用控制的依據；（3）成本費用計劃是編制企業(yè)其他生產經營計劃的依據（二）成本費用計劃的內容成本與費用計劃是企業(yè)一定時期內生產費用耗費的一個規(guī)劃體系，一般包括以下幾個計劃：1.主要產品單位制造成本計劃單位制造成本計劃是對企業(yè)的主要產品編制的一個成本計劃。其目的在于促進對主要產品成本的管理，加強單位產品成本的控制。2.商品產品制造成本計劃主要反映的是企業(yè)在一定時期內，為了完成一定的產銷任務而預計發(fā)生的全部制造成本水平。3.期間費用計劃管理費用部分；銷售費用部分；財務費用部分。4.生產費用預算生產費用預算是指對企業(yè)在一定

59、時期內，發(fā)生在生產過程中各項費用的測算和計劃。它是企業(yè)成本與費用計劃的重要組成部分。生產費用預算的編制，一般是按生產費用要素來編制的。（三）成本費用計劃的編制要求和程序（1）收集整理資料；（2）確定目標成本和費用控制限額；（3）各部門分編成本計劃及費用預算；（4）廠部綜合平衡，正式確定計劃。在成本與費用計劃的編制時，一般應貫徹以下要求：（1）以先進的技術經濟定額為成本與費用計劃編制的數(shù)據基礎。（2）成本與費用計劃指標與其他計劃指標應緊密銜接。（3）成本與費用計劃的編制要有利于對成本和費用實行歸口分級管理。（四）成本費用計劃的編制方法1.制造費用預算的編制方法制造費用是綜合性間接費用，其預算的編

60、制應考慮費用的性態(tài)，對于如消耗性間接材料、動力水電費等與產銷量有一定依存關系的費用，應采用彈性預算法編制，而對于折舊費等與產銷量無直接依存關系的費用，可采用固定預算法編制。此外，可供選擇的費用預算編制方法還有概率預算法、滾動預算法等2.產品成本計劃的編制方法編制產品成本計劃是成本計劃的主要工作內容和最終結果，具體方法較多，主要有：（1）預測決策基礎法；（2）試算平衡基礎法；（3）直接計算法。3.期間費用預算的編制方法期間費用預算的編制方法與制造費用編制方法基本相同，即按費用性態(tài)分別編制。一般而言，購銷環(huán)節(jié)的營業(yè)費用，大多屬于變動費用，其預算須結合購銷業(yè)務量計劃，采用彈性預算法編制；管理費用則大