計(jì)算機(jī)行業(yè)深度分析:鋼鐵俠的下一站空天互聯(lián)網(wǎng)_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250028 空天互聯(lián)網(wǎng):互聯(lián)網(wǎng)的星辰大海 4 HYPERLINK l _TOC_250027 空天互聯(lián)網(wǎng)是第三代互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施革命 4 HYPERLINK l _TOC_250026 空天互聯(lián)網(wǎng)關(guān)乎國(guó)家戰(zhàn)略 5 HYPERLINK l _TOC_250025 空天互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?jié)摿薮?,?yīng)用場(chǎng)景廣闊 7空天互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀:國(guó)際巨頭率先領(lǐng)跑,SpaceX 與 One Web 引領(lǐng)空天互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命 9 HYPERLINK l _TOC_250024 SpaceX 星鏈項(xiàng)目:鋼鐵俠的宇宙征程 9 HYPERLINK l _TOC_250023 OneWeb

2、:低調(diào)的空天互聯(lián)網(wǎng)玩家 10 HYPERLINK l _TOC_250022 國(guó)際空天互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)分析 12 HYPERLINK l _TOC_250021 國(guó)內(nèi)廠商發(fā)力:組網(wǎng)應(yīng)用雙管齊下 12 HYPERLINK l _TOC_250020 組網(wǎng)側(cè)加速追趕,通信衛(wèi)星星座國(guó)家隊(duì)紛紛成立 12 HYPERLINK l _TOC_250019 騰訊應(yīng)用側(cè)發(fā)力,打造 WeEarth 國(guó)產(chǎn)化超級(jí)地球云 16 HYPERLINK l _TOC_250018 WeEarth 項(xiàng)目概述 16 HYPERLINK l _TOC_250017 專業(yè)合作伙伴加盟,共同打造優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目 17 HYPERLINK

3、 l _TOC_250016 融入公司生態(tài),補(bǔ)全騰訊“太空夢(mèng)” 17 HYPERLINK l _TOC_250015 國(guó)內(nèi)空天互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀特點(diǎn)分析 18 HYPERLINK l _TOC_250014 空天互聯(lián)網(wǎng)落地對(duì)市場(chǎng)有何影響 18 HYPERLINK l _TOC_250013 空天互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)市場(chǎng)空間測(cè)算 18 HYPERLINK l _TOC_250012 空天互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場(chǎng)空間測(cè)算 20 HYPERLINK l _TOC_250011 投資建議 20 HYPERLINK l _TOC_250010 中國(guó)衛(wèi)星:衛(wèi)星制造龍頭,低軌衛(wèi)星星座建設(shè)直接受益 20 HYPERLINK l _T

4、OC_250009 中國(guó)衛(wèi)通:國(guó)內(nèi)唯一擁有通信衛(wèi)星資源且自主可控的衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)企業(yè),受益衛(wèi)星應(yīng)用后市場(chǎng) 21 HYPERLINK l _TOC_250008 亞光科技:微波組件第一梯隊(duì),芯片國(guó)產(chǎn)替代空間大 21 HYPERLINK l _TOC_250007 天銀機(jī)電:星光敏傳感器將直接受益于商業(yè)航天發(fā)展 22 HYPERLINK l _TOC_250006 華力創(chuàng)通:衛(wèi)星應(yīng)用的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者 22 HYPERLINK l _TOC_250005 和而泰:布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施 23 HYPERLINK l _TOC_250004 超圖軟件:攜手阿里“數(shù)字星球”,打造衛(wèi)星增值服務(wù)一站式 SaaS

5、平臺(tái) 23 HYPERLINK l _TOC_250003 航天宏圖:國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)商 24 HYPERLINK l _TOC_250002 全信股份:宇航高性能傳輸產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)市占率高 24 HYPERLINK l _TOC_250001 歐比特:宇航電子領(lǐng)先企業(yè),擁有遙感星座積極拓展大數(shù)據(jù)應(yīng)用 25 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 25圖表目錄圖 1:互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)三大發(fā)展階段 4圖 2:全球各主要區(qū)域未連接互聯(lián)網(wǎng)家庭數(shù)量統(tǒng)計(jì) 5圖 3:各國(guó)在軌衛(wèi)星或飛行器數(shù)量排名:各國(guó)激烈競(jìng)爭(zhēng),美國(guó)遙遙領(lǐng)先 6圖 4:空天互聯(lián)網(wǎng)兩大市場(chǎng) 8圖 5:用于國(guó)家應(yīng)急通信的天通衛(wèi)星手機(jī)

6、 8圖 6:衛(wèi)星上網(wǎng)及行業(yè)應(yīng)用相關(guān)解決方案 8圖 7:獵鷹 9 號(hào)運(yùn)載火箭及重型運(yùn)載火箭 10圖 8:OneWeb 空天互聯(lián)網(wǎng)解決方案 11圖 9:OneWeb 解決方案與市場(chǎng)流行產(chǎn)品的對(duì)比 12圖 10:天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)示意圖 13圖 11:“天象”試驗(yàn) 1 星、2 星發(fā)射成功 13圖 12:鴻雁星座 13圖 13:東方紅衛(wèi)星移動(dòng)通信有限公司 14圖 14:“鴻雁星座”首顆試驗(yàn)衛(wèi)星“重慶號(hào)”成功發(fā)射 14圖 15:航天科工構(gòu)建“五云一車” 15圖 16:“虹云工程”三步走計(jì)劃 15圖 17:WeEarth 超級(jí)地球項(xiàng)目 16圖 18:騰訊 WeEarth 項(xiàng)目對(duì)外合作 17表 1:當(dāng)前國(guó)際

7、主要低軌衛(wèi)星通信計(jì)劃 5表 2:不完全統(tǒng)計(jì)當(dāng)前全球(不含中國(guó))公布的星座規(guī)劃 7表 3:SpaceX 承接商業(yè)合同及研究經(jīng)費(fèi)統(tǒng)計(jì) 9表 4:星鏈項(xiàng)目發(fā)射清單 10表 5:OneWeb 相關(guān)重要時(shí)間及融資活動(dòng)梳理 11表 6:國(guó)內(nèi)國(guó)家隊(duì)已規(guī)劃的互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座計(jì)劃 15表 7:國(guó)內(nèi)商業(yè)隊(duì)已規(guī)劃的互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座計(jì)劃 15表 8:衛(wèi)星的質(zhì)量與造價(jià) 19表 9:典型運(yùn)載火箭的單位質(zhì)量發(fā)射成本 19表 10:國(guó)內(nèi)低軌寬帶星座規(guī)模測(cè)算 20表 11:核心投資標(biāo)的梳理 20空天互聯(lián)網(wǎng):互聯(lián)網(wǎng)的星辰大??仗旎ヂ?lián)網(wǎng)是第三代互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施革命空天互聯(lián)網(wǎng)是新一代信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施??仗旎ヂ?lián)網(wǎng)是在空間技術(shù)大幅革新的背景下

8、,互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施將要演變出的最新形式。自 20 世紀(jì) 50 年代以來,互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)歷了有線網(wǎng)絡(luò)、無線移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)兩大階段,分別以光纜和無線基站為載體。未來,空天互聯(lián)網(wǎng)將通過太空衛(wèi)星發(fā)射的定向信號(hào)為媒介,實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施在空間技術(shù)時(shí)代的自我革新。圖 1:互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)三大發(fā)展階段數(shù)據(jù)來源:安信證券研究中心整理空天互聯(lián)網(wǎng)依托于低軌衛(wèi)星星座項(xiàng)目??仗旎ヂ?lián)網(wǎng)主要依托軌道衛(wèi)星系統(tǒng)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)搭建,并對(duì)地面提供網(wǎng)絡(luò)接入信號(hào)。根據(jù)衛(wèi)星運(yùn)行軌道不同可以把軌道衛(wèi)星系統(tǒng)分為高軌和低軌衛(wèi)星兩種。低軌衛(wèi)星移動(dòng)通信發(fā)展是大勢(shì)所趨。由于軌道資源有限,處于高軌的地球同步軌道衛(wèi)星只能在一個(gè)擁擠的環(huán)境下工作。此外,處于高軌的地球同步軌道通

9、信衛(wèi)星傳輸時(shí)延大,一般為 500ms 左右,而低軌衛(wèi)星高度大大降低則可使時(shí)延大大縮短。新興低軌通信星座大都能夠?qū)崿F(xiàn) 50ms 以內(nèi)的時(shí)延,與地面光纖網(wǎng)絡(luò)相當(dāng),這也使其可以支持在線游戲或視頻聊天等基于實(shí)時(shí)或近實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)傳輸?shù)膽?yīng)用。目前,Starlink、OneWeb 等空天互聯(lián)網(wǎng)前沿項(xiàng)目均采用低軌衛(wèi)星星座項(xiàng)目進(jìn)行組網(wǎng)。表 1:當(dāng)前國(guó)際主要低軌衛(wèi)星通信計(jì)劃名稱衛(wèi)星數(shù)量制造商星重推出時(shí)間業(yè)務(wù)啟動(dòng)軌道高度頻段項(xiàng)目進(jìn)展項(xiàng)目投資L、Ka、 C、Ku75 顆在軌正常運(yùn)行約 50 億美元Ka16 顆在軌,初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)跳槽至OneWeb截至 2010年融資 12億美元OneWeb648+234 顆OneWeb 和空客

10、4425+7581Ka計(jì)劃 2019 年發(fā)射首顆實(shí)驗(yàn)星銥星66+9 顆泰雷斯和 Northrop Grumman860kg20072017777kmO3b16+26 顆泰雷斯700kg200820148000kmLeoSat108 顆泰雷斯1250kg201520221400km150kg201520191200kmKa、Ku2019 年 2 月發(fā)射 6 顆實(shí)驗(yàn)星18 年 2 月發(fā)射60 顆試驗(yàn)衛(wèi)星,約 36 億美元已融資 34億美元100 億美Starlink顆SpaceX227kg20152024440550kmKa、Ku19 年 5 月發(fā)射60 顆試驗(yàn)衛(wèi)星元三星4600 顆三星-2015

11、20181500kmV未發(fā)射波音2956 顆波音-2016-1200kmV未發(fā)射Telesat117 顆以上泰阿和勞拉-2016202210001248Ka18 年 1 月發(fā)射km一顆試驗(yàn)衛(wèi)星Kuiper3236 顆亞馬遜-2019-590630km-未發(fā)射數(shù)據(jù)來源:安信證券研究中心整理空天互聯(lián)網(wǎng)解決實(shí)際組網(wǎng)問題,市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù) ITU 估計(jì),全球有超過 40 億人并未得到網(wǎng)絡(luò)覆蓋,僅在美國(guó)就有 5500 萬人缺乏寬帶接入,這一問題在非洲等欠發(fā)達(dá)地區(qū)表現(xiàn)的更為明顯,約有近 90%的家庭無法使用網(wǎng)絡(luò)??仗旎ヂ?lián)網(wǎng)可以改善欠發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足的問題,直接通過衛(wèi)星發(fā)射信號(hào)提供網(wǎng)絡(luò)接入,并能夠

12、克服沙漠、海洋等苛刻的地理?xiàng)l件問題,解決大量組網(wǎng)實(shí)際困難,潛力巨大,空間廣闊。圖 2:全球各主要區(qū)域未連接互聯(lián)網(wǎng)家庭數(shù)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源:ITU,安信證券研究中心空天互聯(lián)網(wǎng)關(guān)乎國(guó)家戰(zhàn)略國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)起云涌,科技巨頭磨刀霍霍。隨著各國(guó)空間技術(shù)水平的提高,空天互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)已得到發(fā)達(dá)國(guó)家的高度重視。20 世紀(jì) 80-90 年代,美國(guó)成功部署了跟蹤數(shù)據(jù)中繼衛(wèi)星系統(tǒng)(TDRS),被稱為“衛(wèi)星的衛(wèi)星”,其核心多址鏈路的設(shè)計(jì)可以認(rèn)為是空天互聯(lián)網(wǎng)的原型技術(shù)。在隨后 20 年的發(fā)展中,空天互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)主要由 NASA 等國(guó)家科研機(jī)構(gòu)予以支持,由于缺乏商業(yè)化運(yùn)作一直沒能取得有效推進(jìn)。2015 年,隨著 SpaceX 首席執(zhí)行

13、官埃隆馬斯克宣布星鏈計(jì)劃,空天互聯(lián)網(wǎng)再度進(jìn)入加速發(fā)展階段。目前,除 SpaceX 外,Google、Facebook等國(guó)際巨頭均表現(xiàn)出了對(duì)空天互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目濃厚的興趣。上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面,服務(wù)國(guó)家未來發(fā)展。我國(guó)很早也意識(shí)到空天互聯(lián)網(wǎng)巨大的戰(zhàn)略價(jià)值。國(guó)內(nèi)的低軌衛(wèi)星星座項(xiàng)目可以認(rèn)為是空天互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施,也是早期天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目的重要延伸。根據(jù)中電科官網(wǎng)介紹,天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目由科技部牽頭,方案論證與實(shí)施由中國(guó)電科牽頭,是國(guó)家“科技創(chuàng)新 2030 重大項(xiàng)目”,能夠?qū)崿F(xiàn)“國(guó)家利益到哪里,信息網(wǎng)絡(luò)覆蓋到哪里”,主要滿足國(guó)家戰(zhàn)略安全、軍事行動(dòng)、應(yīng)急救災(zāi)等領(lǐng)域的應(yīng)用。圖 3:各國(guó)在軌衛(wèi)星或飛行器數(shù)量

14、排名:各國(guó)激烈競(jìng)爭(zhēng),美國(guó)遙遙領(lǐng)先數(shù)據(jù)來源:中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究院,安信證券研究中心國(guó)際衛(wèi)星發(fā)射加速引發(fā)軌道資源問題,加速空天互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)事關(guān)國(guó)家安全。衛(wèi)星的頻段、軌道等可用資源有限且有優(yōu)劣之分,供需矛盾突出。衛(wèi)星頻段由于存在傳播損耗,不同的頻段傳播損耗不同,其中在 0.3-10GHz 頻段間損耗最少,在 30GHz 附近頻段損耗也相對(duì)較小,各類衛(wèi)星應(yīng)用主要使用這些頻段。衛(wèi)星運(yùn)行的軌道位臵有對(duì)地靜止軌道、低軌道位臵以及中軌道位臵等,資源是有限的,并且受天線接收能力限制。衛(wèi)星頻率軌道資源供需矛盾日顯突出已成為不爭(zhēng)的事實(shí),各國(guó)紛紛搶占衛(wèi)星頻率及軌位。國(guó)際規(guī)則中衛(wèi)星頻率和軌道資源的主要分配形式為“先申報(bào)就可優(yōu)先

15、使用”的搶占方式,因此一些國(guó)家和組織出于自己利益的考慮,先占領(lǐng)軌道位臵及頻率而后發(fā)射衛(wèi)星。從國(guó)際電聯(lián)(ITU)的登記情況來看,地球靜止軌道上 C 頻段通信衛(wèi)星已近飽和,Ku 頻段通信衛(wèi)星也很擁擠。近年來,包括日本、印度、韓國(guó)、馬來西亞在內(nèi)的亞太地區(qū)的一些國(guó)家,紛紛自行或聯(lián)合制造通信衛(wèi)星。近期,SpaceX官方推特發(fā)布,在星鏈項(xiàng)目成功發(fā)射 60 顆衛(wèi)星后揚(yáng)言將在 2020 年發(fā)射超過 720 顆衛(wèi)星。因此,空天互聯(lián)網(wǎng)的加速落地是對(duì)國(guó)家軌道資源安全的重要保障。地軌道)Boeing1396-2,956300通信US/表 2:不完全統(tǒng)計(jì)當(dāng)前全球(不含中國(guó))公布的星座規(guī)劃公司名稱星座規(guī)模單星質(zhì)量用途國(guó)家

16、建成時(shí)間SAMSUNG4,600300全球通信Korea/SpaceX4409&7518 顆(超近386全球互聯(lián)US2024 年前OneWeb900+1600720 顆近地軌道150通信UK/Telesat117+117700全球互聯(lián)Canada2025 年前SkyandSpaceGlobal20012通信UK2020 年前KeplerCommunicati ons14010太空中繼網(wǎng)絡(luò)Canada2022 年前Leosat1081400通信US/FleetSpace10020工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)Australia2020 年前Astrocast645IOT、M2MSw itzerland/NSLCom

17、m(SkyFi)605/Israel/HeliosWire3040/Canada2021AISTech10210/Spain2022ISIS/Innovative165遙感觀測(cè)Netherland/Planet8005遙感觀測(cè)US/SPIRE300+5氣象US2022 年前Satellogic30037遙感觀測(cè)Argentina備注:騰訊投資BlackSky604450遙感觀測(cè)US2019 年前WorldView Legion60100遙感觀測(cè)US2021 年前AxelSpace50100/Japan2022HeraSystems4820/US/CapellaSpace3620遙感觀測(cè)US20

18、19 年前AstroDigital(Aquila)3030/US/TerraBellaSkybox24110遙感觀測(cè)US已完成OmniEarth18100/US/ICEYE181000500-100050002000-5000小衛(wèi)星100-500400-2000微小衛(wèi)星10-100100-400納衛(wèi)星1-10100皮衛(wèi)星0.1-120數(shù)據(jù)來源:現(xiàn)代小衛(wèi)星領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀分析,安信證券研究中心衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié),商業(yè)航天模式顯著降低了航天發(fā)射成本,性價(jià)比大為提高。以 SpaceX 為例,5 枚獵鷹 1 火箭、2 枚獵鷹 9 火箭和 1 艘龍飛船的研制及發(fā)射費(fèi)用總計(jì)不到 8 億美元,其中,獵鷹 9 火箭僅

19、花費(fèi) 3 億美元,遠(yuǎn)低于美國(guó)空軍改進(jìn)型一次運(yùn)載火箭。在商業(yè)發(fā)射市場(chǎng),獵鷹9 火箭的商業(yè)發(fā)射報(bào)價(jià)僅為 5000 萬美元/kg,將商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射的價(jià)格降低了一個(gè)數(shù)量級(jí),甚至低于素以低價(jià)著稱的中國(guó)長(zhǎng)城公司,迅速占領(lǐng)了商用發(fā)射市場(chǎng)。目前,國(guó)內(nèi)單位質(zhì)量發(fā)射價(jià)格在 1 萬美元以上,未來發(fā)射價(jià)格有望降至 5000-6000 美元。表 9:典型運(yùn)載火箭的單位質(zhì)量發(fā)射成本火箭型號(hào)GTO 運(yùn)載能力(kg)發(fā)射費(fèi)用(億美元) 單位質(zhì)量發(fā)射費(fèi)用(萬美元/kg)目前狀態(tài)德爾塔-442001.43.33在役宇宙神-550001.53在役質(zhì)子號(hào)550011.82在役天頂號(hào)60001.11.83在役H-2A42000.92.1

20、4在役阿里安-5105002.12在役米洛陶-C1320(LEO)0.43.03在役飛馬座-XL450(LEO)0.48.89在役安塔瑞斯6120(LEO)0.81.31在役安加拉7500約 11.33在役獵鷹-983000.620.75在役獵鷹重型267000.90.34在役阿里安-6(雙助推) 45000.831.84研制中阿里安-6(四助推) 12000約 10.83研制中火神151000.990.66研制中電子火箭150(SSO)0.0493.27在役快舟一號(hào)300(LEO)約 0.031在役數(shù)據(jù)來源:知網(wǎng),安信證券研究中心初期市場(chǎng)規(guī)模超過 800 億,補(bǔ)網(wǎng)需求每年穩(wěn)定 100 億。國(guó)

21、內(nèi)低軌寬帶星座中的衛(wèi)星預(yù)計(jì)重量級(jí)別在 300 千克量級(jí),我們按照 800 顆衛(wèi)星星座規(guī)模,單星設(shè)計(jì)壽命 5 年計(jì)算,地面段的設(shè)備及運(yùn)營(yíng),一般占總成本的 20%左右,按此來估算,預(yù)計(jì)星座的建設(shè)投入規(guī)模超過 800億。此外,3-5 年星座組網(wǎng)成功后,要維持星座運(yùn)營(yíng)需要不停發(fā)射補(bǔ)網(wǎng)衛(wèi)星,預(yù)計(jì)每年補(bǔ)網(wǎng)的硬投入也在 100 億元左右。表 10:國(guó)內(nèi)低軌寬帶星座規(guī)模測(cè)算環(huán)節(jié)星座規(guī)模單星質(zhì)量( kg)單價(jià)(萬美元)投入(億美元) 衛(wèi)星制造800200-300kg100074衛(wèi)星發(fā)射118.5地面段(地面站+運(yùn)營(yíng))24合計(jì)116.5數(shù)據(jù)來源:安信證券研究中心預(yù)測(cè)空天互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場(chǎng)空間測(cè)算傳統(tǒng)應(yīng)用規(guī)模超過達(dá) 5

22、00 億規(guī)模。在空天互聯(lián)網(wǎng)落地提振之下,傳統(tǒng)的導(dǎo)航、遙感等衛(wèi)星相關(guān)應(yīng)用將通過星座鏈路系統(tǒng)獲得更多的載體,從而加速其國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。根據(jù)2018 中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位臵服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書、全球遙感衛(wèi)星市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告2016-2020等多家報(bào)告,融合了導(dǎo)航和遙感在內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值超 2600 億元。假設(shè)空天互聯(lián)網(wǎng)帶來的國(guó)產(chǎn)化替換增量?jī)H為 20%,則對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 500-600 億元。新興應(yīng)用遠(yuǎn)期規(guī)?;虺f億。我們認(rèn)為,空天互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與 5G 相關(guān)應(yīng)用具備較強(qiáng)的相似性,因而可參考 5G 移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用進(jìn)行測(cè)算。根據(jù)工信部下屬中國(guó)信通院5G 經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書預(yù)測(cè),2020 年,5G 間接拉動(dòng) GDP 增

23、長(zhǎng)將超過 4190 億元。至 2030 年,5G 間接拉動(dòng)的 GDP 將增長(zhǎng)到 3.6 萬億元,其中互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)收入達(dá)到 2.6 萬億元。相比于 5G 移動(dòng)網(wǎng)絡(luò),空天互聯(lián)網(wǎng)覆蓋范圍更廣,不受惡劣地理環(huán)境限制,故而對(duì)車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等萬物互聯(lián)應(yīng)用可以提供更好的支持。因而,我們認(rèn)為空天互聯(lián)網(wǎng)新興應(yīng)用的潛在規(guī)模可類比 5G 應(yīng)用,未來有望超過 2 萬億。投資建議伴隨低軌衛(wèi)星星座項(xiàng)目建設(shè)加速,空天互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代即將到來。我們認(rèn)為,空天互聯(lián)網(wǎng)是一種革新性極強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,將帶來自建設(shè)至應(yīng)用的全盤國(guó)產(chǎn)化替換,由此帶來千億級(jí)的組網(wǎng)市場(chǎng)以及萬億級(jí)的應(yīng)用市場(chǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注組網(wǎng)市場(chǎng)核心標(biāo)的中國(guó)衛(wèi)星、中國(guó)衛(wèi)通、

24、亞光科技、天銀機(jī)電、全信股份、歐比特等,以及應(yīng)用市場(chǎng)核心標(biāo)的華力創(chuàng)通、和而泰、超圖軟件、航天宏圖、四維圖新、中海達(dá)等。表 11:核心投資標(biāo)的梳理細(xì)分市場(chǎng)標(biāo)的名稱核心業(yè)務(wù)中國(guó)衛(wèi)星中國(guó)衛(wèi)通組網(wǎng)市場(chǎng)亞光科技天銀機(jī)電全信股份歐比特衛(wèi)星整機(jī)制造衛(wèi)星通信服務(wù)衛(wèi)星零部件/元器件衛(wèi)星零部件/元器件衛(wèi)星零部件/元器件衛(wèi)星零部件/元器件華力創(chuàng)通和而泰應(yīng)用市場(chǎng)超圖軟件衛(wèi)星通信控制器/芯片GIS 軟件航天宏圖四維圖新中海達(dá)GIS 軟件導(dǎo)航地圖衛(wèi)星定位數(shù)據(jù)來源:安信證券研究中心整理中國(guó)衛(wèi)星:衛(wèi)星制造龍頭,低軌衛(wèi)星星座建設(shè)直接受益衛(wèi)星制造與運(yùn)營(yíng)龍頭,在小衛(wèi)星的發(fā)射數(shù)量和市場(chǎng)占有率兩個(gè)方面均保持國(guó)內(nèi)第一,行業(yè)地位突出。根據(jù)

25、年報(bào)披露,公司是航天科技集團(tuán)旗下小衛(wèi)星總體上市平臺(tái),在小衛(wèi)星的發(fā)射數(shù)量和市場(chǎng)占有率兩個(gè)方面均保持國(guó)內(nèi)第一,是行業(yè)龍頭。在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域,重點(diǎn)聚焦衛(wèi)星信息綜合應(yīng)用、智慧產(chǎn)業(yè)、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域,充分利用北斗全球組網(wǎng)、低軌寬帶衛(wèi)星星座建設(shè)等重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目機(jī)遇,將天基基礎(chǔ)設(shè)施與互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)緊密結(jié)合,提升空間設(shè)施的商業(yè)應(yīng)用能力,為更加廣泛的客戶提供綜合信息服務(wù)。低軌衛(wèi)星星座迎來爆發(fā)點(diǎn),衛(wèi)星制造端優(yōu)先受益。衛(wèi)星領(lǐng)域在 2019 年迎來變局之年,低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座成為巨頭追求的新領(lǐng)域,可為全世界無網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)不足的地區(qū)提供低延遲、高速網(wǎng)絡(luò)寬帶服務(wù),其中,以 SpaceX 的 Starlink 和

26、Greg Wyler 的 OneWeb 為代表。國(guó)內(nèi)建設(shè)統(tǒng)一體制的低軌寬帶星座提上日程,總投資測(cè)算預(yù)計(jì) 800 億。國(guó)內(nèi)低軌寬帶星座中的衛(wèi)星重量級(jí)別在 300 千克量級(jí),按照 800 顆衛(wèi)星星座規(guī)模,單星設(shè)計(jì)壽命 5 年計(jì)算,單衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)投資就需要 500 億,此外,3-5 年星座組網(wǎng)成功后,要維持星座運(yùn)營(yíng)需要不停發(fā)射補(bǔ)網(wǎng)衛(wèi)星,預(yù)計(jì)每年補(bǔ)網(wǎng)的硬投入也在 100 億元左右。中國(guó)衛(wèi)星將顯著受益率先啟動(dòng)的衛(wèi)星制造。風(fēng)險(xiǎn)提示:衛(wèi)星制造與應(yīng)用市場(chǎng)開拓不及預(yù)期,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,航天產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整產(chǎn)生不利影響。中國(guó)衛(wèi)通:國(guó)內(nèi)唯一擁有通信衛(wèi)星資源且自主可控的衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)企業(yè),受益衛(wèi)星應(yīng)用后市場(chǎng)國(guó)內(nèi)衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)商

27、龍頭,受益衛(wèi)星應(yīng)用后市場(chǎng)。根據(jù)公司官網(wǎng),公司是航天科技集團(tuán)從事衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)的核心專業(yè)子公司,具有國(guó)家基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證和增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證,是我國(guó)唯一擁有通信衛(wèi)星資源且自主可控的衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)企業(yè),被列為國(guó)家一類應(yīng)急通信專業(yè)保障隊(duì)伍。主營(yíng)業(yè)務(wù)為衛(wèi)星空間段運(yùn)營(yíng)及相關(guān)應(yīng)用服務(wù),主要應(yīng)用于衛(wèi)星通信廣播。運(yùn)營(yíng)管理著 16 顆商用通信廣播衛(wèi)星,擁有的轉(zhuǎn)發(fā)器頻段資源涵蓋 C 頻段、Ku 頻段以及 Ka 頻段等,衛(wèi)星通信廣播信號(hào)覆蓋包括中國(guó)全境、 澳大利亞、東南亞、南亞、中東、歐洲、非洲等地區(qū)。還提供與衛(wèi)星空間段運(yùn)營(yíng)相關(guān)的衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)。傳統(tǒng)電視廣播業(yè)務(wù)穩(wěn)定,未來低軌互聯(lián)網(wǎng)星座衍生的應(yīng)用需求空間巨大。

28、空天互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用較好的市場(chǎng)空間測(cè)算可比對(duì)象為 5G 移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用。根據(jù)工信部下屬中國(guó)信通院5G 經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書預(yù)測(cè),2020 年,5G 間接拉動(dòng) GDP 增長(zhǎng)將超過 4190 億元。至 2030 年,5G間接拉動(dòng)的 GDP 將增長(zhǎng)到 3.6 萬億元,其中互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)收入達(dá)到 2.6 萬億元。相比于 5G 移動(dòng)網(wǎng)絡(luò),空天互聯(lián)網(wǎng)覆蓋范圍更廣,不受惡劣地理環(huán)境限制,故而對(duì)車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等萬物互聯(lián)應(yīng)用可以提供更好的支持。因而,我們認(rèn)為空天互聯(lián)網(wǎng)新興應(yīng)用的潛在規(guī)模應(yīng)可以類比于 5G 應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模,未來有望超過 2 萬億。風(fēng)險(xiǎn)提示:衛(wèi)星應(yīng)用拓展不達(dá)預(yù)期;傳統(tǒng)衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。亞光科技:微波組件第一

29、梯隊(duì),芯片國(guó)產(chǎn)替代空間大軍工電子老牌企業(yè),微波組件第一陣營(yíng)。旗下亞光電子為原國(guó)營(yíng) 970 廠,為國(guó)內(nèi)最大的微波半導(dǎo)體器件、微波電路軍工企業(yè)之一,處于行業(yè)第一梯隊(duì),技術(shù)水平領(lǐng)先,公司微波領(lǐng)域產(chǎn)品型譜齊全,用戶覆蓋廣泛,營(yíng)收體量、盈利規(guī)模顯著高于其余公司,是國(guó)內(nèi)稀缺的平臺(tái)型老牌軍工企業(yè)。受益于國(guó)防信息化建設(shè)高速發(fā)展+國(guó)產(chǎn)化替代需求,公司軍工電子業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道。根據(jù)公司公告,2019 年公司新接軍工電子訂單將近翻倍,其中亞光電子本部新接電子軍品訂單超過 11 億元,同比去年增長(zhǎng)近 50%。2020 年,是我國(guó)武器裝備建設(shè)十三五規(guī)劃的沖刺年,訂單放量預(yù)期較大,積攢的訂單有望快速交付。公司在投資者關(guān)系公

30、告中提到,公司與下游核心客戶的戰(zhàn)略合作不斷增強(qiáng),在天網(wǎng)、北斗、導(dǎo)引頭、雷達(dá)等方面訂單增長(zhǎng)預(yù)期非常好。受益國(guó)產(chǎn)替代需求,旗下華光瑞芯 2019 年芯片對(duì)外銷售出貨增長(zhǎng)了近 2 倍,而 970 廠本部芯片除滿足自給外,對(duì)外銷售芯片的型號(hào)也由 36 項(xiàng)增長(zhǎng)到近 200 項(xiàng)。布局民品 5G:公司投資者關(guān)系披露,2019 年重點(diǎn)跟進(jìn)了華為、中興通訊、愛立信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)鐵塔等公司 5G 基站相關(guān)芯片項(xiàng)目,正規(guī)劃產(chǎn)能有望抓住 5G 建設(shè)高峰。風(fēng)險(xiǎn)提示:武器裝備建設(shè)列裝進(jìn)度不及預(yù)期。天銀機(jī)電:星光敏傳感器將直接受益于商業(yè)航天發(fā)展天銀機(jī)電主要生產(chǎn)起動(dòng)器、消音器以及變頻控制器等冰箱壓縮機(jī)零配件產(chǎn)品,是國(guó)內(nèi)最大

31、的冰箱壓縮機(jī)起動(dòng)器生產(chǎn)廠商之一,也是唯一能夠批量生產(chǎn)和銷售無功耗類起動(dòng)器的廠商, 2015 年以來先后通過設(shè)立天銀星際、收購(gòu)華清瑞達(dá)、工大雷信等切入軍工電子領(lǐng)域。依托清華大學(xué)核心技術(shù),天銀星際星光敏傳感器將直接受益于商業(yè)航天發(fā)展。旗下天銀星際是國(guó)內(nèi)第一家商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的空間光學(xué)敏感器公司,專注于高精度姿態(tài)確定(姿態(tài)控制系統(tǒng)是衛(wèi)星最為關(guān)鍵的子系統(tǒng)之一)的光學(xué)敏感器,尤其太空星敏感器,在高分辨率遙感衛(wèi)星上的陸續(xù)使用,其已成功在 NS-1/2, 吉林 1 號(hào)視頻 01-12 星靈巧成像衛(wèi)星、上海微型高分微納衛(wèi)星等在軌衛(wèi)星群上應(yīng)用,并積極拓展新增長(zhǎng)沙天儀、深圳東方紅海特、上海微小衛(wèi)星工程中心等客戶。根據(jù)

32、2019 年中報(bào),公司與美國(guó) One-Web、國(guó)內(nèi)太空互聯(lián)網(wǎng)公司、太空互聯(lián)網(wǎng)總體單位等均有接觸,或參與報(bào)價(jià),或提供樣品,或售后保障等。國(guó)內(nèi)對(duì)星敏感技術(shù)的研究起源于 1980 年之后,清華大學(xué)作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,研發(fā)產(chǎn)品的性能在國(guó)際上領(lǐng)先,其納型星敏感器 NST-4 在體積、質(zhì)量遠(yuǎn)小于國(guó)外同等產(chǎn)品的前提下,性能依舊可以匹敵。根據(jù) CubeSatShop 網(wǎng)站的數(shù)據(jù),一臺(tái)太陽(yáng)敏感器的價(jià)格約為 6,000-12,000 歐元(4.6-9.2 萬人民幣),一臺(tái)納型星敏感器 NST-1 的價(jià)格為 80,000 歐元(61.8 萬人民幣),對(duì)于新型的敏感器單價(jià)可能達(dá)到百萬以上。雖然短期天銀星際體量規(guī)模仍較小,

33、但長(zhǎng)期來看,衛(wèi)星及其應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化是國(guó)辦發(fā) 91 號(hào)文軍民融合的重點(diǎn)領(lǐng)域之一,其將充分受益于軍民融合政策支持,及我國(guó)低軌衛(wèi)星星座建設(shè)等航天產(chǎn)業(yè)商業(yè)化和國(guó)際化發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示:星光敏感期市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累。華力創(chuàng)通:衛(wèi)星應(yīng)用的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者公司是國(guó)內(nèi)國(guó)防、政府及行業(yè)信息化技術(shù)與創(chuàng)新應(yīng)用的踐行者。經(jīng)過近 20 年的持續(xù)科技創(chuàng)新,已經(jīng)形成衛(wèi)星應(yīng)用、雷達(dá)與信號(hào)處理、仿真測(cè)試、軌道交通及無人平臺(tái)五個(gè)業(yè)務(wù)板塊。涉及航空、航天、兵器、艦船、國(guó)防電子、核工業(yè)等領(lǐng)域以及應(yīng)急通信、變形監(jiān)測(cè)、智慧城市、空間信息、海洋工程等民用高科技行業(yè),銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)及部分“一帶一路”國(guó)家。北斗應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈布局全面,天通市場(chǎng)靜待

34、成熟:1)在衛(wèi)星應(yīng)用方面,公司作為最早完成北斗軍用基帶芯片、天通衛(wèi)星通導(dǎo)一體化基帶處理芯片研制、量產(chǎn)的廠商之一,先后自主研制了北斗軍用 BP2007、北斗軍用 HBP2012、天通民用 HTD1001、軍用 HTD2001 四款基帶處理芯片,擁有五大類,數(shù)十型衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星移動(dòng)通信產(chǎn)品,覆蓋基帶芯片、模塊、終端設(shè)備、測(cè)試設(shè)備和服務(wù)系統(tǒng)。在衛(wèi)星應(yīng)用傳統(tǒng)業(yè)務(wù)布局基礎(chǔ)上,公司重點(diǎn)打造了高精度安全監(jiān)測(cè)、民用航空等優(yōu)勢(shì)特色的行業(yè)應(yīng)用,“平臺(tái)+終端”模式逐漸向行業(yè)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域滲透。并全程參與我國(guó)衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)建設(shè),自主研制了多款衛(wèi)星移動(dòng)通信終端,可實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音、短信息、互聯(lián)網(wǎng)接入,從而實(shí)現(xiàn)天地一體互聯(lián)互通;

35、2)在雷達(dá)與信號(hào)處理和仿真測(cè)試方面,公司積累了豐富的工程經(jīng)驗(yàn),能夠貼合用戶的測(cè)試需求,提供測(cè)試設(shè)備、測(cè)試環(huán)境設(shè)計(jì)和全程技術(shù)服務(wù)的“產(chǎn)品+設(shè)計(jì)+服務(wù)”的定制化系統(tǒng)解決方案,形成了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。投資建議:預(yù)計(jì) 2019-2020 年 EPS 分別為-0.23 元、0.28 元,首次給予“買入-A”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:天通及北斗應(yīng)用落地進(jìn)度不及預(yù)期;應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。和而泰:布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施公司控股子公司鋮昌科技在有源相控陣、微波毫米波射頻集成電路方面經(jīng)驗(yàn)豐富。鋮昌科技在微波毫米波射頻 T/R 芯片方面擁有自主可控的設(shè)計(jì)研發(fā)能力,是唯一一家在相關(guān)領(lǐng)域承擔(dān)國(guó)家重大裝備型號(hào)任務(wù)的民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè),擁有“

36、軍工四證”。未來有望進(jìn)入通信衛(wèi)星領(lǐng)域。公司通過收購(gòu)鋮昌科技,順利獲得軍工企業(yè)資質(zhì),憑借在家用電器領(lǐng)域積累的智能控制器經(jīng)驗(yàn),為未來進(jìn)入軍用衛(wèi)星控制器領(lǐng)域提供了有利的保障。另外,鋮昌科技的有源相控陣技術(shù)是衛(wèi)星通信天線的主要應(yīng)用領(lǐng)域,在海外的全球個(gè)人衛(wèi)星通信系統(tǒng)已經(jīng)應(yīng)用成熟。通信衛(wèi)星天線應(yīng)用有源相控陣技術(shù)已經(jīng)成熟。鋮昌科技的有源相控陣技術(shù)主要應(yīng)用于通信衛(wèi)星天線,在海外的應(yīng)用比較成熟。相對(duì)于傳統(tǒng)無緣相控陣技術(shù),具有體積小、質(zhì)量輕、損耗少等優(yōu)點(diǎn),美、日、歐等國(guó)家已經(jīng)大量在通信衛(wèi)星天線上應(yīng)用,未來公司的此項(xiàng)技術(shù)有望在國(guó)內(nèi)快速普及。投資建議:我們看好下游家用、汽車智能化對(duì)公司業(yè)務(wù)的帶動(dòng)以及 5G 時(shí)代公司的

37、芯片儲(chǔ)備。預(yù)計(jì) 19-20 年 EPS 分別為 0.35、0.46 元,維持買入-A 投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:衛(wèi)星應(yīng)用落地不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。超圖軟件:攜手阿里“數(shù)字星球”,打造衛(wèi)星增值服務(wù)一站式 SaaS 平臺(tái)聯(lián)合阿里打造“數(shù)字星球”,提供衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)和增值服務(wù)解決方案。衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)獲取頻次高、數(shù)據(jù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)、高價(jià)值信息的挖掘需要強(qiáng)大算力和機(jī)器智能,在城市違章建筑提取、生態(tài)紅線監(jiān)管、土地變化監(jiān)測(cè)、農(nóng)業(yè)金融、公共服務(wù)等領(lǐng)域等有大量應(yīng)用場(chǎng)景和業(yè)務(wù)價(jià)值?!皵?shù)字星球引擎”是基于阿里云核心數(shù)據(jù)庫(kù)能力(Ganos)和達(dá)摩院 AI 能力構(gòu)建的“一站式遙感數(shù)據(jù)獲取和智能增值平臺(tái)”,作為阿里在這一領(lǐng)域的戰(zhàn)

38、略合作伙伴,公司為“數(shù)字星球”提供基礎(chǔ)平臺(tái)支撐,這也是公司 SaaS 服務(wù)探索中新的里程碑。國(guó)務(wù)院要求完善國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái),公司迎來新藍(lán)海市場(chǎng)。5 月 23 日,國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于建立國(guó)土空間規(guī)劃體系并監(jiān)督實(shí)施的若干意見,要求以自然資源調(diào)查監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),采用國(guó)家統(tǒng)一的測(cè)繪基準(zhǔn)和測(cè)繪系統(tǒng),整合各類空間關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù),建立全國(guó)統(tǒng)一的國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)。以國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)為底板,結(jié)合各級(jí)各類國(guó)土空間規(guī)劃編制,同步完成縣級(jí)以上國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)建設(shè),實(shí)現(xiàn)主體功能區(qū)戰(zhàn)略和各類空間管控要素精準(zhǔn)落地,逐步形成全國(guó)國(guó)土空間規(guī)劃“一張圖”,推進(jìn)政府部門之間的數(shù)據(jù)共享以及政府與社會(huì)之間的信息交互,公司迎來新藍(lán)

39、海市場(chǎng)。成為華為“沃土數(shù)字平臺(tái)”標(biāo)配的 GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)軟件。9 月 20 日,在 2019 華為全聯(lián)接大會(huì)期間,華為與公司舉行了“沃土數(shù)字平臺(tái)”簽約儀式。華為一直十分看重 GIS 在智慧城市、智慧園區(qū)、智慧交通等領(lǐng)域的重要作用,在此領(lǐng)域與超圖有著廣泛而深入的合作。“沃土數(shù)字平臺(tái)”致力于為數(shù)字世界打造底座,GIS 則是這一底座不可或缺的工具。此次簽約之后, SuperMap 將作為華為“沃土數(shù)字平臺(tái)”標(biāo)配的 GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)軟件,與華為及華為眾多生態(tài)合作伙伴一起驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí),服務(wù)萬億數(shù)字化產(chǎn)業(yè)。投資建議:公司作為極為稀缺能夠在基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域戰(zhàn)勝海外巨頭取得市場(chǎng)龍頭地位的企業(yè),業(yè)績(jī)加速趨

40、勢(shì)顯現(xiàn),近期推出股權(quán)激勵(lì)方案釋放向上潛力,公司在國(guó)土空間規(guī)劃、時(shí)空信息云平臺(tái)、軍工、環(huán)保、城規(guī)、海外等各個(gè)新興業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期均具備巨大潛力,預(yù)計(jì) 2019-2020年 EPS 分別為 0.46、0.57 元,維持“買入-A”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:新興市場(chǎng)落地進(jìn)度不及預(yù)期。航天宏圖:國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)商公司擁有自研遙感影像處理軟件平臺(tái) PIE。公司自主創(chuàng)新研發(fā)遙感影像處理軟件平臺(tái) PIE,技術(shù)上整體達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平,在基于相位一致性的異源影像匹配、區(qū)域網(wǎng)平差勻色技術(shù)方面達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平。該產(chǎn)品 2017 年入選中央國(guó)家機(jī)關(guān)軟件協(xié)議供貨清單,是遙感類唯一入選的產(chǎn)品。PIE 軟件平臺(tái)新版本采用了先進(jìn)的

41、云架構(gòu),內(nèi)嵌了基于深度學(xué)習(xí)的圖像智能解譯引擎,是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的可實(shí)現(xiàn)全載荷、全流程、全行業(yè)應(yīng)用的遙感圖像處理軟件平臺(tái)。多次承擔(dān)國(guó)家重大項(xiàng)目,研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)大。公司曾承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家重大科研項(xiàng)目,并曾參與國(guó)家高分辨率對(duì)地觀測(cè)系統(tǒng)、國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施、北斗衛(wèi)星以及特殊區(qū)域環(huán)境等重大戰(zhàn)略工程項(xiàng)目。公司突破了以海量遙感影像數(shù)據(jù)快速處理技術(shù)、超大區(qū)域多源異構(gòu)遙感數(shù)據(jù)聯(lián)合平差技術(shù)為代表的多個(gè)空間信息領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)。創(chuàng)始人王宇翔博士已入選國(guó)家“萬人計(jì)劃”,研發(fā)隊(duì)伍包括多名中科院百人計(jì)劃及軍轉(zhuǎn)科技人才。公司曾榮獲測(cè)繪地理信息科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng),并擁有大量發(fā)明專利及計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。客戶資源豐富,用戶黏性強(qiáng)。公司

42、的基礎(chǔ)軟件平臺(tái)已廣泛應(yīng)用于國(guó)家高分辨率對(duì)地觀測(cè)系統(tǒng)、北斗等多個(gè)航天基礎(chǔ)設(shè)施。公司主要業(yè)務(wù)范圍已覆蓋全國(guó) 30 多個(gè)省、市(自治區(qū)),既為十多個(gè)行業(yè)部門提供服務(wù),也為國(guó)家其他有關(guān)部門提供服務(wù)。截至 2018 年底,通過公司官方網(wǎng)站獲取軟件授權(quán)的用戶數(shù)已達(dá) 12,482 個(gè)。公司客戶多為政府或大型企事業(yè)單位,且多家用戶主要業(yè)務(wù)系統(tǒng)都是通過 PIE 或者 PIE-Map 進(jìn)行構(gòu)建設(shè)計(jì)和研發(fā),業(yè)務(wù)化運(yùn)行已超過 5年,用戶對(duì)平臺(tái)具有較強(qiáng)的依賴性,服務(wù)具有很強(qiáng)的粘性。投資建議:公司是國(guó)內(nèi)一流的 GIS 軟件廠商,具備自主研發(fā)遙感影像處理軟件平臺(tái) PIE,并且已建立與多家政企客戶的良好合作關(guān)系。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)

43、實(shí)力強(qiáng)大,曾承接多項(xiàng)國(guó)內(nèi)重大工程項(xiàng)目,具備進(jìn)一步拓展相關(guān)業(yè)務(wù)的巨大潛力。風(fēng)險(xiǎn)提示:公司產(chǎn)品拓展低于預(yù)期;GIS 軟件行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。全信股份:宇航高性能傳輸產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)市占率高國(guó)內(nèi)最早從事高性能傳輸線纜研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一,是國(guó)內(nèi)高性能傳輸線纜(組件)的領(lǐng)先企業(yè)。產(chǎn)品覆蓋航空、航天、船舶、軍工電子和兵器五大軍工領(lǐng)域,為四代戰(zhàn)斗機(jī)、航母、載人航天工程、北斗導(dǎo)航等國(guó)家重大項(xiàng)目配套。衛(wèi)星用高性能傳輸線(組件)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高,參與鴻雁衛(wèi)星星座建設(shè),宇航任務(wù)迎來 “超級(jí)模式”。2020 年宇航發(fā)射繼續(xù)“超級(jí)模式”,有望首次達(dá)到“40+”,公司參與到載人航天的神舟飛船項(xiàng)目(神舟系列)、貨運(yùn)飛船項(xiàng)目(天舟

44、系列)、空間站三大型號(hào)工程,實(shí)現(xiàn)了配套的全面覆蓋。根據(jù)科技導(dǎo)報(bào)研究,目前衛(wèi)星用高性能傳輸線(組件)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品中,公司占國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)份額的約 60%,火箭用高性能傳輸線(組件)的市場(chǎng)占有率約 20%,在傳輸領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯,將直接受益宇航產(chǎn)業(yè)的高景氣。航空業(yè)務(wù)占比高,顯著受益殲-20 等裝備放量,進(jìn)入業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn),近年有望呈現(xiàn)較高增速。全信股份的高性能產(chǎn)品在我國(guó)軍機(jī)中廣泛應(yīng)用,公司不僅在我國(guó)四代機(jī)、在直升機(jī)、無人機(jī)、特種飛機(jī)等機(jī)型也有配套。公司與國(guó)內(nèi)軍機(jī)總體設(shè)計(jì)單位航空工業(yè) 601 所、611 所是戰(zhàn)略合作層面關(guān)系,參與并裝備了眾多戰(zhàn)斗機(jī)型號(hào)。考慮到目前,我國(guó)以殲-20、殲 16、殲 10C 為主的殲

45、擊機(jī)三劍客處于裝備高峰,且四代隱身戰(zhàn)機(jī)殲-20 處于放量階段,公司在幾大機(jī)型電纜網(wǎng)中承擔(dān)了較高價(jià)值量的配套,公司業(yè)績(jī)伴隨航空裝備需求景氣,增速有望提升一個(gè)臺(tái)階。投資建議:公司是軍用高性能傳輸領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè),跟隨下游需求公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入釋放拐點(diǎn),宇航領(lǐng)域,公司產(chǎn)品市占率好,參與多個(gè)宇航重大工程項(xiàng)目,20 年宇航任務(wù)開啟“超級(jí)模式”,公司直接受益,并受益國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程。在軍用航空領(lǐng)域,參與多個(gè)殲擊機(jī)型號(hào)配套,伴隨著十三五最后一年以殲-20 四代機(jī)為代表的航空裝備高峰,公司顯著受益;此前并購(gòu)的長(zhǎng)康環(huán)保已在 18 年年報(bào)充分提商譽(yù)減值,20 年擬剝離出清。當(dāng)前公司 PE 不到 20 倍。風(fēng)險(xiǎn)提示:剝離常

46、康環(huán)保不達(dá)預(yù)期、下游客戶武器裝備交付不達(dá)預(yù)期。歐比特:宇航電子領(lǐng)先企業(yè),擁有遙感星座積極拓展大數(shù)據(jù)應(yīng)用公司宇航電子(核心芯片/微系統(tǒng))業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先。歐比特公司在宇航嵌入式處理器的研制生產(chǎn),在技術(shù)指標(biāo)及應(yīng)用程度上趕超國(guó)際水平,實(shí)現(xiàn)了我國(guó)高可靠、高性能宇航處理器的國(guó)產(chǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。公司致力于宇航嵌入式 SOC 處理器芯片、SIP 立體封裝模塊/微系統(tǒng)、EMBC宇航總線控制系統(tǒng)的研制、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售,是我國(guó)宇航 SPARC V8 處理器 SOC 芯片的標(biāo)桿企業(yè)、SIP 立體封裝微系統(tǒng)的開拓者,解決了我國(guó)宇航電子系統(tǒng)核心處理器及微系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化、自主可控、高性能、高可靠等問題。歐比特公司率先推出了基于 S

47、PARC V8 架構(gòu)的宇航核心處理器技術(shù)產(chǎn)品,設(shè)計(jì)生產(chǎn)了從單核到四核、從 100MIPS 到 3000MIPS 處理能力的系列化宇航處理器芯片技術(shù)產(chǎn)品;面向新的宇航任務(wù),歐比特設(shè)計(jì)了宇航級(jí)嵌入式人工智能 AI SOC 芯片,主要通過 GPU 核和 NNA 核來處理 AI 算法及超大復(fù)雜的相關(guān)運(yùn)算,在 1GHZ主頻的條件下可以達(dá)到 12TOPS(12,000,000MOPS)的定點(diǎn)運(yùn)算算力,這對(duì)于宇航控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)人工智能信息處理意義重大。布局遙感衛(wèi)星,建設(shè)星座拓展大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù),未來市場(chǎng)空間廣闊。公司擁有全球領(lǐng)先的高光譜衛(wèi)星星座(“珠海一號(hào)”衛(wèi)星星座), 實(shí)現(xiàn)“綠水青山一張圖”全國(guó)領(lǐng)先的衛(wèi)星大數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺(tái)。積極打造并推出了“綠水青山一張圖”服務(wù)平臺(tái),結(jié)合“珠海一號(hào)”衛(wèi)星星座數(shù)據(jù)采集的優(yōu)勢(shì),以準(zhǔn)實(shí)時(shí)、高光譜、多波段的衛(wèi)星大數(shù)據(jù),更好地服務(wù)于自然資源、空間規(guī)劃、國(guó)土資源、城市管理、生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、智慧海洋、應(yīng)急管理、防災(zāi)減災(zāi)、智慧交通等應(yīng)用領(lǐng)域。格力金投戰(zhàn)略入股,未來有望繼續(xù)增持。格力金投的控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司看好歐比

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