從配置看內(nèi)外資機構(gòu)偏好：從持倉數(shù)據(jù)看機構(gòu)行為（上）

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 算法說明4 HYPERLINK l _bookmark1 消費板塊配置情況4 HYPERLINK l _bookmark12 其他板塊配置情況9 HYPERLINK l _bookmark13 科技板塊9 HYPERLINK l _bookmark19 金融板塊11 HYPERLINK l _bookmark23 周期板塊13 HYPERLINK l _bookmark34 制造板塊17 HYPERLINK l _bookmark42 總結(jié)20圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖 1：食品飲

2、料行業(yè)配置情況（市值單位：億）5 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：陸股通和基金持倉數(shù)據(jù)5 HYPERLINK l _bookmark4 表 2：消費板塊整體持倉情況6 HYPERLINK l _bookmark5 表 3：食品飲料 top10 持倉（市值單位：億）6 HYPERLINK l _bookmark6 表 4：醫(yī)藥 top10 持倉（市值單位：億）7 HYPERLINK l _bookmark7 表 5：家電 top10 持倉（市值單位：億）7 HYPERLINK l _bookmark8 表 6：農(nóng)林牧漁 top10 持倉（市值單位：億）7 HYPERLINK

3、 l _bookmark9 表 7：商貿(mào)零售 top10 持倉（市值單位：億）8 HYPERLINK l _bookmark10 表 8：餐飲旅游 top10 持倉（市值單位：億）8 HYPERLINK l _bookmark11 表 9：紡織服裝 top10 持倉（市值單位：億）9 HYPERLINK l _bookmark14 表 10：科技板塊整體持倉情況9 HYPERLINK l _bookmark15 表 11：計算機 top10 持倉（市值單位：億）10 HYPERLINK l _bookmark16 表 12：電子 top10 持倉（市值單位：億）10 HYPERLINK l _

4、bookmark17 表 13：通信 top10 持倉（市值單位：億）11 HYPERLINK l _bookmark18 表 14：傳媒 top10 持倉（市值單位：億）11 HYPERLINK l _bookmark20 表 15：金融板塊整體持倉情況12 HYPERLINK l _bookmark21 表 16：非銀 top10 持倉（市值單位：億）12 HYPERLINK l _bookmark22 表 17：銀行 top10 持倉（市值單位：億）12 HYPERLINK l _bookmark24 表 18：周期板塊整體持倉情況13 HYPERLINK l _bookmark25 表

5、 19：房地產(chǎn) top10 持倉（市值單位：億）13 HYPERLINK l _bookmark26 表 20：交運 top10 持倉（市值單位：億）14 HYPERLINK l _bookmark27 表 21：化工 top10 持倉（市值單位：億）14 HYPERLINK l _bookmark28 表 22：建材 top10 持倉（市值單位：億）14 HYPERLINK l _bookmark29 表 23：有色 top10 持倉（市值單位：億）15 HYPERLINK l _bookmark30 表 24：石化 top10 持倉（市值單位：億）15 HYPERLINK l _bookm

6、ark31 表 25：建筑 top10 持倉（市值單位：億）16 HYPERLINK l _bookmark32 表 26：煤炭 top10 持倉（市值單位：億）16 HYPERLINK l _bookmark33 表 27：鋼鐵 top10 持倉（市值單位：億）16 HYPERLINK l _bookmark35 表 28：制造板塊整體持倉情況17 HYPERLINK l _bookmark36 表 29：電力設(shè)備 top10 持倉（市值單位：億）17 HYPERLINK l _bookmark37 表 30：機械 top10 持倉（市值單位：億）18 HYPERLINK l _bookma

7、rk38 表 31：汽車 top10 持倉（市值單位：億）18 HYPERLINK l _bookmark39 表 32：公用事業(yè) top10 持倉（市值單位：億）18 HYPERLINK l _bookmark40 表 33：輕工 top10 持倉（市值單位：億）19 HYPERLINK l _bookmark41 表 34：軍工 top10 持倉（市值單位：億）19截至二季度末，陸股通持股總市值為 1.03 萬億，股票型+偏股混合型基金前十大持倉（均指公募基金，下同）總市值為 0.58 萬億，所以傳統(tǒng)的機構(gòu)配置分析中如果缺了陸股通作為分析對象自然會遺漏重要信息，而 QFII（一季度末持股總

8、市值為 0.64 萬億）因為持有期長持股變動少所以無需納入考察。算法說明首先我們需要為“超配”選擇一個基準(zhǔn)。從 2019 年基金二季報披露的數(shù)據(jù)看，二季度股票型+偏股混合型基金共披露 1199 只，資產(chǎn)凈值總計 1.24 萬億。其中 637 只業(yè)績?yōu)椤皽?300*乘數(shù)+”，其中乘數(shù)在 70%、80%和 90%以上的基金資產(chǎn)凈值占總資產(chǎn)凈值的 49%、37%和 5%，也就是說滬深 300 行業(yè)比例對基金配置形成硬約束。由于除滬深300 外其余所有的指數(shù)皆為小眾標(biāo)準(zhǔn)，所以我們還引入了市場行業(yè)比例作為輔助考察基準(zhǔn)。但若無特別說明，后文所有的“超配”均是在滬深 300 基準(zhǔn)下計算而得。本文樣本期為

9、2005-6-31 至 2019-6-29，行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)為中信一級行業(yè)，為保證統(tǒng)計口徑一致所取數(shù)據(jù)均來自季報前 10 大持倉?；鹦袠I(yè)比例 = 所有基金單個行業(yè)的持倉市值之和 / 所有基金的持倉總市值滬深 300 比例 = 當(dāng)期滬深 300 行業(yè)權(quán)重市場行業(yè)比例 = 單個行業(yè)的總流通市值 / 所有行業(yè)的總流通市值超配比例 = 基金行業(yè)比例 - 滬深 300 比例（或：市場行業(yè)比例）我們將中信 28 個行業(yè)（除綜合）劃分為五大板塊，分類如下。金融：銀行、非銀科技：計算機、通信、電子和傳媒消費：食品飲料、家電、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、紡織服裝周期：交通運輸、化工、建材、建筑、房地產(chǎn)、有色、煤炭、

10、石化和鋼鐵制造：軍工、機械、汽車、公用事業(yè)、電力設(shè)備和輕工消費板塊配置情況從陸股通和公募基金的持倉情況看，消費板塊仍是最主流的配置板塊，在整體持倉中所占權(quán)重分別高達 44.76%和 48.2%，相對于 23.57%的基準(zhǔn)而言超配比例均在 20%以上， 且持倉占比均相較于一季度有所增加。另，陸股通和公募基金在金融板塊上均為加倉， 在科技板塊上均為減倉，周期和制造兩板塊上則略有分歧。表 1：陸股通和基金持倉數(shù)據(jù)類型金融科技消費周期制造滬深300權(quán)重36.11%10.04%23.57%19.81%10.26%陸股通持倉占比19.38%8.46%44.76%15.27%12.00%環(huán)比增減1.14%-

11、1.75%0.80%-0.40%0.25%基金持倉占比14.09%14.28%48.21%11.99%11.38%環(huán)比增減0.36%-3.54%3.98%1.06%-1.99%資料來源：Wind, 從食品飲料單行業(yè)的持倉情況看，陸股通在 2017 年開通之后對食品飲料板塊的超配比例基本維持在 12%之上，但持有市值則隨著食品飲料板塊在滬深 300 中權(quán)重的一路走高水漲船高，僅在 2018 年 4 季度出現(xiàn)過短暫回落。截至 2019-6-30 陸股通持有的食品飲料板塊市值已達 2195 億?；饎t是在 2016 年四季度之后由低配重新轉(zhuǎn)入超配，且在 2018 年一季度之后基本呈現(xiàn)單邊加配的狀態(tài)，

12、當(dāng)前單行業(yè)超配比例為 9.83%，距歷史最高點 12.65%仍有距離，但本次持有的市值 1106 億已遠(yuǎn)超上次的峰值 739 億。陸股通+基金當(dāng)前在食品飲料板塊上持有的市值共計 3301 億。圖 1：食品飲料行業(yè)配置情況（市值單位：億）25.00%3700320020.00%2194.82270013.52%15.00%220012.65%11.90%170010.00%12009.83%1105 5.00%7007402000.00%2005-06-30 2006-06-30 2007-06-30 2008-06-30 2009-06-30 2010-06-30 2011-06-30 201

13、2-06-30 2013-06-30 2014-06-30 2015-06-30 2016-06-30 2017-06-30 2018-06-30 2019-06-30-300-800-5.00%基金持有市值(左軸)陸股通持有市值(左軸)食品飲料指數(shù)公募超配比例陸股通超配比例(右軸)資料來源：Wind, 消費板塊整體在基金持倉中占比 48.21%，相對滬深 300 超配 24.64%，相比一季度增加了 3.98%。在陸股通持倉中占比 44.76%，相對滬深 300 超配 21.19%，其中食品飲料和醫(yī)藥為超配的主力板塊。表 2：消費板塊整體持倉情況行業(yè)基金陸股通持倉占比環(huán)比變動超額持倉持倉占比

14、環(huán)比變動超額持倉食品飲料19.02%2.99%9.83%21.09%0.49%11.90%醫(yī)藥14.50%0.21%8.54%8.92%0.35%2.96%家電6.91%1.88%2.10%10.29%-0.41%5.48%農(nóng)業(yè)3.42%-1.49%1.46%1.32%0.05%-0.63%零售2.47%0.25%1.72%0.61%-0.02%-0.14%餐飲旅游1.45%0.13%0.64%2.29%0.31%1.48%紡服0.44%0.01%0.34%0.24%0.03%0.14%消費48.21%3.98%24.64%44.76%0.80%21.19%資料來源：Wind, 我們在表 2

15、至表 8 中列出了消費七大行業(yè)基金+陸股通持有市值 top10 的個股。其中“持有市值占比”為在流通市值中的占比，后同。食品飲料基金持倉占比 19.02%，超配比例為 9.83%，持倉較一季度上升 2.99%。陸股通持倉占比 21.09%，超配比例為 11.90%，持倉較一季度上升 0.49%。可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法較為一致。表 3：食品飲料 top10 持倉（市值單位：億）食品飲料基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比貴州茅臺286.962.32%1044.018.45%1330.9710.77%五糧液245.985.49%329.657.

16、36%575.6312.86%伊利股份108.175.34%265.7313.13%373.9018.47%洋河股份42.952.83%130.158.58%173.1011.41%海天味業(yè)161.155.68%161.155.68%瀘州老窖123.4910.46%31.632.68%155.1213.14%中炬高新26.337.72%25.067.34%51.3915.06%順鑫農(nóng)業(yè)34.019.83%34.019.83%古井貢酒33.517.37%33.517.37%口子窖31.718.20%31.718.20%安琪酵母31.5312.10%31.5312.10%山西汾酒28.264.73

17、%28.264.73%涪陵榨菜23.9510.13%23.9510.13%水井坊21.178.53%21.178.53%資料來源：Wind, 醫(yī)藥基金持倉占比 14.50%，超配比例為 8.54%，持倉較一季度上升 0.21%。陸股通持倉占比 8.92%，超配比例為 2.96%，持倉較一季度上升 0.35%。可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧較大。表 4：醫(yī)藥 top10 持倉（市值單位：億）醫(yī)藥基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比恒瑞醫(yī)藥70.702.43%354.0112.18%424.7114.61%長春高新120.1320.91%120.1

18、320.91%愛爾眼科34.394.42%67.978.73%102.3613.15%泰格醫(yī)藥28.8910.62%64.3623.66%93.2534.28%云南白藥76.308.78%76.308.78%邁瑞醫(yī)療37.2218.75%19.449.80%56.6628.55%美年健康31.598.85%31.598.85%華蘭生物29.177.95%29.177.95%片仔癀24.423.51%24.423.51%華潤三九23.588.21%23.588.21%智飛生物20.255.42%20.255.42%山東藥玻19.5417.00%19.5417.00%藥明康德18.492.97%1

19、8.492.97%益豐藥房18.307.21%18.307.21%通化東寶18.056.00%18.056.00%資料來源：Wind, 家電基金持倉占比 6.91%，超配比例為 2.10%，持倉較一季度上升 1.88%。陸股通持倉占比 10.29%，超配比例為 5.48%，持倉較一季度下降 0.41%?？梢姡鸷完懝赏▽Π鍓K的龍頭股看法高度一致。表 5：家電 top10 持倉（市值單位：億）家電基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比美的集團122.513.48%502.2914.26%624.8017.74%格力電器189.225.76%346.5010

20、.55%535.7216.31%海爾智家31.733.01%112.1610.64%143.8913.65%蘇泊爾16.013.46%32.587.05%48.6010.51%老板電器7.272.86%23.189.14%30.4512.00%三花智控1.910.75%24.259.52%26.1610.27%奧佳華10.2618.86%4.909.01%15.1627.87%華帝股份11.9312.52%11.9312.52%歐普照明2.095.06%6.1214.85%8.2119.91%海信家電5.514.89%5.514.89%新寶股份4.855.30%4.855.30%九陽股份4.8

21、13.04%4.813.04%資料來源：Wind, 農(nóng)林牧漁基金持倉占比 3.42%，超配比例為 1.46%，持倉較一季度下降 1.49%。陸股通持倉占比 1.32%，低配比例為 0.63%，持倉較一季度上升 0.05%?？梢姡鸷完懝赏▽Π鍓K的龍頭股看法較為一致。表 6：農(nóng)林牧漁 top10 持倉（市值單位：億）農(nóng)林牧漁基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比溫氏股份67.164.67%27.641.92%94.806.59%牧原股份56.088.01%34.024.86%90.1012.86%海大集團15.863.30%15.463.22%31.326

22、.52%正邦科技22.506.23%4.861.34%27.367.57%新希望14.451.98%11.071.52%25.533.50%生物股份22.2612.60%22.2612.60%圣農(nóng)發(fā)展4.451.58%6.762.40%11.203.98%天邦股份5.774.71%5.774.71%量子生物4.337.05%4.337.05%唐人神3.153.51%3.153.51%大北農(nóng)1.771.25%1.771.25%禾豐牧業(yè)1.451.47%1.451.47%益生股份1.442.09%1.442.09%中糧糖業(yè)1.400.78%1.400.78%資料來源：Wind, 商貿(mào)零售基金持倉占

23、比 2.47%，超配比例為 1.72%，持倉較一季度上升 0.25%。陸股通持倉占比 0.61%，低配比例為 0.14%，持倉較一季度下降 0.02%?？梢姡鸷完懝赏▽Π鍓K的龍頭股看法較為一致。表 7：商貿(mào)零售 top10 持倉（市值單位：億）商貿(mào)零售基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比永輝超市70.598.68%18.862.32%89.4510.99%南極電商36.2417.00%3.531.66%39.7818.66%蘇寧易購8.510.96%13.911.57%22.412.54%天虹股份7.644.88%2.401.53%10.046.41

24、%家家悅6.1113.12%6.1113.12%老鳳祥3.822.70%1.641.16%5.463.85%大商股份5.366.54%5.366.54%重慶百貨1.701.38%2.862.33%4.563.71%紅旗連鎖1.422.22%1.392.18%2.814.40%王府井2.614.36%2.614.36%步步高1.542.29%1.542.29%豫園股份1.271.08%1.271.08%跨境通0.750.85%0.750.85%資料來源：Wind, 餐飲旅游基金持倉占比 1.45%，超配比例為 0.64%，持倉較一季度上升 0.13%。陸股通持倉占比 2.29%，超配比例為 1.

25、48%，持倉較一季度上升 0.31%?？梢姡鸷完懝赏▽Π鍓K的龍頭股看法高度一致。表 8：餐飲旅游 top10 持倉（市值單位：億）餐飲旅游基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比中國國旅59.713.45%213.1212.31%272.8415.76%宋城演藝18.546.74%3.641.32%22.188.06%首旅酒店0.470.42%15.6413.93%16.1214.35%中青旅0.030.03%4.134.50%4.164.53%錦江股份2.581.61%1.310.82%3.882.43%廣州酒家2.325.73%0.160.40%2.

26、496.13%眾信旅游0.491.52%0.190.60%0.692.13%黃山旅游0.230.48%0.160.33%0.380.81%凱撒旅游0.130.24%0.130.24%三特索道0.060.26%0.060.26%騰邦國際0.050.13%0.050.13%嶺南控股0.000.02%0.000.02%資料來源：Wind, 紡織服裝基金持倉占比 0.44%，超配比例為 0.34%，持倉較一季度上升 0.01%。陸股通持倉占比 0.24%，超配比例為 0.14%，持倉較一季度上升 0.03%?？梢?，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法差異較大。表 9：紡織服裝 top10 持倉（市值單位：億

27、）紡織服裝基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比森馬服飾9.844.86%5.892.91%15.737.76%海瀾之家1.020.26%7.031.75%8.052.01%周大生7.3413.02%7.3413.02%比音勒芬2.115.60%1.854.90%3.9610.50%魯泰A0.210.39%2.484.63%2.695.02%開潤股份2.4010.61%2.4010.61%航民股份0.611.00%0.611.00%1.222.00%七匹狼1.192.48%1.192.48%安正時尚1.158.84%1.158.84%美盛文化0.912.0

28、3%0.912.03%富安娜0.792.05%0.792.05%百隆東方0.660.97%0.660.97%瑞貝卡0.551.51%0.551.51%羅萊生活0.430.56%0.430.56%歌力思0.310.61%0.310.61%資料來源：Wind, 基金和陸股通在消費板塊的認(rèn)可度上一致程度較高，超配比例都在 20%以上，且核心板塊食品飲料的超配比例都在 10%以上。從行業(yè)的角度看，兩者在醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁和家電上分歧較大，基金偏愛前兩者，陸股通偏愛后者。從行業(yè)龍頭股的角度看，除食品飲料行業(yè)，二者在家電和餐飲旅游行業(yè)上共識度很高，在醫(yī)藥行業(yè)上分歧最大。其他板塊配置情況科技板塊科技板塊整體在基

29、金持倉中占比 14.28%，相對滬深 300 超配 4.24%，相比一季度減少了 3.54%。在陸股通持倉中占比 8.46%，相對滬深 300 低配 1.58%，相比一季度減少了 1.75%。二者在計算機行業(yè)上分歧較大。表 10：科技板塊整體持倉情況行業(yè)基金陸股通持倉占比環(huán)比變動超額持倉持倉占比環(huán)比變動超額持倉電子5.79%-0.85%1.89%4.58%-1.59%0.68%計算機4.76%-1.68%2.45%1.54%-0.11%-0.78%傳媒2.01%-0.58%0.21%1.28%0.04%-0.53%通信1.72%-0.43%-0.30%1.07%-0.09%-0.95%科技14

30、.28%-3.54%4.24%8.46%-1.75%-1.58%資料來源：Wind, 計算機基金持倉占比 4.76%，超配比例為 2.45%，持倉較一季度下降 1.68%。陸股通持倉占比 1.54%，低配比例為 0.78%，持倉較一季度下降 0.11%。可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧較大。表 11：計算機 top10 持倉（市值單位：億）計算機基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比廣聯(lián)達31.5410.82%20.447.01%51.9817.83%恒生電子31.025.67%14.092.57%45.118.24%啟明星辰18.1310.63%

31、9.345.47%27.4716.10%用友網(wǎng)絡(luò)11.271.70%12.211.84%23.483.54%科大訊飛17.932.92%17.932.92%寶信軟件15.936.71%15.936.71%同花順9.473.64%5.532.13%15.005.77%創(chuàng)業(yè)慧康10.3913.19%10.3913.19%石基信息8.945.09%8.945.09%衛(wèi)寧健康8.914.77%8.914.77%美亞柏科8.729.27%8.729.27%衛(wèi)士通8.394.24%8.394.24%華宇軟件5.795.30%5.795.30%航天信息4.901.15%4.901.15%新大陸4.052.3

32、8%4.052.38%資料來源：Wind, 電子基金持倉占比 5.79%，超配比例為 1.89%，持倉較一季度下降 0.85%。陸股通持倉占比 4.58%，超配比例為 0.68%，持倉較一季度下降 1.59%。可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧較大。表 12：電子 top10 持倉（市值單位：億）電子元器件基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比海康威視15.990.72%185.278.32%201.269.04%立訊精密86.978.53%49.014.81%135.9813.34%大族激光60.4717.71%60.4717.71%億緯鋰能36.

33、7214.72%36.7214.72%大華股份21.338.01%9.603.60%30.9311.61%三環(huán)集團11.123.46%10.843.38%21.976.84%匯頂科技18.145.64%18.145.64%北方華創(chuàng)16.316.56%16.316.56%兆易創(chuàng)新15.428.53%15.428.53%滬電股份15.296.65%15.296.65%京東方A14.941.28%14.941.28%環(huán)旭電子12.884.91%12.884.91%納思達10.734.76%10.734.76%生益科技10.723.36%10.723.36%欣旺達8.915.54%8.915.54%三

34、安光電7.811.70%7.811.70%資料來源：Wind, 通信基金持倉占比 1.72%，低配比例為 0.30%，持倉較一季度下降 0.43%。陸股通持倉占比 1.07%，低配比例為 0.95%，持倉較一季度下降 0.09%?？梢?，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧極大。表 13：通信 top10 持倉（市值單位：億）通信基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比中興通訊47.534.26%17.261.55%64.805.80%中國聯(lián)通2.170.17%34.492.64%36.662.81%光環(huán)新網(wǎng)14.746.18%7.953.33%22.699.5

35、1%聞泰科技11.165.27%11.165.27%億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)11.1113.90%11.1113.90%工業(yè)富聯(lián)7.643.94%7.643.94%海能達7.058.02%7.058.02%信維通信6.403.23%6.403.23%亨通光電3.511.13%3.511.13%鵬博士3.112.89%3.112.89%日海智能2.373.77%2.373.77%星網(wǎng)銳捷2.251.83%2.251.83%天源迪科1.914.75%1.914.75%移為通信1.845.55%1.845.55%烽火通信1.050.34%1.050.34%平治信息1.043.62%1.043.62%新易盛0.872

36、.19%0.872.19%資料來源：Wind, 傳媒基金持倉占比 2.01%，超配比例為 0.21%，持倉較一季度下降 0.58%。陸股通持倉占比 1.28%，低配比例為 0.53%，持倉較一季度上升 0.04%。從表 8 中可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧較大。表 14：傳媒 top10 持倉（市值單位：億）傳媒基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比分眾傳媒2.920.38%51.456.63%54.377.00%東方財富23.993.23%10.381.40%34.374.62%芒果超媒28.4033.64%28.4033.64%中南傳媒3.8

37、21.68%17.197.57%21.019.25%上海鋼聯(lián)17.2115.13%17.2115.13%完美世界8.462.77%3.621.19%12.083.96%吉比特8.299.50%2.713.11%11.0012.61%三七互娛4.181.94%4.882.26%9.064.20%視覺中國6.9111.48%6.9111.48%中文傳媒5.002.89%5.002.89%華策影視3.613.88%3.613.88%東方明珠3.581.00%3.581.00%新媒股份2.248.06%2.248.06%資料來源：Wind, 基金和陸股通在二季度對科技板塊一致降倉。從行業(yè)的角度看，基金

38、相對偏愛計算機， 陸股通相對偏愛電子。從行業(yè)龍頭股的角度看，基金和陸股通的個股偏好基本屬于各花入各眼的狀態(tài)，少有一致認(rèn)可。金融板塊金融板塊整體在基金持倉中占比 14.09%，相對滬深 300 低配 22.02%，相比一季度增加了 0.36%。在陸股通持倉中占比 19.38%，相對滬深 300 低配 16.73%，相比一季度增加了 1.14%。表 15：金融板塊整體持倉情況行業(yè)基金陸股通持倉占比環(huán)比變動超額持倉持倉占比環(huán)比變動超額持倉非銀7.70%-0.07%-9.91%10.36%0.71%-7.25%銀行6.39%0.43%-12.11%9.02%0.43%-9.48%金融14.09%0.3

39、6%-22.02%19.38%1.14%-16.73%資料來源：Wind, 非銀基金持倉占比 7.70%，低配比例為 9.91%，持倉較一季度降低 0.07%。陸股通持倉占比 10.36%，低配比例為 7.25%，持倉較一季度上升 0.71%。可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法高度一致。表 16：非銀 top10 持倉（市值單位：億）非銀行金融基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比中國平安310.793.24%715.077.45%1025.8510.69%方正證券101.2017.29%101.2017.29%中信證券26.381.13%51.422.

40、20%77.793.33%中國太保36.891.61%34.451.50%71.333.11%新華保險32.642.84%13.431.17%46.074.01%華泰證券12.330.88%19.191.37%31.522.25%海通證券10.570.92%14.131.23%24.702.15%國泰君安16.211.18%16.211.18%中國人壽3.550.06%12.050.20%15.610.26% 3.770.39%10.621.09%14.391.47%廣發(fā)證券2.390.29%2.390.29%遼寧成大1.850.83%1.850.83%資料來源：Wind, 銀行基金持倉占比

41、6.39%，低配比例為 12.11%，持倉較一季度上升 0.59%。陸股通持倉占比 9.02%，低配比例為 9.48%，持倉較一季度上升 0.43%。從表 8 中可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法高度一致。表 17：銀行 top10 持倉（市值單位：億）銀行基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比招商銀行160.072.16%301.294.06%461.366.22%興業(yè)銀行55.991.61%92.802.66%148.794.27%平安銀行25.091.06%98.014.14%123.105.20%工商銀行24.710.16%60.340.38%8

42、5.050.54%浦發(fā)銀行3.220.10%51.471.57%54.691.67%寧波銀行51.954.63%51.954.63%建設(shè)銀行12.501.75%38.075.33%50.577.09%農(nóng)業(yè)銀行13.980.13%34.940.33%48.930.46%交通銀行3.040.13%41.001.71%44.041.83%民生銀行34.041.51%34.041.51%南京銀行28.314.04%28.314.04%常熟銀行9.277.92%9.277.92%資料來源：Wind, 基金和陸股通在二季度對金融板塊均略有增倉，但增倉的幅度相對于板塊的體量來說幾乎可以忽略不計。從行業(yè)龍頭股

43、的角度看，基金和陸股通的個股偏好共識度極高。周期板塊周期板塊整體在基金持倉中占比 12.01%，相對滬深 300 低配 7.80%，相比一季度增加了 1.10%。在陸股通持倉中占比 15.27%，相對滬深 300 低配 4.54%，相比一季度減少了 0.40%。表 18：周期板塊整體持倉情況行業(yè)基金陸股通持倉占比環(huán)比變動超額持倉持倉占比環(huán)比變動超額持倉房地產(chǎn)3.85%-1.16%-1.03%2.86%-0.30%-2.01%交運2.31%0.63%-0.83%4.83%0.27%1.69%化工2.20%0.23%0.88%1.01%-0.04%-0.30%建材1.64%0.22%0.31%2.

44、56%0.17%1.23%有色0.91%0.75%-1.32%0.76%0.01%-1.47%石化0.53%0.01%-1.57%0.87%-0.20%-1.24%建筑0.30%0.22%-2.68%1.07%-0.10%-1.91%煤炭0.19%0.15%-0.68%0.55%0.04%-0.32%鋼鐵0.08%0.01%-0.88%0.76%-0.26%-0.20%周期11.99%1.06%-7.81%15.27%-0.40%-4.54%資料來源：Wind, 房地產(chǎn)基金持倉占比 3.85%，低配比例為 1.03%，持倉較一季度降低 1.16%。陸股通持倉占比 2.86%，低配比例為 2.0

45、1%，持倉較一季度降低了 0.30%?？梢?，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法高度一致。表 19：房地產(chǎn) top10 持倉（市值單位：億）房地產(chǎn)基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比萬科A51.751.92%76.332.82%128.084.74%保利地產(chǎn)54.203.57%36.422.40%90.625.97%華夏幸福37.023.85%18.541.93%55.565.77%招商蛇口7.001.39%30.115.98%37.127.37%新城控股21.142.36%12.491.40%33.633.76%綠地控股4.570.55%17.622.12%

46、22.202.67%金地集團9.461.76%9.131.70%18.593.45%中南建設(shè)16.645.19%16.645.19%華僑城A2.350.55%12.382.89%14.733.44%金科股份6.342.01%6.342.01%資料來源：Wind, 交運基金持倉占比 2.31%，低配比例為 0.83%，持倉較一季度上升 0.63%。陸股通持倉占比 4.83%，超配比例為 1.69%，持倉較一季度上升 0.27%?？梢?，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法較為一致。表 20：交運 top10 持倉（市值單位：億）交通運輸基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計

47、持有占比上海機場59.456.49%239.4526.14%298.8932.63%大秦鐵路70.945.90%70.945.90%南方航空14.562.69%38.407.08%52.969.77%白云機場13.993.71%28.037.44%42.0211.16%中國國航14.231.57%7.180.79%21.412.37%春秋航空4.211.02%14.133.43%18.344.45%深圳機場14.407.90%14.407.90%順豐控股4.000.72%9.961.80%13.962.52%東方航空7.361.20%5.900.96%13.262.16%建發(fā)股份10.194.

48、05%10.194.05%韻達股份7.674.34%7.674.34%粵高速A2.136.02%2.136.02%中遠(yuǎn)海控1.720.45%1.720.45%資料來源：Wind, 化工基金持倉占比 2.20%，超配比例為 0.88%，持倉較一季度上升 0.23%。陸股通持倉占比 1.01%，低配比例為 0.30%，持倉較一季度下降 0.04%?？梢?，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法差異極大。表 21：化工 top10 持倉（市值單位：億）基礎(chǔ)化工基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比萬華化學(xué)37.816.21%18.263.00%56.079.20%國瓷材料

49、26.6521.92%11.579.52%38.2231.44%浙江龍盛12.772.49%12.772.49%華魯恒升9.273.86%9.273.86%玲瓏輪胎6.489.66%6.489.66%萬潤股份5.986.75%5.986.75%當(dāng)升科技5.415.54%5.415.54%閏土股份4.624.05%4.624.05%中泰化學(xué)4.482.67%4.482.67%上海家化4.182.00%4.182.00%再升科技3.896.96%3.896.96%嘉化能源3.372.06%3.372.06%珀萊雅2.506.08%2.506.08%廣信股份2.473.63%2.473.63%三棵樹

50、2.322.91%2.322.91%新宙邦2.304.44%2.304.44%宏大爆破2.102.95%2.102.95%魯西化工2.011.26%2.011.26%資料來源：Wind, 建材基金持倉占比 1.64%，超配比例為 0.31%，持倉較一季度上升 0.22%。陸股通持倉占比 2.56%，超配比例為 1.23%，持倉較一季度上升 0.17%?？梢姡鸷完懝赏▽Π鍓K的龍頭股看法較為一致。表 22：建材 top10 持倉（市值單位：億）建材基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比海螺水泥15.830.95%173.4810.45%189.3111.4

51、1%東方雨虹33.7214.95%16.707.40%50.4222.35%北新建材12.905.03%15.986.24%28.8811.27%華新水泥3.451.25%17.576.37%21.027.62%中國巨石6.932.08%13.904.16%20.836.24%冀東水泥8.083.40%4.291.81%12.375.21%偉星新材4.431.79%3.891.57%8.333.36%塔牌集團4.643.42%4.643.42%方大炭素3.711.14%3.711.14%萬年青3.193.99%3.193.99%金圓股份2.824.39%2.824.39%帝歐家居1.032.7

52、7%1.032.77%資料來源：Wind, 有色基金持倉占比 0.91%，低配比例為 1.32%，持倉較一季度上升 0.75%。陸股通持倉占比 0.76%，低配比例為 1.47%，持倉較一季度上升 0.01%?？梢?，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧較大。表 23：有色 top10 持倉（市值單位：億）有色金屬基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比山東黃金24.314.07%9.291.55%33.605.62%紫金礦業(yè)6.371.00%8.461.33%14.832.33%中金黃金5.291.49%3.410.96%8.692.45%洛陽鉬業(yè)6.180.

53、88%6.180.88%北方稀土5.961.28%5.961.28%銀泰資源4.842.98%4.842.98%華友鈷業(yè)1.180.52%3.531.55%4.712.07%天齊鋰業(yè)1.670.58%2.861.00%4.531.58%中國鋁業(yè)3.840.89%3.840.89%銅陵有色0.760.32%2.561.09%3.321.41%恒邦股份2.821.98%2.821.98%贛鋒鋰業(yè)1.020.54%1.020.54%寒銳鈷業(yè)0.901.32%0.901.32%云鋁股份0.890.79%0.890.79%資料來源：Wind, 石化基金持倉占比 0.53%，低配比例為 1.57%，持倉較

54、一季度上升 0.01%。陸股通持倉占比 0.87%，低配比例為 1.24%，持倉較一季度降低 0.20%?；鸷完懝赏▽Π鍓K的龍頭股看法分歧較大。表 24：石化 top10 持倉（市值單位：億）石油石化基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比中國石化3.570.07%39.170.75%42.750.82%中國石油1.760.02%16.180.15%17.940.16%桐昆股份11.514.07%5.351.89%16.865.97%海油工程9.443.81%9.443.81%恒逸石化4.411.41%1.940.62%6.352.03%衛(wèi)星石化2.801

55、.81%1.781.16%4.582.97%上海石化4.251.12%4.251.12%藍(lán)焰控股4.136.93%4.136.93%恒力石化0.980.17%3.070.54%4.050.72%榮盛石化2.820.44%2.820.44%廣匯能源1.640.68%1.640.68%中天能源0.892.09%0.892.09%三聯(lián)虹普0.671.97%0.671.97%泰和新材0.040.06%0.040.06%資料來源：Wind, 建筑基金持倉占比 0.30%，低配比例為 2.68%，持倉較一季度上升 0.22%。陸股通持倉占比 1.07%，低配比例為 1.91%，持倉較一季度降低 0.10%

56、。可見，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧極大。表 25：建筑 top10 持倉（市值單位：億）建筑基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比中國建筑3.120.13%45.791.94%48.912.07%中國鐵建0.530.05%13.951.22%14.481.27%金螳螂4.571.72%7.152.69%11.724.41%中國化學(xué)6.522.19%6.522.19%中國中鐵5.610.46%5.610.46%中國電建5.190.88%5.190.88%中國交建4.660.35%4.660.35%中國中冶4.030.74%4.030.74%葛洲壩2.

57、931.02%2.931.02%隧道股份0.290.15%2.281.15%2.581.30%凱文教育2.178.08%2.178.08%中設(shè)集團2.013.53%2.013.53%百利科技1.622.57%1.622.57%蘇交科1.542.56%1.542.56%柯利達0.290.61%0.290.61%中國核建0.230.11%0.230.11%資料來源：Wind, 煤炭基金持倉占比 0.19%，低配比例為 0.68%，持倉較一季度上升 0.15%。陸股通持倉占比 0.55%，低配比例為 0.32%，持倉較一季度上升 0.04%?？梢姡鸷完懝赏▽Π鍓K的龍頭股看法分歧較大。表 26：煤

58、炭 top10 持倉（市值單位：億）煤炭基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比陜西煤業(yè)3.240.35%20.712.24%23.952.59%中國神華3.130.09%15.000.45%18.130.54%潞安環(huán)能1.170.49%3.401.43%4.571.93%兗州煤業(yè)1.430.44%3.100.96%4.521.41%恒源煤電2.763.93%2.763.93%蘭花科創(chuàng)0.320.39%1.992.38%2.312.76%西山煤電0.450.24%1.620.85%2.071.08%陽泉煤業(yè)0.140.10%1.751.25%1.891.36

59、%平煤股份1.431.45%1.431.45%中煤能源1.360.31%1.360.31%美錦能源0.440.39%0.440.39%開灤股份0.320.43%0.320.43%露天煤業(yè)0.110.08%0.110.08%資料來源：Wind, 鋼鐵基金持倉占比 0.08%，低配比例為 0.88%，持倉較一季度上升 0.01%。陸股通持倉占比 0.76%，低配比例為 0.20%，持倉較一季度下降 0.26%?？梢?，基金和陸股通對板塊的龍頭股看法分歧較大。表 27：鋼鐵 top10 持倉（市值單位：億）鋼鐵基金持有市值基金持有占比陸股通持有市值陸股通持有占比合計持有市值合計持有占比寶鋼股份0.13

60、0.01%33.412.33%33.542.33%馬鋼股份8.754.30%8.754.30%包鋼股份5.521.03%5.521.03%華菱鋼鐵0.650.32%4.052.01%4.702.33%新鋼股份0.380.24%3.922.46%4.302.70%河鋼股份3.711.17%3.711.17%新興鑄管0.010.01%3.482.00%3.492.01%鞍鋼股份3.411.13%3.411.13%太鋼不銹3.171.37%3.171.37%方大特鋼2.421.78%2.421.78%三鋼閩光1.942.24%1.942.24%大冶特鋼1.362.39%1.362.39%資料來源：W