又到年底 布局高送轉正當黃金期(附股)

1、又到年底布局高送轉正當黃金期（附股）每年末，“高送轉”總會成為市場熱議的話題！近期，一些具有“高送轉”預期的概念股也是反復活躍。分析人士指出，“高送轉”向來是年底行情中，市場極力追捧的一個重要題材!在接下來的一段時間里，將是“高送轉”行情的黃金時期，現時布局“高送轉”正當時。高送轉行情再度升溫受IPO重啟等消息的影響，此前大幅領跑的創(chuàng)業(yè)板指個股出現大幅震蕩；一些此前具有“高送轉”預期的概念股也一度出現大幅波動，不過上周四、周五，部分個股再度活躍升起來。如云意電氣周五更是逆市漲停板。高送轉再度為當前投資者熱議的話題。事實上，每年末，“高送轉”總會成為市場熱議的話題。分析人士指出，“高送轉”向來是

2、年底行情中市場極力追捧的一個重要題材!在接下來的一段時間里，將是高送轉行情的黃金時期，現時布局高送轉正當時。據了解，“高送轉”概念股易受市場追捧，主要基于，一方面，公司推出高送轉的分配方案表明，公司管理層對公司業(yè)績的持續(xù)增長充滿信心，增強了投資者的信心。另一方面，高送轉具有一定的稀缺性。對上市公司來講，“高送轉”有利于今后的再融資計劃，由于股本擴大，在增發(fā)和配股時有利于擴大融資規(guī)模，上市公司再融資時候增發(fā)價或者配股價比較低，這樣的再融資方案也較易得到市場的認可，公司容易募集到發(fā)展所需的資金，有利于公司的未來成長。海通證券分析師張欣慰表示，上市公司選擇“高送轉”方案，一方面表明公司對業(yè)績的持續(xù)增

3、長充滿信心，公司正處于快速成長期，有助于保持良好的市場形象，另一方面一些股價高、股票流動性較差的公司，也可以通過“高送轉”降低股價，增強公司股票的流動性。因此，我國股票市場存在很顯著的“高送轉”效應，即在上市公司發(fā)布“高送轉”預告前后，股票常常會有顯著的超額收益。“無論市場是熊是牛，每年高送轉題材總能火上一把，所不同的只是炒作力度大小。從持續(xù)時間來說，該板塊每年都會炒上兩次，第一次為年報亮相前后，從頭年的11月中旬左右開始，持續(xù)到次年4月年報公布結束甚至更久，第二次為半年報亮相前后。”券商投顧在接受投資快報記者采訪時指出。不過，實際操作中，投資者很難提前準確預測到哪些股票會有高比例送轉方案，往

4、往是，當個股發(fā)布送轉方案后，股價已經處于較高的位置！故，提前介入此類個股，成為投資成功的關鍵。國泰君安認為，從高送轉股的歷史走勢情況看，高送轉方案公布前市場走勢最為強勁。高送轉布局正當時從以往經驗看，11月下旬至12月初是布局“高送轉“的黃金期。分析人士指出，“高送轉”行情一般會從年底前延續(xù)至年報公布后的一段時期。首先是年報披露前的送轉預期炒作，高送轉概念股最能取得超額收益的時期是第一階段。當前市場對高送轉題材的關注剛剛起步，因而現在是布局高送轉題材股的較好時機。“現階段，我國股市存在顯著的高送轉效應。當前市場對高送轉題材的關注剛剛起步，是布局高送轉題材股的較好時機?！狈治鋈耸恐赋觯咚娃D股

5、票之所以能獲取超額收益，被追捧為強勢股，源于公布高送轉表明公司對業(yè)績的持續(xù)增長充滿信心；同時，為了迎合投資者對高送轉股票的投資偏好，業(yè)績優(yōu)、成長好的上市公司也傾向于高送轉。中銀國際分析師張偉指出，四季度投資于高送轉和低市盈率概念具有較好的防御作用。而市場低迷時高送轉的超額收益率更為明顯，建議關注投資高送轉的“三原則”：一、宜早不宜遲；二、宜高不宜低；三、宜小不宜大。“高送轉股的炒作通常有三波。”東吳證券指出，第一波是預期炒作：高送轉的方案通常是在年報中公布的，而在這之前市場就已經開始尋找具備高送轉潛力的個股進行提前布局；第二波是年報公布高送轉方案后的炒作：隨著年報的陸續(xù)公布，高送轉股從預期開始

6、轉為現實，如果行情順利發(fā)展，那么在經歷短時間的調整后，股價將再次拉升；第三波是高送轉正式實施后的炒作：除完權后，如果走勢良好，高送轉股存在第三波炒作機會。從三季度上市公司前十大流通股變動情況看，也有機構己經開始對一些有高送轉潛力小盤股進行了潛伏。有業(yè)內人士建議：“不妨從三季報中包括基金、社保、險資、QFII等機構的三季度建倉、增倉股中積極挖掘此類個股機會。畢竟現在市場處于低位，是較理想的潛伏期。”關注成長性較好的個股在選股思路上，分析人士指出，高送轉個股應具有總股本小、每股公積金較高、每股未分配利潤較高，同時公司也具有較好的經營能力，只有公司業(yè)績好、成長性高才會有較大高送轉預期?！跋鄬τ诖蟊P藍

7、籌股，一些成長性好的中小盤股，通過高送轉擴張股本的預期更為強烈。”市場人士表示。從以往的情況來看，高送轉股往往為中小盤股，據統(tǒng)計，中小板與創(chuàng)業(yè)板是2012年報高送轉股的主力軍，占據近七成份額，且這些個股都是細分行業(yè)龍頭，成長性和行業(yè)成長性好，具有強烈的股本擴張愿望。具體而言，哪些個股更具有高送轉潛力呢？業(yè)內人士表示，中小板、創(chuàng)業(yè)板，更可能成為高送轉預期的高發(fā)區(qū)。由于過高的股價不利于成交活躍度，從活躍股價來看，中小盤股的送轉要求最強，此外，還要綜合資本公積金和未分配利潤指標等指標加以篩選。除每股資本公積金和每股未分配利潤兩項重要指標，公司的經營情況、股本等因素也是能否實施高送轉的重要因素。股本規(guī)

8、模偏小的上市公司，為了改善股票的流動性，因此會有較強的股本擴張要求，推出高送轉方案，而公司的凈利潤以及經營活動產生的現金流也是能否分紅以及高送轉的重要因素。另外一個重要因素就是公司的分紅政策，許多公司雖然經營情況良好，也有很多資本公積金和未分配利潤，但仍不選擇分配。所以，上市公司除具備硬性的條件外，還要考慮公司的分紅政策。（.投.資.快.報.）高送轉概念現逼空行情38股望爆發(fā)（名單）市場短期對高送轉概念的關注已引發(fā)市場資金的持續(xù)流入，近期相關個股漲幅遠超30%，成為近期反彈行情中最大的亮點。據消息，日信證券認為，高送轉股票在當年11月份和次年2月份的市場表現最好，11月份是關注高送轉股票的最佳

9、時機。以2008年至2011年4年年報中進行了高送轉的個股作為樣本，統(tǒng)計后發(fā)現以下幾個特征：第一，70%以上的高送轉的股票股本在4億股以下；第二，95%以上的高送轉股票股價高于10元；第三，83.79%以上的高送轉股票每股收益在0.2元/股以上；第四，80%以上的高送轉股票，每股資本公積金與每股未分配利潤之和在2元以上；第五，當年平均凈利潤增速超過32%。根據以上五個標準，篩選出符合要求的高送轉潛力股。具體來看，各項標準居前的個股如下：金卡股份、哈爾斯、麥迪電氣、三維絲等個股的總股本小于1億股；*ST國商、奧瑞金、揚農化工、史丹利、富瑞特裝、豪邁科技、江山股份、廈門信達、湯臣倍健、匯川技術等個

10、股最新每股收益大于1元；揚農化工、明牌珠寶、史丹利、豪邁科技、奧瑞金、*ST國商、新華醫(yī)療、舜天船舶、騰邦國際、蒙發(fā)利、隆基機械、信質電機、金城醫(yī)藥等個股每股資本公積金與每股未分配利潤之和大于7元；*ST國商、金鴻能源、江山股份、金飛達、天喻信息、國統(tǒng)股份等個股今年前三個季度歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率超100%；富瑞特裝、湯臣倍健、網宿科技、德賽電池、泰格醫(yī)藥等個股股價高于50元。高送轉牛股回顧奮達科技年度漲幅逾600%同大股份：10月末已啟動上行之勢同大股份是小盤股的典型，總股本和流通股本分別為440萬股和1802萬股，但每股凈資產、每股資本公積和每股未分配利潤分別高達11.43元、6

11、.36元和3.66元。自去年5月23日上市至今，尚未進行過高送轉分配。二級市場上，股價在10月末已經啟動上行之勢，在拉升至30元附近橫盤整理約3個周后，繼續(xù)強勢上漲。截至昨日收盤，報收于46.15元，創(chuàng)出歷史新高。本周漲幅高達54.87%，本月漲幅高達70.74%，并在月余時間內已實現翻倍。奮達科技：智能穿戴概念股龍頭奮達科技總股本為1.50億股，流通股本為3750萬股，每股凈資產、每股資本公積、每股未分配利潤等分別為6.42元、2.95元和2.28元。在股價大漲下，市場對其今年實施高送轉的預期極高。其主要產品分為多媒體音箱和美發(fā)小家電兩大系列，是智能穿戴概念股龍頭之一。股價的大漲，還與其業(yè)績

12、表現出色有關。據其三季報預計，今年全年將實現盈利11356萬元-13627萬元，同比增長50%-80%。二級市場上，繼周中大漲后，昨日繼續(xù)錄得漲停，報收于71.80元，創(chuàng)出歷史新高。此外，本周漲幅高達41.93%，年度大漲逾600%，為今年的大牛股之一。云意電氣：發(fā)布異動公告提示風險云意電氣總股本為1.00億股，流通股本為2675萬股，每股凈資產、每股資本公積、每股未分配利潤等分別為8.73元、5.47元和2.05元。市場人士普遍認為，該股股價大幅上漲，與該股存在年報“高送轉”預期不無關系。二級市場上，股價在10月30日還報收于18.93元。而相隔不到一月，股價在昨日盤中已創(chuàng)出歷史新高50.9

13、0元，區(qū)間漲幅高達168.89%，非常驚人。對于股價大漲，云意電氣發(fā)布異動公告提示風險，“公司內部不存在應披露而未披露的對本公司生產經營及股票價格會產生重大影響的相關事項?！泵莱靠萍迹罕P中創(chuàng)出歷史新高美晨科技總股本和流通股本分別低至5700萬股和1650萬股。同時，其每股凈資產、每股資本公積、每股未分配利潤等，分別高達10.13元、6.06元和2.72元。自2011年6月29日登陸創(chuàng)業(yè)板以來，尚未實施過高送轉分配。二級市場上，股價自10月24日起開始啟動上漲行情，并于近期在市場關注高送轉下急漲，昨日盤中創(chuàng)出歷史新高45.58元，比10月24啟動前的收盤價21.39元已翻倍有余。關注個股東華測試

14、:填權行情僅一步之遙東華測試總股本和流通股本分別低至6652萬股和2152萬股。同時，其每股凈資產、每股資本公積、每股未分配利潤等，分別為4.85元、2.65元和1.06元。正是各方面高度符合高送股潛力股的特征，雖然其已對去年利潤實施10轉5派4（含稅）的高送配，仍受到市場的高度關注。二級市場上，近期拉出5連陽，換手率一度放大至40%以上。在近日換手率首超30%的11月26日，甚至出現了機構買入的身影。成交回報顯示，當日兩機構分別買進了1498萬元和1020萬元。但之后兩日的成交回報顯示，賣出榜并無機構身影。昨日，股價盤中創(chuàng)出23.37元的歷史新高，距離完成填權行情，已僅一步之遙。美欣達:業(yè)績

15、拐點非常明確其總股本和流通股本分別為8512萬股和5919萬股，每股凈資產、每股資本公積、每股未分配利潤等，分別為5.99元、2.95元和1.70元，具備高送轉潛力。值得留意的是，該股上一次實施高送轉分配，還是在2005年。因此，市場對其今年實施高送轉的預期極高。值得一提的是，其三季報已預計今年全年將實現盈利3000萬元-4000萬元，同比增長46.14%-94.85%，業(yè)績拐點非常明確。二級市場上，股價已突破重要壓力位，近期振蕩上行。截至昨日收盤，報收于14.90元。（新.快.報.）奮達科技調研簡報:藍牙音響銷量快速增長奮達科技002681研究機構：萬聯(lián)證券分析師：石峰撰寫日期：2013-0

16、9-02報告關鍵要素:受益于移動智能終端的普及，公司藍牙音響銷量快速增長，藍牙音響占比和綜合毛利率穩(wěn)步提升；智能手表有望四季度出貨，將打開新的成長空間。事件:近期我們對公司進行了現場調研，就公司近況和未來戰(zhàn)略與公司董事長和董秘進行了交流。調研結論:公司是國內領先的多媒體音箱、美發(fā)小家電生產商。公司主要產品分為多媒體音箱和美發(fā)小家電兩大系列，具體包括電腦數碼音箱、便攜式音箱、時尚數碼音箱直發(fā)器、卷發(fā)器、電吹風、電推剪等。公司產品定位高端，90%以上出口，在歐美發(fā)達地區(qū)采用ODM模式，在國內和其他發(fā)展中國家，多媒體音箱產品主要以“F&；D奮達”自主品牌進行銷售。上半年公司實現營業(yè)收入4.18億元，

17、同比增長15.76%；歸屬母公司股東凈利潤4621萬元，同比增長26.28%，電聲、美發(fā)產品收入占比分別是53.16%、44.75%。受益于智能手機的普及，藍牙電聲產品快速增長。過去幾年，公司自主研發(fā)了藍牙、wifi、NFC無線模塊，是行業(yè)中唯一可自產無線模塊的公司，2012年藍牙音箱開始放量，實現收入2000萬，占音箱總收入的比例為5.4%。上半年，藍牙音箱實現收入約5000萬，7、8月銷量環(huán)比持續(xù)增長，三季度銷量或超市場預期，預計全年將達到1.3億，占比將上升至26%以上。藍牙音箱毛利率較傳統(tǒng)有線音箱高5-12個百分點，藍牙音箱收入占比的提升是公司上半年毛利率上升、利潤增速高于收入增速的主

18、要原因，由于PC銷量下降、智能手機銷量上升,未來3年藍牙音箱占比將穩(wěn)步提升。智能手表有望四季度出貨，打開新的成長空間。6月5日，公司聯(lián)合元太科技在臺北發(fā)布首款智能手表，元太科技主要提供智能手表的顯示屏，公司進行軟硬件的設計和制造。該款智能配備1.73寸EInk觸摸屏，可彎曲，具有180可視角，用戶可將其與主流智能手機連接，隨時查看手機中的來電、短信、通信錄、日歷、電子郵件、社交信息、控制音樂播放器等。公司首款智能手表由某高爾夫俱樂部定制，可連接高爾夫數據庫，有望在四季度出貨。公司具有客戶、精密制造以及先發(fā)優(yōu)勢，目前定位為ODM，預計蘋果2014年一季度發(fā)布智能手表，國內主流智能終端廠商有望跟進

19、，公司將關注國內廠商的代工需求，也不排除發(fā)布自主品牌的產品。公司對智能手表市場前景預期樂觀，后續(xù)將繼續(xù)加大投入，爭取開發(fā)出具有醫(yī)療保健功能、通話功能的產品。美發(fā)電器逐步切入家用市場，未來增長仍可期待。公司美發(fā)家電完全采用ODM模式，絕大多數銷往歐美，產品主要供給專業(yè)市場，價位為40-200美元，毛利率一直維持在30%以上。近年來隨著專業(yè)市場的成熟，公司美發(fā)電器遇到增長瓶頸，公司及時調整策略，逐漸切入家用市場。另外，公司也加強了新客戶的開拓，健康電器樣機成功通過Philips的認證，并有望在今年三、四季度正式出貨。盈利預測與投資建議:預計公司2013年、2014年的EPS分別為0.67元、0.8

20、5元，對應目前股價的市盈率為29倍、23倍，給予“增持”評級。金卡股份:業(yè)績符合預期金卡股份300349研究機構：東方證券分析師：劉金缽撰寫日期：2013-10-30事件公司發(fā)布2013年3季報，季報顯示2013年前3季度實現營業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤分別為3.41億元、0.88億元，同比增長分別為31%、47%，折合每股收益0.98元，我們對此點評如下:投資要點公司2013年前3季度的業(yè)績符合預期。2013年前3季度營業(yè)收入及歸屬母公司凈利潤分別增長31%、47%，公司業(yè)績符合我們預期。從業(yè)績增長動力來看，公司主打產品智能燃氣表銷售收入增長及介入天然氣運營帶來的增量收入是公司業(yè)績增長的主要動

21、力，其中智能燃氣表銷售收入增長貢獻26%，介入天然氣運營貢獻5%。銷售凈利率提升是利潤增長高于銷售收入增長的主要原因。從毛利率來看，2013年前3季度綜合毛利率比去去年同期提升1%左右，但其間費用率下降0.46%，使得2013年前3季度銷售凈利率提升。在智能燃氣表日趨激烈市場中，公司產品毛利率提升說明公司的產品品牌等因素正在市場競爭中發(fā)揮作用。我們長期看好公司的發(fā)展前景。燃氣大發(fā)展是我國既定的能源戰(zhàn)略，公司將長期受益于此；公司作為我國智能燃氣表行業(yè)龍頭，在市場競爭中將獲得競爭優(yōu)勢。同時，公司介入天然氣運營環(huán)節(jié)，有利于公司的健康、平穩(wěn)發(fā)展，我們長期看好公司的發(fā)展前景。財務與估值我們維持公司業(yè)績預

22、測，即2013年-2015年每股收益分別為1.37、1.82、2.35元，按照可比公司平均估值給予2013年40倍估值，給予目標價54.80元，維持公司增持評級。風險提示行業(yè)過度競爭風險、原材料價格波動風險奧瑞金:客戶拓展能力強，成長動力不竭奧瑞金002701研究機構：安信證券分析師：張妮撰寫日期：2013-11-20紅牛增長強勁，能量飲料領導地位鞏固:作為公司第一大客戶，近年紅牛國內銷售復合增速35%。2012年紅牛在新晉市場南非、日本的銷售增速為40-50%，在成熟市場德國、美國、法國的銷售增速為15-20%。PackagedFacts數據顯示，過去十年能量飲料全球零售額復合增長26.4%

23、。我們認為紅牛未來三年在國內仍將保持較高的增速。加多寶涼茶熱銷，引領養(yǎng)生消費潮流:加多寶涼茶連續(xù)六年蟬聯(lián)中國灌裝飲料市場份額第一名。涼茶銷量超過可口可樂，成為世界第一大飲料品類，反映了現代人回歸自然的養(yǎng)生消費潮流。公司目前對加多寶供罐僅占加多寶總需求約10%，未來滲透率有望提升至20-30%。新客戶不斷突破，利潤來源日益拓展:2008-2012年，公司收入復合增速29.32%；凈利潤復合增速43.08%。2009年進入啤酒和碳酸飲料二片罐市場，該領域客戶體量大，目前雪花啤酒已經成為公司第五大客戶，公司近日在廣西設立合資公司。我們認為公司憑借強大的研發(fā)創(chuàng)新能力、優(yōu)秀的產品服務能力和規(guī)模優(yōu)勢，將不

24、斷在新客戶拓展方面取得突破，不斷培育新的利潤來源，支撐公司業(yè)績持續(xù)高速增長。盈利預測和投資建議:我們認為公司具有類消費品投資標的屬性，目前價值低估。預計公司2013-2015年收入增速36.1%、33.0%和31.8%；凈利潤增速49.7%、29.5%和26.9%；每股收益分別為1.98元、2.56元、3.25元。上調投資評級至“買入-A”，上調目標價至52.0元,相當于2014年EPS的20 xPE。風險提示:食品安全風險。揚農化工三季度財報點評:業(yè)績季節(jié)性回落，如東項目提升盈利水平揚農化工600486研究機構：東興證券分析師：郝力芳撰寫日期：2013-11-05事件:公司發(fā)布2013年三季

25、報。前三季度實現營業(yè)收入22.19億元，歸屬上市公司股東凈利潤2.66億元，分別同比增長28.52%和93.93%，基本每股收益1.55元。三季度單季實現營業(yè)收入5.99億元，歸屬上市公司股東凈利潤0.67億元，同比分別增長24.87%和122.58%，環(huán)比分別下降16.81%和33.11%，三季度實現基本每股收益0.39元。觀點:公司業(yè)績同比大幅提升，環(huán)比有所回落。公司三季度實現凈利潤0.67億元，同比大幅增長122.58%，環(huán)比分別下滑33.11%。公司業(yè)績同比大幅提升的主要原因在于公司除草劑產品草甘膦價格同比出現了明顯的上漲。公司擁有草甘膦產能4萬噸，受益于國家環(huán)保政策的趨嚴以及環(huán)保部5

26、7號文件的出臺，草甘膦價格從年初的31000-32000元/噸上漲到三季度的45000元/噸左右，直接提升公司盈利水平。受次影響，公司三季度毛利率也從2012年Q3的18.25%上升到2013年Q3的19.68%，其中草甘膦貢獻最大。公司三季度業(yè)績環(huán)比下滑，毛利率也環(huán)比下滑約2個百分點，主要原因一方面是草甘膦價格的環(huán)比回落；另一方面是公司主要產品菊酯類產品進入淡季，銷量有所降低。草甘膦三季度南美出口旺季中，南美市場主要阿根廷的需求不及預期，導致草甘膦價格繼續(xù)上行動力不足，對公司業(yè)績有所影響。麥草畏市場前景看好，如東項目將提升公司盈利水平。麥草畏近幾年呈現需求增長的跡象，與草甘膦作為廣譜性除草劑

27、不同，麥草畏是選擇性除草劑，主要用于旱田禾本科雜草的去除，由于目前有一些作物也出現了對草甘膦的抗性，所以麥草畏與草甘膦一般復配進行使用。近年一些國際巨頭在培育新的轉基因植物品種，其中包括抗麥草畏的品種，這將拉動對麥草畏需求的增加。公司麥草畏有1200噸的產能，產品主要用于出口，南美市場需求較大。公司在江蘇如東地區(qū)設立“優(yōu)嘉化學”，計劃在今年投資約4億元左右建設殺菌劑和植物促生長劑產能。公司新產品生產裝置已在建設，預計2013年底建成試生產，2014年開始貢獻利潤。我們預計新產品毛利率普遍在30%-40%左右，投產后公司盈利水平會大幅提高。易主中化集團，打開公司發(fā)展的想象空間。公司10月9日公告

28、稱，公司實際控制人揚州市國資委透過金茂化醫(yī)將所持40.59%揚農集團股權中的0.06%股權無償劃轉給中化集團，中化集團合計（直接加間接）持有揚農集團40.59%的股權，成為揚農集團的控股股東，即揚農化工的實際控制人。近年來中化集團持續(xù)加強農藥和化工業(yè)務產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)建設，揚農是其擴展農藥業(yè)務的重要平臺。中化集團表示，未來仍將通過收購、增資等方式使中化集團及其關聯(lián)公司繼續(xù)增持揚農集團的股權達到51%以上。依托中化集團的大平臺，公司產品種類將進一步豐富、銷售渠道有望進一步拓展。結論:公司經營風格穩(wěn)健，草甘膦后續(xù)看環(huán)保政策的約束性能否繼續(xù)強化，麥草畏和如東項目前景看好，將有效增加公司盈利。易主中化集

29、團之后，公藥業(yè)務將進一步拓展，公司發(fā)展想象空間進一步打開，看好公司未來的良好發(fā)展態(tài)勢。我們預計公司13-15年每股收益分別為1.91、2.30、2.61元，對應PE分別為15、13、11倍，維持公司“強烈推薦”投資評級。富瑞特裝:宏偉藍圖展開，不僅僅是氣瓶制造商富瑞特裝300228研究機構：國金證券分析師：趙乾明撰寫日期：2013-10-31投資邏輯大氣污染防治“國十條”更加確定我們對未來3-5年行業(yè)高景氣的判斷:我們過去一直強調天然氣行業(yè)的高增長是來自于能源安全、環(huán)保以及經濟性三個核心驅動因素。從目前來看，這三點核心驅動力都沒有改變，并且今年9月份國務院出臺的大氣污染防治“國十條”更確定了來

30、自環(huán)保需求的推動力，如其中提到有500萬輛黃標車需要在2017年前徹底淘汰，北上廣三大區(qū)域煤炭消費總量要實現負增長等。LNG氣瓶僅是公司業(yè)務布局的一環(huán)，多款儲備產品明后年有望爆發(fā):公司是整個天然氣產業(yè)鏈中的解決方案提供商，氣瓶制造僅是公司業(yè)務布局的一環(huán)。但見微知著，在大家一直擔心競爭的情況下，公司牢牢占據50%以上市場份額，并且在價格緩慢下降情況下，依然獲得毛利率的提升。那在行業(yè)景氣繼續(xù)向上情況下，我們對于氣瓶單項業(yè)務明年取得50%以上增長非常有信心。而后續(xù)我們判斷公司的小型液化裝置、速必達（鍋爐改氣）、船用LNG、“油改氣”等多款相對高壁壘的儲備產品都將逐步爆發(fā)，也緩解氣瓶單項業(yè)務給大家?guī)?/p>

31、的擔心。海外、并購、物聯(lián)網三大戰(zhàn)略，發(fā)展思路清晰:公司已在全產業(yè)鏈布局，是國內LNG設備行業(yè)事實上的龍頭，在這個基礎上再提出了海外、并購、物聯(lián)網三大戰(zhàn)略，發(fā)展思路清晰。海外近期的伊拉克大單已經證明富瑞實力，而后續(xù)我們估計與瓦錫蘭在船用方面的合作、與新奧在美國“油改氣”方面的合作等都會有所突破。公司還在世界范圍內尋找并購標的，整合相關資源，提高公司的競爭實力。而物聯(lián)網戰(zhàn)略將使公司從制造向后續(xù)的服務環(huán)節(jié)延伸，鞏固富瑞產品的競爭力以及培育新的增長點。估值與投資建議我們維持之前盈利預測，預測公司2013-2015年EPS分別為1.83元、3.01元和4.49元。我們認為公司作為天然氣產業(yè)鏈的核心推薦標

32、的，短期因市場預期、估值過高而下跌，不改公司作為優(yōu)秀企業(yè)以及最受益于天然氣行業(yè)大發(fā)展的本質。在快速增長的行業(yè)內，我們認為機遇是無所不在的，現在市場擔心的氣瓶業(yè)務，不僅有點擔心過度，而且也僅是公司未來業(yè)務布局的冰山一角，因此建議現價買入，提高目標價到100元，對應33X14PE。豪邁科技:輪胎模具行業(yè)隱形冠軍豪邁科技002595研究機構：中銀國際證券分析師：許民樂，張君平撰寫日期：2013-11-28當前國內輪胎模具市場受益于輪胎行業(yè)投資恢復，景氣度向上，公司作為龍頭企業(yè)受益明顯。同時公司的海外業(yè)務發(fā)展迅速，未來占比將繼續(xù)提升。高毛利的海外業(yè)務為公司業(yè)績的成長性提供了保障。公司在機械制造領域的能

33、力提高了盈利能力的安全邊際。我們預測公司2013-2015年每股收益分別為1.60元、2.24元、2.90元，復合增長率34.7%，給予20倍2014年市盈率，目標價44.75元，維持買入評級。支撐評級的要點:由于原材料價格低位震蕩，國內輪胎企業(yè)盈利能力逐步提高，經營狀況改善，再加上下游需求上升，輪胎企業(yè)投資擴產意愿強烈，對輪胎機械的需求較過去兩年有所恢復。公司作為輪胎模具行業(yè)的龍頭受益明顯。經過過去五年時間培育，今年開始公司海外市場進入收獲期，海外訂單將不斷增長，海外收入占比將繼續(xù)提高，與之對應公司毛利率保持向上的趨勢。公司鋁制模具業(yè)務逐步成熟，良品率提高，工人熟練，現在鋁模毛利率已經與鋼模

34、基本持平。我們認為公司的核心競爭力在于機械制造能力，基于電火花機床的加工目前在輪胎行業(yè)內建立了相對較高的技術壁壘。經過強大的加工能力的轉化，公司在精鑄鋁工藝上也已有所突破，公司的成本優(yōu)勢將得以繼續(xù)保持。評級面臨的主要風險:經濟持續(xù)低迷導致輪胎產能擴張停滯。海外擴張不達預期。估值:公司作為行業(yè)龍頭在國內市場份額穩(wěn)定，受益于市場整體復蘇，在海外市場優(yōu)勢明顯，市場份額提高趨勢確定，高毛利的海外業(yè)務占比提高將繼續(xù)改善公司的盈利能力。我們看好公司的成長性以及在機械制造領域的能力。我們預測公司2013-2015年每股收益分別為1.60元、2.24元、2.90元，復合增長率34.7%，給予20倍2014年市

35、盈率，目標價44.75元，維持買入評級。江山股份:草甘膦景氣有望延續(xù)，維持增持評級江山股份600389研究機構：申銀萬國證券分析師：向禹辰撰寫日期：2013-10-153Q13業(yè)績符合市場預期。-3Q13公司營業(yè)收入同比增長11.8%，環(huán)比下降19.8%；主要原因為草甘膦裝置年度例行檢修導致產量下降；凈利潤同比增長1927%，環(huán)比增長30.7%；3Q13毛利率27.72%，環(huán)比上升4.2%，主要原因為草甘膦價格上漲，但我們認為年度例行檢修和環(huán)保費用增加導致公司毛利率仍未完全反映草甘膦實際盈利水平，未來仍有提升空間。1-3Q13EPS為1.18元，基本符合申萬化工1-3Q13業(yè)績前瞻中對公司3Q

36、13EPS1.20元的預測。環(huán)保約束導致供給減少，推動草甘膦原藥價格大漲，是公司3Q13業(yè)績環(huán)比大幅增長的主因。5月環(huán)保部聯(lián)合農藥協(xié)會出臺關于開展草甘膦（雙甘膦）生產企業(yè)環(huán)保核查工作的通知，7-8月已有包括行業(yè)龍頭在內的多家草甘膦生產企業(yè)因環(huán)保原因停產檢修，根據百川資訊統(tǒng)計，7-9月國內草甘膦原藥產量分別為3.34、3.46、3.57萬噸，較13年5月產量峰值4.7萬噸分別下降29%、26%、24%。三季度草甘膦原藥均價4.2萬元/噸，高于二季度的3.7萬/噸。草甘膦工廠盈利繼續(xù)保持環(huán)比增長趨勢。環(huán)保趨嚴約束行業(yè)供給將是草甘膦持續(xù)景氣的核心催化劑。需求端:USDA預測14北美玉米、大豆種植面積

37、仍有1-2%的增長，較13年增速放緩，對應我們預計轉基因玉米、大豆種植面積增速也將放緩至5-8%（13年增速在12%左右），對應新增6-9萬噸草甘膦原粉需求量。供給端:如國內草甘膦月均產量不超過4.5萬噸，則全球草甘膦原藥的供需緊平衡格局將不會逆轉，我們認為三季度3.5萬噸的月均產量已充分說明環(huán)保趨嚴對行業(yè)供給的約束，我們預計14年國內草甘膦原藥供給的增量將難以超過5萬噸（已考慮和邦的擴產規(guī)劃）。維持增持評級。維持公司13-15EPS預測為1.81元、2.62元、3.06元，當前股價對應13-15PE分別為23X、16X、14X。我們認為草甘膦景氣延續(xù)公司盈利能力將繼續(xù)環(huán)比增長，看好公司“環(huán)保

38、技術海外渠道”的雙重核心競爭力，維持增持評級。湯臣倍健:行業(yè)成長剛起步，公司具備明顯優(yōu)勢湯臣倍健300146研究機構：長城證券分析師：張勇撰寫日期：2013-11-27投資建議從人口老齡化以及人均GDP角度看，我國已進入膳食營養(yǎng)補充劑快速增長階段。非直銷渠道成長空間更廣，且公司具備明顯渠道優(yōu)勢，避免了國外品牌企業(yè)直接競爭。相比同渠道競爭者，公司對渠道的深度管理，品牌力宣傳和產品研發(fā)具有更強競爭力。預計未來幾年公司仍將享受渠道擴張帶來的快速成長以及滲透率提升帶來的單個終端增長。經測算，預計13-15年EPS分別為1.38元、1.75元和2.31元，目前股價對應PE分別為51X、40X、30X，首

39、次給予“推薦”評級。投資要點膳食營養(yǎng)補充劑行業(yè)發(fā)展迅速:從老齡化人口和人均GDP角度分析，我國保健品消費需求處于快速上升階段。由于順應國民追求健康的生活態(tài)度，以及保健品由“奢侈品”變?yōu)椤氨匦杵贰钡氖袌鲂枨?，膳食營養(yǎng)補充劑成為保健品市場中最具潛力的產品類型。根據食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，到2015年，營養(yǎng)與保健食品產值年均增長20%，因此可預計本行業(yè)將達到高于20%的產值增長率。公司渠道優(yōu)勢明顯且增長前景樂觀:湯臣倍健是本行業(yè)非直銷領域龍頭。截至2012年底，公司銷售終端數量超過30000個，在同行業(yè)中處于領先地位。公司對渠道進行深度經營，加強與經銷商和終端客戶聯(lián)系。隨著公司品牌實力的上升及全

40、國零售企業(yè)門店總數的增長，公司的渠道數目有望保持25%的年增長率。品牌建設已見成效:公司持續(xù)投入10%-13%營業(yè)收入的品牌推廣投入，加速實施湯臣倍健由渠道知名品牌向大眾知名品牌過渡的品牌提升策略。目前網點銷售顯示，湯臣倍健產品受到消費者接受。產品力及研發(fā)是長期增長源泉:公司擁有“藍帽子”數目為54個，在行業(yè)中位居前列，產品類別和數量豐富，已有產品力優(yōu)勢。公司在07年至12年間的研發(fā)費用年復合增長率為48%，且將產品研發(fā)和產能擴大定為公司戰(zhàn)略。產品力和研發(fā)力將鑄就持久競爭力。風險提示:食品安全問題、價格競爭問題。匯川技術:減持計劃或被誤讀，調整是買入良機匯川技術300124研究機構：東方證券分

41、析師：曾朵紅撰寫日期：2013-11-14市場對減持提示性公告或存在誤讀，只是信息披露要求，減持方式比較友好。匯川公布控股股東及一致行動人減持計劃的提示性公告，股價大跌近8個點，市場對于減持公告。第一，減持公告的原因是根據交易所信息披露要求，控股股東及一致行動人持股比例低于50%必須要公告，匯川控股股東及一致行動人的股本比例為51.06%，減持超過413萬股即會低于50%，所以才有這次的公告；第二，減持數量不超過1844萬股，比例不超過4.74%，市場或對此也不理解，可能誤以為是一致性動人想減持這么多，實際上可能只是為了說明最多不會超過5%的監(jiān)管要披露的比例，最近一個月有兩個大宗共100萬股，

42、公司總股本比例的5%即為1944萬股，所以1844萬股也是根據交易所的規(guī)定倒推出來的，并不完全代表實際想減持的數量；第三，公告中也提到為了不給資本市場帶來太大的影響，朱興民等十名自然人也同意減持事宜交由董秘辦統(tǒng)一安排，通過大宗交易，尋找合適的接盤方，我們估計接盤方以中長期持有的機構為主，且預計董秘辦會盡快一次性安排完減持計劃，股東減持也為資本市場帶來更多參與的機會。2014年是公司多產品首次發(fā)力的一年，高增長態(tài)勢較確定，調整帶來買入機會。公司2013年的超預期增長帶來估值和業(yè)績的雙升，我們預計公司2014年將迎來行業(yè)和公司的雙重拐點，也將是公司收獲的一年。第一，工控行業(yè)整體需求2014年預計好

43、于2013年，預計在10%以上，加上進口替代的因素，國產品牌需求增長預計為20-30%；第二，公司伺服IS620產品性能有了質的飛躍，經過今年的試機后，明年預計銷售將有大幅的增長，同時公司將推出機器人伺服，進一步打開增長的空間；第三，通用變頻推出MD380,時隔8年后首次新推產品，明年或有較好表現，起重行業(yè)的開拓也將進入收獲期，明年計劃推出MD500；第四，新產品大傳動、汽車電子、光伏逆變等將進一步放量，對收入增量貢獻提升，預計對收入增長的貢獻將為15%左右；第四，電梯一體機明年增長預計為20%左右；第五，明年人員增加預計較少，管理和銷售費用率將進一步下降。財務與估值我們預計2013-2015

44、年每股收益1.38、1.96、2.58元，同比增長69/42/32%，參考可比公司估值并給予一定溢價，給予2014年35倍PE，目標價69.00元，維持公司買入評級。風險提示宏觀經濟下滑、房地產銷售下滑。自營有倉位。明牌珠寶:前3季預增3050%，但品牌弱于老鳳祥明牌珠寶002574研究機構：中金公司分析師：郭睿，郭海燕撰寫日期：2013-10-09公司近況明牌珠寶公布2013年1-3季度業(yè)績修正公告，將凈利潤預增區(qū)間上調至30%50%（原區(qū)間-10%20%），對應凈利潤7264萬元至8381萬元，我們估計增速在40%左右，略好于之前20%的預期。業(yè)績增長較快主要受益于銷售高增長、毛利率回升以

45、及去年低基數（前三季度同比下降74%）。評論國內黃金需求依舊旺盛，銷售保持高增長。我們估計3季度銷售將延續(xù)上半年增長趨勢，同比增速約在35%左右。9月下旬舉行的國慶訂貨會實現銷售約10億元，同比增長30%。3季度金價走勢企穩(wěn)，毛利率水平有所恢復。期內，國際金價自底部逐步回升，漲幅達到7.5%，我們估計3季度公司毛利率水平較2季度將出現明顯回升，環(huán)比提升約3個百分點以上。品牌知名度弱于老鳳祥。明牌珠寶僅在浙江及周邊區(qū)域具備較高知名度和影響力，放眼全國，公司品牌依舊弱于行業(yè)龍頭老鳳祥，導致其產品溢價能力明顯弱于后者。估值建議審慎起見暫維持現有盈利預測，2013-14年凈利潤分別同比增長30.2%和

46、17.1%，每股收益0.40元和0.47元。如三季報接近預增區(qū)間上限，則全年業(yè)績存在一定上調空間，不過估值仍不便宜。維持“中性”評級。雖然前3季度業(yè)績略超預期，股價短期可能有所回升，但中長期來看，公司品牌、自身經營管理以及風險控制能力等與龍頭公司相比仍存在一定差距，目前2013-14年市盈率35.2倍和30.0倍，并不具備吸引力，建議投資者關注老鳳祥和周大福。風險金價劇烈波動。金鴻能源:調價影響顯現，期待張家口燃氣項目業(yè)績釋放金鴻能源000669研究機構：光大證券分析師：陳舒薇，陳俊鵬撰寫日期：2013-10-28三季報業(yè)績符合預期:公司公告三季報業(yè)績:2013年前三季度實現收入11.39億元

47、，凈利潤2.25億元，合EPS0.84元。其中三季度實現收入3.85億元，環(huán)比降4%，凈利潤0.75億元，環(huán)比降8.5%，合EPS0.28元。同時，公司公告收購張家口國儲天然氣管道100%股權，以及四季度和張家口國儲能源物流的關聯(lián)交易金額預測額。點評:營業(yè)收入環(huán)比略降反映天然氣漲價對下游需求的抑制效應顯現。6月正式投運的應張線（主要輻射張家口、宣化、涿鹿等地區(qū)的居民、工業(yè)等用戶），原預計將帶來公司供氣量環(huán)比快速擴張，但營業(yè)收入環(huán)比反降4%，我們認為主要源:1）自7月份國家發(fā)改委上調各省天然氣門站價格，張家口存量氣上調0.4元/立方米，增量氣上調1.28元/立方米，且由于張家口原氣化率低，增量氣

48、占比高，下游新增燃氣用戶開拓難度加大；2）公司原有的鋼鐵等下游工業(yè)用戶受經濟不景氣影響，存量氣也出現一定程度下滑。代輸氣項目保障四季度天然氣業(yè)務收入實現快速擴張。四季度張家口燃氣公司將成為公司完成全年3.3億凈利潤的重要保障:1)公司公告自今年10月25日起至年底，張家口金鴻將以3.55元/立方米的價格向張家口國能銷售天然氣1200-1500萬立方米；2)四季度華北進入集中供暖季，我們預計四季度張家口金鴻銷售氣量將較三季度環(huán)比提升20%以上。發(fā)展趨勢:定向增發(fā)進度加速，助力公司實現業(yè)績跳躍式增長。公司公告收購張家口國儲天然氣管道100%股權，消除關聯(lián)交易對定向增發(fā)的不利影響。調價長期來看，利于

49、燃氣分銷商成長。直接掌握終端客戶資源的燃氣分銷商有能力通過每年小幅上調氣價，最終實現成本上漲的完全傳導。估值與建議:維持“買入”評級。預計公司2013、14年凈利潤分別為3.37億元、4.58億元，對應EPS1.25元和1.34元，當前股價對應市盈率分別為24x、22x。風險提示:經濟形勢進一步惡化影響下游工業(yè)用氣。網宿科技投資者交流紀要:金礦旁的賣水者，高速成長可持續(xù)網宿科技300017研究機構：萬聯(lián)證券分析師：李偉峰撰寫日期：2013-11-07事件:近日我們參加了網宿科技的投資者交流會，就公司的經營戰(zhàn)略和行業(yè)情況，與公司高管進行了較為深入的溝通，現在主要的情況整理如下。投資要點:受產品結

50、構等綜合因素影響，公司凈利潤增速大幅超過營收增長公司前三季度營收、凈利潤分別同比增長44%和147.94%。凈利潤增長大幅超過營收，主要是受以下幾個方面的影響，一是公司收入結構的變化，從財務數據上可以看到，近幾年以來，公司的兩塊業(yè)務中IDC和CDN，公司成長幾乎都在CDN上，幾乎每年翻倍增長，而IDC復合增長率在10%左右，因為CDN毛利率要高，導致公司毛利率從11年開始小步的增長。二是CDN的產品結構里本身也在進行調整，過去兩年公司推廣的新產品，包括APPA，WSA，以及面向運營商的CATM產品，都是高利潤產品，它們在公司收入比例中在不斷的提高，這也使得毛利率進一步提高的原因.我們認為隨著這些產品逐步被客戶接受，毛利率的改善將是長期的，這些對毛利潤的改善是長期的。三是帶寬規(guī)模從2012年底的1.8T增加到目前的2.5T，規(guī)模的擴大，降低了采購成本，原有設備的利用率得到了提高。第四是客戶間的復用率提高，使得整個CDN平臺本身運營效率的提高.最后一點，公司從去年開始在追求平臺的利用率，追