衍生金融工具概述07

1、股價指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨(Stock Index Futures)是指期貨交易所同期貨交易者簽訂的，以股票市場的價格指數(shù)作為標的物，約定在未來某個特定時期，買賣者向交易所的結(jié)算單位收付若干金額的標準化合約。1股價指數(shù)及其編制一、股價指數(shù)的概念是反映整個股票市場上各種股票的市場價格的總體水平及其變動情況的一種指標。2二、股價指數(shù)的編制方法（了解）（一） 相對平均法（二） 加權(quán)綜合法（三） 綜合法（四） 幾何平均法3（一） 相對平均法將各樣本股票的計算期價格與其基期價格的比率之和除以樣本股票的種數(shù)，再乘以基期股價指數(shù)，從而得到計算期的股價指數(shù)。4計算期股價指數(shù)5（二）綜合法6上述兩種平均法的缺點1

2、、未考慮各種樣本股票的權(quán)數(shù)。2、當樣本股票發(fā)生股票分割、派發(fā)紅股、增資等情況時，股價平均數(shù)會產(chǎn)生斷層而失去連續(xù)性 。舉例：如果某股票原價30元，發(fā)生股票除權(quán)除息 ，1股分割為3股時，價格就發(fā)生下跌 。7（三）加權(quán)平均法8拉斯貝爾公式與派許公式若選擇基期的同度量因素作為權(quán)數(shù)，則稱為拉斯貝爾公式；而若選擇計算期的同度量因素作為權(quán)數(shù)則就稱為派許公式。目前，各國在編制股價指數(shù)時大多選用派許公式。同度量因素可以是股票的成交金額也可以是股票的上市數(shù)量。目前多采用上市股票數(shù)量。9（四）幾何平均法10三、世界著名股價指數(shù)簡介（一） 道-瓊斯股價平均指數(shù)（二） 標準-普爾綜合股價指數(shù)（三） 紐約證券交易所股價指

3、數(shù)（NYSE）（四） 主要市場指數(shù)（五） 價值線綜合股價指數(shù)11（六）日經(jīng)指數(shù)（七）金融時報指數(shù)（八）香港恒生指數(shù)12（一）道-瓊斯股價平均指數(shù)世界上歷史最為悠久的股票指數(shù) 影響最大、最有權(quán)威性的一種股票價格指數(shù) 1997年才有以其為合約標的的股指期貨13（二）標準普爾（S&P）綜合股價指數(shù)由美國最大的證券研究機構(gòu)標準普爾公司編制 最著名的是S&P500股票價格指數(shù)，它雖然只包含了美國不到十分之一的上市股票，但包括了股市總值的80。以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期，其基點數(shù)為10 。以計算期上市股票數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均計算（派許公式）14S&P500指數(shù)的計算是連續(xù)的，因股票分

4、割等原因造成指數(shù)的變化，可以通過改變指數(shù)的權(quán)數(shù)來處理。15（三）紐約證券交易所股價指數(shù)（NYSE）由紐約證券交易所編制 采用市值加權(quán)法，即以上市股票市值為權(quán)數(shù)對該指數(shù)起決定價用的是那些市值大的股票以1965年12月31日確定的50點為基數(shù) 16（四）主要市場指數(shù)主要市場指數(shù)是芝加哥期貨交易所為開辦股票指數(shù)期貨而專門編制的一種指數(shù)，該指數(shù)以紐約證券交易所的20種藍籌股為樣本股票，以1983年為基期，基期指數(shù)為200。該指數(shù)在1983年就開始用于期權(quán)交易但是直到1984年才被批準進行期貨交易，MMI與道瓊斯指數(shù)相似僅包括很少的大公司的股票。如IBM公司、?？松凸尽⒚绹妶箅娫捁镜戎拇蠊?/p>

5、司，組成股票有20種。主要市場指數(shù)在計算時將各成分股的收盤價分別除以基期價格。求出它們的算術(shù)平均數(shù)，再乘以基期的指數(shù)即得到計算期的指數(shù)。 (相對平均法)。有人認為主要市場指數(shù)是道瓊斯指數(shù)翻版 。17（五）價值線綜合股價指數(shù)由Arnold Bernhard & Company計算和公布 該指數(shù)涵蓋的股票也非常廣泛 ，除了績優(yōu)股外，還包括很多的二線股 。采取幾何平均法以1961年6月30日為基期并令當時的指數(shù)為100點 18（六）香港恒生指數(shù)香港恒生指數(shù)是香港股票市場上歷史最悠久、影響最大的股票價格指數(shù)，由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發(fā)表。恒生股票價格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中

6、挑選出來的33家有代表性且經(jīng)濟實力雄厚的大公司股票作為成分股，分為四大類4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、9種房地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)(包括航空和酒店)股票。這些19股價指數(shù)期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票交易會帶來巨大的風險，這種風險一般分為兩類：一類是系統(tǒng)性風險，另一類是非系統(tǒng)性風險。為了減輕股價波動帶來的風險，于是，反映整個股市價格總體走勢的股票價格指數(shù)期貨就應(yīng)運而生了。20系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險所謂“系統(tǒng)性風險”(Systematic Risk)，也稱“市場風險”(Market Risk)，是指整個股票市場上各種股票的持有人所普遍面臨的風險。這種風險是由整個市場環(huán)境或其他各種全局性因素的不

7、確定變動所引起的。“非系統(tǒng)性風險”(Unsystematic Risk)也稱“非市場風險”(Nonmarket Risk)，則是指只有個別股票或部分股票的持有人所面臨的風險。這種風險是由影響個別股票或部分股票的收益及價格的各種局部性因素的不確定變動所引起的。21通過分散投資的方法可以回避非系統(tǒng)性風險。但是不能回避系統(tǒng)性風險。22股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生與發(fā)展（以美國為例）1、股票市場的發(fā)展2、美國股票指數(shù)期貨的初期萌芽階段(1982年以前) 3、美國股票指數(shù)期貨的發(fā)展(1982年至今)23全球主要股價指數(shù)期貨期貨指數(shù)合約交易所開始交易年代價值線指數(shù)期貨(Value Line Index Future

8、s)堪薩斯期貨交易所(KCBT)1982S&P500期貨(S&P500 Index Futures)芝加哥商品交易所(CME)1982紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨(NYSE Composite Index Futures)紐約期貨交易所(NYFE)1982主要市場指數(shù)期貨(Major Market Index Futures)芝加哥交易所(CBOT)1984日經(jīng)225指數(shù)期貨(Nikkei 225 Index Futures)SIMEX大阪證券交易(OSE)CME198619881990香港恒生指數(shù)期貨(Hang Seng Index Futures)香港期貨交易所(HKFE)1988道瓊斯股價

9、指數(shù)期貨(Dow Jones Industrial Average Index Futures)芝加哥交易所(CBOT)1997NASDAQ100股價指數(shù)期貨芝加哥商品交易所(CME)199924股價指數(shù)期貨的交易規(guī)則一、股價指數(shù)期貨的報價方式期貨市場以合約的標的指數(shù)的點數(shù)來表示它的價格2526二、股價指數(shù)期貨的和約規(guī)格（一） 交易單位交易單位取決于股價指數(shù)價格高低和每一點股價指數(shù)的價值。股指期貨合約價值 =股價指數(shù)期貨價格 每一點股價指數(shù)的金額（二） 最小變動價位（三） 每日價格波動限制27S&P500指數(shù)期貨合約交易單位500美元 S&P500指數(shù)最小變動價位0.05個指數(shù)點，1份合約25

10、美元。 每日波動限價與證券市場上市的標的股票的中止相協(xié)調(diào)交割月份3月、6月、9月、12月最后交易日在最后結(jié)算價格確定日之前的那個交易日 交割方式以最后結(jié)算價格進行現(xiàn)金結(jié)算，此最后的結(jié)算價格系合約月份第三個星期五特別報出的S&P500指數(shù)之成分股票的開盤價格確定交易時間芝加哥時間上午8：30至下午3：1528股指期貨的特征(1)它具有期貨和股票的雙重特性。（2）可防范系統(tǒng)性風險也可防范非系統(tǒng)性風險（3）使用現(xiàn)金交割29金融期貨的套期保值金融期貨的套期保值與普通商品期貨的套期保值在基本原理和基本方法上可謂大同小異。但是要比商品期貨復(fù)雜。30外匯期貨套期保值外匯期貨套期保值(hedge)是外匯期貨交

11、易最重要的經(jīng)濟功能。外匯期貨套期保值是指預(yù)期將來某一時間要支付或收到一筆外幣資產(chǎn)時，為了避免匯率變動帶來的損失，在外匯期貨市場買入或賣出相應(yīng)的外匯期貨合約以達到保值的目的，既在外匯期貨市場采用與現(xiàn)貨市場上買賣相反的對沖交易的方法來規(guī)避外匯價格風險，確保外幣資產(chǎn)或負債免受匯率變動帶來的損失。外匯期貨套期保值有空頭套期保值和多頭套期保值兩種基本類型。空頭和多頭，是指在外匯期貨市場上賣出外匯和買進外匯。大多數(shù)國家的外匯期貨合約都是以美元購買其他貨幣，所以在美國賣出期貨合約（賣出外匯）為空頭，買入期貨合約（賣出外匯）為多頭。311、多頭（買入）套期保值 有某種外幣支出的美國保值者和有美元收入的非美國保值者可以通過購買該種外幣（非美國保值者的本幣