電氣設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：風(fēng)光政策落地市場(chǎng)啟動(dòng)在即

1、光伏：政策落地為項(xiàng)目爭(zhēng)取時(shí)間新政策給予競(jìng)價(jià)項(xiàng)目更充分準(zhǔn)備期2020 年光伏發(fā)電建設(shè)管理方案于 3 月 10 日發(fā)布，較 2019 年 5 月底發(fā)布時(shí)間提前了 2 個(gè)半月，政策的迅速落地使得行業(yè)吃下了一粒定心丸。綜合比較 2020 與往年政策，主要有以下特點(diǎn)：競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上報(bào)準(zhǔn)備時(shí)間更長。2019 年最終光伏裝機(jī) 30.1GW 低于預(yù)期，主要原因就是競(jìng)價(jià)項(xiàng)目啟動(dòng)較晚，留給項(xiàng)目建設(shè)工期不足。而 2020 年政策啟動(dòng)更早，當(dāng)前已確定補(bǔ)貼額及競(jìng)價(jià)項(xiàng)目組織方式，6 月15 日競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上報(bào)時(shí)間也早于2019年半個(gè)月，由于 2019 年的經(jīng)驗(yàn)以及今年充足準(zhǔn)備時(shí)間，2020 年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目預(yù)計(jì)執(zhí)行將更為順利。根據(jù)疫情

2、調(diào)整光伏競(jìng)價(jià)時(shí)間安排。因?yàn)橐咔榈脑?，平價(jià)項(xiàng)目上報(bào)時(shí)間 4 月底、競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上報(bào)時(shí)間 6 月 15 日均較征求意見稿延遲 1 個(gè)半月，給平價(jià)和競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上報(bào)組織提供更多時(shí)間。而對(duì)于尚未建成的 2019 年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，331 和 630 是兩個(gè)明確的并網(wǎng)截止日，每晚一個(gè)季度補(bǔ)貼降低 1 分，最晚截止日是 6 月 30 日，由于疫情影響部分項(xiàng)目這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)已難以保證。政策明確針對(duì) 2019 年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，將進(jìn)一步研究并適時(shí)發(fā)布延期政策，保障了復(fù)工后項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)定進(jìn)行。戶用仍然是主要最受重視領(lǐng)域。延續(xù)了 2019 年政策對(duì)于戶用的支持，補(bǔ)貼中 5億專用于戶用分布式。根據(jù)發(fā)改委價(jià)格司近期發(fā)布的征求意見稿，戶用分

3、布式度電補(bǔ)貼 0.08 元/kWh，由于設(shè)置了一個(gè)月的緩沖器，預(yù)計(jì)今年戶用分布式裝機(jī)可達(dá) 7GW。競(jìng)價(jià)政策擁有較強(qiáng)延續(xù)性。2019 年是執(zhí)行光伏競(jìng)價(jià)的第一年，執(zhí)行過程中出現(xiàn)了部分問題導(dǎo)致全年裝機(jī)不及預(yù)期：1）政策下發(fā)晚導(dǎo)致市場(chǎng)啟動(dòng)較晚；2）申報(bào)時(shí)間短導(dǎo)致出現(xiàn)消納土地未落實(shí)的“僵尸”項(xiàng)目。2020 年政策除了補(bǔ)貼額、上報(bào)時(shí)間節(jié)點(diǎn)要求等，大部分規(guī)定仍然延續(xù) 2019 年政策精神，擁有非常強(qiáng)的延續(xù)性，對(duì)于企業(yè)吸取 2019 年經(jīng)驗(yàn)，更好地做好競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上報(bào)及施工計(jì)劃有著非常重要的作用，2020 年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目落地率預(yù)計(jì)將顯著提高。表1：2019 與 2020 光伏建設(shè)管理辦法對(duì)比報(bào)截止時(shí)間錄確定平均補(bǔ)貼強(qiáng)

4、度（元/kWh)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上競(jìng)價(jià)項(xiàng)目目發(fā)布時(shí)間補(bǔ)貼總額2019 年光伏建設(shè)辦法5 月 30 日6 月 30 日7 月 11 日2020 年光伏建設(shè)辦法3 月 10 日6 月 15 日預(yù)計(jì) 6 月底資料來源：國家能源局，申港證券研究所7.5 億用于戶用，22.5 億用于競(jìng)價(jià)(實(shí)際使用 17 億）5 億用于戶用，10 億用于競(jìng)價(jià)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目平均：0.0645 元/kWh戶用分布式：0.18 元/kWh集中式：未定工商業(yè)分布式：0.05 元/kWh 以下戶用分布式：0.08 元/kWh參照 2019 年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，17 億補(bǔ)貼共支持 22.8GW 項(xiàng)目建設(shè)，平均補(bǔ)貼強(qiáng)度 0.0645元/kWh。2020 年

5、 I、II、III 類區(qū)指導(dǎo)價(jià) 0.35、0.4、0.49 元/kWh，較 2019 年分別下降 0.05、0.05、0.06 元/kWh。考慮到組件價(jià)格 2019 年同期至今下降 0.53 元/W（310W 單晶 PERC 組件：2019 年 2.2 元/W，近期 1.67 元/W），整體 EPC 價(jià)格同樣有所下降，預(yù)計(jì) 2020 年競(jìng)價(jià)平均補(bǔ)貼強(qiáng)度 0.030.04 元/kWh，可以支持 2027GW 項(xiàng)目建設(shè)。平均電價(jià)（元/kWh）平均電價(jià)降幅（元/kWh）平均補(bǔ)貼強(qiáng)度（元/kWh）裝機(jī)容量表2：2019 年按資源區(qū)劃分競(jìng)價(jià)電價(jià)情況（元/kWh）普通光伏全額上網(wǎng)普通光伏全額上網(wǎng)普通光伏全

6、額上網(wǎng)（GW）電站分布式項(xiàng)目電站分布式項(xiàng)目電站分布式項(xiàng)目I 類資源區(qū)2.030.32810.34190.07190.05810.06630.0624II 類資源區(qū)2.780.37370.40270.07630.04730.03810.0558III 類資源區(qū)17.980.45890.48170.09110.06830.07490.0846資料來源：國家能源局，申港證券研究所由于上網(wǎng)電價(jià)和資源區(qū)的不同，按照 2020 年的上網(wǎng)電價(jià)政策，各省份參與競(jìng)價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)力呈現(xiàn)差異化。燃煤標(biāo)桿電價(jià)與光伏上網(wǎng)指導(dǎo)價(jià)相差最大的山西（III 類區(qū)）可達(dá) 0.158 元/kWh，擁有最大的價(jià)格調(diào)整空間，而四川燃煤標(biāo)桿電

7、價(jià)已低于光伏上網(wǎng)指導(dǎo)價(jià)，價(jià)格調(diào)整空間微弱。我們認(rèn)為參與競(jìng)價(jià)項(xiàng)目較多的省份，會(huì)是此圖中較為靠前價(jià)格調(diào)整空間較大的省份。根據(jù) 2019 年 10 月 25 日發(fā)布的關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制改革的指導(dǎo)意見，2020 年將現(xiàn)行燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制，將會(huì)影響最終形成的競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼強(qiáng)度，后續(xù)仍需關(guān)注燃煤標(biāo)桿電價(jià)變化。圖1：2020 年光伏指導(dǎo)上網(wǎng)電價(jià)與標(biāo)桿電價(jià)差值（元/kWh，含稅）山西（III類區(qū)）貴州（III類區(qū)）冀南（III類區(qū)）安徽（III類區(qū)）江蘇（III類區(qū)）蒙東（II類區(qū)）重慶（III類區(qū)）寧夏（I類區(qū)）青海（II類區(qū)）上海（III類區(qū)）廣西（

8、III類區(qū)）蒙西（I類區(qū)）海南（III類區(qū)）甘肅（I類區(qū)）湖南（III類區(qū)）天津（II類區(qū)）吉林（II類區(qū)）青海（I類區(qū)）四川（II類區(qū)） -0.00120.07570.07530.07470.07450.07390.06930.0680.06710.06420.06020.04550.04220.04020.040.0370.03450.0280.02690.0260.02530.02510.1580.150.13850.13550.12560.11210.10560.10.0990.09680.09650.09510.09360.09220.0905-0.0200.020.040.060.

9、080.10.120.140.160.18資料來源：發(fā)改委。申港證券研究所1.2 由補(bǔ)貼政策逐步向市場(chǎng)化政策轉(zhuǎn)變我國光伏行業(yè)對(duì)政策敏感度很高，政策方向以及發(fā)布時(shí)點(diǎn)都會(huì)成為影響行業(yè)走向和前進(jìn)速度的關(guān)鍵因素。近兩年來，我國光伏市場(chǎng)經(jīng)歷過兩次大的波動(dòng)，其一是 2018年 5 月 31 日發(fā)布的關(guān)于 2018 年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知，大幅縮減光伏補(bǔ)貼和建設(shè)規(guī)模，極大沖擊了 2018H2 的光伏市場(chǎng)。其二是 2019 年國內(nèi)光伏競(jìng)價(jià)政策出臺(tái)延后，開工進(jìn)度受到影響，部分競(jìng)價(jià)項(xiàng)目不能在 2019 年完成并網(wǎng)，致使 2019年光伏裝機(jī)總量僅 30.1GW，遠(yuǎn)低于年初 40GW 的預(yù)期。圖2：20182019

10、 光伏裝機(jī)容量（GW）光伏累計(jì)裝機(jī)當(dāng)月裝機(jī)-右軸531政策，2018H2不再批新建指標(biāo)，IIII類資源區(qū)新投運(yùn)光伏電站標(biāo)桿電價(jià)降低5分/kWh，同時(shí)下調(diào)分布式光伏發(fā)電度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。裝機(jī)指標(biāo)、補(bǔ)貼額大幅縮減，光伏行業(yè)進(jìn)入瓶頸10.62019年光伏補(bǔ)貼與競(jìng)價(jià)相關(guān)政策發(fā)布較晚，建設(shè)進(jìn)度整體延后， Q3裝機(jī)大幅下滑。12.210.93.53.62.02.51.71.51.50.61.2 1.00.80.51.81.62.25.51.81.56.050144512403510308252061541025-0資料來源：中電聯(lián)，申港證券研究所光伏補(bǔ)貼固定電價(jià)經(jīng)歷了從 2013 年開始的固定電價(jià) 0.91

11、元/kWh，一直下降至今年的指導(dǎo)價(jià) 0.350.49 元/kWh，已經(jīng)與燃煤標(biāo)桿電價(jià)相差無幾。經(jīng)過多年的發(fā)展，光伏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，第一批不依賴補(bǔ)貼的 14.8GW 平價(jià)項(xiàng)目名單也于 2019年 5 月發(fā)布，而第二批項(xiàng)目根據(jù)剛剛發(fā)布的政策，在今年 4 月底前進(jìn)行上報(bào)。未來平價(jià)項(xiàng)目將成為光伏市場(chǎng)的主流，市場(chǎng)化政策也將取代補(bǔ)貼政策成為行業(yè)發(fā)展的指南針。表3：歷年光伏電站上網(wǎng)指導(dǎo)電價(jià)及補(bǔ)貼集中式光伏上網(wǎng)指導(dǎo)電價(jià)（元/kWh）固定度電補(bǔ)貼（元/kWh）類資源區(qū)類資源區(qū)類資源區(qū)工商業(yè)分布式戶用分布式20130.90.9510.4220140.90.9510.4220150.90.9510.422016

12、0.80.880.980.4220170.650.750.850.4220180.550.650.750.3720190.40.450.550.10.1820200.350.40.490.050.08資料來源：發(fā)改委，申港證券研究所圖3：歷年光伏電站上網(wǎng)指導(dǎo)電價(jià)及補(bǔ)貼1.210.80.60.40.2020132014201520162017201820192020類資源區(qū)類資源區(qū)類資源區(qū)工商業(yè)分布式資料來源：發(fā)改委，申港證券研究所風(fēng)電：政策為搶裝大年保駕護(hù)航新政策穩(wěn)定風(fēng)電行業(yè)長期發(fā)展由于 2021 年起陸上風(fēng)電將全面平價(jià)，已核準(zhǔn)帶補(bǔ)貼項(xiàng)目需在 2020 年底前完工，因此今年將成為風(fēng)電搶裝大年，

13、但搶裝之后行業(yè)發(fā)展是當(dāng)前市場(chǎng)最為關(guān)心的問題。此次發(fā)布的新政策對(duì)于風(fēng)電行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展具有重要意義。重點(diǎn)支持不能年內(nèi)并網(wǎng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)平價(jià)。由于已核準(zhǔn)帶補(bǔ)貼項(xiàng)目量巨大、電網(wǎng)消納能力限制、行業(yè)產(chǎn)能限制，部分已核準(zhǔn)項(xiàng)目將無法在年內(nèi)并網(wǎng)。對(duì)于這部分項(xiàng)目，政策重點(diǎn)支持自愿轉(zhuǎn)為平價(jià)項(xiàng)目，項(xiàng)目滿足 4 月底前上報(bào)信息、12 月底前開工，可以享受平價(jià)上網(wǎng)支持政策。我們認(rèn)為這對(duì)于今年不能并網(wǎng)項(xiàng)目，提供了新的方向，對(duì)于引導(dǎo)產(chǎn)能均衡、平滑搶裝期有著重要作用。分布式風(fēng)電具有較強(qiáng)自主性。政策中單獨(dú)說明分散式分電可不參與競(jìng)爭(zhēng)性配置，由地方能源主管部門核準(zhǔn)建設(shè)，并且強(qiáng)調(diào)積極推動(dòng)分散式風(fēng)電參與分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易試點(diǎn)，同時(shí)要協(xié)調(diào)電網(wǎng)企業(yè)

14、簡(jiǎn)化分散式風(fēng)電項(xiàng)目并網(wǎng)申請(qǐng)程序，體現(xiàn)出了分布式風(fēng)電較強(qiáng)的自主性。強(qiáng)調(diào)海上風(fēng)電有序開發(fā)建設(shè)。政策明確了超出風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃和國家能源局審定批復(fù)的海上風(fēng)電規(guī)劃目標(biāo)的省份，將暫停 2020 年海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置和核準(zhǔn)工作，并且在建、前期開發(fā)項(xiàng)目均需保證有序。搶裝大年風(fēng)電表現(xiàn)值得期待風(fēng)電行業(yè)的競(jìng)價(jià)和平價(jià)速度快于光伏。2018 年 5 月發(fā)布關(guān)于 2018 年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知，自 2019 年起新項(xiàng)目將執(zhí)行競(jìng)爭(zhēng)性配置，全面進(jìn)入競(jìng)價(jià)時(shí)代。2019 年 5 月 28 日發(fā)布關(guān)于 2019 年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知，明確 2021 年起陸上風(fēng)電將完全平價(jià)。行業(yè)驅(qū)動(dòng)力將由補(bǔ)貼

15、變?yōu)殡娋W(wǎng)消納。圖4：20182019 年風(fēng)電裝機(jī)容量（GW）風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)當(dāng)月裝機(jī)-右軸9.35.03.42.22.01.81.01.21.41.21.60.80.30.10.71.41.90.82.41.92.73.43010925820761554103521-0資料來源：中電聯(lián)，申港證券研究所風(fēng)電補(bǔ)貼固定電價(jià)經(jīng)歷了從 2014 年開始的固定電價(jià) 0.510.61 元/kWh，一直下降至今年的指導(dǎo)價(jià) 0.290.47 元/kWh，部分地區(qū)已低于所在地燃煤標(biāo)桿電價(jià)。經(jīng)過多年的發(fā)展，風(fēng)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，第一批不依賴補(bǔ)貼的 4.5GW 平價(jià)項(xiàng)目名單也于 2019 年 5 月發(fā)布，而第二批項(xiàng)目根

16、據(jù)剛剛發(fā)布的政策，在今年 4 月底前進(jìn)行上報(bào)。2021 年起陸上風(fēng)電將完全平價(jià)，補(bǔ)貼政策也將退出陸上風(fēng)電歷史舞臺(tái)，更加市場(chǎng)化的平價(jià)政策將引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。表4：歷年風(fēng)電站上網(wǎng)指導(dǎo)電價(jià)及補(bǔ)貼類資源區(qū)類資源區(qū)類資源區(qū)IV 類資源區(qū)海上20140.510.540.580.610.8520150.490.520.560.610.8520160.470.50.540.60.8520170.470.50.540.60.8520180.440.470.510.580.8520190.340.390.430.520.820200.290.340.380.470.75資料來源：發(fā)改委，申港證券研究所圖5：歷年風(fēng)電站

17、上網(wǎng)指導(dǎo)電價(jià)及補(bǔ)貼0.90.80.70.60.50.40.30.20.102014201520162017201820192020類資源區(qū)類資源區(qū)類資源區(qū)IV 類資源區(qū)海上資料來源：發(fā)改委，申港證券研究所對(duì)風(fēng)電行業(yè)來說，2020 年的關(guān)鍵詞是搶裝。截止到 2019 年 10 月，已核準(zhǔn)的帶補(bǔ)貼陸上風(fēng)電項(xiàng)目仍有 58GW 尚未開工，這部分項(xiàng)目若在 2020 年底未完能建成并網(wǎng)，將在來年轉(zhuǎn)為平價(jià)項(xiàng)目。存量項(xiàng)目為國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)提供充足的空間。內(nèi)蒙古脫離紅色預(yù)警區(qū)后，大量項(xiàng)目被釋放，待建帶補(bǔ)貼項(xiàng)目達(dá) 10.8GW。河南、山東待建項(xiàng)目同樣分別高達(dá) 5.7GW、5.5GW，體現(xiàn)出風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)重點(diǎn)逐漸從三北地

18、區(qū)向中東南地區(qū)轉(zhuǎn)移的特點(diǎn)。圖6：已核準(zhǔn)帶補(bǔ)貼陸上風(fēng)電項(xiàng)目各省分布（共計(jì) 58GW）陸上風(fēng)電（GW）10.85.7 5.54.33.83.3 3.3 3 2.9 2.7 2.721.2 1.1 0.9 0.8 0.8 0.8 0.7 0.6 0.50.4 0.4 0.2 0.1 0.1121086420資料來源：BNEF，申港證券研究所根據(jù) 2019 年 5 月發(fā)布的關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知規(guī)定，國內(nèi) 2018 年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，2021 年底前并網(wǎng)執(zhí)行核準(zhǔn)時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)，2022 年及以后并網(wǎng)執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導(dǎo)價(jià)。海上風(fēng)電補(bǔ)貼來源將會(huì)發(fā)生變化。自 2022 年起，中央財(cái)政將停止對(duì)

19、新建海上風(fēng)電項(xiàng)目發(fā)放補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)地方政府自行補(bǔ)貼，支持本地海上風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)。目前海上風(fēng)電已核準(zhǔn)未建項(xiàng)目容量達(dá) 38GW，主要集中在廣東。海上風(fēng)電政策的變動(dòng)以及大量核準(zhǔn)項(xiàng)目，將使得海上風(fēng)電在 2021 年底前迎來一波搶裝熱潮。海上風(fēng)電建設(shè)正在逐步加速。廣東省于 2 月發(fā)布廣東省近海淺水區(qū)海上風(fēng)電項(xiàng)目開工及建成并網(wǎng)時(shí)間表，涉及 26 個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目。其中 2020 年底建成并網(wǎng) 3 個(gè)，2020 年底開工建設(shè) 22 個(gè)，2021 年底建成并網(wǎng) 19 個(gè)。3 月 5 日發(fā)布的廣東省 2020年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃中，海上風(fēng)電項(xiàng)目占 19 個(gè)，規(guī)模共計(jì) 8.08GW。圖7：已核準(zhǔn)帶補(bǔ)貼的待建海上風(fēng)電項(xiàng)

20、目（共計(jì) 38GW）5.51.61.20.30.30.30.23028.1海上風(fēng)電（GW）2520151050廣東江蘇福建浙江山東河北遼寧上海資料來源：BNEF，申港證券研究所消納：新能源的長期發(fā)展基石在新發(fā)布的風(fēng)電、光伏建設(shè)管理辦法中，都強(qiáng)調(diào)了消納的重要性，而根據(jù)此前的規(guī)劃，2020 年棄風(fēng)率、棄光率達(dá)到 5%以下是必須要完成的目標(biāo)。我們認(rèn)為未來影響行業(yè)裝機(jī)規(guī)模的因素中，電網(wǎng)消納將成為首要因素。2019 年我國棄風(fēng)、棄光率實(shí)現(xiàn)雙降，消納形勢(shì)繼續(xù)改善。全國平均棄光率為 2%，同比下降 1 pct。棄光率高于全國平均水平的省份有西藏（24.1%）、新疆（7.4%）、青海（7.2%）、甘肅（4.1

21、%）、陜西（3.8%）、寧夏（3.4%），集中在我國西北地區(qū)。同期全國平均棄風(fēng)率為 4%，同比下降 3 pct。棄風(fēng)率高于全國平均水平的省份/地區(qū)有新疆（14%）、蒙西（9%）、甘肅（7.6%）、河北（4.8%）。圖8：20172019 年全國棄光率14.8% 2017年2018年2019年11.0%8.8%8.1%6.9%6.7%5.7%6.1%4.6%4.8%4.9%5.0%4.2%4.6%4.8%4.3%3.3%2.4%2.9%2.6%3.5%2.6%2.9%3.5%2.7%2.0%1.9%2.1%1.2%1.6%0.9%1.7%0.9%1.7%2.6%1.3%16.0%14.0%12.

22、0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：全國新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心，申港證券研究所圖9：2019 年各省棄光率棄光率24.1%7.4% 7.2%4.1% 3.8%3.4%1.9%全國平均棄光率2%1.4% 1.3%0.4% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1%30%25%20%15%10%5%0%西藏新疆青海甘肅陜西寧夏蒙西吉林河北貴州云南蒙東山西山東資料來源：全國新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心，申港證券研究所上一輪搶裝期過后，風(fēng)電場(chǎng)的并網(wǎng)需求遠(yuǎn)高于電網(wǎng)的消納能力，導(dǎo)致棄風(fēng)率在 2016年達(dá)到高點(diǎn)。在風(fēng)電投資預(yù)警監(jiān)測(cè)機(jī)制的

23、限制下，諸多已核準(zhǔn)項(xiàng)目陷入冷凍期。在經(jīng)歷了 2015 年 15%、2016 年 17.1%的棄風(fēng)率高峰之后，棄風(fēng)率已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)下降，2019 年實(shí)現(xiàn)棄風(fēng)率 4%，同比降低 3 pct，繼續(xù)保持即可滿足 2020 年棄風(fēng)率要求。在特高壓建設(shè)持續(xù)推進(jìn)以及電力市場(chǎng)化交易比例不斷增長的背景下，我們預(yù)計(jì)風(fēng)電消納能力仍將繼續(xù)提升。隨著風(fēng)電消納能力的提高，棄風(fēng)率下降，風(fēng)電設(shè)備實(shí)際利用小時(shí)數(shù)增多，LCOE 將有所下降，風(fēng)電場(chǎng)盈利能力提升，使行業(yè)形成正反饋。圖10：20172019 年全國棄風(fēng)率 2017年2018年2019年20.2%16.5%16.0%11.9%12.5%10.0%8.3%10.9%8.8

24、%9.8%10.6%10.7%8.6%8.8%9.4%8.6%6.5%8.3%7.4%5.0%5.7%6.4%5.5%3.9%4.6%3.5%3.7%2.7%4.1%3.1%3.1%3.5%3.5%5.3%3.1%3.7%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：全國新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心，申港證券研究所圖11：2019 年各省棄風(fēng)率棄風(fēng)率14.0%9.0%7.6%4.8%3.8%全國平均棄風(fēng)率4%2.5% 2.5%1.9% 1.8% 1.3% 1.1%0.6% 0.4% 0.4% 0.2% 0.1%16%14%12

25、%10%8%6%4%2%0%新疆 蒙西 甘肅 河北 蒙東 青海 吉林 寧夏 湖南 黑龍江 山西 陜西 貴州 遼寧 云南 山東資料來源：全國新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心，申港證券研究所根據(jù) 2019 年預(yù)警監(jiān)測(cè)結(jié)果，僅有新疆、甘肅仍然處于紅色區(qū)域，內(nèi)蒙古于 2019 年從紅色退出，進(jìn)入橙色。在退出紅色區(qū)后，內(nèi)蒙古相繼啟動(dòng)了八個(gè)風(fēng)電大基地項(xiàng)目，裝機(jī)容量將高達(dá) 18.8GW。新疆有望于 2020 年脫離紅色區(qū)域，釋放風(fēng)電裝機(jī)需求。2019 年新疆棄風(fēng)電量棄風(fēng)率 14%，同比下降了 9 pct，全年實(shí)現(xiàn)利用小時(shí)數(shù) 2147 小時(shí)，高于最低保障性收購小時(shí)數(shù) 1900，因此 2020 年新疆有望退出紅色預(yù)警區(qū)域，釋放新增裝機(jī)需求。而甘肅雖然 2019 年棄風(fēng)率只有 7.6%，但全年利用小時(shí)數(shù) 1787 小時(shí)，低于最低保障性小時(shí)數(shù) 1800 小時(shí)的要求，預(yù)計(jì)仍將位列紅色預(yù)警區(qū)域，不能進(jìn)行風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。圖12：新疆棄風(fēng)率變化圖2015年2016年2017年2018年2019年新疆風(fēng)電保障性收購小時(shí)數(shù) 1900250020001500100050002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，申港證券研究所投資策略光伏發(fā)電建設(shè)管理辦法延續(xù)了 2019 年競(jìng)價(jià)的主要精神，但發(fā)布時(shí)間更早，給競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上報(bào)準(zhǔn)備時(shí)間更長，預(yù)計(jì) 2020