賺全球朱格拉周期的錢機(jī)械出口細(xì)分賽道的機(jī)遇

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250007 中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口競(jìng)爭(zhēng)力近年一直在提升 3 HYPERLINK l _TOC_250006 歷輪全球朱格拉周期，中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口表現(xiàn)均領(lǐng)銜全球 3 HYPERLINK l _TOC_250005 中國(guó)出口機(jī)械設(shè)備的技術(shù)復(fù)雜度與比較優(yōu)勢(shì)一直在改善 4 HYPERLINK l _TOC_250004 疫情沖擊為中國(guó)機(jī)械設(shè)備景氣再添動(dòng)能 7 HYPERLINK l _TOC_250003 中國(guó)的強(qiáng)供給帶動(dòng)機(jī)械設(shè)備類出口逆勢(shì)增長(zhǎng) 7 HYPERLINK l _TOC_250002 對(duì)于機(jī)械設(shè)備，訂單回吐將會(huì)是一個(gè)慢過程且幅度有限 9 HYPERLI

2、NK l _TOC_250001 細(xì)分產(chǎn)品視角下，出口對(duì)機(jī)械設(shè)備的拉動(dòng)集中在哪？ 11 HYPERLINK l _TOC_250000 4.附錄 14p2“異化的周期”系列報(bào)告中，我們基于全球朱格拉周期歸途的判斷，提出機(jī)械設(shè)備景氣上行持續(xù)性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)機(jī)械行業(yè)景氣度將受到傳統(tǒng)領(lǐng)域龍頭和新興領(lǐng)域成長(zhǎng)的拉動(dòng)而明顯改善（參見“風(fēng)起朱格拉周期，機(jī)械景氣上行東風(fēng)已至異化的周期系列一”，20210301）。我們進(jìn)一步從庫(kù)存周期和資本開支的交叉點(diǎn)出發(fā)，利用微觀數(shù)據(jù)研判各細(xì)分行業(yè)對(duì)機(jī)械設(shè)備的拉動(dòng)（參見報(bào)告“賺全球朱格拉周期的錢：宏觀視角下的細(xì)分賽道異化的周期系列二”，20210303）。此外，我們針對(duì)美國(guó)強(qiáng)勁的

3、復(fù)蘇動(dòng)能，研判美國(guó)未來資本開支對(duì)設(shè)備拉動(dòng)的情況（參見“美國(guó)強(qiáng)復(fù)蘇節(jié)奏如何，資本開支的風(fēng)在哪”，20210318）。本篇報(bào)告中，我們聚焦于出口端機(jī)械設(shè)備的機(jī)會(huì)，詳細(xì)分析 1000 多種設(shè)備類產(chǎn)品的出口情況，研判機(jī)械設(shè)備細(xì)分行業(yè)的出口端機(jī)會(huì)。中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口競(jìng)爭(zhēng)力近年一直在提升歷輪全球朱格拉周期，中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口表現(xiàn)均領(lǐng)銜全球自 2020 年Q4，我們看到國(guó)內(nèi)以及部分海外國(guó)家私人設(shè)備投資增速出現(xiàn)反彈?；仡櫄v輪朱格拉周期，中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口表現(xiàn)均優(yōu)于全球：第 1 輪全球朱格拉周期開啟后，2003 年全球機(jī)械設(shè)備出口增速上升至 14.3%， 2004 年進(jìn)一步上升至 18.6%，中國(guó)機(jī)械設(shè)備行業(yè)抓住出口

4、機(jī)遇迅速崛起壯大。 2003 年，中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口增速達(dá)到該輪周期高位 47.9%，比全球高位高出33.6 個(gè)百分點(diǎn)。第 1 輪周期中，入市后的強(qiáng)勁外需幫助中國(guó)機(jī)械設(shè)備行業(yè)快速增長(zhǎng)。第 2 輪全球朱格拉周期開啟后，適逢金融危機(jī)后主要經(jīng)濟(jì)體弱復(fù)蘇時(shí)期， 2010 年全球機(jī)械設(shè)備出口增速上升至 22.2%，2011 年也保持在 13.1%的高位；這一輪周期中，中國(guó)已經(jīng)確立“世界工廠”地位，2010 年中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口增速達(dá)到該輪周期高為 31.9%，比全球高位高出 9.7 個(gè)百分點(diǎn)。第 3 輪朱格拉周期在 16 年底出現(xiàn)開啟的態(tài)勢(shì)，其后雖然由于國(guó)內(nèi)去杠桿、中美貿(mào)易摩擦和新冠疫情所打斷，但疫情期間中

5、國(guó)機(jī)械設(shè)備行業(yè)順利打入海外市場(chǎng)，且全球朱格拉周期歸途信號(hào)已經(jīng)隱現(xiàn)。p360第1輪全球朱格拉周期全球設(shè)備類出口增速第2輪全球朱格拉周期 第3輪全球朱格拉周中國(guó)設(shè)備類出口增速6047.931.922.214.39.19.3第1輪全球朱格拉周期 第2輪全球朱格拉周期 第3輪全球朱格拉周期全球設(shè)備類出口增速中國(guó)設(shè)備類出口增速5050403040203010020-1010-20-300圖 1:全球朱格拉周期下設(shè)備類出口表現(xiàn)亮眼圖 2：中國(guó)設(shè)備類出口好于全球資料來源：ITC，UNCTAD，Wind，中國(guó)出口機(jī)械設(shè)備的技術(shù)復(fù)雜度與比較優(yōu)勢(shì)一直在改善當(dāng)前，中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口技術(shù)含量在主要經(jīng)濟(jì)體中已位居前列。事

6、實(shí)上，中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口的技術(shù)含量始終處于快速提升的進(jìn)程中。量化中國(guó)機(jī)械設(shè)備的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力可以由出口技術(shù)含量表示，我們主要借鑒美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Hausmann 等人開發(fā)的出口復(fù)雜度測(cè)算方法（計(jì)算過程參見附錄一）。我們利用 2000-2019 年全球 27 個(gè)經(jīng)濟(jì)體1的相關(guān)數(shù)據(jù)，測(cè)算了機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備 50個(gè)細(xì)分行業(yè)的技術(shù)含量。2019 年，這 27 個(gè)經(jīng)濟(jì)體機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備出口額占到了全球出口總額的 75%以上。技術(shù)復(fù)雜度的測(cè)算結(jié)果顯示，2019 年航空航天設(shè)備技術(shù)含量最高（100），醫(yī)學(xué)設(shè)備（99.8）次之，非電動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)及馬達(dá)（97.4）再次之。鍋爐（56.2）、監(jiān)視器和投影機(jī)（49.1）、收音機(jī)（4

7、3.9）的技術(shù)含量較低。圖 3：2019 年全球機(jī)械設(shè)備類行業(yè)細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度（標(biāo)準(zhǔn)化）1009590858075航 醫(yī) 非 造 其 印 動(dòng) 工 非 機(jī) 切 機(jī) 拖 農(nóng) 金 非 食 滾 其 液 普 龍 客 內(nèi) 陰空 學(xué) 電 紙 他 刷 力 程 電 床 削 械 拉 業(yè) 屬 切 品 珠 他 泵 通 頭 運(yùn) 燃 極航 設(shè) 動(dòng) 機(jī) 特 和 機(jī) 機(jī) 動(dòng) 零 機(jī) 裝 機(jī) 機(jī) 加 削 加 軸 非軸 、 汽 機(jī) 管天 備 發(fā) 械 種 裝 械 械 器 部 床 卸械 工 機(jī) 工 承 電承 旋 車、設(shè)動(dòng)工 訂械 件設(shè)機(jī) 床 機(jī) 或 動(dòng)塞半備機(jī)業(yè) 機(jī)及專 械馬用達(dá)機(jī)械備械械 滾 零、導(dǎo)機(jī)柱 件閥體(軸 及門器床

8、承 附等件除件等)外p4資料來源：ITC，1這 27 個(gè)經(jīng)濟(jì)體分別是中國(guó)、奧地利、比利時(shí)、加拿大、中國(guó)香港、捷克、法國(guó)、德國(guó)、匈牙利、印度、意大利、日本、韓國(guó)、馬來西亞、墨西哥、荷蘭、波蘭、新加坡、斯洛伐克、西班牙、瑞典、泰國(guó)、土耳其、阿聯(lián)酋、英國(guó)、美國(guó)、越南。圖 4：2019 年全球機(jī)械設(shè)備類行業(yè)細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度（標(biāo)準(zhǔn)化，續(xù)圖 3）807570656055504540泵 未 渦 電 汽 電 鐵 加 旋 拖 電 貨 船 錄 摩 辦 紡 電 辦 配 自 家 鍋 監(jiān) 收、 另 輪 路 車 動(dòng) 路 熱 轉(zhuǎn) 車 力 運(yùn) 舶 音 托 公 織 信 公 電 動(dòng) 用 爐 視 音氣 列 機(jī) 附 零 機(jī) 車

9、 和 式 和 機(jī) 車 及 機(jī) 車 設(shè) 及 設(shè) 設(shè) 設(shè) 數(shù) 電器 機(jī)壓 明件 部 械 輛 冷 電 半 械 輛 浮和 備 皮 備 備 備 據(jù) 器和機(jī) 的與 件 和和 陸配設(shè)卻 力 掛 （ 及 動(dòng)設(shè) 設(shè) 車 非 工 裝自 零 革行 部 用處 及投理 非影風(fēng) 用件備備 備扇 汽車旋 程 置轉(zhuǎn) 車式 輛）車 件 機(jī)械設(shè) 電機(jī)備 器資料來源：ITC，圖 5：中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口多集中在復(fù)雜度中游（2019）（億美元）辦公設(shè)備零部件, 871電路附件與配件, 463電動(dòng)機(jī)械和設(shè)備, 729電信設(shè)備, 2096自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備, 1576陰極管、半導(dǎo)體器件等,1406家用電器及非電器, 403汽車零部件, 339

10、500045004000350030002500200015001000500040,50)50,60)60,70)70,80)80,90)90,100電信設(shè)備自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備陰極管、半導(dǎo)體器件等辦公設(shè)備零部件電動(dòng)機(jī)械和設(shè)備監(jiān)視器和投影機(jī) 泵、氣壓機(jī)和風(fēng)扇摩托車和自行車 工程機(jī)械客運(yùn)汽車其他非電動(dòng)零件及附件航空航天設(shè)備動(dòng)力機(jī)械切削機(jī)床非切削機(jī)床渦輪機(jī)電路附件與配件電力機(jī)械（非旋轉(zhuǎn)式）船舶及浮動(dòng)裝置龍頭、旋塞、閥門等拖車和半掛車普通軸承滾珠軸承或滾柱軸承農(nóng)業(yè)機(jī)械收音機(jī) 鐵路車輛食品加工機(jī)械拖拉機(jī)家用電器及非電器汽車零部件加熱和冷卻設(shè)備其他特種工業(yè)專用機(jī)械配電設(shè)備旋轉(zhuǎn)式電力設(shè)備機(jī)械裝卸設(shè)備錄音機(jī)非

11、電動(dòng)器械內(nèi)燃機(jī)液泵紡織及皮革用機(jī)械貨運(yùn)車輛及工程車輛醫(yī)學(xué)設(shè)備金屬加工機(jī)械(機(jī)床除外)非電動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)及馬達(dá)未另列明的陸用汽車辦公設(shè)備造紙機(jī)械鍋爐機(jī)床零部件印刷和裝訂機(jī)械100806040200p5資料來源：UNCTAD，上面的圖表中國(guó) 2019 年的機(jī)械運(yùn)輸設(shè)備出口量未經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化，下面的圖表則經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口的復(fù)雜度如何？2019 年中國(guó)出口的機(jī)械運(yùn)輸設(shè)備中的大多數(shù)產(chǎn)品的產(chǎn)品復(fù)雜度集中在70,80)這一區(qū)間，80,100的產(chǎn)品出口較少。其中，出口體量最大的電信設(shè)備（2019 年出口金額 2096 億美元）處于60,70)區(qū)間。整體來看，中國(guó)出口的機(jī)械設(shè)備復(fù)雜度基本處于中游水平。其實(shí)，中國(guó)

12、在主要經(jīng)濟(jì)體中機(jī)械設(shè)備類出口復(fù)雜度一直在不斷提升，整體排名從 2016 年的第 16 位升至 2019 年的第 12 位，一直處于上升趨勢(shì)，追趕世界領(lǐng)先水平（日本、韓國(guó)、德國(guó)）。200002500018000160002000014000120001500010000800010000600040005000200000圖 6： 2016 年主要經(jīng)濟(jì)體機(jī)械設(shè)備出口復(fù)雜度圖 7：2019 年主要經(jīng)濟(jì)體機(jī)械設(shè)備出口復(fù)雜度日本中國(guó)香港韓國(guó)斯洛伐克墨西哥 捷克匈牙利新加坡德國(guó) 法國(guó) 泰國(guó)馬來西亞英國(guó)中國(guó) 奧地利瑞典 意大利波蘭 西班牙美國(guó) 越南 加拿大荷蘭 土耳其比利時(shí)印度 阿聯(lián)酋中國(guó)香港日本斯洛伐克

13、韓國(guó)墨西哥捷克 匈牙利新加坡德國(guó)馬來西亞法國(guó)中國(guó) 奧地利英國(guó) 瑞典 泰國(guó) 越南 波蘭 意大利美國(guó) 西班牙土耳其荷蘭 加拿大比利時(shí)印度 阿聯(lián)酋資料來源：UNCTAD，150002000014000190001300018000120001700011000160001000015000900014000800013000700012000中國(guó)西班牙泰國(guó)日本韓國(guó)德國(guó)圖 8: 中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口復(fù)雜度呈上升趨勢(shì)圖 9：日、韓、德設(shè)備類出口技術(shù)含量全球領(lǐng)先20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720

14、18201920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：ITC，UNCTAD，Wind，除了出口復(fù)雜度的角度，我們從比較優(yōu)勢(shì)指數(shù)（RCA）出發(fā)再度觀察中國(guó)機(jī)械設(shè)備行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。通常 RCA 指數(shù)是某經(jīng)濟(jì)體某行業(yè)出口份額與全球該行業(yè)出口份額之比，大于 1 表明具有比較優(yōu)勢(shì)，2016 年至 2019 年中國(guó)機(jī)械設(shè)備比較優(yōu)勢(shì)在不斷增強(qiáng)，其中自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、電信設(shè)備、監(jiān)視器和投影機(jī)、錄音機(jī)及摩托車和自行車等產(chǎn)品的兩種p6 指標(biāo)均位于前列。表 1：中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有

15、所增強(qiáng)專題研究2016201720182019RCA 大于 211121314RCA 位于 1 至 2 之間21182020RCA 位于 0.8 至 1 之間101298RCA 小于 0.88888資料來源：UNCTAD，。圖 10：2019 年中國(guó)機(jī)械設(shè)備類行業(yè)中的 RCA 前 20 名3.53.02.52.01.51.0自 家 電 監(jiān) 錄 摩 鍋 辦 拖 電 辦 收 電 紡 旋 船 其 加 造 配 金動(dòng) 用 信 視 音 托 爐 公 車 力 公 音 動(dòng) 織 轉(zhuǎn) 舶 他 熱 紙 電 屬數(shù) 電 設(shè) 器 機(jī) 車設(shè) 和 機(jī) 設(shè) 機(jī) 機(jī) 及 式 及 非 和 機(jī) 設(shè) 加據(jù) 器 備 和和備 半 械 備械

16、皮 電 浮 電 冷 械 備 工處 及投自理 非影行設(shè) 電機(jī)車掛 （ 零車 非 部旋 件和 革 力 動(dòng) 動(dòng) 卻機(jī)(設(shè) 用 設(shè) 裝 零 設(shè)械備 機(jī) 備 置 件 備機(jī)備 器轉(zhuǎn)械及式附床）件除)外2019年RCA資料來源：UNCTAD，疫情沖擊為中國(guó)機(jī)械設(shè)備景氣再添動(dòng)能中國(guó)的強(qiáng)供給帶動(dòng)機(jī)械設(shè)備類出口逆勢(shì)增長(zhǎng)在競(jìng)爭(zhēng)力改善的同時(shí)，中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口占主要經(jīng)濟(jì)體比重在疫情之后再度顯著上升。從 2020Q1 開始，國(guó)內(nèi)疫情得到有效的控制，全球供需差使得中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口占主要經(jīng)濟(jì)體2比重從 18.4%迅速提升至 27.3%，大幅搶占全球貿(mào)易份額。其中，核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件（HS2：84）、電機(jī)、電氣

17、、音像設(shè)備及其零附件（HS2：85）、車輛及其零附件（HS2：87）、光學(xué)、照相、醫(yī)療等設(shè)備及零附件（HS2：90）四類細(xì)分產(chǎn)品出口占主要經(jīng)濟(jì)體比重均大幅提升，2020年分別提高了 7.6%、8.5%、2.8%、4.8%。圖 11：中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口增速和占主要經(jīng)濟(jì)體比重有所上升p72 我們根據(jù)數(shù)據(jù)可得性選取了 30 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這些經(jīng)濟(jì)體 2019 年出口總額占全球比重超過 80%，機(jī)械設(shè)備類出口比重超 90%。專題研究20 30152510520015-5-10 10-155-20-25 0資料來源：ITC，UNCTAD，Wind，Q4 數(shù)據(jù)為保持一致均使用 M11+M12中國(guó)

18、機(jī)械設(shè)備類出口的逆勢(shì)增長(zhǎng)，搶占了本輪全球朱格拉周期啟動(dòng)先機(jī)。截至2020Q4，全球機(jī)械設(shè)備出口同比增速仍為負(fù)數(shù)，且 2020Q4 的出口同比降幅大于2020Q3。而中國(guó)的機(jī)械設(shè)備出口同比增速?gòu)?2020Q2 恢復(fù)正增長(zhǎng)，且增速穩(wěn)步提升，2020Q4 的出口同比增速達(dá)到 17.1%，動(dòng)能強(qiáng)勁。細(xì)分機(jī)械設(shè)備行業(yè)，核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件（HS2：84）、電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件（HS2： 85）、車輛及其零附件（HS2：87）、光學(xué)、照相、醫(yī)療等設(shè)備及零附件（HS2：90）四類細(xì)分產(chǎn)品的出口同比增速均在 2020Q2 轉(zhuǎn)正后持續(xù)加快，2020Q4 同比增速分別 15.4%、16.9%、

19、31.9%、20.2%。而全球機(jī)械設(shè)備細(xì)分產(chǎn)品中，僅電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件（HS2：85）出口同比增速轉(zhuǎn)正，設(shè)備的全球景氣進(jìn)程顯著慢于中國(guó)。203520401530153510251030525205020150-515-1010-510-155-105-200-150中國(guó) HS2:84:出口同比增速世界 HS2:84:出口同比增速中國(guó) HS2:85:出口同比增速世界 HS2:85:出口同比增速HS2:84:出口占比（右軸）HS2:85:出口占比（右軸）圖 12:核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件出口圖 13：電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件出口資料來源：ITC，UNCTAD，Wind，圖

20、14:車輛及其零附件（鐵道車輛除外）出口圖 15：光學(xué)、照相、醫(yī)療等設(shè)備及零附件出口p8專題研究40122525302010201520108100515-106-20010-304-5-402-105-50-15-600-200中國(guó) HS2:87:出口同比增速世界HS2:87:出口同比增速中國(guó) HS2:90:出口同比增速世界 HS2:90:出口同比增速HS2:87:出口占比（右軸）HS2:90:出口占比（右軸）資料來源：ITC，UNCTAD，Wind，對(duì)于機(jī)械設(shè)備，訂單回吐將會(huì)是一個(gè)慢過程且幅度有限對(duì)于機(jī)械設(shè)備行業(yè)，供給替代邏輯的減弱相對(duì)是個(gè)慢過程：從 2020 年的機(jī)械設(shè)備出口結(jié)構(gòu)變動(dòng)來看

21、，出口比重較 2019 年明顯提升的產(chǎn)品大致分為兩類：一類是疫情需求相關(guān)的醫(yī)療器械，一類是供給替代與需求穩(wěn)定共同支撐的機(jī)電、消費(fèi)設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品，我們認(rèn)為部分行業(yè)出口替代之后的訂單粘性較強(qiáng)。從四季度的數(shù)據(jù)變化中我們可以看到，盡管四季度中國(guó)在光學(xué)、照相、醫(yī)療等設(shè)備（HS2：90）行業(yè)的出口占世界比重有所回落，下降 0.4 百分點(diǎn)但占比依然高達(dá) 17.4%，此外核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具（HS2：84）、電機(jī)、電氣、音像設(shè)備（HS2：85）及車輛（鐵道車輛除外）（HS2:87）的出口占全球比重分別達(dá) 27.1%、38%及8%以上，較三季度分別上升 0.65、2.02 及 0.64 個(gè)百分點(diǎn)。自 2

22、020Q3 開始發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)能修復(fù)，中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口占比保持在 25%左右，較高點(diǎn)回落 2 個(gè)百分點(diǎn)。因此，從回落有限以及逆勢(shì)上行來看，機(jī)械設(shè)備類的訂單回吐將是一個(gè)慢過程。表 2：2020 年結(jié)構(gòu)視角下中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口表現(xiàn)強(qiáng)勁變化情況出口大類行業(yè)較 2019 年占總出口變化出口比例上升第十六類 機(jī)器、機(jī)械器具、電氣設(shè)備及其零件（機(jī)械設(shè)備、手機(jī)、平板電腦、家電等）0.86%第二十二類 特殊交易品及未分類商品（跨境電商等）0.48%第二十類 雜項(xiàng)制品（家具、玩具）0.47%第十一類 紡織原料及紡織制品（醫(yī)用手套）0.41%第七類 塑料及其制品；橡膠及其制品0.32%第十八類 光學(xué)、照相、電影、

23、計(jì)量、檢驗(yàn)等（醫(yī)療器械）0.13%第六類 化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品0.10%基本無變化第三類 動(dòng)、植物油、脂及其分解產(chǎn)品；精制的食用油脂；動(dòng)、植物蠟0.01%第十九類 武器、彈藥及其零件、附件0.00%第二十一類 藝術(shù)品、收藏品及古物0.00%第九類 木及木制品；木炭；軟木及軟木制品；稻草、秸稈等-0.02%第二類 植物產(chǎn)品-0.03%第十三類 石料、石膏、水泥、石棉、云母及類似材料的制品等-0.04%出口比例下降第四類 食品；飲料、酒及醋；煙草、煙草及煙草代用品的制品-0.08%第十類 木漿及其他纖維狀纖維素漿；紙及紙板的廢碎p9 品；紙、紙板及其制品-0.10%第一類 活動(dòng)物；動(dòng)物產(chǎn)品-

24、0.12%第十四類 天然或養(yǎng)殖珍珠、寶石或半寶石、貴金屬、包貴金屬及其制品-0.12%第十七類 車輛、航空器、船舶及有關(guān)運(yùn)輸設(shè)備-0.23%第八類 生皮、皮革、毛皮及其制品；鞍具及挽具-0.39%專題研究第十二類 鞋、帽、傘、杖、鞭及其零件等-0.51%第十五類 賤金屬及其制品-0.53%第五類 礦產(chǎn)品-0.63%資料來源：Wind，圖 16：中國(guó)機(jī)械設(shè)備類出口市場(chǎng)替代明顯706050403020100總計(jì)總計(jì)總計(jì)核 電 鐵 車 航 船 光 核 電 鐵 車 航 船 光 核 電 鐵 車 航 船 光反 機(jī) 道 輛 空 舶 學(xué) 反 機(jī) 道 輛 空 舶 學(xué) 反 機(jī) 道 輛 空 舶 學(xué)應(yīng) 電 車 （ 器

25、 等 、 應(yīng) 電 車 （ 器 等 、 應(yīng) 電 車 （ 器 等 、堆 氣 輛 鐵 等 照 堆 氣 輛 鐵 等 照 堆 氣 輛 鐵 等 照、 音 等 道鍋 響車爐 設(shè)輛等 備除機(jī) 等外相、醫(yī)療等設(shè)備、 音 等 道鍋 響車器機(jī)械）爐 設(shè)等 備機(jī) 等器機(jī)械輛除外）相、醫(yī)療等設(shè)備、 音 等 道鍋 響車爐 設(shè)等 備機(jī) 等器機(jī)械輛除外）相、醫(yī)療等設(shè)備中國(guó)日本美國(guó)HS2:90HS2:89HS2:88HS2:87HS2:86HS2:85HS2:84HS2:90HS2:89HS2:88HS2:87HS2:86HS2:85HS2:84HS2:90HS2:89HS2:88HS2:87HS2:86HS2:85HS2:8

26、42019歐盟機(jī)械設(shè)備類主要進(jìn)口國(guó)市場(chǎng)占比2020歐盟機(jī)械設(shè)備類主要進(jìn)口國(guó)市場(chǎng)占比資料來源：UNCTAD，（ ）（ ）4060305040203010201000-10-10-20-20-30-30-40-40-50中國(guó):出口金額:機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備:同比中國(guó):出口金額:辦公用機(jī)械及自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備:同比美國(guó):工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):機(jī)械:同比美國(guó):工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品:同比日本:工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):機(jī)械行業(yè):同比日本:工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):信息和通信電子設(shè)備:同比圖 17: 中國(guó)出口與美、日產(chǎn)出增速對(duì)比：機(jī)械類圖 18：中國(guó)出口與美、日產(chǎn)出增速對(duì)比：通信設(shè)備資料來源：Wind，圖 19:中國(guó)出口與美、日產(chǎn)出增

27、速對(duì)比：電氣設(shè)備圖 20: 中國(guó)出口與美、日產(chǎn)出增速對(duì)比：運(yùn)輸設(shè)備p10（ ）403020100-10-20-30-40（ ）6040200-20-40-60-80-100專題研究中國(guó):出口金額:電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件:同比美國(guó):工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):電氣設(shè)備、用品和部件:同比日本:工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):電氣機(jī)械:同比中國(guó):出口金額:車輛及其零附件:同比 美國(guó):工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):汽車及零部件:同比日本:工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):運(yùn)輸設(shè)備:同比資料來源：Wind，細(xì)分產(chǎn)品視角下，出口對(duì)機(jī)械設(shè)備的拉動(dòng)集中在哪？基于朱格拉周期共振和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力長(zhǎng)期提升的雙重優(yōu)勢(shì)，中國(guó)哪些設(shè)備產(chǎn)品可以繼續(xù)搶占全球市場(chǎng)份額？我們利用 HS 六位

28、碼測(cè)算了上千種機(jī)械設(shè)備產(chǎn)品自 2019 年的 2019Q4 至 2020Q4（M10+M11）以及 2020M3 至 2020M11 機(jī)械設(shè)備類細(xì)分產(chǎn)品出口占全球主要經(jīng)濟(jì)體出口比重趨勢(shì)，探究 2021 年有望抬升出口的細(xì)分產(chǎn)品機(jī)會(huì)。具體來看，我們對(duì)機(jī)械設(shè)備及運(yùn)輸類產(chǎn)品的出口情況進(jìn)行評(píng)分，考察的因素包含三個(gè)方面：一是 2020 年 Q4 全球貿(mào)易份額占比相較于 2019 年 Q4 占比的變化趨勢(shì)，提高計(jì)1.5 分，降低計(jì) 1 分；二是 2020 年Q4 占比相較于 Q3 的變化趨勢(shì)，提高計(jì) 1.5 分，降低計(jì) 1 分；三是 2020 年 Q4 全球貿(mào)易份額的規(guī)模（考慮到規(guī)模數(shù)據(jù)比較穩(wěn)定，因此賦值

29、較高），大于 50%計(jì) 3 分，小于 50%但大于 10%計(jì) 1.5 分，對(duì)于占比持續(xù)較小的產(chǎn)品，我們認(rèn)為中國(guó)短期內(nèi)在該產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不佳，因此小于 10%計(jì) 0.5 分。隨后將三個(gè)因素的三個(gè)評(píng)分相乘，獲得最終的評(píng)分，最后篩選出得分大于 3.0 的產(chǎn)品（該評(píng)分體系大致含義是占比極高，且處于出口邊際提升的商品），共 12 種，大致可以劃分為四類（詳細(xì)產(chǎn)品名錄參見附錄二）。高新技術(shù)類產(chǎn)品：電信設(shè)備、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及附件中國(guó)機(jī)械設(shè)備類細(xì)分產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)中，占全球主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易比重最高的是自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備和電信設(shè)備，2020 年 Q4 的出口占比分別達(dá)到 52.5%和 53.8%。從細(xì)分產(chǎn)品角度看，

30、作為中國(guó)的優(yōu)勢(shì)出口產(chǎn)品，電信設(shè)備近期出口顯著改善。而 2021年朱格拉周期歸途的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，以及智能設(shè)備、智能制造升級(jí)的推進(jìn)，相關(guān)高新技術(shù)產(chǎn)品p11 將迎來高景氣周期。表 3：中國(guó)部分高新技術(shù)設(shè)備出口占 30 個(gè)經(jīng)濟(jì)體情況產(chǎn)品2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4(M10+M11)評(píng)分趨勢(shì)電信設(shè)備56.5547.8548.1248.2452.514.50telecomm.equip.parts ne自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備55.2947.1756.5155.1253.763.00automatc.data proc.equi資料來源：ITC，國(guó)研網(wǎng)，UNCTAD，通

31、用設(shè)備類產(chǎn)品：鍋爐、旋轉(zhuǎn)式電力設(shè)備、滾珠軸承或滾柱軸承2020 年中國(guó)機(jī)械設(shè)備類細(xì)分產(chǎn)品中全球份額增長(zhǎng)最多的鍋爐，在疫情前 2019 年 Q4 的占比為 37.7%，而 2020 年Q4 的占比為 46.8%，提升 9.1 個(gè)百分點(diǎn)。旋轉(zhuǎn)式電力設(shè)備、滾珠軸承或滾柱軸承也分別同比增長(zhǎng) 1.2 和 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)的通用設(shè)備廣泛應(yīng)用于各國(guó)的工業(yè)體系之中，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)上行將是國(guó)內(nèi)通用設(shè)備類行業(yè)的主要?jiǎng)恿?。?4：中國(guó)部分通用設(shè)備出口占 30 個(gè)經(jīng)濟(jì)體情況產(chǎn)品2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4(M10+M11)評(píng)分趨勢(shì)鍋爐37.6933.7540

32、.6839.9746.753.38steam gener.boilers,etc旋轉(zhuǎn)式電力設(shè)備27.0324.9329.0427.0928.253.38rotating electric plant滾珠軸承或滾柱軸承20.0017.1221.5720.1420.223.38ball or roller bearings資料來源：ITC，國(guó)研網(wǎng)，UNCTAD，專用設(shè)備類產(chǎn)品：非切削機(jī)床、工程機(jī)械、其他特種工業(yè)專用機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械2020 年 Q4 中國(guó)專業(yè)設(shè)備類產(chǎn)品出口占比相較于 2019 年 Q4 疫情前水平略有提升，非切削機(jī)床從 15.6%升至 18%，工程機(jī)械從 16.4%升至 16.7%，

33、其他特種工業(yè)專用機(jī)械從 13%升至 15.2%，農(nóng)業(yè)機(jī)械從 13.2%升至 13.8%。一方面，近年來隨著中國(guó)專用設(shè)備類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)和渠道布局的完善，相關(guān)出口型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快，海外收入規(guī)模持續(xù)上升，能更好地服務(wù)朱格拉周期下機(jī)械設(shè)備需求的增長(zhǎng)。另一方面，本輪朱格拉周期歸途的一個(gè)特征便是在地產(chǎn)與基建動(dòng)能缺失下，周期與消費(fèi)類企業(yè)資本開支對(duì)專用設(shè)備的進(jìn)一步拉動(dòng)。產(chǎn)品2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4(M10+M11)評(píng)分趨勢(shì)非切削機(jī)床15.5713.1416.2416.2218.023.38mach-tools,metal-workin工程機(jī)械16.4215.091

34、8.3316.5816.663.38civil engineering equip其他特種工業(yè)專用機(jī)械13.0011.0214.6114.9915.183.38oth.mach,pts,spcl indus農(nóng)業(yè)機(jī)械13.1911.4811.3111.4213.843.38agric.machines,ex.tract表 5：中國(guó)部分專用設(shè)備出口占 30 個(gè)經(jīng)濟(jì)體情況p12資料來源：ITC，國(guó)研網(wǎng)，UNCTAD，消費(fèi)類產(chǎn)品：摩托車和自行車、收音機(jī)、拖車和半掛車2020 年中國(guó)機(jī)械設(shè)備類細(xì)分產(chǎn)品中出口占比環(huán)比上升態(tài)勢(shì)最明顯的是收音機(jī)、摩托車和自行車、拖車和半掛車，占比從 2020 年 Q1 的 2

35、8.1%、33.8%、 28.7%升至 2020 年 Q4 的 48.6%、50.2%、42%，分別上升 20.5、16.4、13.3 個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)類產(chǎn)品以摩托車和自行車為例，出口的強(qiáng)勁增長(zhǎng)一方面是疫情影響下民眾出行習(xí)慣的改變，以及歐美國(guó)家對(duì)節(jié)能減排交通工具的補(bǔ)貼，另一方面疫情催化共享經(jīng)濟(jì)、外賣等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，海外需求也大幅增加。摩托車和自行車行業(yè)的增長(zhǎng)并非短期趨勢(shì)，2003 年非典疫情之后兩三年該產(chǎn)品出口都表現(xiàn)亮眼，疊加當(dāng)前綠色出行、節(jié)能減排的全球政策，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期也存在支撐。trailers,semi-trailr,et3.3841.9740.2337.7128.6834.52拖車和

36、半掛車radio-broadcast receive3.3848.6346.8047.6928.1340.50收音機(jī)cycles,motorcycles etc.6.7550.1848.3044.9433.7945.75摩托車和自行車趨勢(shì)評(píng)分2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4(M10+M11)產(chǎn)品表 6：中國(guó)部分消費(fèi)設(shè)備出口占 30 個(gè)經(jīng)濟(jì)體情況資料來源：ITC，國(guó)研網(wǎng)，UNCTAD，最后，我們觀察了中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，其他特種工業(yè)專用機(jī)械、拖車和半掛車、泵、氣壓機(jī)和風(fēng)扇這三類產(chǎn)品出口到美國(guó)的金額占同期機(jī)械設(shè)備總出口比重在擴(kuò)張。受益于歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，尤其是

37、美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈、制造業(yè)資本SITC 中文名SITC 英文名2020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12趨勢(shì)其他特種工業(yè)專用機(jī)械oth.mach,pts,spcl indust10151517181917191916拖車和半掛車trailers,semi-trailr,etc19252223233039392935泵、氣壓機(jī)和風(fēng)扇pumps nes,centrifugs etc15171920222220202325開支擴(kuò)大，將對(duì)這三類產(chǎn)品帶來持續(xù)性的需求。表 7：機(jī)械設(shè)備出口到美國(guó)的金額占同期機(jī)械設(shè)備

38、總出口比重?cái)U(kuò)張的三類產(chǎn)品資料來源：ITC，國(guó)研網(wǎng)，UNCTAD，p13附錄一、出口復(fù)雜度測(cè)算公式具體而言，如果以 PRODY 表示產(chǎn)品復(fù)雜度、ESI 表示表示出口復(fù)雜度，則有如下關(guān)系：其中，PRODYi 表示機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備子賽道 i 行業(yè)的技術(shù)復(fù)雜度，eij 表示 j 經(jīng)濟(jì)體 i 行業(yè)的出口額，Ej 表示j 經(jīng)濟(jì)體貨物總出口額，Yj 表示j 經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際人均GDP?？梢?，行業(yè) i 的技術(shù)復(fù)雜度實(shí)際上是該行業(yè)所有出口國(guó)的實(shí)際人均 GDP 的加權(quán)平均，Yj 前面的式子即為權(quán)重。PRODYi 的取值越大，表明行業(yè) i 的技術(shù)含量越高。ESIj 表示 j 經(jīng)濟(jì)體的機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備出口復(fù)雜度，PRODYi

39、 為前文計(jì)算出來的機(jī)械設(shè)備子賽道 i 行業(yè)的技術(shù)含量?？梢姡琷 經(jīng)濟(jì)體的機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備出口復(fù)雜度實(shí)際上是該經(jīng)濟(jì)體機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備下各細(xì)分行業(yè)的技術(shù)復(fù)雜度的加權(quán)平均。經(jīng)過將 j 經(jīng)濟(jì)體機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備 50 個(gè)細(xì)分行業(yè)的技術(shù)復(fù)雜度加權(quán)平均，我們便能得出 j經(jīng)濟(jì)體機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備整體的出口復(fù)雜度，其值越大，表明 j 經(jīng)濟(jì)體機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備出口的技術(shù)含量越高。上述方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以定量測(cè)算每一個(gè)行業(yè)的技術(shù)含量，但由于是基于貿(mào)易數(shù)據(jù)測(cè)算，如果貿(mào)易遭到扭曲，計(jì)算結(jié)果可能失真。此外，匯率波動(dòng)的變化也可能影響某國(guó)出口商品的種類，進(jìn)而擾動(dòng)出口復(fù)雜度的計(jì)算結(jié)果。p14二、機(jī)械設(shè)備HS6 產(chǎn)品全球份額與增速變動(dòng)情況圖 2

40、1：氣泡圖顯示出口體量較大的機(jī)械設(shè)備子行業(yè)出口份額也在提升（HS6 位碼）0102030405060708090100100902020 1180年 70月中 60國(guó)機(jī)械 50設(shè)備 40出口占 30全球的 20份額 1002020年6月中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口占全球的份額資料來源：ITC，國(guó)研網(wǎng)，UNCTAD，氣泡大小表示 2020 年 11 月中國(guó)機(jī)械設(shè)備子行業(yè)出口金額p15表 8：機(jī)械設(shè)備類出口全球份額高且呈現(xiàn)出份額上升趨勢(shì)的 HS6 位碼產(chǎn)品篩選HS6 Code產(chǎn)品名稱2020-M03 2020-M04 2020-M05 2020-M06 2020-M07 2020-M08 2020-M09 2

41、020-M10 2020-M11 平均占比 趨勢(shì)852791其他收錄（放）音組合機(jī)86898890909091889089845012其他有離心甩干機(jī)的洗衣機(jī)，干衣量10kg90938790879290848388851672電熱烤面包器82898887898989878988630110電暖毯72889192959492867787841451輸出功率125瓦的風(fēng)機(jī)、風(fēng)扇87898782878687868887851650微波爐87918883848784828385841510窗式或壁式，獨(dú)立或分體的空氣調(diào)節(jié)器88919085828377788284841830柜式冷凍箱，容積800L76

42、878481818581828582853950發(fā)光二極管（LED）燈泡（管）75868686878580757682871120往復(fù)式內(nèi)燃機(jī)摩托車等，50ml排量250ml78888377768279818481840731車用往復(fù)活塞發(fā)動(dòng)機(jī)，排量50ml81977784728671767380852869其他投影機(jī)68828277738382828279842840自動(dòng)梯及自動(dòng)人行道78828573798381776979860900集裝箱（包括運(yùn)輸液體的集裝箱）76777575718184818579871491品目8711至8713其他車輛車架、輪叉及其零件73807876768079

43、788078853922其他白熾燈泡，P200W，V100V68787980818180747677852190未列名視頻信號(hào)錄制或重放設(shè)備70827774778177747776852713其他不需外接電源的收錄（放）音組合機(jī)63757774808379767976840732車用往復(fù)活塞發(fā)動(dòng)機(jī)，50ml排量250ml68858273648371758176842310體重計(jì)，包括嬰兒秤；家用秤61737278818179777875845221非家用型自動(dòng)縫紉機(jī)78767472697679747875845959其他升降臺(tái)式銑床64687882637870837974847960蒸發(fā)式空氣

44、冷卻器88879085716565476173853931熱陰極熒光燈53677577888278675772847130重量10kg的便攜自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備65737472737372716971842441便攜式農(nóng)業(yè)或園藝用噴霧器56697274737571707571852792其他帶時(shí)鐘的收音機(jī)61837273787265636570852799未列名無線電廣播接收設(shè)備58696972687676746970845320鞋靴制作或修理機(jī)器75796258607873687470844900氈呢或無紡織物制造或整理機(jī)器；帽模20759386827764576769841420手動(dòng)或腳踏式空

45、氣泵55686973666671707869851821單喇叭音箱60706866707168686968851679未列名電熱器具60706667717270676768851829其他揚(yáng)聲器66757366707062616167850940食品研磨機(jī)及攪拌器；水果或蔬菜的榨汁器55666767707268667067850511金屬永磁鐵及磁化后準(zhǔn)備制永磁鐵的物品62717064676866646767842619其他橋架類起重機(jī)和移動(dòng)式吊運(yùn)架及跨運(yùn)車41787854595686795865844315非卷取進(jìn)料式的凸版印刷機(jī)，不包苯胺印刷機(jī)56255538718490788965851

46、539其他電弧焊接機(jī)器及裝置45646767687165666864841320手泵，但裝有或可裝計(jì)量裝置者除外44616664737168656764851632其他電熱理發(fā)器具53667272676562615764851631電吹風(fēng)機(jī)54706766627063606264844621織物寬度30cm的動(dòng)力梭織機(jī)69884334675971756663844610織物寬度30cm的織機(jī)50625459817773535963844720平型針織機(jī)；縫編機(jī)45596767677155657163850980其他家用電動(dòng)器具50646565707065585963846722手提式各種電鋸5

47、3686263626864616363853661燈座，線路V1000V46636968646862596262851210自行車電氣照明或視覺信號(hào)裝置42615963746868596362840420水蒸汽或其他蒸汽動(dòng)力裝置的冷凝器54487756828141625562841829其他家用型冷藏箱54766158596461575360851712用于蜂窩網(wǎng)絡(luò)或其他無線網(wǎng)絡(luò)的電話機(jī)60615858595956636660851511釬焊烙鐵及焊槍39595765616866626260846781裝有非電力動(dòng)力裝置的手提式鏈鋸51606464666559535760850140其他單相交流電動(dòng)機(jī)60686256576356566160852859其他監(jiān)視器51697160586356555660851629其他電氣空間加熱器、電氣土壤加熱器37524964717467616160845290縫紉機(jī)專用的特制家具、底座和罩蓋及其零件；縫49585456636268636159871310非機(jī)械驅(qū)動(dòng)殘疾人用車51676664555957546359851633電