創(chuàng)業(yè)板注冊制改革：制度對比及影響分析

1、目錄創(chuàng)業(yè)板注冊制改革創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制對比之科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制制度影響010203040506海外借鑒之納斯達(dá)克海外借鑒之臺灣股市創(chuàng)業(yè)板注冊制改 革301創(chuàng)業(yè)板注冊制改革1.1創(chuàng)業(yè)板制度歷史沿革2009年第一版首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法和深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則出臺，10月30日創(chuàng)業(yè)板正式開板。2012年2014年2018年2020年深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則修訂版于4月20日發(fā)布，完善退市制度。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則修訂版于10月19日發(fā)布，進(jìn)一步完善退市制度5月14日，發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法修訂版和創(chuàng)業(yè)板上市 公司證券發(fā)行管

2、理暫行辦法修訂版。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則修訂版于4月20日發(fā)布，并于11月16日再次修訂，同樣對退市制度進(jìn)行完善。10月16日，首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法修訂版公布。4月27日，創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）（征求意見稿），創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）（征求意見稿）等配套業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布，注冊制改革開啟。5月22日，創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定(征求意見稿)發(fā)布，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 證券的發(fā)行與承銷行為。6月12日，深交所正式向市場發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排。引 入 期4完 善 期改 革 期58月中下旬首批注冊制

3、企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板注冊制改革1.2科創(chuàng)板注冊制實(shí)行重要時間點(diǎn)2019年1月30日2019年3月1日2019年6月13日發(fā)布關(guān)于就科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注 冊管理辦法(試行)公開征求意見的通知制定了上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則，同日公布施行科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）正式開板，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)上市交易2020年4月27日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理 辦法（試行）及配套安排（征求意見稿）2020年6月12日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排。創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)行重要時間點(diǎn)2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板首批適用于注冊制發(fā)行規(guī)則的企業(yè)上市026創(chuàng)業(yè)板新老制 度對比7創(chuàng)業(yè)板

4、新老制度對比在注冊制下強(qiáng)調(diào)了傳統(tǒng)行業(yè)與創(chuàng)新融合，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型的支持。我們認(rèn)為，此舉一是滿足當(dāng)前傳統(tǒng)制造業(yè)向高端制造轉(zhuǎn)型過程中的融資需要；二是為了與科創(chuàng)板的定位形成差異。主要目的為促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，落實(shí)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺；服務(wù)于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司應(yīng)具有一定的盈利基礎(chǔ)，擁有一定的資 產(chǎn)規(guī)模，且須存續(xù)一定期限，具有 較高成長性。創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn) 略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢， 主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、 新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制創(chuàng)業(yè)板注冊制堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)

5、 濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破 關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的 科技創(chuàng)新企業(yè)?？苿?chuàng)板注冊制2.1強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)行業(yè)與創(chuàng)新的融合8創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制發(fā)行人資質(zhì)第三條：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合創(chuàng)業(yè)板定位，就是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠 創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意開展生產(chǎn)經(jīng)營、具有成長性等事項(xiàng)，進(jìn)行審慎評估； 保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否符合創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)行專業(yè)判斷，并出具專項(xiàng)說 明。第四條：屬于中國證監(jiān)會公布的上市公司行業(yè)分類指引（2012 年修訂）中下列行業(yè)的企業(yè)，原則上不支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，但 與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新 產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、

6、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外：（一）農(nóng)林牧漁 業(yè)；（二）采礦業(yè)；（三）酒、飲料和精制茶制造業(yè)；（四）紡織業(yè)；（五）黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)；（六）電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn) 和供應(yīng)業(yè)；（七）建筑業(yè)；（八）交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)；（九）住 宿和餐飲業(yè)；（十）金融業(yè)；（十一）房地產(chǎn)業(yè)；（十二）居民服務(wù)、 修理和其他服務(wù)業(yè)。核準(zhǔn)制中申請人不僅要依法公開一切與證券發(fā)行有關(guān)的信 息，并確保其真實(shí)性,而且還要符合法律、法規(guī)和證券監(jiān)督管 理機(jī)構(gòu)規(guī)定的實(shí)質(zhì)要件，由證券審核機(jī)構(gòu)決定是否準(zhǔn)予其發(fā) 行證券的一種制度。第十條：發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營 3 年以上的股份有限公司，具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，相關(guān)機(jī)

7、構(gòu)和人員能夠依法履行職 責(zé)。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。報表披露第十一條：發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務(wù)報表的編制和披露符合企業(yè) 會計準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā) 行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，最近3年財務(wù)會計報告由注冊 會計師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告。發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運(yùn)行效率、 合法合規(guī)和財務(wù)報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部 控制鑒證報告。第十七條：發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務(wù)報表的編制和披 露符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則

8、的規(guī)定，在所有重 大方面公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流 量，并由注冊會計師出具無保留意見的審計報告。第十八條：發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合 理保證公司運(yùn)行效率、合法合規(guī)和財務(wù)報告的可靠性，并由 注冊會計師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告。條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行），深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.2資質(zhì)審核設(shè)定行業(yè)負(fù)面清單，報表披露要求更為嚴(yán)格9創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制獨(dú)立經(jīng)營能力第十二條：發(fā)行人業(yè)務(wù)完整，具有直接面向市場獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營的能力：（一

9、）資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，與控股股東、實(shí)際 控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同 業(yè)競爭，不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易。（二）發(fā)行人主營業(yè)務(wù)、控制權(quán)和管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，最近 2 年內(nèi)主營業(yè) 務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大不利變化；控股股東和受控 股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，最近 2 年實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬 糾紛。（三）發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛， 重大償債風(fēng)險，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項(xiàng)，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或 者將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響

10、的事項(xiàng)。第十二條：發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東 用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主 要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。第十四條：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人 員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。第十五條：發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí) 際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權(quán)屬糾紛。合規(guī)經(jīng)營第十三條：發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)的規(guī)定，符合國家產(chǎn) 業(yè)政策。最近 3 年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、 侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，不 存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國

11、家安全、公共安全、 生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近 3 年內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處 罰，或者因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證 監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見等情形。第十九條：發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)忠實(shí)、 勤勉，具備法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的資格，且不存在下 列情形：（一）被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施尚在禁入期的；（二）最近三年內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近一年內(nèi)受到證券交易所公開譴責(zé)的；（三）因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被 中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見的。第二十條：發(fā)行

12、人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不 存在損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的重大違法行為。 發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法 定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違 法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.3提高對獨(dú)立合規(guī)經(jīng)營能力要求創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第二十二條：發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣 5000 萬元；（二）預(yù)計市值不低于人民幣 10 億元，最近一

13、年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 1 億元；（三）預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣 3 億元。第二十三條：營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，市值及財務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說明書和 保薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：（一）預(yù)計市值不低于人民幣 100 億元，且最近一年凈利潤為正；（二）預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。前款所稱營業(yè)收入快速增長，指符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一：（一）最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 5 億

14、元的，最近 三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率 10%以上；（二）最近一年?duì)I業(yè)收入低于 5 億元的，最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合 增長率 20%以上；（三）受行業(yè)周期性波動等因素影響，行業(yè)整體處于下行周期的，發(fā)行人最近三年 營業(yè)收入復(fù)合增長率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長水平。處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對國家創(chuàng)新驅(qū) 動發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營業(yè)收入快速增長”的規(guī)定。第二十四條：存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請股票或者存托憑證首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市的， 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說 明所選擇的具體上市準(zhǔn)：（一）預(yù)計市值不低于人民幣 100

15、億元，且最近一年凈利潤為正；（二）預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元1。0第十一條：1.最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈 利潤累計不少于一千萬元；或者最 近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不 少于五千萬元。凈利潤以扣除非經(jīng) 常性損益前后孰低者為計算依據(jù)； 2.最近一期末凈資產(chǎn)不少于二千萬 元，且不存在未彌補(bǔ)虧損；3.發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。中國證監(jiān)會根據(jù)關(guān)于開展創(chuàng)新企 業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的 若干意見等規(guī)定認(rèn)定的試點(diǎn)企業(yè)（以下簡稱試點(diǎn)企業(yè)），可不適用 前款第1項(xiàng)規(guī)定和第2項(xiàng)“不存在未彌補(bǔ)虧損”的規(guī)定。核準(zhǔn)制下財務(wù)要求注冊制下財務(wù)要求紅籌公司

16、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)公司一般公司刪除了對盈利水平的要求給出了紅籌企業(yè)發(fā)行條件給出了特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)發(fā)行條件條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦 法（試行），深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā) 行上市審核規(guī)則與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng) 業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.4放松盈利要求，完善紅籌，特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)發(fā)行條件11創(chuàng)業(yè)板新老制度對比申請階段審核階段決策階段注冊制核準(zhǔn)制第十六條：發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)按照中國 證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定制作注冊申請文件。 由保薦人保薦并向交易所申報。交易 所收到注冊申請文件后，5個工作日內(nèi) 作出是否受理的決定。第二十三條：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國證 監(jiān)會有關(guān)規(guī)定

17、制作申請文件，由保薦 人保薦并向中國證監(jiān)會申報。第二十五條：中國證監(jiān)會收到申請文 件后，在5個工作日內(nèi)作出是否受理 的決定。第二十六條：中國證監(jiān)會受理申請文件后，由相關(guān)職能部門對發(fā)行人的申 請文件進(jìn)行初審，由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核 委員會審核，并建立健全對保薦人、 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)工作底稿的檢查制度。第十八條：交易所設(shè)立獨(dú)立的審核部門，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市 申請；設(shè)立行業(yè)咨詢專家?guī)?，?fù)責(zé)為 創(chuàng)業(yè)板建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè) 咨詢和政策建議；設(shè)立創(chuàng)業(yè)板上市委員會，負(fù)責(zé)對審核部門出具的審核報告和發(fā)行人的申請文件提出審議意見。第十八條：交易所主要通過向發(fā)行人 提出審核問詢、發(fā)行人回答問題方式開展審核工作

18、，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。第十九條：交易所作出審核意見。認(rèn)為發(fā)行人符合要求的，將審核意見、 發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料 報中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。認(rèn) 為發(fā)行人不符合要求的，作出終止發(fā) 行上市審核決定。第二十三條：中國證監(jiān)會在20個工作 日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注 冊或者不予注冊的決定。第二十七條：中國證監(jiān)會3個月內(nèi)，依法對發(fā)行人的發(fā)行申請作出予以核準(zhǔn)、 中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決 定。2.5注冊審核周期縮短，審核主體由證監(jiān)會轉(zhuǎn)移至交易所創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制信息透明第二十一條，交易所應(yīng)當(dāng)提高審核工作 透明度，接受社會監(jiān)督，公

19、開審核標(biāo)準(zhǔn)、 審核程序、業(yè)務(wù)規(guī)則等信息。電子化改革第三十二條，中國證監(jiān)會與交易所建立 全流程電子化審核注冊系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)電子 化受理、審核，以及發(fā)行注冊各環(huán)節(jié)實(shí) 時信息共享，并滿足依法向社會公開相 關(guān)信息的需要。違規(guī)處理第六十三條，發(fā)行人在證券發(fā)行文件中 隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容的， 中國證監(jiān)會將終止審核并自確認(rèn)之日起 采取5年內(nèi)不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相 關(guān)文件的監(jiān)管措施。第五十條，發(fā)行人向證監(jiān)會報送的發(fā) 行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述 或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會將終止 審核并自確認(rèn)之日起三十六個月內(nèi)不 受理發(fā)行人的發(fā)行申請。增加審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程的透明度。加快電子化系統(tǒng)改革，

20、提高注冊 系統(tǒng)工作效率，減少人工風(fēng)險。顯著提升財務(wù)造假等違法違規(guī)成本說明條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版122.6信息公開化，流程電子化，違規(guī)處理嚴(yán)格化創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第三十三條，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書中分析并完整披露對其持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的所有因素，充分揭示相關(guān)風(fēng)險，并披露保薦人 對發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力的核查結(jié)論意見。第三十八條，發(fā)行人應(yīng)以投資者需求為導(dǎo)向， 結(jié)合所屬行業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢，充分披露自 身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，針對性披露科技 創(chuàng)新、模式創(chuàng)新或業(yè)態(tài)創(chuàng)新情況，對新舊產(chǎn)業(yè) 融合的促進(jìn)作用，并

21、充分披露業(yè)務(wù)模式、公司 治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營政策、會計政策、財務(wù) 狀況分析等信息。第四十條，發(fā)行人尚未盈利的，應(yīng)當(dāng) 充分披露尚未盈利的成因，以及對公 司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán) 隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、 生產(chǎn)經(jīng)營可持續(xù)性等方面的影響。第四十一條，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露募集資金的 投向和使用管理制度，披露募集資金對發(fā) 行人主營業(yè)務(wù)發(fā)展的貢獻(xiàn)、對發(fā)行人未來 經(jīng)營戰(zhàn)略的影響、對發(fā)行人業(yè)務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)造 創(chuàng)意性的支持作用。更加注重對于上市公司自身科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新或業(yè)態(tài)創(chuàng)新情況，以及對新舊產(chǎn)業(yè)融合的促進(jìn)作用的披露。核準(zhǔn)制注冊制2.7差異化信息披露規(guī)則，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新披露13條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊

22、管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制說明風(fēng)險提示第三十九條，發(fā)行人應(yīng)以投資者需求為導(dǎo)向，精 準(zhǔn)清晰充分地披露可能對公司經(jīng)營業(yè)績、核心競 爭力、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影 響的各種風(fēng)險因素。第三十二條，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書顯要位置作如下 提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場 具有較高的投資風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng) 營風(fēng)險高、退市風(fēng)險大等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場 風(fēng)險。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場的投資風(fēng)險及本公 司所披露的風(fēng)險因素，審慎作出投資決定?！痹谡泄烧f明書中取消對 投資者的風(fēng)險

23、提示，但 仍然需要充分披露對公 司未來發(fā)展產(chǎn)生重要影 響的風(fēng)險因素。披露內(nèi)容第三十三條，信息披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)簡明清晰，通俗 易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺 漏。凡是投資者作出價值判斷和投資決策所必需 的信息，發(fā)行人均應(yīng)當(dāng)充分披露，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、 準(zhǔn)確、完整。第三十條，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)以投資者的決策需要為導(dǎo)向，按 照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定編制和披露招股說明書，內(nèi)容 簡明易懂，語言淺白平實(shí)，便于中小投資者閱讀。第三十一條，凡是對投資決策有重大影響的信息，均應(yīng) 當(dāng)予以披露。加大影響投資者決策信 息的披露。報表有效期第四十四條，招股說明書引用經(jīng)審計的財務(wù)報表 在其最近一期截止日后六個月內(nèi)有效，特殊情況

24、 下發(fā)行人可申請適當(dāng)延長，但至多不超過三個月第三十七條，招股說明書引用經(jīng)審計的財務(wù)報表在其最近一期截止日后六個月內(nèi)有效，特殊情況下發(fā)行人可申。請適當(dāng)延長，但至多不超過一個月?？紤]疫情防控特殊情況延長報表有效期。文件公開第四十七條，交易所認(rèn)為發(fā)行人符合發(fā)行條件和 信息披露要求的，將發(fā)行人注冊申請文件報送中 國證監(jiān)會時，招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保 薦書、審計報告和法律意見書等文件應(yīng)在交易所 網(wǎng)站和中國證監(jiān)會網(wǎng)站公開。第三十九條，發(fā)行人申請文件受理后，應(yīng)當(dāng)及時在中國 證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)先披露招股說明書（申報稿）。發(fā)行人可 在公司網(wǎng)站刊登招股說明書（申報稿），所披露的內(nèi)容 應(yīng)當(dāng)一致，且不得早于中國證監(jiān)會

25、網(wǎng)站披露的事件。加大文件披露力度。，2.8強(qiáng)化信息披露要求，提高審核透明度14條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)等市場主體的責(zé)任。要求相關(guān)律師、注冊會計師、評估評級人員及所在機(jī)構(gòu)在招 股說明書上簽字、蓋章并承擔(dān)法律責(zé)任。核準(zhǔn)制第三十六條，發(fā)行人及其全體董事、監(jiān)事 和高級管理人員應(yīng)該在招股說明書上簽名、 蓋章，保證招股說明書內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時。保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng) 對招股說明書的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、 及時性進(jìn)行核查，并在核查意見上簽名、 蓋章。注冊制第三十五條，發(fā)行人

26、及其董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)在招股說明書上簽字、 蓋章，保證招股說明書的內(nèi)容真睡、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳 述或重大遺漏，按照誠實(shí)信用原則履行承諾，并聲明承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。第三十六條，保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)在招股說明書上簽字、蓋章，確認(rèn)招 股說明書的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺 漏，按照誠實(shí)信用原則履行承諾，并聲明承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。第三十七條，為證券發(fā)行出具專項(xiàng)文件的律師、注冊會計師、資產(chǎn)評估人員、 資信評級人員及其所在機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在招股說明書上簽字、蓋章，確認(rèn)發(fā)行人信 息披露文件引用其出具的專業(yè)意見無異議，信息披露文件不因飲用其出具的專 業(yè)意見而

27、出現(xiàn)虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并聲明承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé) 任。2.9嚴(yán)格落實(shí)發(fā)行人等相關(guān)主體在信息披露方面的責(zé)任15條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版16創(chuàng)業(yè)板新老制度對比證監(jiān)會檢查抽查制度行第五十八條 中國證監(jiān)會對交易所發(fā)行上市審核和發(fā)行承銷過程監(jiān)管等相關(guān)工作進(jìn)行年度例檢查。在檢查過程中，可以調(diào)閱審核工作文件，列席相關(guān)審核會議。中國證監(jiān)會定期或者不 定期按一定比例對交易所發(fā)行上市審核和發(fā)行承銷過程監(jiān)管等相關(guān)工作進(jìn)行抽查。交易所內(nèi)部防火墻制度第六十條 交易所應(yīng)當(dāng)建立內(nèi)部防火墻制度，發(fā)行上市審核部門、發(fā)行承銷監(jiān)管部門與其

28、他部門隔離運(yùn)行。參與發(fā)行上市審核的人員，不得與發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)保 薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)有利害關(guān)系，不得直接或者間接與發(fā)行人、保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)有利 益往來，不得持有發(fā)行人股票，不得私下與發(fā)行人接觸。新增例行檢查和抽查環(huán) 節(jié)，完善事后監(jiān)管制度， 明確監(jiān)管分工職責(zé)。交易所新建內(nèi)部防火墻 制度，合理劃分上市各 環(huán)節(jié)部門權(quán)責(zé)。條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.10證監(jiān)會檢查抽查，交易所建立內(nèi)部防火墻創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制核準(zhǔn)制第五十條 發(fā)行人向中國證監(jiān)會報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重第六十

29、三條 發(fā)行人在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容的，中國證監(jiān)會大遺漏的，中國證監(jiān)會將終止審核并自確認(rèn)之日起三十六個月內(nèi)不受理發(fā)行人的發(fā)將自確認(rèn)之日起采取 5 年內(nèi)不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相關(guān)文件的監(jiān)管措施。 對相關(guān)責(zé)任行申請，并依照證券法的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰；致使投資者在證券交易中遭受損人員，視情節(jié)輕重， 采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選的監(jiān)管措施， 或者采取證券市場禁入的措施。失的，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員以及保薦人、 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。第五十一條 發(fā)行人不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)的，發(fā)行人以不正當(dāng)手第六十四條 重大事項(xiàng)未報告、未披露，

30、或者發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股 股東、實(shí)際控制人的簽字、蓋章系偽造或者變造的，中國證監(jiān)會將自確認(rèn)之日起采取3年至 5年內(nèi)不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相關(guān)文件的監(jiān)管措施。段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作的，發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級 管理人員、控股股東、實(shí)際控制人的簽名、蓋章系偽造或者變造的，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當(dāng)事人違反本辦法規(guī)定為公開發(fā)行股票進(jìn)行宣傳的，中國證監(jiān)會將終 止審核并自確認(rèn)之日起三十六個月內(nèi)不受理發(fā)行人的發(fā)行申請，并依照證券法的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰。第六十五條 發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人違反本辦法 規(guī)定，致使發(fā)行人所報送的注冊申請文件和披露的信息存在虛假 記載

31、、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，或者組織、指使發(fā)行人進(jìn)行財 務(wù)造假、利潤操縱或者在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或編造重 大虛假內(nèi)容的，中國證監(jiān)會視情節(jié)輕重，對相關(guān)單位和責(zé)任人員 采取一年到五年內(nèi)不接受相關(guān)單位及其控制的下屬單位公開發(fā) 行證券相關(guān)文件，對責(zé)任人員采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施， 或者采取證券市場禁入的措施。第六十五條 發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員違反本辦法規(guī)定，致使發(fā)行人所報送的注冊申請文件和披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會可以視情節(jié)輕重，對責(zé)任人員采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施，或者采取證券市場禁入的措施。2.11發(fā)行人違規(guī)監(jiān)管力度趨嚴(yán)17條例摘自創(chuàng)業(yè)板

32、首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第六十八條 發(fā)行人存在以上規(guī)定情形的，中國證監(jiān)會可視情節(jié)輕重，采取責(zé)令改正、 監(jiān)管談話、出具警示函、6個月至1年內(nèi)不接受發(fā) 行人公開發(fā)行證券相關(guān)文件的監(jiān)管 措施。情節(jié)嚴(yán)重的，可以同時采取三個月到一年內(nèi)不 接受相關(guān)單位及其責(zé)任人員出 具的發(fā)行證券專項(xiàng)文件的監(jiān)管措 施制作或者出具的文件不齊備或者不符合要求；擅自改動注冊申請文件、信息披露資料或者其他已提交文件；注冊申請文件或者信息披露資料存在相互矛盾或者同一事實(shí)表述不一致且有 實(shí)質(zhì)性差異；文件披露的內(nèi)容表述不清，邏輯混亂，嚴(yán)重影響投資者理解

33、；未及時報告或者未及時披露重大事項(xiàng)。注冊制第五十四條 發(fā)行人、保薦人或證券服務(wù) 機(jī)構(gòu)制作或者出具文件不符合要求，擅 自改動招股說明書或者其他已提交文件 的，或者拒絕答復(fù)中國證監(jiān)會審核提出 的相關(guān)問題的，中國證監(jiān)會將視情節(jié)輕 重，對相關(guān)機(jī)構(gòu)和責(zé)任人員采取監(jiān)管談 話、責(zé)令改正等監(jiān)管措施，記入誠信檔 案并公布；情節(jié)嚴(yán)重的，給予警告等行 政處罰。核準(zhǔn)制2.12發(fā)行人違規(guī)監(jiān)管力度趨嚴(yán)18條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第六十六條第六十七條證券服務(wù)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)， 致使發(fā)行人信息披露資料中 與其職責(zé)有關(guān)的內(nèi)容及其所

34、 出具的文件存在虛假記載、 誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的， 中國證監(jiān)會可以視情節(jié)輕重， 自確認(rèn)之日起采取3個月至3 年不接受相關(guān)單位及其責(zé)任 人員出具的發(fā)行證券專項(xiàng)文 件的監(jiān)管措施；情節(jié)嚴(yán)重的， 對證券服務(wù)機(jī)構(gòu)相關(guān)責(zé)任人 員采取證券市場禁入的措施。證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員 存在偽造或者變造簽字、蓋 章情形的，中國證監(jiān)會可以 視情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起， 采取3個月至3年不接受相關(guān) 單位及其責(zé)任人員出具的發(fā) 行證券專項(xiàng)文件的監(jiān)管措施。證券服務(wù)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)， 所制作、出具的文件有虛假 記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大 遺漏的，中國證監(jiān)會將自確 認(rèn)之日起十二個月內(nèi)不接受 相關(guān)機(jī)構(gòu)出具的證券發(fā)行專 項(xiàng)文件，三十六

35、個月內(nèi)不接 受相關(guān)簽名人員出具的證券 發(fā)行專項(xiàng)文件，并依照證 券法及其他相關(guān)法律、行 政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定進(jìn)行處 罰；給他人造成損失的，應(yīng) 當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。第五十三條發(fā)行人的發(fā)行申請文件和信 息披露文件存在自相矛盾或 者同一事實(shí)表述不一致且有 實(shí)質(zhì)性差異的，中國證監(jiān)會 將中止審核并自確認(rèn)之日起 十二個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦 代表人推薦的發(fā)行申請。第四十九條創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）19首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.13證券服務(wù)機(jī)構(gòu)違約監(jiān)管力度趨嚴(yán)注冊制核準(zhǔn)制交易類強(qiáng)制退市連續(xù)一百二十個交易日通過本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的股票累 計成交量低于二百萬股；連續(xù)二十個

36、交易日每日股票收盤價均低于每股面值；連續(xù)二十個交易日每日股票收盤市值均低于3億元；連續(xù)二十個交易日每日公司股東人數(shù)均少于四百人；本所認(rèn)定的其他情形。公司股票連續(xù) 120 個交易日通過本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計成 交量低于 100 萬股（因本所對新股交易采取特別交易或者停 牌制度所導(dǎo)致的除外）；公司股票連續(xù)二十個交易日每日收盤價均低于每股面值；股東人數(shù)不符合上市條件且未在規(guī)定期限提交解決方案；因 股東人數(shù)問題被暫停上市后六個月內(nèi)公司股權(quán)分布或者股東 人數(shù)仍不具備上市條件財務(wù)類強(qiáng)制退市最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低 于一億元，或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負(fù) 值且營業(yè)收入低于一

37、億元；最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見 或者否定意見的審計報告；本所認(rèn)定的其他情形。因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前 年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn) 為負(fù)；由于財務(wù)問題而導(dǎo)致暫停上市的，未能在法定披露期限內(nèi)披 露暫停上市后首個年度報告由于財務(wù)問題而導(dǎo)致暫停上市的，首個年度經(jīng)審計的凈利潤 或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)值由于財務(wù)問題而導(dǎo)致暫停上市的，暫停上市后首個年度經(jīng)審 計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；由于財務(wù)問題而導(dǎo)致暫停上市的，首個年度財務(wù)會計報告被

38、出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的 審計報告；20退市流程對財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置退市風(fēng)險警示，并根據(jù)風(fēng) 險程度差異優(yōu)化各類退市情形的風(fēng)險提示公告披露時點(diǎn)和頻次； 取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；對交易類退市不再設(shè)置退市整理期；經(jīng)營能力到達(dá)要求后可恢復(fù)上市，不實(shí)行“*ST” 制度，通過強(qiáng)化上市公司退市風(fēng)險信息披露以及 深化投資者適當(dāng)性管理的方式充分揭示退市風(fēng)險。2.14退市條件更加嚴(yán)格，流程更加精簡創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制核準(zhǔn)制規(guī)范類強(qiáng)制退市未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告，此后公司 在股票停牌兩個月內(nèi)仍未披露；因財務(wù)會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載

39、，被中國 證監(jiān)會責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在 股票停牌兩個月內(nèi)仍未改正；因信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷，被本所責(zé) 令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在股票停牌 兩個月內(nèi)仍未改正；因公司股本總額或者股權(quán)分布發(fā)生變化，導(dǎo)致連續(xù)二十個 交易日不再符合上市條件，在規(guī)定期限內(nèi)仍未解決；公司可能被依法強(qiáng)制解散；法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請；本所認(rèn)定的其他情形。因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載 被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)披露改正 后的財務(wù)會計報告和審計報告，并在規(guī)定期限屆滿 之日起四個月內(nèi)仍未改正而被暫停上市的在兩個月 內(nèi)仍 未能披露經(jīng)改正的

40、有關(guān)財務(wù)會計報告因在法定披露期限屆滿之日起兩個月內(nèi)仍未披露年 度報告或者半年度報告而被暫停上市的在一個月內(nèi) 仍 未能披露相關(guān)年度報告或者半年度報告；因股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件，在本所規(guī) 定期限內(nèi)仍未達(dá)到上市條件而被暫停上市的在本所 規(guī)定的期限內(nèi)仍未消除相關(guān)情形；公司最近三十六個月內(nèi)累計受到本所三次公開譴責(zé)重大違法強(qiáng)制退市上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重 損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴(yán)重影響上市地位， 其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形；上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn) 安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重 損害國家利益、社會公共利益，或者

41、嚴(yán)重影響上市地位， 其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形。構(gòu)成欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市情形；構(gòu)成重大信息披露違法等強(qiáng)制退市情形；構(gòu)成五大安全領(lǐng)域的重大違法強(qiáng)制退市情形；2.15退市條件更加嚴(yán)格，流程更加精簡21條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2018 年 11 月修訂版）2.1622退市條件更加嚴(yán)格，流程更加精簡創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制核準(zhǔn)制交易類強(qiáng)制退市連續(xù)一百二十個交易日通過本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的股票累計成交量低 于二百萬股；連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于每股面值；連續(xù)二十個交易日每日股票收盤市值均低于三億元；連續(xù)二十個交易日每日公司股東人數(shù)

42、均少于四百人；本所認(rèn)定的其他情形。公司股票連續(xù) 120 個交易日通過本所交易系統(tǒng)實(shí) 現(xiàn)的累計成交量低于 100 萬股（因本所對新股交 易采取特別交易或者停牌制度所導(dǎo)致的除外）；公司股票連續(xù)二十個交易日每日收盤價均低于每 股面值；財務(wù)類強(qiáng)制退市最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于一億元， 或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于一億 元；最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近 一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見或者否定意 見的審計報告；本所認(rèn)定的其他情形。最近三年連續(xù)虧損（以最近三年的年度財務(wù)會計 報告披

43、露的當(dāng)年經(jīng)審計凈利潤為依據(jù)）；因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記 載，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo) 致最近三年連續(xù)虧損；最近一個年度的財務(wù)會計報告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審 計凈資產(chǎn)為負(fù)；因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記 載，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo) 致最近一年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù)；最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告。退市流程對財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置退市風(fēng)險警示，并根據(jù)風(fēng) 險程度差異優(yōu)化各類退市情形的風(fēng)險提示公告披露時點(diǎn)和頻次；取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；對交易類退市不再設(shè)置退市整理期；經(jīng)營能力到達(dá)要求后可恢復(fù)

44、上市，不實(shí)行“*ST” 制度，通過強(qiáng)化上市公司退市風(fēng)險信息披露以及 深化投資者適當(dāng)性管理的方式充分揭示退市風(fēng)險。0323注冊制對比之 科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)行業(yè)與創(chuàng)新的融合創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制發(fā)行人資質(zhì)第三條，創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適 應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢， 主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與 新技術(shù)、 新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。第三條，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上 市，應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位，面向世界科技前沿、面向 經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家 戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展

45、生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式， 市場認(rèn)可度高，社會形象良好，具有較強(qiáng)成長性的企 業(yè)。第四條，證監(jiān)會 加強(qiáng)對審核注冊工作的統(tǒng)籌指 導(dǎo)，統(tǒng)一審核理念，統(tǒng)一審核標(biāo)準(zhǔn)， 定期檢查 交易所審核標(biāo)準(zhǔn)、制度的執(zhí)行情況。第六條，按照依法制定的業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)自律規(guī)范的 要求，充分了解發(fā)行人經(jīng)營情況和風(fēng)險，對注冊申請 文件和信息披露資料進(jìn)行全面核查驗(yàn)證，對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件獨(dú)立作出專業(yè)判斷，審慎 作出推薦決定，并對招股說明書及其所出具的相關(guān)文 件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司，具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人 員能夠依法履行職責(zé)。有限責(zé)任公司按

46、原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間 可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算報表披露第十一條，發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務(wù)報表的編制和披露符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的 規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，最近3年財務(wù)會計報告由 注冊會計師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告第十一條，發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運(yùn)行效率、合法合規(guī)和財務(wù)報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告3.124條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）科創(chuàng)板相對更注重對核心技術(shù)人

47、員穩(wěn)定的要求創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制獨(dú)立經(jīng)營能力第十二條，資產(chǎn)完整， 業(yè)務(wù)及人員、 財務(wù)、 機(jī)構(gòu)獨(dú)立，與控股股東、 實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對 發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭， 不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易。第十二條，發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、 核心技術(shù)、 商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛， 重大償債風(fēng)險， 重大擔(dān)保、 訴訟、 仲裁 等或有事項(xiàng)， 經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或?qū)⒁l(fā)生重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項(xiàng)。第十二條，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)、 控制權(quán)和管理團(tuán)隊(duì) 穩(wěn)定，最近 2 年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、 高級管理人 員均沒有發(fā)生重大不利變化； 控股股東和受控股 股東、

48、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份 權(quán)屬清晰， 最近2年實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更， 不 存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛。第十二條，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)、控制權(quán)、管理團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)人員 穩(wěn)定，最近 2 年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員及核心技術(shù)人 員均沒有發(fā)生重大不利變化；控股股東和受控股股東、實(shí)際控制 人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，最近 2 年實(shí)際控制人 沒有發(fā)生變更，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛。合規(guī)經(jīng)營第十三條，發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、 行政法規(guī)的規(guī)定， 符合國家產(chǎn)業(yè)政策。第十三條，最近 3 年內(nèi)， 發(fā)行人及其控股股東、 實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、 侵占財產(chǎn)、 挪用財產(chǎn)

49、或者破壞社 會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪， 不存在期詐發(fā)行、 重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、 公共安全、 生態(tài)安 全、 生產(chǎn)安全、 公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為；董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近3年內(nèi)受到中國證監(jiān)會 行政處罰，或者因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見等情 形。3.225條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）創(chuàng)業(yè)板明確紅籌企業(yè)發(fā)行條件26創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比2.1.1（一）符合中國證監(jiān)會規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件；（二）發(fā)行后股本總額不低于3000萬元；（紅籌企業(yè)發(fā)

50、行 股票的，發(fā)行后股份總數(shù)不低于3000萬股；發(fā)行CDR,不 低于3000萬份）（三）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公 司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以 上；（四）市值及財務(wù)指標(biāo)符合本規(guī)則規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；（五）本所要求的其他上市條件條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則2.1.1（一）符合中國證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行條件；（二）發(fā)行后股本總額不低于3000萬元；（三）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公 司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以 上；（四）市值及財務(wù)指標(biāo)符合本規(guī)則規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；（五

51、）本所要求的其他上市條件創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制3.3企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)比科創(chuàng)板更寬松27創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比一般企業(yè)財務(wù)指標(biāo)創(chuàng)業(yè)板注冊制2.1.2.五選一發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均 為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或預(yù)計市值不 低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低 于人民幣1億元（二）預(yù)計市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入 不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計占最近三 年?duì)I業(yè)收入的比例不低于15%（三）預(yù)計市值不低于人民幣20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入 不低于人民幣3億

52、元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量凈額累計不低于人民幣1億元（四）預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元；（五）預(yù)計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需 經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成 果，并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè) 需取得至少一項(xiàng)一類新藥二期臨床試驗(yàn)批件，其他符合科 創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。2.1.2.三選一發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民 幣 5000 萬元；（二）預(yù)計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年

53、凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 1 億元；（三）預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣 3 億元。科創(chuàng)板注冊制3.4條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則相較創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板無“最近一年凈利潤為正”的要求28第二十三條：營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng) 先技術(shù)，同 行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上 市紅籌企業(yè)， 申請發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市的， 市值及財務(wù)指 標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā) 行人的招股說明 書和保薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說明所 選擇的具體上市 標(biāo)準(zhǔn)： 二選一（一）預(yù)計

54、市值不低于人民幣 100 億元；（二）預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。第二十三條：營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng) 先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上 市紅籌企業(yè)，市值及財務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn) 中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應(yīng) 當(dāng)明確說明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：二選一（一）預(yù)計市值不低于人民幣 100 億元，且最近一年凈利 潤為正；（二）預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。第二十四條：存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請股票或者 存托憑證首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板

55、上市的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)至 少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說明書和保 薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說明所選擇的具體上市準(zhǔn)：二 選一（一）預(yù)計市值不低于人民幣 100 億元，且最近一年凈利 潤為正；（二）預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。第二十四條：存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請股票或 者 存托憑證首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，其表決權(quán)安排 等應(yīng)當(dāng)符合上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則等規(guī) 則 的規(guī)定；發(fā)行人應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)， 發(fā)行 人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說明 所選 擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)： 二選一（一）預(yù)計市值不低

56、于人民幣100億元；（二）預(yù)計市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收 入不低于人民幣5億元。紅籌企業(yè)財務(wù)指標(biāo)創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)公司財務(wù)指標(biāo)3.5審核流程相似，審核主體由證監(jiān)會轉(zhuǎn)移至交易所29創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板第三十五條，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定制作注冊申請文件。由保薦人保薦交易所在收到申請文件 后對申請文件進(jìn)行齊備性核對，作出 是否受理的決定并向交易所申報。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)通過保薦人以電子文檔形 式向交易所提交發(fā)行上市申請文件， 本所收

57、到發(fā)行上市申請文件后5個工 作日內(nèi)作出是否予以受理的決定。本 所受理的，發(fā)行人于受理當(dāng)日在本網(wǎng) 站等指定渠道預(yù)先披露招股說明書及相關(guān)文件。交易所設(shè)立獨(dú)立的審核部門，負(fù)責(zé)審 核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請；設(shè)立 科技創(chuàng)新咨詢委員會，負(fù)責(zé)為科創(chuàng)板 建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和 政策建議；設(shè)立科創(chuàng)板股票上市委員 會，負(fù)責(zé)對審核部門出具的審核報告 和發(fā)行人的申請文件提出審議意見。第十八條，交易所設(shè)立獨(dú)立的審核部 門，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市 申請；設(shè)立行業(yè)咨詢專家?guī)欤?fù)責(zé)為 創(chuàng)業(yè)板建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè) 咨詢和政策建議；設(shè)立創(chuàng)業(yè)板上市委 員會，負(fù)責(zé)對審核部門出具的審核報 告和發(fā)行人的申請文件提

58、出審議意見。第十九條，交易所作出審核意見。認(rèn) 為發(fā)行人符合要求的，將審核意見、 發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料 報中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。認(rèn) 為發(fā)行人不符合要求的，作出終止發(fā) 行上市審核決定。第二十七條，自決定作出之日起六個 月后，發(fā)行人可以再次提 出公開發(fā)行股票并上市申請。發(fā)行注冊主要關(guān)注交易所發(fā)行上市審 核內(nèi)容有無遺漏，審核程序是否符合 規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息 披露要求的重大方面是否符合相關(guān)規(guī) 定。中國證監(jiān)會認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說明 或者落實(shí)事項(xiàng)的，可以要求交易所進(jìn) 一步問詢。中國證監(jiān)會在20個工作日 內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。條例摘自深圳證券交易所

59、創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則、創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與科創(chuàng)板股票審核上海市證券交易所申請階段審核階段決策階段創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板審核時限：6個月審核+注冊（交易所審核及證監(jiān)會注冊總計3個月（證監(jiān)會注冊20天）+回復(fù)問詢3個月）3.6創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板注冊制對比上市委員會人員組成略有差異30創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制第八條，任職要求：（一）具有較高的政治思想素質(zhì)、理論水平和道德修養(yǎng)； （二）堅(jiān)持原則，公正廉潔，忠于職 守，嚴(yán)格遵守法律、 行政法規(guī)、部門規(guī)章和本所及相關(guān)自律組織的業(yè)務(wù)規(guī)則； （三）熟悉股票 發(fā)行上市相關(guān)業(yè)務(wù)及有關(guān)證券法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本所業(yè)務(wù)規(guī)則； （四）熟悉

60、所從事 行業(yè)的專業(yè)知識，在所從事領(lǐng)域內(nèi)有 較高聲譽(yù)； （五）沒有違法、違規(guī)記錄以及嚴(yán)重不良誠信 記錄； （六）本所認(rèn)為必要的其他條件。第十條，任職期限：上市委委員每屆任期二年，可以連任，但最長不超過兩屆。第七條，上市委由不超過六十名委員組成?？梢愿鶕?jù)需要進(jìn)行 調(diào)整第七條，上市委由三十至四十名委員組成。可以根據(jù)需要進(jìn)行 調(diào)整條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會管理辦法和上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法3.7創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板注冊制對比強(qiáng)調(diào)信息披露的基本原則31創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板注冊制對比第十五條發(fā)行人作為信息披露第一責(zé) 任人，應(yīng)當(dāng)誠 實(shí)守信，依法充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必 需的