財務(wù)管理(2017)章節(jié)練習(xí)-第05章-投資項目資本預(yù)算

1、章節(jié)練習(xí)_第五章 投資項目資本預(yù)算一 、單項選擇題（ ）1、在各類投資項目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入的是（）A、新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張B、設(shè)備或廠房的更新C、研究與開發(fā)D、勘探2、某企業(yè)的資本成本為10%，有三項投資項目，其中A項目凈現(xiàn)值為1669萬元，B項目凈現(xiàn)值為1557萬元，C項目凈現(xiàn)值為-560萬元，則下列說法中，正確的是（）A、A、B項目的投資報酬率等于10%B、A、B項目的投資報酬率小于10%C、A、B項目的投資報酬率大于10%D、C項目的投資報酬率小于10%，應(yīng)予采納3、有A和B兩個互斥的投資項目，A項目的年限為6年，資本成本為8%，凈現(xiàn)值12

2、441萬元，內(nèi)含報酬率19.73%；B項目的年限為3年，資本成本為10%，凈現(xiàn)值為8324萬元，內(nèi)含報酬率32.67%，下列說法正確的是（）A、A的凈現(xiàn)值大于B的凈現(xiàn)值，所以A項目比B項目好B、B的內(nèi)含報酬率大于A的內(nèi)含報酬率，所以B項目比A項目好C、二者年限不同，應(yīng)當(dāng)采用凈現(xiàn)值的等額年金法來判斷D、二者的年限、資本成本均不同，應(yīng)當(dāng)采用永續(xù)凈現(xiàn)值法來判斷4、某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為10%時，其凈現(xiàn)值為160元；當(dāng)折現(xiàn)率為12%時，其凈現(xiàn)值為-40元。該方案的內(nèi)含報酬率為（）A、10.2%B、10.8%C、11.4%D、11.6%5、已知某投資項目一次原始投資2800萬元，沒有建設(shè)期，營業(yè)期前4年

3、每年的現(xiàn)金凈流量為800萬元，營業(yè)期第5年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為850萬元和870萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為（）年A、3.5B、5.3C、5D、36、下列表述中，正確的是（）A、凈現(xiàn)值法可以用于比較項目壽命不相同的兩個互斥項目的優(yōu)劣B、使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的C、使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策可能會計算出多個凈現(xiàn)值D、內(nèi)含報酬率不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響7、在全部投資均于建設(shè)起點一次投入，籌建期為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等的情況下，為計算內(nèi)含報酬率所求得的普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)等于該項目的（）A、現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的值B、預(yù)計使用年限C、靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的值D、會計

4、報酬率指標(biāo)的值8、對于互斥項目的決策，如果投資額不同，項目壽命期相同的情況下，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇的決策方法是（）A、內(nèi)含報酬率法B、凈現(xiàn)值法C、共同年限法D、等額年金法9、甲公司可以投資的資本總量為10000萬元，資本成本10%，現(xiàn)有三個獨立的投資項目：A項目的投資額是10000萬元，B項目的投資額是6000萬元，C項目的投資額是4000萬元。A項目的凈現(xiàn)值是2000萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.25；B項目的凈現(xiàn)值1200萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.3；C項目的凈現(xiàn)值1100萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.2。則甲公司應(yīng)當(dāng)選擇（）A、A項目B、B項目C、B、C項目D、A、B、C項目10、下列各項中，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（

5、）A、固定資產(chǎn)投資B、折舊C、增加的營運資本D、新增付現(xiàn)成本11、企業(yè)擬投資一個工業(yè)項目，預(yù)計第一年和第二年的流動資產(chǎn)分別為1000萬元和2500萬元，兩年相關(guān)的流動負(fù)債分別為500萬元和1500萬元，則第二年新增的營運資本投資額應(yīng)為（）萬元A、2500B、1500C、1000D、50012、某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場歡迎的A產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測A產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造150萬元的現(xiàn)金流量；但公司原生產(chǎn)的B產(chǎn)品會因此受到影響，使其年現(xiàn)金流量由原來的300萬元降低到200萬元。則與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為（）萬元A、30B、50C、100D、15013、一臺舊設(shè)備賬面價值為30000元，變現(xiàn)價值為4

6、0000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價上漲，估計需增加經(jīng)營性流動資產(chǎn)6000元，增加經(jīng)營性流動負(fù)債3000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（）元A、32200B、33500C、37500D、4050014、從企業(yè)經(jīng)營角度考慮，下列計算公式不正確的是（）A、營業(yè)現(xiàn)金流量=稅前經(jīng)營利潤（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷B、營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷所得稅稅率C、營業(yè)現(xiàn)金流量=（收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷）（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷D、營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷15、下列有關(guān)公式不正確的是（）A、資產(chǎn)=權(quán)益

7、1+（1-所得稅稅率）（負(fù)債/權(quán)益）B、權(quán)益=資產(chǎn)1+（1-所得稅稅率）（負(fù)債/權(quán)益）C、股東要求的報酬率=股東權(quán)益成本=無風(fēng)險利率+資產(chǎn)風(fēng)險溢價D、加權(quán)平均成本=負(fù)債成本（1-所得稅稅率）負(fù)債/資本+權(quán)益成本權(quán)益/資本16、某投資項目的經(jīng)營期為5年，無建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為200萬元，固定資產(chǎn)初始投資為350萬元，項目的資本成本為10%，（P/A，10%，5）=3.7908，則該投資項目的等額年金額為（）萬元A、263.80B、92.33C、211.10D、107.6717、假設(shè)兩臺設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限相同，則我們可以通過比較（）來判斷方案的優(yōu)劣。A、平均年成本

8、B、等額年金法C、凈現(xiàn)值D、現(xiàn)金流出總現(xiàn)值二 、多項選擇題（ ）1、下列關(guān)于共同年限法和等額年金法的特點中，正確的有（）A、共同年限法可以很容易的預(yù)測現(xiàn)金流量B、等額年金法比較直觀，易于理解C、二者均沒有考慮從長遠(yuǎn)看來，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰D、二者均沒有考慮隨著通貨膨脹加劇，重置成本的上升問題2、下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有（）A、凈現(xiàn)值是指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率B、若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行C、當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行D、用現(xiàn)值指數(shù)法評價時，折現(xiàn)率的高低有時會影響方案的優(yōu)先次序3、下列屬于靜態(tài)

9、回收期法缺點的有（）A、它忽視了資金時間價值B、它計算復(fù)雜，不容易為決策人所理解C、它不能測度項目的流動性D、它不能衡量項目的盈利性4、會計報酬率法的特點有（）A、考慮了貨幣時間價值B、考慮了項目的全部現(xiàn)金凈流量C、年平均凈收益受到會計政策的影響D、計算簡便，與會計的口徑一致5、下列長期投資決策評價指標(biāo)中，其數(shù)值越小越好的指標(biāo)有（）A、動態(tài)回收期B、靜態(tài)回收期C、現(xiàn)值指數(shù)D、會計報酬率6、對于互斥方案決策而言，如果兩個方案的投資額和項目期限都不相同，則可以選擇的評價方法有（）A、凈現(xiàn)值法B、共同年限法C、等額年金法D、內(nèi)含報酬率法7、下列關(guān)于增加一條生產(chǎn)線相關(guān)現(xiàn)金流量的說法中，不正確的有（）A

10、、增加的生產(chǎn)線價款和墊支的營運資本會引起現(xiàn)金流入B、資產(chǎn)出售或報廢時的殘值收入是一項現(xiàn)金流入C、收回的營運資本是一項現(xiàn)金流入D、增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項現(xiàn)金流出8、某公司正在開會討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項目評價的現(xiàn)金流量有（）A、新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增加營運資本80萬元B、新產(chǎn)品項目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租C、新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元；如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出新產(chǎn)品D、新產(chǎn)品項目需要購置設(shè)備的運輸、安裝、調(diào)試等支出15萬元9、下列選項中，屬于

11、非相關(guān)成本的有（）A、沉沒成本B、未來成本C、差額成本D、賬面成本10、下列關(guān)于平均年成本的說法中，正確的有（）A、考慮貨幣時間價值時，平均年成本=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)B、考慮貨幣時間價值時，平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)C、不考慮貨幣時間價值時，平均年成本=未來現(xiàn)金流入總額/使用年限D(zhuǎn)、不考慮貨幣時間價值時，平均年成本=未來現(xiàn)金流出總額/使用年限11、下列指標(biāo)中，可以用于評價單一方案決策的有（）A、內(nèi)含報酬率法B、凈現(xiàn)值法C、共同年限法D、等額年金法12、使用當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本應(yīng)滿足的條件有（）A、項目的會計報酬率大于0B、項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同C、項

12、目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)相同D、項目的內(nèi)部收益率大于0三 、計算分析題（ ）1、某公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。資料一：投資建設(shè)汽車制造廠需要投資70000萬元，同時消耗該公司以前購進(jìn)的價值為1500萬元的材料，但因不符合規(guī)格擬以1000萬元變價處理，如果該項目使用可避免損失500萬元。不需要為新項目墊支流動資金。該資產(chǎn)預(yù)計1年后完工投產(chǎn)，預(yù)計的使用年限為8年，期末無殘值，每年的現(xiàn)金凈流量為25000萬元。資料二：公司財務(wù)人員對已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A進(jìn)行了分析，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：項目A企業(yè)權(quán)益1.1000資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)資本40%權(quán)益資本60%公司所得稅稅

13、率15%公司稅前債務(wù)資本成本是8%，預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化；公司所得稅稅率是25%；公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占40%，債務(wù)資本占60%。當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率是4%，市場組合平均風(fēng)險報酬率是8%。要求：（1）計算汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率（計算時值取小數(shù)點后4位）；（2）根據(jù)第1問，計算該項目凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。（為了計算簡便，必要報酬率四舍五入保留整數(shù)百分比）。2、某公司擬用新設(shè)備取代已使用2年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價10000元，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限5年，殘值為原價的10%，當(dāng)前估計尚可使用4年，每年操作成本2000元，預(yù)計最終殘值1500元，目前變現(xiàn)價

14、值為7000元；購置新設(shè)備需花費9000元，預(yù)計可使用5年，每年操作成本600元，預(yù)計最終殘值1500元。該公司資本成本為10%，所得稅稅率25%。稅法規(guī)定新設(shè)備應(yīng)采用年數(shù)總和法計提折舊，折舊年限5年，殘值為原價的10%。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計算分析過程。四 、綜合題（ ）1、某大型企業(yè)A準(zhǔn)備進(jìn)入商品零售行業(yè)，為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按40%的資產(chǎn)負(fù)債率籌資，固定資產(chǎn)原始投資額為4000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為3年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預(yù)計有5年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預(yù)計銷售單價50元，單位變動成本20元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本200

15、萬元，年銷售量為40萬件。預(yù)計使用期滿殘值15萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為5年，稅法規(guī)定的殘值為10萬元，會計和稅法均使用直線法計提折舊。目前商品零售行業(yè)有一家企業(yè)B，B企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，權(quán)益的值為1.5。B企業(yè)的借款利率為10%，而A企業(yè)為其商品零售業(yè)務(wù)項目籌資時的借款利率可以為8%，兩公司的所得稅稅率均為25%，市場風(fēng)險溢價為6%，無風(fēng)險利率為8%，預(yù)計3年還本付息后該項目的權(quán)益的值降低20%，假設(shè)最后2年仍能保持3年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本均不考慮籌資費。（折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%）要求：用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。2、公司是一家餐飲連鎖上市公司。為在首都機(jī)

16、場開設(shè)一個新門店，參加機(jī)場內(nèi)一處商鋪的租約競標(biāo)。出租方要求，租約合同為期5年，不再續(xù)約，租金在合同生效時一次付清。相關(guān)資料如下：（1）F公司目前股價40元/股，流通在外的普通股股數(shù)為2500萬股。債務(wù)市值60000萬元，到期收益率8%。無風(fēng)險利率6%，權(quán)益市場風(fēng)險溢價8%，F(xiàn)公司的系數(shù)為1.8。（2）F公司開設(shè)機(jī)場門店后，第1年預(yù)計營業(yè)收入300萬元，第2、3、4年預(yù)計營業(yè)收入均為400萬元，第5年預(yù)計營業(yè)收入300萬元。預(yù)計營業(yè)變動成本為營業(yè)收入的60%，營業(yè)固定成本（不含設(shè)備折舊或租金）為每年40萬元。假設(shè)營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。（3）開設(shè)機(jī)場門店需添置相關(guān)設(shè)備，預(yù)計購置成本為250萬元

17、，沒有運輸、安裝、維護(hù)等其他費用。按照稅法規(guī)定，可采用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限 為5年，假設(shè)期末賬面價值為零（提示：雙倍余額遞減法在折舊年限的倒數(shù)兩年改為直線法）。合同結(jié)束時，預(yù)計該設(shè)備的變現(xiàn)價值為40萬元。（4）開業(yè)時需投入營運資本10萬元，合同結(jié)束時全部收回。（5）F公司適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，以市值為資本結(jié)構(gòu)權(quán)重，計算該公司的加權(quán)平均資本成本。（2）為使該項目盈利，請問F公司競價時最高的租金報價是多少？（3）假設(shè)每年營業(yè)收入相同，如果出租方要求的最低競價租金為50萬元，為使該項目有利，F(xiàn)公司每年最低的營業(yè)收入應(yīng)是多少？答案解析一 、單項選擇

18、題（）1、正確答案： A答案解析經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項目可以分為五種類型：（1）新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入。（2）設(shè)備或廠房的更新項目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金收入。（3）研究與開發(fā)項目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實的收入，而是得到一項是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。（4）勘探項目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價值的信息。（5）其他項目。包括勞動保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流入，而使企業(yè)在履行社會責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來的現(xiàn)金流出。2、正確答案： C答案解析A、

19、B兩項項目投資的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明這兩個項目的投資報酬率均超過10%。都可以采納。C項目凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明該項目的報酬率達(dá)不到10%，應(yīng)予放棄。3、正確答案： D答案解析評價指標(biāo)出現(xiàn)矛盾的原因有兩種：一是投資額不同；二是項目壽命不同。如果凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的矛盾是項目有效期不同引起的，我們有兩種解決辦法，一個是共同年限法，另一個是等額年金法。在資本成本相等時，等額年金大的項目永續(xù)凈現(xiàn)值肯定大，資本成本不同時，應(yīng)當(dāng)采用永續(xù)凈現(xiàn)值法來判斷。4、正確答案： D答案解析內(nèi)含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。利用內(nèi)插法，=IRR=10%+（0-160）/（-40-160）（12%-10%）=11.

20、6%5、正確答案： A答案解析靜態(tài)投資回收期=2800/800=3.5（年）6、正確答案： D答案解析兩個互斥項目的壽命不相同時，不能用凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較。所以，選項A錯誤；在多方案比較決策時要注意，內(nèi)含報酬率高的方案凈現(xiàn)值不一定大，反之也一樣，所 以，選項B錯誤；使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策只會計算出一個凈現(xiàn)值，當(dāng)運營期大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)含報酬率出現(xiàn)，所以，選項C錯誤；內(nèi)含報酬率 是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響，所以，選項D正確。7、正確答案： C答案解析本題的主要考核點是內(nèi)含報酬率的計算。在全部投資均于建設(shè)起點一次投入，籌建期為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等的情

21、況下，為計算內(nèi)含報酬率所求得的普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)等于該項目的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的值。8、正確答案： B答案解析如果是投資額不同引起的（項目的壽命相同），對于互斥項目應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因為它可以給股東帶來更多的財富。股東需要的是實實在在的報酬，而不是報酬的比率。9、正確答案： C答案解析首先根據(jù)各項目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序為B、A、C。在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項目，即優(yōu)先安排B，由于剩余資金只能再投資C項目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300（萬元）；如果將資本全部投資A項目，可以獲得凈現(xiàn)值2000萬元。由于總量有限時的資本分配決策的原則是選擇凈現(xiàn)值最大的組

22、合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C項目，放棄A項目。10、正確答案： B答案解析本題的考核點是投資項目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。折舊屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。11、正確答案： D答案解析第二年新增的營運資本投資額=流動資產(chǎn)增加額-流動負(fù)債增加額=（2500-1500）-（1000-500）=500（萬元）。12、正確答案： B答案解析與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量=150-（300-200）=50（萬元）。在進(jìn)行投資分析時，不僅應(yīng)將新產(chǎn)品的現(xiàn)金流量作為增量現(xiàn)金流量來處理，而且應(yīng)扣除其他產(chǎn)品因此而減少的現(xiàn)金流量。13、正確答案： D答案解析喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)初始流量=舊設(shè)備變

23、現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=40000-1000025%=37500（元）墊支營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營性流動負(fù)債增加=6000-3000=3000（元）繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=37500+3000=40500（元）14、正確答案： D答案解析營業(yè)現(xiàn)金流量=（收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷）（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷所得稅稅率=稅前經(jīng)營利潤（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷。15、正確答案： C答案解析權(quán)益是含有財務(wù)杠桿的，資產(chǎn)是不含財務(wù)杠桿的，所以

24、權(quán)益卸載財務(wù)杠桿就是資產(chǎn)，即資產(chǎn)=權(quán)益1+（1-所得稅稅率）（負(fù)債/權(quán)益），資產(chǎn)加載財務(wù)杠桿就是權(quán)益，所以權(quán)益=資產(chǎn)1+（1-所得稅稅率）（負(fù)債/權(quán)益），選項A、B正確；股東要求的報酬率=股東權(quán)益成本=無風(fēng)險利率+權(quán)益風(fēng)險溢價，選項C不正確；加權(quán)平均成本=負(fù)債成本（1-所得稅稅率）負(fù)債/資本+權(quán)益成本權(quán)益/資本，選項D正確。16、正確答案： D答案解析等額年金額=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=（2003.7908-350）/3.7908=107.67（萬元）。17、正確答案： D答案解析如果兩臺設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限相同，因此我們可通過比較其現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，判斷方案優(yōu)劣。如果未來的尚

25、可使用年限不同，則需要將總現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成平均年成本，然后進(jìn)行比較。二 、多項選擇題（）1、正確答案： C,D答案解析共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計現(xiàn)金流量的工作很難。等值年金法應(yīng)用簡單，但不便于理解。兩種方法存在共同的缺點：（1）有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級換代不可避免，不可能原樣復(fù)制；（2）如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須要考慮重置成本的上升，這是一個非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對此兩種方法都沒有考慮；（3）從長期來看，競爭會使項目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。2、正確答案： C,D答案解析選項A錯誤：現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率；選項B錯誤：現(xiàn)值指數(shù)大

26、于零時，方案不一定可行；選項C正確：內(nèi)含報酬率是指能夠使項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即項目本身的投資報酬率。當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行；選項D正確：折現(xiàn)率不同時，計算出的現(xiàn)值指數(shù)的大小順序可能會發(fā)生變化。3、正確答案： A,D答案解析靜態(tài)回收期法的缺點是忽視了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性；促使公司接受短期項目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。4、正確答案： C,D答案解析會計報酬率法沒有考慮貨幣的時間價值。會計報酬率使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響。

27、5、正確答案： A,B答案解析這些長期投資決策評價指標(biāo)中回收期為越小越好，現(xiàn)值指數(shù)、會計報酬率均為越大越好。6、正確答案： B,C答案解析互斥方案下，內(nèi)含報酬率法可能會出現(xiàn)與凈現(xiàn)值法結(jié)論不一致的情況，所以內(nèi)含報酬率法不適用于互斥方案的比較；凈現(xiàn)值法適用于項目壽命相同的多個互斥方案的比較決策；共同年限法和等額年金法適用于項目投資額不同而且壽命不相同的多個互斥方案的比較決策。7、正確答案： A,D答案解析增加的生產(chǎn)線價款和墊支的營運資本會引起現(xiàn)金流出，選項A不正確；增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項現(xiàn)金流入，選項D不正確。8、正確答案： B,C答案解析本題的主要考核點是現(xiàn)金流量的確

28、定。這是一個面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個有爭議的現(xiàn)金流量問題，從中選擇不應(yīng)列入投資項目現(xiàn)金流量的事項，目的是測試對項目現(xiàn)金流量和機(jī)會成本的分析能力。選項A，營運資本的增加應(yīng)列入該項目評價的現(xiàn)金流出量；選項B和選項C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應(yīng)列入項目現(xiàn)金流量；選項D，額外的資本性支出（運輸、安裝、調(diào)試等支出）應(yīng)列入該項目評價的現(xiàn)金流出量。9、正確答案： A,D答案解析與特定決策無關(guān)的、在分析評價時不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本。未來成本、差額成本屬于相關(guān)成本。10、正確答案： B,D答案解析固定資產(chǎn)的平均年成本，是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。如果不考慮貨幣的時間價值，

29、它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。如果考慮貨幣的時間價值，它是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。11、正確答案： A,B答案解析凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法均可以用于對獨立方案的評價，并且結(jié)論一致。若凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報酬率一定大于資本成本，所以選項A、B正確。選項C、D是用于互斥方案的決策評價指標(biāo)。12、正確答案： B,C答案解析本題的考點是使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本的條件。使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)同時具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。三 、計

30、算分析題（）1、正確答案：（1）折現(xiàn)率應(yīng)采用加權(quán)平均資本成本。計算該項目的必要報酬率，也就是計算該項目的加權(quán)平均資本成本。A公司資產(chǎn)=1.1000/1（115%）4/6=0.7021公司的權(quán)益=0.70211（125%）6/4=1.4920權(quán)益資本成本=4%1.49208%=15.94%加權(quán)平均資本成本=8%（125%）60%15.94%40%=9.98%（2）必要報酬率保留整數(shù)百分比為10%凈現(xiàn)值=-70000-1000+25000（P/A，10%，8）（P/F，10%，1）=-71000+250005.33490.9091=50248.94（萬元）由于使用的材料現(xiàn)變價為1000萬元，所以這

31、里對于項目而言，實際流出量為1000萬元，不能按1500萬元計算的。由于凈現(xiàn)值大于0，所以方案可行。答案解析2、正確答案：因新、舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運用考慮貨幣時間價值的平均年成本法比較二者的優(yōu)劣（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年稅后付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2000（1-25%）（P/A,10%,4）=2000（1-25%）3.1699=4754.85（元）年折舊額=（10000-1000010%）5=1800（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值=180025%（P/A,10%,3）=180025%2.4869=1119.11元）殘值收益的現(xiàn)值=1500-（1500-1000010%）25%（P/F,10

32、%,4）=13750.6830=939.13（元）舊設(shè)備變現(xiàn)流量=7000-7000-（10000-18002）25%=6850（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=4754.85+6850-1119.11-939.13=9546.61（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=9546.61（P/A,10%,4）=9546.613.1699=3011.64（元）（2）更換新設(shè)備的平均年成本購置成本=9000元每年稅后付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=600（1-25%）（P/A,10%,5）=600（1-25%）3.7908=1705.86（元）年折舊額： 單位：元年份折舊額折舊抵稅現(xiàn)值系數(shù)折舊抵稅現(xiàn)值1（9000-

33、900）（5/15）=27006750.9091613.642（9000-900）（4/15）=21605400.8264446.263（9000-900）（3/15）=16204050.7513304.284（9000-900）（2/15）=10802700.6830184.415（9000-900）（1/15）=5401350.620983.82合計810020251632.41殘值收益的現(xiàn)值=1500-（1500-900010%）25%（P/F,10%,5）=838.22（元）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=9000+1705.86-1632.41-838.22=8235.23（元）更換新設(shè)

34、備的平均年成本=8235.23（P/A,10%,5）=8235.233.7908=2172.43（元）因為更換新設(shè)備的平均年成本（2172.43元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（3011.64元），故應(yīng)更換新設(shè)備。答案解析四 、綜合題（）1、正確答案：年折舊=（4000-10）/5=798（萬元）前4年每年的現(xiàn)金凈流量為：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=40（50-20）（1-25%）-200（1-25%）+79825%=949.5（萬元）第5年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=949.5+15-（15-10）25%=963.25（萬元）計算B企業(yè)的資產(chǎn)：資產(chǎn)=1.5/1+ 5

35、0%/50%（1-25%）=0.86計算A企業(yè)的權(quán)益：權(quán)益=資產(chǎn)1+40%/60% （1-25%）=0.861+40%/60% （1-25%）=1.29A企業(yè)的權(quán)益資本成本：權(quán)益資本成本=8%+1.296%=15.74%=16%債務(wù)稅后資本成本=8%（1-25%）=6%。A企業(yè)的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=16%60%+6%40%=12%A企業(yè)的凈現(xiàn)值=949.5（P/A，12%，4）+963.25（P/F，12%，5）-4000=949.53.0373+963.250.5674-4000=-569.54（萬元），故不可行。答案解析2、正確答案：（1）權(quán)益資本成本=6%+8%1.8=20

36、.4%債務(wù)資本成本=8%（1-25%）=6%加權(quán)平均資本成本=+=15%。（2）第1年設(shè)備的折舊費=2502/5=100（萬元）第2年設(shè)備的折舊費=（250-100）2/5=60（萬元）第3年設(shè)備的折舊費=（250-100-60）2/5 =36（萬元）第4、5年設(shè)備的折舊費=（250-100-60-36）/2=27（萬元）設(shè)F公司競價時的租金報價為X，則有：第1年末營業(yè)現(xiàn)金流量=300（1-25%）-30060%（1-25%）-40（1-25%）+10025%+x/5 25%=85+x/525%=85+0.05X第2年末營業(yè)現(xiàn)金流量=400（1-25%）-40060%（1-25%）-40（1-25%）+6025%+x/5 25