股權(quán)融資介紹

1、股權(quán)融資，民營(yíng)企業(yè)的快速成長(zhǎng)路1背景什么是投資銀行（investment banking)?投資銀行機(jī)構(gòu)感興趣的項(xiàng)目或領(lǐng)域有哪些？投資銀行機(jī)構(gòu)和投資人是怎么一回事？投資機(jī)構(gòu)如何投？步驟有哪些？什么是股權(quán)融資？什么是PE？有哪些好處和壞處？股權(quán)融資的形式；投資機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目有哪些標(biāo)準(zhǔn)？盡職調(diào)查的幾個(gè)問(wèn)題； 投資的退出；為什么需要財(cái)務(wù)顧問(wèn)？2什么是投資銀行？ 通常意義上說(shuō)，投資銀行是一種金融業(yè)務(wù)品種，是金融機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選、風(fēng)險(xiǎn)投資，并重組、包 裝、尋找戰(zhàn)略投資人、推薦上市、退出的一種行為。（其實(shí)范圍已大大擴(kuò)展，比如NPL處置、房地產(chǎn)投資）； 不同于一般意思上的銀行業(yè)務(wù)； 沒有或很少有抵押情況（比如

2、債轉(zhuǎn)股）；是一種股權(quán)投資。 國(guó)內(nèi)銀行并不看重項(xiàng)目發(fā)展前景之類，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資概念（更深層次的原因：關(guān)系、所有制）；從專業(yè)上講，也缺乏可以倚重的人才。國(guó)內(nèi)大部分券商都有投資銀行部門，但幾乎不涉及項(xiàng)目上市前投資(其它投資機(jī)構(gòu)），只不過(guò)是辦理“手續(xù)”的機(jī)構(gòu)。3投資銀行對(duì)哪類項(xiàng)目感興趣？什么樣的項(xiàng)目才是比較合適做投資銀行的項(xiàng)目？資源類公共事業(yè)類清潔能源類；醫(yī)療衛(wèi)生類；環(huán)保類；相對(duì)壟斷型企業(yè)；三高企業(yè)（高成長(zhǎng)、高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)）。4投資銀行與投資人投資銀行機(jī)構(gòu)我們聽得很多了，這些機(jī)構(gòu)一般是知名的銀行或證券機(jī)構(gòu)。比如瑞士信貸、德意志銀行、花旗銀行、高盛、美林、摩根斯坦利、摩根，當(dāng)然也有國(guó)內(nèi)的一些大的券商，比如

3、中信、招銀。這些都屬于投資銀行，或者這些機(jī)構(gòu)都設(shè)有投資銀行部門或獨(dú)立的公司。他們大都具備證券市場(chǎng)保薦人的資格。但是，他們和投資人是不同的。但是，他們中的大部分，主要是境外的大型投資銀行，同時(shí)也是投資人。除了上述機(jī)構(gòu)，投資人包括對(duì)沖基金、行業(yè)投資基金（不是我們知道的股票型或二級(jí)市場(chǎng)基金）、從事投資行業(yè)的大型投資公司（比如GE Capital)，當(dāng)然還有銀行以及券商本身的投資部門（比如野村證券）、以及個(gè)人投資者。還有一部分行業(yè)的戰(zhàn)略投資者，出于擴(kuò)張和市場(chǎng)份額等等的考慮，購(gòu)入相同或相近行業(yè)的股權(quán)，或者干脆并購(gòu)。這部分投資者一般是長(zhǎng)期持有股權(quán)，不一定是項(xiàng)目上市后退出。投資銀行的主要職能，其實(shí)是對(duì)項(xiàng)目或

4、者企業(yè)進(jìn)行重組、改善經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、吸引戰(zhàn)略投資人、組織安排法律和財(cái)務(wù)審計(jì)、5投資機(jī)構(gòu)如何投？ 通常而言。俗話說(shuō)：投行的投資行為只殺豬吃肉，而不養(yǎng)豬（不投green field類）。當(dāng)然也不完全這樣。風(fēng)險(xiǎn)基金，看好行業(yè)一級(jí)企業(yè)發(fā)展前景，有了一定基礎(chǔ)，也愿意“搏”一把。歸為VC投資。 盡職調(diào)查：三年報(bào)表、現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)、核心賣點(diǎn)、行業(yè)優(yōu)勢(shì)、資金用途、收益預(yù)測(cè)、出讓股權(quán)的比列，以及管理層的素質(zhì)；財(cái)務(wù)和法律審計(jì)。6解釋一下：什么是PE？ 項(xiàng)目值多少錢？投資多少？如何折算成股權(quán)？如何衡量？一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算方法。Price over Earning. 價(jià)格和收益的比例 多少倍的PE，也就是以earning多少倍來(lái)

5、定價(jià)； 2倍、5倍、8倍、10倍、20倍，現(xiàn)在有人開價(jià)30倍； 例子：1個(gè)億的利潤(rùn)，以10倍PE計(jì)，10億，30%，也就是拿出30的股權(quán)，融資3億。7股權(quán)融資股權(quán)融資，也就是企業(yè)拿出一部分股權(quán)，從投資機(jī)構(gòu)取得融資的行為；出讓股權(quán)的比列通常不超過(guò)40%；原因：抵押物不足值，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行沒興趣，或者不敢貸款；以良好的發(fā)展前景、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、已經(jīng)成型但還需要急劇擴(kuò)大的市場(chǎng)，來(lái)吸引投資；如果是擬上市企業(yè)，需要戰(zhàn)略投資人，來(lái)壯大規(guī)模和層次，以便在上市時(shí)取得更佳的價(jià)格或條件；擬上市企業(yè)，為了把核心或非核心業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，也需要大量投入，需要戰(zhàn)略投資人的協(xié)助；投資銀行機(jī)構(gòu)，或者有實(shí)力及有興趣兼并企業(yè)的

6、知名企業(yè)，為了獲得高額回報(bào)，也在瞄準(zhǔn)高成長(zhǎng)的擬上市企業(yè)，以便利用專業(yè)知識(shí)，獲取滿意的投資收益。8股權(quán)融資的形式私募風(fēng)險(xiǎn)投資基金、或各類投資人的股權(quán)融資；戰(zhàn)略投資人（一般為同行業(yè)）參股或控股，或并購(gòu)，即所謂的equity investment, 或merger & acquisition (M & A);杠桿收購(gòu)，管理層收購(gòu) （LBO，MBO）；反向收購(gòu)，并股權(quán)融資 （reverse take-over, plus equity investment) 可轉(zhuǎn)換債券Convertible bond issuance公司債 （Corporate Bond)9要求和標(biāo)準(zhǔn)（1） 這是經(jīng)常會(huì)碰到的一個(gè)問(wèn)題

7、； 從行業(yè)講，過(guò)去集中在IT、媒體、網(wǎng)絡(luò)、通訊等高成長(zhǎng)性行業(yè)：已擴(kuò)展到金融、能源、資源、醫(yī)療衛(wèi)生、制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)仍然被視為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，關(guān)鍵是政策障礙；10要求和標(biāo)準(zhǔn) （2）當(dāng)然，不同的投資機(jī)構(gòu)有不同的審核標(biāo)準(zhǔn)，有些機(jī)構(gòu)只將投資局限在某個(gè)或某一兩個(gè)行業(yè)。不過(guò)，有些共性的參考指標(biāo)如下：公司已建立了3年或更久；公司年收入至少達(dá)到1千萬(wàn)美元；公司年凈利潤(rùn)達(dá)到10或更多；公司凈有形資產(chǎn)5百萬(wàn)美元或更多；公司處于良性發(fā)展產(chǎn)業(yè)并在該產(chǎn)業(yè)中具穩(wěn)固地位；11要求和標(biāo)準(zhǔn) （3）良好的公司治理 （公司管理層很重要）； GAPP 的財(cái)務(wù)報(bào)表，如有審計(jì)后的報(bào)表更佳；具有長(zhǎng)期發(fā)展的承諾，而不是打算迅速地“拿錢

8、走人”；公司只具非常有限的法律事務(wù)，包括法律訴訟或所有權(quán)事務(wù)等；愿意支付一些審計(jì)和法律費(fèi)用。12投資人問(wèn)到的幾個(gè)問(wèn)題 （1）公司未償還債務(wù)是多少？公司是否牽涉到任何形式的法律訴訟？公司目前凈值多少？ 公司的組織架構(gòu)如何？所有權(quán)如何劃分？公司的最大客戶代表公司收入的多少百分比？公司經(jīng)營(yíng)了幾年？公司員工數(shù)？公司是否與任何機(jī)構(gòu)（個(gè)人）簽署過(guò)期權(quán)的合同？13投資人問(wèn)到的幾個(gè)問(wèn)題 （2）公司打算如何使用籌集到的資金？第一年、二年、三年的目標(biāo)利潤(rùn)是多少？預(yù)測(cè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)或者要素有哪些？過(guò)去幾年公司籌措到多少資金？負(fù)債比列？公司是否需要使用其他公司的專利、商標(biāo)或版權(quán)為公司贏得重大比例的利潤(rùn)？公司最近12個(gè)月的贏利（或損失）是多少？14投資的推出 投了，發(fā)展了，壯大了，利潤(rùn)豐厚了； 從經(jīng)營(yíng)中取得分紅； 賣掉（全部或部分）； 公司上市后退出；15為什么需要財(cái)務(wù)或融資顧問(wèn)？ （1）有兩層意思，一是上市前的各項(xiàng)工作，包括協(xié)助盡職調(diào)查、輔導(dǎo)、重組、戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)、法律審計(jì)，等等能；深入研究企業(yè)所處行業(yè)；對(duì)企業(yè)本身及特點(diǎn)有較深的認(rèn)知；與企業(yè)簽署財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議；按照境外投資人習(xí)慣的方法，起草股權(quán)融資分析報(bào)告；擁有廣泛的融資渠道和資源；聯(lián)系潛在投資機(jī)構(gòu)；16為什么需要財(cái)務(wù)或融資顧問(wèn)？ （2）通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；通過(guò)重組，厘清管理框架、結(jié)