證券投資分析7

1、.：.；第一節(jié) 證券組合管理概述大綱要求：熟習(xí)證券組合的含義、類型;熟習(xí)證券組合管理的意義、特點(diǎn)、根本步驟;熟習(xí)現(xiàn)代證券組合實(shí)際體系構(gòu)成與開展進(jìn)程;熟習(xí)馬柯威茨、夏普、羅斯對(duì)現(xiàn)代證券組合實(shí)際的主要奉獻(xiàn)。一、證券組合的含義和類型證券組合：擁有的一種以上的有價(jià)證券的總稱。其中可以包含各種股票、債券、存款單等等。證券組合可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)型混合型、貨幣市場(chǎng)型、國際型及指數(shù)化型避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免聯(lián)邦稅，也經(jīng)常免州稅和地方稅。收入型證券組合追求根本收益(即利息、股息收益)的最大化?？梢詭砀臼找娴淖C券有：附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。增長(zhǎng)型證券組合以

2、資本升值(即未來價(jià)錢上升帶來的價(jià)差收益)為目的。增長(zhǎng)型組合往往選擇相對(duì)于市場(chǎng)而言屬于低風(fēng)險(xiǎn)高收益，或收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比的證券。符合增長(zhǎng)型證券組合規(guī)范的證券普通具有以下特征：收入和股息穩(wěn)步增長(zhǎng);收入增長(zhǎng)率非常穩(wěn)定;低派息;高預(yù)期收益;總收益高，風(fēng)險(xiǎn)低。此外，還需對(duì)企業(yè)做深化細(xì)致的分析，如產(chǎn)品需求、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況、運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)、公司管理情況等。收入和增長(zhǎng)混合型證券組合試圖在根本收入與資本增長(zhǎng)之間到達(dá)某種平衡，因此也稱為平衡組合。二者的平衡可以經(jīng)過兩種組合方式獲得，一種是使組合中的收入型證券和增長(zhǎng)型證券到達(dá)平衡，另一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長(zhǎng)潛力。幣市場(chǎng)型證券組合是由各種貨幣市場(chǎng)工具構(gòu)成的，如國

3、庫券、高信譽(yù)等級(jí)的商業(yè)票據(jù)等，平安性極強(qiáng)。國際型證券組合投資于海外不同國家，是組合管理的時(shí)代潮流，實(shí)證研討結(jié)果闡明，這種證券組合的業(yè)績(jī)總體上強(qiáng)于只在外鄉(xiāng)投資的組合。指數(shù)化證券組合模擬某種市場(chǎng)指數(shù)，以求獲得市場(chǎng)平均的收益程度。二、證券組合管理的意義和特點(diǎn)意義：實(shí)現(xiàn)投資目的風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最大特點(diǎn)：(1)投資的分散性;(2)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配三、證券組合管理的方法和步驟(一)方法：被動(dòng)管理和自動(dòng)管理(二)步驟1.確定證券投資政策2.進(jìn)展證券投資分析3.組建證券投資組合4.投資組合修正5.投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)四、現(xiàn)代證券組組合實(shí)際體系的構(gòu)成與開展1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)哈里馬克威茨發(fā)表了的論文，作為現(xiàn)代證券組

4、合管理實(shí)際的開端。馬克威茨對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)展了量化，建立的是均值方差模型。1963年，夏普提出單要素模型，后被開展為多要素模型。夏普、林特和莫森分別于1964.1965和1966年提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM。羅斯提出了套利定價(jià)實(shí)際APT。第一節(jié) 例題分析： 單項(xiàng)選擇：1. 避稅型證券組合通常投資于( )A、普通股 B、優(yōu)先股 C、市政債券 D、附息債券2. 證券組合的被動(dòng)管理方法與自動(dòng)管理方法的出發(fā)點(diǎn)是不同的，被動(dòng)管理方法的運(yùn)用者以為( )A、證券市場(chǎng)并非總是有效率的B、證券市場(chǎng)是有效率的市場(chǎng)C、證券市場(chǎng)是帕累托最優(yōu)的市場(chǎng)D、證券市場(chǎng)并非總是帕累托最優(yōu)的市場(chǎng)分析: 自動(dòng)管理方法的出發(fā)點(diǎn)是市場(chǎng)

5、不總是有效的多項(xiàng)選擇：1. 證券組合管理的特點(diǎn)主要表如今( )A、投資收益最大化 B、投資風(fēng)險(xiǎn)最小化 C、投資的分散性 D、風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性2. 學(xué)者們?yōu)榱艘种岂R柯威茨的均值方差模型在運(yùn)用上面臨的最大妨礙又提出了新的模型，包括( )A、單要素模型 B、多要素模型 C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 D、套利定價(jià)實(shí)際分析:之后，陸續(xù)提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)實(shí)際判別：證券組合管理的意義在于采取一切方法去追求投資收益的最大化。(非)分析:風(fēng)險(xiǎn)一定條件下，投資收益的最大化。第二節(jié) 證券組合分析 大綱要求：熟習(xí)證券組合可行域和有效邊境的含義;熟習(xí)證券組合可行域和有效邊境的普通圖形;掌握有效證券組合的含義和特

6、征;熟習(xí)投資者偏好特征;掌握無差別曲線的含義、作用和特征;熟習(xí)最優(yōu)證券組合的含義和選擇原理。一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)(一)收益及其度量(二)風(fēng)險(xiǎn)及其度量利用歷史數(shù)據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的度量：或 例如，利用P316數(shù)據(jù)計(jì)算平均收益為0.25%，方差為0.000492二、證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)1.兩種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)證券A的收益率為rA，證券B的收益率為rB，證券組合的期望收益率E(rP)和收益率的方差：教材第317頁，公式7.1和7.22.多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)教材第318頁，公式7.3和7.4三、證券組合的可行域和有效邊境1.證券組合的可行域表示了一切能夠的證券組合，它為投資者提供了一切可行的組

7、合投資時(shí)機(jī)，投資者需求做的就是在其中選擇本人稱心的證券組合進(jìn)展投資。A、兩種證券組合的可行域(1)兩證券完全正相關(guān)此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)、收益呈線性關(guān)系(2)兩證券完全負(fù)相關(guān)此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系呈折線方式;并且組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，即在收益一樣的情況下，組合的風(fēng)險(xiǎn)小于兩證券風(fēng)險(xiǎn)的線性組合且可以經(jīng)過A、B證券比例的調(diào)整到達(dá)無風(fēng)險(xiǎn)組合。(3)兩證券不相關(guān)此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系呈雙曲線方式;且存在方差最小證券組合。(4)兩證券不完全相關(guān)向左凸的曲線，且相關(guān)系數(shù)越趨近-1，曲線彎曲程度越大，組合降低風(fēng)險(xiǎn)的效果越明顯。B、多種證券完全正相關(guān)無賣空：向左凸的扇形區(qū)域可賣空：向左凸的無限區(qū)域2.證券組合的有效邊

8、境大量現(xiàn)實(shí)闡明投資者普遍喜好期望率而厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因此人們?cè)谕顿Y決策的時(shí)候希望期望率越大越好，風(fēng)險(xiǎn)越小越好。人們?cè)谝磺锌尚械耐顿Y組合中進(jìn)展選擇，假設(shè)證券組合的特征有期望收益率和收益率方差來表示，那么投資者需求在E-坐標(biāo)系中的可行域?qū)ひ捵詈玫狞c(diǎn)，但是不能夠在可行域中找到一點(diǎn)一切投資者都以為是最好的。按照投資者的共同偏好規(guī)那么，可以排除那些一切投資者都以為差的組合，我們把排除后余下的這些組合稱為有效證券組合。根據(jù)有效組合的定義，有效組合不止1個(gè)，描畫在可行域的圖形中，有效邊境就是可行域的上邊境部分。有效邊境上的點(diǎn)沒有優(yōu)劣之分。四、最優(yōu)證券組合1.投資者的個(gè)人偏好與無差別曲線。一個(gè)特定的投資者，恣意給定

9、一個(gè)證券組合，根據(jù)他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以得到一些稱心程度一樣的(無差別)的證券組合，這些組合恰好在期望收益率-規(guī)范差坐標(biāo)系上構(gòu)成一條曲線，我們稱這條曲線為投資者的一條無差別曲線。無差別曲線都具有如下特征：(1)由左向右上彎曲的曲線(2)每個(gè)投資者的無差別曲線都不相交(3)同一條無差別曲線上的投資組合給投資者帶來的稱心程度一樣，反之，那么不同(4)不同無差別曲線上的投資組合給投資者帶來的稱心程度不同(5)無差別曲線位置越高，稱心度越大(6)彎曲程度反映了投資者風(fēng)險(xiǎn)接受才干2.最優(yōu)組合的選擇最優(yōu)組合是無差別曲線與有效邊境的切點(diǎn) 第二節(jié) 例題分析： 單項(xiàng)選擇：1. 不存在賣空且兩種證券完全正相關(guān)的情況

10、下，這兩種證券所構(gòu)成的組合的預(yù)期收益率與規(guī)范差之間的關(guān)系為( )A、線性關(guān)系 B、分段的線性關(guān)系 C、非線性關(guān)系 D、無明確的線性關(guān)系分析:兩證券完全負(fù)相關(guān)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系呈折線方式;兩證券不相關(guān)或不完全相關(guān)，組合的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系為向左凸的曲線，且相關(guān)系數(shù)越趨近-1，曲線彎曲程度越大。2. 根據(jù)現(xiàn)代組合實(shí)際，使投資者最稱心的證券組合是( )A、無差別曲線與有效邊境的切點(diǎn)B、處于位置最高的無差別曲線上C、處于有效邊境的最高點(diǎn)D、無差別曲線與有效邊境的交點(diǎn)多項(xiàng)選擇：1. 兩種證券構(gòu)成組合的組合線與這兩種證券之間的相關(guān)性是有聯(lián)絡(luò)的，以下關(guān)于這種聯(lián)絡(luò)的說法正確的選項(xiàng)是( )A、組合線的彎曲程度隨著相關(guān)

11、系數(shù)的增大而降低B、組合線當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)呈直線C、組合線當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)呈折線D、組合線當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于0時(shí)比正相關(guān)彎曲程度大，比負(fù)完全相關(guān)彎曲程度小2. 根據(jù)馬柯威茨均值方差模型，投資者在選擇本人最稱心的投資組合的過程中，最關(guān)鍵的任務(wù)環(huán)節(jié) 有( )A、確定有效邊境 B、確定本人的偏好無差別曲線 C、確定單個(gè)證券的期望收益率 D、確定單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 大綱要求：熟習(xí)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件;掌握資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的定義、圖形及其經(jīng)濟(jì)意義;掌握證券b系數(shù)的涵義和運(yùn)用;熟習(xí)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的運(yùn)用效果。一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理(一)假設(shè)條件重點(diǎn)把握假設(shè)一：期望收益

12、率和方差(風(fēng)險(xiǎn))是投資者選擇證券投資組合的獨(dú)一根據(jù)。也就是說，投資者所選擇的證券投資組合都建立在期望收益率和方差的根底上。假設(shè)二：每個(gè)投資者具有完全一樣的預(yù)期，并且都按照馬克威茨模型所述的方法來選擇本人的證券組合。假設(shè)三：在證券市場(chǎng)上沒有“摩擦，即，整個(gè)市場(chǎng)上的資本自在流通沒有妨礙、信息的自在流通沒有妨礙。詳細(xì)地說，在該假設(shè)下，沒有與買賣有關(guān)的買賣本錢，不存在對(duì)紅利、股息收入和資本收益的納稅。同時(shí)假設(shè)，與買賣相關(guān)的信息向市場(chǎng)中的每個(gè)投資者的流通是自在的，不限制投資者買賣中的賣空行為，投資者借貸的數(shù)量沒有限制，證券市場(chǎng)中只需一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率。(二)資本市場(chǎng)線1. 無風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊境的影響從無風(fēng)險(xiǎn)

13、證券出發(fā)與原有效邊境相切的一條射線2. 切點(diǎn)組合T切點(diǎn)組合的三個(gè)特征P333切點(diǎn)組合的經(jīng)濟(jì)意義：(1)一切投資者擁有完全一樣的有效邊境;(2)投資者利用無差別曲線和有效邊境的切點(diǎn)作為本人的投資組合，該組合經(jīng)過投資無風(fēng)險(xiǎn)證券和切點(diǎn)組合T實(shí)現(xiàn);(3)在市場(chǎng)平衡時(shí)，切點(diǎn)組合T就是市場(chǎng)組合。3. 資本市場(chǎng)線存在無風(fēng)險(xiǎn)證券的有效邊境的公式表達(dá)P335 (7.11)4. 資本市場(chǎng)線的經(jīng)濟(jì)意義有效組合的期望收益率由(1)無風(fēng)險(xiǎn)利率和(2)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)兩部分組成(三)證券市場(chǎng)線1、公式：(1)單個(gè)證券：P337 (7.13)(2)恣意組合：P337 (7.14)是證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差與市場(chǎng)組合方差的比，衡量了證

14、券及組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。2、經(jīng)濟(jì)意義：恣意證券或組合的由(1)無風(fēng)險(xiǎn)利率和(2)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)兩部分組成。(四) 系數(shù)的涵義及運(yùn)用1. 系數(shù)的涵義1) 反映證券/組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的奉獻(xiàn)率2) 反映證券/組合收益程度對(duì)市場(chǎng)平均收益程度變化的敏感性3) 衡量證券承當(dāng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度2. 系數(shù)的運(yùn)用1) 證券選擇2) 風(fēng)險(xiǎn)控制3) 投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的運(yùn)用(一)資產(chǎn)估值P340 (7.15)例4(二)資源配置牛市選擇高 值的證券投資;熊市選擇低 值的證券投資。三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性 第三節(jié) 例題分析： 單項(xiàng)選擇：1. 當(dāng)思索投資無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)，證券組合的有效邊境變?yōu)? )A、射線

15、B、曲線 C、與只投資風(fēng)險(xiǎn)證券的一樣 D、沒有特定的外形分析:從無風(fēng)險(xiǎn)證券出發(fā)，與原有效邊境相切2. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型闡明， 系數(shù)作為衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，與其收益程度之間是( )A、正相關(guān)的 B、負(fù)相關(guān)的 C、不相關(guān)的 D、非線性相關(guān)的多項(xiàng)選擇：1. 關(guān)于證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的說法，正確的選項(xiàng)是( )A、資本市場(chǎng)線只是提示了有效組合的收益風(fēng)險(xiǎn)平衡關(guān)系，而沒有給出恣意證券或組合的收益風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系B、證券市場(chǎng)線提示了恣意證券或組合的收益風(fēng)險(xiǎn)平衡關(guān)系C、證券市場(chǎng)線表示單個(gè)證券的期望收益率與其對(duì)市場(chǎng)組合方差的奉獻(xiàn)率 之間存在著線性關(guān)系，而不像有效組合那樣與規(guī)范差有線性關(guān)系D、資本市場(chǎng)線表示有效組合期望收

16、益率與其規(guī)范差(總風(fēng)險(xiǎn))有線性關(guān)系分析:資本市場(chǎng)線是有效組合的定價(jià)公式，證券市場(chǎng)線是恣意證券及組合的定價(jià)公式2. 普通而言，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的運(yùn)用領(lǐng)域包括( )A、資產(chǎn)估值 B、資金本錢估算 C、資源配置 D、預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)分析:權(quán)益本錢估算時(shí)可利用CAPM(P341)3. 系數(shù)反映了( )A、證券/組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的奉獻(xiàn)率B、證券/組合收益程度對(duì)市場(chǎng)平均收益程度變化的敏感性C、衡量證券承當(dāng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度D、衡量證券承當(dāng)總風(fēng)險(xiǎn)程度第一、二、三節(jié) 練習(xí)題： 單項(xiàng)選擇：1. 由股票和債券構(gòu)成并追求股息收入和債息收入的證券組合屬于()。BA、增長(zhǎng)型組合B、收入型組合C、平衡型組合D、指數(shù)型組

17、合2. 收入型證券組合是一種特殊類型的證券組合，它追求()。DA、資本利得B、資本收益C、資本升值D、根本收益3. 在馬柯威茨均值方差模型中，由一種無風(fēng)險(xiǎn)證券和一種風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)建的證券組合的可行域是均值規(guī)范差平面上的()。CA、一個(gè)區(qū)域B、一條折線C、一條直線D、一條光滑的曲線4. 確定證券投資政策涉及到：()。AA.決議投資收益目的、投資資金的規(guī)模、投資對(duì)象以及采取的投資戰(zhàn)略和措施B.對(duì)投資過程所確定的金融資產(chǎn)類型中個(gè)別證券或證券群的詳細(xì)特征進(jìn)展調(diào)查分析C.確定詳細(xì)的投資資產(chǎn)和投資者的資金對(duì)各種資產(chǎn)的投資比例D.投資組合的修正和投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)5. 組建證券投資組合時(shí)，個(gè)別證券選擇上是指()

18、。BA.預(yù)測(cè)和比較各種不同類型證券的價(jià)錢走勢(shì)，從中選擇具有投資價(jià)值的股票B.預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)錢走勢(shì)及其動(dòng)搖情況C.對(duì)個(gè)別證券的根本面進(jìn)展研判D.分階段購買或出賣某種證券6. 由證券A和證券B建立的證券組合一定位于()。CA.銜接A和B的直線或者曲線上并介于A、B之間B.A和B的結(jié)合線的延伸線上C.銜接A和B的直線或者彎曲的曲線上D.銜接A和B的直線或任一彎曲的曲線上7. 以下哪一項(xiàng)的出現(xiàn)標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合實(shí)際的開端()DA.B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型C.單一指數(shù)模型D.8. 普通地，以為證券市場(chǎng)是有效市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者傾向于選擇：()。CA.收入型證券組合B.平衡型證券組合C.市場(chǎng)指數(shù)型證券組合D.有

19、效型證券組合9. 某一證券組合的目的是風(fēng)險(xiǎn)最小、收入穩(wěn)定、價(jià)錢穩(wěn)定。我們可以判別這種證券組合屬于：()。CA.防御型證券組合B.平衡型證券組合C.收入型證券組合D.增長(zhǎng)型證券組合10. 以下說法不正確的選項(xiàng)是()A.切點(diǎn)組合T不包含無風(fēng)險(xiǎn)證券B.切點(diǎn)組合T包含無風(fēng)險(xiǎn)證券BC.切點(diǎn)組合T就是市場(chǎng)組合D.切點(diǎn)組合T是最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合多項(xiàng)選擇：1. 理性的證券投資過程通常包括以下哪幾個(gè)根本步驟：()。ABCDEA.確定證券投資政策B.進(jìn)展證券投資分析C.組建證券投資組合D.投資組合的修正E.投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)2. 在組建證券投資組合時(shí)，投資者需求留意()。BCEA.證券的價(jià)位B.個(gè)別證券的選擇C.投資時(shí)機(jī)

20、的選擇D.證券的業(yè)績(jī)E.投資多元化3. 增長(zhǎng)型證券組合的投資目的()。BCA.追求股息和債息收入B.追求未來價(jià)錢變化帶來的價(jià)差收益C.追求資本利得D.追求根本收益E.追求股息收益、債息收益以及資本增值4. 現(xiàn)代資產(chǎn)組合實(shí)際包括：()。ABCDA.馬柯威茨的均值方差模型B.要素模型C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型D.套利定價(jià)模型E.資本資產(chǎn)保值定價(jià)模型5. 在均值方差模型中，假設(shè)不允許賣空，由兩種風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)建的證券組合的可行域()。BCDA.能夠是均值規(guī)范差平面上一個(gè)無限區(qū)域B.能夠是均值規(guī)范差平面上一條折線段C.能夠是均值規(guī)范差平面上一條直線段D.能夠是均值規(guī)范差平面上一條光滑的曲線段E.是均值規(guī)范差平面

21、上一個(gè)三角形區(qū)域6. 對(duì)一個(gè)追求收益而又厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，()。BCA.他的偏好無差別曲線能夠是一條程度直線B.他的偏好無差別曲線能夠是一條垂直線C.他的偏好無差別曲線能夠是一條向右上方傾斜的曲線D.偏好無差別曲線位置高低的不同可以反映該投資者與其他投資者的偏好差別E.他的偏好無差別曲線之間互不相交7. 假設(shè)以組合的投資目的為規(guī)范對(duì)證券組合進(jìn)展分類，那么，常見的證券組合類型包括：()。ADEA.增長(zhǎng)型B.指數(shù)化型C.被動(dòng)管理型D.貨幣市場(chǎng)型E.國際型8. 以下說法正確的選項(xiàng)是()ADA.資本市場(chǎng)線方程用于有效組合的定價(jià)B.資本市場(chǎng)線方程用于恣意組合的定價(jià)C.證券市場(chǎng)線方程用于有效組合的定價(jià)

22、D.證券市場(chǎng)線方程用于恣意組合的定價(jià)判別：1. 當(dāng)市場(chǎng)到達(dá)平衡時(shí)，一切證券或證券組合的每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相等。()2. 投資者在構(gòu)建證券組合時(shí)應(yīng)思索股息收入和利息收入的穩(wěn)定性。()3. 投資者的偏好無差別曲線隨風(fēng)險(xiǎn)程度的添加越來越陡。()4. 在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)下，市場(chǎng)對(duì)證券或證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。()解釋：只對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提鉤補(bǔ)償。5. 偏好無差別曲線位置高低的不同可以反映不同投資者在風(fēng)險(xiǎn)偏好個(gè)性上的差別。()6. 市場(chǎng)組合是其成員證券的投資比例與整個(gè)市場(chǎng)相對(duì)市值比例一致的證券組合。()解釋：另外還有一個(gè)條件，由一切風(fēng)險(xiǎn)證券組成7. 同一投資者的偏好無差別曲線不能夠相交。() 熟習(xí)

23、證券組合的含義、類型;熟習(xí)證券組合管理的意義、特點(diǎn)、根本步驟;熟習(xí)現(xiàn)代證券組合實(shí)際體系構(gòu)成與開展進(jìn)程;熟習(xí)馬柯威茨、夏普、羅斯對(duì)現(xiàn)代證券組合實(shí)際的主要奉獻(xiàn)。來源:考試大_ HYPERLINK examda/zq/ o 證券從業(yè)資歷考試 t _blank 證第四節(jié) 例題分析： 單項(xiàng)選擇：1. 處理“假設(shè)一切證券的收益都遭到某個(gè)共同要素的影響，那么在平衡時(shí)，證券的價(jià)錢如何決議的定價(jià)實(shí)際是()A、均值方差模型B、資本市場(chǎng)線C、證券市場(chǎng)D、套利定價(jià)模型分析: 均值方差模型是處理如何在收益一定的情況下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小的實(shí)際資本資產(chǎn)定價(jià)模型解釋的是，假設(shè)投資者都按投資組合實(shí)際進(jìn)展投資的話，市場(chǎng)在平衡條件下，證

24、券的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系。多項(xiàng)選擇：1. 根據(jù)套利定價(jià)實(shí)際，套利組合滿足的條件包括( )A、該組合的期望收益率大于0B、該組合中各種證券的權(quán)數(shù)之和等于0C、該組合中各種證券的權(quán)數(shù)之和等于1D、該組合的要素靈敏度系數(shù)等于0判別：根據(jù)套利定價(jià)實(shí)際，當(dāng)市場(chǎng)上不存在套利時(shí)機(jī)時(shí)，具有不同要素風(fēng)險(xiǎn)的證券，其單位要素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)普通是不同的。(非)分析:市場(chǎng)平衡是，某種要素的單位要素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是一定的 熟習(xí)證券組合的含義、類型;熟習(xí)證券組合管理的意義、特點(diǎn)、根本步驟;熟習(xí)現(xiàn)代證券組合實(shí)際體系構(gòu)成與開展進(jìn)程;熟習(xí)馬柯威茨、夏普、羅斯對(duì)現(xiàn)代證券組合實(shí)際的主要奉獻(xiàn)。 來源:考試第六節(jié) 債券資產(chǎn)組合管理 大綱要求：熟習(xí)債券資產(chǎn)

25、組合的根本原理與方法，掌握久期的概念與計(jì)算，熟習(xí)凸性的概念及運(yùn)用。一、 債券利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量(一) 債券價(jià)錢與利率變動(dòng)呈相反的關(guān)系(二) 丈量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的方法1、 久期重點(diǎn)(1) 計(jì)算：債券現(xiàn)金流產(chǎn)生時(shí)間的加權(quán)平均，權(quán)重為各期現(xiàn)金流現(xiàn)值占總現(xiàn)值(即債券的價(jià)錢)的比重。P351貼現(xiàn)債券、到期一次還本付息債券的久期等于債券到期期限。付息債券的的久期小于債券到期期限。(2) 性質(zhì)P3522、 基于久期的債券利率敏感性丈量重點(diǎn)(1) 久期是價(jià)錢對(duì)利率的彈性： (2) 修正久期： 修正久期反映了利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)錢的影響，同時(shí)消除了債券價(jià)錢本身的影響，使不同債券之間具有可比性： (3) 利用(修正)久期，丈量利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)錢的影響或 例：P3533、 久期在投資實(shí)際中的運(yùn)用4、 久期的缺陷5、 凸性較重點(diǎn)(1) 定義：價(jià)錢對(duì)利率的二階導(dǎo)數(shù)久期夸張了利率上升引起的債券價(jià)錢下跌幅度，低估了利率下降引起的債券價(jià)錢上升幅度。二、 被動(dòng)管理基于市場(chǎng)有效率的假設(shè)(一) 單一支付負(fù)債下的資產(chǎn)免疫戰(zhàn)略(利率消毒)操作原那么：(1)選擇久期等于償債期的債券;(2)初始投資額等于未來債務(wù)的現(xiàn)值。(二) 多重支付負(fù)債下的組合戰(zhàn)略三、 自動(dòng)債券組合管理基于市場(chǎng)效率不理想的假設(shè)1、 程度分析2、 債券掉換3、 騎乘收益率曲線四、 債券資產(chǎn)組合收益