美債利率上升的推力和約束

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 一、專題：美債利率上升的推力和約束 4 HYPERLINK l _TOC_250012 二、利率債周度跟蹤 8 HYPERLINK l _TOC_250011 實體經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)跟蹤 8 HYPERLINK l _TOC_250010 流動性跟蹤 9 HYPERLINK l _TOC_250009 三、上周重點信用事件 HYPERLINK l _TOC_250008 四、信用債市場回顧 HYPERLINK l _TOC_250007 一級市場：上周信用債、城投債發(fā)行量、償還量均大幅上升，信用債凈融資量回升，城投債凈融資額下降 HYPERL

2、INK l _TOC_250006 二級市場 HYPERLINK l _TOC_250005 成交異常上周高估值成交個券顯著多于低估值成交 HYPERLINK l _TOC_250004 信用利差產(chǎn)業(yè)債、城投債各等級信用利差均小幅走闊 HYPERLINK l _TOC_250003 五、轉(zhuǎn)債及衍生品周度觀察 HYPERLINK l _TOC_250002 轉(zhuǎn)債條款觸發(fā)與發(fā)行進度 HYPERLINK l _TOC_250001 利率衍生品跟蹤 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 圖表目錄圖表：美債利率近期快速上行 4圖表：原油價格走勢與通脹預期走勢較為相關(guān) 5圖表：油價和通

3、脹預期擬合關(guān)系 5圖表：美債利率與地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)反向關(guān)系 5圖表：美債利率與耐用品消費存在負相關(guān)性 6圖表：美國家庭在不斷累積耐用品庫存 6圖表：美聯(lián)儲官員近期表態(tài)整理 7圖表：外資依然在凈增持國內(nèi)利率債 7圖表：中美利差依然較厚 7圖表1：高爐開工率 8圖表1：汽車半鋼胎開工率 8圖表1：30大中城市房地產(chǎn)銷售面積 8圖表1：汽車零售銷售 8圖表1：商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù) 9圖表1：豬肉價格 9圖表1：商務(wù)部生產(chǎn)資料價格指數(shù) 9圖表1：螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價格 9圖表1：央行公開市場凈投放與短端利率 9圖表1：央行公開市場操作情況（單位：億元） 9圖表2：R7和R07走勢 圖表2：Sibor和i

4、bor 圖表2：各期限國債利率 圖表2：國債期限利差 圖表2：企業(yè)債利率走勢 圖表2：同業(yè)存單和理財利率走勢 HYPERLINK / P.2圖表2：國債收益率曲線周度變化 HYPERLINK / P.2 HYPERLINK / P.3圖表2：國開債收益率曲線周度變化 HYPERLINK / P.3圖表2：債券凈融資情況 圖表2：同業(yè)存單凈融資情況 圖表3：上周重點信用事件明細梳理 圖表3：信用債發(fā)行28.4億元 圖表3：城投債發(fā)行9.30億元 圖表3：上周高估值與低估值成交前0個券 圖表3：不同等級產(chǎn)業(yè)債信用利差較上期走勢趨同 圖表3：不同等級城投債信用利差均較上期走勢趨同 圖表3：產(chǎn)業(yè)債信用

5、利差普遍走闊，商業(yè)貿(mào)易和電氣設(shè)備最為顯著 圖表3：城投債信用利差整體走闊，天津和新疆最為顯著 圖表3：中證轉(zhuǎn)債與中證A股走勢 圖表3：上證轉(zhuǎn)債與上證A股走勢 圖表4：股票與轉(zhuǎn)債分行業(yè)漲跌幅 圖表4：期間轉(zhuǎn)債與正股漲跌幅（剔除新券） 圖表4：全市場加權(quán)平均純債溢價率 圖表4：分評級加權(quán)平均債底 圖表4：全市場加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價率 圖表4：全市場加權(quán)平均平價 圖表4：條款新觸發(fā)情況 圖表4：條款新觸發(fā)情況 圖表4：累計待發(fā)行轉(zhuǎn)債數(shù)量與規(guī)模 圖表4：新增待發(fā)行轉(zhuǎn)債數(shù)量與規(guī)模 圖表5：國債期貨助力合約收盤價 圖表5：國債期貨主力合約持倉量 圖表5：國債期貨周度數(shù)據(jù) 圖表5：R7利率互換走勢 圖表5：SO

6、RM利率互換走勢 圖表5：R7利率互換(5年)與5年期國開債到期收益率 圖表5：R7利率互換(1年)與回購定盤利率(FR0) HYPERLINK / P.4一、專題：美債利率上升的推力和約束 HYPERLINK / P.4上周債率速0年美利于2月5日上四升了.5周五 0美收率幅至了.4%美利上升給股值成力股承壓下國股也波及抱的票快速下那美率還上升多高上面著些束，們對進分。年初以來美債利率升要靠實際利率拉動。以來美利累上了p，其中際率升了，而脹期升了p因年以美率的升主要是實際率推由于市對通預期，雖年初來大品價格速上行但可已經(jīng)反應(yīng)因并明顯通脹期行2 月以來國國債隱的脹期不上升而保平在.1%近。圖表

7、1：債利近期速上行%美國國債際收率:年美國:國收益:年通脹預期.5.0051015091001003005007009001011資料來：，國證券究所美國通脹預期與原價走勢較為相關(guān)后續(xù)原價格繼續(xù)上升則將推美國通和通脹預期繼續(xù)上升而拉動美債利率回升據(jù)二的合系如果I原價格上至0美/，將帶美通預上至.3%目通預為.1%，從而拉美利上行p如果I原格上至10元桶將拉美國通預回至%并推美利行bs至左不慮利率變動。圖表2：油價走勢通脹走勢較相關(guān)圖表3：價和脹預擬合系%通脹預期T原油（右 .52.51.50美元桶0通脹預期 .5TT原油，美桶y=002x+ 07346 R=06724.51.5005-108-

8、101-10000資料來：國證券究所資料來：，國證券究所美債利率上升面臨來經(jīng)濟基本面的約束國債率行制利率感的房地產(chǎn)耐用消費升，因會制經(jīng)濟的持續(xù)。這過來利率的升造成制，一面如濟回升緩，味著利率回減緩從而制名義債利率的升。外，美債利上行快，美國經(jīng)基本造成，從而響勞動市的復則儲貨政可加寬，以持債率定。利率上行對房地產(chǎn)售負面影響會較為順的導隨利的國新住宅消費已開回去年7月的%行了1的9.%成屋售增速從年9月來不上升而保在近震。按照成屋銷售與 0年債利率的擬合關(guān)系如美債率抬高到 ，意味著成屋銷售增速會下行至 .左右也即回到了 9年下半年的水平是拉美國經(jīng)濟回的重動力產(chǎn)回到態(tài)水，意美國經(jīng)也會為美率的抬而快速

9、回常態(tài)平。國目前要經(jīng)維持氣度，彌補情給力市場成的沖。前國業(yè)數(shù)離9年常平還有8人右。鮑爾近期也示勞力場然比情發(fā)少100 個作位因債利上行幅度高美經(jīng)是以接的。圖表4：債利與地銷售反向關(guān)系%0美國成屋售同比美國新建房銷售 美債年（右）1.50 HYPERLINK / P.502468 HYPERLINK / P.5資料來：，國證券究所本輪美國財政刺激美耐用品消費的提振用際遞減再疊加美債利的上升這意味著美國耐用品費難以持續(xù)回升1美用品費速經(jīng)了2月短的下行再沖至的高。與年2 美國0 億元財刺激地有關(guān)。國.9 萬美財政激將地其包括居的40 的一性補貼及周0元失業(yè)助將續(xù)撐美零消居購買耐用品是通過擁有它來獲效

10、因而當居民擁有的耐品庫存達到一定水后再增加財刺激帶來的耐用品費邊際增加會減少。用消費對率利率上升會抑耐品費回因而果債率速升而對用消成壓，也會響國濟復。如果債利快速到 %甚以上水平則味著產(chǎn)銷會回常水平耐用品消費升承，從國經(jīng)濟會以快的回到常水平而美要將經(jīng)維持在高氣度來彌冠給經(jīng)造成沖擊而短期美國濟回態(tài)化水是難以受。也味，美利回至%上存難。圖表5：債利與耐品消在負相性圖表6：國家在不累積品庫存%逆序%美國耐用消費同比美債年（右）.2十億美元90個人消費出耐用品5002468資料來：國證券究所.7.2.78070605040302010051064077080001資料來：，國證券究所美聯(lián)儲貨幣將繼續(xù)松

11、基調(diào)整 E還尚2月3威在國國金融服務(wù)委會聽會時示美經(jīng)濟然不觀，就形勢然嚴貨幣寬還要繼執(zhí)。儲貨政策調(diào)然保寬，并持前0 億元1 個的國和BS買雖通脹上但威示在數(shù)應(yīng)及經(jīng)濟新開放后需飆升影響美聯(lián)儲確預通脹高，但依然工具應(yīng)對。短期沖難以來聯(lián)緊貨幣策，“平脹目標下，儲對、就業(yè)關(guān)注度對高因?qū)⒍涡栽释_。目前聯(lián)儲并不擔心債率上升但如果美債利快速上升并對經(jīng)濟復生抑制則聯(lián)儲可能加大國債買維持美債利率的穩(wěn)前聯(lián)內(nèi)官對債率的升并 HYPERLINK / P.6未表出心認這反應(yīng)美經(jīng)的升圣路斯儲席Jams d 認為益的升能兆頭因它實映國經(jīng)增前和脹期改?？八_城儲席hr Gge 認美收率上行大分能映們對蘇態(tài)勢來樂這也視為濟長期

12、溫好跡亞蘭聯(lián)儲席phl oic 示并認聯(lián)儲對益上做回應(yīng)但果債率速上，并影響美經(jīng)的蘇預計儲能大E 買力，者期導維持端利率的 HYPERLINK / P.6圖表7：聯(lián)儲員近表態(tài)理時間美聯(lián)儲官員名稱主要觀點盡管美國經(jīng)濟恢復速度很快，但距離強大的勞動力市場仍然很遙遠，美聯(lián)儲承諾2021/2/10聯(lián)儲主席eome oell2021/2/17美聯(lián)儲1月C紀要2021/2/19紐約聯(lián)儲主席ohn 2021/2/23聯(lián)儲主席eome oell2021/2/24圣路易斯聯(lián)儲主席mes 將“采取有耐心的寬松貨幣政策立場”當前美國經(jīng)濟狀況與美聯(lián)儲的長期目標“相去甚遠”，經(jīng)濟可能需要一段時間能取得實質(zhì)性進展，會在調(diào)整

13、資產(chǎn)購買之前很久與公眾清晰溝通，并且不擔憂情帶來的通脹上行壓力。美債收益率上升并不是令人擔憂的事，而更像是市場對經(jīng)濟復蘇更為樂觀的現(xiàn)，這表明美聯(lián)儲可能無意采取措施阻止這一轉(zhuǎn)變美聯(lián)儲關(guān)注大范圍的條件，包括美債收益率。對于針對調(diào)整E政策，美聯(lián)儲提前發(fā)出大量的警告。美債收益率的上行，大部分可能反映人們對復蘇態(tài)勢越來越樂觀，這也應(yīng)被視為2021/2/24堪薩斯城聯(lián)儲主席Eser美債收益率的上行，大部分可能反映人們對復蘇態(tài)勢越來越樂觀，這也應(yīng)被視為2021/2/24堪薩斯城聯(lián)儲主席Eseroe經(jīng)濟增長預期升溫的好跡象。2021/2/24亞特蘭大聯(lián)儲主席Rhel2021/2/24聯(lián)儲主席eome oell

14、2021/2/24美聯(lián)儲理事elinrd資料來：國證券究所并不認為美聯(lián)儲會對收益率上升做出回應(yīng)。美國勞動力市場仍面臨巨大困難，其是對低收入工人和少數(shù)族裔而言，要恢復此前失去的1000萬個就業(yè)機會將需要很長時間。美國經(jīng)濟依然不容樂觀，就業(yè)形勢仍然嚴峻，貨幣寬松還要繼續(xù)執(zhí)行。在基數(shù)應(yīng)以及美國經(jīng)濟重新開放后需求飆升的影響下，美聯(lián)儲的確預期通脹會走高，是依然“有工具加以應(yīng)對”。無論是從就業(yè)情況還是通脹來看，經(jīng)濟都遠未達到我們的目標。而要實現(xiàn)顯著進展，還需要一段時間。美債利率快速上升未來外資流出國內(nèi)債市于國債來然期美利率快速這未外資出國2月8日至9日境機購了億元率（債政債上（2 至6 日外繼增利債49

15、億元，速度依不慢在中差依然厚，人民持穩(wěn)定甚至升值的情況，外資國債的置愿依較。圖表8：資依在凈持國率債圖表9：美利依然厚億元4020000利率債計%.1.50中國美國美國:國收益:中國國債益率1年01-801-201-401-6062082002 HYPERLINK / P.7資料來：國證券究所資料來：，國證券 HYPERLINK / P.7國內(nèi)債市短期繼續(xù)蕩債市確定性機會可在 4月出現(xiàn)美財刺向輸出需的動，計2月國口然保高增而需際雖在走，但是因為年的基數(shù)比數(shù)據(jù)表現(xiàn)眼，難以成短期場的。在出的支撐下期經(jīng)將繼持韌性利率難以續(xù)下行會。是利升的風也不大，方面金面持平穩(wěn)春節(jié)債市面平穩(wěn)利率有因球再通預期升而速

16、行重原因雖然PI將入上行道但主是型通，內(nèi)需際減，心I處歷史位因而PI上升能以發(fā)行息，金面將續(xù)持穩(wěn)另信依在縮我預計3開會現(xiàn)同比明顯減少預社增也從3月始速落用加收，濟將步積下行壓力債配力量逐步強從帶來中樞行4 開始將具更確定性行。二、利率債周度跟蹤實體經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)跟蹤生產(chǎn)幅弱地銷面積速穩(wěn)豬價加速行工品格續(xù)上。圖表1：高開工率圖表1：汽半鋼胎工率%0100 09101301501701901101%0100 090101301501701901101資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所圖表1：0中城房地銷面積圖表1：汽零售銷售0100100 090000000000000001013015017

17、01901101萬輛0100 0986421142434445464748494041424 HYPERLINK / P.8資料來：，國證券究所資料來：，國證券 HYPERLINK / P.8圖表1：商部食用產(chǎn)品格數(shù)圖表1：豬價格商務(wù)部食農(nóng)產(chǎn)價格數(shù)（度環(huán)變化，）過去過去年波動圍010054321013132333435363738393031323元/千克0100 091132333435363738393031323資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所圖表1：商部生產(chǎn)料價指數(shù)圖表1：螺鋼現(xiàn)貨期貨格商務(wù)部生資料格指（周環(huán)比化率）過去過去年波動圍01003210132132333435363

18、73839303元/噸全國螺價R0020m00螺紋鋼貨價格50005000500050131323041054059062067062075070083088091096091004009012資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所流動性跟蹤央行幅籠0億，短利保平。圖表1：央公開市凈投與端利率圖表1：央公開市操作況單位：元）億元WMA公開市操作金凈公開市操作金凈放同多增R007（右）00000000000102009093095097099091001003005007009001011% .8逆回購投放F逆回購投放F投放逆回購到期F到期凈投放回籠)四周前3400640205405三周前40

19、00340090兩周前2000200050一周前40200300200300本周80090010一周后0080080二周后00000三周后000100100四周后0000.3.8 HYPERLINK / P.9資料來：，國證券究所資料來：，國證券 HYPERLINK / P.9圖表2：07和07走勢圖表2：br和br周平均，%07 .2.50061073077071083087081093097091003007001%二者利差3個月IR3個月 6543210061072075078071082085088081092095098091002005008001資料來：，國證券究所資料來：，國證

20、券究所圖表2：各限國債率圖表2：國期限利差%.1年期國債5年期國債10年期國債10年期與年國債差（軸%1年期國債利率 10年期國利5均值43210bps50005000050061072075061072075078071082085088081092095098091002005008001012資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所圖表2：企債利率勢圖表2：同存單和財利走勢AA企業(yè)債到收益，%.0YY .5.0.509092001002003004005006007008009000001002011%.5.5.53個月級同業(yè)單收率3個月財平益率050510630670610730770

21、71083087081093097091003007001 HYPERLINK / P.10資料來：，國證券究所資料來：，國證券 HYPERLINK / P.10圖表2：國收益率線周變化圖表2：國債收益曲線度化%本周變化bp，右軸） .5.00年3個月1年4年7年10年 30年642010121416%本周變化，右軸） .0年3個月1年4年7年10年30年642010121416資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所圖表2：債凈融資況圖表2：同存單凈資情況億元國債地方政債信用債政金債5000000005000007007008009009000001001002011011012億元0000

22、0000000000010203040WMA同業(yè)存凈融額同業(yè)存凈融額億元同比多（右）00000102009098099090091092001002003004005006007008009000001002011012 HYPERLINK / HYPERLINK / P.11資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所三、上周重點信用事件違約方面上202.-201.共1只券實違及行體1評級變動方面，4家體級下。圖表3：上重點信事件時間公司事件類型原因簡析2021/2/26鴻達興業(yè)集團有限公司“20鴻達興業(yè)SC002”未能按期足額償付利息,違約截至26 日終,銀行間市場清所股份有限公司仍未收到鴻達

23、興業(yè)集團有限公司支付的付息兌付資金,暫無法代理發(fā)行人進構(gòu)成實質(zhì)性違約行本期債券的付息兌付工作。2021/2/23海南航空控股股份有限公司中誠信下調(diào)公司主體評級至C評級下調(diào)中誠信下調(diào)公司主體評級至，此前評級。2021/2/23華夏幸?；鶚I(yè)控股有限公司東方金誠下調(diào)公司主體評級至B評級下調(diào)東方金誠下調(diào)公司主體評級至，此前評級A。2021/2/23三亞鳳凰國際機場有限責任公司東方金誠下調(diào)公司主體評級至C評級下調(diào)東方金誠下調(diào)公司主體評級至，此前評級。2021/2/22云南祥鵬航空有限責任公司聯(lián)合資信下調(diào)公司主體評級至C評級下調(diào)聯(lián)合資信下調(diào)公司主體評級至，此前評級。資料來：，企預警盛證券究所四、信用債市場

24、回顧41 一級市場：上周信用債、城投債發(fā)行量、償還量均大幅上升，信用債融資量回升，城投債凈融資額下降上周用發(fā)行25.84億元償還14995億凈融資0889億7.9%）位于三歷高還（4.3于年歷較投行29.30億元還61.1元融-1811元發(fā).0%還5%凈融額05）于三歷低。圖表3：信債發(fā)行284元圖表3：城債發(fā)行920億元億元總發(fā)行量總償還量凈融資量00500050010302021022021202102202101202012202011202010202009202008202007202006202005202004202003202002202001201912億元總發(fā)行量總償還量凈

25、融資量5000500000050102021022021202102202101202012202011202010202009202008202007202006202005202004202003202002202001201912 HYPERLINK / P.12資料來：，國證券究所資料來：，國證券 HYPERLINK / P.12二級市場成交異常上高估值成交個券顯多低估值成交除去2月內(nèi)值偏小于00P債在用窄口（業(yè)債公司債票短融N高估成債量為03只較期加7只且建筑飾綜行高值成個最分有98和15估交債數(shù)量為9 只較期減少6 只且地和色屬行低值交券多，別有2只和3成交日期債券簡稱發(fā)行人主體評

26、級中債估值（）成交價偏離（bps）所屬行業(yè)22224成交日期債券簡稱發(fā)行人主體評級中債估值（）成交價偏離（bps）所屬行業(yè)222247幸基業(yè)MT01華夏幸基業(yè)份有公司B66674489房地產(chǎn)222257幸基業(yè)MT01華夏幸基業(yè)份有公司B70284885房地產(chǎn)222237幸基業(yè)MT01華夏幸基業(yè)份有公司B63254706房地產(chǎn)222268冀能源MT03冀中能集團限責公司16611656采掘222258冀能源MT04冀中能集團限責公司16581888采掘222268冀能源MT04冀中能集團限責公司1657181采掘222238冀能源MT03冀中能集團限責公司12770采掘222240煤2華陽新料科

27、集團限公司5673830綜合222252青投T3青海省有資投資理有公司514459232綜合222262青投T3青海省有資投資理有公司524159543綜合222257美機場MT01海口美國際場有責任司-1191198交通運輸222255青投T02青海省有資投資理有公司98078925綜合222230聯(lián)內(nèi)蒙古鋼鋼股份限公司306223鋼鐵222240聯(lián)內(nèi)蒙古鋼鋼股份限公司30522353鋼鐵222260聯(lián)內(nèi)蒙古鋼鋼股份限公司369721500鋼鐵222259鋼MN1內(nèi)蒙古鋼鋼股份限公司32925654鋼鐵222220聯(lián)內(nèi)蒙古鋼鋼股份限公司362023855鋼鐵222249鋼MN1內(nèi)蒙古鋼鋼股份

28、限公司32823539鋼鐵222258寧蘇寧易集團份有公司3357296商業(yè)貿(mào)易222268寧蘇寧易集團份有公司3354272商業(yè)貿(mào)易高估值成交 TP0低估值成交 TP0資料來：，國證券究所信用利差產(chǎn)、城投債各等級用差均小幅走闊總體來看業(yè)整城投信利均闊產(chǎn)業(yè)方A和A產(chǎn)業(yè)信用利差上分走闊.6bps和.5p，至.BP和3.1B，AA產(chǎn)業(yè)信 HYPERLINK / P.13用利較期闊.4至8.且A和AA級業(yè)信利位近三歷史高位。城投債方面，AA、AA和 A 級城投信用利差較上期分別走闊.8bp、 .3bs和.1p至.P17BP和2.5BAA和AA級投用利差均于史 HYPERLINK / P.13圖表3：

29、不等級產(chǎn)債信利較上期勢趨同圖表3：不等級城債信利均較上走勢同005000500050000P級+級級5000500050000P級+級級 HYPERLINK / P.14082 088 092 098 002 008 012082 088 092 098 002 008 012 HYPERLINK / P.14資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所分行業(yè)來看，行業(yè)業(yè)信用差呈普走趨勢上周差幅最的前個行業(yè)分為業(yè)易電備車品料煤開信利依擴大.bp、 2p、.bp、bps 和.p醫(yī)信利顯收窄.bp，化工和口用差幅窄79ps 和7bp煤炭采計機鋼行業(yè)用利差位于三歷史位電子、閑務(wù)行信利差位近年歷低。分地區(qū)

30、來看，區(qū)城債用利呈現(xiàn)出體走的勢其中天、新和西用利顯著擴大bp、bps 和.5p四、浙和蘇用差于近年歷史低圖表3：產(chǎn)債信用差普走，商業(yè)易和氣設(shè)最為著圖表3：城債信用差整走，天津新疆為顯著資料來：，國證券究所資料來：，國證券究所五、轉(zhuǎn)債及衍生品周度觀察股市調(diào)整轉(zhuǎn)抗跌屬顯現(xiàn)周證證A股別跌.10轉(zhuǎn)債中轉(zhuǎn)下跌.、1.%分業(yè)看鐵、筑料交運轉(zhuǎn)債幅排名三漲分為.%.%和.%食料色屬電設(shè)轉(zhuǎn)債幅排名三跌分別為.%、.%和.%股市場烈整景轉(zhuǎn)體現(xiàn)性。低價品種體現(xiàn)韌性現(xiàn)段性價比仍在。在前的出的提要低價轉(zhuǎn)在超后已現(xiàn)出較的性比，面，低轉(zhuǎn)債債底已經(jīng)跌可跌，另方面高價價轉(zhuǎn)債值達歷史，相對值也始體過去一低 HYPERLINK /

31、 P.15價轉(zhuǎn)債贏高轉(zhuǎn)債們的判得到證。當下時向后，高債于低轉(zhuǎn)債估值期有收斂舊處于史極，且短期波加劇況下繼續(xù)在價轉(zhuǎn)債尋機。薦本面好：康祥、榮 HYPERLINK / P.15圖表3：中轉(zhuǎn)債與證A股勢圖表3：上轉(zhuǎn)債與證A股勢907050301090705090中中股中證轉(zhuǎn)（右）5030109070509070503010907050上證指數(shù)上證轉(zhuǎn)（右90705030109070500/20/20/20/20/20/20/20/2資料來：國證券究所資料來：，國證券究所圖表4：股與轉(zhuǎn)債行業(yè)跌幅42010121416轉(zhuǎn)債區(qū)漲跌幅申萬行指數(shù)跌幅鋼 建 交 公 鐵 筑 通 用 轉(zhuǎn)債區(qū)漲跌幅申萬行指數(shù)跌幅料

32、輸 業(yè) 務(wù)國 計 家 銀 商 輕 防 算 用 行 業(yè) 工 軍 機 電 貿(mào) 制工 器 易 造化 汽 機 工 車 械 設(shè)備紡 建 醫(yī) 織 筑 藥 服 裝 生裝 飾 物非 采 農(nóng) 電 有 銀 掘 林 氣 色 金 牧 設(shè) 金 融 漁 備 屬 料資料來：，國證券究所圖表4：期轉(zhuǎn)債與股漲幅剔除新）30轉(zhuǎn)債漲跌幅（ ）20100-0-0正股漲跌幅（ ） HYPERLINK / HYPERLINK / P.16-0-0-0-00102030資料來：，國證券究所圖表4：全場加權(quán)均純溢率圖表4：分級加權(quán)均債底加權(quán)平純債價率25分位中位數(shù)075分位數(shù)50元0500AAA+AA及以下0/20/20/2 0/2 0/20/20/20/2 0/2 0/2資料來：國證券究所資料來：，國證券究所圖表4：全場加權(quán)均轉(zhuǎn)溢率圖表4：全場加權(quán)均平價加權(quán)平轉(zhuǎn)股價率25分位中位數(shù)075分位數(shù)0元加權(quán)平均平加加權(quán)平均平加平平價15100500 HYPERLINK / P.170/20/20/2 0/2 0/20/20/20/2 0/2 0/2 HYPERLINK / P.17資料來：國證券究所資料來：，國證券究所51 轉(zhuǎn)債條款觸發(fā)與發(fā)行進度圖表4：條新觸發(fā)況回售條款無公司發(fā)布回售公告，目前滿足觸發(fā)條件