節(jié)能環(huán)保裝備公司企業(yè)制度手冊-范文

1、泓域/節(jié)能環(huán)保裝備公司企業(yè)制度手冊節(jié)能環(huán)保裝備公司企業(yè)制度手冊xx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111231816 一、 公司基本情況 PAGEREF _Toc111231816 h 2 HYPERLINK l _Toc111231817 二、 對我國可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)展的政策建議 PAGEREF _Toc111231817 h 4 HYPERLINK l _Toc111231818 三、 可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的出臺與影響 PAGEREF _Toc111231818 h 6 HYPERLINK l _Toc111231819 四、 可轉(zhuǎn)換公司

2、債券在中國資本市場的探索與發(fā)展 PAGEREF _Toc111231819 h 9 HYPERLINK l _Toc111231820 五、 可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的重要意義 PAGEREF _Toc111231820 h 13 HYPERLINK l _Toc111231821 六、 可轉(zhuǎn)換公司債券的概念與種類 PAGEREF _Toc111231821 h 15 HYPERLINK l _Toc111231822 七、 可轉(zhuǎn)換公司債券的國際市場 PAGEREF _Toc111231822 h 16 HYPERLINK l _Toc111231823 八、 傳統(tǒng)理論對公有制與市場經(jīng)濟相

3、兼容的否定 PAGEREF _Toc111231823 h 21 HYPERLINK l _Toc111231824 九、 社會主義市場經(jīng)濟理論的提出 PAGEREF _Toc111231824 h 26 HYPERLINK l _Toc111231825 十、 公司法的起源與發(fā)展 PAGEREF _Toc111231825 h 32 HYPERLINK l _Toc111231826 十一、 中國公司法的歷史與現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc111231826 h 35 HYPERLINK l _Toc111231827 十二、 項目簡介 PAGEREF _Toc111231827 h 37

4、HYPERLINK l _Toc111231828 十三、 項目風險分析 PAGEREF _Toc111231828 h 41 HYPERLINK l _Toc111231829 十四、 項目風險對策 PAGEREF _Toc111231829 h 43 HYPERLINK l _Toc111231830 十五、 人力資源分析 PAGEREF _Toc111231830 h 45 HYPERLINK l _Toc111231831 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc111231831 h 46 HYPERLINK l _Toc111231832 十六、 法人治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _T

5、oc111231832 h 48 HYPERLINK l _Toc111231833 十七、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc111231833 h 58公司基本情況（一）公司簡介經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應鏈構(gòu)建與管理、新技術新工藝新材料應用研發(fā)。集團成立至今，始終堅持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進，以技術領先求發(fā)展的方針。公司將依法合規(guī)作為新形勢下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅持合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位，進一步明確了全面合規(guī)管理責任。公司不斷強化重大

6、決策、重大事項的合規(guī)論證審查，加強合規(guī)風險防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營。嚴格貫徹落實國家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點領域合規(guī)管理不斷強化，各部門分工負責、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動的大合規(guī)管理格局逐步建立，廣大員工合規(guī)意識普遍增強，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。（二）核心人員介紹1、付xx，中國國籍，無永久境外居留權，1961年出生，本科學歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經(jīng)理。2017年8月至今任公司獨立董事。2、蔣xx，中國國籍，1977年出生，本科學歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監(jiān)事。3、董xx，中國國籍，無永久境外居留權，1958年出生，本科學歷，高級經(jīng)

7、濟師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。4、任xx，1974年出生，研究生學歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。5、于xx，1957年出生，大專學歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事。20

8、18年3月至今任公司董事。對我國可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)展的政策建議（一）大力發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券，提高市場容量，為各種風險偏好的機構(gòu)投資者提供不同的投資工具和品種機構(gòu)投資者的超常規(guī)發(fā)展，基金規(guī)模的日漸壯大要求可轉(zhuǎn)換債券市場同步增長。隨著我國證券市場化進程的深入，各類投資機構(gòu)超常規(guī)發(fā)展的同時競爭也日益激烈。市場提供運作的品種必須不斷增加，才能滿足日漸增長的市場需求。雖然我國可轉(zhuǎn)債市場還處于發(fā)展初期，但機構(gòu)投資者日益增加的規(guī)模要求這個市場進一步發(fā)展和壯大，為他們提供更多層次的舞臺以及更廣闊的運作空間。同時可轉(zhuǎn)債市場也將伴隨著這些大型機構(gòu)的成長而日趨成熟。（二）為配合國有股減持，盡快試點零息回購轉(zhuǎn)債上市公司發(fā)行

9、零息回購轉(zhuǎn)債的主要目的是為國有股回購融資。有了充足的資金來源，公司既能通過回購按比例減持國有股，也不必因動用巨額自有資金（現(xiàn)金或短期投資）使經(jīng)營現(xiàn)金流量驟減，而影響企業(yè)的短期償債能力，阻礙正常的生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動。另一方面，該債券還具有零息債券的性質(zhì)，即現(xiàn)金流量的一次性，這使籌資者在到期前無須支付任何利息，這樣企業(yè)經(jīng)營者可以將資金專注運用于生產(chǎn)中。（三）降低票面利率和提高初始轉(zhuǎn)股溢價目前我國已發(fā)行的可轉(zhuǎn)債票面利率設計上，過分強調(diào)純債券價值，大部分設置浮動利率和利息初償條款同時在初始轉(zhuǎn)股溢價上幅度較小，甚至出現(xiàn)上浮0.1%的象征性條款，同時大部分轉(zhuǎn)債者設有近似無限制向下修正條款。（四）發(fā)行條款應

10、更簡單在現(xiàn)有市場條件下，金融產(chǎn)品越簡單，越有利于投資者的定價，也就越有發(fā)展其市場廣度和深度的可能。目前我國發(fā)行的轉(zhuǎn)債條款過于復雜，各種條款一應俱全，不利于廣大中小投資者進行投資。通過以上對國內(nèi)外可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)展、發(fā)行、設計要素等的分析，有助于我們認識、了解可轉(zhuǎn)債，發(fā)現(xiàn)我國可轉(zhuǎn)債在現(xiàn)階段存在的問題，并努力解決這些問題，使可轉(zhuǎn)債這一國際金融市場上成熟、有效的投資金融品種，在我國的證券市場上展現(xiàn)它特有的魅力，煥發(fā)出新的“生命力”?？赊D(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的出臺與影響（一）可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的出臺1997年，在廣大投資者的呼吁下和可轉(zhuǎn)債在我國已具備發(fā)行條件的情況下，國務院于3月8日正式批

11、準可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法，并于3月25日發(fā)布，其中規(guī)定可轉(zhuǎn)債的發(fā)行與上市條件如下：第7條、第8條規(guī)定，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，必須依照本辦法規(guī)定報經(jīng)批準。未經(jīng)批準，不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應當經(jīng)省級人民政府或者國務院有關企業(yè)主管部門推薦，報中國證監(jiān)會審批；重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應當由發(fā)行人提出申請，經(jīng)省級人民政府或者國務院企業(yè)主管部門推薦，報中國證監(jiān)會審批，并抄報國家計劃委員會、國家經(jīng)貿(mào)委、中國人民銀行、國家國有資產(chǎn)管理局。對符合本辦法規(guī)定條件的，中國證監(jiān)會予以批準。第9條規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應當符合下列條件：（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3

12、年凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（5）可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平；（6）可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣1億元；（7）國務院證券委規(guī)定的其他條件。第10條規(guī)定，重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件，除符合本辦法第9條第3款至第7款外，還應當符合下列條件：（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年的財務報告已經(jīng)由具有從事證券業(yè)務資格的會計師事務所審計；（2）有明確可行的企業(yè)改制和上市計

13、劃；（3）有可靠的償債能力；（4）有具有代為清償債務能力的保證人的擔保?？赊D(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法是我國第一部明確規(guī)定了可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條件、發(fā)行程序及有關信息披露等成文、規(guī)范的法律文件，它掀開了我國發(fā)展可轉(zhuǎn)換公司債券重要的一頁，結(jié)束了可轉(zhuǎn)債無序發(fā)展的局面。該暫行辦法的頒布，使企業(yè)找到了另一條從資本市場融資的渠道，節(jié)約了第一次融資成本。但同時我們也應看到，可轉(zhuǎn)債的一些條款要求不是很合理的，它使很多企業(yè)望而卻步。如連續(xù)3年盈利，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)3年不低于10%，發(fā)行量不少于1億元人民幣等條件，超過了股票發(fā)行的條件；而一些條款與國際市場的可轉(zhuǎn)債條款也有顯著的區(qū)別，如我國的非上市企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債、

14、折扣轉(zhuǎn)股等，使我國的可轉(zhuǎn)債成為具有“中國特色”的可轉(zhuǎn)債，事實證明這是錯誤的，茂煉轉(zhuǎn)債的摘牌就是一個生動的例子。（二）可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的影響盡管可轉(zhuǎn)債的管理暫行辦法使一些企業(yè)退出了申請的行列，但它還是給許多企業(yè)帶來了從資本市場融資的希望。而且，國家有關部門很快向全國下達30億元可轉(zhuǎn)債的額度，雖然比當年股票市場300億元的額度低很多，但仍使很多企業(yè)可以不再千軍萬馬走“股票”這一獨木橋。1998年4月，江蘇吳江絲綢股份有限公司、廣西南寧化工股份有限公司及中國石化茂名煉油化工股份有限公司，相繼宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券：吳江絲綢2億元，南寧化工1.5億元，茂煉化工15億元。這三家公司拉開了重點國

15、有企業(yè)率先發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的序幕。2000年2月，虹橋機場、鞍鋼新軋宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行規(guī)模分別為13.5億元和15億元。它們開創(chuàng)了上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的先例?？赊D(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的探索與發(fā)展（一）中國進行可轉(zhuǎn)換債券試點的必要性通過寶安集團、中紡機、南玻集團在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，有助于我們了解、掌握國際證券市場的運作，加速我國證券市場與國際接軌。它們的教訓與經(jīng)驗，將為可轉(zhuǎn)換公司債券在我國的試點與推廣提供有益的啟迪。我國的資本市場是在80年代后期、黨的十一屆三中全會以后，隨著對內(nèi)搞活、對外開放政策的貫徹執(zhí)行，以及經(jīng)濟體制改革的不斷深化而逐步發(fā)展壯大的，尤其是1992年鄧小平南

16、方談話發(fā)表以后，更給我國證券市場注入了新的活力和強大動力，使得我國證券市場在較短時間里完成了西方發(fā)達國家需要長達一個多世紀所走過的路。我國的資本市場主要由債券市場、股票市場、期貨市場和長期信貸市場構(gòu)成。80年代初，以國庫券為開端，奠定了債券市場（一級市場）的雛形。但當時發(fā)行品種單一，行政色彩濃厚，社會集資比較混亂。進入90年代，我國政府有關部門開始對證券市場進行規(guī)范化管理。1990年，將企業(yè)債券列為國家計劃內(nèi)固定資產(chǎn)投資資金的正式來源，并納入國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃序列進行管理。企業(yè)債券的發(fā)行，有力地支持了國家經(jīng)濟建設，也逐步成為企業(yè)走向市場、自謀生路、自求發(fā)展、自擔風險的一條重要渠道，對緩解企

17、業(yè)資金緊張、減輕銀行壓力起了積極的作用。我國的股票發(fā)行始于1984年；1991年初，滬深兩個證券交易所建立。國務院于1992年12月17日發(fā)出了關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知，標志著我國證券市場的管理開始步入規(guī)范化的軌道。1993年，我國開始編制國內(nèi)股票發(fā)行計劃，實行審批制，對股票市場的發(fā)展和規(guī)模進行了有效的控制和引導。1994年，公司法等重要法規(guī)的制定實施，1999年7月，證券法的頒布實施，使得我國股票市場的發(fā)展與運作開始走向規(guī)范化。中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“九五”計劃和2010年遠景目標的建議提出，要堅持間接融資為主，適當擴大直接融資，積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券、股票融資，進一步明

18、確了我國資本市場長遠的發(fā)展方向。而可轉(zhuǎn)債券這一新的金融工具完全符合中央制定的大政方針。與普通企業(yè)債券相比，可轉(zhuǎn)債券可以彌補普通債券的許多不足之處。1、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決短期資金的長期占用問題。絕大多數(shù)的企業(yè)債券都是1年期的，當初籌資的目的都是彌補企業(yè)的短期性流動資金不足，但最終大部分企業(yè)改變了資金用途，85%的債券資金被用于上新項目或固定資產(chǎn)擴建、技改項目等?？赊D(zhuǎn)債券通常比普通企業(yè)債券周期長，尤其是在宏觀經(jīng)濟環(huán)境正常、股市相對穩(wěn)定的情況下，可轉(zhuǎn)為普通股。因此，發(fā)行公司對這筆債券融資的使用彈性，要比普通債券融資的使用彈性大得多，發(fā)行公司到期全部還本付息的壓力減小一一當然，這不意味著發(fā)行

19、公司可以不顧投資者的利益任意胡來。2、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決企業(yè)信用的市場評估問題。過去，大多數(shù)的普通企業(yè)債券都是在國家有關部門的指令性計劃的“倡導”下發(fā)行的，哪些企業(yè)可以發(fā)行債券、發(fā)行多少，完全由政府拍板，而這些企業(yè)并非都是有信用、符合市場要求的。發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司往往都是上市公司，其資產(chǎn)和業(yè)務的狀況一般是同行業(yè)中較好的，而且財務報表完全公開，信用程度由市場評估機構(gòu)測定。這就避免了某些虛盈實虧、還債能力差的企業(yè)鉆政策、法規(guī)漏洞的空子，在明知還債無望的情況下，挺而走險發(fā)債集資，從而加大金融體系風險的情況。3、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決企業(yè)經(jīng)營管理不善的問題。過去，有些發(fā)行普通債券的企業(yè)

20、，由于內(nèi)部經(jīng)營管理不善，致使企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整力度不強，產(chǎn)品滯銷、平銷比重較大，高投入、低產(chǎn)出，造成企業(yè)償債資金異常緊張，對預期債券的兌付資金準備不足，難以一次性兌付集中到期的債券。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司是公眾公司，企業(yè)的內(nèi)部管理狀況，隨時可以通過股市上的各種指標反映出來，隨即就會影響到可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)換比率和轉(zhuǎn)換價格，故而通常不會將矛盾和問題都集中到事后。4、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以改進現(xiàn)有的債券發(fā)行管理體制。從近年來的實踐看，正在發(fā)行的企業(yè)債券有很多都不能確保到期兌付本息，其中大部分是國有企業(yè)。按照現(xiàn)有的債券發(fā)行體制，所謂企業(yè)債券，也可稱之為國有企業(yè)債券，到期時企業(yè)或者發(fā)新債還舊債，或者轉(zhuǎn)移到國

21、家銀行信貸上。由于地方的保護主義政策，更多的到期企業(yè)債券還是轉(zhuǎn)移到國有銀行的賬上，從而將企業(yè)對居民的負債轉(zhuǎn)化為對銀行的負債，最后不得不“債轉(zhuǎn)股”。而可轉(zhuǎn)債券在一定程度上、至少是在理論上可以解決這個問題：（1）發(fā)行公司不是單一的國有企業(yè)，而是股份公司；（2）可轉(zhuǎn)債券沒有擔保，投資者只能自己承擔風險；（3）轉(zhuǎn)換失敗或出現(xiàn)虧損，發(fā)行公司只能動用自有資金，甚至動用資本金還本付息，而不是將損失轉(zhuǎn)嫁給銀行。（二）我國資本市場可轉(zhuǎn)換債券管理辦法的早期發(fā)展深寶安、中紡機、深南玻是在我國無明確法律規(guī)定的情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的。我國公司法第172條規(guī)定：“上市公司經(jīng)股東大會決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”，但

22、“應當報請國務院證券管理部門批準”。發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司“除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應當符合股票發(fā)行的條件”。上述三家發(fā)行的成功與失敗，引起了證券監(jiān)管部門的高度重視。1995年3月，中國證監(jiān)會國際業(yè)務部在上海召開境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券有關轉(zhuǎn)股專題的研討會，會議對這個問題提出了很好的建議，找到了與公司法及現(xiàn)行注冊登記制度相銜接的法律途徑。事后，中國證監(jiān)會發(fā)布關于在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券有關問題的通知，使得可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行在管理上得到了銜接和補充，也為投資者提供了法律保障。1996年4月6日，國務院證券委第六次會議提出，選擇一些有條件的上市公司進行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行試點。1996年5月10日

23、至11日，由中國證券報、上海和深圳證券交易所主辦的“可轉(zhuǎn)換公司債券理論與實務國際研討會”，使人們進一步認識到可轉(zhuǎn)換公司債券試點工作的必要性。同年，當時的證監(jiān)會副主席李劍閣先生在接受香港文匯報采訪時表示，渴望在1996年底出臺企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的辦法，結(jié)束可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作中的政策銜接不上和無序的狀態(tài)。由此可見，我國引進可轉(zhuǎn)換公司債券的可行性條件已基本具備?？赊D(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的重要意義（一）可轉(zhuǎn)債券有利于激活和發(fā)展證券市場可轉(zhuǎn)債券是一種成熟的國際金融品種，它在我國的引入和發(fā)展，渴望成為證券市場新的熱點，并給證券市場帶來新的活力。目前，可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行與交易已取得初步成效?？梢灶A計

24、，可轉(zhuǎn)債券在未來中國的資本市場中將發(fā)揮不可替代的重要作用。（二）可轉(zhuǎn)債券為企業(yè)籌資提供了一條新渠道在股票發(fā)行尚未采取注冊制的條件下，能較順利地發(fā)行股票的企業(yè)還是少數(shù)，可轉(zhuǎn)債券對那些準備發(fā)行股票的企業(yè)無疑是一種很好的補充。另外，那些不能達到配股條件的企業(yè)，或因股市低迷不能順利配股的企業(yè)，也可以考慮選擇可轉(zhuǎn)債券這一有力工具。（三）可轉(zhuǎn)債券作為緩沖工具，可以減小對市場的沖擊可轉(zhuǎn)債券能合理控制上市節(jié)奏，達到穩(wěn)定市場的目的。特別是在市場狀況不利于股票發(fā)行時，可轉(zhuǎn)債券的作用就更加明顯。（四）可轉(zhuǎn)債券可以進一步鍛煉投資者的投資理念可轉(zhuǎn)債券包含了期權特征，因此，說到底，它也是一種金融衍生工具，其市場化程序、風

25、險都是比較高的。投資者對可轉(zhuǎn)債券的操作運用，可以進一步鍛煉自身的投資理念，為將來開辟指數(shù)期貨和其他新品種奠定良好的心理基礎。（五）可轉(zhuǎn)換公司債券也許能為解決國家股、法人股的轉(zhuǎn)配找到一條出路證券市場作為“虛擬資本市場”，生產(chǎn)規(guī)模驚人地擴大了，單個資本不可能建立的企業(yè)出現(xiàn)了。通過把可轉(zhuǎn)換公司債券（或備兌權證的方式）轉(zhuǎn)讓給其他投資者，可以使國家股股東、法人股股東因資金不足而無法足額認購并導致上市公司配股資金不足的問題得以緩解，滿足上市公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。可轉(zhuǎn)債券是一種僅憑發(fā)行人的信用發(fā)行的無擔保、無追索權的債券，其信用等級一般比公司發(fā)行的普通公司債券要低，當公司破產(chǎn)時，其對資產(chǎn)的索賠權一般都

26、后于其他債券，僅先于公司優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)債券市場價格波動較大，投資者的風險比公司其他債券的持有者要高。加之可轉(zhuǎn)債券這一新型的融資手段和投資工具本身所固有的設計上的高難度和操作中的高風險，不是任何上市公司都可以輕易嘗試的。但是；可轉(zhuǎn)債券這一融資工具有其獨特的優(yōu)點，對上市公司從資本市場直接融資有一定的誘惑力。在特定的經(jīng)濟周期和市場條件下，甚至會成為上市公司首選的融資手段?？赊D(zhuǎn)換公司債券的概念與種類可轉(zhuǎn)換公司債券簡稱可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)債，是一種混合型的金融工具，可視之為普通公司債券與買權的組合體?？赊D(zhuǎn)債屬于公司債的范疇，其期權屬性賦予持有人權利，在發(fā)債后特定的一段時間內(nèi)，持有人可依據(jù)本身的自由意志，選擇是否依約

27、定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票。具體而言，可轉(zhuǎn)債持有人可以選擇持有至債券到期，要求公司還本付息；也可選擇在約定時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股份，享受股利分配或資本增值。對發(fā)行者的資產(chǎn)負債表而言，在概念上，可轉(zhuǎn)債介于長期發(fā)債與股東權益之間，實際上屬于“或有負債”。與普通公司債券相比，可轉(zhuǎn)債的票面利率較低，債券期限的靈活性較強，對融資者比較有利。與普通股票相比，可轉(zhuǎn)債的利息收入更為穩(wěn)定，轉(zhuǎn)股后更可享有股票投資者的權利。綜合地講，可轉(zhuǎn)債的融資優(yōu)點還是比較突出的。在西方投資銀行業(yè)中，可轉(zhuǎn)債在投資經(jīng)理心目中的最優(yōu)融資工具中排在第四位，優(yōu)于股票?？赊D(zhuǎn)換公司債券一般可劃分為傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換公司債券、零息票可轉(zhuǎn)換公司債券

28、、可交換股票的可轉(zhuǎn)換公司債券三大種類。傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換公司債券又可分為高溢價、溢價回購型、多次回購型。零息票可轉(zhuǎn)換公司債券是指沒有票面利息的可轉(zhuǎn)換公司債券，通常折價發(fā)行?？山粨Q股票的可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司和轉(zhuǎn)換成股票的公司主體不同的可轉(zhuǎn)換公司債券。可轉(zhuǎn)換公司債券的國際市場可轉(zhuǎn)債券的國際市場主要有三個，即以倫敦為中心的歐洲市場，按114A規(guī)則運作的美國市場和亞洲的日本市場。國際可轉(zhuǎn)債券的投資者通常來自倫敦、蘇黎世、日內(nèi)瓦、東京、紐約和香港。在一般情況下，可轉(zhuǎn)債券為無記名證券，沒有關于投資者的登記記錄，難以得知投資者的來源、分類及構(gòu)成?？赊D(zhuǎn)債券的主要登記貨幣為美元、瑞士法郎及英鎊三種

29、。以下對可轉(zhuǎn)債券的三個國際市場的特點及運作作簡要介紹；（一）歐洲的可轉(zhuǎn)債券市場無論是新券的發(fā)行量，還是市場深度、專業(yè)程序等，歐洲市場都是世界上最重要的國際市場之一。歐洲可轉(zhuǎn)債券市場的總市值已近300億美元。與其他市場相比，歐洲市場的可轉(zhuǎn)債券發(fā)行有以下特征：1.歐洲市場不屬于單一國家，國外發(fā)行者不必向任何證券監(jiān)管機關登記注冊，發(fā)行手續(xù)相對比較簡單。2.歐洲市場是世界上最自由進入的市場，對于新券的發(fā)行基本上不存在限制性的法規(guī)和標準，也沒有諸如美國證券委員會或日本大藏省這樣的機構(gòu)的干涉行動。3.歐洲市場可轉(zhuǎn)債券的承銷商要由國際著名的證券承銷商組成的辛迪加承銷團擔任，通常需要在各國作巡回路演進行推銷。

30、4.大多數(shù)的歐洲可轉(zhuǎn)債券以公募形式發(fā)行，并要求在倫敦的國際證券交易所或盧森堡證券交易所上市，因此，發(fā)行人需按交易所的規(guī)定，提交發(fā)行說明書。但上市要求相對比較簡單，通常只接受發(fā)行公司本國市場所慣用的披露形式。大多數(shù)歐洲投資機構(gòu)都禁止認購未上市的債券。但需要指出的是，這種上市要求的主要作用，并不在于提供給債券持有者一個債券交易的市場，而是對歐洲的機構(gòu)投資者繞過上述禁止其購買未上市證券規(guī)定的一種折中。（二）美國的可轉(zhuǎn)債券市場由于美國證券市場在國際資本市場中的顯赫地位與知名度，近十幾年來，越來越多的外國發(fā)行公司進入美國證券市場進行直接融資，其中可轉(zhuǎn)債券占了相當?shù)谋戎亍Ｔ诿绹l(fā)行可轉(zhuǎn)債券，可采取公募和私

31、募兩種形式。外國發(fā)行公司在美國公募發(fā)行債券，要按照1933年證券法的規(guī)定，向美國的證券委辦理申報注冊手續(xù)，并要取得美國證券評級機構(gòu)的一定等級的信用評級。公募發(fā)行條款須按照美國1939年信托約款法規(guī)定的約款發(fā)行，通常要求指定一家美國商業(yè)銀行為信托人，并規(guī)定債券的形式、發(fā)行條件、登記、轉(zhuǎn)換、付款、違約事件及補救措施和發(fā)行人承諾擔保等。條款內(nèi)還需包括有關信托人的獨立性以及信托人與債券持有者無利益沖突的條款。美國證券法規(guī)對發(fā)行公司的發(fā)行申請及發(fā)行說明書的提交與審查以及證券評級的要求很嚴格，旨在保證投資者對所發(fā)行的債券做出明智的判斷。發(fā)行公司必須向投資者提供發(fā)行債券的財務及其他資訊，發(fā)行公司須向證券委公

32、布詳細的公司財務資料。由于許多國家的會計準則與美國公認會計準則存在著差異，使得這些財務資料的編制難度越來越大，耗時亦多。發(fā)行公司需選定由證券委承認的國際會計師，由其協(xié)助編制各種財務報表，并負責監(jiān)察財務工作。發(fā)行公司若按本國會計準則提供報表，則須提交一份按GAAP編寫的對照說明書，以解釋并以數(shù)量說明按GAAP的編制方法與報表所采用的編制方法的實質(zhì)性區(qū)別。按照美國信托約款法指定的信托人，充當保護債券持有者利益的機構(gòu)，一般由美國商業(yè)銀行的信托部擔任，負責債務合同的履行。另外，信托人還擔負發(fā)行公司的債券印刷、接收繳款等職責。公募債券可在美國各交易所掛牌交易，也可以在場外市場通過納斯達克或OTC交易，但

33、仍需符合有關規(guī)定。傳統(tǒng)的美國私募債券市場是指發(fā)行公司不需向美國證券委注冊，也不需公開信用評級，直接通過私下協(xié)商發(fā)售給特定對象的債券市場。根據(jù)美國1933年證券法的有關規(guī)定，任何由發(fā)行人要約或出售不涉及公開募集的證券，可豁免注冊登記。此外，美國證券委也頒布了規(guī)則D，對私募的豁免規(guī)定提出了較詳細的條件，但從總體上說，不失為外國發(fā)行公司在美國發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的一條捷徑。（三）以日本為代表的亞洲可轉(zhuǎn)債券市場日本的第一個可轉(zhuǎn)債券，是日本特快公司于1966年發(fā)行的10年期債券。在這之后的兩年內(nèi)沒有可轉(zhuǎn)債券發(fā)行，一直到1969年8月，日本的第二個可轉(zhuǎn)債券日立鋼鐵發(fā)行之后，日本的可轉(zhuǎn)債券作為一種融資手段，開始被各

34、公司廣泛采用。1973年，日本市場上出現(xiàn)了一種由儲備不動產(chǎn)做支持的非抵押可轉(zhuǎn)債券，這種無抵押的債券在必要的時候可由發(fā)行公司以某種不動產(chǎn)或資產(chǎn)抵資贖回。1979年，日本市場上出現(xiàn)了完全無抵押的可轉(zhuǎn)債券，發(fā)行完全無抵押的適用標準經(jīng)過數(shù)次放寬之后，自1990年起，信貸評級成為發(fā)行該類債券的惟一標準。日本的可轉(zhuǎn)債券一般期限較長，從4年到15年都有，除非該債券的股票在市場上跌得很厲害，一般情況下，可轉(zhuǎn)債券均可在到期之前轉(zhuǎn)換成股票。在日本各交易所上市的各類債券中，可轉(zhuǎn)債券的數(shù)量都占有很大比例，一般在75%以上，金額頗為可觀。日本從60年代起，開始通過在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債券和認股權證債券等工具籌措資金，這種趨勢

35、自90年代以后更為普遍。實際上，日本企業(yè)的集資金額是隨著日本股市的上升而增大的，也就是說，海外投資者看到日本股價上升，從而樂意購買日本的可轉(zhuǎn)債券。所以，在日本，一段時間內(nèi)曾出現(xiàn)一種很有趣的現(xiàn)象：某個公司披露可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的消息以后，該公司的股價馬上上升。按理說，發(fā)行可轉(zhuǎn)債券意味著利潤的攤薄，股價應該下跌才對，但是投資者是看好該公司，認為公司集資后，公司的發(fā)展計劃可以實現(xiàn)，所以股價上升。日本企業(yè)在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債券時，主要考慮以下兩個因素：一是如在海外有具體項目時，考慮以該項目的貨幣發(fā)行；二是考慮主要投資者在哪里的發(fā)行條件最好。日本公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券，一個最明顯的特征，就是它們的股票成分非常大。股票

36、成分大，主要表現(xiàn)在其低票息率和低溢價率上。低票息率不僅可以降低發(fā)行公司的融資成本，也使得債券投資者對于日本可轉(zhuǎn)債券的興趣減弱。而溢價率表示購買可轉(zhuǎn)債券的期權部分比直接在市場上購買該股票貴多少。日本可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的溢價率是非常接近當時的股票價格的，任何一點股票價格上漲都有可能使溢價部分消失，因此，低溢價率對于股票投資者來說是非常有吸引力的，其期權價值自然就很高。在這種情況下，日本可轉(zhuǎn)債券的溢價率有一些甚至為負數(shù)。從理論上說，投資者可以購買這些可轉(zhuǎn)債券，轉(zhuǎn)換成股票，然后馬上在市場上賣掉以獲利。傳統(tǒng)理論對公有制與市場經(jīng)濟相兼容的否定（一）西方經(jīng)濟理論對公有制的排斥建立社會主義市場經(jīng)濟，是中國經(jīng)濟改革的

37、目標模式；國有經(jīng)濟與市場經(jīng)濟如何兼容，是決定國有經(jīng)濟改革方向的前提。然而，傳統(tǒng)的經(jīng)濟理論對公有制與市場經(jīng)濟的兼容問題，明確予以否定。其理論依據(jù)主要有兩個方面：一是一些西方經(jīng)濟學家從公共產(chǎn)權不能實現(xiàn)配置效率的角度，否定了國有經(jīng)濟與市場經(jīng)濟的兼容，認為私人產(chǎn)權制度是市場經(jīng)濟的基礎；二是馬克思主義經(jīng)典作家從否定社會主義存在商品經(jīng)濟的角度，排除了在社會主義制度中引入市場機制的可能性。我們先來看看西方學者的觀點。從亞當斯密開始，就堅守這樣一個信條，認為私人是財產(chǎn)的最好監(jiān)護人，私人產(chǎn)權比其他產(chǎn)權安排更有效。此后，不僅私有制是市場經(jīng)濟基礎的觀點為所有西方學者普遍接受，而且私有財產(chǎn)神圣不可侵犯的教義被錄入所有

38、西方國家的憲法?，F(xiàn)代產(chǎn)權經(jīng)濟學在論述“社團產(chǎn)權”（與我們所說的公有產(chǎn)權有同樣的內(nèi)容）時指出：“由于社團產(chǎn)權在社團內(nèi)部不具有排他性，因此，這種產(chǎn)權常常給資源的利用帶來外部影響?？諝馐枪械模Y(jié)果個人并不對排放有害的氣體負責，造成污染。另外，也會造成過多的人使用資源的擁擠現(xiàn)象?！?為了說明私人產(chǎn)權比公共產(chǎn)權更有效，他們常常列舉“公地的悲劇”的命題。假定有塊公共所有的草地，任何人都可以自由地在公地上放牧。由于對每個社會成員來說，在該地上放牧的成本為零，根據(jù)需求曲線所表示的價格與需求量成反比的關系，對牧場的需求將盡可能地擴大，草場上擁擠的牲畜將導致過度放牧和土地資源的破壞?！斑@個結(jié)論像一個希臘悲劇一樣

39、，按照一個無情的邏輯得到一個悲慘的結(jié)局?！薄肮氐谋瘎　痹诂F(xiàn)實中的實例是很多的，如原始森林的過度采伐，海洋里鯨魚被濫捕等。而相反，如果在公地上可以設置私人產(chǎn)權，則可以提高資源的配置效率。對美國沿大西洋和墨西哥海岸的牡蠣養(yǎng)殖場的研究，被西方學者認為是證明私人產(chǎn)權比公有產(chǎn)權效率高的一個有趣例證。美國的一些州規(guī)定，在水下的牡蠣屬于公產(chǎn)，任何人不得排斥他人捕撈；另一些州則規(guī)定，私人可以向州租用水下區(qū)域，獲得排他性的養(yǎng)殖權和部分轉(zhuǎn)讓權。這樣，就可以在基本相同的條件下比較公有產(chǎn)權與私人產(chǎn)權的效率。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，確定了私人產(chǎn)權的州，牡蠣養(yǎng)殖者的平均收入比原先要高出50%。也有些西方學者認為，對公有產(chǎn)權的譴責也不

40、能以偏概全，因為導致“公地的悲劇”的原因是自由使用，所以，只要國家和政府對公地的市場約束加以限制，就能防止悲劇的發(fā)生。例如，國家公園是公共所有的，但需要付費才能進入，并對游客做了種種制約，“公地的悲劇”也就沒有在國家公園內(nèi)發(fā)生。多數(shù)西方學者認為，國有經(jīng)濟只應進入那些私人企業(yè)無法進入或不愿進入的行業(yè)，如公用事業(yè)、社會福利事業(yè)、國防工業(yè)、航天工業(yè)等，以彌補“市場缺陷”?？傊鄶?shù)西方經(jīng)濟學家是從效率的角度否定公有產(chǎn)權，否定國有經(jīng)濟與市場經(jīng)濟的兼容。但是，這些觀點與市場經(jīng)濟的現(xiàn)實情況存在較大的差距，因為在一些西方國家和發(fā)展中國家，畢竟存在著或多或少的國有經(jīng)濟。（二）社會主義理論中的反市場傳統(tǒng)在社會主

41、義制度下，是否還存在商品經(jīng)濟呢？馬克思和恩格斯做出了否定的回答。按照他們的分析，商品經(jīng)濟是私有制和社會分工的產(chǎn)物，商品交換的實質(zhì)是私人生產(chǎn)者之間的勞動交換關系。因此，當社會主義實現(xiàn)了生產(chǎn)資料的社會占有，私有制被公有制代替以后，商品市場就自然消亡了。馬克思在哥達綱領批判中指出：“在一個集體的、以生產(chǎn)資料公有為基礎的社會中，生產(chǎn)者不交換自己的產(chǎn)品；用在產(chǎn)品上的勞動，在這里也不表現(xiàn)為這些產(chǎn)品的價值，不表現(xiàn)為這些產(chǎn)品所具有的某種物的屬性，因為這時，同資本主義社會相反，個人的勞動不再經(jīng)過迂回曲折的道路，而是直接作為總勞動的組成部分存在著?！瘪R克思和恩格斯除了論證社會主義消滅商品經(jīng)濟的必然性之外，還對實行

42、計劃經(jīng)濟的歷史意義做了高度的評價。他們把計劃對市場的替代，同消除人的異化、實現(xiàn)徹底的自由和解放，以及人類從動物界向真正人類歷史的飛躍聯(lián)系起來。恩格斯在反杜林論中指出：“一旦社會占有了生產(chǎn)資料，商品生產(chǎn)就將被消除，而產(chǎn)品對生產(chǎn)者的統(tǒng)治也將隨之消除。社會生產(chǎn)內(nèi)部的無政府狀態(tài)將為有計劃的自覺的組織所代替。個體生存斗爭停止了。于是，人在一定意義上才最終地脫離了動物界，從動物的生存條件進入真正人的生存條件。”“一直統(tǒng)治著歷史的客觀的異己的力量，現(xiàn)在處于人們自己的控制之下了。只是從這時起，人們才完全自覺地自己創(chuàng)造自己的歷史；這是人類從必然王國進入自由王國的飛躍?！庇纱丝梢?，馬克思和恩格斯關于商品經(jīng)濟消亡的

43、理論，是有充分的理論依據(jù)的。他們比其他任何學派的學者都更深刻、更敏銳，也更早地認識到了市場經(jīng)濟的缺陷，認識到了在全社會進行計劃調(diào)節(jié)的必然性。他們對于資本主義市場文明的批判至今發(fā)人深省。但遺憾的是，他們由于受歷史的局限，沒有能夠得出一個更加科學、更加現(xiàn)實的構(gòu)想來。他們對剛剛產(chǎn)生的資本主義生產(chǎn)方式，面對市場經(jīng)濟出現(xiàn)的許多嚴重弊病，如嚴重的經(jīng)濟危機、工人階級的貧困化、生產(chǎn)的無政府狀態(tài)等，過早地得出了商品經(jīng)濟就要消亡的結(jié)論，同時也過高地估計了人的自覺性和計劃調(diào)節(jié)的能力。此后，社會主義與商品經(jīng)濟絕對不能相容，就成為一條馬克思主義的定律被沿襲下來，消滅商品經(jīng)濟成為無產(chǎn)階級革命的一項重要任務，而社會主義的生

44、產(chǎn)便被描述為一家集中管理的、自給自足的社會大工廠。列寧在國家與革命中對工廠式的社會生產(chǎn)做了非常有名的說明：“全體公民都成了一個全民的、國家的辛迪加的職員和工人。全部問題在于要他們在正確遵守勞動標準的條件下同等地勞動，同等地領取報酬。對這些事情的計算和監(jiān)督已被資本主義簡化到了極點，而成為非常簡單、任何一個識字的人都能勝任的手續(xù)進行監(jiān)察和登記，算算加減乘除和發(fā)發(fā)有關的字據(jù)?！睂嶋H上，社會主義制度的建立是由斯大林完成的，傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制也是這一時期確立的。其基本特征是：（1）決策權高度集中于中央政府；（2）金字塔式的階層組織機構(gòu)和射線式的垂直管理體制；（3）自上而下的行政命令式的指令性計劃；（4）以

45、實物管理為主的計劃編制和經(jīng)濟核算；（5）在國有經(jīng)濟內(nèi)部，貨幣的作用處于被動狀態(tài)。值得指出的是，盡管商品貨幣關系在斯大林模式中的作用，很小，但它畢竟被保留下來了。社會主義市場經(jīng)濟理論的提出當東歐國家先后展開經(jīng)濟改革之時，中國卻進行了十年的“文化大革命”。中國對于社會主義市場問題的認識，是從1979年經(jīng)濟改革后才開始的。中國的改革不僅起步晚，而且起點低，改革是在沒有系統(tǒng)理論的基礎上展開的。然而，在短短的十幾年里，中國的市場理論和市場化改革一起，跨越了其他國家二三十年所經(jīng)過的歷程，完成了從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變。同時，中國正在探索國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，初步找到了國有經(jīng)濟與市場兼容的具體形

46、式。中國社會主義市場經(jīng)濟理論的發(fā)展，大致可以分為以下幾個階段。（一）“計劃經(jīng)濟為主，市場調(diào)節(jié)為輔”階段中國改革之初，首先把希望的目光投向了東歐，決心仿照他們的市場化改革。但由于傳統(tǒng)體制的影響根深蒂固，所以人們十分謹慎地對待市場問題。1979.年3月，陳云同志提出“以計劃經(jīng)濟為主，市場調(diào)節(jié)為輔”的模式。這一思想在當時產(chǎn)生了很大的影響，幾乎被引入這一時期的所有重要文獻。1982年9月，黨的十二大報告中更加明確地指出：“我國在公有制基礎上實行計劃經(jīng)濟。有計劃的生產(chǎn)和流通，是我國國民經(jīng)濟的主體。同時，允許對于部分產(chǎn)品的生產(chǎn)和流通不作計劃，由市場來調(diào)節(jié)，也就是說，根據(jù)不同時期的具體情況，由國家統(tǒng)一計劃出

47、一定的范圍，由價值規(guī)律自發(fā)地起調(diào)節(jié)作用。這一部分是有計劃生產(chǎn)和流通的補充，是從屬的、次要的，但又是必需的、有益的?！辈⑻岢觯罢_劃分指令性計劃、指導性計劃和市場調(diào)節(jié)各自的范圍和界限”。（二）“有計劃商品經(jīng)濟”階段1984年10月，黨的十二屆三中全會通過的中共中央關于經(jīng)濟體制改革的決定，第一次明確提出社會主義有計劃商品經(jīng)濟的理論，標志著我國對于社會主義市場問題認識的一個重大突破。決定指出：“改革計劃體制，首先要突破把計劃經(jīng)濟和商品經(jīng)濟對立起來的傳統(tǒng)觀念，明確認識社會主義計劃經(jīng)濟必須自覺依據(jù)和利用價值規(guī)律，是在公有制基礎上的有計劃的商品經(jīng)濟。商品經(jīng)濟的充分發(fā)展，是社會經(jīng)濟發(fā)展的不可逾越的階段，

48、是實現(xiàn)我國經(jīng)濟現(xiàn)代化的必要條件?！蔽覈媱濗w制的基本點可概括為：“第一，就總體說，我國實行的是計劃經(jīng)濟，即有計劃的商品經(jīng)濟，而不是那種完全由市場調(diào)節(jié)的市場經(jīng)濟；第二，完全由市場調(diào)節(jié)的生產(chǎn)和交換，主要是部分農(nóng)副產(chǎn)品、日用小商品和服務修理行業(yè)的勞務活動，它們在國民經(jīng)濟中起輔助的但不可缺少的作用；第三，實行計劃經(jīng)濟不等于指令性計劃為主，指令性計劃和指導性計劃都是計劃經(jīng)濟的具體形式；第四，指導性計劃主要依靠運用經(jīng)濟杠桿的作用來實現(xiàn)，指令性計劃則是必須執(zhí)行的，但也必須運用價值規(guī)律?！蓖瑫r，決定還明確指出：“增強企業(yè)活力是經(jīng)濟體制改革的中心環(huán)節(jié)”。要依照所有權同經(jīng)營權適當分離的原則，擴大國有企業(yè)的自主權。

49、“要使企業(yè)真正成為相對獨立的經(jīng)濟實體，成為自主經(jīng)營、自負盈虧的社會主義商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，具有自我改造和自我發(fā)展的能力，成為具有一定權利和義務的法人?！边@些規(guī)定，確定了我國國有經(jīng)濟改革的基本思路，即國有企業(yè)的改革，絕不搞私有化或各種形式的“企業(yè)所有制”，而是采取所有權與經(jīng)營權“兩權分離”的模式，承認國有企業(yè)的法人地位，以適應發(fā)展有計劃商品經(jīng)濟的要求。當然，這一思路當時還很不成熟，還需要以后的改革實踐來不斷充實。但可以肯定的是，這一決斷是符合中國國情的，是惟一正確的選擇。（三）“國家調(diào)節(jié)市場，市場引導企業(yè)”階段1987年10月，黨的十三大報告在有計劃商品經(jīng)濟理論的基礎上，對社會主義市場機制問題進

50、行了新的概括和說明。報告指出：“社會主義有計劃商品經(jīng)濟的體制，應該是計劃與市場內(nèi)在統(tǒng)一的體制。”在這個問題上應該明確幾個基本觀念：（1）社會主義商品經(jīng)濟和資本主義商品經(jīng)濟的本質(zhì)區(qū)別，在于所有制不同。（2）必須把計劃工作建立在商品交換和價值規(guī)律的基礎上。國家對企業(yè)的管理應逐步轉(zhuǎn)向以間接管理為主。（3）計劃和市場的作用范圍都是覆蓋全社會的。新的經(jīng)濟運行機制，總體上來說，應當是“國家調(diào)節(jié)市場，市場引導企業(yè)”。報告還指出：“社會主義的市場體系，不僅包括消費品和生產(chǎn)資料等商品市場，而且應當包括資金、勞務、技術、信息和房地產(chǎn)等生產(chǎn)要素市場；單一的商品市場不可能很好發(fā)揮市場機制的作用。社會主義的市場體系還必

51、須是競爭的和開放的，必須積極而穩(wěn)妥地推進價格改革，理順商品價格和各種生產(chǎn)要素價格。要逐步建立少數(shù)重要商品和勞務價格由國家管理，其他大量商品和勞務價格由市場調(diào)節(jié)的制度?！痹趪衅髽I(yè)改革方面，報告強調(diào)：“按照所有權與經(jīng)營權相分離的原則，搞活全民所有制企業(yè)?！眻蟾嬷赋觯袼兄破髽I(yè)不可能由全體人民經(jīng)營，一般也不適宜由國家直接經(jīng)營。實行所有權與經(jīng)營權分離，使企業(yè)真正做到自主經(jīng)營、自負盈虧，是建立有計劃商品經(jīng)濟體制的內(nèi)在要求。十三大對于“兩權分離”，原則的貢獻是，提出“實行所有權與經(jīng)營權分離的具體形式，可以依產(chǎn)業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、技術特點而有所不同?！睉敳粩喔倪M和完善現(xiàn)行的承包制和租賃制；繼續(xù)試行股份

52、制，一些小型國有企業(yè)可以有償轉(zhuǎn)讓給集體和個人。如果結(jié)合十二大以來的改革實踐，就不難看出，以兩權分離為原則的國有企業(yè)改革取得了重要成果，傳統(tǒng)體制已基本被打破，企業(yè)參與市場競爭的能力不斷提高。特別是當時普遍實行的承包制，以契約的形式明確政府與企業(yè)的責任與權利，使企業(yè)的法人地位得到加強，企業(yè)的市場意識和法制觀念大大提高。（四）全面建立“社會主義市場經(jīng)濟體制”階段1992年春天，鄧小平在南方談話中對社會主義市場經(jīng)濟問題做了精辟的論述。他指出：計劃多一點還是市場多一點，不是社會主義與資本主義的本質(zhì)區(qū)別，計劃經(jīng)濟不等于社會主義，資本主義也有計劃；市場經(jīng)濟不等于資本主義，社會主義也有市場。計劃和市場都是經(jīng)濟

53、手段。這個精辟論斷，從根本上解除了把計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟看做屬于社會基本制度范疇的思想束縛，使我們在社會主義與市場的兼容問題上的認識有了重大的突破。同年10月召開的黨的十四大正式提出？“我國經(jīng)濟體制改革的目標是建立社會主義市場經(jīng)濟體制”；“我們要建立的社會主義市場經(jīng)濟體制，就是要使市場在社會主義國家宏觀調(diào)控下對資源配置起基礎性作用，使經(jīng)濟活動遵循價值規(guī)律的要求，適應供求關系的變化；通過價格杠桿和競爭機制的功能，把資源配置到效益較好的環(huán)節(jié)中去，并給企業(yè)以壓力和動力，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰；運用市場對各種經(jīng)濟信號反應比較靈敏的優(yōu)點，促進生產(chǎn)和需求的及時協(xié)調(diào)。同時也要看到市場有其自身的弱點和消極方面，必須加強和

54、改善國家對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控。”黨的十四大的召開，標志著中國的經(jīng)濟體制改革進入了全面建立社會主義市場經(jīng)濟體制的新階段。1993年11月，黨的十四屆三中全會做出了中共中央關于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定，全面系統(tǒng)地闡述了社會主義市場經(jīng)濟體制的基本框架和大力推進市場化改革的具體部署。特別是決定對“轉(zhuǎn)換國有企業(yè)經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度”的論述，更是引人注目。決定指出：“以公有制為主的現(xiàn)代企業(yè)制度是社會主義市場經(jīng)濟體制的基礎?！薄敖F(xiàn)代企業(yè)制度，是發(fā)展社會化大生產(chǎn)和市場經(jīng)濟的必然要求，是我國國有企業(yè)改革的方向?！逼浠咎卣?，一是產(chǎn)權關系明晰，企業(yè)中的國有資產(chǎn)所有權屬于國家，企業(yè)擁有法人財產(chǎn)權

55、，成為法人實體；二是企業(yè)以其全部法人財產(chǎn)權，依法自主經(jīng)營、自負盈虧，對出資者承擔保值增值的責任；三是出資者按投人企業(yè)的資本額享有所有者的權益和承擔有限責任；四是企業(yè)按市場需求組織生產(chǎn)經(jīng)營，政府不干預企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動；五是建立科學的企業(yè)領導體制和組織管理制度。決定還指出：“國有企業(yè)實行公司制，是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有益探索。規(guī)范的公司，能夠有效地實現(xiàn)出資者所有權與企業(yè)法人財產(chǎn)權的分離，有利于政企分開、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，企業(yè)擺脫對行政機關的依賴，國家解除對企業(yè)承擔的無限責任；也有利于籌集資金、分散風險?！边@些論述表明，在中國確定建立市場經(jīng)濟的同時，也確定了與之相適應的國有企業(yè)改革的方向，從而把兩者緊密

56、地結(jié)合起來。這樣，中國的經(jīng)濟改革經(jīng)過十幾年的風風雨雨之后，在計劃經(jīng)濟中引入市場機制的改革最終變成了對傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制的否定，譜出了建立社會主義市場經(jīng)濟體制的新篇章。公司法的起源與發(fā)展（一）公司法的調(diào)整對象與作用公司法是規(guī)定公司的設立、組織、活動與終止的法律規(guī)范。公司法有狹義與廣義之分。狹義的公司法指以單行的法律法規(guī)形式存在的有關法律；廣義的公司法還包括上述法律之外的其他有關法律。公司作為一種社會集資設立的企業(yè)，它的活動對社會公眾經(jīng)濟利益和社會經(jīng)濟秩序的影響較大，因而公司法的強行規(guī)范較多。公司法的調(diào)整對象，是公司在運作過程中所發(fā)生的有關當事人之間的各種經(jīng)濟關系，以及它們的具體權利與義務。包括：（

57、1）國家對公司的經(jīng)濟管理關系，簡稱公司與政府的關系。如公司的設立審批登記、股票發(fā)行與上市的審批程序、確定公司會計準則與財務報告格式、公司的清算與終止程序等。（2）公司內(nèi)部關系。這是指公司發(fā)起人之間、發(fā)起人同其他股東之間、公司管理人員同職工之間的關系，以及公司內(nèi)部管理機構(gòu)建制等一些重要原則問題。（3）公司對外經(jīng)濟關系。這是指公司與除政府之外的其他經(jīng)濟組織和個人之間的關系。公司對外經(jīng)濟關系的范圍很廣，其中，與一般企業(yè)相同的對外關系，國家已有相關的法規(guī)作出規(guī)范，如反不正當競爭法等。這里所指的是公司特殊的對外經(jīng)濟關系，如公司同債權人之間的關系、股東同債權人之間的關系、公司同認股人之間的關系、母子公司之

58、間的關系等。公司法同其他任何法律一樣，起著對社會活動進行規(guī)范和調(diào)節(jié)的作用。首先，公司法直接作用于人們的行為，通過命令、禁止、允許和提倡等方式，使人們在公司的設立、組織與經(jīng)營活動中行為規(guī)范化。其次，公司法通過對人們行為的規(guī)范，調(diào)整與公司相關的各種社會經(jīng)濟關系，保障公司和其他有關當事人的合法權益，維護社會經(jīng)濟秩序，促進經(jīng)濟發(fā)展。（二）資本主義國家公司法的沿革資本主義國家公司法的沿革，大致可分為三個階段：（1）特許階段。19世紀以前，西方各國基本上沒有統(tǒng)一的一般性的公司法，公司的設立都經(jīng)由皇室或議會特許，發(fā)給一些組織特許證，然后便可組建公司?；适业奶卦S證上蓋有國璽，規(guī)定了公司的性質(zhì)和權利，以及股東的

59、責任范圍。國會也可以通過特許法案允許設立公司，這些公司大多與公用事業(yè)有關。（2）一般性公司法階段。自19世紀開始，西方各國陸續(xù)制定一般性公司法。原來在國會頒布的各種特別公司法令中，本已包含了許多普遍適用于所有公司的一般性規(guī)則，這為制定一般性公司法創(chuàng)造了有利條件。英國于1844年制定聯(lián)合股份公司法，允許不按特許方式組織，而通過注冊方式成立有法人資格的公司，但股東要對債務負無限責任。1856年，確定了這類股份公司的有限責任原則，這是具有歷史意義的里程碑。此后，英國的公司法又頻繁修改。法國于1867年頒布了單行的公司法。德國于1892年頒發(fā)了世界上第一個有限責任公司法（實際上是關于兩合公司的法規(guī)）。

60、（3）公司法內(nèi)容的更新與國際化。進入20世紀，特別是第二次世界大戰(zhàn)之后，公司制度迅速普及并向國際化發(fā)展。各國公司法適應這種變化，在立法內(nèi)容上不斷更新，并加強了國際化的趨勢。例如，公司法的內(nèi)容更加與現(xiàn)代市場經(jīng)濟相適應，各國公司法的條款越來越朝著統(tǒng)一化、國際化方向發(fā)展。中國公司法的歷史與現(xiàn)狀（一）舊中國的公司立法中國最早的公司法是清末光緒年（1903年）頒布的公司律。它共有131條，對合資公司（相當于無限公司）、合資有限公司（相當于兩合公司）、股份公司（相當于股份有限公司）和股份有限公司（相當于股份兩合公司）分別做了規(guī)定。辛亥革命后，1914年，北洋政府制定公司條例，也是規(guī)定了無限公司、兩合公司、