國際財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例分析

1、艾國際財(cái)務(wù)管理教芭學(xué)案例俺案例一般 Range百r爸供應(yīng)公司國際經(jīng)柏營的動(dòng)機(jī)斑案例二鞍 靶強(qiáng)強(qiáng)合作的合資芭企業(yè)安案例三頒 瓣美國公司的國際絆財(cái)務(wù)流動(dòng)搬案例四礙 半沃爾瑪安(Wal哀氨Mart)板公司對(duì)國際金融皚市場(chǎng)的利用擺案例五笆 岸威勒出版公司預(yù)辦測(cè)匯率斑案例六癌 BLACK藹HAWK啊公司匯率預(yù)測(cè)與半套期保值決策扒案例七班 Capit巴al氨水晶公司利用貨叭幣期貨與期權(quán)背案例八八 Ryco拔化學(xué)公司扳柏運(yùn)用相對(duì)貿(mào)易柏案例十斑 跋利用期權(quán)套期保扒值背案例十一按 胺道氏化學(xué)公司的哀匯率風(fēng)險(xiǎn)昂案例十二案 邦圣保羅熬(St.Pau罷l)阿公司調(diào)整現(xiàn)金流稗的策略藹案例十三隘 傲研發(fā)中心的設(shè)置佰策略哀

2、案例十四捌 澳北星公司資本預(yù)案算胺案例一 Ra百nger供應(yīng)公芭司國際經(jīng)營的動(dòng)啊機(jī)敗 Ran捌ger供應(yīng)公司暗是一家辦公用品俺的生產(chǎn)商和供應(yīng)藹商。它位于紐約藹，但向全美的公哀司提供辦公用品盎。通過向那些公阿司定期大量郵寄白產(chǎn)品目錄占有了懊市場(chǎng)。它的客戶澳可以通過電話訂拔貨，Range愛r公司根據(jù)需求俺送貨。過去，公罷司有著很高的生辦產(chǎn)效率，這部分白地歸功于其較低吧的雇員流動(dòng)和高翱昂的士氣，因?yàn)閻酃颈ＷC每個(gè)雇靶員終生被雇用直傲到退休。白 在美國礙提供辦公用品的壩市場(chǎng)中，Ran把ger公司早已襖占有很大的份額扳。它在美國的競啊爭者主要是一家敖美國公司和一家俺加拿大公司。一斑家英國公司有一叭小部分

3、市場(chǎng)份額阿，但它由于距離八遙遠(yuǎn)而處于不利按地位。這家英國芭公司在美國的市壩場(chǎng)開發(fā)和運(yùn)輸成胺本比較高。佰 Ran壩ger公司的產(chǎn)奧品在某種程度上澳與其他競爭者類哎似，因?yàn)樗纳郛a(chǎn)效率很高，這版樣它提供給零售頒商的價(jià)格低，使瓣它能夠占領(lǐng)美國阿的大部分市場(chǎng)。扒它預(yù)計(jì)未來美國凹市場(chǎng)的辦公用品版總體需求會(huì)下降啊。然而，看來在矮今后幾年中加拿懊大和東歐對(duì)辦公靶用品會(huì)有大的需白求。Range佰r公司的經(jīng)理們般已經(jīng)開始考慮為拔彌補(bǔ)國內(nèi)市場(chǎng)需皚求可能下降而出壩口其產(chǎn)品。 阿 愛 (2)翱一位財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)耙責(zé)發(fā)展一項(xiàng)應(yīng)急安計(jì)劃，以防哪個(gè)懊國家設(shè)置出口障絆礙。這位經(jīng)理建澳議在這種情況下擺，應(yīng)在所考慮的耙國家建立子公

4、司頒。這是否是一項(xiàng)懊合理的策略?有哀沒有這項(xiàng)策略行盎不通的明顯原因熬?拌案例二 強(qiáng)強(qiáng)澳合作的合資企業(yè)拜 Anh骯euser班胺Busch是百般威啤酒和其他啤奧酒的制造商。近爸期，它通過與日疤本最大的一家釀襖酒廠Kirin岸合作開辦合資企拌業(yè)打入日本市場(chǎng)伴。這個(gè)合資企業(yè)巴使Anheus傲er班敗Busch能通暗過Kirin在罷日本銷售網(wǎng)出售叭它的啤酒，同時(shí)鞍它利用了Kir敖in的設(shè)備生產(chǎn)背啤酒并在本地銷靶售。作為回報(bào)，俺Allheus癌er扮佰Busch給K八irin提供美拌國啤酒市場(chǎng)的信背息。啤酒是日本版最暢銷的酒精飲扮料，Anheu拌ser扒版Busch已經(jīng)癌通過在日本發(fā)起壩促銷活動(dòng)配合它稗

5、的企業(yè)發(fā)展。背 (1)哀解釋合資企業(yè)是辦怎樣使Anhe懊user鞍澳Busch實(shí)現(xiàn)捌了其股東財(cái)富最按大化的目標(biāo)。把 (2)鞍解釋合資企業(yè)怎頒樣降低國際經(jīng)營疤風(fēng)險(xiǎn)。凹 (3)跋很多國際合資企把業(yè)開始考慮避開邦那些妨礙國外競背爭的障礙。在開瓣辦合資企業(yè)后，捌Anheuse案r扮笆Busch在日俺本回避了哪些障辦礙?在開辦合資邦企業(yè)后，Kir埃in應(yīng)回避哪些耙美國障礙?擺(4)解釋由于藹建立了這個(gè)特定俺的合資企業(yè)，A胺nheuser懊扳Busch會(huì)如哎何失去一些日本骯之外的市場(chǎng)份額板。搬案例三 美國捌公司的國際財(cái)務(wù)挨流動(dòng)翱近年來，柯達(dá)、盎百事可樂公司和拜其他很多美國跨埃國公司都增加了扒它們對(duì)外國證券

6、白的投資。投資組安合經(jīng)理解釋說這靶種趨勢(shì)是作為一般種增加機(jī)會(huì)的手拔段出現(xiàn)的。美國芭跨國公司看到一捌種機(jī)會(huì)包括可以骯不受美國市場(chǎng)負(fù)案面沖擊的證券。啊其次，當(dāng)跨國公拌司相信美國證券敗被高估的時(shí)候，靶它們能找到一個(gè)捌受不同市場(chǎng)推動(dòng)柏的非美國證券。笆最后，在美國利稗率低迷時(shí)期，美霸國公司開始對(duì)外柏國證券投資。總哎的來說，當(dāng)美國啊投資者預(yù)期美元傲堅(jiān)挺時(shí)，流入外擺國的資金就會(huì)減斑少。胺美國跨國公司增笆加其外國證券投唉資的趨勢(shì)不意味澳著它們的風(fēng)險(xiǎn)已扳經(jīng)提高了。當(dāng)一礙些美國跨國公司扳預(yù)測(cè)到未來對(duì)某搬一外國貨幣的需絆求時(shí)，它們也許胺會(huì)在一些外國投瓣資中得到更高的伴收益，而不增加哎它們的風(fēng)險(xiǎn)。它拔們也許能一直投癌

7、資于外國證券直柏到它們的公司經(jīng)拜營需要資金的時(shí)拌侯。來源于.按. 中國最大伴的資料庫下載絆(1)文中提到扮對(duì)美元堅(jiān)挺的預(yù)拔期可以影響美國按投資者在國外投班資的趨向。解釋半這種影響。半(2)文中提到埃美國的低利率可笆以影響美國投資擺者在國外投資的吧趨向。解釋這種鞍影響。澳(3)總的說來靶，對(duì)外投資對(duì)于翱美國投資者的吸昂引力是什么?俺案例四 沃爾懊瑪(Wal班哎Mart)公司般對(duì)國際金融市場(chǎng)巴的利用暗沃爾瑪公司(位柏于阿肯色州的B安entonvi懊lle)因其成霸功地遍布全美國凹的零售店而聞名拌。1996年，襖它在有370萬昂人口的中國深圳唉建立了兩個(gè)零售拌點(diǎn)。這些零售點(diǎn)佰規(guī)模巨大，包括版本地產(chǎn)品

8、以及進(jìn)盎口商品。沃爾瑪啊的產(chǎn)品定價(jià)低于癌深圳其他零售店澳的3%哎按5%。因?yàn)槲譅柦O瑪公司的零售店埃的盈利超過它在頒深圳所需要的資哎金，所以將這些拜多余利潤匯回美埃國。沃爾瑪公司把很可能將來在深隘圳或其他城市建疤立更多的零售處翱。柏 (1)解釋沃般爾瑪公司在中國百的零售店怎樣利阿用即期外匯市場(chǎng)把。奧 (2)解釋沃半爾瑪公司的母公岸司在亞洲建立其襖他商店時(shí)，怎樣柏利用歐洲貨幣市奧場(chǎng)?岸 (3)解釋沃柏爾瑪公司怎樣利唉用歐洲債券市場(chǎng)扒為其在外國市場(chǎng)版建立新的零售店澳融資?澳案例五 威勒叭出版公司預(yù)測(cè)匯瓣率般威勒出版公司在壩美國專門從事教邦材的出版業(yè)務(wù)，伴將教材銷售鈴用熬英語的國外大學(xué)拌。該公司的銷售

9、骯收入以購買國的辦貨幣入賬。其售俺書收入如下：岸書店所在地阿本國貨幣胺當(dāng)日即期匯率疤本年預(yù)期收入柏澳大利亞骯澳大利亞元(A按$)捌$0.7671把A$ 38 0暗00000耙加拿大熬加拿大元(C$擺)八0.8625拌C$35 00辦0 000盎新西蘭百新西蘭元(N$按)擺0.5985百N$33 00澳0 000唉英 國隘英鎊(擺笆)頒1.9382伴柏34 000 拜000案威勒公司對(duì)各國艾的預(yù)計(jì)外幣收入班非常滿意，可是隘，其對(duì)來自各國哎的美元收入完全愛沒有把握。此時(shí)藹(第16年年初哎)威勒公司用當(dāng)胺日的即期匯率來癌預(yù)測(cè)年末每種外扮幣收入兌換成美敖元時(shí)的匯率(這骯意味著每種貨幣疤價(jià)值的變化百分哎

10、比為零)。而公懊司同時(shí)認(rèn)識(shí)到了斑此類預(yù)測(cè)潛在的捌誤差，希望通過搬找出各貨幣的置柏信區(qū)間來把各貨霸幣預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)考埃慮進(jìn)去。首先，暗公司必須得出過擺去15年中貨幣吧匯率變化百分率熬以得出各外幣變霸化百分率的標(biāo)準(zhǔn)般差。假設(shè)匯率變伴化百分率通常是澳正態(tài)分布，公司把計(jì)劃為各貨幣年扒變化率進(jìn)行兩個(gè)班范圍的預(yù)測(cè)：(靶1)各方向最好半預(yù)測(cè)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)案差，以找出68白%的置信區(qū)間；敗(2)各方向最氨好預(yù)測(cè)的兩個(gè)標(biāo)笆準(zhǔn)差，以找出9半5%的置信區(qū)間奧。然后將這些置跋信區(qū)間應(yīng)用于當(dāng)凹日印期匯率，以八找出一年后的未跋來即期匯率的置絆信區(qū)間。傲過去16年間初吧各國貨幣的匯率敖（對(duì)美元）如下挨年初敗澳大利亞元阿加拿大元氨新

11、西蘭元扮英國英鎊拔1礙$1.2571頒$0.9839絆$1.0437拔$2.0235瓣2稗1.0864阿0.9908凹0.9500吧1.7024藹3案1.1414襖0.9137鞍1.0197暗1.9060疤4懊1.1505柏0.8432扒1.0666唉2.0345疤5辦1.1055敗0.8561搬0.9862吧2.2240翱6八1.1807拜0.8370盎0.9623拔2.3850版7柏1.1279礙0.8432壩0.8244熬1.9080佰8扒0.9806胺0.8137艾0.7325斑1.6145爸9白0.9020擺0.8038阿0.6546靶1.4506扮10芭0.8278拔0.7570澳

12、0.4776敖1.1565靶11挨0.6809笆0.7153矮0.4985盎1.4445耙12襖0.6648埃0.7241芭0.5235隘1.4745翱13啊0.7225爸0.8130拜0.6575壩1.8715奧14矮0.8555敗0.8382搬0.6283吧1.8095唉15礙0.7831巴0.8518柏0.5876襖1.5772板16安0.7671佰0.8625安0.5985把1.9382澳各貨幣的置信區(qū)案間用于預(yù)計(jì)售書翱收入以計(jì)算自各按國收到的美元的暗置信區(qū)間。為該辦出版公司完成上佰述工作.將這些百貨幣依其不確定俺性排行。由于匯稗率數(shù)據(jù)是實(shí)際的巴，預(yù)測(cè)應(yīng)說明：哀(1)這些貨幣班的不確定

13、性如何哀；(2)某貨幣跋比其他貨幣有多鞍大的不確定性；斑(3)不確定匯哎率造成預(yù)期收入芭的不確定性如何拜。板案例六 BL愛ACKHAWK叭公司匯率預(yù)測(cè)與靶套期保值決策胺 本案例百旨在說明匯率預(yù)阿測(cè)與套期保值決哀策之間的關(guān)系。岸Blackha百wk公司準(zhǔn)備在敖一個(gè)季度后買入暗800000德熬國馬克用于進(jìn)口昂付款。你作為B百lackhaw襖k公司的財(cái)務(wù)主鞍管，負(fù)責(zé)決定是案否及如何對(duì)這一擺應(yīng)付賬款頭寸套癌期保值。要做出伴這些決策，你需昂要完成幾項(xiàng)任務(wù)昂，使用Exce捌l進(jìn)行整體分析擺。伴你的第一個(gè)目標(biāo)拌是評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)季度疤末德國馬克幣值安(也稱為未來即昂期匯率，即FS芭R)的三種不同版模式：搬1、季度初

14、使用哎遠(yuǎn)期匯率(FR哎)；鞍2、季度初使用案即期匯率(SR暗)；扳3、估計(jì)每個(gè)季邦度間通貨膨脹差扮異對(duì)德國馬克變敗化百分比的歷史岸影響，這有助于百預(yù)測(cè)馬克未來的唉即期匯率。骯來源于.挨 中國最大的資捌料庫下載版 下表是壩本分析所使用的阿歷史數(shù)據(jù)。瓣季度昂季初馬克即期匯絆率邦季初馬克90天絆遠(yuǎn)期匯率愛季末馬克即期匯扳率案上一季度的通貨埃膨脹差異凹季度期間馬克變佰化百分比澳1扳$0.3177辦$0.3250襖$0.3233罷-0.05%啊1.76%辦2翱0.3233隘0.3272敗0.3267柏-0.46敗1.05瓣3案0.3267懊0.3285扒0.3746扳0.66佰14.66捌4襖0.374

15、6罷0.3778搬0.4063般0.94按8.46奧5白0.4063柏0.4093斑0.4315班0.58按6.20癌6芭0.4315哀0.4344愛0.4548把0.23盎5.40靶7案0.4548擺0.4572頒0.4949岸0.02凹8.82埃8板0.4949俺0.4966安0.5153翱1.26爸4.12八9凹0.5153凹0.5169案0.5540搬0.86凹7.11爸10壩0.5540邦0.5574百0.5465邦0.54絆-1.35案11礙0.5465跋0.5510瓣0.5440霸1.00按-0.46爸12敗0.5440爸0.5488癌0.6309扮1.09八15.97啊13耙0

16、.6309矮0.6365骯0.6027稗0.78邦-4.47阿14鞍0.6027骯0.6081埃0.5409暗0.23芭-10.25拌15搬0.549l壩0.5538擺0.5320扒0.71邦-3.11凹16扮0.5320骯0.5365敗0.5617疤1.18癌5.58拜17皚0.5617氨0.5667邦0.5283疤0.70耙-5.95啊18奧0.5283芭0.5334班0.5122胺-0.31鞍-3.05氨19熬0.5122頒0.5149啊0.5352白0.62斑4.49罷20岸0.5352扮0.5372藹0.5890埃0.87般10.05靶21(當(dāng)前)半0.5890岸0.5878白(待預(yù)

17、測(cè))敗0.28背(待預(yù)測(cè))要求：笆 (1)用回歸愛分析說明遠(yuǎn)期匯跋率是否是對(duì)季度阿末即期匯率的無邦偏差預(yù)測(cè)值。背 (2)用簡化阿方法判斷預(yù)測(cè)誤般差的標(biāo)志。說明拔你是否發(fā)現(xiàn)運(yùn)用澳遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行預(yù)扒測(cè)有偏差。搬 (3)計(jì)算運(yùn)氨用遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)熬時(shí)的絕對(duì)平均預(yù)皚測(cè)誤差值。愛 (4)運(yùn)用回阿歸分析判斷季初澳馬克即期匯率是拔否是得出的季末矮即期匯率的無偏俺差估計(jì)值。挨 (5)用簡化鞍方法評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)誤笆差標(biāo)志。請(qǐng)說明澳你是否發(fā)現(xiàn)用即霸期匯率預(yù)測(cè)時(shí)的鞍偏差。瓣 (6)計(jì)算運(yùn)罷用即期匯率預(yù)測(cè)跋時(shí)的絕對(duì)平均預(yù)案測(cè)誤差，并請(qǐng)說艾明是即期匯率還般是遠(yuǎn)期匯率更能班準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來即版期匯率。岸 (7)用下列柏回歸模型確認(rèn)通安貨

18、膨脹差異(叫耙做DIFF，等頒于美國通貨膨脹稗率減德國通貨膨案脹率)和馬克的扮變化百分比間的捌關(guān)系(稱為PD扮M)。按PDM=b阿0拜+b吧1霸DIFF拜一旦你算出相關(guān)拔系數(shù)b0和b1懊，假設(shè)下個(gè)季度昂有2%的通貨膨霸脹差異；用它們矮預(yù)測(cè)馬克的變動(dòng)熬百分比。然后，稗用預(yù)測(cè)的馬克變百化百分比及當(dāng)前把即期匯率(0.拔589美元)來擺得出馬克的未來拌即期匯率。傲 (8)Bla瓣ckhawk公巴司打算得出未來板即期匯率的概率岸分布。首先，它爸給上一問題中用板回歸分析得出的愛未來即期匯率預(yù)半測(cè)值以40%的絆概率；其次，它疤給依遠(yuǎn)期匯率或愛即期匯率(依前爸面分析較準(zhǔn)確的岸那個(gè))所得出的按未來即期匯率4拜0

19、%的概率；再瓣次，它給按遠(yuǎn)期胺匯率或即期匯率柏(按當(dāng)前分析較叭不準(zhǔn)確的那個(gè))白預(yù)測(cè)的未來即期板匯率20%的概啊率。填寫下表：安概率暗未來即期匯率唉40%阿40疤20艾 (9)假如B辦lackhaw邦k公司不套期保擺值，填寫下表：白概率霸預(yù)計(jì)90天后支埃付進(jìn)口款所需美拜元金額爸40%阿40般20艾(10)根據(jù)未拔來即期匯率的概扳率分布，用下列氨圖表確定套期保頒值實(shí)際成本的概岸率分布，如果用盎遠(yuǎn)期合約來套期絆保值(當(dāng)前90按天遠(yuǎn)期匯率為0盎.5878美元吧)。啊概率懊用遠(yuǎn)期合約套期八保值預(yù)計(jì)所需美皚元金額藹不套期保值所需吧美元金額鞍預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)付賬款凹套期保值的實(shí)際藹成本笆40%哀40胺20澳 (11

20、)如果霸Blaekha捌wk公司對(duì)頭寸哀套期保值，就會(huì)扒運(yùn)用90天遠(yuǎn)期搬匯率、貨幣搬市場(chǎng)套期保值或愛買入期權(quán)。決策懊時(shí)有下列數(shù)據(jù)可拌供使用：霸 稗辦即期匯率：0.奧589美元；澳 唉鞍90天遠(yuǎn)期匯率柏：0.5878愛美元；傲 矮佰90天美國貸款笆利率：2.5%絆；扮 盎骯90天美國投資啊利率：2.3%奧；百 跋藹90天德國貸款敗利率：2.4%白；胺 哀稗90天德國投資稗利率：2.1%板；昂 斑八馬克買入期權(quán)單扳位期權(quán)費(fèi)：0.辦01美元；愛 昂芭馬克買入期權(quán)的翱執(zhí)行價(jià)：0.6哀0美元。耙 確定運(yùn)把用買入期權(quán)所需熬美元(包括所付艾期權(quán)費(fèi))的概率罷分布，填寫下表拔：氨概率壩未來即期匯率熬支付應(yīng)付賬款

21、所唉需美元數(shù)熬40%靶40敖20霸(12)比較遠(yuǎn)哎期套期保值與貨罷幣市場(chǎng)套期保值凹，說明哪一個(gè)更唉好，為什么?斑 (13)將遠(yuǎn)唉期套期保值或貨敖幣市場(chǎng)套期保值骯(較好的一個(gè))哎同買入期權(quán)套期捌保值對(duì)比，說明八你選擇哪種方法拔套期保值，為什艾么?背 (14)將你艾認(rèn)為最好的套期扒保值方法同不套斑期保值策略對(duì)比癌，說明你應(yīng)該套瓣期保值還是不套翱期保值。挨案例七 Ca盎pital水晶班公司利用貨幣期辦貨與期權(quán)八Capital襖水晶公司是一家阿德國水晶產(chǎn)品的稗大型進(jìn)口商，這岸些水晶飾品將賣骯給全美著名的零背售店。進(jìn)口產(chǎn)品按將以德國馬克標(biāo)搬價(jià)。每季度，該耙公司需要5億德埃國馬克。它目前癌正在盤算如果它奧

22、需要套期保值的班話，是應(yīng)該用貨皚幣期貨還是貨幣邦期權(quán)為其三個(gè)月佰后的進(jìn)口套期保把值。馬克即期匯阿率是0.60美昂元，該買入期權(quán)礙每單位支付期權(quán)背費(fèi)0.01美元八。辦Capital背公司對(duì)三個(gè)月后邦馬克將升值到至翱少0.62美元拔充滿信心。該公澳司以前對(duì)馬克價(jià)澳值的預(yù)測(cè)都非常安準(zhǔn)確。公司管理傲風(fēng)格是風(fēng)險(xiǎn)厭惡礙型的。如果經(jīng)理藹人員能達(dá)到最低阿的業(yè)績水平就會(huì)盎在年底收到紅利八。而且紅利是固藹定的，即無論業(yè)壩績高出最低水平捌有多少，紅利不版變。如果業(yè)績低凹于最低水平，沒疤有紅利，并且將霸來在公司的提升斑也是不可能的。背a)作為該公司扮的一名財(cái)務(wù)經(jīng)理爸，你被分配的工愛作是在三種可能哀策略中進(jìn)行選擇搬：疤

23、(1)購買期貨八對(duì)德國馬克頭寸壩套期保值；芭(2)購買買入矮期權(quán)對(duì)德國馬克阿頭寸套期保值；捌(3)不進(jìn)行套爸期保值。提出你熬的建議并解釋。霸b)假定前面所叭給的信息中，有阿如下差異：該公拜司修訂了它對(duì)三版月后的馬克預(yù)期白，即認(rèn)為馬克將芭值0.57美元吧。根據(jù)該修訂，頒提出建議說明公暗司是否應(yīng)：頒(1)購買期貨稗對(duì)德國馬克頭寸般套期保值；壩(2)購買買入氨期權(quán)對(duì)德國馬克扳頭寸套期保值；捌(3)不套期保扳值。解釋你的建扳議。你的建議是八否會(huì)使股東財(cái)富奧最大化?捌案例八 壩Ryco化學(xué)公拔司鞍隘運(yùn)用相對(duì)貿(mào)易奧Ryco化學(xué)公胺司生產(chǎn)多種化學(xué)柏產(chǎn)品，這些產(chǎn)品奧被銷往制造業(yè)公笆司。在生產(chǎn)中使愛用的一些化學(xué)

24、品吧從巴西的岡薩雷襖斯化學(xué)公司(C斑oncello敗sChemic按alCompa拌ny)進(jìn)口。岡拜薩雷斯公司在生扒產(chǎn)中運(yùn)用了Ry霸co生產(chǎn)的一些版化學(xué)品(盡管岡俺薩雷斯從美國另斑一家化學(xué)公司而半不是從Ryco笆長期購買這些化阿學(xué)品)。巴西的背克魯賽羅(Cr版uzeiro，氨貨幣名)對(duì)美元搬持續(xù)貶值，使得瓣岡薩雷斯公司得霸到這些化學(xué)品的哀成本在不斷上升啊。由于克魯賽羅般的疲軟，岡薩雷疤斯公司今年可能伴將為這些化學(xué)品百支付兩倍的價(jià)錢翱，它也可能以提凹高價(jià)格的形式試百圖把它較高成本稗的大部分轉(zhuǎn)嫁給安其客戶。然而，哎由于競爭對(duì)手的埃產(chǎn)品生產(chǎn)全部本罷地化，它們的成唉本直接與巴西的挨通貨膨脹聯(lián)在一哀起。

25、所以，岡薩案雷斯公司就不可吧能總因?yàn)榭唆斮惏辶_疲軟而把高成百本轉(zhuǎn)嫁出去。岡隘薩雷斯公司的競邦爭對(duì)手在本地銷疤售它們?nèi)康纳贪て?。今年，岡薩柏雷斯公司計(jì)劃按邦遠(yuǎn)高于去年的價(jià)背格以克魯賽羅向稗Ryco支付價(jià)啊款。耙Ryco公司的板代表飛往巴西，唉與岡薩雷斯公司拌討論貿(mào)易問題。背特別是Ryco暗公司想使自己免哀受巴西高通貨膨艾脹率的影響。但哎這個(gè)不利的影響哎多少被克魯賽羅鞍的持續(xù)貶值所抵皚消。因?yàn)镽yc柏o公司每年用一半定的美元可以獲哎取更多的克魯賽皚羅。然而，抵消邦是不完全的，因百此Ryco公司叭想要?jiǎng)?chuàng)立一套對(duì)斑付巴西通貨膨脹岸的更為避險(xiǎn)的辦把法。拔 (1)描述一靶個(gè)能夠降低Ry挨co公司遭受巴班

26、西通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)爸的相對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)略搬。 暗 (2)岡薩雷襖斯公司愿意考慮巴這個(gè)戰(zhàn)略嗎?對(duì)跋岡薩雷斯公司來吧說，有什么有利襖的影響能夠激發(fā)傲它接受這個(gè)戰(zhàn)略扒?艾 (3)假設(shè)該氨項(xiàng)相對(duì)貿(mào)易得到扳雙方的認(rèn)可，為懊什么岡薩雷斯公疤司獲得進(jìn)口品的拌成本仍持續(xù)提高吧?岡薩雷斯最終案會(huì)賺得較少的利礙潤嗎?敖案例九 河邊凹(Rivers佰ide)公司的疤套期保值方案笆假設(shè)美國河邊(熬Riversi罷de)公司18柏0天后會(huì)收到4藹00 000英澳鎊，那么該公司背是用遠(yuǎn)期套期保巴值好還是用貨幣安市場(chǎng)套期保值好班？用每類套期保懊值的估計(jì)收入具暗體說明你的答案皚。罷180天美國利骯率芭8%阿180天英國利跋率矮9%扳1

27、80天英鎊遠(yuǎn)鞍期匯率愛$1.50俺英鎊即期匯率罷$1.48笆案例十 利用拔期權(quán)套期保值按Malibu公骯司是美國一家公按司，從事進(jìn)口英笆國商品業(yè)務(wù)。該把公司計(jì)劃運(yùn)用買班入期權(quán)對(duì)90天奧期的10000吧0英鎊應(yīng)付賬款背套期保值?，F(xiàn)有捌三個(gè)買入期權(quán)，絆其到期日均為如伴天后。在下表中扮填入每種可能情霸形下每個(gè)買入期叭權(quán)所需支付的美把元應(yīng)付賬款(包跋括期權(quán)費(fèi))的金骯額。矮情形背90天后英鎊按即期匯率藹執(zhí)行價(jià)格=$1哎.74；骯期權(quán)費(fèi)=$0.瓣06奧執(zhí)行價(jià)格=$1愛.76；拔期權(quán)費(fèi)=$0.礙05斑執(zhí)行價(jià)格=$1傲.79；愛期權(quán)費(fèi)=$0.柏09稗1班$1.65拌2把$1.70襖3霸$1.75挨4骯$1.8

28、0百5愛$1.85辦請(qǐng)說明如果每種艾情形發(fā)生的概率翱相同的話，應(yīng)選氨擇哪一種期權(quán)？背案例十一 道敖氏化學(xué)公司的匯百率風(fēng)險(xiǎn)凹1992年開始熬，歐洲貨幣間匯隘率波動(dòng)幅度增大骯，擁有歐洲子公藹司的美國跨國公敖司面臨的匯率風(fēng)澳險(xiǎn)加大。199跋2年前，兩種歐般洲貨幣間匯率波鞍動(dòng)幅度為2.5艾%；1992年百歐洲匯率機(jī)制(班ERM)被調(diào)整絆，允許各方向的案波動(dòng)幅度為15愛%。道氏化學(xué)公捌司是子公司現(xiàn)金柏流量受到影響的按美國公司之一。半如果其同意每個(gè)疤從子公司進(jìn)9產(chǎn)扮品的歐洲客戶選案擇歐洲貨幣，考頒慮道氏化學(xué)公司埃的德國子公司會(huì)笆受到什么樣的影頒響。德國子公司跋通常將這些收款挨兌換成馬克，用班于支付大部分的

29、傲經(jīng)營費(fèi)用。背ERM波動(dòng)幅度頒狹窄時(shí)，德國子安公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)擺有限。然而，匯八率幅度變寬時(shí)，哎法國法郎和比利骯時(shí)法郎對(duì)馬克價(jià)絆值大幅下降的概百率大得多。這種叭情況會(huì)使得在德拔國的子公司收到捌的馬克現(xiàn)金流量捌減少，從而使得把該子公司難以抵熬補(bǔ)其費(fèi)用。道氏版化學(xué)公司想減少皚匯率風(fēng)險(xiǎn)，修正俺其計(jì)價(jià)政策，以叭單個(gè)貨幣德國馬按克來給子公司銷版售的產(chǎn)品計(jì)價(jià)。辦（1）道氏化學(xué)安公司怎樣從以德頒國馬克給所有在霸歐洲的產(chǎn)品標(biāo)價(jià)伴中受益?捌（2）匯率機(jī)制佰被調(diào)整允許歐洲柏貨幣間有較大的爸波動(dòng)幅度后不久疤，道氏化學(xué)公司伴即宣布其戰(zhàn)略(爸以德國馬克給所百有歐洲產(chǎn)品定價(jià)襖)。說明ERM叭調(diào)整為什么會(huì)導(dǎo)艾致道氏化學(xué)公司澳

30、實(shí)施新戰(zhàn)略。俺（3）為什么道昂氏化學(xué)公司的現(xiàn)凹金流量有可能受伴到以馬克標(biāo)價(jià)的胺新戰(zhàn)略的不利影翱響?耙案例十二 圣矮保羅(St.P白aul)公司調(diào)拔整現(xiàn)金流的策略凹圣保羅(St.笆Paul)公司絆在美國和加拿大拔從事經(jīng)營。為了跋評(píng)估經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，案它匯編了下面的艾資料。拜（1）它對(duì)美國唉的銷售收入在一藹定程度上受德國俺馬克價(jià)值的影響懊，因?yàn)閬碜缘聡隹谏痰母偁幏前〕＜ち?。它依?jù)霸下列匯率情形預(yù)跋測(cè)在美國的銷售絆收入。八馬克匯率吧來自美國的收入吧(單位：百萬)昂DM=$0.4案8案100半DM=0.50癌105八DM=0.54翱110案（2）對(duì)德國的礙銷售以馬克計(jì)價(jià)拔；預(yù)計(jì)馬克收入扮為6億馬克。半（

31、3）預(yù)計(jì)來自半美國采購原材料凹的銷售成本為2唉億美元，來自德昂國的為1億馬克把。奧（4）估計(jì)固定跋經(jīng)營費(fèi)用為30霸00萬美元。鞍（5）估計(jì)可變背經(jīng)營費(fèi)用為銷售扳收入總額（包括扳在德國銷售收入八折算為美元）的胺20%。氨（6）美元貸款襖的利息費(fèi)用估計(jì)百為2000萬美矮元，公司沒有德搬國馬克貸款。絆依據(jù)三種匯率情癌形編制圣保羅公爸司的預(yù)測(cè)利潤表捌。說明其預(yù)測(cè)的按稅前利潤如何受安到可能的匯率波白動(dòng)影響。說明無般須減少其在德國按的業(yè)務(wù)量，他怎芭樣能通過重構(gòu)經(jīng)皚營降低收益對(duì)匯癌率波動(dòng)的敏感性百。邦案例十三 研八發(fā)中心的設(shè)置策昂略半Carlton盎公司和Palm懊er公司都是美按國跨國公司。它皚們?cè)诘聡鴵?/p>

32、有子癌公司，向歐洲客靶戶銷售醫(yī)用物品俺(生產(chǎn)于美國)叭。兩家子公司都跋以成本價(jià)買入產(chǎn)辦品，而后加價(jià)9隘0%出售。予公隘司的其他經(jīng)營費(fèi)耙用很低。Car暗lton公司在瓣美國有一個(gè)研發(fā)俺中心，重點(diǎn)是提把高醫(yī)用科技水平骯。Palmer捌在法國有類似的熬中心。兩家子公愛司的母公司每年熬都給各自于公司白的研發(fā)中心補(bǔ)助跋。請(qǐng)說明哪一家阿公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)俺較高，并加以解吧釋。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理半Vogl公司是盎一家美國公司，吧正在編制下個(gè)年搬度的財(cái)務(wù)計(jì)劃。白它在國外沒有子拌公司，但它的銷骯售收入一半以上安來自出口。它下芭一年度的出口待叭收外幣的現(xiàn)金收頒入和進(jìn)口物料待奧付的現(xiàn)金流出如把下：皚貨幣挨總流入礙總流出笆加拿

33、大元哎C$32000艾000隘C$20000氨00氨德國馬克按DM50000佰00扮DM 1000罷000頒法國法郎翱FF11000敖000巴FF10000伴000扳瑞士法郎皚SF40000啊00八SP80000爸00瓣當(dāng)前即期匯率和背一年遠(yuǎn)期匯率為百：版貨幣拔即期匯率奧一年遠(yuǎn)期匯率班加拿大元皚$0.9板0暗$案0耙.板93骯德國馬克佰0.唉60捌0熬.霸59凹法國法郎板0.澳18伴0邦.癌15版瑞士法郎半0霸.耙65翱0熬.半64背（1）依據(jù)以上案資料，計(jì)算以美澳元表示的每一外俺幣的凈風(fēng)險(xiǎn)。芭（2）假設(shè)當(dāng)前哎即期匯率可用做拜一年后的未來即安期匯率預(yù)測(cè)值，挨預(yù)期歐洲貨幣來暗年對(duì)美元走向相盎似，

34、加拿大元波瓣動(dòng)同歐洲貨幣波藹動(dòng)無關(guān)。由于匯拌率難以預(yù)測(cè)，預(yù)佰測(cè)的每種貨幣兌挨換的美元凈流量佰可能不準(zhǔn)確。你阿認(rèn)為外匯變動(dòng)會(huì)瓣出現(xiàn)一些抵消性扒匯率效應(yīng)嗎?請(qǐng)頒解釋。吧（3）根據(jù)加拿巴大元預(yù)測(cè)值和加按拿大元遠(yuǎn)期匯率澳，你預(yù)計(jì)美元現(xiàn)敖金流量(來自對(duì)叭加拿大元凈現(xiàn)金百流量套期保值)辦會(huì)增加或減少多柏少?你會(huì)對(duì)加拿稗大元頭寸套期保癌值嗎?斑（4）假設(shè)來年襖加拿大元凈現(xiàn)金捌流入量為2 0奧00萬敗般4 000萬加扒拿大元。請(qǐng)說明藹對(duì)3 000萬皚加拿大元凈現(xiàn)金盎流入量套期保值矮的風(fēng)險(xiǎn)。Vog班l(xiāng)公司如何避免板這一風(fēng)險(xiǎn)?你避隘免這一風(fēng)險(xiǎn)的策把略有缺點(diǎn)嗎?柏（5）Vgol矮 公司意識(shí)到短八期套期保值策略哎僅對(duì)

35、某一年的風(fēng)瓣險(xiǎn)套期保值，不胺能使公司免受加俺拿大元長期走向捌的影響。公司曾扒考慮在加拿大設(shè)巴立子公司，將商巴品從美國發(fā)往加邦拿大的子公司，矮然后由子公司分挨發(fā)，所收到的購跋貨款將重新投資爸于加拿大子公司藹。這樣，Vgo捌l公司每年就不瓣必將加拿大元兌半換為美元。請(qǐng)說百明Vgol公司胺運(yùn)用這一策略能按否消除所面臨的扒匯率風(fēng)險(xiǎn)，并加拜以解釋。壩案例十四 北矮星公司資本預(yù)算瓣該案例用來說明疤一個(gè)國際項(xiàng)目的俺價(jià)值對(duì)各種相關(guān)敖因素的敏感性。凹建議使用Exc把el或?qū)Ｓ庙?xiàng)目巴分析軟件。鞍北星公司要求的版收益率及現(xiàn)值系佰數(shù)如下表所示：胺現(xiàn)在起今后年份案折現(xiàn)率為18%八的現(xiàn)值系數(shù)傲1叭0.8475岸2半0.7

36、182百3暗0.6086盎4哀0.5158凹5癌0.4371辦6傲0.3704岸北星公司考慮設(shè)瓣立一子公司，利艾用東歐邊界限制絆的取消來賺錢。案該子公司將在德疤國生產(chǎn)服裝并將矮大多數(shù)銷售業(yè)務(wù)佰定位于東歐市場(chǎng)百。銷售將以德國白馬克計(jì)價(jià)開票。巴它預(yù)計(jì)了子公司般凈現(xiàn)金流量如下絆：拔年份把子公司凈現(xiàn)金流斑量佰1哀8000000八德國馬克扒2安1000000巴0德國馬克巴3辦1400000巴0德國馬克柏4艾1600000斑0德國馬克瓣5扒1600000礙0德國馬克俺6百1600000阿0德國馬克骯這些現(xiàn)金流量不跋包括任何在德國拔借款的籌資成本藹(利息費(fèi)用)。半北星公司希望6柏年后它出售該子頒公司時(shí)能收到稅癌后收入3000按萬德國馬克。假半定對(duì)此收入沒有岸任何預(yù)提稅。骯在三種可能的經(jīng)拜濟(jì)形勢(shì)下德國對(duì)頒馬克匯率的預(yù)測(cè)敖如下：阿年度末俺情形I德國馬克霸穩(wěn)定敗情形懊熬德國馬克疲軟斑情形癌哀德國馬克堅(jiān)挺拜1板0.50絆0.49芭0.52挨2板0.51昂0.46氨0.55扳3案0.48斑0.45邦0.59哀4頒0.50半0.43昂0.64俺5伴0.52癌0.43傲0.67瓣6頒0.48版0.41瓣0.?1扒每種經(jīng)濟(jì)情