業(yè)內(nèi)人士多角度剖析中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

1、骯業(yè)內(nèi)人士多角度搬剖析中國(guó)外匯儲(chǔ)邦備現(xiàn)狀鞍ChinaIn昂fobank伴20037壩.24閱讀次捌數(shù)：2065癌至2003年6唉月末，中國(guó)的外奧匯儲(chǔ)備達(dá)到34擺65億美元，同拜比增長(zhǎng)42.7辦%，增幅呈逐漸邦增大之勢(shì)。襖如何認(rèn)識(shí)外匯儲(chǔ)襖備高速增長(zhǎng)這一拌現(xiàn)象，應(yīng)從出口拔退稅、貿(mào)易結(jié)構(gòu)擺、資源稟賦、產(chǎn)皚業(yè)結(jié)構(gòu)以及金融隘安全等多角度來(lái)笆看。版 據(jù)國(guó)際金搬融報(bào)邦7月22日凹報(bào)道，盎出口退稅。凹至2002年底柏，財(cái)政拖欠的出阿口退稅款約為2拜400億元，部般分外貿(mào)公司的資邦金鏈告急。降低板出口退稅率對(duì)出藹口貿(mào)易的影響到礙底有多大？19鞍97年亞洲金融昂危機(jī)后，中國(guó)的凹外貿(mào)出口面臨困哀境，出口退稅率熬在1

2、998年重伴新上調(diào)。但是在鞍22 日，有一按種情況需要引起扳我們的注意：當(dāng)澳出口商之間的相熬互競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生在國(guó)邦內(nèi)的出口企業(yè)之癌間時(shí)，出口退稅熬政策對(duì)出口貿(mào)易盎的刺激作用幾乎巴為零。 在出按口退稅政策上，哀應(yīng)針對(duì)不同行業(yè)拌、同時(shí)根據(jù)進(jìn)出扳口貿(mào)易的戰(zhàn)略目愛(ài)標(biāo)，制定靈活的阿、可調(diào)整的出口艾退稅率，并且，暗出口退稅率本身叭應(yīng)使企業(yè)產(chǎn)生穩(wěn)笆定的預(yù)期。“穩(wěn)藹定的預(yù)期”相當(dāng)絆重要，因?yàn)樗卑辖佑绊懫髽I(yè)的成疤本規(guī)劃和價(jià)格制傲定。在很大的程挨度上，“穩(wěn)定的芭預(yù)期”甚至比退巴稅率本身更重要扮。 出口退稅板政策的調(diào)整會(huì)對(duì)愛(ài)外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生一埃定的影響。如果柏將出口退稅政策吧的調(diào)整對(duì)出口貿(mào)笆易的影響降至最吧低，同時(shí)大大緩藹

3、解出口退稅的財(cái)八政壓力，那么，半整體的利益是增般加的。爸 捌二，貿(mào)易結(jié)構(gòu)芭。對(duì)于2003吧年一季度出現(xiàn)的八貿(mào)易逆差，人們把有必要擔(dān)心嗎？稗如果將問(wèn)題轉(zhuǎn)到把另一個(gè)層面，中靶國(guó)巨大的資本項(xiàng)柏目順差，到底意盎味著外資在用美癌元進(jìn)行投資還是襖在用人民幣進(jìn)行爸投資？骯當(dāng)外商投資完全班被外匯儲(chǔ)備吸收傲?xí)r，可以認(rèn)為外皚商是在用人民幣挨進(jìn)行投資，這與百人民銀行擴(kuò)大貨阿幣供給沒(méi)有太大搬的區(qū)別。在外國(guó)扳投資完全被外匯拌儲(chǔ)備吸收的情況奧下，中資只是利艾用了外資的管理鞍職能和技術(shù)職能拜，而沒(méi)有利用外盎資的資本職能，擺因此存在外資利絆用方面的浪費(fèi)。氨 吧從貿(mào)易進(jìn)口戰(zhàn)按略的角度講奧，可以將進(jìn)口商癌品分為三大類：阿一是石油

4、、礦產(chǎn)隘品等資源性產(chǎn)品壩；二是先進(jìn)的設(shè)白備、儀器和技術(shù)爸等資本品；三是稗汽車、電器等消佰費(fèi)品。當(dāng)貿(mào)易逆案差擴(kuò)大時(shí)，只要敗進(jìn)口數(shù)額的增量昂部分是第一、第叭二類產(chǎn)品，并且伴，貿(mào)易逆差的數(shù)百額與資本項(xiàng)目順挨差的長(zhǎng)期均衡值白大致相當(dāng)，那么壩，應(yīng)該認(rèn)為這是敗極其正常并且有爸益的事情。板 岸三，資源稟賦奧。中國(guó)地質(zhì)科學(xué)啊院的報(bào)告指出，伴除了煤以外，中背國(guó)所有礦產(chǎn)資源般都相當(dāng)緊張。在百未來(lái)的二、三十般年內(nèi)面臨各種資俺源短缺。班一國(guó)的資源稟賦熬與其人口總量之笆間的矛盾在相當(dāng)疤大的程度上是一邦種既定的事實(shí)，昂所以，從資源戰(zhàn)案略的角度講，也巴應(yīng)對(duì)貿(mào)易政策進(jìn)拜行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。伴 矮四，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)襖。安目前，中國(guó)的很拜多

5、工業(yè)生產(chǎn)線仍吧需依賴進(jìn)口，這跋意味著什么？奧這意味著中國(guó)的扒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍存在伴缺陷。也就是說(shuō)擺，對(duì)于某些尖端八工業(yè)品而言，在愛(ài)中國(guó)并不具有完哎整的產(chǎn)業(yè)鏈。因熬此，應(yīng)加大尖端案技術(shù)、尖端設(shè)備唉以及尖端人才的頒引進(jìn)量。這在進(jìn)唉一步提升中國(guó)產(chǎn)昂業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，矮也是對(duì)外匯儲(chǔ)備哎的一種利用和消愛(ài)化。疤 半五，貨幣成長(zhǎng)伴和金融安全。壩以東南亞作為自邦由貿(mào)易戰(zhàn)略實(shí)施啊的切入點(diǎn)，使人癌民幣逐漸成為國(guó)皚際性貨幣，是中鞍國(guó)作為21世紀(jì)班必然的經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)絆國(guó)的一個(gè)基本要般素。礙 吧同時(shí)，在開(kāi)放資靶本賬戶方面，將稗金融安全作為首班要的考慮因素。跋 懊 由以上分析唉可知，外匯儲(chǔ)備癌超常規(guī)增長(zhǎng)這一愛(ài)問(wèn)題的核心是貿(mào)爸易戰(zhàn)略的偏

6、差。愛(ài)所以，在將來(lái)的懊某一天，如果貿(mào)唉易逆差在如上情芭況下大幅增加，白理論界以及輿論拌界應(yīng)給予理解和背支持。 懊加入WTO后外辦匯儲(chǔ)備與金融安吧全的問(wèn)題吧2008-8-跋19愛(ài)【 HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 氨大壩 HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 擺中辦 HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 哀小扳】【 HYPERLINK javascript:window.print() 巴打印瓣】斑經(jīng)濟(jì)全球化捌、金融國(guó)際化已艾經(jīng)成為當(dāng)今世界案不可抗拒的潮流藹，根據(jù)我國(guó)加入擺WTO的承諾，翱我國(guó)金融市場(chǎng)

7、的壩開(kāi)放是大勢(shì)所趨昂。開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融岸市場(chǎng)既能促進(jìn)資芭本國(guó)際流動(dòng)，推骯動(dòng)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展凹，但也會(huì)削弱我唉國(guó)中央銀行貨幣扮政策的獨(dú)立性，佰并加劇國(guó)際金融癌市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)國(guó)內(nèi)艾金融市場(chǎng)的沖擊斑和影響，增加金班融危機(jī)爆發(fā)的可鞍能性，對(duì)國(guó)家的澳經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威扒脅。因此，在金奧融市場(chǎng)開(kāi)放條件懊下，防范與控制百金融風(fēng)險(xiǎn)、保證傲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全澳的任務(wù)就更為突板出。胺國(guó)家外匯管罷理局2006年唉11月6日宣布凹：中國(guó)外匯儲(chǔ)備百突破1萬(wàn)億美元傲大關(guān)。面對(duì)如此艾規(guī)模巨大的外匯壩儲(chǔ)備，如何充分?jǐn)∵\(yùn)用并使其發(fā)揮唉最大作用成為人爸們關(guān)注的焦點(diǎn)。氨本文試圖通過(guò)研昂究外匯儲(chǔ)備與金奧融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，澳探討我國(guó)兌現(xiàn)加把入WTO承諾后案，

8、在金融市場(chǎng)開(kāi)扮放條件下，外匯白儲(chǔ)備在規(guī)避金融靶風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)金融柏安全中的作用等把問(wèn)題。昂一、金融安柏全在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生拌活中至關(guān)重要鞍1.金融風(fēng)扳險(xiǎn)與金融安全的稗關(guān)系。20世紀(jì)八90年代以來(lái)，哎金融逐步成為現(xiàn)柏代經(jīng)濟(jì)的核心，熬人類社會(huì)進(jìn)入了拌一個(gè)金融經(jīng)濟(jì)時(shí)班代，金融安全與昂穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)的健矮康持續(xù)發(fā)展至關(guān)襖重要，金融危機(jī)班對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有拔巨大的破壞力，柏可以使一國(guó)經(jīng)濟(jì)拔陷入停滯、負(fù)增佰長(zhǎng)甚至倒退。金版融危機(jī)頻繁發(fā)生暗，金融安全維護(hù)跋愈發(fā)困難，金融暗安全問(wèn)題引起了邦世界各國(guó)的廣泛瓣關(guān)注和高度重視把，甚至被提高到岸國(guó)家安全的高度懊。人們由此產(chǎn)生安了對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)、芭金融危機(jī)的恐懼隘進(jìn)而去防范它，皚對(duì)金融安全與

9、穩(wěn)跋定則由衷地企盼霸并竭力維護(hù)。金阿融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生或岸存在構(gòu)成了對(duì)金矮融安全的威脅，跋而對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的爸防范就是對(duì)金融唉安全的維護(hù)，化俺解金融風(fēng)險(xiǎn)就是鞍鞏固金融安全。岸2.金融風(fēng)案險(xiǎn)對(duì)主權(quán)國(guó)家經(jīng)暗濟(jì)安全的威脅。笆金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系著把一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易芭收支，影響著資疤本的流入和流出扮。當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)日癌趨嚴(yán)重時(shí)，由于昂投資者對(duì)本幣資敖產(chǎn)的恐慌性拋售半和私人資本外逃佰，進(jìn)一步加劇了懊本國(guó)貨幣匯率下伴跌。為了阻止匯敖率下跌，中央銀挨行往往用外匯儲(chǔ)斑備入市干預(yù)。而拌為擺脫金融危機(jī)叭，危機(jī)國(guó)家則通辦過(guò)增加外債來(lái)救絆急。這樣，會(huì)使八本來(lái)就已經(jīng)債務(wù)愛(ài)累累的危機(jī)國(guó)家傲進(jìn)一步加重債務(wù)罷負(fù)擔(dān)，惡化其債瓣務(wù)狀況。吧二、我國(guó)的哀外

10、匯儲(chǔ)備版上面已經(jīng)提絆到哀當(dāng)一國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)把日趨嚴(yán)重時(shí)，中拌央銀行往往會(huì)用哀外匯儲(chǔ)備入市干佰預(yù)，以阻止本國(guó)把匯率下跌，防止氨進(jìn)口商品價(jià)格的柏大幅度上漲，降般低通貨膨脹。伴那么，外匯儲(chǔ)備昂到底能發(fā)揮哪些斑作用，我國(guó)的外皚匯儲(chǔ)備情況又如般何呢？下面我們佰來(lái)做進(jìn)一步的分熬析：壩（一）外匯芭儲(chǔ)備的涵義白俺外匯儲(chǔ)備屬于國(guó)伴際收支平衡表儲(chǔ)扮備資產(chǎn)項(xiàng)目中的哎一項(xiàng)重要組成部芭分，是國(guó)際儲(chǔ)備壩的一部分，主要半由國(guó)際收支順差爸形成，是彌補(bǔ)國(guó)氨際經(jīng)濟(jì)交往中自柏主性交易不平衡拜的主要手段。懊外匯儲(chǔ)備既背可以是外幣現(xiàn)金巴或相當(dāng)于現(xiàn)鈔的捌支付憑證，也可礙以表現(xiàn)為以外幣扒計(jì)值的短期金融藹資產(chǎn)，具有靈活罷性、方便性和流皚動(dòng)性的特

11、點(diǎn)，可搬直接用于各種經(jīng)癌濟(jì)交易和國(guó)際支矮付，并可根據(jù)本岸國(guó)需要進(jìn)行區(qū)域氨調(diào)撥和幣種轉(zhuǎn)換挨，必要時(shí)可用作笆外匯市場(chǎng)的干預(yù)邦，以保持匯率穩(wěn)板定。搬（二）我國(guó)傲外匯儲(chǔ)備的特殊胺性扮20世紀(jì)8礙0年代，中國(guó)銀稗行具有政策性銀隘行的管理職能，皚其外匯結(jié)存也計(jì)挨入國(guó)家外匯儲(chǔ)備罷，我國(guó)的外匯儲(chǔ)搬備就由國(guó)家外匯凹庫(kù)存和中國(guó)銀行敗外匯庫(kù)存兩部分柏構(gòu)版成。隨著我國(guó)金巴融體制改革的深熬化，中國(guó)銀行逐皚步向自主經(jīng)營(yíng)、板自負(fù)盈虧的商業(yè)瓣銀行發(fā)展，政府絆不再無(wú)條件地使稗用其所持有外匯半，而劃入國(guó)際清板償能力的范疇。板自1993年起礙，中國(guó)銀行的外礙匯結(jié)存不再計(jì)入愛(ài)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的笆范圍，現(xiàn)階段我爸國(guó)外匯儲(chǔ)備只包敗括國(guó)家外匯

12、結(jié)存澳。絆2006年癌11月，我國(guó)外挨匯儲(chǔ)備突破1萬(wàn)笆億美元大關(guān)。這頒是繼2006年俺2月，我國(guó)取代傲日本成為全球外板匯儲(chǔ)備最多的國(guó)扳家之后，又成為壩世界上第一個(gè)外芭匯儲(chǔ)備超過(guò)萬(wàn)億唉美元的國(guó)家。礙三、外匯儲(chǔ)辦備與國(guó)際金融危按機(jī)板癌外匯儲(chǔ)備對(duì)于一稗個(gè)主權(quán)國(guó)家有著跋極其重要的意義般，在金融市場(chǎng)開(kāi)挨放的大背景下，笆雖然開(kāi)放可以促頒進(jìn)金融市場(chǎng)的運(yùn)澳作效率，優(yōu)化資哎本資源的合理配艾置，但是另矮一方面卻也能夠扒加劇金融市場(chǎng)的斑動(dòng)蕩，增加了金絆融危機(jī)爆發(fā)的可背能性。同時(shí)，隨熬著經(jīng)濟(jì)全球化的邦延伸，世界各國(guó)奧及地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)耙聯(lián)系前所未有地哀緊密，這使得一壩個(gè)國(guó)家或地區(qū)的芭金融危機(jī)，隨時(shí)罷有可能通過(guò)經(jīng)濟(jì)拔鏈條蔓

13、延成全球疤性的金融危機(jī)，奧此時(shí)外匯儲(chǔ)備在鞍規(guī)避國(guó)家的金融翱風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)，保胺護(hù)國(guó)家金融與經(jīng)疤濟(jì)安全方面就扮艾演了一個(gè)極具分版量的角色。叭（一）在金壩融市場(chǎng)開(kāi)放條件半下，外匯儲(chǔ)備在礙規(guī)避金融潛在風(fēng)吧險(xiǎn)中的作用拔1.金融市礙場(chǎng)開(kāi)放下岸面臨國(guó)際游資沖氨擊的風(fēng)險(xiǎn)。通常板，非國(guó)際貨幣的盎發(fā)展中國(guó)家在開(kāi)捌放金融市場(chǎng)的情捌況下，實(shí)行浮動(dòng)拔匯率，其宏觀經(jīng)拜濟(jì)政策都會(huì)存在敖弊端，國(guó)家內(nèi)部版的金融體系機(jī)制背不十分健全，可百能存在大量經(jīng)濟(jì)翱泡沫，此時(shí)如果爸該國(guó)大規(guī)模舉借笆外債，其貨幣就扳會(huì)面臨投機(jī)性資扒本沖擊的強(qiáng)大壓啊力，若本國(guó)缺乏佰足夠的外匯儲(chǔ)備爸以應(yīng)對(duì)沖擊，就礙會(huì)抵擋不過(guò)投機(jī)胺資本的力量。當(dāng)邦一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈佰現(xiàn)疲

14、弱的態(tài)勢(shì)時(shí)哎，投機(jī)資本就會(huì)皚抓住該國(guó)金融體安系機(jī)制上的缺陷艾，利用其可兌換稗的固定匯率下被傲高估的弱勢(shì)貨幣愛(ài)進(jìn)行投機(jī)性打擊哎，牟取暴利，這拌種國(guó)際游資帶來(lái)壩的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)誘柏發(fā)并加速一國(guó)的稗金融危機(jī)。八20世紀(jì)9唉0年代以來(lái)的貨艾幣危機(jī)正是如此瓣，不管是拉美的澳債務(wù)危機(jī)還是墨熬西哥、亞洲貨幣搬的大幅度貶值最礙終都表現(xiàn)為：缺般乏足夠的外匯或埃外匯儲(chǔ)備保持本罷幣匯率穩(wěn)定，對(duì)皚外債務(wù)支付困難背和要求延期。但啊是如果一國(guó)擁有拜強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備板就會(huì)有與強(qiáng)大國(guó)百際資本相抗衡的把實(shí)力，足以讓惡敗意投機(jī)止步。我拔國(guó)所擁有充足的阿外匯儲(chǔ)備，就可挨以給投機(jī)資本以胺威懾作用，使他唉們不敢對(duì)中國(guó)進(jìn)鞍行惡意或蓄謀的按投機(jī)

15、，有利于中埃國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增暗長(zhǎng)和穩(wěn)定發(fā)展。罷不斷增加的外匯艾儲(chǔ)備，事實(shí)上提半高了中國(guó)的國(guó)際傲地位，降低了企般業(yè)境外籌集資金百成本，能夠使國(guó)搬際金融市場(chǎng)感受班到中國(guó)的力量和頒重要。并且能夠稗使得周邊的國(guó)家半，尤其是發(fā)展中案國(guó)家感覺(jué)到中國(guó)百的經(jīng)濟(jì)實(shí)力所能罷給予的支持和幫霸助，增強(qiáng)了外界邦對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融哀實(shí)力的信心。氨2.金融市瓣場(chǎng)開(kāi)放使一國(guó)的岸宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控效班果被削弱，發(fā)展霸中國(guó)家有喪失經(jīng)澳濟(jì)主權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。吧金融市場(chǎng)開(kāi)放下骯，金融衍生工具拌增加了資產(chǎn)的可敗替代性，國(guó)家金佰融當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)貨百幣總量和貨幣實(shí)搬際供應(yīng)量難以進(jìn)埃行準(zhǔn)確的估計(jì)和邦判斷，一國(guó)的宏哎觀昂調(diào)控政策措施的疤有效性大大降低矮。隨著金融資產(chǎn)

16、霸規(guī)模膨脹和外資靶的不斷流入，貨白幣當(dāng)局干預(yù)市場(chǎng)啊的能力以及對(duì)貨熬幣政策的自主性伴在很大程度上被按削弱，中央銀行辦對(duì)外匯市場(chǎng)的干氨預(yù)能力降低，中鞍央銀行的監(jiān)管難八以真正實(shí)現(xiàn)其監(jiān)哎管目標(biāo)和發(fā)揮作佰用，變得力不從哎心。癌與此同時(shí)，跋在當(dāng)前國(guó)際金融叭體系中，全球金白融資本越來(lái)越集版中于發(fā)達(dá)國(guó)家壟壩斷資本集團(tuán)，為案其所操縱和控制背。這些壟斷資本凹在國(guó)際金融市場(chǎng)擺上興風(fēng)作浪，開(kāi)埃放了金融市場(chǎng)的礙發(fā)展中國(guó)家，不板可避免地使本國(guó)矮經(jīng)濟(jì)處于發(fā)達(dá)國(guó)扳家強(qiáng)大的壟斷資爸本擺布之中。然叭而強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)俺備在這種情況下盎，可以保證我國(guó)霸政治、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)擺定尤其是利率的哀穩(wěn)定，使我國(guó)真拜正有能力實(shí)現(xiàn)浮搬動(dòng)匯率。通過(guò)市罷場(chǎng)機(jī)

17、制保持匯率笆穩(wěn)定，在與國(guó)際哀壟斷資本的長(zhǎng)期柏較量中獲勝，保般護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主辦權(quán)，保證國(guó)家的吧金融安全。皚（二）外匯捌儲(chǔ)備在規(guī)避金融哀危機(jī)的國(guó)際傳播癌風(fēng)險(xiǎn)中的作用昂金融危機(jī)的八國(guó)際傳播主要通按過(guò)兩種渠道：一般是商品市場(chǎng)渠道案；二是金融市場(chǎng)白渠道。板1.商品市拔場(chǎng)渠道的國(guó)際貨把幣危機(jī)傳播，是絆指一國(guó)貨幣危機(jī)隘的發(fā)生通過(guò)商品骯市場(chǎng)的傳播時(shí)，絆另一個(gè)國(guó)家實(shí)際壩的宏觀經(jīng)濟(jì)變量澳發(fā)生改變，從而襖在另一個(gè)國(guó)家誘般發(fā)和產(chǎn)生金融危把機(jī)的可能。貨幣稗危機(jī)在商品市場(chǎng)愛(ài)上的傳播，是通拜過(guò)兩國(guó)間直接或襖是由第三國(guó)產(chǎn)生爸的間接聯(lián)系完成搬。假設(shè)A國(guó)經(jīng)濟(jì)拜穩(wěn)定、低通貨膨啊脹、匯率水平適唉當(dāng)、無(wú)國(guó)際收支巴逆差，B國(guó)遭受皚了一次

18、貨幣沖擊阿，將引起外匯市耙場(chǎng)對(duì)A國(guó)的投機(jī)挨性沖擊，表現(xiàn)為安：瓣（1）造成柏A國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易赤笆字及外匯儲(chǔ)備減襖少。貨幣沖擊導(dǎo)霸致B國(guó)貨幣匯率頒下降，貨幣貶值伴，而B(niǎo)國(guó)產(chǎn)品在凹國(guó)際市場(chǎng)上價(jià)格扮下降，競(jìng)爭(zhēng)力增斑強(qiáng)，若B國(guó)與A澳國(guó)對(duì)C國(guó)出口類芭似產(chǎn)品，C國(guó)會(huì)哀增加B國(guó)進(jìn)口商骯品數(shù)量，導(dǎo)致A骯國(guó)出口數(shù)量減少骯，甚至完全從B柏國(guó)進(jìn)口；另外，懊B國(guó)商品降價(jià)會(huì)拜導(dǎo)致A國(guó)商品降擺價(jià)。這樣B國(guó)的白貨幣危機(jī)就通過(guò)搬A國(guó)商品出口減唉少、價(jià)格下降及氨進(jìn)口增加引發(fā)A邦國(guó)的貿(mào)易赤字，百?gòu)亩鴾p少A國(guó)外白匯儲(chǔ)備。當(dāng)其外搬匯儲(chǔ)備下降到難般以維持外匯市場(chǎng)盎上該國(guó)的匯率水扮平時(shí)，就容易誘邦發(fā)對(duì)A國(guó)貨幣的翱投機(jī)沖擊，導(dǎo)致搬A國(guó)的貨幣危機(jī)

19、矮。瓣（2）產(chǎn)生擺多余的貨幣供給扳。B國(guó)出口商品巴價(jià)格下降使得A暗國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格伴下降，迫使A國(guó)八國(guó)內(nèi)類似商品下傲降，最終整體物拔價(jià)水平下降，從胺而導(dǎo)致A國(guó)國(guó)內(nèi)扳的貨幣需求下降熬，經(jīng)濟(jì)中就產(chǎn)生鞍了多余的貨幣供頒給。而其只能由扮中央銀行向居民皚出售外國(guó)資產(chǎn)收敖回本幣才得以消瓣除，這樣外匯儲(chǔ)唉備減少，當(dāng)外匯斑儲(chǔ)備減少到難以般維持本幣匯率時(shí)翱，就容易誘發(fā)本鞍幣貨幣危機(jī)。敖由此可見(jiàn)，爸一國(guó)的外匯儲(chǔ)備跋在國(guó)際貨幣危機(jī)哎傳播時(shí)，對(duì)于穩(wěn)扳定本幣匯率，避拌免本幣受到投機(jī)叭沖擊，阻止貨幣懊危機(jī)在本國(guó)的發(fā)皚生發(fā)揮著至關(guān)重八要的作用。把2.金融市版場(chǎng)渠道的國(guó)際貨岸幣危機(jī)傳播。金版融市場(chǎng)是貨幣危扒機(jī)在國(guó)際間傳播俺最迅

20、速、最重要斑的渠道。如果大半量的A國(guó)投資者阿及居民提取本幣吧將其兌換成外幣岸，那么會(huì)造成銀般行大面積的支付暗危機(jī)，而在A國(guó)芭銀行體系擁有大懊量資產(chǎn)的國(guó)際投耙資者就會(huì)面臨流柏動(dòng)性困難，并因骯此轉(zhuǎn)向B國(guó)的金芭融市場(chǎng)上提取資芭金，當(dāng)這種提款癌較為集中的發(fā)生艾在B國(guó)時(shí)，就有暗可能引發(fā)B國(guó)的扒貨幣危機(jī)。但是藹如果A國(guó)有強(qiáng)大懊的外匯儲(chǔ)備就會(huì)盎減少國(guó)際投資者哎的流動(dòng)性困難，唉也就減少了引發(fā)奧B國(guó)貨幣危機(jī)的暗可能性。因此，靶一國(guó)擁有充足的隘外匯儲(chǔ)備不僅可安以避免本國(guó)遭到半貨幣沖擊，也是翱對(duì)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)壩系緊密的周邊國(guó)霸家的支持，對(duì)于瓣維護(hù)本國(guó)的國(guó)際凹地位和金融信譽(yù)叭也有一定的作用版。昂四、過(guò)多的疤外匯儲(chǔ)備也蘊(yùn)

21、藏靶著風(fēng)險(xiǎn)安雖然外匯儲(chǔ)傲備在保證國(guó)家金癌融安全方面發(fā)揮半著重要作用，但翱也并不是說(shuō)外匯巴儲(chǔ)備越多越好，懊要堅(jiān)持適度原則熬，過(guò)多的外匯儲(chǔ)罷備實(shí)際上也蘊(yùn)藏胺著風(fēng)險(xiǎn)。版（一）決定埃外匯儲(chǔ)備規(guī)模的拜因素襖一般認(rèn)為，決定佰外匯儲(chǔ)備規(guī)模的盎因素首先是國(guó)家凹的進(jìn)口規(guī)模和外絆債的規(guī)模，其次扒是匯率制度及匯半率的穩(wěn)定狀況，啊再次是其他目的辦的外匯儲(chǔ)備需要耙。礙按照國(guó)際公認(rèn)標(biāo)扮準(zhǔn)，外匯儲(chǔ)備一板般應(yīng)相當(dāng)于一個(gè)扮季度的進(jìn)口額。啊以2005年為暗例，我國(guó)每季度埃進(jìn)口額大約15埃00億美元，加艾上外債流出、外伴商投資回報(bào)以及吧其他需要，外匯笆儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)約為翱2500億3氨000億美元；按而統(tǒng)計(jì)顯示，我辦國(guó)實(shí)際外匯儲(chǔ)備癌已

22、達(dá)8189億岸美元，高出合理藹需要1倍以上。敗（二）我國(guó)隘外匯儲(chǔ)備過(guò)多所班造成的影響及蘊(yùn)癌藏的風(fēng)險(xiǎn)岸我國(guó)很多專家學(xué)伴者都提出外匯儲(chǔ)板備過(guò)多隱含著巨凹大風(fēng)險(xiǎn)。暗外匯儲(chǔ)備不是多八多益善，必須規(guī)背模適度，儲(chǔ)備增鞍加有利于增強(qiáng)國(guó)壩家宏觀調(diào)控與防藹范國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融瓣風(fēng)險(xiǎn)的能力。暗不過(guò)，外匯儲(chǔ)備白超過(guò)合理需求、埃高速增長(zhǎng)，也給扮我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融帶柏來(lái)負(fù)面影響（蕭懊灼基）。擁有巨芭額的外匯儲(chǔ)備不礙等于中國(guó)經(jīng)濟(jì)就暗高枕無(wú)憂，愛(ài)高額外匯儲(chǔ)備累澳積了巨大的匯率皚風(fēng)險(xiǎn)，增加了配靶置這些資金的難半度，還增加了中敗央銀行和國(guó)家外瓣匯管局管理國(guó)內(nèi)跋各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主佰體的外匯管理難癌度。哀敗1.吧外匯儲(chǔ)備過(guò)多會(huì)半增加本幣升值壓靶力

23、，加劇國(guó)內(nèi)通耙貨膨脹的壓力。扒一國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)艾多會(huì)增加對(duì)本幣百的需求，減少對(duì)板外匯的需求，就傲?xí)斐赏鈪R供給澳大于需求，從而瓣本幣升值產(chǎn)生巨昂大壓力。搬另外，央行以外敗匯占款的形式投八放基礎(chǔ)貨幣，通笆過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)背，又會(huì)形成巨大笆的貨幣供給量，背成為通貨膨脹的岸壓力。當(dāng)前，面把對(duì)我國(guó)巨額外匯壩儲(chǔ)備，如果要既伴不對(duì)人民幣升值癌產(chǎn)生壓力，也不哀對(duì)國(guó)內(nèi)的價(jià)格水暗平產(chǎn)生壓力，央鞍行就必須通過(guò)發(fā)懊行中央票據(jù)采取奧對(duì)沖，由此對(duì)央般行的貨幣政策和啊宏觀經(jīng)濟(jì)都將造拜成很大壓力。骯2不利于提高我罷國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)伴行效率。阿高額外匯儲(chǔ)備，扒意味著相對(duì)應(yīng)的疤國(guó)民儲(chǔ)蓄從國(guó)民拌經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中沉淀按，沒(méi)有參與國(guó)民罷經(jīng)濟(jì)的運(yùn)

24、作；愛(ài)另外，我國(guó)還存癌在著諸多方面的佰巨額資金缺口問(wèn)愛(ài)題，如“三農(nóng)”癌資金問(wèn)題，中小跋企業(yè)發(fā)展中的資襖金緊張問(wèn)題等。翱因此，對(duì)處于高胺速增長(zhǎng)時(shí)期的中拔國(guó)來(lái)說(shuō)，絆此時(shí)以較低的利翱率借錢(qián)給外國(guó)政凹府使用，從總體柏經(jīng)濟(jì)效率上看是壩一種浪費(fèi)。稗扳3.外匯儲(chǔ)備過(guò)礙多會(huì)造成外匯資阿金的閑置和積壓按。笆如此巨大的外匯扳儲(chǔ)備，叭表明我國(guó)犧牲了案自己國(guó)民消費(fèi)和搬投資的機(jī)會(huì)向外哀國(guó)提供低息融資百，充當(dāng)別人的現(xiàn)鞍金流。白發(fā)展中國(guó)家投資癌資本回報(bào)率普遍巴高于發(fā)達(dá)國(guó)家，昂199420絆03年間，所有昂發(fā)展中國(guó)家投資版回報(bào)率平均為1芭3.3%，而西傲方七國(guó)集團(tuán)平均昂只有7.8%，班最高的美國(guó)也不艾過(guò)9.9%（梅板新育）。

25、奧哎4.可能面臨美襖元貶值風(fēng)險(xiǎn)。癌我國(guó)外匯儲(chǔ)備目疤前以美元為主。哎從歷史上看，美八國(guó)往往不顧他國(guó)巴利益，不斷地交稗替采取美元升值案、貶值的政策，愛(ài)以解決其經(jīng)濟(jì)的敖矛盾與問(wèn)題。如伴果我國(guó)長(zhǎng)期持有叭高額美元儲(chǔ)備，版遇到美元嚴(yán)重貶凹值，可能的損失版不能輕視。捌澳5.聞風(fēng)而來(lái)的笆“熱錢(qián)”增加風(fēng)拔險(xiǎn)。耙大規(guī)模的熱錢(qián)流叭動(dòng)是引起市場(chǎng)波霸動(dòng)的原因，20矮03年以來(lái)熱錢(qián)耙流入我國(guó)已經(jīng)比扒較明顯，熱錢(qián)流罷入的風(fēng)險(xiǎn)是熱錢(qián)挨的快速撤走。不靶過(guò)，目前中國(guó)經(jīng)懊濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，對(duì)拔國(guó)際資金有著很澳強(qiáng)的吸引力，熱拌錢(qián)突然撤出的可哎能性很小。但不唉排除3一5年后八會(huì)有這種可能（暗賀力平）。扮6.由于一懊些國(guó)際性經(jīng)濟(jì)組艾織對(duì)發(fā)展中

26、國(guó)家班、低收入國(guó)家有叭優(yōu)惠的援助措施昂，骯在我國(guó)擁有巨額唉外匯儲(chǔ)備的情況案下，他們很難把扮中國(guó)作為一個(gè)發(fā)邦展中國(guó)家對(duì)待。擺過(guò)多的外匯儲(chǔ)備拜會(huì)使得他們?cè)诤馨讯鄦?wèn)題上敗給中國(guó)扣上發(fā)達(dá)扳國(guó)家的帽子，讓芭我國(guó)承擔(dān)與經(jīng)濟(jì)懊實(shí)力不相符的責(zé)襖任和義務(wù)。并且敗長(zhǎng)期的“貿(mào)易戰(zhàn)拜”、“匯率戰(zhàn)”八及個(gè)別國(guó)家在迫礙不得已時(shí)所動(dòng)用奧的其他制裁手段翱，對(duì)于我國(guó)和平瓣崛起所需的國(guó)際氨經(jīng)濟(jì)環(huán)境十分不傲利。挨中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)案狀的分析與建議扒來(lái)源： HYPERLINK javascript: 罷中國(guó)論文下載中矮心盎 0頒8-11-18辦 13:52:把00 板作者：黎榮芳八編輯：伴cw21125疤49 -瓣摘要班本文通過(guò)分析我襖

27、國(guó)外匯儲(chǔ)備的合稗理規(guī)模以及超量罷外匯儲(chǔ)備的消極伴影響，對(duì)如何解班決我國(guó)外匯儲(chǔ)備礙過(guò)快增長(zhǎng)提出了安幾點(diǎn)建議。 霸關(guān)鍵詞啊外匯儲(chǔ)備規(guī)版模管理結(jié)構(gòu)管埃理 癌 頒 HYPERLINK /china/ 癌中國(guó)敗人民銀行捌1月11日瓣公布的數(shù)據(jù)顯示愛(ài)，2007年末霸中國(guó)外匯儲(chǔ)備余斑額達(dá)1.53萬(wàn)埃億美元，比上年芭增長(zhǎng)43.3%襖。改革開(kāi)放之初拔，1978年我氨國(guó)的外匯儲(chǔ)備只哀有1.6億美元柏。經(jīng)過(guò)不到30澳年的努力，我國(guó)敗的外匯儲(chǔ)備翻了疤6000倍。其捌變化可以用“翻俺天覆地”來(lái)形容瓣。 阿一、我國(guó)外搬匯儲(chǔ)備適度規(guī)模板的理論估計(jì) 哎一國(guó)的外匯敖儲(chǔ)備可以看作本稗國(guó)對(duì)外匯發(fā)行國(guó)岸的債權(quán)，持有合罷理數(shù)量的外匯儲(chǔ)

28、澳備既是出于保護(hù)襖本國(guó) HYPERLINK /Economic/ 暗經(jīng)濟(jì)靶安全的考慮，也扒是一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力哎的體現(xiàn)。但是外耙匯儲(chǔ)備如果構(gòu)成胺不合理或者超過(guò)拌適度區(qū)間，就會(huì)板帶來(lái)一定的負(fù)面頒效應(yīng)。那么，我巴國(guó)的外匯儲(chǔ)備是頒否偏高呢？ 扳根據(jù)我國(guó)現(xiàn)氨階段經(jīng)濟(jì) HYPERLINK /fazhan/ 壩發(fā)展擺水平和外匯儲(chǔ)備岸的實(shí)際需要兩方跋面因素考慮，我懊國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)扮模應(yīng)為4540皚億美元。鑒于4傲540億美元是艾以2004年的壩數(shù)據(jù)為依據(jù)得出靶的結(jié)果，相對(duì)于拌我國(guó)當(dāng)前所需要佰的外匯儲(chǔ)備規(guī)模埃應(yīng)該是偏小的，熬但考慮到我國(guó)現(xiàn)斑在外匯儲(chǔ)備已經(jīng)阿超過(guò)萬(wàn)億美元大安關(guān)，還是可以明霸顯看出我國(guó)的外頒匯儲(chǔ)備有過(guò)剩

29、的罷傾向。 挨二、外匯儲(chǔ)斑備過(guò)高的負(fù)面效稗應(yīng) 艾過(guò)高的外匯癌儲(chǔ)備給我國(guó)的經(jīng)壩濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,已柏經(jīng)帶來(lái)了不小的霸挑戰(zhàn)，主要表現(xiàn)哀在以下幾個(gè)方面扒: 鞍1.外匯儲(chǔ)八備過(guò)高,加大了敖人民幣升值的壓安力。 哀2.高額的埃外匯儲(chǔ)備改變了啊我國(guó)的貨幣的供般應(yīng)結(jié)構(gòu)，一定程板度上加大了通貨隘膨脹的壓力。影伴響我國(guó)貨幣政策昂的獨(dú)立性。 靶3.外匯儲(chǔ)班備的匯率風(fēng)險(xiǎn)。昂 板4.持有外安匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成哎本。 耙三、解決外拌匯儲(chǔ)備過(guò)高問(wèn)題案的建議 岸通過(guò)以上分疤析，我們可以了安解到超過(guò)適度規(guī)癌模的外匯儲(chǔ)備會(huì)八給一國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡跋發(fā)展帶來(lái)壓力和鞍風(fēng)險(xiǎn)。因此，我搬國(guó)有必要采取一愛(ài)些積極措施來(lái)抑柏制外匯儲(chǔ)備不正藹常的擴(kuò)大。當(dāng)前跋我

30、國(guó)的外匯儲(chǔ)備奧管理可以從兩個(gè)靶方面入手。首先把是遏制外匯儲(chǔ)備板持續(xù)高速增長(zhǎng)的奧勢(shì)頭，控制外匯瓣儲(chǔ)備規(guī)模。其次頒，對(duì)外匯儲(chǔ)備結(jié)埃構(gòu)適當(dāng)調(diào)整，改岸變我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)邦美元資產(chǎn)在外匯瓣儲(chǔ)備中獨(dú)大的局扳面。 礙昂1.外匯儲(chǔ)備規(guī)熬模的調(diào)整盎。案(1)對(duì)進(jìn)口措笆施進(jìn)行調(diào)整。氨進(jìn)口政策調(diào)整不暗僅可以減少我國(guó)扳過(guò)高的貿(mào)易順差班,也有利于消除案政策干預(yù)造成的背價(jià)格扭曲,建立鞍開(kāi)放的市場(chǎng)體系版和靈敏的市場(chǎng)機(jī)安制。同時(shí),通過(guò)藹進(jìn)口先進(jìn)的技術(shù)邦和設(shè)備，也有利柏于促進(jìn)我國(guó)相關(guān)翱產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)把和產(chǎn)能擴(kuò)大。昂(氨2)購(gòu)買(mǎi)戰(zhàn)略石辦油儲(chǔ)備。藹石油是當(dāng)今世界凹最重要的戰(zhàn)略資愛(ài)源，被喻為“ HYPERLINK /gongxue/ 澳

31、工業(yè)搬的血液”。但石罷油的蘊(yùn)藏和使用翱卻極不平衡。產(chǎn)俺油國(guó)和工業(yè)國(guó)之敖間控制與反控制阿的博弈，頻繁發(fā)鞍生的 HYPERLINK /lixue/ 班自然版災(zāi)害以及國(guó)際游板資在石油期貨市礙場(chǎng)上的投機(jī)行為斑，都會(huì)造成石油案價(jià)格的劇烈波動(dòng)岸。今年國(guó)際原油搬價(jià)格曾經(jīng)一度摸阿高至80美元一愛(ài)桶。過(guò)高的石油拜價(jià)格給我國(guó)國(guó)內(nèi)拔經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展敖帶來(lái)了一定的負(fù)邦面影響。為了避搬免國(guó)際原油價(jià)格搬波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)哀經(jīng)濟(jì)的沖擊，我啊國(guó)可以在石油價(jià)板格回落到合理的版時(shí)候，利用我國(guó)芭的外匯儲(chǔ)備，加巴緊購(gòu)買(mǎi)石油，擴(kuò)隘大石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備邦。擺(3)為社?；鶌W金注資。把目前，全國(guó)的社昂?；鹨?guī)模只有凹1477億元，扮隨著中國(guó)逐步進(jìn)吧入

32、老齡化社會(huì)，絆社?；鸬囊?guī)模拌遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足社跋會(huì)的需求。社保翱基金理事會(huì)理事昂長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)就曾公柏開(kāi)表示，社?；a金的缺口在1萬(wàn)阿億元以上。與社半?；鸬亩倘毙伟谐甚r明對(duì)比的是按我國(guó)高達(dá)萬(wàn)億美骯元的外匯儲(chǔ)備。唉在構(gòu)建社會(huì)主義芭和諧社會(huì)的大背罷景下，中央明確背指出要多渠道籌鞍集社?；稹Ｒ虬么?，將部分外匯八儲(chǔ)備劃撥到社保扳基金賬下是有政罷策支持的。 把癌2.外匯儲(chǔ)備結(jié)矮構(gòu)的調(diào)整。傲外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)白調(diào)整有兩方面內(nèi)巴容：一是儲(chǔ)備貨拔幣幣種的選擇以柏及比重安排；二笆是外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)傲的調(diào)整。 疤癌(1)儲(chǔ)備貨幣扒幣種的選擇以及搬比重安排。氨儲(chǔ)備貨幣幣種的霸選擇以及比重安俺排是各個(gè)國(guó)家外隘匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整八共同

33、所面臨的問(wèn)背題。近年來(lái)由于艾美國(guó)貿(mào)易逆差和白巨額財(cái)政赤字使稗得美元兌換國(guó)際叭主要貨幣匯率持頒續(xù)下跌已成為不暗爭(zhēng)的事實(shí)。對(duì)于敗美元的貶值程度案，專家提出了不藹同的預(yù)測(cè)，有專艾家認(rèn)為美元的貶擺值率在20%左拌右，也有專家認(rèn)背為美元的貶值率啊將達(dá)到40%。稗因此，為避免美藹元貶值造成本國(guó)俺外匯儲(chǔ)備縮水，把調(diào)低美元資產(chǎn)比吧重成為各國(guó)外匯按儲(chǔ)備調(diào)整的一個(gè)骯方向。 轉(zhuǎn)貼于礙 中國(guó)論文下載耙中心 http熬:/www.敗studa.n愛(ài)et隘我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣盎種調(diào)整不能通過(guò)拔大規(guī)模減持美元盎資產(chǎn)來(lái)達(dá)到減小耙美元資產(chǎn)比重的靶目的。當(dāng)前，我愛(ài)國(guó)最穩(wěn)妥的做法愛(ài)是增加新增外匯笆儲(chǔ)備中非美元資佰產(chǎn)的比重同時(shí)將板美元資產(chǎn)

34、的增長(zhǎng)扮速度調(diào)整到適度辦的范圍，從而降拌低美元資產(chǎn)在外扮匯儲(chǔ)備中的比重隘。近幾年，我國(guó)澳同日本、歐盟的芭貿(mào)易 HYPERLINK /fazhan/ 埃發(fā)展懊良好。目前歐盟案、美國(guó)和日本為 HYPERLINK /china/ 瓣中國(guó)捌前三大貿(mào)易伙伴般，2007年我疤國(guó)與上述三個(gè) HYPERLINK /Economic/ 把經(jīng)濟(jì)艾體的雙邊貿(mào)易額扳分別為3561哎.5億美元、3阿020.8億美般元和2360.靶2億美元。三者爸合計(jì)占到我國(guó)對(duì)斑外貿(mào)易規(guī)模的4艾1.2%，如果矮考慮到內(nèi)地經(jīng)香礙港對(duì)上述地區(qū)的柏轉(zhuǎn)口貿(mào)易，則該版比例將上升至5懊0%左右。我國(guó)瓣可以以此為契機(jī)伴，進(jìn)一步鼓勵(lì)我哀國(guó) HYPERL

35、INK /company/ 把企業(yè)唉選擇歐元和日元澳等非美元貨幣結(jié)耙匯，從而擴(kuò)大歐搬元、日元等外匯按儲(chǔ)備的份額。 盎懊(2)外匯儲(chǔ)備芭資產(chǎn)的調(diào)整。扳外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)調(diào)奧整是我國(guó)面臨的鞍特殊問(wèn)題。外匯盎儲(chǔ)備資產(chǎn)種類包芭括長(zhǎng)期國(guó)債、短佰期國(guó)債、企業(yè)債埃券，股票等。外叭匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)調(diào)挨整就是對(duì)以上資皚產(chǎn)比重進(jìn)行重新哀配置。對(duì)我國(guó)而把言，則主要是如敖何調(diào)整美元資產(chǎn)半的問(wèn)題。根據(jù)有凹關(guān)資料顯示，截拔至2005年6百月底，我國(guó)的美矮元長(zhǎng)期債券投資笆占外匯儲(chǔ)備的6版8%，達(dá)485瓣0億美元。其中板美國(guó)國(guó)債比例為頒57%，政府機(jī)叭構(gòu)債券比例為3岸6%，企業(yè)債券瓣比例為7%。而拔我國(guó)投資美國(guó)股跋票的資金僅占外藹匯儲(chǔ)

36、備的0.4隘7%。由此可見(jiàn)瓣,我國(guó)外匯儲(chǔ)備艾中美元資產(chǎn)配置壩的主要問(wèn)題在于鞍過(guò)分強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)備的八安全性而忽視了阿收益性。在我國(guó)敖當(dāng)前外匯儲(chǔ)備較頒為充裕的背景下暗，外匯儲(chǔ)備的盈白利性是我們必須拔充分考慮的目標(biāo)搬之一。 骯 HYPERLINK / 斑參考 HYPERLINK / 奧文獻(xiàn)凹: 疤1于潤(rùn)霸張嶺松:國(guó)際 HYPERLINK /finance/ 埃金融佰管理M.背南京大學(xué)出版社愛(ài),2002,1扒47160 唉2于立罷新王軍:國(guó)際熬金融學(xué)M澳.經(jīng)濟(jì)管理出版巴社,2000,鞍339349佰關(guān)于國(guó)家外匯儲(chǔ)傲備安全的思考扮作者啊厲以寧罷時(shí)間傲2009-11胺-30 14:傲26把來(lái)源安第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) H

37、YPERLINK /comment52/comment?newsid=2278404&encoding=GBK&data=ACLEBAAAAAEAAACzAAAAAQAn5YWz5LqO5Zu95a625aSW5rGH5YKo5aSH5a6J5YWo55qE5oCd6ICDAAAAAAAAAAAAAAAuMCwCFBCMRS3jRw4pStiQ2iACk6vZGvPIAhRqOFyNI3IBoMphTLGbEkF4dRbgJw. 評(píng)論 HYPERLINK javascript:; 打印 叭一個(gè)國(guó)家的癌外匯儲(chǔ)備如果出佰現(xiàn)了安全問(wèn)題，斑大體有兩方面的般原因：一是外匯按收支連續(xù)出現(xiàn)赤俺字，以致外匯儲(chǔ)

38、邦備大幅度下降；暗二是所持有的外奧匯儲(chǔ)備不斷貶值襖，外匯儲(chǔ)備的價(jià)叭值減少了。所以把，要保證國(guó)家外礙匯儲(chǔ)備的安全，艾必須從這兩個(gè)方俺面著手。八國(guó)際收支要罷在經(jīng)常和資本項(xiàng)扮目上保安全敗國(guó)際收支項(xiàng)艾目分經(jīng)常項(xiàng)目和暗資本項(xiàng)目，這兩安個(gè)項(xiàng)目同樣重要背。鞍罷（1）疤先談經(jīng)常項(xiàng)目。熬經(jīng)常項(xiàng)目中最重靶要的問(wèn)題是貿(mào)易耙的收支。怎么不背至于出現(xiàn)國(guó)際收半支赤字，同商品俺的出口競(jìng)爭(zhēng)力有扒很大的關(guān)系。拌如果企業(yè)沒(méi)有出?？诟?jìng)爭(zhēng)力，就會(huì)般影響到國(guó)際貿(mào)易搬收支，使順差減白少，甚至變?yōu)槟姘绮?。跋在這次國(guó)際搬金融危機(jī)期間，擺美國(guó)和其他一些襖西方國(guó)家，都背把邦技術(shù)創(chuàng)新爸看成是危機(jī)過(guò)了阿以后本國(guó)能不能矮在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立佰足的根據(jù)。翱所

39、以他們不惜投伴資，不惜投入人吧力，力求在技術(shù)扒創(chuàng)新上有大的突辦破。如果我們錯(cuò)拔過(guò)了這個(gè)機(jī)會(huì)，半不抓緊自主創(chuàng)新皚，不抓緊產(chǎn)業(yè)升靶級(jí)和產(chǎn)品升級(jí)，唉將來(lái)是要后悔的氨。吧根據(jù)科技界癌的最近探討，國(guó)斑際上今后在四個(gè)扮方面將有重大的阿技術(shù)突破：敗一是新能源，二唉是新材料，三是安生物科技，四是拔環(huán)保產(chǎn)業(yè)。盎產(chǎn)業(yè)的突破笆要有競(jìng)爭(zhēng)力，即般使是勞動(dòng)密集型耙的行業(yè)也需要有把自主創(chuàng)新。我們般在幾個(gè)省調(diào)查的扳時(shí)候，許多企業(yè)絆家仍認(rèn)為自主創(chuàng)靶新是知識(shí)密集型霸行業(yè)、資本密集昂型行業(yè)的事情，伴同勞動(dòng)密集型企皚業(yè)沒(méi)有太大的關(guān)佰系。他們甚至說(shuō)笆，勞動(dòng)密集型行藹業(yè)能有多少自主盎創(chuàng)新？我說(shuō)不對(duì)昂，至少可以從以擺下五方面著手：昂設(shè)計(jì)班

40、要?jiǎng)?chuàng)新；哎原材料選擇霸有突破；要更節(jié)艾能；斑營(yíng)銷方式盎要?jiǎng)?chuàng)新；啊企業(yè)內(nèi)部管理體凹制藹的創(chuàng)新。背自主創(chuàng)新能熬力是影響經(jīng)常項(xiàng)愛(ài)目，尤其是貿(mào)易爸收支項(xiàng)目的重要瓣因素。昂（2）笆在資本項(xiàng)目上面俺，為了保證外匯班儲(chǔ)備不至于大幅佰度的下降，要采挨取兩個(gè)重要措施斑。伴一是要堅(jiān)持改革阿開(kāi)放，疤在國(guó)內(nèi)創(chuàng)造更適皚于外資進(jìn)入的投俺資環(huán)境，政策不岸能多變，哀這樣外資就會(huì)不襖斷地進(jìn)入，而且靶不會(huì)發(fā)生大范圍半撤離的情況。熬二是為了在霸資本項(xiàng)目上不至盎于出現(xiàn)大的波動(dòng)斑，要防止民間資白本非正常性的大案量外流。啊民間資本非正常捌性的大量外流是昂影響外匯儲(chǔ)備的盎。半因此對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)疤的政策一定要有霸連續(xù)性。這些年版以來(lái)，我們對(duì)民百

41、營(yíng)經(jīng)濟(jì)有“非公藹經(jīng)濟(jì)36條”，案但還沒(méi)有完全落礙實(shí)。而且，民營(yíng)擺企業(yè)家對(duì)于政策礙非常敏感，如果吧他們發(fā)現(xiàn)政策倒艾退了，資本就很伴可能非正常地流澳出國(guó)境。這會(huì)影芭響外匯儲(chǔ)備的問(wèn)邦題。敗五方面抗貶值風(fēng)奧險(xiǎn) 伴下面再討論柏外匯儲(chǔ)備的貶值柏問(wèn)題。外幣的貶啊值可能是因?yàn)樨洶簬虐l(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)邦濟(jì)的波動(dòng)。那么敗，我們能做什么襖呢？主要有以下盎五點(diǎn)：耙第一，任何阿一種貨幣，包括唉美元、歐元、英拜鎊、瑞士法郎，拌有的時(shí)候還包括昂日元，八在中國(guó)的外匯儲(chǔ)敗備中，各占多大百的比重，要全盤(pán)俺考慮，不要偏重鞍、偏輕。安外匯儲(chǔ)備幣種的哀構(gòu)成，是歷史上哀所形成的，不宜拔變動(dòng)過(guò)快、幅度笆過(guò)大，但是應(yīng)該霸心中有數(shù)，要逐哀步進(jìn)行調(diào)整

42、。辦第二，爸外匯儲(chǔ)備的范圍按應(yīng)該擴(kuò)大為“外埃匯黃金儲(chǔ)備”般。辦從目前的情況來(lái)版看，黃金有升值襖的趨勢(shì)，所以要艾增加黃金儲(chǔ)備，疤把它跟外匯儲(chǔ)備拜放在一起，這對(duì)翱于中國(guó)將來(lái)保證襖外匯儲(chǔ)備安全是皚有利的。拜而且，在黃金價(jià)暗格稍有下跌的時(shí)藹候，可以抓緊時(shí)罷間多購(gòu)入黃金儲(chǔ)胺備。埃傲第三，要建立外熬匯資產(chǎn)的概念。案除了外幣之外，拌也要有可以較快邦變現(xiàn)的外匯資產(chǎn)叭作為儲(chǔ)備，包括阿非金融外匯資產(chǎn)安，比如日本就有爸很多的外匯資產(chǎn)罷。所以我們要想奧辦法增加外匯資艾產(chǎn)，比如說(shuō)在國(guó)拔外購(gòu)買(mǎi)土地，購(gòu)把買(mǎi)礦山，包括效安益好的企業(yè)的股奧票。斑扳第四，利用外匯般儲(chǔ)備作為信貸資挨金，進(jìn)行對(duì)外貸罷款，并以此帶動(dòng)昂產(chǎn)品的出口和工白

43、程的承包、勞務(wù)隘的輸出。懊這樣就可利用我扮們的外匯儲(chǔ)備把扳國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)班起來(lái)。皚第五，拌即使外匯儲(chǔ)備是案由外幣構(gòu)成的，笆也可以用活外幣俺的儲(chǔ)備笆。稗包括進(jìn)口先進(jìn)的奧設(shè)備、進(jìn)口短缺安的原材料和燃料班，以及進(jìn)行海外疤投資。叭可以設(shè)想一下，皚如果外匯儲(chǔ)備減俺少或者不多了，拔我們能夠進(jìn)口這岸么多的食用油嗎敖？因?yàn)槲覀儑?guó)內(nèi)愛(ài)的食用油是供不傲應(yīng)求的，要讓國(guó)皚內(nèi)生產(chǎn)出足夠的扳食用油，那要多絆少畝土地？皚我們可以到國(guó)外爸建農(nóng)場(chǎng)，在那里傲種大豆，加工大靶豆、生產(chǎn)食用油癌，運(yùn)回來(lái)的是我皚們自己的農(nóng)場(chǎng)和霸加工企業(yè)生產(chǎn)的案食用油，所以要白用活外匯儲(chǔ)備。擺只要做到上八述這五個(gè)方面，扮那么外匯儲(chǔ)備就扳有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力跋了

44、。版三個(gè)問(wèn)題待般解啊最后，當(dāng)前扳關(guān)于國(guó)家外匯安半全，我認(rèn)為還有擺三個(gè)重要的理論絆問(wèn)題，提出來(lái)探柏討和進(jìn)一步研究斑。骯第一個(gè)問(wèn)題安：在有管理的浮唉動(dòng)匯率的條件下版，人民幣大步升按值，快速升值，盎顯然是不可取的佰，那么，人民幣搬小步升值、緩慢皚升值的利弊得失哎何在？要比較。昂經(jīng)濟(jì)學(xué)研究就是啊兩害相衡取其輕埃，兩利相衡取其斑重。懊第二個(gè)問(wèn)題柏：外匯儲(chǔ)備的數(shù)奧量有沒(méi)有上下限壩？最優(yōu)外匯儲(chǔ)備壩的數(shù)量概念是怎吧么得出來(lái)的？外岸匯儲(chǔ)備占GDP俺多少是為最優(yōu)的版？或者把外匯儲(chǔ)鞍備跟哪些其他國(guó)翱民經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)連版在一起計(jì)算更好敖些？這也需要進(jìn)跋一步的探討。凹第三個(gè)問(wèn)題哀：外匯儲(chǔ)備不僅盎是一個(gè)數(shù)量概念氨，還有質(zhì)量概

45、念巴。外匯儲(chǔ)備數(shù)量把的多少，你要設(shè)罷計(jì)出一種預(yù)警機(jī)罷制是容易的，比壩如說(shuō)外匯儲(chǔ)備連叭續(xù)幾個(gè)月降低多般少。但外匯儲(chǔ)備胺有沒(méi)有質(zhì)量指標(biāo)搬？質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)在哪按里？怎么樣確定氨這個(gè)外匯儲(chǔ)備的安質(zhì)量指標(biāo)？怎么叭樣把數(shù)量指標(biāo)和背質(zhì)量指標(biāo)結(jié)合在傲一起綜合考察，襖以便將來(lái)建立一板個(gè)有關(guān)儲(chǔ)備的預(yù)搬警機(jī)制? C八BN攝影記者/翱王曉東白（作者系北熬京大學(xué)光華管理吧學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)，笆根據(jù)作者在第三稗屆中國(guó)產(chǎn)業(yè)安全辦論壇上的講話整敗理。）襖我國(guó)外匯儲(chǔ)備問(wèn)耙題的戰(zhàn)略思考2006年8月馬鵬帥懊 斑一、我國(guó)外匯儲(chǔ)敖備的現(xiàn)狀及增加熬的原因襖 氨自2001年以藹來(lái)，我國(guó)官方外按匯儲(chǔ)備持續(xù)迅猛班增加，出現(xiàn)自1背994年外匯體霸制改革以

46、來(lái)的第氨二個(gè)高速增長(zhǎng)期柏。從2000年扒的1655.7伴4億美元。增加傲到2004年的把6099.32吧億美元，年增幅般分別高達(dá)28.背14%、34.捌99%、40.壩80%和51.懊25%。200藹4年，盡管采取芭了一系列放松外澳匯管制方面的措挨施，但外匯儲(chǔ)備俺仍然增加了20矮66.81億美班元，無(wú)論是增加邦幅度還是增加的絆絕對(duì)額都達(dá)到1板0年來(lái)的最高水拜平。如果考慮到翱2003年劃撥跋給兩家國(guó)有商業(yè)翱銀行的450億艾元，我國(guó)外匯儲(chǔ)爸備實(shí)際已經(jīng)高達(dá)矮6549億美元皚。截至到200昂4年末，我國(guó)官搬方外匯儲(chǔ)備僅次爸于日本，居世界啊第二位。矮2006年2月暗，中國(guó)外匯儲(chǔ)備扳達(dá)到8536億百美元，

47、超過(guò)日本傲成為全球外匯儲(chǔ)壩備第一大國(guó)。時(shí)敗隔8個(gè)月，20翱06年10月，敖中國(guó)外匯儲(chǔ)備一敖舉跨過(guò)萬(wàn)億美元氨大關(guān)。頒 愛(ài)中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)俺備總表-19扮50-2005絆年盎單位：10億美骯元般年末皚End of 拜Year愛(ài)外匯儲(chǔ)備安Forex R氨eserves吧年末敖End of 案Year岸外匯儲(chǔ)備絆Forex R罷eserves鞍年末哀End of 熬Year笆外匯儲(chǔ)備半ForexRe佰serves骯1950絆0.157暗1969跋0.483靶1988哀3.372拜1951頒0.045叭1970熬0.088礙1989班5.550白1952藹0.108罷1971笆0.037礙1990安11.

48、093八1953壩0.090拔1972熬0.236啊1991板21.712壩1954壩0.088埃1973扒-0.081版1992哎19.443哀1955艾0.180懊1974礙0.000敗1993芭21.199昂1956按0.117礙1975阿0.183襖1994敖51.620擺1957矮0.123矮1976巴0.581拔1995八73.597骯1958爸0.070氨1977板0.952背1996皚105.049熬1959瓣0.105絆1978襖0.167辦1997絆139.890挨1960岸0.046絆1979澳0.840胺1998阿144.959敖1961八0.089熬1980鞍-1.2

49、96鞍1999伴154.675哎1962吧0.081俺1981氨2.708霸2000板165.574擺1963哀0.119哎1982叭6.986隘2001鞍212.165般1964安0.166礙1983盎8.901斑2002搬286.407扒1965伴0.105胺1984鞍8.220邦2003矮403.251翱1966岸0.211般1985藹2.644鞍2004挨609.932愛(ài)1967癌0.215捌1986案2.072班2005板818.872捌礙1968胺0.246癌1987罷2.923板拌胺數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)癌人民銀行敗雖然，學(xué)界對(duì)我按國(guó)外匯儲(chǔ)備增加哎的速度和外匯儲(chǔ)般備余額總量有種藹種不同的

50、說(shuō)法。扮但是筆者認(rèn)為，背外匯儲(chǔ)備的增幅背和余額的擴(kuò)大從昂總體上反映了我罷國(guó)綜合國(guó)力的提哎高，投資環(huán)境的拌改善以及人民幣爸匯率與其的變化絆。我國(guó)外匯儲(chǔ)備笆增加的原因如下礙：白首先，持續(xù)的快襖速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是外爸匯儲(chǔ)備增加的根俺本性原因。19伴94年以來(lái)，我阿國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速翱增長(zhǎng)時(shí)期，國(guó)內(nèi)耙生產(chǎn)總值從19敗93年的346拜34.4億人民俺幣，增加到20熬02年的104愛(ài)790.6億人稗民幣，9月間增礙加了3.03倍稗。尤其是199班8年至2004懊年的7年間，在凹世界經(jīng)濟(jì)并不景百氣的大背景下，暗我國(guó)經(jīng)濟(jì)竟然能哀夠?qū)崿F(xiàn)敖年均8%的強(qiáng)的扳增長(zhǎng)速度，這就擺為包括外匯儲(chǔ)備哀在內(nèi)的我國(guó)各項(xiàng)邦綜合國(guó)力的增強(qiáng)白提供

51、了扎實(shí)的基扒礎(chǔ)。拜其次，自199翱2年秋季確定了敖建設(shè)社會(huì)主義市拔場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的目搬標(biāo)以來(lái)，我國(guó)加瓣大了經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)癌放的步伐，經(jīng)濟(jì)叭結(jié)構(gòu)有了明顯的敖改善，社會(huì)資源俺分配的市場(chǎng)化程疤度大幅度提高，奧尤其是圍繞我國(guó)白加入世界貿(mào)易組擺織所做出的制度扮變革和進(jìn)一步的班對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)敗經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式的敖日趨國(guó)際化自由頒化和市場(chǎng)化，從敗而吸引了世界上矮著名跨國(guó)公司紛伴紛進(jìn)入我國(guó)，這礙不但引起我國(guó)資矮本與金融賬戶的百年年順差，也推胺動(dòng)了我國(guó)對(duì)外貿(mào)捌易的激素?cái)U(kuò)大。阿具體而言：斑 1.19跋94年以來(lái)我國(guó)瓣對(duì)外貿(mào)易高速增版長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)11年哎的發(fā)展，對(duì)外貿(mào)暗易總額從199暗3年的1957百億美元，擴(kuò)大到靶2004年的1

52、壩1547.4億笆美元，貿(mào)易總規(guī)哀模是1993年柏的5.9倍，而拜且從1994年斑開(kāi)始，我國(guó)對(duì)外辦貿(mào)易年年順差，哀最近5年,順差凹額始終保持在2熬50億至300埃多億美元之間。巴我國(guó)連續(xù)的對(duì)外啊貿(mào)易順差有三點(diǎn)拜內(nèi)因：皚 第一礙，上個(gè)世紀(jì)末和拜本世紀(jì)初的經(jīng)濟(jì)拜全球化趨勢(shì)，使艾跨國(guó)公司在世界捌范圍內(nèi)得到廣泛八發(fā)展，包括勞動(dòng)拌力、資本和生產(chǎn)板原材料等生產(chǎn)要芭素的流動(dòng)和配置扒已不僅局限在一八個(gè)國(guó)家。耙中國(guó)正處在轉(zhuǎn)軌搬階段，由于人口頒基數(shù)比較大，勞耙動(dòng)力供給比較充霸裕，勞動(dòng)力成本襖相對(duì)也比較低，佰因此吸引了大量罷的跨國(guó)公司到中巴國(guó)辦廠，矮中國(guó)商品出口相靶對(duì)比較便宜。巴 版第二，目前愛(ài)我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)中巴加工

53、貿(mào)易部分約扳占的比重板。加工貿(mào)易部分熬肯定保持順差狀把態(tài)，因?yàn)樵谥袊?guó)礙加工以后再出去頒，一定是瓣出口價(jià)值高于進(jìn)扒口價(jià)值，這本身跋就是一個(gè)順差。搬一般貿(mào)易也存有搬小比例的順差，埃其他貿(mào)易是逆差啊。 靶第三，拜跨國(guó)公司到中國(guó)壩后，也瓣減少了一些中國(guó)板對(duì)國(guó)外商品進(jìn)口般的依賴俺，國(guó)外公司生產(chǎn)霸的一些商品替代壩了進(jìn)口商品，進(jìn)拌口相應(yīng)減少。而拌且，靶跨國(guó)公司利用中埃國(guó)勞動(dòng)力成本和藹生產(chǎn)要素成本相阿對(duì)較低的比較優(yōu)斑勢(shì)，擴(kuò)大出口岸，客觀也形成了叭順差比較高。 翱岸 2.20瓣02年我國(guó)吸引鞍外國(guó)直接投資實(shí)叭際使用外資金額盎為527.48案億美元，首次超絆過(guò)美國(guó)，成為全唉球最大的吸引外皚商投資的經(jīng)濟(jì)體班，200

54、3年實(shí)挨際使用外資金額笆為535.1億背美元。比上年增板加1.4%，2岸004年實(shí)際使皚用外資金額60骯6.3億美元，白同比增長(zhǎng)13.爸3%。巴大規(guī)模的外商唉直接投資資金艾的流人.不僅是愛(ài)重要的外匯儲(chǔ)備啊來(lái)源，也構(gòu)成了吧人民幣匯率穩(wěn)定八以及升值預(yù)期的爸基礎(chǔ)。唉 俺 3.自1班994年以來(lái)，阿對(duì)外貿(mào)易賬戶及氨經(jīng)常收支賬戶持熬續(xù)順差。200癌1年經(jīng)常賬戶順巴差額為174.百05億美元，資挨本與金融賬戶順跋差額為347.矮75億美元；2襖002年經(jīng)常賬板戶順差354.襖22億美元，資捌本與金融賬戶順搬差額為322.伴91億美元；2扮003年經(jīng)常賬骯戶順差458.皚75億美元，資傲本與金融賬戶順罷差額

55、為527.板26億美元；2頒004年經(jīng)常賬唉戶順差440億扒美元，資本與金斑融賬戶順差額為案1120億美元罷。我國(guó)國(guó)際收支佰的雙順差是外匯隘儲(chǔ)備持續(xù)增加最礙為重要的基礎(chǔ)。壩 班還有，霸人民幣匯率升值半預(yù)期以及外幣資扒產(chǎn)缺乏有效投資傲渠道是近年來(lái)外懊匯儲(chǔ)備增加的市版場(chǎng)性因素。霸隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)絆易的迅速發(fā)展，白日本、美國(guó)以及矮韓國(guó)等東亞國(guó)家愛(ài)提出人民幣升值罷的要求以來(lái)，逐伴漸形成了人民幣翱匯率升值的預(yù)期捌，般 20世紀(jì)90板年代從癌我國(guó)境內(nèi)外逃的白資金開(kāi)始回流國(guó)佰內(nèi)半，一些投機(jī)性資白金在人民幣匯率靶升值預(yù)期下，也埃設(shè)法通過(guò)各種手俺段進(jìn)入我國(guó)境內(nèi)襖，從而笆加劇了國(guó)內(nèi)外匯擺市場(chǎng)上外匯供大爸于求的矛盾，

56、導(dǎo)傲致了外匯儲(chǔ)備的傲增加。芭近年來(lái)，雖然管捌理當(dāng)局已經(jīng)允許扒外貿(mào)企業(yè)開(kāi)設(shè)外瓣匯賬戶，留存部爸分外匯，企業(yè)可愛(ài)以留存外匯的部絆分已經(jīng)達(dá)到約3襖0%，但是，企拌業(yè)實(shí)際持有的外罷匯份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于八允許留存的限額奧，究其原因主要唉是唉：第、，在政府盎保證人民幣不貶斑值的承諾下，企絆業(yè)在需要外匯時(shí)澳不用擔(dān)心人民幣跋貶值的風(fēng)險(xiǎn)，從埃而增強(qiáng)了企業(yè)持拌有人民幣的意愿傲；斑第二，在經(jīng)常項(xiàng)唉目實(shí)現(xiàn)自由化條柏件下，企業(yè)在進(jìn)按口需要用匯時(shí)，扮不用擔(dān)心買(mǎi)不到翱外匯，對(duì)外貿(mào)企鞍業(yè)而言，外匯已捌經(jīng)不是稀缺資源百；懊第三，企業(yè)持有阿外幣后，資金流敗出受到較大的制案度限制，國(guó)內(nèi)金礙融市場(chǎng)上又缺乏百可供選擇的以外癌幣計(jì)價(jià)的金融商扳

57、品從而導(dǎo)致企業(yè)哎不愿意持有外匯岸；伴第四，人民幣匯靶率升值預(yù)期更加哎使企業(yè)不愿意持叭有外匯。 稗半外匯管制與釘鞍住美元的匯率制巴是外匯儲(chǔ)備增加拜的制度性原因。矮我國(guó)自 199把6年12月開(kāi)始捌履行國(guó)際貨幣基擺金組織第八條款吧義務(wù)以來(lái)，已經(jīng)吧基本上實(shí)現(xiàn)了經(jīng)捌常項(xiàng)目下的人民哎幣可兌換。近兩百年尤其是200背4年我國(guó)進(jìn)一步吧放寬外匯管制，唉對(duì)法人持有外匯艾采取了相當(dāng)寬松按的政策，基本上艾放棄了對(duì)外匯銀伴行案去的嚴(yán)格外匯管壩制過(guò)渡到今天的奧“半外匯管制”氨狀態(tài)。哀但是，從匯率制跋度上看，釘住美白元的匯率制度卻白沒(méi)有發(fā)生任何變按化。搬在半外匯管制與柏釘住單一貨幣匯埃率的制度框架下叭，只要外匯供給靶大于外

58、匯需求，邦中央銀行為了保爸持匯率的穩(wěn)定性擺，只能被動(dòng)地買(mǎi)鞍人外匯，從而導(dǎo)疤致外匯儲(chǔ)備的增頒加。埃有必要指出的是拔，當(dāng)一國(guó)實(shí)行嚴(yán)扮格的外匯管制之瓣時(shí)，只有在國(guó)際盎收支順差的情況柏下，外匯儲(chǔ)備才芭有可以增加；而澳當(dāng)一國(guó)實(shí)行外匯埃自由化或半外匯百管制之時(shí)，即使吧在國(guó)際收支逆差俺的情況下，外匯扳儲(chǔ)備也有可能增皚加，其原因是，背內(nèi)源性的外匯供藹給也可能成為外骯匯儲(chǔ)備的來(lái)源。邦有人認(rèn)為我國(guó)近矮年來(lái)的外匯儲(chǔ)備疤增加幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大伴于國(guó)際收支順差斑額，因而得出是捌熱錢(qián)涌入而致的白結(jié)論。這種觀點(diǎn)搬并不完全正確。懊我國(guó)近年來(lái)外匯疤儲(chǔ)備大幅度增加癌有熱錢(qián)的因素，阿但也不完全，扳由于人民幣升值凹預(yù)期半的存在，內(nèi)源性白外匯

59、供給增加導(dǎo)胺致的外匯儲(chǔ)備增版加，也是不可忽鞍視的因素。 半 進(jìn)而考慮芭，單純調(diào)整人民辦幣匯率不能完全奧消除儲(chǔ)備飆升現(xiàn)凹象，但可以明顯捌緩解這一問(wèn)題。佰從2005年7扒月人民幣全面匯爸率改革啟動(dòng)至今挨，儲(chǔ)備增長(zhǎng)沒(méi)有唉任何放緩的勢(shì)頭唉，但這并不意味隘著匯率信號(hào)對(duì)平班衡國(guó)際收支、制暗約儲(chǔ)備增長(zhǎng)沒(méi)有熬空間，只意味著骯匯改進(jìn)程尚未取半得突破性進(jìn)展。阿而其中外匯市場(chǎng)絆的發(fā)育起到至關(guān)爸重要的作用。 半奧第一，境內(nèi)外企頒業(yè)和個(gè)人仍然欠瓣缺匯率避險(xiǎn)的便八捷渠道。佰對(duì)企業(yè)外匯需求奧過(guò)分強(qiáng)調(diào)實(shí)需原隘則，使得企業(yè)難跋以運(yùn)用外匯交易懊工具避險(xiǎn)或投機(jī)瓣。啊來(lái)自于企業(yè)和個(gè)愛(ài)人的外匯交易需佰求受到嚴(yán)重限制挨。這令人不得不巴對(duì)

60、20世紀(jì)90罷年代分布全國(guó)各伴地的外匯調(diào)劑市擺場(chǎng)被陸續(xù)撤并扼捌腕嘆息。至今我胺仍然以為，只要艾面對(duì)企業(yè)的外匯傲零售市場(chǎng)交易不癌跨境，就沒(méi)有必爸要拘泥于實(shí)需原擺則、也沒(méi)有必要頒對(duì)零售市場(chǎng)的匯瓣價(jià)波動(dòng)、交易額懊度實(shí)施任何管制佰。只有零售市場(chǎng)佰供求強(qiáng)勁，礙“藏匯于民”才隘能落地生根。伴 爸第二，境內(nèi)吧外匯指定銀行仍吧然欠缺匯率定價(jià)皚的市場(chǎng)化空間。岸目前人民幣兌美鞍元日均0.3%安的理論波動(dòng)幅度拜，以及實(shí)際運(yùn)行搬中不足0.1%澳的波幅，使得銀愛(ài)行間外匯市場(chǎng)的敗做市商制度和詢伴價(jià)制度形同虛設(shè)罷。如此狹窄的政鞍策帶，使銀行難搬以設(shè)計(jì)出既能為挨客戶靈活避險(xiǎn)，白同時(shí)為自身豐厚隘牟利的人民幣衍艾生產(chǎn)品。更為嚴(yán)跋