BC電信理財方案

1、.PAGE ：.；PAGE 6BC電信公司理財方案BC電信理財方案 在BC電信案例中，我們應計算出最小融資本錢，確定最正確融資構造，設計出最合理的融資方案。從而提高資本的利用率。我們以為，此方案的設計需求計算組成公司資本的各個資本本錢，對它們進展本錢比較及評價各種融資。然后經過對邊沿本錢的計算，對現(xiàn)有資本構造進展分析，對BC電信的資本構造做出合理的設計。計算個別資本本錢據(jù)資料可知，BC電信公司涉及的資本主要包括：流動負債商業(yè)信譽、商業(yè)票據(jù)、長期借款、長期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益所得稅率=48%93年損益表計算商業(yè)信譽。資本本錢為0，可以不予思索。商業(yè)票據(jù)。平均利率為6.56%，所以其資本

2、本錢視為6.56%長期借款銀行貸款 由公式，KL=i1-T/(1-f)式中：KL=長期借款資本本錢，i=長期借款利率，T=企業(yè)所得稅，f=籌資費用率， 銀行借款的根本利率為8%，假設不存在籌資費用，所以KL=8%148%=4.16%4、長期債券由公式，Kb=Ib(1-T)/(1-fb)式中：Kb=長期債券本錢，Ib=長期債券利率，即9種已發(fā)行的債券的平均利率10.75%，fb=長期債券籌資費用率為10.34%，所以Kb=10.75%148%=6.23%5、優(yōu)先股 優(yōu)先股,需定期按固定的股利向持股人支付，其公式為：Kp=Dp/Po(1-f)式中：Kp=優(yōu)先股資本本錢，Dp=優(yōu)先股股利，Po=優(yōu)先

3、股的面值，f=籌資費用率，所以，Kp=506.1%/5013.5%=6.32%6、普通股根據(jù)資料，普通股的定價可以采用資本定價模型對其計算。,Ks=Rf+(Rm-Rf)式中：Ks=普通股資本本錢，Rf=無風險報酬率6.29國庫券的利率=0.7，Rm=市場平均報酬率=10.88%所以Ks=6.29%0.710.88%6.29%=9.5%籌資費用率f=5% 普通股資本本錢Ks=9.5%+5%=14.5%7、留存收益 其資本本錢是一種時機本錢，因此企業(yè)運用這部分資金的最低本錢應與普通股資本本錢一樣，獨一的差別就是沒有籌資費用，但資料中給出公司過去5年中平均權益報答率為13.5%，我們以為應將此看成是

4、公司股東愿將其留在公司的資本本錢，故其資本本錢為13.5%二、不同融資方式比較及評價一、商業(yè)票據(jù)和流動負債，其主要產生于商業(yè)信譽及商業(yè)活動中簽發(fā)票據(jù)，對于我們方案的設計可以暫時不予以思索。二、長期借款4.16%優(yōu)點：1.籌資速速快 2.籌資彈性大 3.籌資本錢低 4.具有杠桿作用缺陷：1.借款的限制條件多 2.籌資風險較高 3.籌資數(shù)量有限三、長期債券6.23%優(yōu)點：1.資金本錢比較低 2.可保證股東的控制權 3.可獲得財務杠桿收益 4.便于調整資本構造 缺陷：1.添加企業(yè)的財務風險 2.限制條件較多 3.所籌集數(shù)量有限四、優(yōu)先股6.32% BC電信很久未發(fā)行，且其對發(fā)行來說吸引力較小，買方收

5、益也不高6.1%，可暫不思索。五普通股14.5% 優(yōu)點：1.沒有固定到期日期，不需歸還。 2，沒有固定的股利負擔。 3，籌資風險小。 4，添加公司的舉債才干。 缺陷：1，資本本錢高。 2，分散公司的控制權。 3，降低每股收益。六、留存收益13.5% 優(yōu)點：1.資金本錢較普通股低；2.堅持普通股股東的控制權；3.加強公司的信譽。 缺陷：1.籌資數(shù)額有限制；2.資金運用受制約。 三、公司原有的資本構造及財務情況分析1、原有資本構造 經過分析資料，我們得到以下數(shù)據(jù)，將其進展整合，如下表：【表1】方式金額百萬美圓比重資本本錢商業(yè)票據(jù)531.3%6.56%流動負債商業(yè)信譽344+129=47311.5%

6、0長期借款長期債券172441.9% 04.16%0 41.9%6.23%優(yōu)先股3.4%6.32%普通股99524.2%14.5%留存收益盈余公積73017.7%13.5%合計411312、財務情況分析經過我們小組的計算機分析，我們以為BC電信公司的財務現(xiàn)狀有以下幾個目的可以反映：1BC電信公司有資歷獲得利率為8%的貸款以及由資產負債表可知，BC電信公司的舉債才干是很強的。2BC電信公司所得稅過高為48%，所以其抵稅作用不容忽視。3BC電信公司的長期負債占固定資產的比重是48.52%，所以也可以闡明公司的債務歸還才干還有很大的潛力。4BC電信公司負債率=負債總額/資產總額=53+344+129

7、+1724+/4113=58%，雖然接近最優(yōu)值，但我們以為其資產組合并非最優(yōu)構造。5固定資產凈值占總額的比重=3553/4113=86.4%，固定資產占了很大比重，闡明流動資產比重過小。6平均長期債券收益=9.82%(長期政府債券=9.32%)，平均普通股收益率=10.88%，公司發(fā)長期債券和普通股都可以實現(xiàn)籌資，但是從這里看，似乎長期債券四、最優(yōu)方案設計根據(jù)我們組討論分析，我們以為，公司負債應小于自在資本，但過小的負債率會使企業(yè)失去經濟昌盛時期獲得額外利潤的時機，運用負債資本可以降低企業(yè)的資本本錢。同時，債務資本在企業(yè)的運營過程中可以發(fā)揚積極有效的作用：第一，有利于降低企業(yè)的綜合資本本錢。第

8、二，可以使企業(yè)獲取更多財務杠桿效應。第三，合理安排債務資本在總資本中的比例，有利于企業(yè)理財目的的實現(xiàn)。因此，我們以為資料中想要添加3000萬美圓的投資是可行的，可以更好地為企業(yè)效力，在企業(yè)中發(fā)揚積極作用，經過比較從表中可以看出，假設不受政策的影響，我們以為，可以用長期借款的籌資方式，比資料中用長期債券的籌資方式要好，主要是籌資的個別本錢低，所以它的綜合資本本錢也比較低，如表2： 表2 單位：百萬方式原金額追加額追加后比重個別資本本錢綜合資本本錢商業(yè)票據(jù)531.28%6.56%0.084%流動負債47311.41%00長期借款17243042.43%4.16%1.76%長期債券6.23%2.64

9、%優(yōu)先股3.33%6.32%0.208%普通股99524.02%14.5%3.48%留存收益7301.77%13.5%0.239%合計4113301長期借款方式5.71% 4143長期債券方式6.65%普通情況下，企業(yè)的資產負債率越小，闡明企業(yè)的長期償債才干越強。但是，對企業(yè)而言，假設資產負債率過小就會不利于企業(yè)的運營。從企業(yè)一切者說，假設該目的較大，闡明利用較少的自有資本投資構成了較多的消費運營用資產，不僅可以擴展消費運營規(guī)模，而且在運營情況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的原理，得到較多的投資利潤。并且，國際上通常以為資產負債率等于60%時較為適宜。就目前而言，在公司追加了3000萬的籌資

10、之后，負債率僅為42.34%。經過對BC電信公司財務情況的分析，BC電信公司對債務的歸還才干還是很強的，比如，它的固定資產總額比重為86.4%，長期負債與固定資產的比重為49.37%，繼續(xù)分析了企業(yè)損益表后，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的運營情況良好。因此，我們以為，為了更好地加大運營規(guī)模，可以進一步的追加籌資169500000，這樣，資產負債率就到達了60%。對于追加的這部分籌資，我們思索到政策影響，假設銀行無限制，那我們可以思索進一步運用長期借款來籌資。但是，思索假設遭到限制，資料中優(yōu)先股不予思索，過多的留存收益會影響大股東自信心，所以我們計劃可以用普通股或者是長期債券來籌資。經過計算兩種方式的綜合資本本

11、錢，發(fā)現(xiàn)發(fā)行普通股的本錢更低，為7.68%，如下表3和4所示： 表3 單位：百萬方式原金額追加額追加后比重個別資本本錢綜合資本本錢商業(yè)票據(jù)531.23%6.56%0.08%流動負債47310.97%00長期借款175440.67%4.16%5.2%2.11%長期債券6.23%優(yōu)先股3.2%6.32%0.20%普通股995169.520.72%14.5%3%留存收益73016.93%13.5%2.29%合計4143169.517.68% 4312.5 表4 單位：百萬方式原金額追加額追加后比重個別資本本錢綜合資本本錢商業(yè)票據(jù)531.23%6.56%0.08%流動負債47310.97%00長期借款175444.60%4.16%2.78%長期債券169.56.23%優(yōu)先股3.2%6.32%0.20%普通股99523.07%14.5%3.35%留存收益73016.93%13.5%2.29%合計4143169.518.7%4312.5所以，我們以為追加的部分可以采用發(fā)行普通股的方式來進展籌資。五、方案總結： 綜上所述，假設需求先追加30