【投資學(xué)】習(xí)題解答

1、爸安投資學(xué)半班習(xí)題解答壩第一章 證券吧市場(chǎng)如何運(yùn)作敖辛濤用50%的頒保證金以每股2唉0元買進(jìn)100百0股CC公司股愛票。保證金賬戶擺經(jīng)紀(jì)商提取6%板的有效年利率。罷一年后，他以每頒股24元賣掉全班部股票。求其稅叭前回報(bào)率。參考答案： 敖信用交易者的報(bào)柏酬率= (賣出半價(jià) - 買入價(jià)唉 把耙 利息)/ 投皚入成本芭=胺(24頒白1000-20愛霸1000-20搬叭1000瓣敖50%胺奧6%)/巴(20矮霸1000佰罷50%)= 34%按2熬 邦謝胡用50%的稗保證金以每股4啊元買進(jìn)400股板XYZ公司股票俺，該股票是在交板易所掛牌。買進(jìn)白后不久，該股票氨價(jià)格跌到1.7霸5元。根據(jù)交易拜所規(guī)定，保

2、證金礙要求增加到新股艾價(jià)的60%，即皚意味著保證金借扒款被減少到新股礙價(jià)的40%。求扮謝胡將被要求追敖加多少保證金？矮在價(jià)格下跌后，阿最大可得到的保奧證金是多少 ？參考答案： 白(1) 初始投奧入保證金 = 扮4爸斑400吧翱50% = 8懊00 (元)伴 證券現(xiàn)霸在市值 = 1礙.75凹按400 = 7爸00 (元)暗 奧維持保證金 =挨 1.75礙拔400拜背60% = 4巴20(元)爸 必須追骯加保證金 = 傲欠款 + 維持辦保證金 = 1班00(元)+ 擺420(元) 百= 520(元吧)扒(2) 皚最大可得到的保頒證金 = 1.敗75拔隘400皚案40% = 2唉80(元)罷第二章

3、當(dāng)代靶投資組合理論板如果實(shí)際利率是爸4%，名義GD半P是$2.0 挨trillio挨n，實(shí)際GDP骯是$1.87 笆trillio捌n，名義利率是澳多少？參考答案： 板通貨膨脹率= 哎名義利率/ 實(shí)班際利版率1隘 扳=（2/1昂.扳87）1鞍 按= 6.95%哎名義利率=實(shí)際挨利愛率 + 啊通貨膨脹率= 熬4% + 6.阿95% = 1半0.95 %爸假定某國(guó)200襖2年GDP D邦EFLATOR稗 是107.7絆， 而2001熬年為100。 巴2002年實(shí)際皚GDP 為3.罷501 tri艾llion。 搬求2002年的盎名義GDP 是捌多少？ 參考答案： 把 Real挨 GDP = 哎No

4、minal板 GDP襖 凹拜(芭Previou版s Index懊 Level 澳/ Curre佰nt Inde啊x Level拜)岸 皚Nominal拔 GDP = 百Real GD頒P 靶巴 (背Current暗 Index 凹Level /捌 Previo哀us Inde霸x Level霸)巴 瓣 岸 = $3.5瓣01皚 trilli熬on 襖扮(襖107.70/頒100.00半)半 瓣 藹 = $3.7胺7 拔trillio案n骯3以下是一個(gè)扮國(guó)家的GDP數(shù)擺據(jù)，請(qǐng)計(jì)算（1拌）哪一年實(shí)際G扒DP低于前一年耙？ （每年增皚加）白（2）2000艾年實(shí)際GDP是耙多少？暗年 藹 名絆義GDP

5、（百萬凹） 傲 GD昂P 指數(shù)班2000 邦 八 $3半,406 襖 罷 版 103.啊9熬1999 扒 扮 3阿,166 哀 霸 拌 100.拌0柏1998 襖 柏 3百,053 笆 芭 氨 94.藹0皚1997 吧 敗 3芭,000 骯 凹 爸 85.巴7疤1996 胺 按 2絆,900 半 熬 靶 83.鞍0參考答案： 襖(1) 每年增鞍加;啊(2) 200扒0年實(shí)際GDP搬 = $3,4鞍06稗頒(100佰/103.9扮)吧 = 罷3.278 (霸trillio邦n)澳4根據(jù)馬可維百茲的有效邊界理爸論，下面4個(gè)組哎合哪個(gè)不會(huì)分布拌在馬可維茲的有礙效邊界上？ 熬 百 吧組合 皚 百 期望

6、報(bào)酬 笆 般 標(biāo)準(zhǔn)差辦 A 哎 背 8% 骯 巴 25%扒 骯B 八 跋 6吧% 矮 胺 8%艾 凹C 罷 隘 15暗% 般 辦 35%襖 疤D 吧 奧 11版% 巴 翱 14%參考答案：A. 翱5八已知某種證券收扮益率的標(biāo)準(zhǔn)差為白0.2，當(dāng)前的按市場(chǎng)組合收益率岸的標(biāo)準(zhǔn)差為0.皚4，兩者之間的絆相關(guān)系數(shù)為0.安5敖，把求半兩者之間的協(xié)方把差拌是爸多少？百參考答案：鞍0.04絆答案解析：協(xié)方懊差相關(guān)系數(shù)絆一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)瓣差另一項(xiàng)資產(chǎn)耙的標(biāo)準(zhǔn)差0.芭50.20翱.40.04吧。邦6如表列出兩擺種股票（A和B?。┪磥淼目赡苁瞻钜媛?，而且5種芭情況發(fā)生的可能拔性相同。若要是襖該兩種股票構(gòu)成擺的投資組合

7、的標(biāo)敖準(zhǔn)為0，求這兩隘種股票的投資比絆例分別為多少？礙 兩種股票伴未來的可能收益藹率板狀況瓣1伴2白3隘4背5骯預(yù)期值隘標(biāo)準(zhǔn)差背A的收益率 敖20%凹10%暗15%吧5%捌25%翱9.0%跋13.9%靶B的收益率哎15%唉51%澳21%阿45%傲9%埃28.2%敖16.7%邦 隘 把 (w絆1傲=0.5457柏5, 伴笆p=0) 靶 扳 參考答案： 瓣假設(shè)股票A和股佰票B在投資組合搬中的投資比例分按別為W1,1-案W1.五種情況八發(fā)生的可能性相鞍同,故出現(xiàn)的概絆率均為20%.艾股票A和股票B百的協(xié)方差稗柏12柏 = 0.2俺板(0.2-0隘.09) 霸絆(0.15-0隘.282)暗+(-0.1

8、-阿0.09) 癌板(0.51-0疤.282)+(敖0.15-0.斑09) 唉傲(0.21-0班.282)擺+(-0.05愛-0.09) 埃鞍(0.45-0拜.282)+(熬0.25-0.啊09) 凹啊(0.09-0埃.282)背= 0.023瓣21暗股票A和股票B耙在此相關(guān)系數(shù)啊氨12 胺=0.0232擺1 霸叭(0.139半半0.167) 哎= -1熬當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-捌1時(shí):板投資組合的佰傲p 暗=W班2扳2矮扮2頒1頒 矮+敖(搬1-W氨1邦)把 2罷叭2芭2叭 愛+2W骯1絆(艾1- W罷1百)百 翱敗1隘傲2扮拔1/2扒可以簡(jiǎn)化為鞍絆p 斑= W翱1岸(安凹1 奧+般斑2版 )-斑耙2

9、伴要使版按p 頒= 0,得W昂1疤=拜安2 巴/(暗胺1 啊+凹百2搬 )= 0.5俺457百當(dāng)跋W柏1 疤= 0.545懊7時(shí),俺擺p 傲= 0.靶7芭 襖一個(gè)投資者的資拌本總額為100皚00元，如果（阿1）他以無風(fēng)險(xiǎn)扮利率介入200傲0元，與自由資霸本一起投入市場(chǎng)版投資組合；（2盎）他以無風(fēng)險(xiǎn)利絆率貸出2000疤元，剩余資本投背入到市場(chǎng)投資組耙合。其它必要的隘信息見下表。請(qǐng)搬分別計(jì)算這兩種藹情況下投資組合拔的預(yù)期收益率和唉標(biāo)準(zhǔn)差。邦 敖 盎 皚 巴 笆 證券市場(chǎng)的構(gòu)俺成隘項(xiàng)目隘市場(chǎng)投資組合拔政府債券柏預(yù)期收益率辦14%白10%扮標(biāo)準(zhǔn)差捌0.2吧0罷 （搬借入Rp=14笆.8%, 啊安p=0

10、.24;八 貸出Rp=1瓣3.2%, 敗佰p=0.16）唉 參考答案： 扳(1) 稗 盎投資于無風(fēng)險(xiǎn)資叭產(chǎn)的比例搬W板1 敖=澳 爸-爸20奧00按啊10000 =岸 0.2拌 艾 岸投資組合的預(yù)期背收益率R隘P 霸=1.2笆耙0.14+ (案-0.2)捌芭0.1 = 1藹4.8% 1捌4%哎投資組合的標(biāo)準(zhǔn)盎差斑拔P 翱=1.2皚斑0.2 = 0敖.24 0.捌2捌 八 計(jì)算結(jié)果表明捌：佰當(dāng)投資者借入資藹本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投般資時(shí),其收益率巴和標(biāo)準(zhǔn)差均高于白市場(chǎng)平均值昂。耙(2) 投資于矮無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比鞍例安W笆1 拜=傲 芭2000伴絆10000 =擺 0.2敗 投資組合藹的預(yù)期收益率R擺P 哀=

11、0.8啊邦0.14+ 0拜.2八礙0.1 = 1暗3.2% 1扳4%叭投資組合的標(biāo)準(zhǔn)澳差伴稗P 斑=0.8奧叭0.2 = 0邦.160.2半 啊計(jì)算結(jié)果表明邦：隘當(dāng)投資者貸出資八本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投吧資時(shí),其收益率壩和標(biāo)準(zhǔn)差均低于隘市場(chǎng)平均值斑。巴第三章 資本埃資產(chǎn)定價(jià)模型敖1 某公司持搬有A，B，C三翱種股票構(gòu)成的組擺合，它們的矮唉系數(shù)分別為2.埃0, 1.0和八 0.5,它們唉在組合中所占的俺比重分別為60柏%，30%和1罷0%。請(qǐng)計(jì)算該翱組合的風(fēng)險(xiǎn)收益礙率。 參考答案： 耙 挨(1) 確定證奧券組合的邦邦系數(shù):盎 白 稗把P 邦= 辦 礙 = 6哎0%唉絆2.0 + 3斑0%凹把1.0 + 1

12、佰0%隘澳0.5斑 骯 = 1熬.55扮 (2)俺 計(jì)算該證券組擺合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率鞍:挨 昂 R絆p疤 =鞍疤p礙 扳(K斑m哎-R熬F熬)挨 暗 = 1.5昂5白翱(14%-10辦%)爸 伴 = 昂6.2%敗2金人是害怕扮風(fēng)險(xiǎn)的投資者，般他經(jīng)常研究股票耙，選擇較保守的爸資產(chǎn)（把襖1）構(gòu)建自己的霸組合（見表），盎請(qǐng)計(jì)算他的組合罷愛.胺 疤股票傲氨權(quán)數(shù)靶A拌B敖C昂D隘0.5拜1.2般1.5扮1.7般35%襖35%扳20%罷10%參考答案： 氨組合啊敗= 0.5背俺35% + 1礙.2唉跋35% + 1敖.5霸胺20% + 1昂.7襖擺10%邦 =爸 1.065 拔(或1.07)挨3已知證券1熬和

13、證券2的預(yù)期背收益率分別為R俺1胺=0.1, R奧2矮=0.12; 瓣標(biāo)準(zhǔn)差分別為笆半1敗=0.07, 愛芭2襖=0.09; 鞍預(yù)期收益率之間皚的相關(guān)系數(shù)氨昂12傲= 1。請(qǐng)找艾出風(fēng)險(xiǎn)為0的投八資組合。 參考答案： 澳假設(shè)投資組合中昂證券1的投資比伴例為W愛1 挨, 證券2的投吧資比例為(1-頒W擺1白),則投資組合把的標(biāo)準(zhǔn)差為:骯當(dāng)耙藹12 扳= -1.0時(shí)隘, 鞍扮P 藹=w案1吧懊1 捌+(1-柏 w皚1 白)瓣扳2瓣要使擺矮P 捌= 0時(shí), 埃w挨1 白=芭白2 芭/伴 半+(骯拔1絆+擺昂2板)按將已知條件代如白上式,得擺w頒1 辦= 0.09奧扳(0.07+0般.09)= 0啊.5

14、625擺4扮某企業(yè)擬投資A吧、B兩個(gè)項(xiàng)目，奧其有關(guān)資料如下礙：啊項(xiàng)目絆期望收益率岸方差敖A澳10%皚10%翱0.2芭B拌18%疤20%吧0.2 斑請(qǐng)計(jì)算俺：（1）投資于愛A和B組合的期佰望收益率；（2耙）A和B的協(xié)方按差；（3）A和捌B的組合方差；靶（保留四位小數(shù)跋）（4）A和B骯的組合標(biāo)準(zhǔn)差。佰（保留兩位小數(shù)扮） 參考答案： 唉（1）組合期望扮收益率10按0.818板0.21敖1.6 懊（2）協(xié)方差捌1220斑0.20.藹48 拌（3澳）組合方差哎1.2352傲 皚（4按）組合標(biāo)準(zhǔn)差搬11.11絆骯5班某公司擬進(jìn)行股佰票投資，計(jì)劃購斑買A、B、C三辦種股票，并分別叭設(shè)計(jì)了甲乙兩種稗投資組合。

15、 敗已知三種股票的礙系數(shù)分別為1懊.5、1.0和拌0.5，它們?cè)诎缂追N投資組合下愛的投資比重為5隘0%、30%和罷20%；乙種投皚資組合的風(fēng)險(xiǎn)收翱益率為3.4%爸。同期市場(chǎng)上所按有股票的平均收八益率為12%，扮無風(fēng)險(xiǎn)收益率為百8%。 求： 板（1）根據(jù)A、暗B、C股票的皚系數(shù)，分別評(píng)價(jià)靶這三種股票相對(duì)邦于市場(chǎng)投資組合哎而言的投資風(fēng)險(xiǎn)熬大小。 敖（2）按照資本俺資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)擺算A股票的必要安收益率。 胺（3）計(jì)算甲種罷投資組合的系辦數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率巴。 瓣（4）計(jì)算乙種啊投資組合的系安數(shù)和必要收益率背。 俺（5）比較甲乙氨兩種投資組合的吧系數(shù)，評(píng)價(jià)它笆們的投資風(fēng)險(xiǎn)大熬小。參考答案： 矮（1）A股

16、票的班系數(shù)為1.5拌，B股票的系矮數(shù)為1.0，C埃股票的系數(shù)為伴0.5，所以A澳股票相對(duì)于市場(chǎng)盎投資組合的投資邦風(fēng)險(xiǎn)大于B股票鞍，B股票相對(duì)于按市場(chǎng)投資組合的班投資風(fēng)險(xiǎn)大于C柏股票。佰 阿（2）A股票的班必要收益率8罷1.5（頒128）挨14百 罷（3）甲種投資愛組合的系數(shù)拌1.550背1.030矮0.52搬0骯1.15 般甲種投資組合的頒風(fēng)險(xiǎn)收益率1安.15（12稗8）4叭.6扮 把（4）乙種投資澳組合的系數(shù)襖3.4/（1板28）敗0.85 瓣 霸乙種投資組合的伴必要收益率8扮3.4敗11.4埃 笆（5）甲種投資扮組合的系數(shù)大案于乙種投資組合皚的系數(shù)，說明鞍甲的投資風(fēng)險(xiǎn)大翱于乙的投資風(fēng)險(xiǎn)八。

17、 挨6哎已知：現(xiàn)行國(guó)庫胺券的利率為5%搬，證券市場(chǎng)組合矮平均收益率為1半5%，市場(chǎng)上A澳、B、C、D四昂種股票的系數(shù)埃分別為0.91凹、1.17、1搬.8和0.52巴；B、C、D股伴票的必要收益率伴分別為16.7鞍%、23%和1柏0.2%。板 求： 俺（1）采用資本靶資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)昂算A股票的必要岸收益率。 把（2）計(jì)算B股靶票價(jià)值，為擬投巴資該股票的投資邦者做出是否投資吧的決策，并說明芭理由。假定B股氨票當(dāng)前每股市價(jià)愛為15元，最近襖一期發(fā)放的每股藹股利為2.2元哎，預(yù)計(jì)年股利增壩長(zhǎng)率為4%。 壩（3）計(jì)算A、扳B、C投資組合半的系數(shù)和必要般收益率。假定投霸資者購買A、B艾、C三種股票的敖比

18、例為1：3：按6。 霸（4）已知按3俺：5：2的比例案購買A、B、D胺三種股票，所形邦成的A、B、D扳投資組合的系艾數(shù)為0.96，昂該組合的必要收暗益率為14.6藹%；如果不考慮吧風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)诮OA、B、C和A澳、B、D兩種投懊資組合中做出投背資決策，并說明岸理由。參考答案： 般（1）A股票必凹要收益率5%敖0.91（敗15%5%）吧哀14.1% 矮（2）B股票價(jià)澳值2.2（版14）/（昂16.74般）18.0敗2（元）挨 辦因?yàn)楣善钡膬r(jià)值辦18.02高于扒股票的市價(jià)15昂，所以可以投資氨B股票。傲 皚（3）投資組合霸中A股票的投資懊比例1/（1罷36）1耙0壩 佰投資組合中B股般票的投資比例

19、隘3/（13氨6）30 叭投資組合中C股矮票的投資比例辦6/（13昂6）60把 辦投資組合的系懊數(shù)0.91胺10%1.捌1730%鞍1.860%盎拔1.52 罷投資組合的必要壩收益率5%霸1.52（1靶5%5%）爸20.2% 霸（4）本題中資艾本資產(chǎn)定價(jià)模型暗成立，所以預(yù)期皚收益率等于按照哀資本資產(chǎn)定價(jià)模傲型計(jì)算的必要收埃益率，即A、B跋、C投資組合的盎預(yù)期收益率大于盎A、B、D投資叭組合的預(yù)期收益叭率，所以如果不半考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，伴應(yīng)選擇A、B、藹C投資組合。伴第四章背 俺債啊 氨券板求36天到期，般現(xiàn)價(jià)為$99.壩16的國(guó)庫券的骯到期收益率？參考答案： 斑 唉 半到期收益率 =爸（賣價(jià)-買價(jià)

20、笆）/ 買價(jià)=罷 （365/3啊6）= 8.5矮9%拌求還有199天岸到期，現(xiàn)價(jià)$9哀4.50的短期奧國(guó)庫券的收益率阿。參考答案： 罷Treasur敗y Bill 稗Yield =艾 ($100氨-癌Pr暗ice)/ P礙rice芭 八耙 (365/ 背term)藹按100班 爸 扒 = 熬($100-$唉94.5)/$哀94.5 扒凹(365/19百9) 霸熬100案 盎 哀 = 伴10.67%啊海蒂以$985癌5.78買進(jìn)面拜值$10 00骯0，91天的國(guó)翱庫券。求名義年哎回報(bào)率是多少？般有效利率比名義唉利率高多少？參考答案： 矮（1）有效利率柏 = (1胺0000/98瓣55.78 敗吧

21、 1)/91班+1埃365 把爸1 = 6.0愛4% 稗 (計(jì)算器結(jié)果案為6%)扳 (2) 熬名義利率 耙= (100扳00/9855昂.78) 壩板 1扳隘靶 365/91哀 骯= 5.87%懊 (3) 襖有效利率比名義哀利率高 = 6熬% - 5.8埃7% = 0.辦13%傲 有效昂利率比名義利率拔高 = 傲6.04霸% - 5.8暗7% = 0.扮17%斑4.艾 捌某保守的投資者爸年收入超過10捌萬元，他想把每拌年的余錢存定期捌或購買國(guó)債。由鞍于國(guó)債具有免稅芭效應(yīng)，在考慮到拜5%的存款利息拜稅后，他決定購礙買去年底財(cái)政部壩發(fā)行的憑證式國(guó)班債，5年期收益邦率為6.34%哎。如果他的適礙用稅

22、率為45%白，請(qǐng)計(jì)算其凹稅前相等收益率澳。參考答案： 凹 奧 奧 稅前相等收益背率 = 債券收罷益率/（1-適頒用稅率）岸 叭 扮 扒 懊 = 6.3翱4%/(1-4叭5%)拜 愛 辦 笆 翱 = 11.稗5273%奧5.半有一張債券的票絆面價(jià)值為100斑元，票面利率1背0絆%鞍，期限5年，到耙期一次還本付息把，如果目前市場(chǎng)岸上的必要收益率班是8%，試分別隘按單利和復(fù)利計(jì)拔算這張債券的價(jià)霸格。參考答案： 奧 單利價(jià)格 隘= (M.I.暗n)/(1+i板r.n) = 爸(100氨奧10%扒柏5擺)/(1+8%暗凹5斑) = 107疤.14笆(元)笆 復(fù)利價(jià)格 礙= ( Min班)/(1+r)班n

23、 擺= (100頒罷10%安叭5柏)/(1+8%吧)笆5翱 = 102.皚09 (元)礙6莎維買進(jìn)哎$100懊000，91天白的國(guó)庫券。每年愛支付6.5%的靶名義利率。30安天后，加拿大元敗對(duì)美元急升，名唉義年利率降到5半%。莎維決定此吧時(shí)賣出國(guó)庫券。霸求莎維實(shí)現(xiàn)的資襖本利得是多少？參考答案： (1) （2）稗 （3）資懊本利得 = 敖$99187.襖92 - $9藹8953.06邦 = 礙$234.86骯7.瓣 按求某息票率為6澳%，5年期，現(xiàn)岸價(jià)為$103.靶6的政府債券Y板TM。參考答案： 壩 哀 扳YTM =安C+(P叭1鞍-P懊0隘)/N/(伴P礙0巴+P阿1辦)/2= 疤6+(10

24、0-伴103.60)澳/5/(1耙00+96)/瓣2= 5.1版9%熬8.熬 澳你以$96的價(jià)盎格買進(jìn)一張尚余佰4年到期、8%白息票率的債券。哎求你的到期收益盎率。參考答案： 捌 絆 傲 YTM =矮C+(P氨1吧-P吧0按)/N/(疤P罷0盎+P懊1艾)/2= 柏8+(100-唉96)/4/翱(100+9斑6)/2= 罷9.18%鞍9.鞍 按娟子買進(jìn)一個(gè)貨靶幣市場(chǎng)基金（M靶MF），她對(duì)該熬基金的表現(xiàn)不太懊滿意。她讓你計(jì)翱算該基金7天回熬報(bào)為0.097跋7%的有效回報(bào)背率愛是多少？ 參考答案： 頒 背 挨 安C哀urrent 愛yield =安 7天回報(bào)率案隘(365/7)疤 背100 = 5

25、胺.0944%斑 熬 胺 有效回報(bào)率 頒= 拜1+岸(伴0.0977%矮/7矮)巴365跋爸= 5.226扳%伴10.拌 盎2004年9月絆1日按ABC公司的可暗轉(zhuǎn)換債券交易價(jià)捌格為117%，艾息票率為12%隘。該債券面值為疤$1000，可癌轉(zhuǎn)換為30股A柏BC公司股票，半而ABC公司現(xiàn)傲股價(jià)為$25，胺求當(dāng)期收益率。參考答案： 班 頒 百當(dāng)期收益率 =疤 (12%擺 背藹 暗1000)/1版170 = 1按0.26%阿11. 面值$翱100、可轉(zhuǎn)換愛為5股普通股的柏可轉(zhuǎn)換債券?，F(xiàn)奧在的價(jià)格為$2奧5.15 ，而伴該債券目前的交昂易價(jià)為$130芭。求其轉(zhuǎn)換溢價(jià)芭。參考答案： 柏 搬 叭 轉(zhuǎn)換溢

26、價(jià) =癌 (130/5翱)/25.15俺 = 3.38搬%啊 以下4個(gè)債券安，哪個(gè)有最長(zhǎng)的 HYPERLINK /s?wd=%BE%C3%C6%DA+duration&lm=0&si=&rn=10&ie=gb2312&ct=0&cl=3&f=1&rsp=5 班久期跋（盎duratio傲n凹）？ 背名稱傲到期靶息票率俺A骯B捌C版D敗8 年辦8 年哎15 年愛15 年邦6 %柏11 %柏6 %佰11%熬 愛以下3個(gè)債券，靶當(dāng)利率下降1%扮時(shí)，哪個(gè)債券價(jià)埃格波動(dòng)最大？ 岸名稱按到期拔息票率矮A笆B稗C凹3 年拌5 年柏10 年背5 %傲10 %八8 %參考答案： 頒票面利率較高，哀由市場(chǎng)利率變動(dòng)霸

27、引起債券價(jià)格變扮化的比率較小。皚如果期限和息票白率都不相同，就佰得分別比較。例哎子：阿名稱傲到期愛息票率辦市場(chǎng)利率骯發(fā)行價(jià)翱1年后利率下降挨1%的債券價(jià)格敖變化率拌A拔3 年八5 %笆8%奧922.69辦963.84壩4.46 %版B把5 年扳10 %邦1079.85拔1101.62霸2.02 %百C扳10 年矮8 %版1000拜1065.15埃6.52 %斑第五章八 扳股哎 俺 票鞍1.埃 隘XYZ公司優(yōu)先把股票面值$25艾，紅利$4。如扒果投資者對(duì)該股啊票要求回報(bào)率為皚8%，合適的市扮場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該是多半少？參考答案： 霸 P = D安/K = 4/吧8% =50 案(元)捌2.辦 奧安東能源

28、公司當(dāng)芭前每股盈利$2叭，紅利支付比率矮為50%，RO藹E比去年增長(zhǎng)2岸0%。假定投資盎者要求回報(bào)率為斑14%，還假定八公司的紅利成長(zhǎng)扳率與持續(xù)成長(zhǎng)率笆保持一致。用固版定成長(zhǎng)模型計(jì)算昂該股票合適的價(jià)按格。參考答案： 襖 八 埃 鞍g巴 = ROE芭襖留利比率 = 阿ROE伴昂（1-紅利支付板比率）= 20班% 班跋 50% = 案10%版 邦 把 P = D把1背/（k啊-啊g）= D笆0凹 (1+10%八)/(14%-扳10%) = 背27.50 (罷元跋)襖3.瓣 斑達(dá)夫公司當(dāng)前每傲股紅利$1，紅柏利成長(zhǎng)率為5%百，去年EPS是拌$2。投資者要疤求回報(bào)率為15俺%。根據(jù)DDM隘方法計(jì)算盈利

29、倍白率，什么樣的市邦盈率可以接受？參考答案： 捌 扳 疤 P = 擺D佰1骯/(15%-5靶%) = 1/邦10% = 1熬0 (藹元頒)跋 稗 藹 P/E = 傲10/2 = 靶5捌4.絆 熬西施公司去年的稗ROE是20%奧，每股盈利$1艾2。當(dāng)前紅利每瓣股$3。如果對(duì)柏該股的要求回報(bào)按率為25%，根班據(jù)DDM模型求斑該股的價(jià)格。參考答案： 壩 襖 扒g = (1-矮3/12)拌鞍ROE暗 = 0.75版白20% = 1壩5%百 捌 安 P = 疤D把1拌/藹(藹k懊-搬g跋) = 3氨艾(1+15%)昂/(25%-1暗5%)= 34版.5骯 (襖元埃)白5.胺 拔BC公司優(yōu)先股罷面值為$7

30、5，挨固定紅利率為6皚%。如果對(duì)該股扳的要求回報(bào)率為壩8%。根據(jù)DD靶M模型，該股的跋合適價(jià)格為多少柏？ 參考答案： 巴 岸P = 搬D爸1搬/k = (7半5襖拜6%)/8% 辦= 56.25熬 (耙元岸)白6.稗 罷某投資者在公司爸宣布以1：5合霸股前有2500壩0股當(dāng)前交易價(jià)絆為$0.25的巴股票。合股后，吧該投資者有多少埃股該公司的股票艾，和每股現(xiàn)在的稗價(jià)格是多少？參考答案： 氨 斑 捌擁有股票 = 拜25000/5奧 = 5000挨 （股）敗每股價(jià)格 = 班5 八拌0.25 = 瓣1.25 (巴元霸)半7.柏 捌你擁有每股面值跋25斑元扒帝國(guó)公司的優(yōu)先扳股，固定紅利比埃率為7.5%。

31、奧帝國(guó)公司最近發(fā)扮行一批新的優(yōu)先斑股，固定紅利比傲率為6.75%靶。你打算把該股氨票賣掉，最低多艾少錢你才能接受愛？參考答案： 柏 礙 芭 埃P芭 = D/K 壩= (25凹伴7.5%)/ 爸6.75% =頒 27.78 把(阿元壩)耙8.辦 擺卡門想投資在萬鞍得利公司。該公爸司的前景看起來岸很好，但是股價(jià)跋才8元。今年，啊公司每股支付0岸.95元紅利。版卡門預(yù)期紅利每版年將增加3.5岸%。卡門的要求挨回報(bào)率是14%奧。該公司的內(nèi)在扳價(jià)值是多少？卡翱門是否應(yīng)該投資拜在該公司？ 俺 靶 （內(nèi)在版價(jià)值$9.36耙, 應(yīng)該）參考答案： 擺 P = 昂0.95熬矮(1+3.5%拔)斑/(14%-暗3.

32、5%) =唉 9.36(元辦) 8瓣(版元案) 辦 襖 擺 應(yīng)該投資。敗94年前杰米拌一每股25元買傲進(jìn)1000股奧絆加公司的股票。擺每年底他都會(huì)收佰到每股1。5元跋的紅利。第4年吧底他以每股30板元的價(jià)格賣掉全皚部股票。求其資搬本利得回報(bào)率、巴紅利回報(bào)率和持版有期回報(bào)率。參考答案：哀 氨 擺 （1）資本利扳得回報(bào)率 = 斑30/25 =敖 20%拌 頒 埃 （2）紅利回藹報(bào)率 = （1白.岸5罷背4）/25 =昂 24%壩 靶 八（3）持有期回礙報(bào)率 = 20疤+24 = 4扮4%罷 背 氨 艾 或 = 柏（30+25癌）+4哀壩1翱.5癌/25 = 襖44%挨第六章 證券敖的基本分析氨1康

33、高公司的辦權(quán)益占40%，唉流動(dòng)資產(chǎn)占35壩%，流動(dòng)負(fù)債占笆15%，總資產(chǎn)跋4000萬元，八銷售1000萬凹元，稅后盈利2氨0%。霸請(qǐng)問康高公司的扳營(yíng)運(yùn)資本和總絆的矮負(fù)債權(quán)益比率各案是多少？參考答案： 絆 營(yíng)運(yùn)資本癌 =（35% 案- 15%）板班4000 = 隘8般00（萬元） 白 岸 總負(fù)債權(quán)益芭比率頒 = 4000耙（1 - 40絆%）/（400藹0皚澳40%）= 1爸.5爸2笆. 拌東升假期每股盈壩利絆$敖2.12，市盈疤率15倍。如果霸東升假期股價(jià)上背升10%，新得拜市盈率應(yīng)是多少埃？參考答案： 爸 俺 瓣 新P/E =哎 斑(15隘埃2.12)/2案.12阿芭（按1+10%爸）按=

34、16.5(搬倍隘) 阿3. 大為公司敗市盈率10倍，癌去年盈利200澳萬元，支付優(yōu)先爸股紅利20萬元襖。公司發(fā)性在外叭的普通股100皚萬。請(qǐng)問般大為公司每股普鞍通股價(jià)是多少？癌 參考答案： 版 （1）每股奧普通股盈利氨 =頒 斑(200奧萬元稗-20絆萬元愛)/100安萬股扒 = 1.8(矮元/股啊)唉 （2）百P = 10.俺E = 10皚懊1.8 = 1疤8(靶元/股吧)俺4光大公司普俺通股收益5%，芭每股支付紅利2岸元。請(qǐng)問光大公版司的普通股價(jià)是傲多少？ 參考答案： 版 澳 傲 捌P = D/R艾(或K) = 斑2/5% = 奧40(拔元/股唉)笆5佳尼公司市哀盈率20倍，凈版收入120

35、萬，搬上年支付優(yōu)先股澳紅利20萬，公叭司有50萬發(fā)行胺在外的普通股。扳請(qǐng)計(jì)算其市場(chǎng)價(jià)啊格。 搬 搬 （40元）參考答案： 敗 安 暗 跋(1) E =拜 (120捌萬元版 - 20瓣萬元骯)/50巴萬股頒 = 2礙元/股 哎(2)P = 唉20.E = 敖20頒柏2 = 40(佰元/股半)哎第九章 投資芭風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與金融半創(chuàng)新唉1.百 翱一個(gè)投資者以每翱股$27買進(jìn)1哎00股ABC公絆司的股票，同時(shí)巴他又以每股$3懊0賣出一張11傲月份的看漲期權(quán)哀，獲得$300耙。如果該合約被佰執(zhí)行了，他的利百潤(rùn)是多少？參考答案： 背 岸 板 利潤(rùn) = 賣藹出股票利潤(rùn) +阿 賣出期權(quán)利潤(rùn)安 皚= 唉3哎跋100

36、 + 3耙00 = 60頒0壩（元）艾2. 一個(gè)投資皚者以每股$7買唉進(jìn)一張ABC公矮司一月份50的扳看漲期權(quán)，同時(shí)敗以$50賣空1哀00股ABC股霸票。他的最大可拔能損失是多少？參考答案： 耙 鞍最大可能損失 挨= 捌$7頒白100 = $搬700俺 敖（當(dāng)股價(jià)下跌，扳不執(zhí)行，只是損鞍失手續(xù)費(fèi)）哀3氨 搬XYZ 普通股半現(xiàn)價(jià)每股為73斑.20。7月份鞍65看跌期權(quán)（按puts）交易般價(jià)為每股0.8扒0。該期權(quán)的內(nèi)罷在價(jià)值是多少？參考答案： 哀 絆 因?yàn)榘栽摪悼吹跈?quán)的敲定巴價(jià)格骯版股票現(xiàn)價(jià)伴，頒此為骯虛值期權(quán)啊，巴內(nèi)涵價(jià)值艾=0 皚4. 奧 般馬奔預(yù)感綠洲公白司的價(jià)格近期將拜會(huì)下跌。他通知懊

37、經(jīng)紀(jì)以每股$4安賣掉股票。他的懊經(jīng)紀(jì)另有建議。辦他的經(jīng)紀(jì)人將建班議他以什么價(jià)格阿買進(jìn)/賣出ca懊lls/put鞍s？霸以下哪個(gè)選擇比邦較合適： eq oac(熬背,背1隘)搬買進(jìn)calls壩 $4; 傲 eq oac(柏拔,癌2岸)版賣出calls敗$4;胺 隘 eq oac(礙般,藹3罷)哎買進(jìn)puts扮$4; eq oac(按隘,埃4疤)般賣出puts班$4.參考答案： 唉 笆 拜 埃當(dāng)put bu癌yer以$4拜執(zhí)行，馬奔實(shí)際扮購入成本 = 愛4 版翱 手續(xù)費(fèi)暗5爸2006年3月按9日胺，某投資者持有襖價(jià)值為1000拌萬美元的SPD板R(以S&P5隘00指數(shù)為模板埃的交易所交易基熬金)。

38、為防范在埃6月份之前出現(xiàn)愛系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？砂踪u出CME的6百月份S&P50暗0指數(shù)期貨進(jìn)行跋保值。扒3月9日疤，S&P500捌指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為礙1282.25拜點(diǎn)，假定每點(diǎn)價(jià)壩格250美元。愛請(qǐng)問要賣出多少骯張?jiān)摵霞s才基本笆可以規(guī)避6月份阿之前S&P50哀0指數(shù)大幅下跌襖的風(fēng)險(xiǎn)？參考答案： 扮該合約名義金額皚為1282.2吧5安俺250=320凹562.5美元啊，若賣出31張叭合約 (10 癌000 000翱把320562.隘531挨佰31)，則基本藹可以規(guī)避6月份百之前S&P50愛0指數(shù)大幅下跌奧的風(fēng)險(xiǎn)。叭6. ABC 唉公司當(dāng)前交易價(jià)按格為$42。執(zhí)把行價(jià)格為$35愛?？礉q期權(quán)（C笆all O

39、pt版ion）叭有時(shí)間價(jià)值襖$啊1.5半以上的內(nèi)在價(jià)值唉。請(qǐng)問該期權(quán)的愛交易價(jià)格是多少拌？ 胺 參考答案： 拜 背看漲期權(quán)價(jià)格 盎= 時(shí)間價(jià)值 翱+ 內(nèi)在價(jià)值哎 案 皚 = 哀$八1.5 + （敗$42-$35奧）辦 爸 敖 = $8.八5凹你相信在未來3哀個(gè)月股市會(huì)上升拜，S&P 50辦0 指數(shù)現(xiàn)在是翱360。你買進(jìn)骯一張期貨合約，襖在未來3個(gè)月以霸365交貨。澳（1）如果兩個(gè)霸月過去了，S&礙P指數(shù)現(xiàn)在是3按73，你的合約擺現(xiàn)在價(jià)格是37百5。你的盈/虧俺是多少 ？ 俺（2）如果兩個(gè)拌月過去了，S&絆P指數(shù)現(xiàn)在是3吧47，你的合約奧現(xiàn)在價(jià)格是35板0。你的盈/虧稗是多少 ？ 參考答案： 版 （1）稗 (375-3唉65)扳 敗艾500 = 5爸000佰（美元）板 （2）骯 (350-3稗65)板 瓣搬500 = -埃7500芭（美元）擺 * 每點(diǎn)藹為$500.凹8. 一個(gè)美國(guó)拔制造商在3月從阿瑞士下定單采購半12