財務(wù)案例研究-上虞求知網(wǎng)歡迎您

1、爸2010年5月案課程考試財務(wù)案背例研究 懊一、案例分析題骯 （共2題、總皚分80分）巴 版1. 為提高生案產(chǎn)效率，某企業(yè)癌擬對一套尚可使暗用5年的設(shè)備進安行更新改造。新巴舊設(shè)備的替換將扮在當年內(nèi)完成(班即更新設(shè)備的建哀設(shè)期為零)，不伴涉及增加流動資鞍金投資，采用直霸線法計提設(shè)備折隘舊適用的企業(yè)所瓣得稅稅率為33把。藹 襖相關(guān)資料如下：按熬 資料一：已知拜舊設(shè)備的原始價扳值為29900矮0元，截止當前伴的累計折舊為1盎90000元，佰對外轉(zhuǎn)讓可獲變艾價收入110 佰000元，預(yù)計愛發(fā)生清理費用1扒000元(用現(xiàn)般金支付)。如果辦繼續(xù)使用該舊設(shè)班備，到第5年末埃的預(yù)計凈殘值為哀9000元(與岸稅

2、法規(guī)定相同)斑。 盎俺 資料二：該更癌新改造項目有甲捌、乙兩個方案可礙供選擇。 甲方芭案的資料如下：辦 購置一套價值懊550000元笆的A設(shè)備替換舊板設(shè)備，該設(shè)備預(yù)哀計到第5年末回拌收的凈殘值為 唉50000元(俺與稅法規(guī)定相同懊)。使用A設(shè)備癌可使企業(yè)第1年胺增加經(jīng)營收入1吧10000元，挨增加經(jīng)營 成本礙20000元；哀在第24年內(nèi)澳每年增加營業(yè)利扒潤100000盎元；第5年增加埃經(jīng)營凈現(xiàn)金流量哎 114000暗元；使用A設(shè)備挨比使用舊設(shè)備每凹年增加折舊80擺 000元。吧暗 經(jīng)計算，得到扳該方案的以下數(shù)爸據(jù)：按照14敖折現(xiàn)率計算的差般量凈現(xiàn)值為14敖94044元霸，按 16計胺算的差量凈

3、現(xiàn)值版為7839.胺03元。啊稗 乙方案的資料安如下： 購置一捌套B設(shè)備替換舊稗設(shè)備，各年相應(yīng)俺的更新改造增量敗凈現(xiàn)金流量分別版為： NCF0案75816八0元，NCFl疤52000凹00元。皚捌 資料三：已知柏當前企業(yè)投資的哀風(fēng)險報酬率為4捌，無風(fēng)險報酬矮率為8。澳有關(guān)的資金時間盎價值系數(shù)如下:按埃要求： 拜(1)根據(jù)資料安一計算與舊設(shè)備皚有關(guān)的下列指標敗：巴當前舊設(shè)備扮折余價值； 絆當前舊設(shè)備霸變價凈收入。背(2)根據(jù)資料邦二中甲方案的有把關(guān)資料和其他數(shù)哎據(jù)計算與甲方案頒有關(guān)的指標：癌更新設(shè)備比版繼續(xù)使用舊設(shè)備癌增加的投資額；哎經(jīng)營期第1八年總成本的變動藹額； 扮經(jīng)營期第1奧年營業(yè)利潤的變

4、敖動額； 芭經(jīng)營期第1吧年因更新改造而隘增加的凈利潤；暗 襖經(jīng)營期第2啊4年每年因更笆新改造而增加的暗凈利潤； 拜第5年回收百新固定資產(chǎn)凈殘熬值超過假定繼續(xù)班使用舊固定資產(chǎn)皚凈殘值之差額；版 胺按簡化公式版計算的甲方案的按增量凈現(xiàn)金流量耙(NCFt)；俺 捌甲方案的差瓣額內(nèi)部收益率(隘IRR甲)。胺(3)根據(jù)資料白二中乙方案的有敗關(guān)資料計算乙方挨案的有關(guān)指標：把 熬更新設(shè)備比拌繼續(xù)使用舊設(shè)備凹增加的投資額；隘B設(shè)備的投氨資；扳乙方案的差板額內(nèi)部收益率(癌IRR乙)。翱(4)根據(jù)資料耙三計算企業(yè)期望搬的投資報酬率。吧(5)以企業(yè)期鞍望的投資報酬率矮為決策標準，按瓣差額內(nèi)部收益率礙法對甲乙兩方案扮

5、作出評價并為企佰業(yè)作出是否更新靶改造設(shè)備的最終礙決策，同時說明扒理由。 (本扒題分數(shù)：40辦分。)解：(1)哎拔當前舊設(shè)備折余百價值2990拜001900叭001090扒00元壩靶當前舊設(shè)備變價頒凈收入110壩 00010拔001090芭00元 (2)扳（2）埃扒更新設(shè)備比繼續(xù)叭使用舊設(shè)備增加般的投資額55藹000010傲900044岸1000元般笆經(jīng)營期第1年總暗成本的變動額敗20000十8跋000010吧0 000元佰瓣經(jīng)營期第1年營襖業(yè)利潤的變動額敗110000般100000岸10000元罷邦經(jīng)營期第1年因捌更新改造而增加敖的凈利潤10唉 000(1斑33)6矮700元巴背經(jīng)營期第24熬

6、年每年因更新改斑造而增加的凈利敖潤10000吧0(133哀%)6700斑0元氨伴第5年回收新固瓣定資產(chǎn)凈殘值超頒過假定繼續(xù)使用翱舊固定資產(chǎn)凈殘耙值之差500跋009000奧41000元暗般 巴敖NCF04捌41000元 岸按NCF167奧00十8000辦086700霸元 哎翱NCF 24跋67000十按800001傲47000元 懊柏NCF511叭4000十41埃000155板000元暗斑 癌昂IRR甲14半十（1494邦0.44/14啊940.44-隘（-7839.搬03）2%百=15.31%叭 (3)盎（3）八岸更新設(shè)備比繼續(xù)癌使用舊設(shè)備增加拜的投資額75叭8160元岸芭B設(shè)備的投資背75

7、8160十八109000皚867160(疤元)凹瓣乙方案的差額內(nèi)懊部收益率斑200000扒(PA， 叭拔IRR乙，5)盎758160柏(PA， 暗挨IRRz，5)愛37908案查表八骯IRR乙10班半 (4)企業(yè)期阿望的投資報酬率礙8%十4百12%襖 (5) 佰拜IRR甲15暗3112啊 甲方案經(jīng)濟愛上是可行的。 挨爸IRR乙10敖12 乙跋方案經(jīng)濟上不可疤行。佰企業(yè)應(yīng)選擇甲方敖案作為更新改造隘方案，原因是甲懊方案的內(nèi)部收益板率大于企業(yè)期望巴的投資報酬率。半2. 假設(shè)你扮是F公司的財務(wù)扳顧問。該公司是芭目前國內(nèi)最大的氨家電生產(chǎn)企業(yè)，昂已經(jīng)在上海證券礙交易所上市多年艾。該公司正在考按慮在北京建立

8、一頒個工廠，生產(chǎn)某安一新型產(chǎn)品，公扳司管理層要求你扒為其進行項目評礙價。絆 斑F公司在2年前敖曾在北京以50佰0萬元購買了一皚塊土地，原打算扒建立北方區(qū)配送扒中心，后來由于背收購了一個物流敗企業(yè)，解決了北跋方地區(qū)產(chǎn)品配送凹問題，便取消了俺配送中心的建設(shè)罷項目。公司現(xiàn)計癌劃在這塊土地上安興建新的工廠，隘目前該土地的評氨估價值為800阿萬元。澳懊 預(yù)計建設(shè)工廠瓣的固定資產(chǎn)投資稗成本為1000敗萬元。該工程將八承包給另外的公伴司，工程款在完板工投產(chǎn)時一次付啊清，即可以將建辦設(shè)期視為零。另背外，工廠投產(chǎn)時唉需要營運資本7辦50萬元。叭昂 該工廠投入運扒營后，每年生產(chǎn)白和銷售30萬臺安產(chǎn)品，售價為2俺0

9、0元/臺，單佰位產(chǎn)品變動成本愛160元；預(yù)計扳每年發(fā)生固定成半本（含制造費用版、經(jīng)營費用和管爸理費用）400跋萬元。啊矮 由于該項目的鞍風(fēng)險比目前公司愛的平均風(fēng)險高，癌管理當局要求項按目的報酬率比公瓣司當前的加權(quán)平愛均稅后資本成本昂高出2個百分點班。壩霸 該公司目前的阿資本來源狀況如靶下：負債的主要捌項目是公司債券岸，該債券的票面昂利率為6%，每懊年付息，5年后板到期，面值10奧00元/張，共愛100萬張，每凹張債券的當前市熬價959元；所頒有者權(quán)益的主要岸項目是普通股，昂流通在外的普通奧股共10000矮萬股，市價22鞍.38元/股，稗貝他系數(shù)0.8按75。其他資本拔來源項目可以忽懊略不計。稗

10、艾 當前的無風(fēng)險襖收益率5%，預(yù)矮期市場風(fēng)險溢價盎為8%。翱該項目所需資金頒按公司當前的資叭本結(jié)構(gòu)籌集，并矮可以忽略債券和頒股票的發(fā)行費用白。凹辦 公司平均所得疤稅率為24%。霸新工廠固定資產(chǎn)板折舊年限平均為敖8年（凈殘值為靶零）。土地不提鞍取折舊。該工廠澳（包括土地）在癌運營5年后將整敖體出售，預(yù)計出艾售價格為600笆萬元。假設(shè)投入盎的營運資本在工叭廠出售時可全部扒收回。癌奧 解題所需的復(fù)骯利系數(shù)和年金現(xiàn)隘值系數(shù)如下：叭背 要求：把（1）計算該公拔司當前的加權(quán)平暗均稅后資本成本凹（資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)耙按市價計算）；瓣（2）計算項目耙評價使用的含有骯風(fēng)險的折現(xiàn)率；八（3）計算項目八的初始投資（零叭時

11、點現(xiàn)金流出）拌；鞍（4）計算項目稗的年經(jīng)營現(xiàn)金凈班流量；笆（5）計算該工巴廠在5年后處置叭時的稅后現(xiàn)金凈辦流量；?。?）計算項目拔的凈現(xiàn)值。 哎(本題分數(shù)：4凹0分。)解：靶（1）計算加權(quán)背平均稅后資本成稗本案翱計算債券稅前成爸本：班方法1（簡化算辦法）：債務(wù)稅前辦成本=6.26八%澳方法2（考慮復(fù)奧利的算法）：用愛試誤法設(shè)債券稅板前成本為i，則絆959100搬06%（P襖/A，i，5）叭1000（辦P/F，i，5澳）由于票面利率把為6%，當前市暗價為959（折哎價），略低于面叭值，故到期收益壩率略高于6%，半可用7%測試。矮在i7%時，愛上式右邊10凹006%（敗P/A，7%，巴5）1000

12、愛（P/F，7哀%，5）95版9.01左式胺故債券稅前成本埃（到期收益率）巴7%壩爸股權(quán)成本5%按0.875疤8%12%頒罷股權(quán)權(quán)數(shù)1傲0.30.7昂翱加權(quán)平均稅后資斑本成本7%（骯或6.26%）氨（124%辦）0.31癌2%0.7絆10%（或9.挨83%）板（2）項目風(fēng)險敗折現(xiàn)率10%扮（或9.83%阿）2%12盎%（或11.8半3%）唉（3）初始投資瓣土地評估價值凹固定資產(chǎn)價值班流動資金投入耙800（辦800500稗）24%搬100075辦02478（愛萬元）隘（5）項目終結(jié)拜現(xiàn)金凈流量6吧00750捌（60050啊03100骯0/8）24熬%1416（礙萬元）哀（6）項目的凈扳現(xiàn)值733拔（P/A，5，