B站戰(zhàn)略入股心動小米官宣造車

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 市場跟蹤 3 HYPERLINK l _TOC_250019 重點推薦公司 11 HYPERLINK l _TOC_250018 騰訊控股（0700.HK） 11 HYPERLINK l _TOC_250017 美團(tuán)（3690.HK） 11 HYPERLINK l _TOC_250016 京東集團(tuán)（9618.HK） 11 HYPERLINK l _TOC_250015 心動公司（2400.HK） 11 HYPERLINK l _TOC_250014 VeSync（2148.HK） 11 HYPERLINK l _TOC_250013 小米集

2、團(tuán)（1810.HK） 12 HYPERLINK l _TOC_250012 百度集團(tuán)（9888.HK） 12 HYPERLINK l _TOC_250011 IGG（0799.HK） 12 HYPERLINK l _TOC_250010 閱文集團(tuán)（0772.HK） 12 HYPERLINK l _TOC_250009 阿里巴巴（9988.HK） 12 HYPERLINK l _TOC_250008 拼多多（PDD.O） 13 HYPERLINK l _TOC_250007 唯品會（VIPS.N） 13 HYPERLINK l _TOC_250006 達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA.O） 13 HYPERL

3、INK l _TOC_250005 中通快遞（2057.HK） 13 HYPERLINK l _TOC_250004 中國有贊（8083.HK） 13 HYPERLINK l _TOC_250003 明源云（0909.HK） 13 HYPERLINK l _TOC_250002 富途控股（FUTU.O） 14 HYPERLINK l _TOC_250001 重要公司新聞 15 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險分析 19圖表目錄圖表 1： 全球股指本周漲跌幅 3圖表 2： 恒生指數(shù)和標(biāo)普 500 3圖表 3： 恒生科技和納斯達(dá)克 4圖表 4： MSCI 中國和金龍指數(shù) 4圖表

4、 5： 港股一級行業(yè)本周漲跌幅 4圖表 6： 美股一級行業(yè)本周漲跌幅 4圖表 7： 恒生科技指數(shù)成分本周漲幅前五名 4圖表 8： FAAMG 本周漲幅 4圖表 9： 恒生指數(shù)股息率變動 5圖表 10： 港股美股波動率情況 5圖表 11： 恒生指數(shù)PE 估值 5圖表 12： 標(biāo)普 500PE 估值 5圖表 13： 恒生指數(shù)前向 PE 估值 5圖表 14： 標(biāo)普 500 前向 PE 估值 5圖表 15： 港股一級行業(yè)估值水平 6圖表 16： 美股一級行業(yè)估值水平 6圖表 17： 港股二級行業(yè)估值水平 6圖表 18： 美股二級行業(yè)估值水平 6圖表 19： 國內(nèi)信用利差 7圖表 20： 國內(nèi)期限利差

5、7圖表 21： 美國期限利差 7圖表 22： 美國信用利差 7圖表 23： 美元兌人民幣匯率 7圖表 24： 美港匯率 7圖表 25： AH 溢價情況 8圖表 26： 南下資金情況 8圖表 27： 近七天南下資金凈買入前十 8圖表 28： 近七天南下資金凈賣出前十 8圖表 29： 中美主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽 8圖表 30： 3 月以來新增聆訊信息一覽 9市場跟蹤市場層面，本周恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和國企指數(shù)分別上漲 2.13%、5.41 %和 2.29 %，成長風(fēng)格優(yōu)于價值。行業(yè)層面，本周港股萬得二級行業(yè)多數(shù)上漲，其中半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備（6.27 %）和技術(shù)硬件與設(shè)備（5.54 %）表現(xiàn)較好，保險（-

6、0.23 %）和家庭與個人用品（-4.36 %）表現(xiàn)較差。估值層面，本周恒生指數(shù) PE 上升了 0.17至 14.54 倍，高于歷史均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差上限，當(dāng)前軟件與服務(wù)和制藥、生物科技與生命科學(xué)等行業(yè)的估值處于歷史相對高位，而商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、電信服務(wù)等行業(yè)估值處于歷史相對低位。受拜登政府 2.25 萬億財政刺激計劃的影響，近期美債長端利率上行趨緩，隔夜美股創(chuàng)歷史新高，美港科技板塊也發(fā)生超跌反彈。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大前提下，美債長端利率今年上行趨勢不改，10Y 美債收益率不排除年內(nèi)破 2 的可能，我們維持今年上半年價值優(yōu)于成長的判斷，建議關(guān)注機(jī)械、家具、銀行保險、地產(chǎn)等板塊。但考慮到聯(lián)儲近期的表態(tài)

7、整體偏鴿派，當(dāng)前美債利率整體仍處在較低水平，并且港股作為離岸市場和偏成熟的權(quán)益市場，指數(shù)對盈利的反應(yīng)要大于對流動性的反應(yīng)，所以美債長端利率對港股今年的指數(shù)牛難以產(chǎn)生根本動搖。下半年，隨著盈利進(jìn)一步消化估值，同時利率快速上行階段性告一段落后，新經(jīng)濟(jì)板塊有望迎來新的貝塔行情，助推恒生指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。近期中概股回歸如火如荼，科技公司紛紛回歸為港股帶來更多源頭活水，新經(jīng)濟(jì)板塊將是未來港股大盤指數(shù)上漲的中流砥柱，建議關(guān)注數(shù)字內(nèi)容、電商、本地生活和 SaaS 四個重點賽道。圖表1： 全球股指本周漲跌幅圖表2： 恒生指數(shù)和標(biāo)普 500全球指數(shù)一周漲跌幅（%）3恒生指數(shù)標(biāo)普500 右軸330003100029

8、000270002500023000210001900017000150004500400035003000250020001500210-1資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表3： 恒生科技和納斯達(dá)克圖表4： MSCI 中國和金龍指數(shù)12000100001400012090001200011080001007000100009060008050008000704000600060300050200040004011000恒生科技納斯達(dá)克 右軸16000MSCI中國金龍指數(shù) 右軸14013022000200001800016000140001200010000800060004000資

9、料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表5： 港股一級行業(yè)本周漲跌幅圖表6： 美股一級行業(yè)本周漲跌幅港股一級行業(yè)周漲幅率（%）4.964.513.933.543.221.421.130.760.50-0.18-0.336543210-1標(biāo)普一級行業(yè)周漲幅率（%）3.392.17 2.120.770.46 0.410.15-0.25-0.39-0.59-0.8343210-1-2 資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表7： 恒生科技指數(shù)成分本周漲幅前五名圖表8： FAAMG 本周漲幅恒生科技成分周漲跌幅前五%18.3712.1711.078.497.9420181614121086420

10、比亞迪電子 明源云集團(tuán)控股海爾智家華虹半導(dǎo)體平安好醫(yī)生FAAMG周漲跌幅%5.535.193.572.481.486543210Facebook谷歌亞馬遜微軟蘋果資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表9： 恒生指數(shù)股息率變動圖表10： 港股美股波動率情況5.554.543.532.521.51恒生指數(shù)股息率%中國十年期國債收益率(%)9080706050403020100VIXVHSI 右軸7060504030201002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202009 2010 2011 2012 2013 2

11、014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表11： 恒生指數(shù) PE 估值圖表12： 標(biāo)普 500PE 估值恒生指數(shù)PE 均值 均值+1std 均值-1std2520151050標(biāo)普500PE 均值 均值+1std 均值-1std4540353025201510502008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020資料

12、來源：Wind，資料來源：Wind，圖表13： 恒生指數(shù)前向 PE 估值圖表14： 標(biāo)普 500 前向 PE 估值恒生指數(shù)前向PE 均值 均值+1std 均值-1std25標(biāo)普500前向PE 均值 均值+1std 均值-1std30202520151510105502008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20202008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202資料來源：Bloomberg，資料來源：Bloomberg，

13、1009080706050403020100資料來源：Bloomberg，中信建投請參閱最后一頁的重要聲明資本品媒體軟件與服務(wù)保健設(shè)備服務(wù)食品與必需消費者服務(wù)原材料交通運輸信息技術(shù)汽車房地產(chǎn)公共事業(yè) 商業(yè)服務(wù) 耐用消費品半導(dǎo)體零售多元金融家庭用品銀行業(yè) 能源醫(yī)藥生物食飲煙草保險電信服務(wù)1009080706050403020100軟件與服務(wù)資料來源：Wind，中信建投圖表18： 美股二級行業(yè)估值水平制藥、生物科技與生命科學(xué)耐用消費品與服裝零售業(yè)汽車與汽車零部件 醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)房地產(chǎn)能源技術(shù)硬件與設(shè)備半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備食品、飲料與煙草材料公用事業(yè)資本貨物多元金融銀行食品與主要用品零售家庭與

14、個人用品保險商業(yè)和專業(yè)服務(wù)電信服務(wù)1009080706050403020100醫(yī)療保健圖表15： 港股一級行業(yè)估值水平資料來源：Wind，中信建投圖表17： 港股二級行業(yè)估值水平可選消費信息技術(shù)房地產(chǎn)工業(yè)能源日常消費材料公用事業(yè)金融圖表16： 美股一級行業(yè)估值水平資料來源：Bloomberg，中信建投電信服務(wù)1009080706050403020100電信服務(wù)地產(chǎn)工業(yè)信息科技公共事業(yè)可選消費材料必需消費醫(yī)療健康金融能源 互聯(lián)網(wǎng)傳媒 海外行業(yè)動態(tài)研究報告6海外行業(yè)動態(tài)研究報告圖表19： 國內(nèi)信用利差圖表20： 國內(nèi)期限利差標(biāo)普500PE 均值 均值+1std 均值-1std45403530252

15、0151050期限利差1.21.00.20.0中債國開債到期收益率:10年-中債國開債到期收益率:1年%2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中債企業(yè)債到期收益率(AA):10年-中債企業(yè)債到期收益率(AA):5年%資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表21： 美國期限利差圖表22： 美國信用利差3.53.02.52.01.51.00.50.0-0.5期限利差2015201620172018201920202021信用利差654321020132014201520

16、1620172018201920202021美國:國債收益率:10年-美國:國債收益率:2年%美國:國債收益率:2年%美國:國債收益率:10年%美國:企業(yè)債收益率:穆迪Baa-美國:國債收益率:10年%美國:國債收益率:10年%美國:企業(yè)債收益率:穆迪Baa%資料來源：Wind，資料來源：Bloomberg，圖表23： 美元兌人民幣匯率圖表24： 美港匯率2.52.01.51.00.50.0中美利差（%）中間價:美元兌人民幣（右軸，逆序）2016201720182019202020216.06.87.07.27.867.847.827.807.787.767.747.727.

17、707.68美元兌港幣美港息差%201420152016201720182019202020211.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5資料來源：Wind，資料來源：Wind，海外行業(yè)動態(tài)研究報告圖表25： AH 溢價情況圖表26： 南下資金情況160150140130120110恒生滬深港通AH溢價指數(shù) 均值 均值+1std 均值-1std4500港股通40003500300025002000150010005000-5002018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019

18、-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03-100010090802009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020滬市港股通:近30日資金凈流入/億港元深市港股通:近30日資金凈流入/億港元港股通:近30日資金凈流入/億港元資料來源：Wind，資料來源：Wi

19、nd，圖表27： 近七天南下資金凈買入前十圖表28： 近七天南下資金凈賣出前十南下近七天凈買入 億人民幣70 65.08605040302016.96106.455.513.362.892.362.031.971.7400-2-4-6-8-10-12-14-16-18-1.49-2.49-3.33-2.83-4.34-4.14-7.29-9.47-10.67-17.03南下近七天凈賣出 億人民幣 資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表29： 中美主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽地區(qū)日期指標(biāo)前值預(yù)期值今值中國2021/03/152 月社會消費品零售總4.6031.4233.80額:當(dāng)月同比(%)2021/

20、03/313 月官方制造業(yè) PMI50.6050.3051.902021/03/102 月 CPI:同比(%)-0.30-0.48-0.202021/03/102 月 PPI:同比(%)0.301.471.702021/03/102 月 M1:同比(%)14.707.402021/03/102 月 M2:同比(%)9.409.5710.102021/03/102 月社會融資規(guī)模:當(dāng)月51,700.0017,100.00值(億元)2021/03/102 月新增人民幣貸款(億35,800.009,180.0013,600.00元)美國2021/03/122 月核心 PPI:同比:季調(diào)2.302.5

21、0海外行業(yè)動態(tài)研究報告2021/03/16(%)2 月零售總額:季調(diào):環(huán)比7.42-3.072021/03/10(%)2 月 CPI:季調(diào):環(huán)比 0.300.402021/03/102 月核心CPI:同比(%)1.401.302021/04/013 月制造業(yè) PMI 60.8064.702021/04/013 月 Markit 制造業(yè) PMI: 58.6059.10季調(diào)2021/03/313 月ADP 就業(yè)人數(shù):環(huán)比: 0.150.432021/03/03季調(diào)(%)2 月非制造業(yè) PMI 58.7055.302021/03/253 月 20 日當(dāng)周初次申請765,000.00658,000.0

22、02021/04/02失業(yè)金人數(shù):季調(diào)(人)3 月失業(yè)率:季調(diào)(%) 6.206.002021/04/023 月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù): 468.00季調(diào)(千人)916.00資料來源：Wind，圖表30： 3 月以來新增聆訊信息一覽證券代碼證券簡稱最新公告日申請狀態(tài)擬上市板塊所屬Wind 行業(yè)H10706.HK游艇國際2021-03-30沒有進(jìn)展創(chuàng)業(yè)板消費者服務(wù)H01438.HK路路通集團(tuán)2021-03-30沒有進(jìn)展主板運輸H01353.HKPRIME SKYLINE2021-03-30沒有進(jìn)展主板房地產(chǎn)H01441.HK步陽國際控股2021-03-30沒有進(jìn)展主板汽車與汽車零部件H01527.HK

23、建泓集團(tuán)2021-03-30處理中主板消費者服務(wù)H01526.HK海倫司國際控股2021-03-30處理中主板消費者服務(wù)H01521.HK中南服務(wù)2021-03-29處理中主板房地產(chǎn)H01522.HK悠可2021-03-29處理中主板醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)H01523.HK醫(yī)脈通2021-03-29處理中主板醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)H01432.HKEDDING GROUP2021-03-29處理中主板醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)H01524.HKCOMPANY物美科技2021-03-29處理中主板食品與主要用品零售H01520.HK東信營銷2021-03-28處理中主板軟件與服務(wù)H01519.HK天譽(yù)青創(chuàng)202

24、1-03-26處理中主板房地產(chǎn)H01518.HK閩東紅集團(tuán)2021-03-26處理中主板食品、飲料與煙草H00867.HK瑋溢國際2021-03-25沒有進(jìn)展主板資本貨物H01435.HKSANERGY GROUP2021-03-24沒有進(jìn)展主板技術(shù)硬件與設(shè)備H01517.HK中宏控股2021-03-24處理中主板資本貨物H01433.HK山西錦繡大象農(nóng)牧股2021-03-23沒有進(jìn)展主板食品、飲料與煙草份H01419.HK百奧泰2021-03-23處理中主板制藥、生物科技與生命科學(xué)H01516.HK歸創(chuàng)通橋醫(yī)療2021-03-23處理中主板醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)H01515.HK綠科資源2021

25、-03-19處理中創(chuàng)業(yè)板商業(yè)和專業(yè)服務(wù)H01514.HK中嵣建材2021-03-19處理中主板材料H01033.HKJIANZHI EDUCATION2021-03-18沒有進(jìn)展主板消費者服務(wù)H01431.HKTECHNOLOGY頂好集團(tuán)2021-03-18沒有進(jìn)展主板房地產(chǎn)資料來源：Wind，港交所，重點推薦公司騰訊控股（0700.HK）數(shù)字內(nèi)容領(lǐng)域，推薦騰訊控股（0700）：DNF 手游以及英雄聯(lián)盟手游等新產(chǎn)品上線有望促進(jìn)游戲穩(wěn)定增長。電競業(yè)務(wù)加速整合，視頻音頻付費率提升，提高社交網(wǎng)絡(luò)收入。金融科技以及云服務(wù)未來增長空間廣闊，視頻號、社交電商、騰訊會議等新業(yè)務(wù)未來將為公司帶來新的增長空間。

26、引自：騰訊控股(0700)：游戲基本盤穩(wěn)健增長，金融科技及云服務(wù)未來增長空間廣闊美團(tuán)（3690.HK）美團(tuán)在持續(xù)鞏固餐飲外賣優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做大非餐到家業(yè)務(wù)，尤其當(dāng)前以生鮮為重點主攻方向。生鮮到家領(lǐng)域，美團(tuán)堅持高線城市以美團(tuán)買菜為抓手，中低線城市以美團(tuán)優(yōu)選主打社區(qū)團(tuán)購。美團(tuán)優(yōu)選近幾個月單量提升明顯。我們非?？春蒙鐓^(qū)團(tuán)購的發(fā)展空間，后續(xù)美團(tuán)新業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升估值，繼續(xù)給予美團(tuán)“買入”評級。引自美團(tuán)點評-W(3690):外賣盈利超預(yù)期，平臺優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固京東集團(tuán)（9618.HK）活躍買家數(shù)保持快速增長，2020 年增長過億，超過 80%新增活躍用戶來自下沉市場。戰(zhàn)略投資興盛優(yōu)選，京喜和社區(qū)團(tuán)

27、購業(yè)務(wù)繼續(xù)鋪開，完善對下沉市場布局。京東物流赴港上市，資產(chǎn)分拆繼續(xù)釋放價值。我們認(rèn)為公司的 margin 有望長期增長，預(yù)計 2021-2023 年公司 Non-GAAP 歸母凈利潤分別為 231 億元、303 億元和 378億元 RMB。按 SOTP 估值，目標(biāo)價 122 美元/ADS，對應(yīng)港股 474 港元，維持“買入“評級。引自：京東集團(tuán)-SW(09618.HK)：活躍買家數(shù)全年增長過億，Q4 凈利潤增長超預(yù)期心動公司（2400.HK）活躍及付費群體均得到顯著擴(kuò)大，2020 年 MAU 達(dá) 2517.7 萬人，平均月付費用戶數(shù)同比增長 27.4%。公司游戲儲備充足，2021 年將有 4

28、款手游進(jìn)入測試階段，戰(zhàn)略布局次世代游戲市場，對 TapTap 進(jìn)行了多語言多規(guī)則的框架改版支持全球化版本，TapTap 社區(qū)加入云游戲，并借助自身的強(qiáng)社區(qū)屬性實現(xiàn)對社區(qū)活躍度的增強(qiáng)和用戶粘性的提高。我們預(yù)計公司 21 年經(jīng)調(diào)利潤為 4.5 億元，TapTap Mau 有望在 2025 年突破 9000 萬，維持“買入”評級。引自：心動公司(02400.HK)：研發(fā)投入翻倍帶來利潤收窄，運營數(shù)據(jù)快速增長平臺價值凸顯VeSync（2148.HK）VeSync 憑借小家電賽道優(yōu)勢、多年亞馬遜運營形成的先發(fā)優(yōu)勢以及重設(shè)計輕生產(chǎn)模式，在國內(nèi)家電出海浪潮中脫穎而出。和海外競品相比，公司產(chǎn)品性價比更優(yōu)且在智

29、能化方面有獨特優(yōu)勢。產(chǎn)品推新、渠道拓展以及 APP 賦能，公司未來發(fā)展空間廣闊，預(yù)計 2021-2022 年公司的歸母凈利潤增速分別為 54%和 43%，給予“買入”評級。引自VESYNC(02148.HK)：2020 財報點評：營收實現(xiàn)翻倍增長，Margin 顯著提升小米集團(tuán)（1810.HK）全年各項業(yè)務(wù)均保持良好增長態(tài)勢，智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入 1522 億元，IoT 產(chǎn)品已進(jìn)入全球 80 多個國家和地區(qū)，全球 MIUI 月活達(dá) 3.96 億，海外市場高歌猛進(jìn)。隨著美國“投資黑名單”禁令暫停，MSCI 表示不會將小米移除指數(shù)，小米申訴過程順利進(jìn)行，有望被移除涉軍企業(yè)黑名單。公司宣布不定期回購不超

30、過 100 億港元公司股票，當(dāng)前現(xiàn)金流良好，回購不會對業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生任何影響。我們預(yù)計公司 20-22 調(diào)整后凈利潤 123、154、 198 億元，維持“買入”評級。引自：小米集團(tuán)-W(1810)：利潤超預(yù)期，海外市場再獲佳績百度集團(tuán)（9888.HK）2015 年以來百度建立四大事業(yè)群組，剝離非核心資產(chǎn)，逐漸形成了移動生態(tài)與 AI 業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)圈。百度智能云定位“云+AI”，通過差異化競爭，主攻 AI 云、金融云和視頻云三大方向。小度 DuerOS 打入智能硬件市場，推出的爆款小度音響國內(nèi)出貨量第一，全球第三。Apollo（全球最大的自動駕駛開放平臺）面向市場推出了智艙、智駕、智圖、智云四大

31、解決方案，百度與吉利合作正式進(jìn)軍整車制造，AI 賦能智能汽車，搶占市場風(fēng)口。預(yù)計公司 2021/2022 年歸母凈利潤分別為 267.21/319.90 億元，同比增速分別為 18.91%/19.72%，給予“買入”評級。引自百度(BIDU)：爭做人工智能先驅(qū)，巨輪再度啟航IGG（0799.HK）王國紀(jì)元產(chǎn)品更新維護(hù)超預(yù)期，月度流水環(huán)比持續(xù)提升，根據(jù)產(chǎn)業(yè)觀察數(shù)據(jù)預(yù)計 2021 年 1 月流水有望超過 7000 萬美元月均流水，創(chuàng)歷史記錄。公司長線運營能力再次得到證明，業(yè)績確定性高。公司保持較高研發(fā)投入，品類拓展有序進(jìn)行，有望開啟新的產(chǎn)品周期。女性向產(chǎn)品dut海外推廣有序進(jìn)行，吃雞大作omega

32、 legend研發(fā)穩(wěn)步進(jìn)行。公司與 TapTap 官宣戰(zhàn)略合作，聯(lián)手布局次世代游戲市場，品類爆發(fā)近在眼前。引自IGG(0799)：業(yè)績回升走出低谷，王國紀(jì)元迎來第二春，期待新游發(fā)力閱文集團(tuán)（0772.HK）閱文集團(tuán)分銷擴(kuò)張推動平臺的閱讀 MAU 及 ARPPU 大增，騰訊管理層的入駐或能增加平臺對作者的吸引力以及免費閱讀業(yè)務(wù)的展開。運營業(yè)務(wù)受疫情影響收入不及預(yù)期，但平臺的 IP 衍生影視劇未來兩年的 Pipeline豐富，加上與騰訊的合作，未來值得期待，預(yù)計閱文的整體價值仍有巨大的增長潛力。引自閱文集團(tuán)(0772)： 2020H2 收入符合預(yù)期，利潤略超此前市場預(yù)期，至暗時刻已過阿里巴巴（99

33、88.HK）用戶數(shù)繼續(xù)保持較快增長，年度活躍買家數(shù)達(dá)到 7.79 億，環(huán)比上季度增加 2200 萬，MAU 達(dá)到 9.02 億，環(huán)比增加 2100 萬，我們?nèi)灶A(yù)測三年內(nèi)活躍買家數(shù)會達(dá)到 9 億。核心商業(yè)收入同比增長 38%，客戶管理收入穩(wěn)健增長，控股高鑫零售加碼新零售業(yè)務(wù)。云計算收入同比增加 50%，EBITA 首次轉(zhuǎn)正，云原生驅(qū)動持續(xù)增長。反壟斷影響偏短期，監(jiān)管收緊下花唄不影響公司網(wǎng)上零售平臺業(yè)務(wù)。引自：阿里巴巴-SW(9988)：核心商業(yè)穩(wěn)健增長，云計算 EBITA 首次轉(zhuǎn)正拼多多（PDD.O）2020 年拼多多活躍買家數(shù)達(dá)到 7.88 億，首次超過阿里，MAU/活躍買家數(shù)上升至 91%，

34、用戶黏性進(jìn)一步提升。Q4 人均 GMV 同比增長 23.0%至 2115 元，百億補(bǔ)貼提高了用戶的活躍度以及人均 GMV，隨著新客忠誠度的提升以及購買習(xí)慣的養(yǎng)成，未來有望繼續(xù)提升。Q4 貨幣化率進(jìn)一步上升至 3.25%，拼多多的傭金費率顯著低于阿里，未來還有一定的提升空間。多多買菜作為電商業(yè)務(wù)的衍生，有望成為公司第二增長曲線。引自：拼多多(PDD)：用戶數(shù)首超阿里，投入與增長并行唯品會（VIPS.N）收縮業(yè)務(wù)聚焦特賣，活躍買家數(shù)高速增長，長期看唯品會所處賽道用戶數(shù)體量超過 3 億，未來增長空間廣闊。收購杉杉奧特萊斯，整合線上特賣與線下特賣。剝離自營快遞，降低履單成本。加深和騰訊、京東合作，利用

35、微信、京東導(dǎo)流。隨著用戶購買習(xí)慣的養(yǎng)成以及忠誠度提升，預(yù)計未來公司 ARPU 值有望持續(xù)提升。引自：唯品會(VIPS)：活躍買家數(shù)保持高速增長，ARPU 值有望持續(xù)提升達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA.O）本地生活領(lǐng)域，主線是萬物到家，推薦達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA）：主打商超到家，行業(yè)來看五年約 8 倍成長空間，業(yè)績增長快，龍頭地位持續(xù)鞏固，盈利持續(xù)改善，京東到家有望行業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)盈利；業(yè)績高速增長，估值提升空間大。截至 2020 年底，京東到家市場份額進(jìn)一步提升至 25%，穩(wěn)居中國本地零售商超 O2O 平臺市場份額第一。引自達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA）：市占率進(jìn)一步提升，增長更優(yōu)先中通快遞（2057.HK）需求端電商行

36、業(yè)穩(wěn)健增長，滲透率繼續(xù)提升，社區(qū)團(tuán)購等新興業(yè)態(tài)催生增量快遞需求。供給端價格戰(zhàn)加速市場出清，中通快遞作為行業(yè)龍頭，在通達(dá)系中盈利能力最強(qiáng)，在價格戰(zhàn)中掌握主動性，未來兩年市占率提升有望超過 4%，進(jìn)而形成“市場份額擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步降低成本市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大”的良性循環(huán)。公司現(xiàn)金流充裕，資本開支大幅領(lǐng)先，高投入優(yōu)化未來成本下降空間，有利于進(jìn)一步鞏固公司的龍頭地位。引自中通快遞-SW(02057.HK)：以價換量鞏固龍頭地位，高投入優(yōu)化未來成本中國有贊（8083.HK）公司全年營收保持高增，GMV 突破千億，訂閱解決方案穩(wěn)速增長，商業(yè)解決方案增勢良好。付費商家穩(wěn)定增長，全年新增付費商家數(shù)量達(dá) 599

37、40 家，商家年均銷售額、ACV、ARPU 表現(xiàn)均非常亮眼。公司經(jīng)營管理效率提升，在毛利率提升以及期間費用率下降的共同帶動下，公司虧損率進(jìn)一步降低，經(jīng)營活動現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)正。引自中國有贊(08083.HK) 2020 業(yè)績點評：收入穩(wěn)健增長，發(fā)力有贊連鎖明源云（0909.HK）業(yè)績營收穩(wěn)健增長，其中 SaaS 收入略超預(yù)期并首次超過 ERP 業(yè)務(wù)，盈利方面公司 SaaS 產(chǎn)品業(yè)務(wù)首次扭虧為盈，凈利潤達(dá) 1870 萬元，云客持續(xù)保持強(qiáng)勁增長，云鏈、云采購、云空間同樣保持較高速增長。策略上公司并購沃享科技，加強(qiáng) SaaS 業(yè)務(wù)協(xié)同，助力商業(yè)地產(chǎn)快速轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)數(shù)字化仍處發(fā)展前期，持續(xù)看好明

38、源云作為龍頭 SaaS 服務(wù)商長期的增長空間及競爭力，維持“買入”評級。引自明源云集團(tuán)控股(0909):2020財報點評：SaaS 業(yè)務(wù)扭虧，ERP 業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長富途控股（FUTU.O）富途第四季度運營數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勁增長態(tài)勢，季度營業(yè)收入同比增長 281.5%，凈利潤同比增長 11.2 倍，成本端利息及費用控制良好。公司加快海外擴(kuò)張，在新加坡推出一站式投資平臺 moomoo，在美國市場推出自有清算業(yè)務(wù)，海外新增付費用戶大超市場預(yù)期，公司持續(xù)打造多元化生態(tài)并加大對科技系統(tǒng)的投入，進(jìn)一步構(gòu)筑護(hù)城河。我們預(yù)計公司 2021 年-2022 年凈利潤大幅提升，同比增長 133.65%、94.55%，給予“

39、買入”評級。引自富途（FUTU）：海外市場擴(kuò)展大幅加快，付費用戶指引超預(yù)期重要公司新聞數(shù)字內(nèi)容【心動公司】B 站以 9.6 億港元戰(zhàn)略投資心動公司 將圍繞游戲及 TapTap 展開合作中證網(wǎng)訊 4 月 1 日，嗶哩嗶哩宣布以約 9.6 億港元戰(zhàn)略投資心動公司（2400.HK），雙方將在游戲領(lǐng)域建立良好合作關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，B 站將以 42.38 港元/股的價格認(rèn)購心動公司發(fā)行的普通股 2266 萬股，總認(rèn)購價格約為 9.6 億港元。交易完成后，B 站將持有心動公司約 4.72%股權(quán)。心動公司成立于 2002 年，旗下?lián)碛邢删硞髡f RO不休的烏拉拉香腸派對Muse Dash人類跌落夢境等多款自研及

40、代理游戲，以及知名游戲分享社區(qū) TapTap。未來，雙方將圍繞心動旗下游戲以及 TapTap，展開一系列深入合作。 HYPERLINK /sylm/jsbd/202104/t20210401_6152849.html /sylm/jsbd/202104/t20210401_6152849.html【騰訊音樂】騰訊音樂與華納音樂簽署長期戰(zhàn)略協(xié)議，共同成立全新音樂廠牌3 月 22 日，騰訊音樂(TME.US)和華納音樂(WMG.US)共同宣布，雙方續(xù)簽長期戰(zhàn)略合作授權(quán)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，騰訊音樂將繼續(xù)在中國大陸的所有在線音樂平臺上發(fā)行華納音樂的全球音樂曲庫內(nèi)容，包括在 QQ 音樂、酷狗音樂和酷我音樂，

41、以及其直播平臺和在線卡拉 OK 平臺 WeSing(全民 k 歌國際版)。此外，騰訊音樂旗下的在線音樂平臺亦將通過車載音樂系統(tǒng)等特定智能終端設(shè)備為中國大陸地區(qū)用戶提供華納音樂曲庫內(nèi)容。此外，兩家公司還宣布，將基于華納音樂的全球資源與藝人發(fā)展經(jīng)驗，以及騰訊音樂在中國大陸地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)音樂娛樂市場強(qiáng)大的影響力與生態(tài)優(yōu)勢，共同成立全新音樂廠牌。/new-article/#/news-detail?id=432960【愛奇藝】愛奇藝宣布與長信傳媒達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立藝人經(jīng)紀(jì)公司智通財經(jīng)報道，3 月 17 日，愛奇藝(IQ.US)宣布將與長信文化傳媒控股集團(tuán) (G.H.Y Culture& Media Hol

42、ding，以下簡稱“長信傳媒”)在新加坡成立一家藝人經(jīng)紀(jì)公司，共同挖掘東南亞地區(qū)優(yōu)秀潛力新人。愛奇藝表示，公司與長信傳媒共同打造的東南亞地區(qū)選秀節(jié)目也已啟動籌備，為新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓等地區(qū)年輕娛樂人才提供展示舞臺，后續(xù)該節(jié)目將于愛奇藝國際平臺和 iQ.com 獨家播出。 /new-article/#/news-detail?id=429637【字節(jié)跳動】字節(jié)跳動收購游戲公司上海沐瞳科技路透社引述兩位消息人士透露，中國字節(jié)跳動已完成對視頻游戲公司-上海沐瞳科技有限公司的收購。 據(jù)報道，并購后沐瞳科技未來將保持獨立運營，并融合字節(jié)跳動在海外的運營經(jīng)驗，共同開拓全球游戲市場。沐瞳科

43、技 CEO 袁菁將繼續(xù)作為 CEO 留任，沐瞳的各條匯報線保持不變。上海沐瞳科技成立于 2014 年，創(chuàng)始人徐振華及聯(lián)合創(chuàng)始人袁菁早年間均在騰訊公司從事游戲開發(fā)工作；沐瞳科技已開發(fā) Mobile Legends: Bang Bang，Mobile Legends: Adventure，Magic Rush 等在海外市場頗受歡迎的游戲。https: HYPERLINK .sg/realtime/china/story20210322-1133238 /www.z HYPERLINK .sg/realtime/china/story20210322-1133238 .sg/realtime/chi

44、na/story20210322-1133238【嗶哩嗶哩】嗶哩嗶哩在港二次上市遭破發(fā)3 月 29 日，B 站在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。B 站發(fā)行價為 808 港元/股，收盤報 800 港元/股，下跌 0.99%，市值為 3045 億港元。B 站 2018 年 3 月 28 日（美國時間）在納斯達(dá)克敲鐘上市，當(dāng)日 B 站也以跌破發(fā)行價收盤。B 站副董事長兼首席運營官李旎表示，這次募資的費用主要還是用于內(nèi)容生態(tài)。內(nèi)容生態(tài)的核心包括創(chuàng)作生態(tài)的建設(shè)、產(chǎn)品、運營、UP 主激勵和他們的創(chuàng)作工具等。公司希望通過這次的募資為創(chuàng)作者提供更好的創(chuàng)作環(huán)境及條件。除了 PUGV 的內(nèi)容生態(tài)外，還有 OGV、自制內(nèi)容

45、，公司也會投入更多能量到精品、頭部內(nèi)容中以滿足用戶的需求，否則就無法實現(xiàn)“你感興趣的內(nèi)容都在嗶哩嗶哩”了。內(nèi)容生態(tài)的建設(shè)還是 B 站最核心的部分。 HYPERLINK /ssgs/gsxw/202103/t20210330_6151710.html /ssgs/gsxw/202103/t20210330_6151710.html本地生活【攜程】攜程據(jù)悉已通過港交所上市聆訊外電日前報道，已于紐約上市的內(nèi)地最大旅游網(wǎng)站攜程已通過港交所(00388)上市聆訊，將來港第二上市。此前，有外媒報道，攜程計劃 4 月份在香港上市，集資 10 億至 20 億美元(約 78 億至 156 億港元)。保薦人為中金

46、、高盛及摩根大通。攜程去年 7 月曾傳出從納斯達(dá)克退市，公司創(chuàng)立于 1999 年，總部位于上海，2003 年 12 月在美國納斯達(dá)克上市。去年上半年受到疫情影響，在線旅游行業(yè)受到了打擊，被迫停業(yè)，股價明顯回落，攜程去年第一季度業(yè)績受到新冠疫情的影響，凈營業(yè)收入按年下降 42%，營業(yè)虧損為 12 億元。去年第三季度凈營業(yè)收入為 55 億元，按年降 48%，營收已連續(xù)三季度下跌；歸屬于股東凈利潤達(dá)到 16 億元，按年增 102%，為新冠疫情爆發(fā)后首季度盈利?！緮y程】攜程發(fā)布“旅游營銷樞紐”戰(zhàn)略 稱將促進(jìn)更多的出行和交易證券日報報道，3 月 29 日，繼 2020 年四季度發(fā)布“深耕國內(nèi)心懷全球”戰(zhàn)

47、略后，攜程集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事局主席梁建章發(fā)布了“旅游營銷樞紐”戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略將通過“1+3”的模式推進(jìn)：以一個星球號為載體，聚合流量、內(nèi)容、商品三大核心板塊，疊加豐富的旅行場景，打造強(qiáng)大開放的營銷生態(tài)循環(huán)系統(tǒng)。該戰(zhàn)略旨在創(chuàng)造新的交易場景，通過內(nèi)容轉(zhuǎn)化和營銷賦能為泛旅游行業(yè)創(chuàng)造增量收益，并助力行業(yè)伙伴運營好自身的私域流海外行業(yè)動態(tài)研究報告量。攜程集團(tuán)首席執(zhí)行官孫潔稱，看好全球旅游業(yè)的復(fù)蘇前景，并強(qiáng)調(diào)攜程國際化依然存在巨大的成長空間。 HYPERLINK /gscy/qiyexinxi/2021-03-29/A1617017849987.html /gscy/qiyexinxi/2021-03-2

48、9/A1617017849987.html電商/互聯(lián)網(wǎng)金融【阿里巴巴】淘寶特價版確認(rèn)申請接入微信小程序，但審批尚未通過3 月 25 日，淘寶特價版年度發(fā)布會上，阿里巴巴副總裁、淘寶 C2M 事業(yè)部總經(jīng)理汪海在接受界面新聞記者專訪時透露，淘寶特價版確實向微信提交了小程序申請，目前審批還未通過。汪海表示，“幫助商家更好成長，滿足不同消費者的習(xí)慣，一直是淘寶特價版的初心和使命。淘寶特價版希望能夠和騰訊合作，也尋求最好的合作方式?！碧詫毺貎r版于 2020 年 3 月上線，主打口號為“優(yōu)選好工廠，天天批發(fā)價”，其模式被概括為 C2M，即 Customer-to-Manufacture（用戶直連制造）。該

49、模式可通過消費者按需定制，或工廠根據(jù)消費需求數(shù)據(jù)完成商品生產(chǎn)的形式，實現(xiàn)工廠與用戶的聯(lián)通。一旦淘寶特價版接入微信小程序，即意味著淘寶特價版的商品可以借助微信渠道進(jìn)行推廣，同時也為下沉市場的用戶提供了更多樣的支付方式。在下沉市場面對京東、拼多多等平臺的競爭時，增加了微信小程序端的淘寶特價版，或許會更有競爭力。/d/523218122?channelId=1&page=1【京東集團(tuán)】京東就分拆京東智聯(lián)云業(yè)務(wù)至京東數(shù)科訂立最終協(xié)議智通財經(jīng)報道，京東集團(tuán)-SW(09618)公布，于 2021 年 3 月 31 日，該公司通過一家子公司與京東數(shù)字科技控股股份有限公司訂立最終協(xié)議。據(jù)此，該公司將京東智聯(lián)云

50、業(yè)務(wù)以及部分資產(chǎn)，總價值約為人民幣 157 億元，作為對價轉(zhuǎn)讓予京東數(shù)科，以獲得京東數(shù)科發(fā)行的普通股。該項交易于 2021 年 3 月 31 日完成后，該公司于京東數(shù)科的股權(quán)增至約 42%。公告稱，該公司相信，通過該交易，該公司將繼續(xù)專注于其核心競爭力及協(xié)同業(yè)務(wù)以更好服務(wù)客戶，且京東數(shù)科將更好地為其商業(yè)合作伙伴提供一套領(lǐng)先技術(shù)服務(wù)。/new-article/#/news-detail?id=440551SAAS【百融云創(chuàng)】百融云創(chuàng)赴港上市 致力打造中國領(lǐng)先的獨立 AI 技術(shù)平臺中國證券報報道，3 月 31 日，百融云創(chuàng)在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。百融云創(chuàng)為獨立金融大數(shù)據(jù)分析解決海外行業(yè)動態(tài)研究報告方案供應(yīng)商，是繼美團(tuán)、小米和快手之后，第四家采用同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)以香港為主要上市地的公司。百融云創(chuàng)上市募資主要用于：進(jìn)一步提升產(chǎn)品功能及性能；持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，探索尖端技術(shù)及改善現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)，并進(jìn)行戰(zhàn)略投資及收購。此次上市后，公司將持續(xù)深化人工智能和大數(shù)據(jù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，助力后疫情時代金