電氣設備行業(yè)新能源汽車：高景氣回報高預期

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 一、國內外政策：中歐各領風騷，期待美國“回群” 1 HYPERLINK l _TOC_250018 1、中國新能源汽車產業(yè)政策：國之大計，破繭成蝶 1 HYPERLINK l _TOC_250017 2、歐美新能源汽車產業(yè)政策：強硬補貼，“回群”愿景 5 HYPERLINK l _TOC_250016 二、整車&電池&材料：需求導向，苦盡甘來 8 HYPERLINK l _TOC_250015 1、新能源整車：真實需求逐步顯現 8 HYPERLINK l _TOC_250014 2、動力電池和電池材料：規(guī)模環(huán)比高增速，景氣傳導產業(yè)鏈 11

2、HYPERLINK l _TOC_250013 三、基礎設施：“新基建”地位確立，未來規(guī)?？善?19 HYPERLINK l _TOC_250012 1、充電基礎設施規(guī)模瓶頸傾向顯現 19 HYPERLINK l _TOC_250011 2、基礎設施建設獲得頂層設計支持 19 HYPERLINK l _TOC_250010 3、電網公司逐步發(fā)力“新基建” 21 HYPERLINK l _TOC_250009 4、充電為主，規(guī)模高增速 23 HYPERLINK l _TOC_250008 四、動力電池技術進展：不同層面創(chuàng)新同場競技 24 HYPERLINK l _TOC_250007 1、復盤“

3、電池日”：“顛覆”的期待 24 HYPERLINK l _TOC_250006 2、積跬步至千里：我國新能源汽車、動力電池的技術進步 26 HYPERLINK l _TOC_250005 五、燃料電池：有的放矢，商用車廣闊前景仍存 29 HYPERLINK l _TOC_250004 1、進入 2020，略顯疲態(tài)的豐田 Mirai 29 HYPERLINK l _TOC_250003 2、風景這邊好：中國燃料電池產業(yè)城市群政策 29 HYPERLINK l _TOC_250002 六、展望：新品周期驅動的高景氣 2021 年 32 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 36

4、 HYPERLINK l _TOC_250000 風險分析 37圖表目錄圖表 1： 2019-2022 年純電、插混乘用車補貼調整情況 2圖表 2： 新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)主要修訂點 3圖表 3： 新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)發(fā)展愿景 4圖表 4： 2020 年以來我國地方性新能源汽車刺激政策 4圖表 5： 歐洲主要國家新能源汽車支持政策 6圖表 6： 我國新能源汽車產量 8圖表 7： 我國新能源汽車銷量 8圖表 8： 我國新能源乘用車銷量占比 9圖表 9： 2020 年我國新能源乘用車分類銷量 9圖表 10： 2020 年我國新能源乘用車分類銷量

5、結構 9圖表 11： 2020 年上下半年我國新能源乘用車分類銷量 10圖表 12： 2020 年上下半年我國新能源乘用車分類銷量結構 10圖表 13： 2020 年 1-10 月我國高銷量新能源車型 10圖表 14： 歐洲主要國家新能源汽車銷量 11圖表 15： 我國動力電池產量（MWh） 11圖表 16： 我國動力電池裝機量（MWh） 12圖表 17： 2020 年主要動力電池企業(yè)我國裝機量（MWh） 12圖表 18： 2020 年主要動力電池企業(yè)我國市場份額 12圖表 19： 動力電池正極價格（萬元/噸） 13圖表 20： 三元正極主要企業(yè)市場占有率 13圖表 21： 鐵鋰正極主要企業(yè)市

6、場占有率 13圖表 22： 動力電池石墨負極價格（萬元/噸） 14圖表 23： 石墨負極主要企業(yè)市場占有率 14圖表 24： 動力電池電解液價格（萬元/噸） 15圖表 25： 電解液主要企業(yè)市場占有率 15圖表 26： 六氟磷酸鋰價格（萬元/噸） 16圖表 27： 動力電池隔膜價格（元/平方米） 16圖表 28： 濕法隔膜主要企業(yè)市場占有率 17圖表 29： 電池材料、結構件企業(yè)配套海外基本情況 17圖表 30： 我國公共充電樁保有量（截至 2020 年 10 月） 19圖表 31： “新基建”七大領域 20圖表 32： 新能源汽車充電基礎設施建設政策文件歸納 20圖表 33： 國家電網、南方

7、電網在充電領域的動作和規(guī)劃 21圖表 34： 國網子公司 2020 年新基建相關目標 22圖表 35： 2025 年我國充電樁保有量和總體車樁比估計 23圖表 36： 特斯拉單晶NCA 正極形貌 24圖表 37： 特斯拉單晶NCA 正極性能 24圖表 38： 無鈷層狀結構正極熱穩(wěn)定性和循環(huán)性能 24圖表 39： 干法含硅石墨負極補鋰首效對比 24圖表 40： “百萬英里”電池循環(huán)性能和壽命預估 25圖表 41： 特斯拉 4680 大圓柱單體 25圖表 42： 特斯拉高集成度底盤 25圖表 43： 近年推薦目錄三元電池車型工況續(xù)航分布結構 26圖表 44： 近年推薦目錄鐵鋰電池車型工況續(xù)航分布結

8、構 26圖表 45： 近年推薦目錄三元電池車型系統(tǒng)能量密度 26圖表 46： 近年推薦目錄鐵鋰電池車型系統(tǒng)能量密度 26圖表 47： 上汽大模組電池包 27圖表 48： 蔚來大模組電池包 27圖表 49： 比亞迪“刀片電池”系統(tǒng)結構 27圖表 50： 動力電池企業(yè)技術創(chuàng)新內容歸納 27圖表 51： 豐田 mirai 2021 款 29圖表 52： 燃料電池汽車城市群示范目標要求 30圖表 53： 燃料電池汽車城市群示范積分計算方法 30圖表 54： 宏光 miniEV 32圖表 55： 歐拉黑貓 32圖表 56： 上汽ER6 33圖表 57： 比亞迪D1 33圖表 58： 特斯拉 Model

9、Y 33圖表 59： 大眾 id.4 33圖表 60： 2021 年我國新能源汽車銷量和動力電池裝機量估計 33圖表 61： 不同動力電池的成本估計和成本下降空間* 34圖表 62： 現代 KONA EV 安全隱患召回 34圖表 63： 通用BOLT EV 安全隱患召回 34圖表 64： 高能量密度電池技術路徑估計 35一、國內外政策：中歐各領風騷，期待美國“回群”1、中國新能源汽車產業(yè)政策：國之大計，破繭成蝶我國方面，“十四五”規(guī)劃建議明確了新能源汽車的長期戰(zhàn)略定位。一方面，新能源汽車名列戰(zhàn)略新興產業(yè)（加快壯大新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航

10、天、海洋裝備等產業(yè)）之中；另一方面，新能源汽車對我國 2030 年碳排放達峰、2060 年實現凈零排放具備不可替代性。新能源汽車直接補貼進入可預期的退坡后期。關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知支持新能源汽車產業(yè)高質量發(fā)展，做好新能源汽車推廣應用工作，促進新能源汽車消費。通知要求：1、延長補貼期限，平緩補貼退坡力度和節(jié)奏。綜合技術進步、規(guī)模效應等因素，將新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至 2022 年底。平緩補貼退坡力度和節(jié)奏，原則上 2020 -2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、20%、30%（2020 年補貼標準見附件）。為加快公共交通等領域汽車電動化，

11、城市公交、道路客運、出租（含網約車）、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送、郵政快遞、民航機場以及黨政機關公務領域符合要求的車輛， 2020 年補貼標準不退坡，2021-2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、20%。原則上每年補貼規(guī)模上限約 200 萬輛。2、適當優(yōu)化技術指標，促進產業(yè)做優(yōu)做強。2020 年，保持動力電池系統(tǒng)能量密度等技術指標不作調整，適度提高新能源汽車整車能耗、純電動乘用車純電續(xù)駛里程門檻（具體技術要求見附件）。2021-2022 年，原則上保持技術指標總體穩(wěn)定。支持“車電分離”等新型商業(yè)模式發(fā)展，鼓勵企業(yè)進一步提升整車安全性、可靠性，研發(fā)生產具有先進底層操作系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)架

12、構和智能化網聯(lián)化特征的新能源汽車產品。3、完善資金清算制度，提高補貼精度。從 2020 年起，新能源乘用車、商用車企業(yè)單次申報清算車輛數量應分別達到 10000 輛、1000 輛；補貼政策結束后，對未達到清算車輛數量要求的企業(yè)，將安排最終清算。新能源乘用車補貼前售價須在 30 萬元以下（含 30 萬元），為鼓勵“換電”新型商業(yè)模式發(fā)展，加快新能源汽車推廣， “換電模式”車輛不受此規(guī)定。4、調整補貼方式，開展燃料電池汽車示范應用。將當前對燃料電池汽車的購置補貼，調整為選擇有基礎、有積極性、有特色的城市或區(qū)域，重點圍繞關鍵零部件的技術攻關和產業(yè)化應用開展示范，中央財政將采取“以獎代補”方式對示范城

13、市給予獎勵（有關通知另行發(fā)布）。爭取通過 4 年左右時間，建立氫能和燃料電池汽車產業(yè)鏈，關鍵核心技術取得突破，形成布局合理、協(xié)同發(fā)展的良好局面。5、強化資金監(jiān)管，確保資金安全。地方新能源汽車推廣牽頭部門應會同其他相關部門強化管理，要把補貼核查結果同步公示，接受社會監(jiān)督，對未按要求審核公示的上報資料不予受理。切實發(fā)揮信息化監(jiān)管作用，對于數據弄虛作假的，經查實一律取消補貼。對監(jiān)管不嚴、造成騙補等問題的地方和企業(yè)按規(guī)定嚴肅處理。6、完善配套政策措施，營造良好發(fā)展環(huán)境。根據資源優(yōu)勢、產業(yè)基礎等條件合理制定新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃，強化規(guī)劃的嚴肅性，確保規(guī)劃落實。加大新能源汽車政府采購力度，機要通信等公務

14、用車除特殊地理環(huán)境等因素外原則上采購新能源汽車，優(yōu)先采購提供新能源汽車的租賃服務。推動落實新能源汽車免限購、免限行、路權等支持政策，加大柴油貨車治理力度，提高新能源汽車使用優(yōu)勢。7、2020 年 4 月 23 日至 2020 年 7 月 22 日為過渡期。過渡期期間，符合 2019 年技術指標要求但不符合 2020年技術指標要求的銷售上牌車輛，按照關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知（財建2019 138 號）對應標準的 0.5 倍補貼，符合 2020 年技術指標要求的銷售上牌車輛按 2020 年標準補貼。補貼車輛限價規(guī)定過渡期后開始執(zhí)行。2019 年 6 月 26 日至 202

15、0 年 4 月 22 日推廣的燃料電池汽車按照財建2019138 號規(guī)定的過渡期補貼標準執(zhí)行。圖表1： 2019-2022 年純電、插混乘用車補貼調整情況2019、2020、2021-2022 原則上純電/插混乘用車國家補貼方案對比（單位：主要指標-萬元；技術門檻-系數）補貼關鍵參數分檔標準方案 20192020 過渡期方案 2020方案 2021方案 2022補貼金額/系數補貼金額/系數補貼金額/系數補貼金額/系數補貼金額/系數主要指標-續(xù)航里250R3001.80.9000程（km）300R4001.81.621.621.30.91R4002.52.252.251.81.26技術門檻-E1

16、2500000電池系統(tǒng)能量密125E1400.80.80.80.80.8度（Wh/kg）140E1600.90.90.90.90.9160E11111技術門檻-百公里Q10%000.80.80.8電耗實際值優(yōu)于10%Q20%0.80.8111政策上限的比例20%Q25%1111125%Q35%111.11.11.1Q35%1.11.11.11.11.1度電補貼上限/0.0550.050.050.050.052019 年：能耗水平設置調整系數。按整車整備質量（m）不同，工況條件下百公里耗電量（Y）應滿足以下門檻條件：m1000kg 時，Y0.0126m+0.45；10001600kg 時，Y0.

17、0045m+12.33。2020 年過渡期以后：能耗水平設置調整系數。按整車整備質量（m）不同，工況條件下百公里耗電量（Y）應滿足以下門檻條件：當 m1000 時，Y=0.0112m+0.4；1000m1600 時，Y=0.0078m+3.8；m1600 時，Y=0.0044m+9.24。營運車型 2020 年不退坡，2021、2022 年擬在前一年基礎上分別退坡 10%、20%插混/10.850.850.68 0.48資料來源：財政部、工信部、科技部、發(fā)改委，通知符合預期，體現了新形勢下新能源汽車補貼的長效機制構建，以及當前階段 to G/B、to C 端并重，正確認識 to G/B 端新能

18、源汽車積極作用的基本思路。將原定 2020 年底到期的補貼政策延長到 2022 年底，補貼退坡幅度不大且給出原則上的退坡節(jié)奏、補貼車輛數量估計（在年度銷量接近 200 萬輛時，四部委將提前發(fā)出通知，明確補貼標準調整時點。同時，給企業(yè)留出過渡期），體現了平緩補貼退坡幅度、穩(wěn)定市場預期的作用。適當優(yōu)化技術門檻對應電耗和續(xù)航而非電池系統(tǒng)能量密度，體現了環(huán)境效應（電耗）、用戶體驗（續(xù)航）并重，而且相當程度上對統(tǒng)計意義上的安全性有所考慮的政策特征。在此基礎上設置數量清算門檻，又對扶優(yōu)扶強的另一重要參數銷量規(guī)模給出了界定。對于整車和動力電池龍頭更為有利。行業(yè)深度報告政策還對“車電分離”模式予以更高寬容度，

19、有助于蔚來汽車等探索換電模式的高端車企。鼓勵企業(yè)研發(fā)生產具有先進底層操作系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)架構和智能化網聯(lián)化特征的新能源汽車產品，對燃料電池汽車產業(yè)發(fā)展所需的時間予以較為充足的考慮。補貼調整系數要求相比于 2018-2019 年總體略有提高，強化車企進一步改善電耗表現的動機。當前，即使特斯拉Model 3 等電耗控制優(yōu)秀的產品也僅能獲得 1 倍補貼，說明我國對新能源汽車節(jié)能降耗的要求堅定不移。高效低耗是新能源汽車保持競爭力的重要屬性之一，政策要求有利于引導企業(yè)在有關方向上發(fā)力。直接補貼將近尾聲，產業(yè)發(fā)展規(guī)劃則為新能源汽車的長期發(fā)展給出了路徑指引。11 月 2 日，國務院辦公廳正式發(fā)布了新能源汽

20、車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)(以下簡稱規(guī)劃)，明確了我國新能源汽車產業(yè)高質量發(fā)展、邁向世界汽車強國的國家戰(zhàn)略。規(guī)劃和征求意見稿有 11 項修訂，但基本內容具備延續(xù)性。圖表2： 新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)主要修訂點資料來源：中汽中心，規(guī)劃明確了市場主導、創(chuàng)新驅動、協(xié)調推進、開放發(fā)展的基本原則。這意味著我國新能源汽車產業(yè)發(fā)展進入了多重新階段。新能源汽車產業(yè)有望通過自身的發(fā)展壯大成為又一張國家名片，成為我國和全球互利共贏的又一典范產業(yè)。規(guī)劃對 2025 年、2035 年給出了電耗、銷量占比、自動駕駛智能網聯(lián)協(xié)同、燃料電池應用等多個方面的發(fā)展愿景。2025 年銷量占比

21、 20%（約對應 600 萬輛整車）雖相比于征求意見稿有所降低，但意味著 5 年 4 倍以上的高增長。技術要求和補貼等政策的要求也一脈相承。而商業(yè)模式創(chuàng)新、技術路線的包容性在規(guī)劃中也都有體現。行業(yè)深度報告圖表3： 新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)發(fā)展愿景資料來源：中汽中心，除了國家政策外，我國多地以多種形式對新能源汽車消費進行刺激。刺激手段既包括補助，也包括路權（如上海限制外地牌照）等。圖表4： 2020 年以來我國地方性新能源汽車刺激政策時間 地區(qū)政策名稱購置指標政策購置補貼政策2020.3.20 北京關于 2020 年小客車2020 年新能源指標 6 萬個，其中個人指標額/

22、指標總量和配置比例度共計 5.42 萬個；單位指標額度共計 3000的通告?zhèn)€；營運小客車指標額度共計 2800 個。2020.5.11 天津天津市有效應對新冠對建成區(qū)公交車全部更換為新能源汽車，港2020 年 6 月 1 日至 12 月 31 日期間，居住地在本市的人員肺炎疫情影響促投資口、機場、鐵路貨場等新增或更換作業(yè)車輛或注冊地在本市的單位在本市新購置新能源小客車，給予擴消費穩(wěn)運行若干舉主要使用新能源或清潔能源汽車。將結合城每輛車 2000 元汽車充電消費券，全市不超過 30000 輛。 措/ 天津市促進市公共停車場和小區(qū)停車位建設，年內新建汽車消費的若干措施新能源汽車充電樁 4000 余

23、個。2020.4.23 上海 2020 年上海汽車消擴大新能源汽車應用規(guī)模:加大公交、出租等對消費者使用新能源汽車過程中發(fā)生的充電費用，給予費刺激政策公共領域燃油汽車置換新能源汽車的工作力5000 元補助；擴大新能源汽車應用規(guī)模；完善充（換）電度,今年計劃置換新能源公交車 2500 輛左右, 基礎設施配套純電動出租車 5000 輛左右;落實新能源汽車 “不限行、不限購”,繼續(xù)免費發(fā)放新能源汽車專用牌照,消費者將存量燃油車置換為新能源汽車的,相關部門提供新能源汽車專用牌照額度后,允許消費者繼續(xù)保留燃油車上牌額度。行業(yè)深度報告時間 地區(qū)政策名稱購置指標政策購置補貼政策2020.3.3 廣州廣州市堅

24、決打贏新冠/購買新能源汽車的消費者給予每車 1 萬元的綜合性補貼，肺炎疫情防控阻擊戰(zhàn)努力實現全年經濟社會發(fā)展目標任務若干措施對置換或者購買“國六”新車的消費者給予 3 千元補助2020.4.30 深圳深圳市應對新冠肺炎放寬個人新能源小汽車增量指標申請條件， 新購純電動高級型或經濟型乘用車補貼 2 萬元/車，新購插疫情影響促進新能源取消部分對非深戶籍人員及華僑、港澳臺地電式混合動力高級型乘用車補貼 1 萬元/車。將原有汽車置汽車推廣應用若干措區(qū)居民、外籍人員的申請條件限制。對名下?lián)Q更新為純電動高級型或插電式混合動力高級型乘用車補施僅有 1 輛在深圳市登記的小汽車，或僅持有貼 2 萬元/車，置換更

25、新為純電動經濟型乘用車補貼 1 萬元/1 個有效的深圳小汽車增量指標或 1 個申請車。在全市路內停車位，新能源汽車每日免首 2 小時臨時資格的個人消費者，將其增購新能源小汽車停車費，或者每日首次停車時間 1 小時以內（包括 1 小時）車型范圍由純電動小汽車擴大至純電動小汽的，第二次停車免 1 小時臨時停車費。車或插電式混合動力小汽車。2020.5.14 武漢 2020 年武漢促進汽/從 5 月 14 日發(fā)布之日起，至 12 月 31 日期間，購買武漢市車消費實施政策企業(yè)生產且在武漢市銷售、上牌落戶的乘用車，由武漢市政府給予一定比例的補貼，新能源乘用車每輛 1 萬元。2020.3.10 成都關

26、于 組 織 成 都 市/2017 年 4 月 12 日2018 年 12 月 31 日期間建成投運充電2020 年第一批新能源汽車充電設施市級補貼申報工作的通知設施的建設成為 2020 年首批新能源汽車充電設施市級補貼的范圍。2020.5.18 合肥關于推動新能源汽車/對運營新能源汽車的單位用戶，運營規(guī)模不少于 100 輛，高質量發(fā)展助力打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的若干政策且單車行駛里程達到 1 萬公里的，對其新購置的新能源汽車給予 3000 元/輛的一次性運營獎勵。對新購和使用新能源乘用車的個人用戶，給予 2000 元的電費獎勵，轉讓、過戶外地的車輛不予獎勵，個人用戶當年不重復享受。新能源汽車在政府投資

27、建設的公共停車場（點）每天免費停 2 次，每次不超過 5 小時；在市區(qū)道路臨時泊車位停車 2 小時內免費，超過 2 小時減半收費。2020.3.25 杭州關于 2020 年一次性2020 年一次性增加 2 萬個小客車指標，并未/增加小客車指標的配區(qū)分燃油車與新能源車指標，個人階梯搖號置公告資料來源：各地方政府，15000 個、縣（市）個人指標搖號 5000 個。2、歐美新能源汽車產業(yè)政策：強硬補貼，“回群”愿景除中國外，全球主要發(fā)達經濟體尤其是歐洲和美國，是新能源汽車產業(yè)發(fā)展的關鍵地區(qū)。二者不論技術水平還是市場空間都具有全球影響力。政策驅動同樣是國際新能源汽車市場繁榮的重要原因。疫情期間歐洲通

28、過補貼政策支持新能源汽車產業(yè)，這一政策在疫情二次爆發(fā)的背景下有望持續(xù)。圖表5： 歐洲主要國家新能源汽車支持政策行業(yè)深度報告國家新能源汽車類型舊補貼額度新補貼額度備注德國純電6000 歐元（4 萬歐元)9000 歐元（4 萬歐元)2020 年 6 月后，電動車稅收減免的上限從 45000 歐元(4 萬歐元到 6.5 5000 歐元(4 萬歐元到 6.5 萬歐元）萬歐元提升到 6 萬歐元，電動汽車免稅期從萬歐元）插混4500 歐元（4 萬歐元)6750 歐元（4 萬歐元)2025 年延長至 2030 年。；3750 歐元(4 萬歐元到 6.5 3750 歐元(4 萬歐元到 6.5 萬歐元）萬歐元）

29、挪威純電二手車插混二手車純電/混動5000 歐元3750 歐元05000 歐元3750 歐元0使用時間不超過 12 月、總里程不超過 15000公里且沒有在其他歐盟國家領取過補貼高額的稅收減免，包括增值稅、注冊稅和日常道路稅英國荷蘭純電混動純電（新車）4500 英鎊8000 英鎊（75g/km）03500 英鎊04000 歐元補貼 2020 年底到期補貼要求：車價在12,000-45,000，續(xù)航在法國純電（二手）純電06300 歐元2000 歐元6000 歐元（60g/km）1000 歐元（21-61g/km）6 萬克朗20202022 年提升至 3.4 億4 億歐元比利時混動純電2 萬克朗

30、（50g/km)9000 歐元(30%)1 萬克朗（60g/km)4000/3500 歐元西班牙純電6000 歐元5500 歐元EV 的價格必須低于48,400混動2000 歐元（4.84 萬歐元）2300 歐元（純電續(xù)航72km)意大利純電04000 歐元若購買的同時淘汰原有高排放舊車，補貼額混動01500 歐元（20-70g/km)度分別升至 6000 歐及 2500 歐葡萄牙純電2250 歐元0混動1125 歐元0奧地利純電4000 歐元3000 歐元BEV 完全豁免購置稅及其他稅混動300 歐元（置換+500 歐元）1500 歐元（60g/km)丹麥純電9000-25000 克朗0愛爾

31、蘭純電5000 歐元5000 歐元混動5000 歐元0羅馬尼純電4450 歐元10000 歐元廢棄 8 年以上車齡的燃油車額外補貼 1500 歐亞混動1100 歐元歐元資料來源：第一電動，Autovistagroup，ACEA，insideevs，新浪，搜狐汽車，除補貼外，歐洲還以削減碳排放的方式間接支持新能源汽車規(guī)?；?。10 月 6 日，以 352 票對 326 票、18 票棄權，通過提高歐盟 2030 年的氣候目標，將 2030 年溫室氣體排放量（相比 1990 年）從目前 40%的減排目標提高到 60%。歐洲議會還否決了委員會關于依靠森林和草原等碳匯來實現 2030 年氣候目標的提議，而

32、且否決將發(fā)展中國家的碳減排項目納入歐盟的氣候目標，稱歐盟 2030 年的目標應該只依賴歐盟國內減排。另外，歐洲綠色協(xié)議要求 2050 年實現凈零排放。美國方面，總統(tǒng)候選人拜登重視清潔能源革命、氣候變化等關鍵議題。如其勝選，則有望帶領美國重回減排軌道。和新能源汽車相關的有望采取的行動包括：對新增的和現有的石油、天然氣運營要求嚴格的甲烷污染限值，使用聯(lián)邦政府的采購系統(tǒng)（每年花費 5,000億美元）來實現 100的清潔能源和零排放車輛。通過維護和實施現有的清潔空氣法，并制定更加嚴格的燃油排放標準，減少運輸中的溫室氣體排放，以確保 100新銷售的輕型/中型車輛實現電動化，對重型車輛進行較大改進升級。在

33、 2030 年底之前建設超過 50 萬個新增公共充電站。此外，還將恢復全額電動車稅收抵免，鼓勵購買新能源車，并制定更加嚴格的燃油排放新標準。綜上，我國和全球新能源汽車產業(yè)的發(fā)展已經并有望持續(xù)迎來最有利的政策環(huán)境。二、整車&電池&材料：需求導向，苦盡甘來1、新能源整車：真實需求逐步顯現2018 年、2019 年我國新能源汽車產銷均突破 120 萬輛。受疫情影響，2020 年 2 月，我國新能源汽車產銷大幅下滑。疫情基本得到控制后，新能源汽車規(guī)模持續(xù)回暖。據中汽協(xié)統(tǒng)計，1-10 月，新能源汽車產銷分別完成 91.4 萬輛和 90.1 萬輛，同比分別下降 9.2%和 7.1%，降幅較 1-9 月大幅

34、收窄 9.5 和 10.6 個百分點。其中純電動汽車產銷均完成 71.9 萬輛，同比分別下降 12.2%和 6.9%；插電式混合動力汽車產銷分別完成 19.5 萬輛和 18.1萬輛，產量同比增長 4.6%，銷量同比下降 7.4%。圖表6： 我國新能源汽車產量產量：新能源商用車:當月值產量：新能源乘用車:插電式混合動力乘用車:當月值產量：新能源乘用車:純電動乘用車:當月值180000160000140000120000100000800006000040000200000資料來源：中汽協(xié)，10 月新能源汽車產銷雙雙超過 16 萬輛，創(chuàng)單月歷史新高，環(huán)比和同比繼續(xù)保持快速增長，分別達到 16.7萬

35、輛和 16.0 萬輛，環(huán)比增長 19.6%和 13.9%，同比增長 69.7%和 104.5%。圖表7： 我國新能源汽車銷量銷量：新能源商用車:當月值銷量：新能源乘用車:插電式混合動力乘用車:當月值銷量：新能源乘用車:純電動乘用車:當月值180000160000140000120000100000800006000040000200000資料來源：中汽協(xié)，具體到占銷量主體的乘用車，純電動乘用車占比達約 80%；規(guī)模環(huán)比高增長的主力增量貢獻者也是新能源乘用車。圖表8： 我國新能源乘用車銷量占比銷量：新能源乘用車:插電式混合動力乘用車:當月值銷量：新能源乘用車:純電動乘用車:當月值100%90%8

36、0%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：中汽協(xié)，純電動乘用車內部，A 級車仍然是銷量主力，但是和 2019 年相比有相當程度下滑；B 級車銷量高增速，主要貢獻者是特斯拉 Model 3.圖表9： 2020 年我國新能源乘用車分類銷量圖表10： 2020 年我國新能源乘用車分類銷量結構插混純電C純電B1200000 10000008000006000004000002000000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%插混純電C純電B 純電A純電A0純電A002019年1-10月 2019年累計 2020年1-10月資料來源：乘聯(lián)會，資料來源：乘聯(lián)會

37、，行業(yè)深度報告分上下半年看，7-10 月銷量高企；A 級車銷量基本穩(wěn)定；B 級車和 A00 級經適產品的銷量大幅貢獻環(huán)比增量。圖表11： 2020 年上下半年我國新能源乘用車分類銷量圖表12： 2020 年上下半年我國新能源乘用車分類銷量結構插混純電C純電B500000 450000 4000003500003000002500002000001500001000005000002020年1-6月2020年7-10月100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%插混純電C純電B2020年1-6月2020年7-10月資料來源：乘聯(lián)會，資料來源：乘聯(lián)會，具體到新能源乘用車型，特

38、斯拉 Model 3 銷量高居榜首，1-10 月累計銷量超過 9 萬輛。宏光 miniEV 銷量突破 4 萬輛。Aion S、秦 EV 銷量突破 3 萬輛。新勢力產品 ES6、理想 ONE 等銷量均超過 2 萬輛。低端油電平價、高端智能電動的邏輯在產品銷量上有所體現。圖表13： 2020 年 1-10 月我國高銷量新能源車型100000 9000080000700006000050000400003000020000100000資料來源：乘聯(lián)會，同期，歐洲新能源汽車銷量基本保持環(huán)比高增速，德、法、英等國是銷量主力。近期大眾 id.3 銷量表現出色，特斯拉在歐洲的表現則不及其在歐洲的表現。行業(yè)深

39、度報告圖表14： 歐洲主要國家新能源汽車銷量180,000西班牙意大利荷蘭瑞典挪威英國法國德國160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000-資料來源：汽車電子設計，2、動力電池和電池材料：規(guī)模環(huán)比高增速，景氣傳導產業(yè)鏈2020 年 1-10 月，我國動力電池產量累計 55.5GWh，同比累計下降 20.8%。其中三元電池產量累計 32.7GWh，占總產量 58.9%，同比累計下降 27.2%；磷酸鐵鋰電池產量累計 22.6GWh，占總產量 40.7%，同比累計下降 1.2%。但動力電池產量環(huán)比復蘇趨勢明顯。圖表15： 我國動力電池產量

40、（MWh）12000 三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰10000 800060004000200002020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10資料來源：中汽協(xié)，2020 年1-10 月，我國動力電池裝車量累計40GWh，同比累計下降13.3。其中三元電池裝車量累計27GWh，占總裝車量 67.4，同比累計下降 15.5；磷酸鐵鋰電池裝車量累計 12.8GWh，占總裝車量 31.9，同比累計下降 1.9，已逐漸追平去年同期水平。（*10 月單月裝機量可能存在問題，誤差或有 GWh 級別

41、）行業(yè)深度報告圖表16： 我國動力電池裝機量（MWh）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰 7000 60005000400030002000100002020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10資料來源：中汽協(xié)，分車企比較，寧德時代在經歷了 2020 年上半年的壓力后持續(xù)釋放規(guī)模表現；比亞迪“刀片電池”在 2020年下半年的發(fā)力也有所體現。我國動力電池企業(yè)面對韓日競爭，在規(guī)模表現上完全不落下風。圖表17： 2020 年主要動力電池企業(yè)我國裝機量（MWh）圖表18： 2020 年主要動力電

42、池企業(yè)我國市場份額24寧德時代21比亞迪18LG化學寧德時代比亞迪LG化學中航鋰電松下國軒高科億緯鋰能力神孚能科技塔菲爾新能源 其他中航鋰電15松下12國軒高科96302020年1-6月裝機量 2020年7-10月裝機量億緯鋰能力神孚能科技塔菲爾新能源其他資料來源：真鋰研究，資料來源：真鋰研究，作為電池成本的主要貢獻者之一，正極材料價格整體呈下降趨勢，為新能源汽車降本作出相當貢獻；下半行業(yè)深度報告年的行業(yè)景氣使得正極材料價格不同程度有所回升。鐵鋰、5 系正極、6 系正極、8 系正極價格分別約 3.4 萬元、12 萬元、13 萬元、17.5 萬元/噸。圖表19： 動力電池正極價格（萬元/噸）價格

43、:正極材料:三元5系:動力型 日價格:正極材料:三元6系:常規(guī)622型 日價格:正極材料:三元811型 日價格:正極材料:磷酸鐵鋰:國產 日25.0020.0015.0010.005.000.00資料來源：wind，市場份額方面，三元正極市場集中度較低，CR3 不足 40%，CR6 不足 60%。鐵鋰正極市場 CR4 在 65%以上。后續(xù)的市場集中度改善對三元正極而言可能需要通過高鎳、單晶、高壓等技術進步，以及成本控制能力加強等方式實現，難度較大。圖表20： 三元正極主要企業(yè)市場占有率圖表21： 鐵鋰正極主要企業(yè)市場占有率當升科技其他7%天津巴莫9%天津斯貴州 特蘭17%廈門鎢業(yè)9%其他40%

44、安達 3%4%德方納米 29%振華新材11%長遠鋰科 12%容百科技 12%北大先行 5%湖南裕能 10%貝特瑞 15%萬潤 17%資料來源：高工鋰電，資料來源：高工鋰電，負極方面，中端天然/人造石墨價格基本一致，在 4 萬元以內。高端人造石墨單噸價格約 5.5 萬元，高端天然石墨價格約 6.8 萬元。一年來石墨負極價格穩(wěn)定下降。行業(yè)深度報告圖表22： 動力電池石墨負極價格（萬元/噸）價格:負極材料:人造石墨:國產/中端 日價格:負極材料:人造石墨:國產/高端 日價格:負極材料:中端天然石墨 日價格:負極材料:高端天然石墨 日8.007.006.005.004.003.00資料來源：wind，

45、市場份額方面，石墨負極市場集中度較高，CR4 在 65%以上。同時，石墨負極材料性能距離性能理論天花板（以理論容量 372mAh/g 計）差距已較小且越來越小，后續(xù)市場格局可能劣化，單位盈利能力也有逐步下行之虞。硅碳負極可能是高能量密度動力電池之后的重要選擇。圖表23： 石墨負極主要企業(yè)市場占有率石家莊尚太 4%其他12%翔豐華 5%中科星城 5%貝特瑞 11%江西紫宸(璞泰來）22%東莞凱金 21%寧波杉杉 20%資料來源：高工鋰電，電解液方面，用于 NCM 三元電池的 4.4V 高壓電解液價格相對較高，單噸價格約 7 萬元；4.35V 電解液單噸價格 6 萬余元；磷酸鐵鋰電池電壓低，電解液

46、單噸價格約 4 萬元。2020 年下半年以來的行業(yè)景氣使得此前低行業(yè)深度報告迷的電解液價格大幅回暖，磷酸鐵鋰電池的強勁需求導致鐵鋰電解液價格漲幅很高。圖表24： 動力電池電解液價格（萬元/噸）價格:電解液:高電壓:4.35V 日價格:電解液:高電壓:4.4V 日價格:電解液:磷酸鐵鋰 日9.008.007.006.005.004.003.002.00資料來源：wind，市場份額方面，電解液市場集中度較高，CR4 在 70%以上。圖表25： 電解液主要企業(yè)市場占有率珠海賽緯6%汕頭金光4%其他24%江蘇國泰11%杉杉股份15%天賜材料22%新宙邦18%資料來源：高工鋰電，六氟磷酸鋰是電解液的主要

47、鋰鹽。2020 年下半年以來，六氟磷酸鋰的價格有相當程度漲幅，預計 2021 年將維持上升趨勢，后續(xù)或上漲至 12-15 萬元/噸區(qū)間。行業(yè)深度報告圖表26： 六氟磷酸鋰價格（萬元/噸）市場價格:六氟磷酸鋰10.09.59.08.58.07.57.06.56.05.55.02020/62020/72020/82020/92020/102020/11資料來源：wind，隔膜方面，干法具備價格優(yōu)勢，但濕法隔膜和中、高鎳三元正極的高兼容性保證了其市場地位優(yōu)勢。隔膜價格基本保持穩(wěn)定。后續(xù)濕法涂覆隔膜未來仍將是關鍵的隔膜技術路線，而在線涂覆技術有可能使得隔膜成本進一步下降，保證有關標的的單位盈利能力。圖

48、表27： 動力電池隔膜價格（元/平方米）價格:基膜:干法:14m:國產中端 日價格:基膜:濕法:7m:國產高端 日價格:隔膜:濕法涂覆:7m+2m+1m:國產中端 日3.503.002.502.001.501.000.500.00資料來源：wind，行業(yè)深度報告濕法隔膜市場集中度較高，CR4 在 70%以上。恩捷收購蘇州捷力后地位進一步強化。圖表28： 濕法隔膜主要企業(yè)市場占有率其他20%上海恩捷43%中材中鋰11%蘇州捷力 12%星源材質惠強能源 6%8%資料來源：高工鋰電，我國已有多個電池材料、結構件企業(yè)通過配套海外客戶的方式布局海外新能源汽車市場。隨著海外新能源汽車產銷恢復高增速正軌，此

49、類二級供應商有望獲益。圖表29： 電池材料、結構件企業(yè)配套海外基本情況產品正極標的當升科技配套海外客戶*LG 化學配套內容/杉杉股份SKI三星 SDI LG 化學/格林美容百科技LG 化學三星 SDI LG 化學三元前驅體/負極貝特瑞江西紫宸LG 化學松下三星 SDILG 化學/杉杉股份璞泰來LG 化學三星 SDI三星 SDI/3C 人造石墨隔膜星源材質LG 化學Northvolt干法隔膜濕法隔膜恩捷股份LG 化學松下濕法隔膜/產品 電解液標的 新宙邦配套海外客戶*LG 化學松下配套內容/天賜材料三星 SDILG 化學/結構件江蘇國泰科達利LG 化學LG 化學/鋰電池殼體松下鋰電池殼體三星 S

50、DINorthvolt鋰電池殼體方形鋰電池殼體資料來源：高工鋰電，evpartner，；*暫不含潛在供應特斯拉等內容三、基礎設施：“新基建”地位確立，未來規(guī)模可期1、充電基礎設施規(guī)模瓶頸傾向顯現據中國電動充電基礎設施促進聯(lián)盟數據，至 2020 年 10 月，我國公共充電樁保有量達 66.6 萬個，同比去年增加約 17 萬個。但是和我國近 500 萬輛的新能源汽車保有量相比（2019 年底汽車工業(yè)協(xié)會數據為 381 萬輛，2020 年 1-10 月產銷約 90 萬輛），新能源汽車/公共充電樁處于高位（7:1 以上）。私人充電樁+公共充電樁總量為 149.8 萬個，總體車樁比約 3:1。和早期國家

51、規(guī)劃的車樁比約 1:1 相比，有非常大的差距。隨著新能源汽車產銷規(guī)模和保有量的持續(xù)上漲、整車電耗的持續(xù)控制，充電/充能需求甚至可能是產業(yè)發(fā)展的長期瓶頸之一。圖表30： 我國公共充電樁保有量（截至 2020 年 10 月）資料來源：中國電動充電基礎設施促進聯(lián)盟，充電樁數量偏少事實上也是歐洲新能源汽車產業(yè)發(fā)展的瓶頸。據商務部信息（源自中華人民共和國駐意大利共和國大使館經濟商務處），2020 年初歐洲充電樁保有量僅為 18.5 萬個，考慮到其同期約 160 萬輛的新能源汽車保有量，車樁比同樣也處于高位。對已有較高銷量的新能源車企而言結論也類似。特斯拉純電動車型已有逾百萬銷量，但超級充電樁數量據僅 1

52、.44 萬個，車樁比更高。所以，以充電樁、充電系統(tǒng)建設為代表的新能源汽車基礎設施建設事實上是全球新能源汽車產業(yè)進一步發(fā)展的“剛需”。2、基礎設施建設獲得頂層設計支持我國對充電樁的布局規(guī)劃始于 2014 年國務院頒布的關于加快新能源汽車推廣應用的指導意見，此后中央及多個國家部委陸續(xù)出臺相關文件。2020 年 3 月 4 日，中共中央政治局常務委員會召開會議指出，通過“新基建”為經濟增長提供新動力。新能源汽車充電樁位列“新基建”七大領域之中。圖表31： “新基建”七大領域資料來源：中共中央政治局，中央電視臺，2020 年5 月22 日李克強總理在第十三屆全國人民代表大會第三次會議上作的 2020

53、年政府工作報告也指出：加強新型基礎設施建設，發(fā)展新一代信息網絡，拓展 5G 應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產業(yè)升級。圖表32： 新能源汽車充電基礎設施建設政策文件歸納發(fā)布時間文件/會議相關單位相關內容加快充電設施建設，包括制定充電設施發(fā)展規(guī)劃和技術標準、完善城市規(guī)劃和相2014 年 7 月關于加快新能源汽車推國務院應標準、完善充電設施用地政策、完善用電價格政策、推進充電設施關鍵技術攻21 日2015 年 10月 9 日2015 年 11廣應用的指導意見關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意 見國務院關、鼓勵公共單位加快內部停車場充電設施建設、落實充電設施建設責任等工作

54、內容。新建住宅配建停車位應 100%建設充電設施或預留建設安裝條件，大型公共建筑物配建停車場、社會公共停車場建設充電設施或預留建設安裝條件的車位比例不低于 10%，每 2000 輛電動汽車至少配套建設一座公共充電站。月 18 日電動汽車充電基礎設施 發(fā)改委、能源局、2020 年新增集中式充換電站超過 1.2 萬座，分散式充電樁超過 480 萬個，滿足全發(fā)展指南（2015-2020 年）工信部、住建部 國 500 萬輛電動汽車充電需求，規(guī)劃車樁比達到 1:1。關于“十三五”新能源2016 年 1 月汽車充電基礎設施獎勵政財政部、科技部、加快推動新能源汽車充電基礎設施建設，培育良好的新能源汽車應用

55、環(huán)境，工信部、發(fā)改委、11 日策及加強新能源汽車推廣應用的通知關于加快居民區(qū)電動汽能源局2016-2020 年繼續(xù)安排資金對充電基礎設施建設、運營給予獎補。加強現有居民區(qū)設施改造，按“適度超前”原則，供電企業(yè)要結合老舊小區(qū)改造，2016 年 7 月25 日車充電基礎設施建設的通知發(fā)改委、能源局、積極推進現有居民區(qū)停車位的電氣化改造，確保滿足居民區(qū)充電基礎設施用電需工信部、住建部求。加快推進單位內部停車場充電設施建設，2020 年公共機構新建和既有停車場要規(guī)2017 年 1 月加快單位內部電動汽車 能源局、國資委、劃建設配備充電設施（或預留建設安裝條件）比例不低于 10%；中央國家機關及3 日充

56、電基礎設施建設國管局所屬在京公共機構比例不低于 30%；在京中央企業(yè)比例力爭不低于 30%。按“經濟實用、快慢互濟”原則，優(yōu)先建設成本相對較低的交流慢充，根據需求合理配行業(yè)深度報告發(fā)布時間文件/會議相關單位相關內容建一定比例快充。3 年時間大幅提升充電技術水平，提高充電設施產品質量，加快完善充電標準體系，2018 年 11 提升新能源汽車充電保 發(fā)改委、能源局、全面優(yōu)化充電設施布局，顯著增強充電網絡互聯(lián)互通能力，進一步優(yōu)化充電基礎月 9 日障能力行動計劃關于進一步完善新能源工信部、財政部設施發(fā)展環(huán)境和產業(yè)格局。2019 年 3 月汽車推廣應用財政補貼政財政部、工信部、2019 年 6 月 25

57、 日后地方財政不再對新能源汽車進行補貼，轉為用于支持充電基礎26 日2019 年 12月 3 日科技部、發(fā)改委策的通知新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）征求意見工信部稿設施“短板”建設和配套運營服務方面。完善基礎設施，加快推進充換電等基礎設施建設，提升互聯(lián)互通水平和使用效率，營造新能源汽車良好使用環(huán)境。會議指出要加快 5G 網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。新型基礎設施建設2020 年 3 月中共中央政治局常務委員中共中央包括特高壓、新能源汽車充電樁、5G 基站建設、大數據中心、人工智能、工業(yè)互4 日2020 年 4 月20 日2020 年 5 月22 日會會議國家發(fā)改委新聞發(fā)布

58、會發(fā)改委2020 年政府工作報告全國人大、國務院聯(lián)網和 城際高速鐵路和城市軌道交通等七大領域。新型基礎設施是以新發(fā)展理念為引領，以技術創(chuàng)新為驅動，以信息網絡為基礎，面向高質量發(fā)展需要，提供數字轉型、智能升級、融合創(chuàng)新等服務的基礎設施體系。新型基礎設施主要包括信息、融合、創(chuàng)新基礎設施，其中融合基礎設施包含智能交通、智慧能源基礎設施。加強新型基礎設施建設，發(fā)展新一代信息網絡，拓展 5G 應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產業(yè)升級。資料來源：中共中央，國務院，多部委，新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）對基礎設施領域表述，要加強充換電、加氫等基礎設施建設，加快形成快充

59、為主的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網絡。對作為公共設施的充電樁建設給予財政支持。鼓勵開展換電模式應用。3、電網公司逐步發(fā)力“新基建”與國家規(guī)劃相應，國家電網、南方電網在充電基礎設施領域開展有關工作。圖表33： 國家電網、南方電網在充電領域的動作和規(guī)劃時間單位內容要點2015 年 12 月 29 日國家電網成立國網電動汽車公司。2019 年 3 月 22 日南方電網成立南網電動汽車服務公司，建設南方五省區(qū)統(tǒng)一的電動汽車充電服務平臺。與滴滴出行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就推動“車、樁、網”平臺互聯(lián)互通和數據共享達成合作，2019 年 5 月 15 日國家電網共同打造聯(lián)動體系，推動“車+電”的綜合解決方案落地

60、。2019 年 6 月 26 日南方電網與滴滴戰(zhàn)略合作，計劃實現 10 萬臺充電樁接入小桔充電。2019 年 7 月 13 日國家電網與恒大成立充電樁合資公司國網恒大智慧能源服務有限公司。聯(lián)合北京汽車集團有限公司、廣汽新能源汽車有限公司、比亞迪汽車工業(yè)有限公司、威馬汽車2019 年 10 月 25 日國家電網2019 年 11 月 25 日國家電網科技集團有限公司等車企，在京推出電動汽車充電套餐。與廣匯汽車成立的國網廣匯（上海）電動汽車服務有限公司，合資公司將于 2020 年完成 43 萬個充電樁布局，并將與恒大、萬科等地產商合作，推進社區(qū)新能源汽車充電樁建設。行業(yè)深度報告時間單位內容要點電動