國際金融：國際金融市場(chǎng)課件

1、歐洲貨幣市場(chǎng) 國際資本市場(chǎng)國際貨幣市場(chǎng)國際金融市場(chǎng)概述 第六章 國際金融市場(chǎng)第一節(jié) 國際金融市場(chǎng)概述 國際金融市場(chǎng)的概念 國際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展 國際金融市場(chǎng)的類型 國際金融市場(chǎng)的作用 20世紀(jì)80年代以來國際金融市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì) 一、國際金融市場(chǎng)的概念 （一）廣義的國際金融市場(chǎng)在國際范圍內(nèi)，運(yùn)用各種現(xiàn)代化技術(shù)手段與通訊網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行資金融通、貨幣和證券買賣及相關(guān)金融活動(dòng)的市場(chǎng)或網(wǎng)絡(luò)?？蓜澐譃樗念悾簢H貨幣市場(chǎng)國際資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)（二）狹義的國際金融市場(chǎng) 是指國際間的長短期資金借貸或融通的場(chǎng)所。國內(nèi)投資者國內(nèi)借款人國外投資者國外借款人1234一、國際金融市場(chǎng)的概念 國際金融市場(chǎng)是隨著國際

2、貿(mào)易的發(fā)展與各國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展變化而形成和發(fā)展的，它大致可以分為以下四個(gè)階段：（一）國際金融市場(chǎng)的萌芽（二）國際金融市場(chǎng)的初步發(fā)展（三）國際金融中心的調(diào)整（四）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展國際金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了從傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)到新型的國際金融市場(chǎng)的過程。二、國際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展國際金融市場(chǎng)是伴隨著國際貿(mào)易的發(fā)展而產(chǎn)生的。19世紀(jì)以前，國際金融市場(chǎng)的交易主要集中于同實(shí)物經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國際結(jié)算、貨幣兌換、票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，外匯市場(chǎng)是最早的國際金融市場(chǎng)形式。（一）國際金融市場(chǎng)的萌芽19世紀(jì)，英國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，憑借發(fā)達(dá)的國內(nèi)金融體系政局和國際貿(mào)易結(jié)算中心地位的優(yōu)勢(shì)，成為世界上最大的也是歷史最悠久的

3、國際金融中心。19世紀(jì)末20世紀(jì)初倫敦紐約蘇黎世成為當(dāng)時(shí)著名的三大國際金融中心。（二）國際金融市場(chǎng)的初步發(fā)展（三）國際金融中心的調(diào)整兩次世界大戰(zhàn)使國際金融中心的格局產(chǎn)生變更。20世紀(jì)初倫敦占明顯優(yōu)勢(shì)的格局轉(zhuǎn)變?yōu)榧~約、蘇黎世、倫敦三者各具特色。紐約（最大的國際金融中心）蘇黎世（外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)）倫敦（四）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展20世紀(jì)50年代末，國際金融市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了新階段，金融活動(dòng)擴(kuò)展到非居民之間，受到的金融管制較少，發(fā)展了“離岸金融市場(chǎng)”（Offshore financial market）。20世紀(jì)50年代，美元資金向歐洲市場(chǎng)的聚集。新型的歐洲貨幣市場(chǎng)，已形成為國際金融市場(chǎng)體系中的主

4、流。當(dāng)時(shí)的東京、紐約、倫敦并稱為國際金融市場(chǎng)的“金三角”。目前，按地理位置的不同，國際金融市場(chǎng)可分為5個(gè)區(qū)域，其中每個(gè)區(qū)域又有幾個(gè)中心城市：歐洲區(qū)以倫敦、巴黎、法蘭克福等地為主；亞洲區(qū)以新加坡、香港、東京等地為主；中美洲區(qū)以開曼群島、巴拿馬等地為主；北美區(qū)以紐約、蒙特利爾等地為主；中東區(qū)以巴林、科威特等地為主。1.模式 自發(fā)生成型這種模式形成的國際金融市場(chǎng)一般要經(jīng)過地方性市場(chǎng)、全國性市場(chǎng)和世界性市場(chǎng)三個(gè)發(fā)展階段。例如，英國的倫敦，美國的紐約。 政策促成型一些國家和地區(qū)通過特殊條件和優(yōu)惠政策，在短期內(nèi)發(fā)展起國際金融市場(chǎng)。例如，新加坡、香港，以及加勒比海的一些島國。國際金融市場(chǎng)形成的模式和條件2、

5、形成條件 穩(wěn)定的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境； 放松的外匯管制：自由外匯制度、外匯管制寬松； 金融體制完善：銀行機(jī)構(gòu)集中、信用制度發(fā)達(dá)等； 現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和優(yōu)越的地理位置； 一大批業(yè)務(wù)熟練的高質(zhì)量國際金融人才。國際金融市場(chǎng)形成的模式和條件三、國際金融市場(chǎng)的類型（一）按照經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的種類劃分 （二）按照資金融通的期限劃分可以分為國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)國際貨幣市場(chǎng)是指一年或一年以下的短期資金交易市場(chǎng)。國際資本市場(chǎng)是指一年以上的中長期資金交易市場(chǎng)。狹義的國際金融市場(chǎng)，僅指國際資金市場(chǎng)，包括國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)。 （三）按照金融資產(chǎn)交割方式劃分可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)：是與衍生工具

6、市場(chǎng)相對(duì)的市場(chǎng)的一個(gè)統(tǒng)稱。期貨市場(chǎng)：廣義上的包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易員；狹義的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。期權(quán)市場(chǎng)：是進(jìn)行期權(quán)合約交易的市場(chǎng)。 （四）按照性質(zhì)不同按交易對(duì)象所在區(qū)域和金融交易活動(dòng)所受的控制程度可分為：在岸金融市場(chǎng) （傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)）On-shore Financial Market是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，又稱為境內(nèi)金融市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng) （新型的國際金融市場(chǎng)）Off-shore Financial Market是指非居民之間以銀行為中介在某個(gè)貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場(chǎng)，又稱為境外金融市場(chǎng)。 在岸金融市場(chǎng)與離

7、岸金融市場(chǎng)的區(qū)別 四、國際金融市場(chǎng)的作用積極作用1、促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展為對(duì)外貿(mào)易融通資金。為資本短缺國家利用外資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供便利 。2、提供調(diào)節(jié)國際收支的渠道各國外匯資金的重要來源，利用國際金融市場(chǎng)的貸款來彌補(bǔ)赤字通過匯率變動(dòng)來影響國際收支3、推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)的國際化 消極作用：1.大量的國際資本流動(dòng)有時(shí)會(huì)影響一國國內(nèi)的貨幣政策效果；2.資本頻繁流動(dòng)會(huì)加劇匯率波動(dòng)和助長投機(jī)，甚至可能造成國際金融危機(jī)。四、國際金融市場(chǎng)的作用五、國際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) （一）金融創(chuàng)新趨勢(shì)（二）融資方式證券化趨勢(shì)（三）金融市場(chǎng)全球一體化趨勢(shì)（四）銀行業(yè)務(wù)表外化趨勢(shì)（一）金融創(chuàng)新趨勢(shì)各主要西方國家的政府和

8、金融管理當(dāng)局，為了增強(qiáng)各類金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力和金融制度的活力大力進(jìn)行金融創(chuàng)新，如貨幣期貨、股票期貨等。金融衍生工具的品種日漸增多，交易數(shù)量也不斷增多。 主要金融衍生工具及其產(chǎn)生年代（二）融資方式證券化趨勢(shì)80年代以來，國際金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)的國際借貸轉(zhuǎn)向了國際證券業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)的通過商業(yè)銀行籌集資金的方式開始逐漸讓位于通過金融市場(chǎng)發(fā)行長短期債券的方式，這就是融資方式的證券化趨勢(shì)。 （三）金融市場(chǎng)全球一體化趨勢(shì)由于金融管制的放松、金融工具的創(chuàng)新和電信技術(shù)的發(fā)展，使遍及全球的國際金融中心和金融機(jī)構(gòu)形成了一個(gè)時(shí)間和空間上高速連接的一體化市場(chǎng)。 （四）銀行業(yè)務(wù)表外化趨勢(shì)在融資方式證券化趨勢(shì)和金融創(chuàng)新

9、的浪潮中，許多新產(chǎn)生的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和交易方式是以提供服務(wù)和收取傭金或服務(wù)費(fèi)的形式獲得利潤，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)地位開始下降，以現(xiàn)代信息處理技術(shù)為核心的服務(wù)領(lǐng)域成為銀行盈利的新增長點(diǎn)，從而形成了銀行業(yè)務(wù)的表外化趨勢(shì)。 第二節(jié) 國際貨幣市場(chǎng)國際貨幣市場(chǎng)的概念國際貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)國際貨幣市場(chǎng)的組成國際貨幣市場(chǎng)的作用一、國際貨幣市場(chǎng)的概念國際貨幣市場(chǎng)指經(jīng)營一年期以下（包括一年期）的資金借貸的市場(chǎng)，也稱短期資金市場(chǎng)。國際貨幣市場(chǎng)的參加者主要是商業(yè)銀行、中央銀行、各國政府的財(cái)政部門、貨幣機(jī)構(gòu)、跨國公司、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)公司、證券公司、跨國銀行以及國際金融機(jī)構(gòu)等。國際貨幣市場(chǎng)常用的借貸方式有銀行信貸、同業(yè)拆放等短期周

10、轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)。 國家金融市場(chǎng)利率多為短期利率，以LIBOR為基準(zhǔn)LIBOR隔夜(%)1周(%)2周(%)1個(gè)月(%)LIBOR（歐元）0.013600.024000.034300.05430LIBOR（美元）0.160500.176700.187400.20470LIBOR（英鎊）0.476300.483800.491300.49380LIBOR（日元）0.086400.100000.112900.12940LIBOR（加元）0.970001.000001.028001.05400LIBOR（澳元）3.032003.048003.088003.140002013年1月22日 倫敦銀行同業(yè)拆借利率二

11、、國際貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)期限較短交易的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要金融工具具有較強(qiáng)的“貨幣性”國際貨幣市場(chǎng)信譽(yù)高，融資數(shù)額大，借貸成本低，資金周轉(zhuǎn)快，流量大，風(fēng)險(xiǎn)小。三、國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成構(gòu)成：短期信貸市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)1. 短期信貸市場(chǎng)：包括商業(yè)銀行對(duì)外國政府、外國企業(yè)的信貸和國際銀行同業(yè)間拆放市場(chǎng)，以銀行同業(yè)拆借為主。 特點(diǎn)：（1）交易期限短；（可以是一天）（2）交易余額大：倫敦每筆交易在25萬英鎊以上（3）交易手續(xù)簡(jiǎn)便，參與者信譽(yù)較高（4）交易利率的非固定性和雙向性（拆出利率、拆入利率）三、國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成2. 短期證券市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)主要包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票

12、、商業(yè)承兌匯票等。一般流動(dòng)性大, 安全性好。但只有符合金融當(dāng)局有關(guān)法令的證券才能上市。三、國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成是銀行或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明有一筆特定數(shù)額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)之中的文件憑證上載有發(fā)行的金額及利率，還有償還日期和方法。存單的利率高于類似的償還期的國庫券的利率。特點(diǎn)是面額大、可轉(zhuǎn)讓、未到期清償?shù)拇鎲慰稍诙?jí)市場(chǎng)上出售, 兼有活期與定期存款的優(yōu)點(diǎn)。在國際貨幣市場(chǎng)上標(biāo)準(zhǔn)定額為100 萬美元以上；期限最短為1個(gè)月，最長達(dá)1年?？赊D(zhuǎn)讓定期存單（CDs）3、貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)是指持票人以未到期票據(jù)向銀行兌換現(xiàn)金，銀行將扣除自買進(jìn)票據(jù)日（即貼現(xiàn)日）到票據(jù)貼現(xiàn)周的利息（即貼現(xiàn)息）后的余額付給持

13、票人。從本質(zhì)上看，貼現(xiàn)也是銀行放款的一種形式，這種方式與一般放款的差別在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。中央銀行通過貼現(xiàn)市場(chǎng)貫徹其貨幣政策要增加貨幣供給央行從貼現(xiàn)公司買國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等貼現(xiàn)公司再從經(jīng)紀(jì)人手中買流通中貨幣供給增加 三、國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成四、國際貨幣市場(chǎng)的作用（一）解決了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中短期資金的供求矛盾供求方：獲得了投資的渠道 需求方：滿足短期的資金需求 供需雙方獲益（二）使銀行系統(tǒng)相互連為一體 在國際貨幣市場(chǎng)上，國內(nèi)外眾多銀行相互連為一體，單個(gè)銀行的存款實(shí)際上就成為國際信貸市場(chǎng)上資金來源的一部分。（三）為多國中央銀行貨幣政策的操作提供場(chǎng)所中央銀行作為貨幣

14、政策的決策和執(zhí)行機(jī)構(gòu)，主要通過調(diào)節(jié)法定貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)影響商業(yè)銀行的活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)預(yù)定的貨幣政策操作目標(biāo)。對(duì)政府財(cái)政赤字提供融資政府貨幣政策和匯率政策的傳播四、國際貨幣市場(chǎng)的作用第三節(jié) 國際資本市場(chǎng)國際資本市場(chǎng)的概念國際資本市場(chǎng)的特點(diǎn)國際資本市場(chǎng)構(gòu)成 1.含義：融資期限在1年以上的國際中長期資金的交易市場(chǎng)。 2.國際資本市場(chǎng)參與者：金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、信托公司、人壽保險(xiǎn)公司）、各國中央銀行、私人投資者等； 3.利率是中長期利率，利率水平受多種因素影響，如期限長短、資金供需、金融政策、國家通貨膨脹及借款者資信度等；基準(zhǔn)利率為倫敦銀行同業(yè)拆放利率，再加一個(gè)附加利率。一、國際資本市

15、場(chǎng)的概念二、國際資本市場(chǎng)的特點(diǎn)通過市場(chǎng)機(jī)制吸收、組織國內(nèi)外資金，進(jìn)行中長期的分配與利用；交易注重安全性、盈利性和流動(dòng)性；有多種風(fēng)險(xiǎn)，需要采取多種避險(xiǎn)措施；為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，在利用市場(chǎng)機(jī)制時(shí)，必須把選擇貨幣的軟硬、匯率和利率、收進(jìn)與還款結(jié)算所用貨幣的區(qū)別等，一并考慮在內(nèi)。 三、國際資本市場(chǎng)的構(gòu)成 國際資本市場(chǎng)從業(yè)務(wù)構(gòu)成上來看：銀行中長期信貸市場(chǎng)中長期證券市場(chǎng)國際債券市場(chǎng)國際股票市場(chǎng)1. 銀行中長期信貸市場(chǎng)：由國際銀行的中長期信貸活動(dòng)所形成的市場(chǎng) “辛迪加貸款”（聯(lián)合貸款）。特點(diǎn)：借貸自由；資金用途不受限制；利率較高；無政治、經(jīng)濟(jì)附加條件補(bǔ)：銀團(tuán)貸款（Consortium Loan）或稱辛迪加貸款

16、（Syndicated Loan）： 在1987-1997年間，除個(gè)別年份，辛迪加貸款的比重變化一直不大。證券融資仍在國際融資中絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)出日益顯著的證券化趨勢(shì)。 辛迪加銀團(tuán)的構(gòu)成牽頭銀行（Lead Manager）代理銀行（Agent Bank） 參加銀行（Participating Bank）組織辛迪加貸款的程序 第一步選定牽頭銀行 ；借款人出具一份委托書（Mandate Letter）；牽頭銀行向借款人出具一份義務(wù)承擔(dān)書（Commitment Letter）； 承擔(dān)書可以分為： 堅(jiān)定承擔(dān)（Firm Commitment）。盡最大努力承擔(dān)（Best-efforts Basis）。不作承

17、諾(No Commitment)。 第二步是牽頭銀行與借款人共同擬定一份情況備忘錄（Information Memorandum），說明借款人的財(cái)務(wù)狀況和其他有關(guān)情況。 補(bǔ)：銀團(tuán)貸款（Consortium Loan）辛迪加貸款的成本利息和費(fèi)用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有固定利率或者浮動(dòng)利率。費(fèi)用主要有以下幾種：管理費(fèi)（Management Fee）也稱前端費(fèi)（Up-front Fee），費(fèi)率一般在貸款總額的0.5-2.5%之間。 承擔(dān)費(fèi)（Commitment Fee）費(fèi)率一般在0.25-0.75%之間。 代理費(fèi)（Agent Fee） 補(bǔ)：銀團(tuán)貸款（Consortium Loan）2

18、、中長期證券市場(chǎng)又稱為國際證券市場(chǎng)：允許非居民參加證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的證券市場(chǎng)。中長期證券市場(chǎng)又可分為國際債券市場(chǎng)國際股票市場(chǎng) （1）國際債券市場(chǎng)國際債券： 是指長期資金的籌措者在國外發(fā)行上市的、以外國貨幣定值并銷售的債券。債券發(fā)行人主要有： 政府和政府機(jī)構(gòu)；私人部門，主要是工商企業(yè)、金融企業(yè)等；國際金融機(jī)構(gòu)。債券有固定利率債券，還有浮動(dòng)利率債券債券可以自由買賣，它的市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)利率成反比。（b）國際債券的分類 國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩種：A. 外國債券： 發(fā)行人在國外債券市場(chǎng)上發(fā)行以東道國貨幣為面值貨幣的債券美國的揚(yáng)基債券（Yankee Bond）；日本的武士債券( Samurai

19、Bonds ) ；瑞士法郎債券; 英國的猛犬債券 (Bulldog Bonds ); 中國的熊貓債券；揚(yáng)基債券揚(yáng)基債券是美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國國內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的外國債券。“楊基”債券一詞英文為“Yankee”，意為“美國佬”，由于在美國發(fā)行和交易的外國債券都是同美國人打交道，故名楊基債券。揚(yáng)基債券有以下特點(diǎn)：發(fā)行額大，流動(dòng)性強(qiáng)；期限長；楊基債券的期限通常為57年，一些信譽(yù)好的大機(jī)構(gòu)發(fā)行的楊基債券期限甚至為2025年。債券的發(fā)行者為機(jī)構(gòu)投資者；無擔(dān)保發(fā)行數(shù)量比有擔(dān)保發(fā)行數(shù)量多；非常重視信用評(píng)級(jí)。 武士債券武士債券是指日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企

20、業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)行的、以日元為計(jì)值貨幣的債券。 “武士”是日本古時(shí)的一種很受尊敬的職業(yè)，后來人們習(xí)慣將一些帶有日本特性的事物同“武士”一詞連用，“武士債券”也因此而得名。武士債券最初是1970年由亞洲開發(fā)銀行發(fā)行的。武士債券一般都是無擔(dān)保發(fā)行，典型期限為3年到10年，一般在東京證券交易所交易。瑞士外國債券瑞士外國債券是指外國機(jī)構(gòu)在瑞士發(fā)行的瑞士法郎債券。瑞士是世界上最大的外國債券市場(chǎng)，主要原因是：瑞士經(jīng)濟(jì)一直保持穩(wěn)定發(fā)展，有較多的資金盈余。蘇黎世金融機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)，有組織巨額借款的經(jīng)驗(yàn)。瑞士外匯完全自由兌換，資本可以自由流進(jìn)流出。瑞士法郎一直比較堅(jiān)挺，投資者往往可以得到較高的回報(bào)。瑞

21、士法郎債券利率低，發(fā)行人可以通過互換得到所需的貨幣。 B. 歐洲債券： 國外發(fā)行者在東道國市場(chǎng)發(fā)行以第三國貨幣為面值貨幣的債券。發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國家。（b）國際債券的分類 （c）國際債券市場(chǎng)概述國際債券市場(chǎng)是由國際債券的發(fā)行人和投資人所形成的金融市場(chǎng)。具體可分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)組織國際債券的發(fā)行和認(rèn)購。流通市場(chǎng)安排國際債券的上市和買賣。這兩個(gè)市場(chǎng)相互聯(lián)系，相輔相成構(gòu)成統(tǒng)一的國際債券市場(chǎng)。 國際債券市場(chǎng)的組成 （2）國際股票市場(chǎng)國際股票通常是指外國公司在一個(gè)國家的股票市場(chǎng)發(fā)行的，用該國或第三國貨幣表示的股票。由國際辛迪加承銷，在發(fā)行公司所在國境外進(jìn)行股票銷

22、售和交易的市場(chǎng)。我國2002年開始的QFII（Qualified Foreign Institutional Investors） 國際股票發(fā)行程序：組建承銷團(tuán)推銷股票發(fā)行股票的定價(jià)后市支持國際股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所，股票的發(fā)行和買賣交易是分別通過一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的。 國際股票市場(chǎng)的主要交易品種：股票現(xiàn)貨股票期貨股票指數(shù)期貨股票期權(quán)存托憑證第四節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)的含義歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)和組成歐洲貨幣市場(chǎng)的作用和影響一、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義歐洲貨幣市場(chǎng)（Eurocurrency Market） 即離岸金融市場(chǎng)，在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行該國貨幣交易的資金借

23、貸市場(chǎng)。歐洲貨幣： 在某種貨幣發(fā)行國國境以外的銀行體系所創(chuàng)造和借貸的的貨幣，并非指歐洲某個(gè)國家的貨幣。例如歐洲美元是最早出現(xiàn)的一種歐洲貨幣。 理解歐洲貨幣市場(chǎng)需要把握以下四點(diǎn)：從經(jīng)營對(duì)象來看，歐洲貨幣市場(chǎng)經(jīng)營的是“歐洲貨幣”，即在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣，如歐洲美元、歐洲日元等。從地域上看，歐洲貨幣市場(chǎng)并不限于歐洲金融中心（并非地理概念）。從業(yè)務(wù)范圍來看，并不僅限于貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)。歐洲貨幣市場(chǎng)本身并不是外匯市場(chǎng)（交易雙方并不是買賣關(guān)系，而是借貸關(guān)系）。 歐洲貨幣市場(chǎng)與其他各市場(chǎng)的關(guān)系歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生于歐洲，但不僅限于歐洲。目前，歐洲貨幣市場(chǎng)既包括歐洲各主要金融中心，同時(shí)還包括日本、新加坡、香港、

24、加拿大、巴林、巴拿馬等新的全球或區(qū)域性金融中心。歐洲貨幣市場(chǎng)實(shí)質(zhì)是貨幣市場(chǎng)盡管歐洲貨幣市場(chǎng)實(shí)質(zhì)是貨幣市場(chǎng)，是由眾多的歐洲銀行經(jīng)營歐洲貨幣存貸款業(yè)務(wù)而形成的信貸與債券市場(chǎng)，即它主要是一種借貸市場(chǎng)，發(fā)生關(guān)系的是存款人（通過銀行）和借款人，這與買賣不同國家貨幣的外匯市場(chǎng)有所區(qū)別。國際貨幣市場(chǎng)主要特點(diǎn)概括（1）歐洲貨幣市場(chǎng)的交易幾乎不受官方的限制，使得“歐洲銀行”不必繳納存款準(zhǔn)備金，不受利率上下限的約束，經(jīng)營成本極為低廉，資金劃撥相當(dāng)自由；（2）歐洲貨幣市場(chǎng)上的利率具有競(jìng)爭(zhēng)性，“歐洲貨幣”的交易以銀行同業(yè)為主，具有大進(jìn)大出的“批發(fā)“特性，因此，“歐洲銀行”能夠以較高的利率吸引存款 。歐洲貨幣市場(chǎng)的主要

25、優(yōu)勢(shì)1960 年代以后，美國出現(xiàn)持續(xù)的巨額逆差，大量的美元流向海外，美國政府被迫限制資本外流。美國及其他主要西方國家的跨國公司為逃避金融管制， 紛紛把美元資金轉(zhuǎn)移到安全地區(qū)，促成倫敦為中心的境外美元市場(chǎng)的建立，被稱為“ 歐洲美元市場(chǎng)”。隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,“ 歐洲”已被抽象為“境外”，歐洲貨幣市場(chǎng)便指離岸金融中心，使傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)化為新型國際金融市場(chǎng)。 歐洲貨幣市場(chǎng)的形成（1）一體型內(nèi)外混合型（Onshore and Offshore）a.本國居民參加的在岸業(yè)務(wù)和非居民之間的離岸業(yè)務(wù)之間無嚴(yán)格的分界，境內(nèi)外資金可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換。 b.典型代表：英國倫敦、中國香港（2）內(nèi)外分離型在岸業(yè)務(wù)

26、和離岸業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開a.分離目的：防止離岸金融交易活動(dòng)影響、沖擊本國貨幣金融政策的實(shí)施b.典型代表：美國、日本、新加坡、馬來西亞、泰國二、分類（3）走賬型簿記型、避稅港型a.沒有或幾乎沒有實(shí)際的金融業(yè)務(wù)交易，只為其他金融市場(chǎng)資金交易提供記賬、走賬的便利。b.目的：逃避管制和征稅。c.典型代表：巴哈馬、開曼群島、百慕大、巴拿馬、海峽群島。二、分類三、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成歐洲貨幣市場(chǎng)按借貸方式、借貸期限和業(yè)務(wù)性質(zhì)，可分為歐洲貨幣信貸市場(chǎng)與歐洲貨幣債券市場(chǎng)。歐洲貨幣信貸市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)中長期信貸市場(chǎng)歐洲貨幣債券市場(chǎng)（一）歐洲貨幣信貸市場(chǎng)1歐洲貨幣短期信貸市場(chǎng)歐洲貨幣短期信貸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)有四個(gè)特點(diǎn)：期限短，一般多為3個(gè)月以內(nèi)；批發(fā)性質(zhì)；靈活方便；利率由雙方具體商定。 2歐洲貨幣中長期信貸市場(chǎng)歐洲貨幣中長期信貸市場(chǎng)與歐洲貨幣債券市場(chǎng)合稱為歐洲資本市場(chǎng)。歐洲貨幣中長期信貸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)也有四個(gè)特點(diǎn)：期限長，數(shù)額大；以辛迪加貸款