某集團(tuán)發(fā)展歷程及數(shù)字金融科技平臺(tái)優(yōu)勢(shì)分析課件

1、內(nèi)容目錄螞蟻集團(tuán)：依托阿里背景，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力9發(fā)展歷程：從支付工具到數(shù)字金融科技平臺(tái)9融資歷程：融資助力業(yè)務(wù)發(fā)展，“A+H”同步發(fā)行上市10股權(quán)結(jié)構(gòu)：以阿里系背景作支撐，為長(zhǎng)期穩(wěn)定合作奠定基礎(chǔ)11公司經(jīng)營(yíng)狀況：業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)向好，不斷加大研發(fā)投入12競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)15一體化生態(tài)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯著，降低獲客成本15受益于阿里協(xié)同效應(yīng)，廣覆蓋信息優(yōu)勢(shì)積累沉淀15技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑護(hù)城河17深厚行業(yè)積累優(yōu)勢(shì)，與金融機(jī)構(gòu)合作共贏17螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略之一：構(gòu)建數(shù)字支付體系，打造數(shù)字金融科技平臺(tái)18數(shù)字支付：支付入口引流，完善場(chǎng)景生態(tài)18市場(chǎng)情況：行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，監(jiān)管下風(fēng)險(xiǎn)收益并存18行業(yè)規(guī)模：第三方支付產(chǎn)業(yè)近年增速放緩

2、，預(yù)計(jì)未來(lái)保持穩(wěn)健增速18行業(yè)監(jiān)管：謹(jǐn)慎中帶有包容，合規(guī)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展首要之中21商業(yè)模式：優(yōu)化數(shù)字支付功能，積累豐富用戶洞察23提供數(shù)字支付服務(wù)，支持多種交易方式23助力數(shù)字商家服務(wù)，打造閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈24發(fā)展戰(zhàn)略：以支付寶為核心，拓展數(shù)字金融“點(diǎn)線面”布局25盈利模式：“個(gè)人+商家”雙向開(kāi)展業(yè)務(wù)，開(kāi)拓商業(yè)服務(wù)費(fèi)增量26國(guó)內(nèi)商業(yè)交易服務(wù)費(fèi)28跨境商業(yè)交易服務(wù)費(fèi)29金融交易及個(gè)人交易手續(xù)費(fèi)29商家服務(wù)費(fèi)29備付金利息收入30市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：支付寶財(cái)付通雙寡頭，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定30數(shù)字金融科技平臺(tái)33微貸科技平臺(tái)：促進(jìn)消費(fèi)信貸，服務(wù)普惠金融33戰(zhàn)略模式：“To C + To B”雙向開(kāi)展融資業(yè)務(wù)33To

3、C 端：花唄借唄推動(dòng)消費(fèi)信貸浪潮33To B 端：網(wǎng)商銀行促進(jìn)企業(yè)融資，探索互聯(lián)網(wǎng)普惠金融35盈利模式：消費(fèi)金融收入來(lái)源多樣，網(wǎng)商銀行凈息差排名領(lǐng)先37消費(fèi)金融市場(chǎng)呈三足鼎立競(jìng)爭(zhēng)格局37螞蟻花唄/借唄：資金去向高收益，資金來(lái)源控成本40網(wǎng)商銀行：凈息差行業(yè)領(lǐng)先，深入服務(wù)“小微+三農(nóng)”用戶44理財(cái)科技平臺(tái)：建設(shè)開(kāi)放理財(cái)平臺(tái)，大力發(fā)展基金銷售46財(cái)富管理行情：線上理財(cái)需求旺盛，供給端標(biāo)準(zhǔn)化提高46居民可投資資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，各類理財(cái)需求旺盛4613.2.1.2. 線上理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅速，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高46戰(zhàn)略模式：以余額寶、余利寶為主體的多元理財(cái)產(chǎn)品匹配平臺(tái)47To C 端：以余額寶為重點(diǎn)的各類普惠理

4、財(cái)產(chǎn)品47To B 端：以余利寶助力小微經(jīng)營(yíng)者發(fā)展49盈利模式：自營(yíng)業(yè)務(wù)+開(kāi)放理財(cái)平臺(tái)雙渠道盈利50自營(yíng)業(yè)務(wù)：資產(chǎn)管理及服務(wù)費(fèi)50開(kāi)放平臺(tái)：技術(shù)服務(wù)費(fèi)50基金子公司：積極布局資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，大力拓展基金銷售渠道51天弘基金：資產(chǎn)管理端51螞蟻基金銷售：財(cái)富管理銷售端53保險(xiǎn)科技平臺(tái)：多業(yè)務(wù)協(xié)同賦能，助力創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品54相互寶：網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)，用戶規(guī)模快速增長(zhǎng)54螞蟻保險(xiǎn)：保險(xiǎn)板塊主要盈利點(diǎn)58眾安在線：聚焦健康生態(tài)，承保端盈利顯著改善60數(shù)據(jù)征信：芝麻信用構(gòu)建商業(yè)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施61征信產(chǎn)業(yè)行情：傳統(tǒng)征信體系覆蓋有限，個(gè)人征信發(fā)展受限61業(yè)務(wù)模式：解決商業(yè)場(chǎng)景不信任問(wèn)題，讓信用創(chuàng)造財(cái)富62業(yè)務(wù)定位一：

5、 TechFin 生態(tài)圈的中層設(shè)計(jì)，承接螞蟻集團(tuán)多點(diǎn)布局63業(yè)務(wù)定位二：商業(yè)社會(huì)的基礎(chǔ)設(shè)施，輸出技術(shù)賦能產(chǎn)業(yè)64盈利模式：由金融變現(xiàn)到技術(shù)輸出變現(xiàn)65基礎(chǔ)企業(yè)征信：收取征信產(chǎn)品服務(wù)費(fèi)、平臺(tái)接口調(diào)用費(fèi)65信用衍生服務(wù)：在信用評(píng)估基礎(chǔ)上收取增值服務(wù)費(fèi)66技術(shù)輸出服務(wù)：增加技術(shù)壁壘，收取數(shù)據(jù)技術(shù)費(fèi)用與數(shù)據(jù)平臺(tái)搭建費(fèi)用.66開(kāi)放平臺(tái)服務(wù)：收取通道服務(wù)費(fèi)，創(chuàng)造非現(xiàn)價(jià)值66螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略之二：布局海外投資，建設(shè)全球支付網(wǎng)66全球化：構(gòu)建全球數(shù)字支付體系66積極布局海外投資，形成“9+1”電子支付網(wǎng)絡(luò)67推廣跨境支付業(yè)務(wù)，支持多種消費(fèi)模式68螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略之三：鋪設(shè)科技輸出，賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展69科技輸出：未來(lái)的主力

6、業(yè)務(wù)，為客戶提供多樣化的產(chǎn)品與解決方案69數(shù)字金融：助力金融機(jī)構(gòu)向新金融轉(zhuǎn)型升級(jí)70區(qū)塊鏈：始于區(qū)塊、鏈接產(chǎn)業(yè)，上鏈量或?qū)⒊蔀楹饬繑?shù)字經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)71監(jiān)管科技：以科技的力量提供全新的監(jiān)管方式72圖表目錄圖 1：螞蟻集團(tuán)發(fā)展歷程10圖 2：螞蟻集團(tuán)融資歷程11圖 3：螞蟻集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至 2020 年 8 月 25 日）12圖 4：螞蟻集團(tuán)總資產(chǎn)及歸母凈資產(chǎn)（億元）13圖 5：螞蟻集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)（億元）1323圖 6：營(yíng)業(yè)收入分產(chǎn)品及服務(wù)類別構(gòu)成（億元） 13圖 7：數(shù)字金融科技平臺(tái)收入構(gòu)成（億元） 13圖 8：支付寶 APP 月度活躍用戶（億） 14 圖 9：數(shù)字支付-總支付交易

7、規(guī)模（萬(wàn)億元） 14 圖 10：數(shù)字金融科技平臺(tái)各業(yè)務(wù)規(guī)模（億元） 14 圖 11：螞蟻集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用及其占營(yíng)業(yè)收入比重（億元，%） 15 圖 12：淘寶及支付寶錢(qián)包 APP 活躍用戶數(shù)（億人） 15 圖 13：阿里巴巴集團(tuán)業(yè)務(wù)布局 16 圖 14：2017-2019 阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用（百萬(wàn)元） 16圖 15：螞蟻集團(tuán)員工持有的尚未歸屬的限制性股份單位和尚未行使的期權(quán)對(duì)應(yīng)的阿里巴巴 集團(tuán)股份數(shù)（萬(wàn)股） 16圖 16：阿里巴巴集團(tuán)研發(fā)支出及占營(yíng)業(yè)收入比重（億美元，%） 17圖 17：螞蟻集團(tuán)的“BASIC”技術(shù) 17圖 18：螞蟻集團(tuán)金融版圖 18 圖 19： 2013-2019 年第三方

8、支付市場(chǎng)規(guī)模 19 圖 20： 2013-2019 年第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模 19 圖 21：2013-2019 年手機(jī)上網(wǎng)用戶數(shù)量增速 19 圖 22：商戶滲透率比較（萬(wàn)戶） 19 圖 23：2016-2019 年個(gè)體工商戶占比均在 67%左右 20 圖 24：2016-2019 年個(gè)體工商戶同比增速保持 10%以上增長(zhǎng) 20 圖 25：數(shù)字金融支付市場(chǎng)交易規(guī)模 21 圖 26：第三方移動(dòng)支付監(jiān)管政策對(duì)支付寶發(fā)展的影響 22 圖 27：支付寶支持多種支付交易方式 23 圖 28：支付寶生活場(chǎng)景應(yīng)用 24 圖 29：螞蟻森林運(yùn)營(yíng)模式 24 圖 30：支付寶 loT 平臺(tái)模式 25 圖 31：支

9、付寶+餐飲解決方案 25 圖 32：支付寶打造閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈 25 圖 33：支付寶的功能定位 26 圖 34：支付寶金融自循環(huán)結(jié)構(gòu) 26 圖 35：數(shù)字支付-總支付交易規(guī)模（萬(wàn)億元） 27 圖 36：數(shù)字支付與商家服務(wù)營(yíng)收及同比增速（億元，%） 27 圖 37：阿里向螞蟻集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方支付服務(wù)費(fèi)和費(fèi)率（億元，%） 27 圖 38：支付寶收入模式 28 圖 39：第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模及其同比增速 31 圖 40：2019 年 Q4 第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)份額 31 圖 41：第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模及其同比增速 31 圖 42：2019 年 Q4 第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)份額 31 圖 43：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

10、和支付寶月活躍規(guī)模同比增長(zhǎng)率 31 圖 44：2019 年不同支付平臺(tái)日均交易筆數(shù)（億筆） 32 圖 45：2001-2019 年社會(huì)消費(fèi)品零售總額及其同比（萬(wàn)億元） 334圖 46：我國(guó)消費(fèi)信貸行業(yè)規(guī)模（萬(wàn)億元） 34圖 47：2019 年消費(fèi)信貸余額占現(xiàn)金與存款規(guī)模比較（%） 34 圖 48：螞蟻花唄服務(wù)介紹 34圖 49：螞蟻借唄服務(wù)介紹 34 圖 50：螞蟻花唄應(yīng)用場(chǎng)景布局 35 圖 51：中國(guó)單筆金額低于 50 萬(wàn)元的小微經(jīng)營(yíng)者貸款余額（萬(wàn)億元） 35 圖 52：網(wǎng)商貸介紹 36 圖 53：旺農(nóng)貸介紹 36 圖 54：微貸科技平臺(tái)促成的信貸余額（億元） 37 圖 55：微貸科技平臺(tái)收

11、入及同比增速（億元，%） 37 圖 56：我國(guó)信用卡和借貸合一卡人均持卡量（張） 38 圖 57：2008 年至今信用卡期末信貸總額（萬(wàn)億元） 38 圖 58：支付寶錢(qián)包及京東金融 APP 活躍用戶數(shù)（萬(wàn)人） 38圖 59：截至 2019H1 主要消費(fèi)金融公司總資產(chǎn)（億元） 39 圖 60：螞蟻小微營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)（億元） 40 圖 61：螞蟻商誠(chéng)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)（億元） 40 圖 62：螞蟻小微收入結(jié)構(gòu)（億元） 40 圖 63：螞蟻商誠(chéng)收入結(jié)構(gòu)（億元） 40 圖 64：螞蟻小微發(fā)行 ABS 數(shù)量及規(guī)模 42 圖 65：螞蟻商誠(chéng)發(fā)行 ABS 數(shù)量及規(guī)模 42 圖 66：2017-2019 公司

12、平臺(tái)促成的消費(fèi)信貸余額逾期率 43 圖 67：2020 公司平臺(tái)促成的消費(fèi)信貸余額逾期率 43 圖 68：2020 消費(fèi)信貸歷史批次 M1+逾期率 43圖 69：2015-2019 年網(wǎng)商銀行各項(xiàng)資產(chǎn)情況（億元） 44 圖 70：2015-2019 年網(wǎng)商銀行收入結(jié)構(gòu)（億元） 44 圖 71：2019 年網(wǎng)商銀行、微眾銀行與上市銀行凈息差排序 44 圖 72：2017-2019 公司平臺(tái)促成的小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額逾期率 45 圖 73：2020 年公司平臺(tái)促成的小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額逾期率 45 圖 74：2020 年小微經(jīng)營(yíng)者信貸歷史批次 M1+逾期率 45 圖 75：中國(guó)個(gè)人可支配收入（萬(wàn)億）

13、46 圖 76： 中國(guó)居民可投資收入（萬(wàn)億） 46 圖 77：中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)構(gòu)成 46 圖 78：現(xiàn)金及存款占個(gè)人可投資資產(chǎn)的比例 46圖 79：中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量（億） 47 圖 80：2019 年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率比較 47 圖 81：公募基金規(guī)模（億元） 47 圖 82：理財(cái)人群投資周期偏好 48 圖 83：理財(cái)金額分布 48 圖 84：客戶使用螞蟻服務(wù)情況 48 圖 85：余利寶產(chǎn)品介紹 49 圖 86：余利寶應(yīng)用案例一覽 495圖 87：理財(cái)科技平臺(tái)促成的資產(chǎn)管理規(guī)模（億元）50圖 88：理財(cái)科技平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入及增速（億元）50圖 89：科技平臺(tái)促成的資產(chǎn)規(guī)模（億元）51圖

14、90：天弘基金股權(quán)結(jié)構(gòu)圖51圖 91：螞蟻基金銷售股權(quán)結(jié)構(gòu)圖51圖 92：天弘基金管理規(guī)模及基金數(shù)量52圖 93：天弘基金管理不同類型基金規(guī)模占比52圖 94：天弘基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)52圖 95：天弘余額寶規(guī)模53圖 96：天弘余額寶與華夏財(cái)富寶 7 日年化收益率對(duì)比53圖 97：螞蟻基金銷售營(yíng)業(yè)總收入及同比增速53圖 98：螞蟻基金銷售歸母凈利潤(rùn)及同比增速53圖 99：保險(xiǎn)科技平臺(tái)收入及同比增速（億元，%）54圖 100： 螞蟻集團(tuán)促成的保費(fèi)及分?jǐn)傄?guī)模（億元）54圖 101：2019 年至今相互寶參與人數(shù)（萬(wàn)人）56圖 102：2019 年至今相互寶公示金額及公示人數(shù)56圖 103：網(wǎng)絡(luò)互助行業(yè)市

15、場(chǎng)占有率57圖 104：2019 年至今網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái) Top 4 用戶數(shù)變化（萬(wàn)人）57圖 105：2017 年-2020H1 螞蟻保險(xiǎn)促成的保費(fèi)規(guī)模（億元）58圖 106：2014-2020H 眾安保險(xiǎn)五大生態(tài)業(yè)務(wù)的保費(fèi)占比61圖 107：人民銀行征信中心個(gè)人征信收錄自然人數(shù)量（億人）62圖 108：人民銀行征信中心企業(yè)征信覆蓋情況62圖 109：中美信用卡滲透率對(duì)比（億）62圖 110：中美消費(fèi)信貸規(guī)模對(duì)比（萬(wàn)億 RMB，匯率=6.5）62圖 111：芝麻信用運(yùn)作模式62圖 112：中國(guó)移動(dòng)支付用戶規(guī)模63圖 113：螞蟻集團(tuán) TechFin 生態(tài)63圖 114：2017 年小微企業(yè)最終產(chǎn)

16、品與服務(wù)價(jià)值占比64圖 115：2017 年小微企業(yè)納稅占比64圖 116：中國(guó)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款余額占金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款余額比64圖 117：芝麻信用盈利模式65圖 118：螞蟻集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分地區(qū)構(gòu)成66圖 119：螞蟻集團(tuán)全球化布局67圖 120：本地電子錢(qián)包已形成“9+1”布局67圖 121：用戶端跨境支付情況69圖 122：商戶端可受理跨境業(yè)務(wù)情況69圖 123：螞蟻集團(tuán)通過(guò)持續(xù)的科技創(chuàng)新，引領(lǐng)普惠金融的發(fā)展70圖 124：金融分布式架構(gòu) SOFAStack 的整體產(chǎn)品架構(gòu)71圖 125：證券交易監(jiān)管核查解決方案的業(yè)務(wù)架構(gòu)72表 1：螞蟻集團(tuán)持有牌照一覽（截至 2020 年 8 月 2

17、5 日）106表 2：螞蟻集團(tuán)前十大股東（截至 2020 年 8 月 25 日） 12表 3：銀行設(shè)置支付寶單日交易額度 19表 4：工商銀行個(gè)人跨行轉(zhuǎn)賬與支付寶個(gè)人轉(zhuǎn)賬費(fèi)率對(duì)比 20 表 5：關(guān)于第三方支付產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管政策 21 表 6：支付寶數(shù)字支付業(yè)務(wù)適用的產(chǎn)業(yè)政策 23 表 7：商家支付業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 28 表 8：個(gè)人轉(zhuǎn)賬提現(xiàn)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 29 表 9：支付機(jī)構(gòu)客戶備付金相關(guān)政策規(guī)定 30 表 10：支付寶和財(cái)付通業(yè)務(wù)對(duì)比 32 表 11：數(shù)字金融科技平臺(tái)基本情況一欄 33 表 12：花唄、借唄產(chǎn)品特征 34 表 13：網(wǎng)商銀行主要貸款產(chǎn)品 36 表 14：消費(fèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 37 表 1

18、5：螞蟻花唄和京東白條業(yè)務(wù)對(duì)比 39 表 16：24 家持牌消費(fèi)金融公司 39 表 17：螞蟻花唄還款手續(xù)費(fèi)率一覽表 41 表 18：2020 年花唄 ABS 發(fā)行情況（截至 2020 年 7 月 24 日） 42 表 19：2020 年借唄 ABS 發(fā)行情況（截至 2020 年 7 月 24 日） 43 表 20：網(wǎng)商貸、旺農(nóng)貸對(duì)應(yīng)計(jì)價(jià)規(guī)則 44 表 21：余利寶產(chǎn)品性質(zhì) 50 表 22：余額寶費(fèi)率一覽 50 表 23：螞蟻集團(tuán)保險(xiǎn)產(chǎn)品 54 表 24：傳統(tǒng)保險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)互助模式比較 55 表 25：部分主要網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)的收費(fèi)模式 55 表 26：相互寶互助計(jì)劃一覽 57 表 27：螞蟻保險(xiǎn)主要

19、代銷產(chǎn)品一覽 58 表 28：眾安在線股權(quán)結(jié)構(gòu) 60 表 29：眾安保險(xiǎn)的五大生態(tài)以及對(duì)應(yīng)產(chǎn)品 60 表 30：2015-2020H 眾安保險(xiǎn)五大生態(tài)業(yè)務(wù)的保費(fèi)增速 61 表 31：芝麻信用個(gè)人征信業(yè)務(wù) 64 表 32：9 個(gè)境外本地電子錢(qián)包合作伙伴 67 表 33：螞蟻集團(tuán)數(shù)字金融領(lǐng)域產(chǎn)品與解決方案 70 表 34：螞蟻集團(tuán)區(qū)塊鏈領(lǐng)域產(chǎn)品與解決方案 71 表 35：螞蟻集團(tuán)監(jiān)管科技領(lǐng)域產(chǎn)品與解決方案 737螞蟻集團(tuán)：依托阿里背景，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力螞蟻集團(tuán)起步于 2004 年成立的支付寶，十多年來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域不斷深耕布局，現(xiàn)已 構(gòu)建數(shù)字支付體系及“微貸科技、理財(cái)科技、保險(xiǎn)科技”三大平臺(tái)。脫胎

20、于阿里巴巴集團(tuán)， 從 2011 年起獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，2014 年 6 月公司法律主體浙江阿里更名為“浙江螞蟻小微金融服 務(wù)集團(tuán)有限公司”。2016 年 12 月變更設(shè)立為股份公司，更名為“浙江螞蟻小微金融服務(wù)集 團(tuán)股份有限公司”。2020 年 7 月更名為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”，強(qiáng)化公司“科技” 定位，并啟動(dòng)在上交所科創(chuàng)板和港交所主板同步發(fā)行上市計(jì)劃。發(fā)展歷程：從支付工具到數(shù)字金融科技平臺(tái)起步于支付工具，打造數(shù)字支付體系（2004-2010）1）2004 年，在電子商務(wù)行業(yè)的發(fā)展初期，為解決消費(fèi)者和商家之間在線上交易中的信任 問(wèn)題，支付寶應(yīng)運(yùn)而生；2）截至 2009 年 4 月，六大國(guó)有銀行以

21、及 15 家全國(guó)性銀行全部與支付寶達(dá)成了網(wǎng)上支付 產(chǎn)品的合作；3）2009 年 6 月，推出移動(dòng)端支付寶 APP，開(kāi)啟了移動(dòng)支付時(shí)代；發(fā)展數(shù)字金融服務(wù)，建設(shè)阿里系金融版圖（2010-2017）4）2010 年阿里小貸成立，拉開(kāi)了網(wǎng)絡(luò)小貸序幕；5）2013-2015 年期間陸續(xù)推出余額寶、招財(cái)寶、螞蟻花唄、螞蟻借唄等產(chǎn)品，參與創(chuàng)辦 中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司“眾安保險(xiǎn)”，入股天弘基金、螞蟻基金銷售等公司，將業(yè)務(wù)擴(kuò) 展至微貸、理財(cái)及保險(xiǎn)板塊；6）2014 年公司更名為“浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)有限公司”，并與阿里巴巴集團(tuán)達(dá)成33%入股協(xié)議；7）2017 年螞蟻聚寶宣布升級(jí)為螞蟻財(cái)富，并推出財(cái)富號(hào)，為公

22、司的資管合作伙伴提供了 一個(gè)經(jīng)濟(jì)、高效的營(yíng)銷渠道；加快全球化布局，強(qiáng)化金融科技平臺(tái)（2017 至今）8）2017 年 10 月，公司在第一次 ATEC 大會(huì)上對(duì)外公開(kāi)了 BASIC 五大技術(shù)開(kāi)放戰(zhàn)略， 同 時(shí)以此為基礎(chǔ)延伸出風(fēng)控、信用和連接三大能力，金融科技的布局開(kāi)始實(shí)現(xiàn)全方位覆蓋；9）積極布局海外投資，在菲律賓、韓國(guó)、馬來(lái)西亞等多個(gè)國(guó)家及地區(qū)形成本地電子錢(qián)包 合作伙伴；10）2018 年推出螞蟻鏈 BaaS 平臺(tái)，將科技與業(yè)務(wù)深度結(jié)合；11）2019 年 9 月，阿里巴巴集團(tuán)通過(guò)其境內(nèi)間接全資子公司杭州阿里巴巴取得了螞蟻集團(tuán)33%股份；12）2020 年公司更名為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”

23、，擬在上交所科創(chuàng)板和港交所主板 進(jìn)行上市融資。圖 1：螞蟻集團(tuán)發(fā)展歷程表 1：螞蟻集團(tuán)持有牌照一覽（截至 2020 年 8 月 25 日）牌照主體持有方式第三方支付支付寶持股 100%小額貸款公司螞蟻商誠(chéng)持股 100%小額貸款公司螞蟻小微持股 100%公墓基金天弘基金持股 51%基金銷售螞蟻基金銷售直接持股 68.83%銀行網(wǎng)商銀行持股 30%保險(xiǎn)國(guó)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)持股 51%保險(xiǎn)眾安保險(xiǎn)持股 13.53%相互保險(xiǎn)信美人壽持股 34.5%保險(xiǎn)代理螞蟻保保險(xiǎn)代理持股 100%征信百行征信持股 8%1.2. 融資歷程：融資助力業(yè)務(wù)發(fā)展，“A+H”同步發(fā)行上市1）2015 年 6-8 月，全國(guó)社會(huì)保障基金

24、理事會(huì)、眾付股權(quán)投資管理等 12 家投資者參與螞蟻融資，對(duì)價(jià)總額約 192 億元，投后估值約 2600 億元。2）2016 年 5 月，置付投資、中國(guó)人壽等 16 家投資者參與螞蟻融資，對(duì)價(jià)總額 291 億元，投后估值約 3900 億元。3）2018 年 5-6 月，螞蟻國(guó)際引入了 GIC、Khazanah Nasional Berhad 等 45 家境外投資者， 向境外投資者合計(jì)發(fā)行了18.39 億股不具有表決權(quán)的C 類股份，對(duì)價(jià)總額約為103 億美元。 此次融資不僅解決了螞蟻集團(tuán)亟需的業(yè)務(wù)資金問(wèn)題，還有助于螞蟻集團(tuán)吸收國(guó)外知名投資 者的經(jīng)營(yíng)投資經(jīng)驗(yàn)，為其開(kāi)展全球化業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。4）20

25、18 年 7 月，螞蟻集團(tuán)再次進(jìn)行了境內(nèi)融資，參與此次境內(nèi)融資的投資者（不含杭州8君瀚）為取得螞蟻集團(tuán)直接或間接的股份所支付的對(duì)價(jià)總額約 218 億元，投后估值達(dá) 9600億元。5）2020 年 7 月，螞蟻集團(tuán)宣布啟動(dòng)在上交所科創(chuàng)板和港交所主板尋求同步發(fā)行上市的計(jì) 劃，以進(jìn)一步支持服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級(jí)做大內(nèi)需，加強(qiáng)全球合作助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及 支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。本次 A 股、H 股發(fā)行后總股本不低于 300.39 億股，發(fā)行的 新股數(shù)量合計(jì)不低于發(fā)行后總股本的 10%。圖 2：螞蟻集團(tuán)融資歷程1.3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)：以阿里系背景作支撐，為長(zhǎng)期穩(wěn)定合作奠定基礎(chǔ)公司控股股東為杭州君瀚及杭州

26、君澳，實(shí)際控制人為馬云。截至 2020 年 8 月 25 日，杭州 君瀚及杭州君澳分別持有公司 29.86%及 20.66%的股份，兩者合計(jì) 50.52%。杭州云鉑為杭州 君瀚和杭州君澳的普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，杭州君瀚和杭州君澳同受杭州云鉑控制。 馬云先生能夠?qū)嶋H支配杭州云鉑股東會(huì)與行使螞蟻集團(tuán)股東權(quán)利相關(guān)事項(xiàng)的表決結(jié)果，間 接控制 50.52%的股份，為公司的實(shí)際控制人。9圖 3：螞蟻集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至 2020 年 8 月 25 日）表 2：螞蟻集團(tuán)前十大股東（截至 2020 年 8 月 25 日）股東名稱持股比例（%）杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）29.86%杭州君澳股權(quán)投資

27、合伙企業(yè)（有限合伙）20.66%杭州阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)科技有限公司32.65%全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)2.94%置付（上海）投資中心（有限合伙）1.94%上海眾付股權(quán)投資管理中心（有限合伙）1.29%中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司1.05%上海麒鴻投資中心（有限合伙）1.04%上海祺展投資中心（有限合伙）1.01%北京京管投資中心（有限合伙）0.92%1.4. 公司經(jīng)營(yíng)狀況：業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)向好，不斷加大研發(fā)投入規(guī)模逐年增長(zhǎng)，營(yíng)收復(fù)合增速快。螞蟻集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模龐大，截至 2020H 末，總資產(chǎn)和歸母 凈資產(chǎn)已分別達(dá)到 3158.98 億元、2082.63 億元。營(yíng)業(yè)收入總體呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)， 2017-2019

28、年及 2020H 公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 653.96 億元、857.22 億元、1206.18 億元和725.28 億元，2017-2019 年 CAGR 為 35.81%。2018 年公司歸母凈利潤(rùn)僅 6.67 億元，同比下降 90.40%，主要系公司當(dāng)年進(jìn)行了較大規(guī)模 的市場(chǎng)投入，以擴(kuò)大用戶規(guī)模和活躍度。2019 年公司持續(xù)受益于 2018 年的戰(zhàn)略投入，用 戶規(guī)模在較大的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)大幅回升至 169.57 億元。10數(shù)字金融科技平臺(tái)營(yíng)收占比持續(xù)增長(zhǎng)，取代數(shù)字支付成第一大業(yè)務(wù)。按產(chǎn)品及服務(wù)類別分， 公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技平臺(tái)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其

29、他。隨著公司拓展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)鞏固與金融機(jī)構(gòu)合作，數(shù)字金融科技平臺(tái)收入占比持續(xù)增長(zhǎng)， 從 2017 年的 44.33%升至 2020H 的 63.39%，增加了 19.05pct。2019 年三大業(yè)務(wù)收入分別占比 43.03%、56.20%、0.77%，數(shù)字金融科技平臺(tái)收入占比首超數(shù)字支付與商家服務(wù)。微貸收入是數(shù)字金融科技平臺(tái)主要收入來(lái)源，2017-2020H 收入占比均超 50%。數(shù)字金融 平臺(tái)涵蓋“微貸科技、理財(cái)科技、保險(xiǎn)科技”三大平臺(tái)，2020H 三者收入分別為 285.86 億元、112.83 億元、61.04 億元，占比 62.2%、24.5%、13.3%。從 2017-2020H

30、趨勢(shì)來(lái)看， 保險(xiǎn)平臺(tái)收入占比逐步提升。數(shù)字支付與商家服務(wù)收入主要與用戶活躍度及交易規(guī)模有關(guān)，主要收入=商業(yè)交易規(guī)模* 交易服務(wù)費(fèi)率+金融交易及個(gè)人交易規(guī)模*手續(xù)費(fèi)率+商家服務(wù)費(fèi)。2019 年，公司數(shù)字支付 與商家服務(wù)收入 519.05 億元，同比增長(zhǎng) 17.00%，受益于線上及線下使用數(shù)字支付服務(wù)的用 戶數(shù)量和商家數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，用戶活躍度及交易規(guī)模進(jìn)一步提升，以及跨境支付交易業(yè)務(wù) 規(guī)模迅速擴(kuò)大。截至 2020H 末，支付寶月度活躍用戶已達(dá) 7.11 億，完成的總支付交易規(guī) 模達(dá)到 118 萬(wàn)億元。圖 4：螞蟻集團(tuán)總資產(chǎn)及歸母凈資產(chǎn)（億元）圖 5：螞蟻集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)（億元）3,5003

31、,0002,5002,0001,5001,00050002017201820192020H總資產(chǎn)歸母凈資產(chǎn)1,4001,2001,00080060040020002017201820192020H營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)圖 6：營(yíng)業(yè)收入分產(chǎn)品及服務(wù)類別構(gòu)成（億元）圖 7：數(shù)字金融科技平臺(tái)收入構(gòu)成（億元）1,4001,2001,00080060040020002017201820192020H數(shù)字支付與商家服務(wù) 數(shù)字金融科技平臺(tái) 創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他80070060050040030020010002017201820192020H微貸科技平臺(tái)理財(cái)科技平臺(tái)保險(xiǎn)科技平臺(tái)11數(shù)字金融科技平臺(tái)收入主要來(lái)自技術(shù)服務(wù)

32、費(fèi)，收入增長(zhǎng)受益于平臺(tái)促成金融機(jī)構(gòu)合作伙伴 的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張：微貸科技平臺(tái)：收入=消費(fèi)信貸及小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額*利率*技術(shù)服務(wù)費(fèi)率2020H 公司微貸科技平臺(tái)收入同比增長(zhǎng) 59.48%至 285.86 億元，主要驅(qū)動(dòng)因素包括單個(gè)用 戶、小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額提高和信貸用戶數(shù)量增長(zhǎng)。截至 2020H 末，微貸科技平臺(tái)促成的 信貸余額為 21536 億元，同比增長(zhǎng) 54.52%。理財(cái)科技平臺(tái)：收入=資產(chǎn)管理規(guī)模*技術(shù)服務(wù)費(fèi)率2020H 公司理財(cái)科技平臺(tái)收入同比增長(zhǎng) 56.25%至 112.83 億元，截至 2020H 末平臺(tái)促成的 資產(chǎn)管理規(guī)模 40986 億元，同比增長(zhǎng) 35.88%，驅(qū)動(dòng)因素主要為“

33、大理財(cái)”業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)， 其次是余額寶規(guī)模的增長(zhǎng)。其中，“大理財(cái)”的業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)主要來(lái)自于用戶數(shù)量增長(zhǎng)以 及單個(gè)用戶平均余額水平提高，余額寶的業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)主要來(lái)自于用戶數(shù)量增長(zhǎng)。保險(xiǎn)科技平臺(tái)：收入=金融機(jī)構(gòu)合作伙伴收取的保費(fèi)*技術(shù)服務(wù)費(fèi)率+相互寶項(xiàng)目參與用戶 支付的分?jǐn)偨痤~*技術(shù)服務(wù)費(fèi)率2020H 公司保險(xiǎn)科技平臺(tái)收入同比增長(zhǎng) 47.26%至 61.04 億元，保費(fèi)及分?jǐn)偨痤~增長(zhǎng)至 286 億元，主要來(lái)自于壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模的快速增長(zhǎng)。保費(fèi)及分?jǐn)偨痤~增速 98.61%高于保 險(xiǎn)科技平臺(tái)收入，主要系第三方合作伙伴保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)貢獻(xiàn)提高。支付寶APP月度活躍用戶圖 8：支付寶 APP 月度活躍用

34、戶（億）圖 9：數(shù)字支付-總支付交易規(guī)模（萬(wàn)億元）8765432102017201820192020H1401201008060402002017201820192020H數(shù)字支付-總支付交易規(guī)模圖 10：數(shù)字金融科技平臺(tái)各業(yè)務(wù)規(guī)模（億元）45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0009214537528602017201820192020H微貸科技平臺(tái)促成的信貸余額理財(cái)科技平臺(tái)促成的資產(chǎn)管理規(guī)模 保險(xiǎn)科技平臺(tái)促成的保費(fèi)及分?jǐn)偨痤~12科技創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，為普惠生態(tài)系統(tǒng)搭建基礎(chǔ)。公司覆蓋人工智能、 風(fēng)險(xiǎn) 管理、安全、區(qū)塊鏈等多

35、項(xiàng)核心技術(shù)，持續(xù)加大技術(shù)及研發(fā)投入力度，2017-2019 年及 2020H 公司研發(fā)費(fèi)用率高達(dá) 7.32%、8.05%、8.79%、7.89%，處于較高水平。本次 IPO 募集資金也 將重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，為長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展夯實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)。圖 11：螞蟻集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用及其占營(yíng)業(yè)收入比重（億元，%）12010%1008%806%604%40202%00%2017201820192020H研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重(右軸)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一體化生態(tài)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯著，降低獲客成本支付寶依托流量?jī)?yōu)勢(shì)，結(jié)合多元業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提升用戶粘性。在螞蟻的生態(tài)系統(tǒng)中， 支付寶聯(lián)通支付、金融、生活服務(wù)布

36、局多元業(yè)態(tài)，提高了用戶活躍度，積淀優(yōu)質(zhì)客戶洞察， 從而吸引更多合作伙伴接入端口，降低了平均獲客成本，產(chǎn)生明顯的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。截至 2020年 6 月末支付寶平臺(tái)月度活躍用戶已達(dá) 7.11 億，月度活躍商家超 8000 萬(wàn)，為超過(guò) 200 個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供線上支付服務(wù)，促成了龐大的交易規(guī)模，截至 2020 年 6 月，平臺(tái)的內(nèi)地總支付交易規(guī)模達(dá) 118 萬(wàn)億元。受益于阿里協(xié)同效應(yīng)，廣覆蓋信息優(yōu)勢(shì)積累沉淀阿里電商平臺(tái)引流客戶資源，與支付寶系統(tǒng)相輔相成。淘寶和天貓作為阿里巴巴旗下最主 要的電商平臺(tái)，近年來(lái)持續(xù)快速發(fā)展，2012-2020 年合計(jì) GMV 從 6630 億元增長(zhǎng)至 65890 億元。支付寶

37、“植根于淘寶”，長(zhǎng)足發(fā)展受益于阿里電商平臺(tái)的資源引流，阿里電商的發(fā) 展依靠高質(zhì)量的數(shù)字支付和數(shù)字金融服務(wù)，兩者相輔相成。淘寶 APP 和支付寶錢(qián)包 APP 活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)基本保持一致，截至 2020 年 6 月末分別達(dá)到 7.83 億人、7.45 億人。圖 12：淘寶及支付寶錢(qián)包 APP 活躍用戶數(shù)（億人）9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.002014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-0

38、12018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04淘寶APP活躍用戶數(shù)支付寶錢(qián)包APP活躍用戶數(shù)13依托阿里多元化業(yè)務(wù)生態(tài)，積淀客戶洞察反哺金融服務(wù)。阿里巴巴集團(tuán)業(yè)務(wù)覆蓋廣泛，集 團(tuán)依托阿里業(yè)態(tài)可優(yōu)化數(shù)字支付服務(wù)并連接其他服務(wù)，完善自身場(chǎng)景布局。同時(shí)，集團(tuán)可 從阿里融合線上線下的應(yīng)用場(chǎng)景中獲得大量客戶洞察，連同自身技術(shù)服務(wù)為金融機(jī)構(gòu)合作 伙伴提供產(chǎn)品服務(wù)的底層支持。圖 13：阿里巴巴集團(tuán)業(yè)務(wù)布局借鑒阿里股權(quán)激勵(lì)制度，維持長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。與阿里巴巴集團(tuán)類似，螞蟻集團(tuán)制定多項(xiàng)股權(quán)激 勵(lì)計(jì)劃，公司的員工、顧問(wèn)和董事授予限制性股份

39、單位或期權(quán)以獲得公司的普通股。此外， 阿里巴巴集團(tuán)向螞蟻集團(tuán)及其子公司的部分員工授予了對(duì)應(yīng)股份的限制性股份單位及期 權(quán)，有效地吸引、激勵(lì)和保留員工，利于維持集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。圖 14：2017-2019 阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用（百萬(wàn)元）圖 15：螞蟻集團(tuán)員工持有的尚未歸屬的限制性股份單位和尚未行使 的期權(quán)對(duì)應(yīng)的阿里巴巴集團(tuán)股份數(shù)（萬(wàn)股）阿里研發(fā)支出逐年增長(zhǎng)，為螞蟻集團(tuán)鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)提供堅(jiān)強(qiáng)后盾。2020 年，阿里研發(fā)支 出高達(dá) 60.8 億美元，同比增長(zhǎng) 9.35%，研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的 8.45%，這一比例自 2012 年 以來(lái)均超過(guò) 8%。高強(qiáng)度的研發(fā)投入是阿里構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河的保障，也為螞蟻集

40、團(tuán)提供了技40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002017201820190145001,0001,5002,0002,500201720182019H1術(shù)后盾。1.5.3. 技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑護(hù)城河領(lǐng)先技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施能力積累，研發(fā)投入力度持續(xù)加大。集團(tuán)依托螞蟻阿里云的領(lǐng)先技術(shù)能 力積累，完善技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，得以保障大規(guī)模的高性能處理能力和高質(zhì)量、差異化的用戶 服務(wù)，2019 年雙十一期間公司峰值支付交易處理速度達(dá)到每秒 45.9 萬(wàn)筆。同時(shí)公司持續(xù) 加大在人工智能、風(fēng)險(xiǎn)管理、安全等領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)力度，持續(xù)迭代更新技術(shù)能力，集團(tuán)的技 術(shù)人員約占員工總數(shù)

41、的 64%。高質(zhì)量客戶洞察+自有算法打造智能商業(yè)決策體系?；诎⒗锷虡I(yè)系統(tǒng)的多元場(chǎng)景，公司 獲得了高質(zhì)量且差異化的客戶洞察，并通過(guò)成熟、實(shí)時(shí)的自有算法建設(shè)智能商業(yè)決策體系， 將支付資損率水平維持在業(yè)內(nèi)最低之列?！癇ASIC”技術(shù)提供基礎(chǔ)支撐。螞蟻集團(tuán)以 BASIC 的五項(xiàng)技術(shù)作為底層技術(shù)支持，延伸三 大能力，支撐多元業(yè)務(wù)場(chǎng)景。圖 17：螞蟻集團(tuán)的“BASIC”技術(shù)1.5.4. 深厚行業(yè)積累優(yōu)勢(shì)，與金融機(jī)構(gòu)合作共贏深耕數(shù)字金融服務(wù)市場(chǎng)，創(chuàng)新迭代發(fā)展。螞蟻集團(tuán)在數(shù)字金融領(lǐng)域有深厚的經(jīng)驗(yàn)積累，在 數(shù)字支付網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)絡(luò)信貸分析與貸后監(jiān)控、線上理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)保 險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、核保和理賠

42、等都具備領(lǐng)先專業(yè)知識(shí)，并不斷推陳出新引領(lǐng)普惠金融發(fā)展， 鑄就了市場(chǎng)領(lǐng)先地位。圖 16：阿里巴巴集團(tuán)研發(fā)支出及占營(yíng)業(yè)收入比重（億美元，%）7016%6014%5012%4010%8%306%204%102%00%201220132014201520162017201820192020研發(fā)支出（億美元）占營(yíng)業(yè)收入比重（%）15技術(shù)+平臺(tái)助力金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，互利合作提升用戶粘性。集團(tuán)為金融機(jī)構(gòu)提供科技服務(wù)支 持與支付寶平臺(tái)入口，幫助金融機(jī)構(gòu)觸達(dá)客戶、控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)利用合作伙伴的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì) 與服務(wù)設(shè)計(jì)完善了自身金融體系，提高用戶粘性。公司已在信貸領(lǐng)域、理財(cái)領(lǐng)域、保險(xiǎn)領(lǐng) 域建立廣泛的合作關(guān)系，截至 2020

43、 年 6 月末，公司數(shù)字支付、數(shù)字金融科技平臺(tái)已與超過(guò) 2000 家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作。圖 18：螞蟻集團(tuán)金融版圖螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略之一：構(gòu)建數(shù)字支付體系，打造數(shù)字金融科技平臺(tái)數(shù)字支付：支付入口引流，完善場(chǎng)景生態(tài)市場(chǎng)情況：行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，監(jiān)管下風(fēng)險(xiǎn)收益并存行業(yè)規(guī)模：第三方支付產(chǎn)業(yè)近年增速放緩，預(yù)計(jì)未來(lái)保持穩(wěn)健增速根據(jù)人民銀行定義，第三方支付運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)是指辦理互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話支付、固定電話 支付、數(shù)字電視支付等網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)的非銀行機(jī)構(gòu)，其中移動(dòng)支付占據(jù)主要支付份額（2019 年占 90%的總市場(chǎng)規(guī)模）。我國(guó)第三方支付起源于支付寶，后衍生出財(cái)付通、壹錢(qián)包等第三 方支付機(jī)構(gòu)。第三方支付前期大幅增長(zhǎng)，移動(dòng)

44、支付驅(qū)動(dòng)效應(yīng)顯著。2013-2019 年第三方支付市場(chǎng)規(guī)模由9 萬(wàn)億元增長(zhǎng)至 250 萬(wàn)億元，CAGR 高達(dá) 73%，其中移動(dòng)支付的高速發(fā)展驅(qū)動(dòng)第三方支付實(shí) 現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2013-2019 年移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模由 1 萬(wàn)億元增長(zhǎng)至 226 萬(wàn)億元，CAGR 達(dá) 146.8%，并在 2014 年總額實(shí)現(xiàn)同比+392%，帶動(dòng)總體支付金額實(shí)現(xiàn)+168%的高速增長(zhǎng)。16受限于市場(chǎng)飽和與監(jiān)管政策，第三方支付增速放緩。近年來(lái)第三方支付規(guī)模增速放緩，2019 年第三方支付與移動(dòng)支付規(guī)模增速分別降至 20%、19%，預(yù)計(jì)未來(lái)總額增長(zhǎng)率將保持平穩(wěn)。增速放緩原因：1）市場(chǎng)滲透趨于飽和。從消費(fèi)市場(chǎng)滲透率來(lái)看，2019

45、 年第三季度移動(dòng)支 付在手機(jī)用戶的滲透率（3 個(gè)月內(nèi)使用的比例）為 96.9%，市場(chǎng)滲透率趨于飽和，且 2019年手機(jī)上網(wǎng)用戶增速維持在+1%左右，限制第三方支付規(guī)模擴(kuò)張；從商戶滲透率來(lái)看，支付寶、財(cái)付通覆蓋超過(guò) 8000 萬(wàn)、5000 萬(wàn)商家，遠(yuǎn)超過(guò)私營(yíng)企業(yè)數(shù)與聯(lián)網(wǎng) POS 數(shù)，市場(chǎng)滲 透趨于飽和。2）支付上限受監(jiān)管限制。監(jiān)管下第三方支付無(wú)法進(jìn)行大筆金額交易，如支 付寶的用戶余額支付額度上限為 20 萬(wàn)元，且銀行設(shè)置的支付寶單日交易額度一般低于 5 萬(wàn)元。表 3：銀行設(shè)置支付寶單日交易額度銀行支付寶每筆交易/天/月的支付限額（元）中國(guó)銀行3 萬(wàn)/5 萬(wàn)/31 萬(wàn)農(nóng)業(yè)銀行3 萬(wàn)/5 萬(wàn)/60

46、萬(wàn)交通銀行1 萬(wàn)/1 萬(wàn)/10 萬(wàn)建設(shè)銀行3 萬(wàn)/5 萬(wàn)/30 萬(wàn)平安銀行5 萬(wàn)/5 萬(wàn)/無(wú)限額中信銀行5 萬(wàn)/5 萬(wàn)/無(wú)限額招商銀行5 萬(wàn)/5 萬(wàn)/無(wú)限額光大銀行10 萬(wàn)/10 萬(wàn)/無(wú)限額圖 19： 2013-2019 年第三方支付市場(chǎng)規(guī)模圖 20： 2013-2019 年第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模300250200%250208150%20014315099100%1004950%5092500%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019第三方支付市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)億元） 同比增速（%，右軸）250500.0%200400.0%150300.0%100200.0%50100

47、.0%00.0%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)億元） 同比增速（%，右軸）圖 21：2013-2019 年手機(jī)上網(wǎng)用戶數(shù)量增速圖 22：商戶滲透率比較（萬(wàn)戶）150.0070%60%100.0050%40%30%50.0020%10%0.000%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019手機(jī)上網(wǎng)用戶數(shù)（億戶） 同比增速（%，右軸）財(cái)付通覆蓋商家數(shù)5000支付寶覆蓋商家數(shù)8000聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)數(shù)3089注冊(cè)私營(yíng)企業(yè)數(shù)3143注冊(cè)個(gè)體工商戶數(shù)732902000 4000 6000 8000 1000017第三方

48、支付仍具發(fā)展空間，預(yù)計(jì)未來(lái)保持平穩(wěn)發(fā)展：1）2013-2019 年第三方支付在非現(xiàn) 金支付市場(chǎng)中的占比從 1%提升至 7%，而 2019 年全國(guó)非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)金額達(dá) 3779 萬(wàn)億元。 第三方支付預(yù)計(jì)能繼續(xù)從銀行卡和非現(xiàn)金支付處獲得市場(chǎng)份額，大額非消費(fèi)性付款（信用 轉(zhuǎn)賬等）或?qū)⒊蔀闈撛谑袌?chǎng)；2）目前第三方支付費(fèi)率較低，未來(lái)有一定的增長(zhǎng)空間，將助推產(chǎn)業(yè)規(guī)模保持增長(zhǎng)。第三方支付費(fèi)用率低于傳統(tǒng)銀行卡，如工商銀行線下轉(zhuǎn)賬 1-5 萬(wàn) 費(fèi)率為 0.03%-0.15%，而支付寶可對(duì)個(gè)人業(yè)務(wù)無(wú)線端提供 2 萬(wàn)元的免費(fèi)額度，超出后的費(fèi)率 為 0.1%；表 4：工商銀行個(gè)人跨行轉(zhuǎn)賬與支付寶個(gè)人轉(zhuǎn)賬費(fèi)率對(duì)比轉(zhuǎn)賬金

49、額2 千（含）以下2 千-5 千（含） 5 千-1 萬(wàn)（含） 1 萬(wàn)-5 萬(wàn)（含）5 萬(wàn)以上柜臺(tái)2 元/筆5 元/筆10 元/筆15 元/筆0.03%，50 元/筆封速匯款按匯款金額的 1%收取，最低 10 元/筆，最高 200 元/筆柜面通2.4 元/筆6 元/筆12 元/筆18 元/筆0.036%，50 元封電子銀行5 千元以下暫免5 千元以上按柜面標(biāo)準(zhǔn)的 5 折優(yōu)惠支付寶免費(fèi)額度為 2 萬(wàn)元，超出后費(fèi)率均為 0.1%，最低 0.1 元3）中小商戶支付市場(chǎng)有較大發(fā)展?jié)摿?，第三方支付積極搶占份額。個(gè)體工商戶是我國(guó)主 要的市場(chǎng)主體，發(fā)展快速，2019 年全國(guó)約有 8261 萬(wàn)戶，2016-20

50、19 年 CAGR 達(dá) 11.68%， 商戶面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，支付市場(chǎng)空間較大，第三方支付為其推出免收取手續(xù)費(fèi)和提現(xiàn) 費(fèi)的“收錢(qián)碼”服務(wù)與增值服務(wù)，廣泛覆蓋商戶積累流量，搶占中小商戶市場(chǎng)份額；4）數(shù)字金融支付市場(chǎng)預(yù)計(jì)有蓬勃的發(fā)展空間。數(shù)字金融支付指主要通過(guò)電子錢(qián)包在線上 購(gòu)買(mǎi)理財(cái)及保險(xiǎn)產(chǎn)品、償還貸款等，受益于線上理財(cái)、信貸等金融服務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)， 2017-2019 年金融支付交易規(guī)模 CAGR 為 15.52%，2019 年規(guī)模達(dá) 37 萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)在2019-2025 年的 CAGR 達(dá) 25.0%。圖 23：2016-2019 年個(gè)體工商戶占比均在 67%左右圖 24：2016-2019

51、 年個(gè)體工商戶同比增速保持 10%以上增長(zhǎng)120%2%2%2%2%100%80%60%68%67%67%67%40%20%30%31%32%31%0%2016201720182019企業(yè)個(gè)體工商戶農(nóng)民專業(yè)合作社10000826113% 13%80006579732913%593012%6000400011%12%11%11%200011%010%2016201720182019個(gè)體工商戶（萬(wàn)戶） 同比增速（%，右軸）182.1.2. 行業(yè)監(jiān)管：謹(jǐn)慎中帶有包容，合規(guī)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展首要之中行業(yè)監(jiān)管政策靈活、開(kāi)放、協(xié)調(diào)，態(tài)勢(shì)謹(jǐn)慎與包容兼容。監(jiān)管部門(mén)自 2010 年持續(xù)關(guān)注第 三方移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)，不斷擴(kuò)大監(jiān)

52、管覆蓋領(lǐng)域控制防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)注重監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)與靈 活性，保證支付產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的合理活力。一方面以備付金監(jiān)管為監(jiān)管重點(diǎn)，2020 年央行強(qiáng)化 集中備付金監(jiān)管，同時(shí)重啟備付金付息，減小支付機(jī)構(gòu)壓力，一方面注重引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)健 康發(fā)展，2019 年 9 月央行正式啟動(dòng)條碼支付互聯(lián)互通，打通支付壁壘，2020 年 1 月支付 清算協(xié)會(huì)發(fā)布刷臉支付自律規(guī)范，防范支付風(fēng)險(xiǎn)。表 5：關(guān)于第三方支付產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管政策時(shí)間監(jiān)管措施內(nèi)容2010非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法提出針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)提供支付服務(wù)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)督管理、客戶備付金比例、處分處罰等管理措施2011央行下發(fā)第一批支付業(yè)務(wù)許可證規(guī)范牌照申請(qǐng)、牌照續(xù)展要求201

53、3支付機(jī)構(gòu)備付金存管辦法明確支付機(jī)構(gòu)客戶備付金管理要求2014央行暫停二維碼支付業(yè)務(wù)暫停二維碼支付業(yè)務(wù)和虛擬信用卡業(yè)務(wù)2015央行等十部門(mén)關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)由人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管。第三方支付機(jī)構(gòu)與其他機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作應(yīng)清晰界定各方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制和客 戶權(quán)益保障機(jī)制。要向客戶充分披露服務(wù)信息，清晰地提示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 不得夸大支付服務(wù)中介的性質(zhì)和職能2015非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付管理辦法（征求意見(jiàn)稿）針對(duì)非銀行支付機(jī)構(gòu)從事網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)開(kāi)展范圍、支付限額管理、客戶管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督管理及罰則等方面制定管理意見(jiàn)。第三 方賬戶實(shí)名制，個(gè)人支付賬戶分

54、為 3 類2016中國(guó)銀聯(lián)發(fā)布二維碼支付標(biāo)準(zhǔn)對(duì)二維碼受理設(shè)備、手機(jī)客戶端、后臺(tái)系統(tǒng)等提出了具體安全要求；定義二維碼支付的應(yīng)用場(chǎng)景和基于數(shù)字簽名的安全機(jī)制2017.1關(guān)于實(shí)施支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管有關(guān)事項(xiàng)的通知目前要求支付機(jī)構(gòu)客戶備付金 100%集中交存至指定機(jī)構(gòu)專用存款賬戶2017.8關(guān)于將非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)由直接模式遷移至網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)處理的通知目前要求支付機(jī)構(gòu)受理的涉及銀行賬戶的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)全部 通過(guò)非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付清算平臺(tái)處理2017.12關(guān)于規(guī)范支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)的通知銀行及支付機(jī)構(gòu)看展創(chuàng)新業(yè)務(wù)前 30 天需要書(shū)面報(bào)告央行，收單業(yè)務(wù)廣告內(nèi)容不得使用涉嫌不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、誤導(dǎo)消費(fèi)者或違法

55、違規(guī)行為的文字2017.12條碼支付業(yè)務(wù)規(guī)范（試行）強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)資質(zhì)要求，重申清算管理要求，規(guī)范條碼生成和受理，加強(qiáng)商戶管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，要求維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序2018.8聚合支付安全技術(shù)規(guī)范（征求意見(jiàn)稿）適用于聚合支付業(yè)務(wù)設(shè)施的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、部署和運(yùn)營(yíng)2018.12關(guān)于支付機(jī)構(gòu)撤銷人民幣備付金賬戶支付機(jī)構(gòu)一個(gè)月內(nèi)撤銷備付金賬戶圖 25：數(shù)字金融支付市場(chǎng)交易規(guī)模16035%14030%12025%10020%806015%4010%205%00%2017201820192020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E金融支付交易規(guī)模（萬(wàn)億元）同比增長(zhǎng)（%，右軸）19有關(guān)工作的通

56、知2019.1條碼支付受理終端監(jiān)測(cè)規(guī)范條碼支付移動(dòng)客戶端軟件監(jiān)測(cè)規(guī)范統(tǒng)一條碼支付標(biāo)準(zhǔn)，防范偽冒、詐騙的條碼交易2019.4支付機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)管理辦法明確了支付機(jī)構(gòu)開(kāi)展外匯支付業(yè)務(wù)的名錄登記、交易主體識(shí)別、人員配 備、交易審核等方面的要求2019.7關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范非銀行支付機(jī)構(gòu)變更 事項(xiàng)監(jiān)督管理的通知規(guī)范了對(duì)非銀行支付機(jī)構(gòu)變更事項(xiàng)的監(jiān)督管理2019.9金融科技發(fā)展規(guī)劃（2019-2021）明確指出“推動(dòng)條碼支付互聯(lián)互通”、“構(gòu)建條碼支付互聯(lián)互通技術(shù)體系， 打破條碼支付服務(wù)壁壘”2020.1央行將第三方支付機(jī)構(gòu)的備付金以 0.35%年利率按季結(jié)息，并從中計(jì)提 10%作為非銀行支付行業(yè)保障基金，實(shí)施時(shí)

57、間為 2019.8.1-2022.7.312020.1人臉識(shí)別線下支付行業(yè)自律公約（試 行）對(duì)人臉識(shí)別線下支付安全管理、終端管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、用戶權(quán)益保護(hù)等 做出相關(guān)規(guī)定2020.4非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金存管辦法明確具體規(guī)范備付金定義、賬戶管理、客戶備付金使用和劃轉(zhuǎn)，監(jiān)督管（征求意見(jiàn)稿）理及懲罰辦法；設(shè)定備付金清算和交存要求；強(qiáng)化集中交存后備付金監(jiān) 管2020.6關(guān)于加強(qiáng)支付受理終端及相關(guān)業(yè)務(wù)管 理的通知（征求意見(jiàn)稿）對(duì)支付受理終端、特約商戶管理、收單業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)、監(jiān)督管理等相關(guān)內(nèi)容 進(jìn)行規(guī)定監(jiān)管之下支付業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益并存，公司依托產(chǎn)業(yè)政策支持紅利。監(jiān)管政策近年重點(diǎn)關(guān)注備 付金留存、刷臉支付技術(shù)、條

58、碼交易等涉及數(shù)據(jù)安全、資金安全層面，支付寶作為支付機(jī) 構(gòu)巨頭已在其它金融領(lǐng)域鋪設(shè)業(yè)務(wù)，可靈活應(yīng)對(duì)政策調(diào)整業(yè)務(wù)布局，總體受影響不大。且 國(guó)家近年扶持?jǐn)?shù)字支付業(yè)務(wù)發(fā)展，支付寶業(yè)務(wù)受益于產(chǎn)業(yè)政策正向效應(yīng)。圖 26：第三方移動(dòng)支付監(jiān)管政策對(duì)支付寶發(fā)展的影響20表 6：支付寶數(shù)字支付業(yè)務(wù)適用的產(chǎn)業(yè)政策時(shí)間政策名稱內(nèi)容2013.8國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見(jiàn)大力發(fā)展移動(dòng)支付等跨行業(yè)業(yè)務(wù)，完善互聯(lián)網(wǎng)支付體系。加快推進(jìn)電子商務(wù)示范城市建設(shè)，實(shí)施可信交易、網(wǎng)絡(luò)電子發(fā)票等電子商務(wù)政策試點(diǎn)。 推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 金融創(chuàng)新，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，開(kāi)展非金融機(jī)構(gòu)支付業(yè)務(wù)設(shè)施認(rèn)證，建設(shè)移 動(dòng)金融安全可信公共服務(wù)平臺(tái)，推

59、動(dòng)多層次支付體系的發(fā)展。推進(jìn)國(guó)家基礎(chǔ)數(shù) 據(jù)庫(kù)、金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)等數(shù)據(jù)庫(kù)的協(xié)同，支持社會(huì)信用體系建設(shè)。2015.12國(guó)務(wù)院關(guān)于印 發(fā)推進(jìn)普惠金融 發(fā)展規(guī)劃（20162020 年）的通知積極鼓勵(lì)網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)服務(wù)電子商務(wù)發(fā)展，為社會(huì)提供小額、快捷、便民支付服務(wù)，提升支付效率。發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)融資便捷、對(duì)象廣泛的特點(diǎn)，引導(dǎo)其 緩解小微企業(yè)、農(nóng)戶和各類低收入人群的融資難問(wèn)題。商業(yè)模式：優(yōu)化數(shù)字支付功能，積累豐富用戶洞察提供數(shù)字支付服務(wù)，支持多種交易方式螞蟻集團(tuán)為消費(fèi)者提供數(shù)字支付服務(wù)，推出全面數(shù)字錢(qián)包解決方案。作為中國(guó)最大的數(shù)字 支付服務(wù)商，公司依托支付寶平臺(tái)支持各類線上線下支付場(chǎng)景，涵蓋多種數(shù)字

60、支付功能， 在消費(fèi)者和商家之前搭建橋梁。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個(gè)月期間，公司的平臺(tái)處理的總支付交易規(guī)模達(dá) 118 萬(wàn)億元。用戶可自由選取資金來(lái)源，支持多種收款方式。針對(duì)大部分支付場(chǎng)景，用戶可從電子錢(qián)包 賬戶余額、借記卡和信用卡賬戶、余額寶及花唄這五類資金來(lái)源中任選一種進(jìn)行支付，使 用快捷高效，顯著提升用戶體驗(yàn)。商家主要有四種收款方式，包括：1）通過(guò)支付碼或者 收錢(qián)碼；2）支付寶 APP 內(nèi)支付；3）網(wǎng)頁(yè)支付；4）配備公司物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能 POS 機(jī)終 端。圖 27：支付寶支持多種支付交易方式數(shù)字支付廣覆蓋場(chǎng)景生態(tài)，加深用戶行為洞察。螞蟻集團(tuán)不斷擴(kuò)展支付平臺(tái)商家規(guī)模、延伸