投資練習(xí)題(含答案)

1、The efficient frontier of risky assets isA)the portion of the investment opportunity set that lies above the global minimum variance portfolio.B)the portion of the investment opportunity set that represents the highest standard deviations.C)the portion of the investment opportunity set which include

2、s the portfolios with the lowest standard deviation.D)the set of portfolios that have zero standard deviation.E)both A and B are true.The Capital Allocation Line provided by a risk-free security and N risky securities is the line that connects the risk-free rate and the global minimum-variance portf

3、olio of the risky securities.the line that connects the risk-free rate and the portfolio of the risky securities that has the highest expected return on the efficient frontier.the line tangent to the efficient frontier of risky securities drawn from the risk-free rate.the horizontal line drawn from

4、the risk-free rate.none of the above.Consider an investment opportunity set formed with two securities that are perfectly negatively correlated. The global minimum variance portfolio has a standard deviation that is alwaysgreater than zero.equal to zero.equal to the sum of the securities standard de

5、viations.equal to -1.none of the above.Which of the following statements is (are) true regarding the variance of a portfolio of two risky securities?The higher the coefficient of correlation between securities, the greater the reduction in the portfolio variance.There is a linear relationship betwee

6、n the securities coefficient of correlation and the portfolio variance.The degree to which the portfolio variance is reduced depends on the degree of correlation between securities.A and B.A and C.Efficient portfolios of N risky securities are portfolios thatare formed with the securities that have

7、the highest rates of return regardless of their standard deviations.have the highest rates of return for a given level of risk.are selected from those securities with the lowest standard deviations regardless of their returns.have the highest risk and rates of return and the highest standard deviati

8、ons.have the lowest standard deviations and the lowest rates of return.As diversification increases, the total variance of a portfolio approaches .A) 0 B) 1 C) the variance of the market portfolioD) infinityE) none of the aboveThe index model was first suggested by .A)GrahamB) MarkowitzC) MillerD) S

9、harpeE) none of the above.A single-index model uses as a proxy for the systematic risk factor.a market index, such as the S&P 500the current account deficitthe growth rate in GNPthe unemployment ratenone of the aboveAccording to the index model, covariances among security pairs aredue to the influen

10、ce of a single common factor represented by the market index returnextremely difficult to calculaterelated to industry-specific eventsusually positiveA and DIn a factor model, the return on a stock in a particular period will be related to .A) firm-specific events B) macroeconomic events C) the erro

11、r termD) both A and B E) neither A nor BWhich of the following statement(s) is (are) true regarding the selection of a portfolio from those that lie on the Capital Allocation Line?Less risk-averse investors will invest more in the risk-free security and less in the optimal risky portfolio than more

12、risk-averse investors.More risk-averse investors will invest less in the optimal risky portfolio and more in the risk-free security than less risk-averse investors.Investors choose the portfolio that maximizes their expected utility.A and C.B and C.An investor who wishes to form a portfolio that lie

13、s to the right of the optimal risky portfolioon the Capital Allocation Line must:lend some of her money at the risk-free rate and invest the remainder in the optimal risky portfolio.borrow some money at the risk-free rate and invest in the optimal risky portfolio.invest only in risky securities.such

14、 a portfolio cannot be formed.B and CPortfolio theory as described by Markowitz is most concerned with:the elimination of systematic risk.the effect of diversification on portfolio risk.the identification of unsystematic risk.active portfolio management to enhance returns.none of the above.The measu

15、re of risk in a Markowitz efficient frontier is:specific risk.standard deviation of returns.reinvestment risk.beta.none of the above.A statistic that measures how the returns of two risky assets move together is:A) variance. B) standard deviation. C) covariance. D) correlation.E) C and D.Rosenberg a

16、nd Guy found that helped to predict a firms beta.the firms financial characteristicsthe firms industry groupfirm sizeboth A and BA, B and C all helped to predict betas.If a firms beta was calculated as 0.6 in a regression equation, Merrill Lynch would state the adjusted beta at a numberless than 0.6

17、 butgreater than zero.between 0.6 and1.0.between 1.0 and1.6.greater than 1.6.zero or less.The beta of Exxon stock has been estimated as 1.2 by Merrill Lynch using regression analysis on a sample of historical returns. The Merrill Lynch adjusted beta of Exxon stock would beA) 1.20 B) 1.32 C) 1.13 D)

18、1.0 E) none of the aboveConsider the single-index model. The alpha of a stock is 0%. The return on the market index is 16%. The risk-free rate of return is 5%. The stock earns a return that exceeds the risk-free rate by 11% and there are no firm-specific events affecting the stock performance. The 3

19、 of the stock is.A) 0.67 B) 0.75 C) 1.0 D) 1.33 E) 1.50Suppose you forecast that the market index will earn a return of 15% in the coming year. Treasury bills are yielding 6%. The unadjusted 3 of Mobil stock is 1.30A reasonable forecast of the return on Mobil stock for the coming year is if you use

20、Merrill Lynch adjustedbetas.A) 15.0% B) 15.5% C) 16.0% D) 16.8% E) none of the aboveThe unsystematic risk of a specific securityis likely to be higher in an increasing market.results from factors unique to the firm.depends on market volatility.cannot be diversified away.none of the above.Which state

21、ment about portfolio diversification is correct?Proper diversification can reduce or eliminate systematic risk.The risk-reducing benefits of diversification do not occur meaningfully until at least 50-60 individual securities have been purchased.Because diversification reduces a portfolios total ris

22、k, it necessarily reduces the portfolios expected return.Typically, as more securities are added to a portfolio, total risk would be expected to decrease at a decreasing rate.None of the above statements is correct.Given an optimal risky portfolio with expected return of 12% and standard deviation o

23、f 23% and a risk free rate of 3%, what is the slope of the best feasible CAL?A) 0.64 B) 0.39 C) 0.08 D) 0.35 E) 0.36Given an optimal risky portfolio with expected return of 13% and standard deviation of 26% and a risk free rate of 5%, what is the slope of the best feasible CAL?A) 0.60 B) 0.14 C) 0.0

24、8 D) 0.36 E) 0.31The individual investors optimal portfolio is designated by:The point of tangency with the indifference curve and the capital allocation line.The point of highest reward to variability ratio in the opportunity set.The point of tangency with the opportunity set and the capital alloca

25、tion line.The point of the highest reward to variability ratio in the indifference curve.None of the above.The single-index modelgreatly reduces the number of required calculations, relative to those required by the Markowitz model.enhances the understanding of systematic versus nonsystematic risk.g

26、reatly increases the number of required calculations, relative to those required by theMarkowitz model.A and B. E) B and C.27、The Security Characteristic Line (SCL)plots the excess return on a security as a function of the excess return on the market.allows one to estimate the beta of the security.a

27、llows one to estimate the alpha of the security.all of the above. E) none of the above.28、The expected impact of unanticipated macroeconomic events on a securitys return during the period isA) included in the securitys expected return. B) zero.C) equal to the risk free rate. D) proportional to the f

28、irms beta. E) infinite.29、Covariances between security returns tend to bepositive because of SEC regulations.positive because of Exchange regulations.positive because of economic forces that affect many firms.negative because of SEC regulationsnegative because of economic forces that affect many fir

29、ms.30、One “cost of the s-ngdex model is that itis virtually impossible to hibits specialization of efforts within the security analysis industry.requires forecasts of the money supply.is legally prohibited by the SEC.allows for only two kinds of risk - macro risk and micro risk.12345ACBCB11

30、12131415EEBBE2122232425BDBEA678910CDAED1617181920EBCCD2627282930DDBCE投資組合習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1、下列不屬于投資的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)的是（） 。A、取得收益B、開拓市場C、控制資源D、防范風(fēng)險(xiǎn)2、按照投資對象的不同，投資可以分為（）A 、直接投資和間接投資B 、實(shí)物投資和金融投資C 、生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資D 、對內(nèi)投資和對外投資3、下列選項(xiàng)中，說法錯(cuò)誤的是（） 。A 、金融資產(chǎn)具有投資收益高，價(jià)值不穩(wěn)定的特點(diǎn)B 、實(shí)物投資一般比金融投資的風(fēng)險(xiǎn)要小C 、區(qū)分對內(nèi)投資和對外投資，就是看是否取得了可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)D 、直接投資的

31、資金所有者和資金使用者是分離的4、無風(fēng)險(xiǎn)收益率等于（） 。A 、資金時(shí)間價(jià)值B 、資金時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)貼率之和C 、資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益率之和D 、通貨膨脹補(bǔ)貼率與風(fēng)險(xiǎn)收益率之和5、單項(xiàng)資產(chǎn)的3系數(shù)可以衡量單項(xiàng)資產(chǎn)（）的大小。A 、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B 、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C 、利率風(fēng)險(xiǎn)D 、可分散風(fēng)險(xiǎn)6、某企業(yè)分別投資于A 、 B 兩項(xiàng)資產(chǎn)，其中投資于A 資產(chǎn)的期望收益率為 8 ，計(jì)劃投資額為 800 萬元， 投資于 B 資產(chǎn)的期望收益率為 10， 計(jì)劃投資額為 1200 萬元， 則該投資組 合的期望收益率為（ ） 。A、 9B、 9.2 C、 10 D、 187、某公司股票的3系數(shù)為1.5,無風(fēng)險(xiǎn)收益

32、率為9%,市場上所有股票的平均收益率為15%,則該公司股票的必要收益率應(yīng)為（ ） 。A、 9B、 15 C、 18D、 24 TOC o 1-5 h z 8、當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)的3系數(shù)=1時(shí)，下列說法不正確的是（）。A 、該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化B 、該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)情況與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致C 、該項(xiàng)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)D 、如果市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益上升10 ，則該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也上升109、下列選項(xiàng)中，會(huì)引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的是（ ） 。A、罷工 B、新產(chǎn)品開發(fā)失敗C、訴訟失敗D、通貨膨脹10、下列關(guān)于3系數(shù)的說法不正確的是（）。A、單項(xiàng)資產(chǎn)的3系數(shù)可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全

33、部資產(chǎn)的平均收益率之間的變動(dòng)關(guān)系B、3系數(shù)=某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率 /市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率C、某項(xiàng)資產(chǎn)的3系數(shù)=該單項(xiàng)資產(chǎn)與市場組合的協(xié)方差/市場投資組合的方差D、當(dāng)3= 1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同數(shù)值的變化某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.9， 其與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5 ， 市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.45 。 該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的貝他系數(shù)分別為（ ） 。0.2025； 10.1025； 0.50.4015； 0.850.3015； 0.8012、如某投資組合由收益完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（） 。A 、如果兩只股票各占50，該組

34、合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能完全抵銷B 、該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益為零C 、該組合的投資收益大于其中任一股票的收益D 、該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任一股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差13、已知A 、 B 投資組合中 A 、 B 收益率的協(xié)方差為 1 ， A 的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為 8 ， B的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為 10 ，則 A 、 B 的相關(guān)系數(shù)為（ ） 。A、 0.8 B、 1.25C、 0.10 D、 0.0814、已知A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為9%,市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為12%,則A股票的3系數(shù)為（ ） 。A、 0.6 B、 0.75C、 1 D、 1.215、假設(shè)A 股票的標(biāo)準(zhǔn)離差是12， B 股票的標(biāo)準(zhǔn)離差是20 ， A

35、B 股票之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)為 0.2， 在投資組合中 A 占的比例為60， B 占的比例為40， 則 AB 投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為（ ） 。A、 11.78 B 、 12 C、 15.2 D、 20二、多項(xiàng)選擇題1、下列屬于投資的特點(diǎn)的是（） 。A、目的性 B、時(shí)間性 C、收益性 D、穩(wěn)定性2、投資動(dòng)機(jī)從功能上劃分包括以下（）類型。A、獲利動(dòng)機(jī)B、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)C、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)D、分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)3、下列有關(guān)投資與投機(jī)的聯(lián)系與區(qū)別中說法正確的是（） 。A 、投資與投機(jī)兩者的交易方式相同B 、投機(jī)是投資的一種特殊方式C 、兩者的未來收益都帶有不確定性D 、投機(jī)的期限較長而投資的期限較短4、下列屬于投機(jī)的積極

36、作用的是（） 。A 、可以起到引導(dǎo)證券市場中的資金流向的作用B 、投機(jī)會(huì)使市場上不同風(fēng)險(xiǎn)的證券供求平衡C 、投機(jī)有利于促進(jìn)市場繁榮，社會(huì)安定D 、投機(jī)可以對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起到保護(hù)作用5、導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括（ ） 。A 、投資成本的不確定性B 、投資收益的不確定性C 、因金融市場變化所導(dǎo)致的購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)D 、投資決策失誤6、下面有關(guān)通過協(xié)方差反映投資項(xiàng)目之間收益率變動(dòng)關(guān)系的表述錯(cuò)誤的是（ ） 。A 、協(xié)方差的絕對值越小，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)B 、協(xié)方差的值為正，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切C 、協(xié)方差的值為負(fù)，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)D 、無論協(xié)方差的值為正

37、或負(fù)，其絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切7、假定某股票的3系數(shù)為0.5,無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,同期市場上所有股票的平均收益率為10%,根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，下列說法中正確的是（ ） 。 TOC o 1-5 h z A 、該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為4B 、該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為2C 、該股票的必要收益率為8D 、該股票的必要收益率為118、下列表述正確的是（ ） 。A 、單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合的平均收益率和貝他系數(shù)的影響B(tài) 、投資組合的貝他系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重C、證券市場線用來反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)

38、期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)3系數(shù)之間的線性關(guān)系D 、資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示單項(xiàng)資產(chǎn)必要收益率與預(yù)期所承擔(dān)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系9、以下關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)的表述，正確的有（ ） 。A 、一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B 、公司特別風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)C 、股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過證券組合來消除D、可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過3系數(shù)來測量10、計(jì)算投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，可能用到下列（）指標(biāo)。A、單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差 B、單項(xiàng)資產(chǎn)的投資比重C、協(xié)方差 D、相關(guān)系數(shù)三、判斷題1、 從特定企業(yè)角度看， 投機(jī)就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 （） 。2、當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩

39、種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。 （）系數(shù)，進(jìn)而改3、在證券投資組合中，通過改變某證券的投資比重，可以影響投資組合的變其風(fēng)險(xiǎn)收益率。 （）4、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，組合中股票的種類越多，其風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就逐漸增強(qiáng)，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零。（）5、當(dāng)兩只股票的收益率呈正相關(guān)時(shí)，相關(guān)系數(shù)越小，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大；當(dāng)兩只股票的收益率呈負(fù)相關(guān)時(shí)，相關(guān)系數(shù)越小，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。（）6、所有的企業(yè)或投資項(xiàng)目都有相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（）7、證券市場線反映股票的預(yù)期收益率與3值（系統(tǒng)

40、性風(fēng)險(xiǎn)）線性相關(guān)；而且證券市場線無論對于單個(gè)證券，還是投資組合都是成立的。8、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的前提之一是假設(shè)投資者可以不受限制地以固定的無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸。（ ） TOC o 1-5 h z 9、無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)大小如何，投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最 低收益率，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。（）10、假設(shè)某一股票的 3= 0,則說明該股票沒有風(fēng)險(xiǎn)。（）四、計(jì)算題1、天利公司擬投資甲、乙兩種證券。經(jīng)分析其歷史資料，取得如下五年的收益率數(shù)據(jù)。年次甲乙200012%18%200115%22%20027%10%2003物孤200420%15% TOC o 1-5

41、 h z 要求：（1）分別計(jì)算甲證券和乙證券的平均收益率。 （2）計(jì)算甲證券與乙證券的協(xié)方差。 （3） 計(jì)算甲證券與乙證券的相關(guān)系數(shù)。 （4）如果天利公司的投資組合由甲證券和乙證券組成，投資比例分別為40%和60%,計(jì)算該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。2、甲、乙兩種證券構(gòu)成證券投資組合，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%,方差是0.0144;乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%,方差是0.04。證券甲的投資比重占80%,證券乙的投資比重占 20%。 要求：（1）計(jì)算甲、乙投資組合的平均報(bào)酬率；（2）如果甲、乙兩種證券報(bào)酬率的協(xié)方差是0.0048,計(jì)算甲、乙兩種證券的相關(guān)系數(shù)和投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。（3）如果甲、乙證券的相關(guān)系數(shù)

42、是0.5,計(jì)算投資于甲和乙的組合報(bào)酬率與組合風(fēng)險(xiǎn)。（4）如果甲、乙的相關(guān)系數(shù)是 1,計(jì)算投資于甲和乙的組合報(bào)酬率與組合風(fēng)險(xiǎn)。（5）說明相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的影響。3、某投資者2005年準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，甲股票的價(jià)格為 元/股，乙股票的價(jià)格為 8元/股，計(jì)劃分別購買1000股。假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 6%,市 場上所有股票的平均收益率為 10%,甲公司股票的3系數(shù)為2,乙公司股票的3系數(shù)為1.5。要求：（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲、乙公司股票的必要收益率；（2）計(jì)算該投資組合的綜合3系數(shù)；（3）計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；（4）計(jì)算該投資組合的必

43、要收益率。4、A股票和B股票在5種不同經(jīng)濟(jì)狀況下預(yù)期報(bào)酬率的概率分布如下表所示:經(jīng)濟(jì)狀況概率分布各種狀況可能發(fā)生的報(bào)酬率44I0. 2-4瑞II0. 220%-15%III0. 2IV02045V0.2-iOS7冰要求：（1）分別計(jì)算A股票和B股票的報(bào)酬率的期望值及其標(biāo)準(zhǔn)離差。 （2）計(jì)算A股票和 B股票報(bào)酬率的協(xié)方差。（3）根據(jù)（2）,計(jì)算A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)。（4）根據(jù)（3） 計(jì)算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差。%組合的預(yù)期報(bào)酬率組合的標(biāo)準(zhǔn)離差1.0*。0.80.2（5）已知市場組合的收益率為 12%,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 4%,則A股票的3系數(shù)為多少?5、甲公

44、司準(zhǔn)備投資 A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票在證券組合中的比重分 別為20%、30%、50%,三種股票的貝他系數(shù)分別為08 1.0和1.8。無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票的市場必要報(bào)酬率為16%。要求：（1）計(jì)算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；（2）計(jì)算各種股票各自的必要收益率；（3）計(jì)算該股票組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；（4）計(jì)算該股票組合的預(yù)期報(bào)酬率。（5）現(xiàn)在甲公司準(zhǔn)備出售 C股票，調(diào)整A、B股票的投資，使 A股票的投 資占25%, B股票的投資占75%,且A股票的標(biāo)準(zhǔn)差為 40%, B股票的標(biāo)準(zhǔn)差為13.3%, 請計(jì)算它們的相關(guān)系數(shù)分別為1、1、0和0.4時(shí)的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。（6）假設(shè)

45、C股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長8%,利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售C股票是否對甲公司有利。一、單項(xiàng)選擇題1、答案：A解析：企業(yè)投資動(dòng)機(jī)從層次上可分為行為動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。取得收益屬于它的 經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，而開拓市場、控制資源、防范風(fēng)險(xiǎn)等則屬于層次比較高的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。2、答案：B解析：按照投資對象的不同，投資可以分為實(shí)物投資和金融投資。3、答案：D解析：直接投資的資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的；而間接投資的資金所有者和資金使 用者是分離的。4、答案：B解析：無風(fēng)險(xiǎn)收益率=資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼，必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn) 收益

46、率。5、答案：A解析：單項(xiàng)資產(chǎn)的 3系數(shù)反映單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對市場組合平均風(fēng)險(xiǎn)的影響程度， 也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。6、答案：B8001200解析：投資組合的期望收益率-8% T+ 10% -= 9.2%。7、答案：C解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型， 該公司股票的必要收益率= 9%+ 1.5 X15%9%) =18%。 8、答案：C解析：3系數(shù)=1,表明該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，即該資 產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)情況與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致，但并不代表該項(xiàng)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)。9、答案：D解析：ABC都會(huì)引起非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即公司特有風(fēng)險(xiǎn)。10、答案：D解析：當(dāng)3= 1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益

47、率與市場平均收益率呈相同比例的變化。注意：變化的比例相同與變化的數(shù)值相等的含義不同。例如：10%變?yōu)?5%與8%變?yōu)?2%的變化比例相同，都是變化 50%,但是變化的數(shù)值不相等，前者增加了 5%,后者增加了 4%。 11、答案:A解析：本題的主要考核點(diǎn)是協(xié)方差和貝他系數(shù)的計(jì)算。協(xié)方差=該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差0.45 0.5 =0.2025;貝他系數(shù)=協(xié)方差市場組合收益率的方差二該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差式市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差式相關(guān)系數(shù) 市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，=相關(guān)系數(shù) 對亥股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 加場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 =0.9 0.5/0.45=1 o 12、答案:A解析：本題的主要考核點(diǎn)是呈完全負(fù)

48、相關(guān)的股票構(gòu)成的投資組合的意義。把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合。一種股票的收益上升而另一種股票的收益下降的兩種股票，稱為負(fù)相關(guān)股票。投資于兩只呈完全負(fù)相關(guān)的股票，該組合投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能完全抵銷。13、答案：B解析：A、B的相關(guān)系數(shù)=A、B收益率的協(xié)方差/ （A的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差 XB的收益率的 標(biāo)準(zhǔn)離差）=1%/ （8%M0%） = 1.25。14、答案：B解析：某項(xiàng)資產(chǎn)的3系數(shù)=該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益/市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此本題答案為： 9%/12%= 0.75。15、答案:A解析：投資組合收益率的協(xié)方差=0.2 12% X20%= 0.48%標(biāo)準(zhǔn)差=J6咻乂 60%乂 1魏區(qū)魏+

49、2 乂 60考足4%網(wǎng),4照+4選乂4商旦0%又20%;11.78%。二、多項(xiàng)選擇題1、答案：ABC解析：投資具有如下特點(diǎn)：目的性、時(shí)間性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性。投資具有風(fēng)險(xiǎn)性即不穩(wěn)定 性，所以D不正確。2、答案：ABD解析：從投資的功能上可將投資動(dòng)機(jī)劃分為四種類型：獲利動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)、分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)和控制動(dòng)機(jī)，不包括經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)是從企業(yè)投資動(dòng)機(jī)的層次高低上劃分的一種類型。3、答案：BC解析：投資與投機(jī)的交易方式不同，投資一般是一種實(shí)際交割的交易行為，而投機(jī)往往是 一種買空賣空的信用交易，所以A不正確；一般地投資的期限較長，而投機(jī)的期限較短，所以D不正確。4、答案：ABD解析：投機(jī)的積極作用包括

50、：導(dǎo)向作用（ A）、平衡作用（B）、動(dòng)力作用和保護(hù)作用（D）, 但是投機(jī)活動(dòng)會(huì)使一些投機(jī)者成為暴發(fā)戶，而使另一些投機(jī)者在很短時(shí)間內(nèi)遭到破產(chǎn)， 不利于社會(huì)安定，并且在投機(jī)過度的情況下，容易造成市場混亂。5、答案：ABCD解析：導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導(dǎo)致的購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害，以及投資決策失誤等多個(gè)方面。6、答案：BC解析：當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。協(xié)方差的絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切；協(xié)方差的絕對值越小，則這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)

51、系就越疏遠(yuǎn)。7、答案：BC解析：該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率= 0.5 X（10%6%） =2%,該股票的必要收益率= 6%+2% = 8%。8、答案：ABC解析：參見教材193-195頁的表述，資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示單項(xiàng)資產(chǎn)必要收益率與預(yù)期所承 擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，而不是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以 D不正確。9、答案：AC解析：一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；其中非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為公司特別風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過證券投資組合來消除；證券組合不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；3系數(shù)是衡量不可分散風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即可分散風(fēng)險(xiǎn)不能 通過3系數(shù)來測量。10、答案:ABCD解析：以兩種

52、產(chǎn)構(gòu)成的投資組合為例，其標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式為叮= J%七；十叼。；+ 2碼明廠京5%其中W1、W2表示投資比重，%、口3表示標(biāo)準(zhǔn)差，口a/I仃3就是協(xié)方差，而其中。工表示相關(guān)系數(shù)。三、判斷題1、答案：x解析：這是投資的定義，而不是投機(jī)。2、答案：，解析：當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示 兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。3、答案：，解析：改變投資比重，可以影響投資組合的3系數(shù)，進(jìn)而改變其風(fēng)險(xiǎn)收益率。通過減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)比重， 提高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小的資產(chǎn)比重，能達(dá)到降低投資組合總體風(fēng)險(xiǎn)水平的目的。4、答案：X解析：當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低公

53、司的特定風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng) 險(xiǎn)），但組合中股票的種類增加到一定程度，其風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就逐漸減弱。投資組合不能 分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。5、答案：，解析：根據(jù)兩只股票組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式：他生+嗎%可知，在其他條件不變時(shí)，如果兩只股票的收益率呈正相關(guān)時(shí)，則組合的標(biāo)準(zhǔn)離差與相關(guān)系數(shù)同方向變動(dòng)，即相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)離差越小，表明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低， 組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。如果兩只股票的收益率呈負(fù)相關(guān)時(shí)，則組合的標(biāo)準(zhǔn)離差與相關(guān)系數(shù)依然是同方向變動(dòng)（與相關(guān)系數(shù)絕對值反方向變動(dòng)），即相關(guān)系數(shù)越?。ɑ蛳嚓P(guān)系數(shù)絕對值越大），組合的標(biāo)準(zhǔn) 離差越小，表明

54、組合后的風(fēng)險(xiǎn)越小， 組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大， 其投資組合可分散的投資風(fēng) 險(xiǎn)的效果就越大。6、答案：x解析：不同的企業(yè)或投資項(xiàng)目具有不同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。有的企業(yè)或投資項(xiàng)目可能受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響大些，有些則可能比較小。7、答案：，解析：參見教材195頁。8、答案：，解析：建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假定條件有：（1）在市場中存在許多投資者；（2）所有投資者都計(jì)劃只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn)；（3）投資者只能交易公開交易的金融工具（如股票、債券等)，并假定投資者可以不受限制地以固定的無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸；(4)市場環(huán)境不存在摩擦；(5)所有的投資者都是理性的，并且都能獲得完整的信息；(6)所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析

55、方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計(jì)。9、答案：，解析：參見教材188頁，從投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差與期望收益率的關(guān)系示意圖中可以看出， 無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)大小如何，投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥顿Y組合收益率是加權(quán)平均收益率，當(dāng)投資比重100 %投資于最低收益率資產(chǎn)時(shí)，此時(shí)組合收益率即為最低收益率，只要投資于最低收益率資產(chǎn)的投資比重小于100%,投資組合的收益率就會(huì)高于最低收益率。10、答案：X解析：股票的3= 0,說明股票的市場風(fēng)險(xiǎn)為0,但非系統(tǒng)性風(fēng)

56、險(xiǎn)不為 0,因此仍有風(fēng)險(xiǎn)。3系數(shù)是用來衡量該公司股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不能體現(xiàn)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。四、計(jì)算題1、答案：(1)甲證券的平均收益率= 12%+15%+ ( 7%) + 3%+20%/5 = 8.6%乙證券的平均收益率=18%+ 22%+ ( 10%) + 8%+ ( 15%) /5 = 4.6% 年次甲證券 收益率乙證券 收益率甲證券收益 率一26%乙證券收益 率 一4.6%(甲證券收益率一8.5%) X (乙證券收益率一4.6%)200012%3 4%0.4556200115%22%丘4%17.4%1.1136%2002-1%10%15萬%146%2.27762003峽-5 (5 如3-

57、4%-0.19042004口陰 15%11.4% 2,2344%合計(jì)1.422%甲證券與乙證券的協(xié)方差=1.422%與=0.002844(3) 甲 證 券 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差J(3.4X)3+(6 一嶗)?+75燃丁+ (-5.6%丫+ (11.4%)”5=0.0956乙證券的標(biāo)準(zhǔn)差口？觥,十n工心產(chǎn)十(-Uj6%a+ 酰尸十(-19 6%)2= 0.1477甲證券與乙證券的相關(guān)系數(shù)=0.002844 + (0.0956 0.1477) = 0.20(4)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=(0.42 0.09562+0.62 0.14772+2X0.4 0.6 0.002844) 1/2 = 0.1033解析本題

58、的考核點(diǎn)是投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量?？忌鷮τ趨f(xié)方差、相關(guān)系數(shù)以及標(biāo)準(zhǔn)差等幾個(gè)概念容易混淆，要通過習(xí)題掌握幾個(gè)概念的含義和計(jì)算方法。對于此類難度不大，但計(jì)算 比較類煩瑣的題目，掌握公式是基礎(chǔ)，提高運(yùn)算的準(zhǔn)確性和速度是得分的關(guān)鍵。解析：2、答案：(1)投資組合報(bào)酬率=10% X80%+18% X20%= 11.6%(2)甲證券標(biāo)準(zhǔn)差=70.0144 =0.12,乙證券的標(biāo)準(zhǔn)差=的Q4 =0.2相關(guān)系數(shù)=0.0048/ (0.12 )0.2) = 0.2標(biāo)準(zhǔn)差二8隈。+。一2八口.2葉2乂0.以0,2*0.2勾12父。2 =11.11%(3)當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0.5時(shí)，組合報(bào)酬率=10% X80%+ 18%X20%= 11.6%標(biāo)準(zhǔn)差二” )=12.11%(4)當(dāng)相關(guān)系數(shù)=1時(shí)，組合報(bào)酬率=10%X80%+ 18%X20%= 11.6%標(biāo)準(zhǔn)差二而m河聲誦工兩擊5而而行=13.6%(5)計(jì)算結(jié)果說明，相關(guān)