財(cái)務(wù)管理學(xué)課件第六章-證券投資管理

1、第六章 證券投資管理 證券投資概述1債券投資 2股票投資3基金投資 4證券投資組合 5第十六講學(xué)習(xí)目的及重難點(diǎn)學(xué)習(xí)目的：了解證券投資的種類和目的，理解證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類；掌握股票、債券投資的價(jià)值和收益率的計(jì)算；掌握證券投資組合包含的風(fēng)險(xiǎn)，并學(xué)會(huì)運(yùn)用資本 資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算證券投資組合的必要報(bào)酬率。重點(diǎn)和難點(diǎn)：股票、債券估價(jià)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型證券投資的含義證券投資：企業(yè)把資金用于購買股票、債券等金融資產(chǎn)，被稱為證券投資。證券投資與項(xiàng)目投資不同：項(xiàng)目投資是購買固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，直接投資于生產(chǎn)活動(dòng)，屬于直接投資；而證券投資是購買金融資產(chǎn)，這些資金轉(zhuǎn)移到企業(yè)手中后再投入生產(chǎn)活動(dòng)，屬于間接投資。企業(yè)

2、在進(jìn)行證券投資時(shí)，必須對(duì)證券投資的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，從證券市場上選擇合適的證券進(jìn)行投資。6-1證券投資概述1.證券投資概述證券投資的種類（一）按發(fā)行主體不同，證券可分為政府證券、金融證券和公司證券 風(fēng)險(xiǎn)比較 ：政府證券金融證券公司證券（二）按期限長短不同，證券可分為短期證券和長期證券 短期證券長期證券6-1證券投資概述1.證券投資概述（三）按收益狀況不同，證券可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券風(fēng)險(xiǎn)比較 ：固定收益證券變動(dòng)收益證券（四）按體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系不同，證券可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券風(fēng)險(xiǎn)比較 ：債權(quán)證券1，該證券風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)市場證券風(fēng)險(xiǎn)1，該證券風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)市場證券風(fēng)險(xiǎn)=某種證券的風(fēng)險(xiǎn)收益率證券市場上所有

3、證券的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率6-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)公式為： P=式中， P-證券組合的系數(shù) Wi-第i種證券在證券組合中所占的比重 i-第i種證券的系數(shù)。6-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)例17 某公司證券組合中有A、B、C三種股票，所占比重分別為30%，40%，30%，三種股票的系數(shù)分別為0.8，1和1.5，試計(jì)算該證券組合的系數(shù)。 p=30%0.8+40%1+30%1.5 =1.096-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)證 券 組 合 風(fēng) 險(xiǎn)證 券 投 資 組 合 中 證 券 的 個(gè) 數(shù)6-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) -一種用

4、于描述證券投資必要收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的著名理論。該模型中，某種證券的期望收益率就是無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。證券市場上收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的描述6-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)a.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model）6-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)Rj = Rf + bj(RM - Rf)Rj 證券（組合） j的必要收益率Rf 無風(fēng)險(xiǎn)收益率j 證券（組合） j的系數(shù)RM -整個(gè)證券市場的平均收益率 j(RM - Rf)風(fēng)險(xiǎn)收益率例18 市場上A股票為固定成長股，其 系數(shù)為1.2市價(jià)為100元每股，預(yù)計(jì)第一年每股股利為4元，以后

5、每年增長5%，若目前市場上的短期國庫券利率為4%，市場證券組合的必要收益率為8%，試判斷可否對(duì)該股票進(jìn)行投資。方法一：分別計(jì)算A股票的必要收益率和預(yù)期收益率。必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8%根據(jù)公式 100=4/(Rs-5%)解得A股票的預(yù)期收益率Rs=9%6-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 由于預(yù)期收益率9%大于必要收益率8.8%，所以可以進(jìn)行A股票的投資。方法二：首先計(jì)算A股票的必要收益率，再計(jì)算內(nèi) 在價(jià)值。必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8%內(nèi)在價(jià)值VA=4/(8.8%-5%)=105.26元 由于內(nèi)在價(jià)值大于市價(jià)，所以可以進(jìn)行A股票的投資。6-

6、5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)Rj = Rf + bj(RM - Rf)bM = 1.0系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn)（b）RfRM必 要 收 益 率風(fēng)險(xiǎn)收益無風(fēng)險(xiǎn)收益SML證券市場線（Security Market Line）:描述單個(gè)證券（組合）的期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)間線性關(guān)系的直線。b6-5證券投資組合2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的方法投資組合的三分法按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合證券投資組合應(yīng)用的限制條件資本市場的有效性資本市場的非壟斷性投資者要具備較好的專業(yè)素質(zhì)6-5證券投資組合3.證券投資組合實(shí)務(wù)證券投資組合的