證券投資學(xué)第五章行業(yè)分析ppt課件

1、五、證券投資的產(chǎn)業(yè)分析學(xué)習(xí)目的 了解行業(yè)分析的意義和幾種主要的行業(yè)分類方法；了解行業(yè)在其生命周期幾個階段中的特征及其對行業(yè)投資的影響；掌握五力模型，并會運用該模型分析一些簡單行業(yè)的競爭構(gòu)造；可以運用本章學(xué)習(xí)的行業(yè)分析根本方法完成簡單的行業(yè)分析報告。 本章內(nèi)容安排第一節(jié)：行業(yè)的定義第二節(jié)：證券市場的產(chǎn)業(yè)分類第三節(jié)：產(chǎn)業(yè)生命周期分析第四節(jié)：產(chǎn)業(yè)構(gòu)造分析一、行業(yè)的定義 證券投資的行業(yè)分析根底分析中起到承上啟下的作用 Top-Down證券投資分析過程的第二個步驟 行業(yè)的開展情況對該行業(yè)上市公司的業(yè)績影響宏大;行業(yè)的興衰也是決議公司價值的重要要素之一。 行業(yè)的定義行業(yè)和產(chǎn)業(yè) 行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)

2、的消費或其他經(jīng)濟活動的運營單位和個人構(gòu)成的組織構(gòu)造體系。 產(chǎn)業(yè)是專門的經(jīng)濟學(xué)術(shù)語，運用條件更為嚴厲，按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)的定義，產(chǎn)業(yè)指的是具有某種同類屬性的相互作用的經(jīng)濟活動的集合或系統(tǒng)。構(gòu)成產(chǎn)業(yè)普通必需滿足：規(guī)模性 職業(yè)化社會功能性 行業(yè)的定義 行業(yè)的分類 不同的需求要求對行業(yè)進展不同的分類，因此也就產(chǎn)生了不同的行業(yè)分類方法；三次產(chǎn)業(yè)分類法規(guī)范行業(yè)分類碼Standard Industry Classification Codes) 。我國的 -以營業(yè)收入來源為分類規(guī)范；三次產(chǎn)業(yè)分類法三次產(chǎn)業(yè)分類法是新西蘭經(jīng)濟學(xué)家費歇爾首先創(chuàng)建，1935年中提出對產(chǎn)業(yè)的劃分方法。1、第一次產(chǎn)業(yè)： 包括種植業(yè)、林業(yè)、

3、畜牧業(yè)和漁業(yè)在內(nèi)的農(nóng)業(yè)2、第二次產(chǎn)業(yè) ： 工業(yè)和建筑業(yè)3、第三次產(chǎn)業(yè)： 流通部門、效力部門行業(yè)的定義 行業(yè)的定義 行業(yè)分析的意義行業(yè)分析的重要義務(wù)之一就是要發(fā)掘最具投資潛力的行業(yè)，進而在此根底上選出最有投資價值的公司。 必需明確不同行業(yè)間的收益率能否有明顯差距；行業(yè)分析的有效性是以不同時期內(nèi)行業(yè)業(yè)績的相關(guān)性為前提的；分析各行業(yè)內(nèi)公司的收益能否有一致性 ；還必需對行業(yè)的風(fēng)險有明確的認識。 行業(yè)的分類一與經(jīng)濟周期的關(guān)系增長型產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)運動形狀與經(jīng)濟活動總程度的周期及其振幅無關(guān)；主要依托技術(shù)的提高、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的效力呈現(xiàn)出增長形狀 如生物醫(yī)藥、新資料、芯片及軟件設(shè)計制造、網(wǎng)絡(luò)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、電子工

4、業(yè)、通訊業(yè)等行業(yè)。周期型產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)運動形狀直接與經(jīng)濟周期相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟處于上升期，這些產(chǎn)業(yè)會緊隨其擴展；經(jīng)濟處于衰退期，產(chǎn)業(yè)也會相應(yīng)衰退； 如建材、機械設(shè)備、高檔消費品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。防守型產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)運動形狀由于其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響；如食品業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)。二產(chǎn)業(yè)的開展前景1、朝陽產(chǎn)業(yè)未來開展前景看好的產(chǎn)業(yè)。 IT業(yè)、遺傳工程2、夕陽產(chǎn)業(yè)未來開展前景不樂觀的產(chǎn)業(yè)。 鋼鐵、紡織朝陽產(chǎn)業(yè)？夕陽產(chǎn)業(yè)？劃分的相對性相互的轉(zhuǎn)化三產(chǎn)業(yè)采用技術(shù)的先進程度1、新興產(chǎn)業(yè)采用新興技術(shù)進展消費，產(chǎn)品技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)。 以微電子、基因工程、海洋工程、

5、太空技術(shù)等為根底的產(chǎn)業(yè)2、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)采用傳統(tǒng)技術(shù)進展消費，產(chǎn)品技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)。 以機械、電力等為技術(shù)根底的產(chǎn)業(yè)四產(chǎn)業(yè)的要素集約度1、資本密集型需求大量的資本投入的產(chǎn)業(yè)2、技術(shù)密集型技術(shù)含量較高3、勞動密集型主要依賴勞動力我國證監(jiān)會的行業(yè)分類農(nóng)林牧漁業(yè)采礦業(yè)制造業(yè)電力、熱力、燃氣及水消費和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)零售和零售業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)住宿和餐飲業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)效力業(yè)金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)效力業(yè)科學(xué)研討和技術(shù)效力業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)備管理業(yè)居民效力、修繕和其他效力業(yè)教育衛(wèi)生和社會任務(wù)文化、體育和文娛業(yè)綜合類產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析政府政策產(chǎn)業(yè)構(gòu)造政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù) 政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策等技

6、術(shù)提高發(fā)明新產(chǎn)品、開辟新領(lǐng)域、出現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)社會習(xí)慣的改動經(jīng)濟全球化產(chǎn)業(yè)的生命周期分析指一個產(chǎn)業(yè)從它萌芽、生長、壯大到衰退、消逝的過程，是一個產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中所存在的時間長短。產(chǎn)業(yè)的生命周期行業(yè)的普通特征分析初創(chuàng)階段 新行業(yè)剛誕生或初建不久的時期只需為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司；產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)建投資和產(chǎn)品的研討、開發(fā)費用較高；產(chǎn)品的市場需求狹小，銷售收入較低;行業(yè)的普通特征分析生長階段市場需求開場上升，新行業(yè)也隨之昌盛起來;投資于新行業(yè)的廠家大量添加;產(chǎn)品由單一、低質(zhì)、高價轉(zhuǎn)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價；出現(xiàn)消費廠商和產(chǎn)品相互競爭的局面，且這種情況會繼續(xù)數(shù)年或數(shù)十年；成熟階段是一個相對較長的時期少數(shù)大廠商壟斷了整個行業(yè)的市

7、場；廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸從價錢手段轉(zhuǎn)向各種非價錢手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后維修效力等；行業(yè)增長速度降到一個更加適度的程度，在某些情況下，整個行業(yè)的增長能夠會完全停頓，其產(chǎn)出甚至下降。由于其資本增長的喪失，致使行業(yè)的開展很難較好地堅持與國民消費總值同步增長。衰退階段出如今較長的穩(wěn)定期之后新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開場逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量也開場下降；某些廠商開場向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象；當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊終了后，整個行業(yè)便逐漸解體了。遺傳工程銷售價錢計算機醫(yī)療效力快餐效力石油冶煉超級市場紡織采礦風(fēng)

8、險大、未來收益高收益增長快、風(fēng)險遞減盈利穩(wěn)定、風(fēng)險較小收益少、投資不平安初創(chuàng)階段： 銷售收入的增長緩慢，本錢較高，使業(yè)績不佳； 是風(fēng)險大，收益小的時期； 主要風(fēng)險為技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險。生長階段： 本錢降低，銷售收入添加，行業(yè)業(yè)績優(yōu)良； 是高速增長時期； 主要風(fēng)險是管理和市場風(fēng)險。成熟階段：產(chǎn)品價錢、業(yè)績、利潤穩(wěn)定，風(fēng)險較小，收益較高，分紅派息較多。衰退階段：產(chǎn)品銷量小，利潤少，風(fēng)險主要是生存風(fēng)險。行業(yè)周期和業(yè)績不同階段產(chǎn)業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)初創(chuàng)階段： 收益少甚至虧損，但人們的預(yù)期較高，股價有的也有能夠會很高。 初創(chuàng)期的風(fēng)險較大，是投機性的。生長階段：由于產(chǎn)業(yè)利潤快速增長，股價呈上漲趨勢，由于有

9、業(yè)績根底，所以上漲具有長期性。成熟階段：是藍籌股的集中地，行業(yè)快速增長能夠性較小，但利潤穩(wěn)定，股價普通不會大幅度升降，但會穩(wěn)步攀升。衰退階段：由于行業(yè)已喪失開展空間，所以在市場上無優(yōu)勢，股價成下跌趨勢，但有重組題材或借殼上市等，股價卻會大幅度上漲。判別產(chǎn)業(yè)實踐生命周期的方法行業(yè)規(guī)模 產(chǎn)出增長率：閱歷數(shù)據(jù)普通以15為界 利潤率程度。低高穩(wěn)定低嚴重虧損技術(shù)提高和技術(shù)成熟程度：低高老化開工率從業(yè)人員的職業(yè)化程度和工資福利收入程度資本進退。投資選擇順應(yīng)趨勢，選擇潛力股對處于不同階段產(chǎn)業(yè)的投資選擇對處于初創(chuàng)期的行業(yè)，適宜于投機者對于處于生長期的行業(yè)，普通適宜于趨勢投資者，但不適宜于價值型投資者，假設(shè)選擇

10、正確能夠獲得巨額報答，否那么就會血本無歸。對于成熟期行業(yè)，適于收益型或價值型投資者。對處于衰退期的行業(yè)，要關(guān)注規(guī)模小的上市公司，有能夠重組或是成為“殼資源 。產(chǎn)業(yè)周期與證券投資的選擇：投資者的風(fēng)險接受度投機者、風(fēng)險投資家趨勢型投資者價值型投資者特殊機構(gòu)、莊家、為調(diào)控指數(shù)正確了解國家的行業(yè)政策 國家對某一行業(yè)的扶植或限制，往往意味著這一行業(yè)會有更大的開展空間，或者被封殺開展空間，因此國家的行業(yè)政策具有導(dǎo)向作用。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造分析行業(yè)的普通特征分析行業(yè)的市場構(gòu)造分析完全競爭 初級產(chǎn)品的市場類型較接近完全競爭；不完全競爭或壟斷競爭 制廢品的市場類型普通屬于這種類型；寡頭壟斷 資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品及少

11、數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品完全壟斷 公用事業(yè)、某些資本、技術(shù)密集型或稀有金屬礦藏的開采行業(yè)的普通特征分析行業(yè)的四種市場構(gòu)造其相互關(guān)系可歸結(jié)為：完全競爭非完全競爭寡頭壟斷完全壟斷強弱1競爭程度依次減弱；2企業(yè)倒閉的能夠性依次減弱；3產(chǎn)品價錢和企業(yè)利潤受供求關(guān)系的影響依次減弱；4證券投資風(fēng)險依次減弱。市場類型綜合比較行業(yè)構(gòu)造與行業(yè)競爭行業(yè)競爭分析 波特將競爭戰(zhàn)略定義為企業(yè)為了獲得利潤而在行業(yè)競爭中爭取有利位置的手段 五力模型現(xiàn)有廠商的競爭 潛在進入者 替代產(chǎn)品 需求方議價才干 供應(yīng)方議價才干 行業(yè)構(gòu)造與行業(yè)競爭五力模型構(gòu)造圖案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)定義及分類我國政府對鋼鐵行業(yè)的定義是：“以從事黑

12、色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)消費活動為主的工業(yè)行業(yè)。黑色金屬的采選和冶煉加工 鋼鐵消費相關(guān)的一些公用制品制造業(yè) 按，鋼鐵工業(yè)分布于： “黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè) “采掘業(yè) “黑色金屬礦采選業(yè) 案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)主要特征 鋼鐵行業(yè)對后向產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性大 鋼鐵行業(yè)景氣循環(huán)與經(jīng)濟周期具有一致性 鋼鐵行業(yè)屬于資源、能源密集型產(chǎn)業(yè) 我國鋼鐵行業(yè)處于生長期 我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度偏低 案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度我國前13大鋼鐵集團2002-2003年消費情況單位：萬噸案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)環(huán)境分析經(jīng)濟環(huán)境 19902003年我國固定資產(chǎn)投資與鋼材消費量

13、 案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)環(huán)境分析產(chǎn)業(yè)政策 最終要的，2003年底簽發(fā)的加強產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃導(dǎo)向嚴厲市場準(zhǔn)入管理強化環(huán)境監(jiān)視和執(zhí)法加強用地管理加強和改良信貸管理仔細做好工程的清理任務(wù) 案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003五力模型 需求方宏觀經(jīng)濟政策緊縮的情況下，鋼鐵需求出現(xiàn)明顯下降。替代品在目前資料工業(yè)的開展程度下，鋼鐵行業(yè)幾乎沒有近似的替代品。 供應(yīng)方 鐵礦石和焦炭等上游產(chǎn)品價錢上漲；議價才干強。業(yè)內(nèi)競爭行業(yè)內(nèi)競爭并不明顯區(qū)域壟斷特征明顯潛在競爭者大量的沉淀本錢投入；政策維護，難以進入本章小結(jié)行業(yè)是介于宏觀和微觀之間的重要經(jīng)濟要素，行業(yè)的開展情況對該行業(yè)上市公司的業(yè)績影響宏大，行業(yè)是決議公

14、司價值的重要要素之一；而行業(yè)分析的重要義務(wù)之一就是要發(fā)掘最具投資潛力的行業(yè)，進而在此根底上選出最有投資價值的公司。按照行業(yè)的定義，企業(yè)所屬的行業(yè)是其由產(chǎn)品性質(zhì)決議的，產(chǎn)品性質(zhì)是行業(yè)劃分的根本規(guī)范，但并不是獨一規(guī)范。不同的需求要求對行業(yè)進展不同的分類，因此也就產(chǎn)生了不同的行業(yè)分類方法，我國證券市場運用的行業(yè)規(guī)范是證監(jiān)會于2001年4月正式發(fā)布的。 本章小結(jié)行業(yè)生命周期分析指的是將行業(yè)開展的整個過程劃分為幾個不同時期，并對各階段的行業(yè)銷售增長趨勢、股利政策等特點進展分析。例如，可以將行業(yè)生命周期劃分初步開展、高速增長、穩(wěn)定增長、成熟穩(wěn)定和衰退下降五個階段進展分析。行業(yè)的開展很大程度上也取決于其所處的行業(yè)環(huán)境，包括政策環(huán)境、社會環(huán)境、技術(shù)環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。技術(shù)提高是推進行業(yè)開展的主要要素；社會環(huán)境對行業(yè)開展產(chǎn)生影響主要來自人口構(gòu)造的變化和社會習(xí)慣的改動；產(chǎn)業(yè)政策是那么是國家系統(tǒng)設(shè)計的有關(guān)產(chǎn)業(yè)開展的政策目的和政策措施的總合，表現(xiàn)出了國家對某一行業(yè)開展的態(tài)