工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第2章工程經(jīng)濟(jì)分析以及評價(jià)方法的基本原理

1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第2章工程經(jīng)濟(jì)分析以及評價(jià)方法的基本原理本章主要內(nèi)容：一、靜態(tài)評價(jià)方法二、動(dòng)態(tài)評價(jià)方法三、投資方案的選擇經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)概述三類指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo)價(jià)值型指標(biāo)效率型指標(biāo)兩類方法靜態(tài)評價(jià)方法動(dòng)態(tài)評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)三類指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo)用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期；價(jià)值型指標(biāo)用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；效率型指標(biāo)無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)三類指標(biāo)三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)注意選用這三類指標(biāo)。指標(biāo)學(xué)習(xí)思路：定義經(jīng)濟(jì)含義判別依據(jù)優(yōu)缺點(diǎn)（適用范圍）經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)兩類方法靜態(tài)

2、評價(jià)方法是指對項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不進(jìn)行復(fù)利計(jì)算。經(jīng)常應(yīng)用于可行性研究初始階段的評價(jià)以及方案的初始階段。主要有：投資回收期法、投資收益率法、投資效果系數(shù)法、追加投資回收期法等。經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)兩類方法動(dòng)態(tài)評價(jià)方法是指對項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，充分考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，要采用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值。主要用于詳細(xì)可行性研究中對方案的最終決策。是經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)的主要評價(jià)方法。一、靜態(tài)評價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法（Static Payback Period）（Pt）投資收益率法（Investment Rate of Retu

3、rn） （R）靜態(tài)投資回收期法1.概念亦稱投資返本期或投資償還期。是指工程項(xiàng)目從開始投資（開始生產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時(shí)間。一般以年為計(jì)算單位。靜態(tài)投資回收期法2.理論計(jì)算公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營成本靜態(tài)投資回收期法3.實(shí)際應(yīng)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計(jì)到第T-1年的凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量靜態(tài)投資回收期法4.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕基準(zhǔn)投資回收期靜態(tài)投資回收期法5.適用范圍（1）項(xiàng)目評價(jià)的輔助性指標(biāo)（2）優(yōu)點(diǎn)：可以反映投資獲得補(bǔ)償?shù)乃俣?；能夠揭示方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。（3）缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；沒有考慮不同方案的回收投資

4、的形式，以及后期效果；容易導(dǎo)致短期行為；只能用于判斷方案的可行性，不能用于擇優(yōu)。靜態(tài)投資回收期法例題1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，初步判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070項(xiàng)目可以考慮接受投資收益率法1.概念也稱投資效果系數(shù)，是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值。如果項(xiàng)目各年的凈收益額變化較大，則應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期內(nèi)年均凈收益額和投資總額的比率。年凈收益可以是稅后利潤、稅前利潤，也可以是年凈現(xiàn)金流入投資收益率法3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)

5、目應(yīng)予拒絕基準(zhǔn)投資收益率投資收益率法2.計(jì)算公式投資收益率投資總額正常年份的凈收益或年均凈收益投資收益率法4.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評價(jià)階段的可行性研究。5.基準(zhǔn)的確定行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析投資者的意愿投資收益率法例題2（續(xù)上例）：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，求投資收益率。年份項(xiàng)目012345678凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070投資收益率法例題3：某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表如下，假定全部投資中沒有借款，已知基準(zhǔn)投資收益率為15%，試判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目0123456789凈現(xiàn)金流量-

6、180-240-330100150200200200200200累計(jì)凈現(xiàn)金流量-180-420-750-650-500-300-100100300500由表中數(shù)據(jù)可得：200/750=0.27=27%由于b，故項(xiàng)目可以考慮接受。 投資回收期與投資收益率的關(guān)系對標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目（即投資只一次性發(fā)生在期初，從第1年末起每年的凈收益均相同）而言，投資回收期與投資收益率有如下關(guān)系：某項(xiàng)目期初投資2000萬元，當(dāng)年即可投產(chǎn)，每年的收益為400萬元。若基準(zhǔn)投資收益率為18%，問:該方案是否可行? 解:該方案正常年份的凈收益為400萬元，因此，投資收益率為：R=400/2000=20%該方案的投資收益率為20%，大

7、于基準(zhǔn)投資收益率18%，因此，該方案可行。例：現(xiàn)在某工程項(xiàng)目的建設(shè)有二個(gè)方案A, B, C可供選擇，3個(gè)方案每年的凈現(xiàn)金流量和壽命見表，試用投資回收期和投資收益率判斷方案的優(yōu)劣。各比較方案的凈現(xiàn)金流量 （單位：萬元） 年份方案012345678A-1000200200300300300300200200B-800150150250250250250C-900150200250300300300250解：A方案的前四年的凈現(xiàn)金流量累計(jì)為:1000+200+200+300+300=0B方案的前四年的凈現(xiàn)金流量累計(jì)為:800+150+150+250+250=0C方案的前四年的凈現(xiàn)金流量累計(jì)為:900

8、+150+200+250+300=0所以，三個(gè)方案的投資回收期均為:Tp=4(年)A方案的投資收益率為:300/1000=30%B方案的投資收益率為：250/800=31%C方案的投資收益率為:300/900=33%所以，三個(gè)方案中C方案投資收益率最高靜態(tài)評價(jià)方法小結(jié)靜態(tài)評價(jià)方法是一種在世界范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的方法，它的最大優(yōu)點(diǎn)是簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評價(jià)。靜態(tài)投資回收期、投資收益率等指標(biāo)都要與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值比較，由此形成評價(jià)方案的約束條件。靜態(tài)投資回收期和投資收益率是絕對指標(biāo)，即不與其他方案發(fā)生關(guān)系，可以對單一方案進(jìn)行評價(jià)。靜態(tài)評價(jià)方法小結(jié)靜態(tài)評價(jià)方法也有一些缺點(diǎn)：不能直觀反映項(xiàng)目的總

9、體盈利能力，因?yàn)樗荒苡?jì)算償還完投資以后的盈利情況。未考慮方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益的變化情況，未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異對經(jīng)濟(jì)效果的影響。沒有引入資金的時(shí)間因素，當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間較長時(shí)，不宜用這種方法進(jìn)行評價(jià)。二、動(dòng)態(tài)評價(jià)方法現(xiàn)值法（NPV）（凈現(xiàn)值率 INPV）年值法（NAV）動(dòng)態(tài)投資回收期法（Dynamic Payback Period）內(nèi)部收益率法（IRR）等凈現(xiàn)值法1.概念凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)效果

10、分析法即為凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法2.計(jì)算公式凈現(xiàn)值投資項(xiàng)目壽命期基準(zhǔn)折現(xiàn)率凈現(xiàn)值法2.計(jì)算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和凈現(xiàn)值法3.判別準(zhǔn)則單一方案判斷項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受多方案選優(yōu)凈現(xiàn)值法4.凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義NPV=0:NPV0:NPVPb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期法例題10：根據(jù)下表計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期，并對項(xiàng)目可行性進(jìn)行判斷?；鶞?zhǔn)回收期為9年。年份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量-6000 0080012001600折現(xiàn)值-600000601.04819.60993.44累計(jì)折現(xiàn)值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份 6

11、7 8910N凈現(xiàn)金流量20002000 200020002000折現(xiàn)值11291026.4933848.2累計(jì)折現(xiàn)值-2456.95-1430.55-497.55350.65內(nèi)部收益率法1.概念又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。2.計(jì)算公式內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率法3.判別準(zhǔn)則當(dāng) IRRi0 時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行；當(dāng) IRRi0 時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。注意：以上只是對單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立。內(nèi)部收益率法4.內(nèi)部收益率的幾何意義NPV= -1000+400（P/A,i,4）NPV(22%

12、)=0, IRR=22%NPV1020304050i(%)300600-300凈現(xiàn)值函數(shù)曲線0IRR是NPV曲線與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率法5.IRR的求解計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量在滿足下列二個(gè)條件的基礎(chǔ)上預(yù)先估計(jì)兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 a.i1i2 且 i2i13% b.NPV(i1)，NPV（i2） 如果 i1 和 i2 不滿足這兩個(gè)條件要重新預(yù)估用線性插值法近似求得內(nèi)部收益率IRR外部收益率法5.IRR的求解NPVi0NPV（i2）NPV (i1)i1BAECi2Di*IRR內(nèi)部收益率法例題11：假設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，用IRR來判斷方案的可行性。年份012345凈現(xiàn)金流

13、量-1002030204040內(nèi)部收益率法解：據(jù)此也可判斷不可行內(nèi)部收益率法例題12：某企業(yè)用10000元購買設(shè)備，計(jì)算期為年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。內(nèi)部收益率法解：內(nèi)部收益率法6.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000由圖可知,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和為零的折現(xiàn)率,而且也是使各年末未回收的投資和它的收益在項(xiàng)目計(jì)算期終了時(shí)代數(shù)和為零的折現(xiàn)率。IRR=28.35%10000內(nèi)部收益率法6.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義內(nèi)部收益率是項(xiàng)目尚未回收的投資余額的年利率。它的大小與項(xiàng)目初始投資和項(xiàng)目

14、在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量有關(guān)。在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按利率i=IRR計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。也就是說，在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況。因此，項(xiàng)目的“償付”能力完全取決于項(xiàng)目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。內(nèi)部收益率法7.內(nèi)部收益率的優(yōu)點(diǎn)反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。完全由項(xiàng)目內(nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。8.內(nèi)部收益率的缺點(diǎn)計(jì)算復(fù)雜內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立可能存在多個(gè)解或無解的情況假設(shè)收益用于再投資，與實(shí)際不符內(nèi)部收益率的討論不存在（無解）年份0123凈現(xiàn)金流量800500400200NPV0i

15、現(xiàn)金流量都是正1900內(nèi)部收益率的討論不存在（無解）年份0123凈現(xiàn)金流量1000500200300NPV0i現(xiàn)金流量都是負(fù)2000內(nèi)部收益率的討論不存在（無解）年份0123凈現(xiàn)金流量1000300300300NPV0i累計(jì)現(xiàn)金流量為負(fù)100內(nèi)部收益率的討論2.多個(gè)“IRR”（多解）年份0123凈現(xiàn)金流量100015008601400NPV0i40內(nèi)部收益率的討論3.非常規(guī)投資，但只有一個(gè)IRR年份01234凈現(xiàn)金流量1000800800800800NPV0i600內(nèi)部收益率的討論3.非常規(guī)投資，但只有一個(gè)IRR年份01234凈現(xiàn)金流量10004006008002800NPV0i2400內(nèi)部收

16、益率的討論常規(guī)投資：初始現(xiàn)金流量為負(fù)，計(jì)算期內(nèi)累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，同時(shí)凈現(xiàn)金流量在計(jì)算期內(nèi)只改變一次符號(hào)。常規(guī)投資一定有唯一內(nèi)別收益率非常規(guī)投資可能也有唯一內(nèi)別收益率。但當(dāng)非常規(guī)投資出現(xiàn)多解時(shí)，其解一定不是內(nèi)部收益率。外部收益率法由前述可知IRR的計(jì)算公式： 這個(gè)等式意味著每年的凈收益以IRR為收益率進(jìn)行再投資，到n年末歷年凈收益的終值和與歷年投資按IRR折算成到n年末的終值和相等。即項(xiàng)目尚未回收的投資和項(xiàng)目回收取得的資金都能獲得相同的收益率IRR。等式左邊折成終值：外部收益率法外部收益率ERR （External rate of return)，實(shí)際上是對IRR的修正，也假定項(xiàng)目獲得的凈收

17、益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。計(jì)算公式如下：外部收益率法判別準(zhǔn)則：若ERRi0，則項(xiàng)目可以接受；若ERR10% 項(xiàng)目可行外部收益率法例題13：某項(xiàng)目的初始投資100萬元，壽命期為10年，10年末殘值回收10萬元，每年收入為35萬元，支出為15萬元，用ERR來判斷方案是否可行？(i0=10%)解：基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定1.基準(zhǔn)折現(xiàn)率確定的影響因素資金費(fèi)用與投資機(jī)會(huì)成本( i1 )年風(fēng)險(xiǎn)貼水率( i2 )年通貨膨脹率( i3 )基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定i1=max加權(quán)平均資金成本，借貸資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本等同行業(yè)基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定i2的確定項(xiàng)目的不利變化給投資

18、帶來的風(fēng)險(xiǎn)客觀上資金密集型勞動(dòng)密集型資產(chǎn)專用型資產(chǎn)通用型降低成本型擴(kuò)大再生產(chǎn)型主觀上資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)貼水較低基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定2.基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定公式城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率建設(shè)部 2008年9月發(fā)布類號(hào)行業(yè)參數(shù)值類號(hào)行業(yè)參數(shù)值1供水項(xiàng)目6%7垃圾焚燒項(xiàng)目5%2污水處理項(xiàng)目5%8垃圾填埋項(xiàng)目4%3供熱項(xiàng)目5%9垃圾堆肥項(xiàng)目4%4燃?xì)忭?xiàng)目6%10垃圾綜合處理項(xiàng)目4%5天然氣項(xiàng)目8%11軌道交通項(xiàng)目3%6液化石油氣項(xiàng)目8%12多指標(biāo)綜合比較1.特點(diǎn)多指標(biāo)綜合比較2.步驟確定評價(jià)項(xiàng)目，劃分評價(jià)等級，制定評分標(biāo)準(zhǔn)。評價(jià)項(xiàng)目、評價(jià)等級、評分標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)容和粗細(xì)程度，均因評價(jià)對象而不同

19、，可用類比法或經(jīng)驗(yàn)法確定，一般包括技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)3個(gè)方面。根據(jù)各方案對評價(jià)項(xiàng)目的滿足程度進(jìn)行打分。匯總各方案的得分值。以總分最高方案作為改善方案。多指標(biāo)綜合比較3.評價(jià)值計(jì)算1）加分評分法2）連乘評分法3）加權(quán)評分法多指標(biāo)綜合比較戶型結(jié)構(gòu)承重結(jié)構(gòu)立面效果地段效果小區(qū)環(huán)境價(jià)格總分結(jié)論A806060706575410B906570807070445C908060706060420D707570756075425加分評價(jià)法多指標(biāo)綜合比較戶型結(jié)構(gòu)承重結(jié)構(gòu)立面效果地段效果小區(qū)環(huán)境價(jià)格總分結(jié)論A4334341728B5344443840C5434332160D4444343072連乘評價(jià)法多指標(biāo)綜合比較戶型結(jié)構(gòu)系