高速公路行業(yè)分析PPT總結(jié)（52頁）

1、高速公路行業(yè)分析小組成員：陳鋼 李思毅 劉溫 王琰 萬凱三、行業(yè)運(yùn)行分析四、企業(yè)競(jìng)爭格局分析目 錄一、高速公路行業(yè)概括五、總結(jié)與展望二、宏觀角度下的行業(yè)分析一、高速公路行業(yè)概括定義高速公路高速公路指能適應(yīng)年平均晝夜小客車交通量為25000輛以上、專供汽車分道高速行駛、并全部控制出入的公路。定義高速公路行業(yè)“高速公路行業(yè)”是指負(fù)責(zé)修筑高速公路并對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營管理從而獲得收入的行業(yè)。由于高速公路占用土地面積較廣，而且具有公共商品的性質(zhì)，所以在建造和經(jīng)營過程中受到政府的管理和政策干預(yù)較多，從而具有一定的壟斷企業(yè)的性質(zhì)。與別的行業(yè)最大的不同在于高速公路建造之后的經(jīng)營具有一定的期限，在經(jīng)過預(yù)先規(guī)定的年限之

2、后高速公路行業(yè)的企業(yè)需要將高速公路移交政府，從而使高速公路成為準(zhǔn)公共品。中國公路投資主要經(jīng)歷了兩輪增長行情，第一輪始于1998年的財(cái)政刺激政策，直至“十五”期末，公路投資增長基本告一段落，第二輪2008年四萬億刺激政策推出，公路投資重新取得大幅增長技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)高1資金密集型行業(yè)建設(shè)成本主要包括路面材料費(fèi)、征地拆遷費(fèi)、人工成本和通訊監(jiān)控等交通設(shè)施費(fèi)等2建設(shè)成本地區(qū)差異較大平原丘陵每公里造價(jià)3000萬而山區(qū)是4000萬3高速公路投資建設(shè)情況收費(fèi)發(fā)行債券10%20%70%征收燃油稅、輪胎稅等稅種高速公路建設(shè)資金來源-中美對(duì)比銀行貸款稅收政府支持美國中國二、宏觀角度下的行業(yè)分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境1政策環(huán)境2技術(shù)環(huán)境

3、分析3本章大綱經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 交通運(yùn)輸行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中被劃為第三產(chǎn)業(yè)，其運(yùn)行狀況與國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)。2014年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá) 636138.7億元，較上年增長7.3%（參見右圖），但是中國2014年的GDP增速創(chuàng)下了14年新低，同比增速為7.3%。 總體來說，經(jīng)濟(jì)增速的趨緩，我國的高速公路的物流需求將會(huì)有所下降，從而導(dǎo)致高速公路行業(yè)的通車費(fèi)用和新增高速公路里程增速趨緩。國民經(jīng)濟(jì)方面年份2010年2011年2012年2013年2014年增長率10.60%8.50%7.70%7.70%7.30%2010-2015年貸款基準(zhǔn)利率表日期短期中長期6個(gè)月內(nèi)（%）6個(gè)月至1年（%）一年至三年（%）三

4、年至五年（%）五年以上（%）2010/10/20 5.565.565.605.966.142010/12/26 5.355.815.856.226.402011/02/09 5.606.066.106.456.602011/04/06 5.856.316.406.656.802011/07/07 6.106.566.656.907.052012/06/08 5.856.316.406.656.802012/07/06 5.606.006.156.406.552014/11/22 5.605.606.006.006.162015/03/01 5.355.355.755.755.902015/05

5、/11 5.005.005.505.505.652015/06/28 4.844.845.255.255.402015/08/26 4.604.605.005.005.152015/10/24 4.354.354.754.754.75 國家利率政策變化 截止2014年底，全國收費(fèi)公路累計(jì)建設(shè)投資總額61449.0億元。在累計(jì)建設(shè)投資總額中，資本金投入18797.0億元，債務(wù)性資金投入42652.0億元，分別占累計(jì)建設(shè)投資總額30.6%和69.4%。在累計(jì)債務(wù)性資金投入中，銀行貸款40080.6億元，其它債務(wù)資金投入2571.4億元，分別占累計(jì)債務(wù)性資金投入的94.0%和6.0%。 從右圖可以看

6、出，我國高速公路企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重， 利息支出對(duì)其盈利影響較大。我國貸款基礎(chǔ)利率的降低可以減輕高速公路企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低企業(yè)的融資成本，為高速公路企業(yè)的融資提供了一定的緩沖空間。 政策環(huán)境分析公路行業(yè)2011年以來重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策匯總頒布日期頒布部門 政策條例2011.11交通部關(guān)于修改公路建設(shè)市場(chǎng)管理辦法的決定2012.4交通部關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通運(yùn)輸領(lǐng)域的實(shí)施意見2012.7交通部下發(fā)重大節(jié)假日免收小型客車通行費(fèi)實(shí)施方案2013.06交通部國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013年-2030年）2013.8交通部黑龍江省高速公路管理?xiàng)l例2014.3交通部下發(fā)關(guān)于開展全國高速公路電子不停車收費(fèi)

7、聯(lián)網(wǎng)工作的通知2014.8交通部江蘇省高速公路條例2015.1交通部公路工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（JTG B01-2014）（簡稱“新標(biāo)準(zhǔn)”）2015.7交通部重慶市公路管理?xiàng)l例2015.7交通部發(fā)布收費(fèi)公路管理?xiàng)l例修訂稿（下簡稱修訂稿），向社會(huì)公開征求意見2015.8交通部公路工程設(shè)計(jì)施工總承包管理辦法2015.8交通部2015年道路交通安全新規(guī)處理辦法重大節(jié)假日免收小型客車通行費(fèi)實(shí)施方案 具體政策：方案規(guī)定，免費(fèi)通行時(shí)間為春節(jié)、清明節(jié)、勞動(dòng)節(jié)、國慶節(jié)等四個(gè)國家法定節(jié)假日，以及當(dāng)年國務(wù)院辦公廳文件確定的上述法定節(jié)假日連休日；免費(fèi)通行車輛為行駛收費(fèi)公路的7座以下（含7座）載客車輛，包括允許在普通收費(fèi)公路行

8、駛的摩托車；免費(fèi)通行的收費(fèi)公路范圍為符合公路法和收費(fèi)公路管理?xiàng)l例規(guī)定，經(jīng)依法批準(zhǔn)設(shè)置的收費(fèi)公路（含收費(fèi)橋梁和隧道）。 政策點(diǎn)評(píng)： 2012年7月實(shí)施之后的中秋國慶期間，新政對(duì)各家公司業(yè)績的影響大小不一，其中寧滬高速和深高速遭受損失最為嚴(yán)重。國金證券在其研報(bào)中指出，中國高速公路的小型客車收入占比在35%-55%，節(jié)假日的通行費(fèi)收入一般比普通日高10%，以此計(jì)算，春節(jié)、清明節(jié)、勞動(dòng)節(jié)、國慶節(jié)的免費(fèi)規(guī)模為60億元-90億元。興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，高速公路行業(yè)上市公司收入會(huì)相應(yīng)降低2%-3%左右，利潤下降1%-2%左右。企業(yè)損失率寧滬高速3%深高速 3%-4%東莞控股2.65%粵高速5.54%贛粵高速

9、1.30%四川成渝1.30%國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013年2030年） 具體政策：2013年6月，交通部發(fā)布國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013年2030年），指出，規(guī)劃首次研究了我國未來公路網(wǎng)的總體規(guī)模和層次結(jié)構(gòu)，提出未來我國公路網(wǎng)總規(guī)模約580萬公里。國家高速公路由7條首都放射線、11條北南縱線、18條東西橫線以及地區(qū)環(huán)線、并行線、聯(lián)絡(luò)線等組成，約11.8萬公里。規(guī)劃還設(shè)了國家高速公路網(wǎng)“遠(yuǎn)期展望線”，即1.8萬公里，這1.8萬公里主要分布在我國西部地區(qū)。政策點(diǎn)評(píng)： 截至2014年底,中國大陸高速公路的通車總里程達(dá)11.195萬公里，未來十幾年還需建0.605萬公里，說明未來高速公路的建設(shè)量還有一定的發(fā)展

10、空間。關(guān)于開展全國高速公路電子不停車收費(fèi)聯(lián)網(wǎng)工作的通知具體政策： 2014年3月，交通部發(fā)布關(guān)于開展全國高速公路電子不停車收費(fèi)聯(lián)網(wǎng)工作的通知 通知指出，力爭2015年年底，基本實(shí)現(xiàn)全國高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)，主線收費(fèi)站ETC覆蓋率力爭達(dá)到100%，客車ETC使用率力爭不低于25%。政策點(diǎn)評(píng)：車主不需要把車停下來繳費(fèi)，意味著單位時(shí)間內(nèi)通過的車輛數(shù)量會(huì)增加，通行效率增加 擴(kuò)建收費(fèi)車道費(fèi)用 企業(yè)成本降低 站點(diǎn)管理費(fèi)用 收費(fèi)公路管理?xiàng)l例修訂稿具體政策：條例修訂稿對(duì)于高速公路收費(fèi)期限的規(guī)定包括，政府收費(fèi)公路中的高速公路實(shí)行統(tǒng)借統(tǒng)還，修訂后的條例不再規(guī)定具體的收費(fèi)期限，按照用收費(fèi)償還債務(wù)的原則，以該路網(wǎng)實(shí)

11、際償債期為準(zhǔn)確定收費(fèi)期限。政策點(diǎn)評(píng)：收費(fèi)期間延長會(huì)使企業(yè)盈利空間增加減輕債務(wù)壓力，資金保障力度加大技術(shù)環(huán)境分析針對(duì)公路生態(tài)恢復(fù)的問題針對(duì)路面材料的問題針對(duì)山區(qū)高速公路建設(shè)的問題三個(gè)方面三、行業(yè)運(yùn)行分析行業(yè)競(jìng)爭結(jié)構(gòu)分析行業(yè)經(jīng)營模式、盈利模式分析本章大綱產(chǎn)業(yè)鏈分析行業(yè)發(fā)展特征進(jìn)入壁壘與退出壁壘水泥產(chǎn)業(yè) 鋼鐵產(chǎn)業(yè)瀝青產(chǎn)業(yè)物流產(chǎn)業(yè)汽車行業(yè)高速公路產(chǎn)業(yè)鏈高速行業(yè) 2013年-2015年水泥價(jià)格不斷走低水泥行業(yè)高速公路網(wǎng)的建設(shè)需要的鋼材很多，主要有螺紋鋼價(jià)格和H型鋼。從2015年七月開始，鋼材綜合價(jià)格，螺紋鋼價(jià)格和H型鋼都持續(xù)走低。鋼鐵行業(yè) 自2013年開始，瀝青市場(chǎng)連續(xù)三年在道路施工高峰期間出現(xiàn)瀝青需求

12、旺季不旺的行情。首先，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)低迷是瀝青市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)旺季不旺的根本原因。其次，2012年以后，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能又經(jīng)歷了新一輪擴(kuò)充。另外，今年旺季正值原油市場(chǎng)持續(xù)萎靡不振的特殊背景。瀝青行業(yè)高速公路成本構(gòu)成 汽車保有量方面 截至2014年底中國機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)2.64億輛，汽車保有量達(dá)1.54億輛。 2015年國家信息中心信息資源開發(fā)部主任徐長明提到，2020年我國汽車保有量或達(dá)2.5億輛。汽車保有量的增長將給高速公路運(yùn)量提供有效支持，這將對(duì)高速公路運(yùn)營企業(yè)整體通行費(fèi)收入將會(huì)產(chǎn)生一定影響。物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展截止2014年，中國社會(huì)物流總額持續(xù)上漲。1進(jìn)入壁壘23政府的政策依舊是進(jìn)入公路行業(yè)的重要門檻

13、之一政策方面施工資質(zhì)的評(píng)定需要大量的技術(shù)人員、資金、設(shè)備和施工經(jīng)驗(yàn)。技術(shù)方面高速公路的公司的資金要求較高。資金方面進(jìn)入壁壘退出壁壘 高速公路行業(yè)退出壁壘也相對(duì)較高，在資金方面，高速公路行業(yè)資金投入大，需要各類專用性強(qiáng)的施工設(shè)備，固定成本高，因此資金退出壁壘較高； 在政策方面，高速公路行業(yè)能夠直接帶動(dòng)鋼鐵、水泥、瀝青等行業(yè)的需求，促進(jìn)就業(yè)人口，因此若退出，很可能拖累當(dāng)?shù)卣冃?，在政策方面的退出壁壘也相?duì)較高。行業(yè)競(jìng)爭結(jié)構(gòu)分析上游拆遷成本大隨著我國對(duì)拆遷的重視和保護(hù)，拆遷成本逐漸增加。下游需求穩(wěn)定增長企業(yè)間競(jìng)爭相對(duì)較小高速公路公司大多具有政府背景，在區(qū)域內(nèi)形成壟斷情況較多，企業(yè)間的內(nèi)部競(jìng)爭相對(duì)較

14、小。替代品存在一定威脅潛在競(jìng)爭者有可能增加政府有可能一定程度上放開政府管制，加大民間參與力度，適度緩解高速公路建設(shè)資金的緊張。替代品的威脅程度目前從中國目前的運(yùn)輸結(jié)構(gòu)看，公路運(yùn)輸占據(jù)了較大優(yōu)勢(shì)。我國高速公路管理實(shí)行地方公路管理體制高速公路有效供給不足13此行業(yè)受政府規(guī)劃影響大 具有自然壟斷性質(zhì)2行業(yè)發(fā)展特征建設(shè)模式1管理模式2盈利模式3模式分析通常高速公路行業(yè)企業(yè)主要采用BOT模式進(jìn)行經(jīng)營，政府制定高速公路建設(shè)規(guī)劃，高速公路企業(yè)進(jìn)行投標(biāo)（也可分路段進(jìn)行投標(biāo)），并且出資投資建設(shè)。建設(shè)模式經(jīng)營模式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)集中統(tǒng)一管理模式（發(fā)達(dá)省份）1、解決了服務(wù)區(qū)建設(shè)時(shí)資金困難問題，實(shí)現(xiàn)了資源的整合。2、可以實(shí)現(xiàn)

15、主線建設(shè)和服務(wù)區(qū)建設(shè)同步規(guī)劃，同步建設(shè)，達(dá)到路通橋通，服務(wù)到位。3、可以對(duì)多條路的服務(wù)區(qū)實(shí)行統(tǒng)一管理，降低服務(wù)區(qū)經(jīng)營之間的協(xié)調(diào)成本。4、統(tǒng)一采購，統(tǒng)一配貨，降低了企業(yè)原材料的購買成本，提高了企業(yè)的利益空間。1、操作復(fù)雜，需要協(xié)調(diào)好現(xiàn)有各路業(yè)主的利益。2、前期投入需求大量資本。3、需要一套懂服務(wù)區(qū)經(jīng)營和企業(yè)運(yùn)作的人馬。分散化管理模式（中西部）1、操作簡便，只要同承包者簽份合同就可以獲得收益。2、資金投入少。1、對(duì)各服務(wù)區(qū)經(jīng)營監(jiān)管困難。2、所獲的經(jīng)濟(jì)效益少。3、由于私人承包戶的逐利性，社會(huì)效益和社會(huì)形象難以保障。經(jīng)營模式模式特點(diǎn)傳統(tǒng)盈利模式投資者通過投資經(jīng)省級(jí)政府部門論證與審批的收費(fèi)公路項(xiàng)目，獲得

16、省政府的“特許經(jīng)營權(quán)”，在批準(zhǔn)的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)與期限內(nèi)收取車輛通行費(fèi)，以車輛通行費(fèi)收入抵銷投資與營運(yùn)成本后實(shí)現(xiàn)盈利或承擔(dān)虧損費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)是指某項(xiàng)目（路段）通行費(fèi)價(jià)格，由各類別車型每公里收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)費(fèi)起價(jià)（次數(shù)費(fèi)）、項(xiàng)目里程數(shù)等構(gòu)成，若該項(xiàng)目有特大橋梁或特長隧道的則另外疊加收費(fèi)收費(fèi)期限則取決于項(xiàng)目成本（建設(shè)成本、營運(yùn)成本、稅稅收）、投資報(bào)酬率、交通量預(yù)測(cè)新型盈利模式引入“城市軌道交通開發(fā)沿線商業(yè)”的投資模式（即利用物業(yè)租賃、商業(yè)與服務(wù)業(yè)經(jīng)營、房地產(chǎn)開發(fā)等），在項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)即同城鎮(zhèn)發(fā)展統(tǒng)籌規(guī)劃，論證在高速公路服務(wù)區(qū)、路網(wǎng)環(huán)線內(nèi)、經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的互通口，建設(shè)大型商業(yè)綜合體、開辦專業(yè)市場(chǎng)、物流中心等，劃出一定規(guī)模

17、地塊由公路投資者開發(fā)將高速公路服務(wù)區(qū)經(jīng)營與沿線廣告經(jīng)營納入投資收益內(nèi)容，并給予投資者永久性經(jīng)營權(quán)嘗試將非收費(fèi)的普通公路沿線的加油業(yè)務(wù)、廣告資源等作為投資收益內(nèi)容，并給予投資者一定期限的經(jīng)營權(quán)高速公路行業(yè)盈利模式四、企業(yè)競(jìng)爭格局企業(yè)規(guī)模分析1企業(yè)競(jìng)爭力分析2行業(yè)內(nèi)上市公司分析3本章大綱企業(yè)規(guī)模分析014年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，中國公路的運(yùn)輸需求增速有所下滑，但是統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國汽車保有量仍在增加，全國收費(fèi)公路投資額也在顯著增加。截止到2014年底，全國收費(fèi)公路累計(jì)建設(shè)投資總額為61449.0億元，較2013年增加了7017.2億元，增長12.9%。整體來看，整個(gè)行業(yè)的凈利潤是呈顯著增

18、長態(tài)勢(shì)的，十家主營業(yè)務(wù)收入為通行費(fèi)收取的上市企業(yè)僅有 3家高速公路上市企業(yè)的凈利潤增長同比出現(xiàn)負(fù)增長。014年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，中國公路的運(yùn)輸需求增速有所下滑，但是統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國汽車保有量仍在增加，全國收費(fèi)公路投資額也在顯著增加。截止到2014年底，全國收費(fèi)公路累計(jì)建設(shè)投資總額為61449.0億元，較2013年增加了7017.2億元，增長12.9%。整體來看，整個(gè)行業(yè)的凈利潤是呈顯著增長態(tài)勢(shì)的，十家主營業(yè)務(wù)收入為通行費(fèi)收取的上市企業(yè)僅有 3家高速公路上市企業(yè)的凈利潤增長同比出現(xiàn)負(fù)增長。一是超大型：主營業(yè)務(wù)收入超過行業(yè)內(nèi)平均水平的50%，大幅度領(lǐng)先其他企業(yè)。包括：寧滬高速、山東

19、高速、四川成渝、現(xiàn)代投資、中原高速。二是中間型：主營業(yè)務(wù)收入在行業(yè)平均水平的50%左右上下波動(dòng)。包括：贛粵高速、深高速、皖通高速、福建高速、五洲交通。三是偏小型：主營業(yè)務(wù)收入在行業(yè)平均水平的50%以下。包括：粵高速A、華北高速、東莞控股、楚天高速、龍江交通、吉林高速、重慶路橋和海南高速。代碼簡稱無形資產(chǎn)（億元）固定資產(chǎn)（億元）資產(chǎn)總計(jì)（億元）主營業(yè)務(wù)收入（億元）600377寧滬高速2411837578.80601107四川成渝1995.6828883.00600350山東高速10684.344063.50000900現(xiàn)代投資10230.817343.30600020中原高速78.2162393

20、38.90600269贛粵高速1.3518230840.80600548深高速16210.324336.20600368五洲交通6.2373.614032.90600033福建高速-16818726.40600012皖通高速91.28.2111523.40000429粵高速A0.050571.812514.60600035楚天高速74.85.1990.111.30000828東莞控股4.0222.458.99.36000916華北高速0.083428.562.67.09601518吉林高速-18.651.26.04601188龍江交通0.880317.741.44.93600106重慶路橋0.

21、41423.4633.40000886海南高速2.251.5632.73.00行業(yè)內(nèi)平均值-50.67177.0529.27企業(yè)競(jìng)爭力分析1.特許經(jīng)營權(quán)。高速公路由于其行業(yè)特點(diǎn)，特許經(jīng)營權(quán)使得高速公路企業(yè)在特定區(qū)域形成壟斷，具有排他性競(jìng)爭，雖然收費(fèi)價(jià)格受到政府管制，以及我國將逐步取消收費(fèi)路段或者特定時(shí)間實(shí)行高速公路免費(fèi)政策，使得盈利能力有所下滑，但是由于其較為突出的高盈利能力和穩(wěn)定性，短期內(nèi)的沖擊并不太大。2.區(qū)位優(yōu)勢(shì)。寧滬高速、山東高速等上市高速公路企業(yè)所經(jīng)營的高速公路收費(fèi)路段均位于我國較為繁忙的路段，更是連接各省的重要樞紐主干道，因此足夠的通車流量使得高速公路企業(yè)的通行費(fèi)用得到保證。3.規(guī)

22、模優(yōu)勢(shì)。各個(gè)上市公司均為該省份的龍頭企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)在區(qū)域內(nèi)更為突出，從上市公司省份分布來看，上市公司幾乎都不在同一個(gè)省份，加上特許經(jīng)營權(quán)，高速公路上市公司的直接競(jìng)爭不多，在區(qū)域內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，參與投資省內(nèi)的高速公路建設(shè)項(xiàng)目機(jī)會(huì)較大。行業(yè)內(nèi)上市公司分析（一）整體通行費(fèi)收入較上年有所增長（二）盈利能力有所下滑（三）負(fù)債率分化明顯，整體償債能力處于較好水平（四）上市收費(fèi)公路企業(yè)業(yè)務(wù)多元化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)整體通行費(fèi)收入較上年有所增長014年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，中國公路的運(yùn)輸需求增速有所下滑，但是統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國汽車保有量仍在增加，全國收費(fèi)公路投資額也在顯著增加。截止到2014年底，全國收

23、費(fèi)公路累計(jì)建設(shè)投資總額為61449.0億元，較2013年增加了7017.2億元，增長12.9%。整體來看，整個(gè)行業(yè)的凈利潤是呈顯著增長態(tài)勢(shì)的，十家主營業(yè)務(wù)收入為通行費(fèi)收取的上市企業(yè)僅有 3家高速公路上市企業(yè)的凈利潤增長同比出現(xiàn)負(fù)增長。014年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，中國公路的運(yùn)輸需求增速有所下滑，但是統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國汽車保有量仍在增加，全國收費(fèi)公路投資額也在顯著增加。截止到2014年底，全國收費(fèi)公路累計(jì)建設(shè)投資總額為61449.0億元，較2013年增加了7017.2億元，增長12.9%。整體來看，整個(gè)行業(yè)的凈利潤是呈顯著增長態(tài)勢(shì)的，十家主營業(yè)務(wù)收入為通行費(fèi)收取的上市企業(yè)僅有 3家高速

24、公路上市企業(yè)的凈利潤增長同比出現(xiàn)負(fù)增長。 2014年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，中國公路的運(yùn)輸需求增速有所下滑，但是統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國汽車保有量仍在增加，全國收費(fèi)公路投資額也在顯著增加。 整體來看，整個(gè)行業(yè)的營業(yè)收入是呈增長態(tài)勢(shì)的。十家主營業(yè)務(wù)收入為通行費(fèi)收取的上市企業(yè)僅有 一家吉林高速的營業(yè)收入增長同比出現(xiàn)負(fù)增長。股票代碼企業(yè)簡稱營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入同比（%）600377寧滬高速78.83.55600350山東高速63.58.92600020中原高速38.927.54601107四川成渝83.016.41600548深高速36.210.37600033福建高速26.40.38828東

25、莞控股9.3622.35600269贛粵高速40.84.35916華北高速7.096.78601518吉林高速6.04-23.16而從凈利率來看，高速公路上市公司的凈利率也普遍較高，均在30%左右，從毛利率來看，高速行業(yè)企業(yè)的毛利率普遍較高，均在50%以上。從凈利率來看，高速公路上市公司的凈利率也普遍較高，均在30%左右。但是相對(duì)于2013年，十家企業(yè)中有大部分企業(yè)的毛利率和凈利率有所降，所以盈利能力有所下滑。20142013盈利能力有所下滑股票代碼公司凈利率（%）毛利率（%）凈利潤億元）營業(yè)收入（億元）600377寧滬高速33.648.925.778.8600350山東高速38.3764.5

26、525.763.5600020中原高速23.0659.68.938.9601107四川成渝12.7625.679.6983600548深高速62.7452.921.936.2600033福建高速3067.296.0126.4000828東莞控股64.0667.885.99.36600269贛粵高速14.0341.926.9540.8000916華北高速34.7348.572.287.09601518吉林高速43.9572.852.546.04負(fù)債率分化明顯，整體償債能力處于較好水平從負(fù)債率來看，高速公路企業(yè)的負(fù)債率分化較為明顯，其中寧滬高速、東莞控股、華北高速的負(fù)債率均控制在30%以下，負(fù)債率

27、略偏低，整體保持較好水平，而中原高速的負(fù)債率超過了80%，負(fù)債率偏高，對(duì)企業(yè)的資金鏈構(gòu)成了不小的挑戰(zhàn)?？傮w比較而言，高速公路上市企業(yè)的負(fù)債能力仍處于行業(yè)較好水平，上市收費(fèi)公路公司信用品質(zhì)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。尤其是利息保障倍數(shù)仍處于較高水平。股票代碼公司流動(dòng)比率（%）速動(dòng)比率（%）現(xiàn)金比率（%）利息支付倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率（%）600377寧滬高速0.970.437.99528.2223.71600350山東高速2.320.919.07461.5848.96600020中原高速0.580.3854.47551.7580.29601107四川成渝1.391.1366.59621.4857.06600548深高速1.371.1940.4527.3446.07600033福建高速0.350.3511.27458.3148.93000828東莞控股1.021.0225.26637.2329.72600269贛粵高速1.010.8857.89374.3954.01000916華北高速1.071.0738.05569.0525.73601518吉林高速0.30.355.86533.7445.63高速公路企業(yè)業(yè)務(wù)多元化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)多元化趨勢(shì)的必要性高速公路建設(shè)高峰期后建設(shè)單位要謀求生存和發(fā)展的需要。高速公路建設(shè)單位多元化經(jīng)營的自身具備的條件。緩解和幫助解決高速公路建設(shè)資金不足問題。