企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)競爭越來越激烈，企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更加多樣化和復(fù)雜化，需要對企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制與管理，將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失減少到最低限度，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。一、企業(yè)投資及其風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資是企業(yè)發(fā)展的需要，是企業(yè)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的必經(jīng)途徑。投資的正確與否決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。由于企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境的不確定性，投資不可避免地存在著風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)：是指在投資過程中或投資完成后，投資者發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失和不能收回投資，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)通?？煞譃橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有企業(yè)的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等發(fā)生意外的、非預(yù)

2、期的變動，對許多資產(chǎn)都會有影響。它具有難以分散、難以規(guī)避的特點(diǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。它只對個(gè)別企業(yè)產(chǎn)生影響，往往產(chǎn)生于企業(yè)本身的某些因素。包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，因生產(chǎn)成本的變化、市場需求、價(jià)格的變化、替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)；管理風(fēng)險(xiǎn)：指由于管理者素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)組織的合理性、決策的科學(xué)性、項(xiàng)目管理機(jī)制等因素是否符合投資項(xiàng)目的要求而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)等。投資項(xiàng)目是否存在風(fēng)險(xiǎn)，可以用以下標(biāo)準(zhǔn)來衡量：一：投資項(xiàng)目不能如期投產(chǎn)，或雖投產(chǎn)但處于虧損狀態(tài)。二：投資項(xiàng)目盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息

3、率。三：投資項(xiàng)目利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平，這也會降低企業(yè)的盈利能力。四：投資利潤率低于其資本成本，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值降低。如果企業(yè)投資項(xiàng)目可能出現(xiàn)上述的某一種情況，那么該項(xiàng)投資就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資。只有投資利潤率既高于企業(yè)目前的資金利潤率，又高于當(dāng)前企業(yè)的加權(quán)平均資金成本率，投資才能增加價(jià)值，提高企業(yè)盈利能力。投資風(fēng)險(xiǎn)的分析企業(yè)有各種類型的投資，存在不同形式的投資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)就企業(yè)資本投資中的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素進(jìn)行分析，找出產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。從而有目的地管理和防范控制投資風(fēng)險(xiǎn)。影響項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的因素分為直接風(fēng)險(xiǎn)因素和間接風(fēng)險(xiǎn)因素。直接風(fēng)險(xiǎn)因素是指與項(xiàng)目微觀投資效益

4、指標(biāo)有直接聯(lián)系的因素，都可以量化描述，如產(chǎn)品價(jià)格，銷量，成本等；間接風(fēng)險(xiǎn)因素是企業(yè)投資的客觀環(huán)境，是影響企業(yè)投資效益的各種外部因素的總和，投資環(huán)境的變化會帶來直接風(fēng)險(xiǎn)因素的變化，因此投資環(huán)境的不確定性是產(chǎn)生項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的主要根源。（一）間接風(fēng)險(xiǎn)因素分析投資環(huán)境分析投資環(huán)境包括的內(nèi)容十分廣泛，國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化教育、科學(xué)技術(shù)等每一項(xiàng)因素的變動都會使投資活動有遭受風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在分析環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)應(yīng)著重分析以下兩個(gè)方面：第一：投資的一般環(huán)境，指政治形式和經(jīng)濟(jì)形式。政治形式主要包括政局是否穩(wěn)定有無戰(zhàn)爭或發(fā)生戰(zhàn)爭的風(fēng)險(xiǎn)，有無國家政權(quán)和社會制度變革的風(fēng)險(xiǎn)等。經(jīng)濟(jì)形式主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)發(fā)

5、展水平、經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性、國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國家產(chǎn)業(yè)政策等，決策者要在對經(jīng)濟(jì)形式變動風(fēng)險(xiǎn)充分預(yù)測的基礎(chǔ)上，決定企業(yè)投資規(guī)模和類型。第二：投資的相關(guān)環(huán)境，指與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的一系列因素，包括相關(guān)市場、相關(guān)資源、相關(guān)科學(xué)技術(shù)、相關(guān)地理環(huán)境，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，相關(guān)政策優(yōu)惠等。企業(yè)進(jìn)行投資環(huán)境分析，對合理準(zhǔn)確的預(yù)測項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)狀況，做出正確的投資風(fēng)險(xiǎn)決策有重要的意義：首先通過對投資環(huán)境的研究，可以使企業(yè)充分了解市場供求狀況、國家經(jīng)濟(jì)政策、資源的供應(yīng)情況以及國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展動向，只有了解了這些因素后，才能預(yù)測投資項(xiàng)目的發(fā)展形式，保證做出正確的投資決策。其次不斷的進(jìn)行投資環(huán)境的研究，能使企業(yè)及時(shí)掌握環(huán)境的

6、變化情況，及時(shí)抓住有利條件，增加收益，或避開不利因素，減少損失。最后投資環(huán)境是不斷變化的，這是投資風(fēng)險(xiǎn)的根源所在，企業(yè)必須適應(yīng)這種變化，減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，這就要求決策者充分預(yù)見未來投資環(huán)境的變化情況，做出最大可能趨利避險(xiǎn)的投資決策。（二）直接風(fēng)險(xiǎn)因素分析企業(yè)客觀投資環(huán)境的變化，影響著銷量、成本價(jià)格等直接風(fēng)險(xiǎn)因素的變動，從而導(dǎo)致投資收益的不確定性，產(chǎn)生項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。在環(huán)境因素分析的基礎(chǔ)上，對直接風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定性與定量相結(jié)合，是分析項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的基本程序，其分析的最終目的是對直接風(fēng)險(xiǎn)因素的變化狀況進(jìn)行定量描述?？梢酝ㄟ^敏感性分析了解有關(guān)因素在不影響方案可行性的情況下允許變動的范圍，找出對投資效益

7、影響最大的因素，并揭示其產(chǎn)生的原因和風(fēng)險(xiǎn)的大小，提高投資分析評價(jià)的可靠性和靈活性。敏感性分析的具體方法如下：尋找敏感性因素，從諸多不確定因素中找出對投資方案有重大影向，而且在項(xiàng)目壽命周期內(nèi)可能發(fā)生較大變化的主要不確定性因素。假定其他因素不變.測定敏感性因素的變化對投資效益的影響值,或計(jì)算出敏感性因素的變動范圍。計(jì)算出敏感系數(shù)。敏感系數(shù)是分析評價(jià)投資項(xiàng)目（或方案）中各因素風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)。敏感系數(shù)等于1說明該因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)一般；敏感系數(shù)越趨近于0，說明風(fēng)險(xiǎn)越小；敏感系數(shù)等于0，說明沒有風(fēng)險(xiǎn)；敏感系數(shù)為正值，表明與利潤同向增減，反之表明與利潤反向增減，敏感系數(shù)越大，說明該因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)越大。項(xiàng)目

8、投資風(fēng)險(xiǎn)分析是一項(xiàng)極其復(fù)雜的工程，投資風(fēng)險(xiǎn)決策正確與否，與企業(yè)命運(yùn)息息相關(guān)。但無論怎樣對風(fēng)險(xiǎn)分析方法進(jìn)行完善，其結(jié)果仍擺脫不了風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在性決定了我們在投資過程中只能盡量充分的而不能完全的認(rèn)識和避免風(fēng)險(xiǎn)。三、投資風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理投資不可避免地存在風(fēng)險(xiǎn)，必須加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理。從以下幾點(diǎn)談?wù)勅绾慰刂婆c管理企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)：（一）分析投資環(huán)境，確定投資規(guī)模1企業(yè)投資前首先應(yīng)預(yù)測被投資行業(yè)的競爭程度，應(yīng)選擇沒有極端壟斷（如公用事業(yè)），而競爭性又不很強(qiáng)的行業(yè)投資。其次，必須預(yù)測本企業(yè)能夠占有多大市場份額、市場需求大小，只有充分了解市場情況才能防范市場風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)模投資，化解成本風(fēng)險(xiǎn)。目前我國大

9、多企業(yè)效益不佳的原因之一就是未能形成規(guī)模投資效益，運(yùn)營成本高，無競爭力。擴(kuò)大投資規(guī)模如果能帶來成本的節(jié)約，就會帶來投資收益的增加，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。（二）多樣化經(jīng)營注意的問題多樣化經(jīng)營能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。80年代后期，我國部分企業(yè)為了克服單一經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)了追求多樣化經(jīng)營的勢頭，但在此過程中出現(xiàn)了各種各樣的問題，很多企業(yè)由于對自己的財(cái)力、物力、人力沒有清醒的認(rèn)識，盲目搞多樣化，遭受巨大損失，乃至招致破產(chǎn)的厄運(yùn)。筆者認(rèn)為，企業(yè)在如何運(yùn)用多樣化經(jīng)營方式來分散投資風(fēng)險(xiǎn)的問題上應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1地區(qū)的分散。通過國內(nèi)國外分散，減少將資金投資于一國、一地的風(fēng)險(xiǎn)：通過區(qū)域分散，將資金投放于不同區(qū)域，利用我國不同區(qū)域

10、的特點(diǎn)和優(yōu)勢來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。2行業(yè)的分散。不同行業(yè)的特點(diǎn)和狀況是不一樣的，當(dāng)某一行業(yè)處于蕭條時(shí)，另一行業(yè)可能正處于繁榮階段，企業(yè)通過在不同行業(yè)投資，可以降低行業(yè)蕭條的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)間的關(guān)聯(lián)性越小，分散特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大。但是，行業(yè)跨度越大，對企業(yè)實(shí)力和經(jīng)營管理水平的要求也越高。3新業(yè)務(wù)容易帶來新風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)入一項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)即需要考慮，如果新業(yè)務(wù)出了麻煩。如何脫手，如果很難脫手，則有較顯著的風(fēng)險(xiǎn)，且業(yè)務(wù)利潤前景通常也更不易確定。正如一位總裁所告誡的：永遠(yuǎn)不要收購自己不知道如何運(yùn)作的業(yè)務(wù)。4多元化的時(shí)機(jī)選擇。多元化主要是一個(gè)企業(yè)在專業(yè)化不能解決其生存和發(fā)展的問題。不能再有進(jìn)步的前提之下的一種非常自然的選擇。它要求企業(yè)專業(yè)化得到了充分發(fā)展、已擁有非常雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競爭能力，足以支持其在所選定的其他領(lǐng)域生存和發(fā)展。5管理協(xié)同與投資相關(guān)性。從投資組合看，投資種類越多，組合風(fēng)險(xiǎn)越小，從投資項(xiàng)目的相關(guān)性看，完全負(fù)相關(guān)的項(xiàng)目組合，風(fēng)險(xiǎn)最小。然而，從企業(yè)管理角度看卻未必盡然，企業(yè)進(jìn)入多個(gè)不相關(guān)領(lǐng)域，由于管理工作加重又不熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)，管理上的協(xié)調(diào)活動和可