平臺公司發(fā)債融資存在的問題及解決辦法探析

1、平臺公司發(fā)債融資存在的問題及解決辦法 探析作者：張海燕來源：經(jīng)營者2020年第7期張海燕摘要隨著金融環(huán)境不斷變化，平臺公司融資方式及融資成本也隨之波動。因發(fā)債融資成 本相對較低，發(fā)債融資成了平臺公司優(yōu)選的融資方式，但政府類應(yīng)收款占比過高、有效凈資產(chǎn) 不足等成為制約平臺公司發(fā)債融資的問題。本文從財務(wù)視角出發(fā)，針對政府類應(yīng)收款占比過高 的問題，從業(yè)務(wù)端做好規(guī)劃、財務(wù)端做好核算、審計端注重函詢往來款技巧等方面入手，探索 出將與政府往來款轉(zhuǎn)化為與其他單位往來款、降低政府類應(yīng)收款占比的解決辦法。關(guān)鍵詞平臺公司發(fā)債融資政府類應(yīng)收款融資費用扶持資金拆遷款政府隱形債務(wù)借 款合同平臺公司在發(fā)債融資中存在收入不高

2、、利潤不夠、現(xiàn)金流和有效凈資產(chǎn)不足、政府類應(yīng)收 款占比過高、增信措施不夠、高利融資等問題。本文針對政府類應(yīng)收款占比過高的問題探析解 決辦法。筆者從財務(wù)視角出發(fā)，針對融資費用金額大且長期掛賬與政府往來款、代政府墊付扶 持資金和拆遷款等情況可能存在被認定為政府隱形債務(wù)和在發(fā)債融資中被認定為政府類應(yīng)收款 占比過高的風險，通過設(shè)計業(yè)務(wù)合同，合理進行會計核算，與審計等發(fā)債中介機構(gòu)充分溝通、 注重函證技巧等方式，規(guī)避上述風險，解決政府類應(yīng)收款占比過高的問題。一、平臺公司概念及主要職能（一）平臺公司概念平臺公司是由地方政府及其部門、機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承 擔政府投資項目融資功能、部

3、分政府投資項目建設(shè)運營功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。（二）平臺公司的主要職能為發(fā)展地方經(jīng)濟和響應(yīng)上級政府的積極財政政策，地方政府因存在財政約束面臨著資金難 題，平臺公司正好能夠在不受財政約束的情況下，借助金融體系的融資配合，解決資金問題。 平臺公司是財政、金融、國資三者融合的產(chǎn)物。其重要的職能是融資、投資、建設(shè)等，為地方 經(jīng)濟發(fā)展提供服務(wù)和資金支持。平臺公司的職能主要體現(xiàn)于：地方政府財政資金暫時短缺時，平臺公司補充缺口資金；為 支持地方政府招商引資項目落地、扶持企業(yè)發(fā)展提供資金支持；為地方政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施提供 代建服務(wù)和資金支持；地方政府園區(qū)建設(shè)和民生工程需要，為土地整理、項目拆遷提供服

4、務(wù)和 資金支持。平臺公司上述職能的實現(xiàn)，離不開資金支持，離不開發(fā)債融資。二、發(fā)債融資相關(guān)規(guī)定發(fā)債融資是發(fā)行人通過公開或非公開發(fā)行企業(yè)債取得資金的方式。就目前的政策來看，發(fā) 行人主體評級AA-的，政府類應(yīng)收款項占凈資產(chǎn)比例不得超過40%；主體評級AA及以上企業(yè)的， 政府類應(yīng)收款項原則上不超過凈資產(chǎn)的60%。政府類應(yīng)收款占凈資產(chǎn)比例，指發(fā)行人對地方政 府及政府部門的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和長期應(yīng)收款的金額占當期凈資產(chǎn)的比例。三、平臺公司發(fā)債融資存在的問題平臺公司在發(fā)債融資中存在收入不高，但補貼收入占比過高、利潤不夠、現(xiàn)金流不足以覆 蓋借款本息、有效凈資產(chǎn)不足、政府類應(yīng)收款占比過高、增信措施不夠、高利

5、融資等問題。從 財務(wù)視角出發(fā)，以下業(yè)務(wù)存在被確認為政府類應(yīng)收款的風險，影響發(fā)債融資。第一，歷年累計融資費用金額大，長期掛賬于“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財政/政府 （融資費用）”，發(fā)債融資時存在被確認為政府類應(yīng)收款的風險。多數(shù)政府平臺公司主要承擔基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)院學校等公益項目建設(shè)，主要收入來源于這些項 目的代建管理費。代建管理費通常按平臺公司承擔建設(shè)項目投資的一定比例（5%15%不等）向 政府收取，或者按人員經(jīng)費（按平臺公司的人工成本和辦公經(jīng)費等）向政府收取。代建管理費 一般只能覆蓋平臺公司人員的日常支出，無法消化融資產(chǎn)生的融資利息及相關(guān)費用。由于融資 環(huán)境及監(jiān)管的松緊變化、建設(shè)項目的剛性需求

6、，平臺公司無法嚴格做到項目開工與資金到位的 完全匹配，資金到位通常較項目開工早半年甚至一年，因此這個時間段產(chǎn)生的利息費用平臺公 司無法按照會計準則等相關(guān)規(guī)定進行資本化、計入建設(shè)項目成本。對于這段時間形成的利息及 融資費用，平臺公司會因其屬于政府建設(shè)項目必須融入資金產(chǎn)生的費用，而將其掛賬于“其他 應(yīng)收款-XX財政/政府（融資費用）”。出于支持平臺公司融資需要，部分政府會以對賬函方式 書面確認，部分口頭確認或默認。無論怎么確認，對于財政/政府長期未支付平臺公司的部分， 審計機構(gòu)通常將其調(diào)整至“長期應(yīng)收款-XX財政/政府（融資費用）”項目在報表上進行披露。對于平臺公司而言，因其收入來源少，無足夠現(xiàn)金

7、流來支付融資費用，會通過另行舉債來 償還前期借款本息。于是滾存的利息費用越來越多，“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財政/政府 （融資費用）”金額越來越大。平臺公司發(fā)債融資時，在現(xiàn)階段“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財政/政府（融資費用）” 會因是與政府往來，而被認定為政府類應(yīng)收款，影響平臺公司順利融資。第二，平臺公司代政府支付建設(shè)項目拆遷資金、代政府支付產(chǎn)業(yè)扶持資金，平臺公司掛賬 “其他應(yīng)收款-XX財政/政府（代墊拆遷款、代墊扶持資金）”，發(fā)債融資時存在被確認為政府 類應(yīng)收款的風險。在建設(shè)項目中，政府通過領(lǐng)導(dǎo)口頭行政命令或會議紀要等方式，要求平臺公司完成項目拆 遷，拆遷資金由平臺公司墊付，拆遷完成

8、、土地出售后，大部分出讓金政府收回，少部分劃撥 平臺公司進行產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)或片區(qū)綜合開發(fā)，通過園區(qū)和開發(fā)取得收益，來彌補墊付的拆遷資 金。在政府招商引資項目中，為支持項目落地和企業(yè)發(fā)展，地方政策給予企業(yè)房租減免、稅收 返還等政策支持，有些地方政府會通過平臺公司給予資金支持方式兌現(xiàn)。對于上述業(yè)務(wù)，平臺公司墊付的資金，通常掛賬于“其他應(yīng)收款-XX財政/政府（代墊拆遷 款、代墊扶持資金）”。平臺公司發(fā)債融資時，因是與政府往來，存在被認定為政府類應(yīng)收款 的風險。第三，長期掛賬在其他應(yīng)收款的歷年滾存融資利息、代墊拆遷款、代墊扶持資金，存在被 審計署認定為隱形債務(wù)的風險而影響融資。因平臺公司性質(zhì)和業(yè)務(wù)的特殊

9、性，國家審計署等審計機構(gòu)在對地方政府進行審計時，通常 會延伸審計至平臺公司。平臺公司賬面反映在“其他應(yīng)收款-XX財政/政府”的方式，雖然核算 明晰，但太過于直接、明了，在目前嚴格防范金融風險、嚴控地方政府隱形債務(wù)的情況下，上 述業(yè)務(wù)很容易被認定為政府隱形債務(wù)，增大了地方政府金融風險，對融資非常不利。四、平臺公司發(fā)債融資存在問題的解決辦法平臺公司發(fā)債融資存在的問題，大多需要業(yè)務(wù)規(guī)劃、經(jīng)營和政府政策才能較好解決。而政 府類應(yīng)收款占比過高的問題，可以從財務(wù)視角出發(fā)，通過研究會計制度、準則，通過設(shè)計業(yè)務(wù) 合同，與審計等發(fā)債中介機構(gòu)充分溝通等，探索出從業(yè)務(wù)端做好規(guī)劃、財務(wù)端做好核算、審計 端注重函詢往來

10、款技巧等解決辦法，將與政府往來款轉(zhuǎn)化為與其他單位往來款，規(guī)避歷年滾存 融資費用、代墊拆遷資金和扶持資金等被認定為隱形債務(wù)和被確認為政府類應(yīng)收款過高的風險。（一）業(yè)務(wù)端設(shè)計符合獨立市場主體原則，合同簽訂明確平臺公司與企業(yè)（資金接受方、 被拆遷方）存在借貸往來關(guān)系，平臺公司與政府無債權(quán)債務(wù)關(guān)系歷年滾存融資利息費用在合同設(shè)計時，由項目、代墊資金等對利息費用進行分攤。對于產(chǎn)業(yè)扶持資金，政府引進產(chǎn)業(yè)時，通常會就扶持政策與企業(yè)方簽訂備忘錄、框架協(xié)議、 產(chǎn)業(yè)落地后補貼辦法等文件。兌現(xiàn)補貼時，地方財政暫時資金短缺，可作為中間人，撮合平臺 公司和企業(yè)簽訂“借款合同”。借款本金為“政府扶持資金審批單核準金額”，借

11、款利率為“平臺公司年均融資利率”，到期還款日為“政府支付扶持資金日”，并約定“政府扶持資金 本息由平臺公司代企業(yè)向政府申請，政府直接將款項支付至平臺公司”。對于項目拆遷資金，同樣由政府撮合，由平臺公司和被拆遷方簽訂“借款合同”。合同明 確拆遷資金是政府應(yīng)支付給被拆遷方的；借款本金為“政府核準的拆遷款”，借款利率為“平 臺公司年均融資利率”，到期還款日為“政府支付拆遷資金日”，并約定“拆遷資金本息由平 臺公司代被拆遷方向政府申請，政府直接將款項支付至平臺公司”。上述合同中，年均融資利率=（平臺公司全年融資費用-融資款存款利息收入）/ （平臺公司 所有項目投資額+代墊扶持資金、拆遷資金等）。平均利

12、率以政府授權(quán)機構(gòu)聘請的審計機構(gòu)審定 數(shù)為準。上述合同關(guān)系中，平臺公司與企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）的資金往來存在債權(quán)債務(wù)關(guān) 系；政府因拆遷款、扶持資金，與企業(yè)存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系；政府與平臺公司無債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這樣處理，一是可解決歷年累計融資利息費用大的問題。將歷年滾存融資利息費用體現(xiàn)在 項目和與接受方資金往來上；二是財務(wù)賬面不再單獨體現(xiàn)“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財政/ 政府（融資費用）”，反映的是與企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）的往來；三是企業(yè)（資金接 受方、被拆遷方）能實實在在拿到資金，配合政府和平臺公司水到渠成。（二）財務(wù)核算端，賬面體現(xiàn)與企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）往來關(guān)系，不是與政府往

13、 來關(guān)系平臺公司入賬核算時，可在“其他應(yīng)收款-往來款”科目設(shè)置客戶和項目兩個維度的輔助核 算，“客戶”核算企業(yè)（被拆遷方/資金接受方），“項目”核算具體被拆遷項目或扶持資金等。 平臺公司支付資金時，掛賬“其他應(yīng)收款-往來款（*企業(yè)/資金接受方/被拆遷方，*拆遷項目 /扶持資金）”；收到政府支付資金時，沖減上述科目。（三）審計端根據(jù)合同和資金往來確認債權(quán)債務(wù)事實和金額中介機構(gòu)審計時，根據(jù)合同關(guān)系，確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系。發(fā)函詢證時，發(fā)函重點是詢問“是 否收到該筆款項”。如給*企業(yè)發(fā)函詢問時，詢證函內(nèi)容設(shè)計為：是否于*時間收到*平臺公 司*往來款*元。除上述款項外，無其他往來款項。這樣，審計能確定往來款

14、事實及除此外無 其他債權(quán)債務(wù)關(guān)系。通過上述業(yè)務(wù)端、財務(wù)端、審計端解決辦法處理后：一是平臺公司的財務(wù)賬上不會反映應(yīng) 收政府款項，在發(fā)債融資時，化解其被確定為“政府類應(yīng)收款”的風險；二是審計署審計時， 不會因“應(yīng)收政府款”字樣聯(lián)想到該類業(yè)務(wù)而關(guān)注政府隱形債務(wù)，可以弱化政府隱形債務(wù)風險; 三是在審計中介機構(gòu)發(fā)往來款詢證函時，避免原有模式下難以取得地方政府回函風險，從企業(yè) （資金接受方/被拆遷方）處取得回函，證實往來關(guān)系真實；四是較好地解決了企業(yè)長期掛賬的 歷年滾存融資利息費用。（作者單位為成都市龍泉驛區(qū)龍泉工業(yè)投資經(jīng)營有限責任公司）參考文獻咬峙.純干貨|2018年申報企業(yè)債券之特別關(guān)注事項梳理】DB

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