投資銀行學(xué)之證券交易概述(PPT-64頁(yè))課件

1、 第5章 證券交易2022/7/211交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（一）證券交易所特點(diǎn)：固定市場(chǎng)、固定時(shí)間、公開(kāi)競(jìng)價(jià)、會(huì)員市場(chǎng)、監(jiān)管?chē)?yán)格2022/7/212交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（一）證券交易所作用：提供交易場(chǎng)所、設(shè)施，制定交易規(guī)則，提供市場(chǎng)信息，監(jiān)督交易活動(dòng)2022/7/213交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（一）證券交易所功能：創(chuàng)造公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境，確保證券交易的正常進(jìn)行2022/7/214交易所組織形式公司制: 以盈利為目的 早期主要形式 如紐約、香港、 日內(nèi)瓦交易所交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)2022/7/215交易所組織形式會(huì)員制: 不以盈利為目的 自律管理 目前主要形式，如滬深交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)2022/7/216（二）場(chǎng)外市場(chǎng)交易所以外

2、的交易市場(chǎng)無(wú)固定場(chǎng)所協(xié)議價(jià)格自營(yíng)制交易品種豐富環(huán)境寬松交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) 2022/7/217（二）場(chǎng)外市場(chǎng)早期為柜臺(tái)市場(chǎng)，現(xiàn)在是一個(gè)電訊交易網(wǎng)絡(luò)美國(guó)1/3的普通股、大部分公司債券和政府債券通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)交易交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)2022/7/218（二）場(chǎng)外市場(chǎng)第二市場(chǎng)非上市證券的交易市場(chǎng)交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)2022/7/219（二）場(chǎng)外市場(chǎng)第三市場(chǎng)上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)2022/7/2110（二）場(chǎng)外市場(chǎng)第四市場(chǎng)投資者通過(guò)電子網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場(chǎng)交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)2022/7/2111交易所交易商類(lèi)型美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)商 傭金經(jīng)紀(jì)商（紅馬甲） 二元經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)紀(jì)商/交易廳經(jīng)紀(jì)商，黃

3、馬甲） 政府債券經(jīng)紀(jì)商2022/7/2112交易所交易商類(lèi)型美國(guó)證券自營(yíng)商 交易廳自營(yíng)商 零股自營(yíng)商2022/7/2113自營(yíng)經(jīng)紀(jì)商專(zhuān)業(yè)股票商專(zhuān)家交易所交易商類(lèi)型美國(guó)2022/7/2114做市商 提供買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)、為證券創(chuàng)造市場(chǎng)的證券商。如NASDAQ交易所交易商類(lèi)型美國(guó)2022/7/2115做市商的優(yōu)點(diǎn)：提高市場(chǎng)流動(dòng)性保證證券價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定（+/-5%）提高市場(chǎng)透明度價(jià)格發(fā)現(xiàn)交易所交易商類(lèi)型美國(guó)2022/7/2116正式會(huì)員（經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)）中介會(huì)員（二元）場(chǎng)外會(huì)員（專(zhuān)門(mén)接受非會(huì)員委托）交易所交易商類(lèi)型日本2022/7/2117經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)）批發(fā)商（經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)紀(jì)人）交易所交易商類(lèi)型英國(guó)2022

4、/7/2118官方經(jīng)紀(jì)人（政府任命，代客買(mǎi)賣(mài)）銀行和證券公司經(jīng)紀(jì)人（自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)）自由經(jīng)紀(jì)人大廳經(jīng)紀(jì)人（二元）專(zhuān)家交易所交易商類(lèi)型德國(guó)2022/7/2119經(jīng)紀(jì)公司綜合證券公司交易所交易商類(lèi)型我國(guó)2022/7/2120證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)交易的中介性和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性2022/7/2121證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)客戶(hù)指令的權(quán)威性2022/7/2122證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)客戶(hù)資料的保密性2022/7/2123證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)交易對(duì)象的廣泛性（所有上市證券）2022/7/2124開(kāi)辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序申請(qǐng)會(huì)員資格和席位2022/7/2125開(kāi)辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序開(kāi)業(yè)準(zhǔn)備 設(shè)備：傳輸指令、柜臺(tái)委托、信息披露、股份結(jié)算 人員：

5、出市代表、清算員2022/7/2126開(kāi)辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序受理委托、代理交易2022/7/2127經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式價(jià)格：限價(jià)委托、市價(jià)委托2022/7/2128經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式權(quán)利：授權(quán)委托（完全委托、限制委托） 、停止損失委托（出售、購(gòu)買(mǎi)）2022/7/2129經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式期限：有限期委托（日、周、月）、無(wú)限期委托2022/7/2130經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式傳遞：當(dāng)面委托、網(wǎng)上委托、電話(huà)，電報(bào)、書(shū)面委托2022/7/2131傭金制度固定傭金制：所有交易的傭金比例相同20世紀(jì)70年代以前，世界各國(guó)基本上實(shí)施固定傭金制度2022/7/2132傭金制度協(xié)議傭金制：不同交易金額、交易對(duì)象的傭金比例不同2

6、022/7/2133傭金制度70年代后，傳統(tǒng)的固定傭金制度開(kāi)始解凍,減傭減稅成為國(guó)際證券交易的大趨勢(shì)2022/7/2134主要國(guó)家或地區(qū)傭金自由化美國(guó)1975年5月1日，通過(guò)有價(jià)證券修正法案，廢除固定傭金制，實(shí)施傭金協(xié)商制傭金制度2022/7/2135主要國(guó)家或地區(qū)傭金自由化澳大利亞1984年立法允許券商自主決定傭金費(fèi)率傭金制度2022/7/2136主要國(guó)家或地區(qū)傭金自由化法國(guó)1985年決定在大額交易中實(shí)施協(xié)商制，1989年7月1日起正式取消固定傭金制，實(shí)施協(xié)商制傭金制度2022/7/2137主要國(guó)家或地區(qū)傭金自由化英國(guó)1986年10月27日“金融大爆炸”的舉措之一就是取消固定傭金制，投資銀行

7、根據(jù)市場(chǎng)狀況自有決定傭金水平以及是否收取傭金等傭金制度2022/7/2138主要國(guó)家或地區(qū)傭金自由化日本于1999年實(shí)施傭金自由化傭金制度2022/7/2139臺(tái)灣地區(qū)證券業(yè)經(jīng)歷了固定經(jīng)紀(jì)傭金率、彈性傭金率和自由化三個(gè)階段。傭金制度2022/7/21402000年7月1日，臺(tái)灣證券交易所取消了按交易金額實(shí)行傭金分級(jí)累進(jìn)制，實(shí)行在最高傭金基礎(chǔ)上的自由協(xié)商制度傭金制度2022/7/2141香港從2002年4月1日起正式取消證券及期貨交易最低傭金制，引入傭金協(xié)商制傭金制度2022/7/2142我國(guó)大陸：2002.5.1取消固定傭金制，采用協(xié)議傭金制傭金制度2022/7/2143（1）傭金自由化趨勢(shì)

8、客戶(hù)可與證券經(jīng)紀(jì)商根據(jù)市場(chǎng)供求狀況、交易量大小及各自的實(shí)際情況決定按照何種標(biāo)準(zhǔn)收取傭金或者是否收取傭金制度變革趨勢(shì)2022/7/2144（2）傭金差別化趨勢(shì) 根據(jù)客戶(hù)群的不同設(shè)置不同傭金費(fèi)。如對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的傭金費(fèi)率比較低，而個(gè)人投資者傭金費(fèi)率相對(duì)比較高傭金制度變革趨勢(shì)2022/7/2145（3）傭金下降趨勢(shì) 對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的傭金率大大降低，且由于機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位，傭金水平實(shí)際上是大大降低了傭金制度變革趨勢(shì)2022/7/2146美國(guó)傭金制度改革以后，投資者的交易成本大幅下降，每股交易傭金從1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年平均每股5美分其中，1975年之后的頭

9、3年中，傭金率累計(jì)下降達(dá)到40%，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的傭金降幅在60%左右（3）傭金下降趨勢(shì)2022/7/2147英國(guó)1986年改革傭金制度之后，平均傭金費(fèi)率由0.7%下調(diào)到0.28%，其中個(gè)人投資者的平均傭金費(fèi)率由1.07%降為0.28%，機(jī)構(gòu)投資者的平均傭金費(fèi)率由0.42%下調(diào)到0.21%。（3）傭金下降趨勢(shì)2022/7/2148我國(guó)傭金率降幅由高到低依次為：沿海、省會(huì)、中心和內(nèi)陸城市。傭金費(fèi)率降到0.1%以下。（3）傭金下降趨勢(shì)2022/7/2149信用交易含義：通過(guò)向券商融資、融券進(jìn)行的交易2022/7/2150信用交易種類(lèi)：買(mǎi)空交易：投資者用借入的資金買(mǎi)入證券賣(mài)空交易：指投資者自己沒(méi)有證券

10、而向他人借入證券后賣(mài)出2022/7/2151信用交易影響：杠桿作用，增強(qiáng)流動(dòng)性、導(dǎo)致證券泡沫2022/7/2152信用交易風(fēng)險(xiǎn)控制：調(diào)節(jié)保證金比例（初始、維持）2022/7/2153證券自營(yíng)業(yè)務(wù) 特點(diǎn)：資金自有、交易自主性、收益不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性、嚴(yán)格監(jiān)管2022/7/2154證券自營(yíng)業(yè)務(wù) 自營(yíng)條件：綜合證券公司2022/7/2155證券自營(yíng)業(yè)務(wù) 自營(yíng)業(yè)務(wù)原則：分賬管理、客戶(hù)優(yōu)先、公開(kāi)交易、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)2022/7/2156投機(jī)業(yè)務(wù)：低買(mǎi)高賣(mài)賺取差價(jià) 投資、投機(jī)自營(yíng)業(yè)務(wù)種類(lèi)：2022/7/2157無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利：利用某種證券/證券組合在不同地點(diǎn)/時(shí)間的價(jià)差進(jìn)行反向買(mǎi)賣(mài)獲利 空間套利、時(shí)間套利自營(yíng)業(yè)務(wù)種類(lèi)

11、：2022/7/2158風(fēng)險(xiǎn)套利：利用證券市場(chǎng)重組、并購(gòu)對(duì)證券價(jià)格的影響買(mǎi)賣(mài)收購(gòu)公司、目標(biāo)公司的股票自營(yíng)業(yè)務(wù)種類(lèi)：2022/7/2159負(fù)債/凈資產(chǎn) 10%流動(dòng)性資產(chǎn)/凈資產(chǎn) 50%自營(yíng)帳戶(hù)證券總金額/凈資產(chǎn) 80%自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：2022/7/2160持有單一證券總額/凈資產(chǎn)20%持有單一證券/該公司流通市值20%按5%提取自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)損失準(zhǔn)備金，直到達(dá)到占凈資產(chǎn)的5%為止自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：2022/7/2161內(nèi)幕交易；操縱市場(chǎng)；違背帳戶(hù)管理規(guī)定；買(mǎi)賣(mài)持有本公司10%股份的公司的股票或關(guān)聯(lián)公司的股票； 自營(yíng)業(yè)務(wù)中的禁止行為：2022/7/2162以當(dāng)日買(mǎi)賣(mài)證券抵沖；以不合法資金進(jìn)行交易；同時(shí)

12、對(duì)某一證券經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)。 自營(yíng)業(yè)務(wù)中的禁止行為：2022/7/2163對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查單獨(dú)開(kāi)立自營(yíng)帳戶(hù)；自營(yíng)材料報(bào)主管部門(mén)審核；定期或不定期檢查；聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)稽核。2022/7/2164（第14講）考場(chǎng)作文開(kāi)拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來(lái)稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué) 陳乃香說(shuō)明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開(kāi)始在資源上連載【要義解說(shuō)】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個(gè)層次構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說(shuō)來(lái)，記人敘事的文章常按時(shí)間順序分解層次，寫(xiě)景狀物的文章常按時(shí)間順序、空間順序分解層次；說(shuō)明文根據(jù)說(shuō)明對(duì)象的特點(diǎn)，可按時(shí)

13、間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問(wèn)題分析問(wèn)題解決問(wèn)題”順序來(lái)分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標(biāo)題式。即圍繞話(huà)題把一篇文章劃分為幾個(gè)相對(duì)獨(dú)立的部分，再給它們加上一個(gè)簡(jiǎn)潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如世界改變了模樣四個(gè)小標(biāo)題：壽命變“長(zhǎng)”了、世界變“小”了、勞動(dòng)變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號(hào)式。序號(hào)式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點(diǎn)。序號(hào)可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號(hào)式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時(shí)序號(hào)式作文，也適用于敘述性文

14、章，為故事情節(jié)的展開(kāi)，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開(kāi)頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問(wèn)答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來(lái)書(shū)寫(xiě)，人生的答卷卻要用行動(dòng)來(lái)書(shū)寫(xiě)?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對(duì)人生進(jìn)行正確的取舍，填空題是充實(shí)自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問(wèn)答題是考驗(yàn)自己解決問(wèn)題的能力。這份“試卷”設(shè)計(jì)得合理而且實(shí)在，每個(gè)人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個(gè)價(jià)值取向：一要?jiǎng)蚍Q(chēng)美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫(xiě)，什么材料略寫(xiě)，要通盤(pán)考慮。自然段

15、是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開(kāi)頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯(cuò)落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開(kāi)頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開(kāi)頭描寫(xiě)的事物或提出的問(wèn)題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺(jué)?！纠慕馄省?話(huà)題：忙忙，不亦樂(lè)乎 忙，是人生中一個(gè)個(gè)步驟，每個(gè)人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無(wú)為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂(lè)乎。 忙是問(wèn)號(hào)。忙看似簡(jiǎn)單，但其中卻大有學(xué)問(wèn)。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，

16、忙得不亦樂(lè)乎，卻并不簡(jiǎn)單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時(shí)不時(shí)我們眼前就出現(xiàn)一個(gè)十字路口，我們?cè)撓蚰膬?，面?duì)那縱軸橫軸相交的十字路口，我們?cè)撛鯓舆x擇?不急，靜下心來(lái)分析一下，選擇適合自己的坐標(biāo)軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問(wèn)號(hào)，這個(gè)問(wèn)號(hào)一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂(lè)乎。 忙是省略號(hào)。四季在有規(guī)律地進(jìn)行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個(gè)目標(biāo)，為目標(biāo)而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標(biāo)已達(dá)成，那么再找一個(gè)目標(biāo)，繼續(xù)這樣忙，就像省略號(hào)一樣，毫無(wú)休止地忙下去，翻開(kāi)歷史的長(zhǎng)卷，我們看到牛頓在忙著他的實(shí)驗(yàn)；愛(ài)迪生

17、在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時(shí)珍在忙著編寫(xiě)本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿(mǎn)著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨(dú)有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號(hào)，確定了一個(gè)目標(biāo)那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會(huì)忙出生命靈動(dòng)的色彩。 忙是驚嘆號(hào)。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報(bào)。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿(mǎn)的休止符；愛(ài)因斯坦在忙，以相對(duì)論的問(wèn)世而畫(huà)上了驚嘆號(hào)；李白的忙，以那豪放的詩(shī)歌而有了很大的成功；張衡的忙，因?yàn)槟堑貏?dòng)儀的問(wèn)世而讓世人仰慕。每個(gè)人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無(wú)為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個(gè)人都應(yīng)該在有限

18、的生命里忙出屬于他的驚嘆號(hào)；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是萬(wàn)物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上最高級(jí)動(dòng)物的我們，我們?cè)诿κ裁茨?我們要忙得有意義，有價(jià)值，我們要忙出屬于我們的精彩。我們的忙不能永遠(yuǎn)是問(wèn)號(hào)，而應(yīng)是省略號(hào)和感嘆號(hào)。忙就要忙得精彩，忙得不亦樂(lè)乎。 解剖：本文將生活中的一句口頭禪“忙得不亦樂(lè)乎”機(jī)智翻新，擬作標(biāo)題，亮出一道美麗的風(fēng)景。并據(jù)此展開(kāi)述說(shuō)，讓人神清氣爽。文章開(kāi)篇扣題，亮出觀點(diǎn)：忙，是人生中一個(gè)個(gè)步驟，不能碌碌無(wú)為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂(lè)乎。然后，作者分別用問(wèn)號(hào)、省略號(hào)、驚嘆號(hào)巧妙設(shè)喻，抓住這三種標(biāo)點(diǎn)符號(hào)的特征，擺實(shí)事，講道理，入情入理，入理入心。深刻地闡明人生忙，忙要像問(wèn)號(hào)一樣，經(jīng)常問(wèn)問(wèn)自己，不能盲目，不能瞎忙，要