第三章外匯匯率與外匯風險ppt課件

1、國際財務管理International Financial Management第二版第二篇 外匯風險管理CH3 外匯匯率與外匯風險CH6 外匯風險管理的策略與方法CH4 外匯匯率預測CH5外匯風險測量International Financial Management第三章 外匯匯率與外匯風險【教學目的】 經(jīng)過本章的學習應可以： 第一節(jié) 外匯匯率與外匯買賣 第二節(jié) 外匯風險的分類與管理的內容 【重點章節(jié)】 第一節(jié) 外匯匯率與外匯買賣第二節(jié) 外匯風險的分類與管理的內容熟習匯率的標價方法和種類了解外匯風險掌握外匯風險的主要分類International Financial Management第

2、一節(jié) 外匯匯率與外匯買賣 第一節(jié) 外匯匯率與外匯買賣一、外匯的含義與內容我國的外匯管理條例規(guī)定，外匯詳細包括： 外國貨幣 外幣支付憑證 外幣有價證券 特別提款權 其他外匯資產(chǎn)目前世界上主要的可自在兌換貨幣，包括美圓、英鎊、歐元、日元、港幣、瑞士法郎、新加坡元、加拿大元、澳大利亞元、丹麥克朗、挪威克朗、瑞典克朗、新西蘭元等。 外匯Foreign exchange是用外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。 常用貨幣代碼GBP英鎊EUR歐元USD美圓CHF瑞士法郎JPY日本日元HKD港幣AUD澳大利亞元CNY中國人民幣元SEK瑞典克朗DKK丹麥克朗NOK挪威克朗 CAD加拿大元NZD新西蘭元RU

3、B俄羅斯盧布SGD新加坡元MOP澳門幣PHP菲律賓比索THB泰銖TWD新臺幣元KRW韓國韓元MRY馬來西亞林吉特中華民國和中華人民共和國國家規(guī)范譯名，但不符馬來語讀音；令吉馬來西亞譯名資料來源：維基百科國際規(guī)范化組織ISO的ISO 4217國際規(guī)范是“貨幣及基金代碼之表示法 特別提款權Special Drawing Right, SDR，又稱為“紙黃金。它是國際貨幣基金組織分配給會員國的一種運用資金的權益。會員國發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或歸還基金組織貸款，還可與黃金、自在兌換貨幣一樣充作國際貯藏。 SDR只是一種記帳單位，不是真正貨幣，運

4、用時必需先換成其他貨幣，不能直接用于貿易或非貿易的支付。 它根據(jù)各國在國際貨幣基金組織中的份額進展分配，可以供成員國平衡國際收支。 特別提款權定值是和“一籃子貨幣掛鉤，市值不是固定的。 二、外匯匯率一匯率及其標價方法1.直接標價法直接標價法，又稱應付標價法是以一定單位個外幣單位或100個外幣單位的外國貨幣作為規(guī)范，折算成假設干本國貨幣來表示其匯率的標價方法。例如，1美圓=6.1968人民幣元外匯匯率上漲，外國貨幣幣值上升，本國貨幣比值下降；外匯匯率下跌，外國貨幣幣值下降，本國貨幣比值上升； 在國際外匯市場上，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標價法，如日元101.415，即1美圓= 101.415

5、日元。 而美圓除了與歐元、英鎊、新西蘭元等幣種兌換時用直接標價法，其他情況都采取間接標價法，即一單位美圓可兌換多少單位外幣。 2.間接標價法間接標價法，又稱應收標價法是指以一定單位的本國貨幣為規(guī)范，折算成假設干數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率的標價方法。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法。如，歐元1.3903，即1歐元=1.3903美圓；英鎊1.6605，即1英鎊= 1.6605美圓本國貨幣匯率上漲，本國貨幣幣值上升，外國貨幣比值下降；本國貨幣匯率下跌，本國貨幣幣值下降，外國貨幣比值上升； 美圓的直接標價美圓的間接標價注：此處美圓的直接標價是指直接標出美圓的價錢，而不是對于美國來說的

6、直接標價法。 二匯率的種類1.從銀行買賣外匯的角度劃分1買入外匯buying rate，又稱外匯買入價。它是指銀行向客戶買入外匯時所運用的匯率。中國銀行外匯牌價2賣出匯率Selling Rate，又稱外匯賣出價。它是指銀行向客戶賣出外匯時所運用的匯率。中國銀行外匯牌價買入外匯與賣出匯率的差價是銀行買賣外匯的收益。 買賣價的判別原那么：(1)站在(報價)銀行的角度；(2)買賣的是外匯；(3)對(報價)銀行有利：低價買進、高價賣出。直接標價法下的買賣價 中國外匯市場上： USD 1 = CHR 8.0840 8.1164 美圓買價 美圓賣價間接標價法下的買賣價 紐約外匯市場上 USD 1 = CA

7、D 1.3850 / 1.3860 加元賣價 加元買價結論： 直接標價法下：前買后賣， 間接標價法下：前賣后買。或者，買賣基準貨幣時：前買后賣， 買賣報價貨幣時：前賣后買。兌換收益普通為15。 3中間匯率Middle Rate，它是指銀行外匯買入價和外匯賣出價的平均數(shù)。 銀行在買賣外匯時，要以較低的價錢買進，以較高的價錢賣出，從中獲取收益。中間匯率常用來衡量和預測某種貨幣匯率變動的幅度和趨勢。 4現(xiàn)鈔匯率Bank Notes Rate ，它是指銀行買入或賣出外幣現(xiàn)鈔時所運用的匯率。 從實際上講，現(xiàn)鈔買賣價同外幣支付憑證、外幣信譽憑證等外匯方式的買賣價應該一樣。但現(xiàn)實生活中，由于普通國家都規(guī)定，

8、不允許外國貨幣在本國流通，需求把買入的外幣現(xiàn)鈔運送到發(fā)行國或能流通的地域去，這就要破費一定的運費和保險費，這些費用需求由客戶承當。 因此，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時運用的匯率，稍低于其他外匯方式的買入?yún)R率；而銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時運用的匯率與其他外匯賣出匯率一樣。中國銀行外匯牌價二匯率的種類2.按制定匯率的方法劃分1根本匯率Basic Rate。它是指本國貨幣與基準貨幣或關鍵貨幣的匯率。 關鍵貨幣普通是指一個世界貨幣，被廣泛用于計價、結算、貯藏貨幣、可自在兌換、國際上可普遍接受的貨幣。目前作為關鍵貨幣的通常是美圓，把本國貨幣對美圓的匯率作為基準匯率。2套算匯率Cross Rate ，它是指在根本匯率制定

9、出來以后，經(jīng)過各種貨幣對關鍵貨幣的匯率套算出來的本幣對各種貨幣的匯率。 例如， 1美圓=6.1904元人民幣 1美圓=0.8730瑞士法郎 1瑞士法郎=7.0910元人民幣 練習1 美圓=6.6718 元人民幣1 美圓=6.6745 瑞典克朗1 美圓=0.9829 瑞士法郎計算：1瑞典克朗=?人民幣 1瑞士法郎=?人民幣二匯率的種類3.按匯率買賣的期限劃分1即期匯率Spot Rate。所謂即期外匯買賣是指外匯買賣成交后，買賣雙方在當天或在兩個營業(yè)日內進展交割的買賣。 即期匯率是由當場交貨時貨幣的供求關系情況決議的。普通在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標明遠期匯率以外，普通指即期匯率。 2遠期匯率

10、Forward Rate ，所謂遠期外匯買賣是指外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定的到期日，按商定的匯率，辦理交割的外匯買賣。 遠期匯率是指一個遠期市場買賣的匯率，與即期匯率相對。外幣買賣雙方成交后，并不能馬上交割，而是商定在以后一定期限內進展交割時所采用的商定匯率。遠期外匯是以即期匯率為根底加減升貼水來計算的。遠期匯率低，其差價稱為貼水；兩者相等稱為為平價。 報價方式：全價報價和小數(shù)點報價 練習法蘭克福市場，即期匯率為1美圓=1.2130歐元/1.2145歐元，3個月遠期匯率點數(shù)為38-33，計算遠期匯率。倫敦市場，即期匯率為1英鎊=1.6955美圓/1.6965美圓，3個月遠期匯率點數(shù)為50-6

11、0，計算遠期匯率。4.按銀行外匯匯兌的方式劃分1電匯匯率Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate。電匯是指銀行賣出外匯后，即以電報電傳委托其國外分支機構或代理行將匯率付給收款人的一種匯兌方式。 銀行同業(yè)之間買賣外匯或劃撥資金也運用電匯方式。電匯在外匯買賣中占有極大比重，電匯匯率已成為根本匯率，計算其他各種匯率都以電匯匯率為基準。 電匯是國際資產(chǎn)轉移中最為迅速的一種國際匯兌方式，能在一、三天內支付款項，銀行不能利用客戶資金，因此電匯匯率更高。 2信匯匯率Forward Rate 。信匯是指銀行賣出外匯后，開具付款委托書，用信函的方式郵寄給國外分支機構或代理行，委托其將

12、匯款付給當?shù)厥湛钊说囊环N匯兌方式。 由于經(jīng)過郵局傳送付款委托書需求時間長，銀行在一定時間內可以占用顧客的資金，因此信匯匯率較電匯匯率低。 3票匯匯率orward Rate 。票匯是指銀行在賣出外匯時，開立一張由其國外分支機構或代理行付款的匯票交給匯款人買票人，由其自帶或寄給國外收款人取款的一種匯兌方式。 票匯匯率和信匯匯率一樣，因匯票從銀行售出到其國外分支機構或代理行付款有段時間，銀行可以利用在途資金的時間長，因此較電匯匯率要低。二匯率的種類5.按匯率決議機制劃分1官方匯率Official Rate，是指由一國中央銀行或外匯控制定當局制定和公布的，一切外匯買賣所運用的匯率。2市場匯率Marke

13、t Rate，是指在自在外匯市場上進展外匯買賣的實踐匯率。 二匯率的種類6.按匯率受政府控制程度劃分1固定匯率Fixed Rate。它是指由一國貨幣兌換別國貨幣的比率根本上是固定的，或者只允許在很小的范圍內動搖。2浮動匯率Floating Rate。它是指一國貨幣的匯率在外匯市場上可以根據(jù)供求關系而自在動搖的一種匯率制度。 三人民幣匯率1985-1993年 官方匯率與外匯調劑市場匯率并存1994-2005年 取消外匯調劑市場2005年至今 市場供求為根底的、有管理的浮動匯率制度四匯率改動的百分比1根底貨幣=S0標價貨幣 根底貨幣變動率=(St-S0)/S0=X標價貨幣變動率=(S0-S1)/S

14、1=YY=-X/(1+X)1996年1月1日，GBP/HKD 為12.5；1997年1月1日，GBP/HKD 為12.7計算英鎊升值百分比和港幣貶值百分比匯率標價按銀行買賣外匯的角度來劃分：買入價、賣出價、中間價請分辨兩個市場外匯的買價和賣價？例：紐約市場1US$=1.5025/1.5035DM； 法蘭克福市場1US$=1.5045/1.5055DM買價賣價買價賣價 買賣價的判別原那么：(1)站在(報價)銀行的角度；(2)買賣的是外匯；(3)對(報價)銀行有利：低價買進、高價賣出。直接標價法下的買賣價 中國外匯市場上： USD 1 = CHR 8.0840 8.1164 美圓買價 美圓賣價間接

15、標價法下的買賣價 紐約外匯市場上 USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860 加元賣價 加元買價結論：直接標價法下：前買后賣， 間接標價法下：前賣后買?；?買賣基準貨幣時：前買后賣， 買賣報價貨幣時：前賣后買。三、外匯市場的買賣外匯市場(foreign exchange market)：外匯市場是指在國際間從事外匯買賣，調劑外匯供應的買賣場所。世界三大外匯市場：1.倫敦外匯市場 歷史最悠久，20世紀初已是世界上最大的外匯市場，成員有英格蘭銀行核準的300多家外匯銀行和外匯經(jīng)紀人，閱歷豐富，有最先進的技術設備，時區(qū)橫跨東亞和紐約之間，24小時都能進展買賣，買賣額居首位。2.紐約外匯市

16、場 戰(zhàn)后開展起來的美國最大的外匯市場，一切銀行和金融機構都可以進展外匯買賣，業(yè)務類似于國內資金的轉移，是世界美圓買賣的清算中心。3.東京外匯市場 1964年日元可自在兌換后才逐漸開展起來的，地域性強，買賣幣種少，限制較嚴，但隨著日元位置的上升，東京外匯市場買賣額已超越紐約，直追倫敦。一外匯買賣的種類即期外匯買賣Spot Transaction 又稱為現(xiàn)匯買賣，指外匯買賣以當天外匯市場的價錢成交，并在成交后的兩個營業(yè)日內辦理交割。 交割滯后二個營業(yè)日的緣由： 1主要外匯市場之間存在時差； 2買賣需求書面證明，買賣結算本身也需求時間。2.遠期外匯買賣Forward Transaction 又稱期匯

17、買賣，是指買賣雙方在成交時先就買賣的貨幣種類、價錢、數(shù)量以及交割的期限等達成協(xié)議，并用合約的方式確定下來，在規(guī)定的交割日雙方再履行合約，辦理有關貨幣金額的收付結算。例如1：某公司從銀行買入100萬馬克遠期，遠期匯率為1美圓=1.5611馬克，期限3個月。合約到期日，公司將支付64100萬1.5611萬美圓并收到100萬馬克。留意：遠期外匯買賣普通銀行同業(yè)之間較少發(fā)生；遠期合約的期限普通為1個月、2個月、3個月、6個月和12個月，最長可達10年遠期外匯買賣無須交付手續(xù)費，但經(jīng)過外匯經(jīng)紀人的需求支付傭金；另外也不存在保證金方面的硬性規(guī)定，而由銀行自行規(guī)定。發(fā)財匯率3.套匯買賣Arbitrage T

18、ransaction1地點套匯arbitrage in space) 利用兩個或者兩個以上外匯市場的匯率差別，在一個市場上低價買入外匯，在另一個市場上高價賣出外匯以獲取收益的買賣活動。按套匯涉及幣種的多少，分為兩地套匯直接套匯和三地套匯間接套匯兩種。日本的歐元貴美國的歐元廉價 例題2，某日紐約市場：USD1 = JPY106.16-106.36東京市場：USD1 = JPY106.76-106.96 試問：假設投入1000萬日元或100萬美圓套匯，利潤各為多少？兩地套匯JPY10676萬東 京USD100.376萬紐 約USD9.402萬紐 約JPY1003.76萬東 京投入100萬美圓套匯的

19、利潤是3760美圓；投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；USD100萬 JPY1000萬 例題3： 某一時辰外匯市場匯率如下： 倫敦：英鎊1=瑞士法郎1.64351.6485 蘇黎士：新加坡元1=瑞士法郎0.28270.2856 新加坡：英鎊1=新加坡元5.66405.6680 問：有無套匯時機，假設投入100萬英鎊如何套匯？收益是多少？三地套匯 如何判別三個及以上的市場能否存在套匯時機 1 將不同市場的匯率中的單位貨幣一致為1； 2 將不同市場的匯率用同一標價法表示； 3 將不同市場匯率的買入價或賣出價相乘， 假設乘積等于1，闡明不存在套匯時機； 假設乘積不等于1，闡明存在套匯時機

20、。1用一種標價方法表示直接標價法： 倫敦：瑞士法郎1=英鎊0.60660.6085 蘇黎士：新加坡元1=瑞士法郎0.28270.2856 新加坡：英鎊1=新加坡元5.66405.66802將買入價或賣出價相乘 0.6066*0.2828*5.6640=0.971213套匯道路： GBPCHFSGDGBPCHFSGD 蘇黎士：新加坡元1=瑞士法郎0.28270.2856 新加坡：英鎊1=新加坡元5.66405.6680可得到：蘇黎士和新加坡：英鎊1=瑞士法郎1.60121.6188倫敦： 英鎊1=瑞士法郎1.64351.6485英鎊在倫敦市場上，買入價較高。 4在倫敦賣英鎊100萬，買瑞士法郎：

21、 100/0.6085=CHF164.34萬 在蘇黎士賣瑞士法郎164.34萬，買新加坡元： 164.34/0.2856=SGD575.42萬 在新加坡賣新加坡元575.42，買英鎊： 575.42/5.6680=GBP101.52萬5收益為：101.52萬-100萬=GBP1.52萬 2時間套匯 swaps)時間套匯又稱外匯掉期買賣，是指同時達成兩筆外匯買賣，這兩筆外匯買賣的貨幣一樣、金額一樣、買賣方向不同、交割期限不同?？蛻糍u買銀行時間套匯的類型：即期對遠期(spot-forward swaps) 是指買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買入遠期外匯的掉期買賣遠期對遠期(forward-for

22、ward swaps) 是指買進或賣出遠期外匯的同時，賣出或買入不同交割期限的遠期外匯的掉期買賣即期對即期(spot-spot swaps)最根本、最常見的類型普通是大銀行拆借資金時運用即期對遠期外匯買賣舉例 例題4： 美國某銀行為籌集一筆3個月的英鎊資金，按即期匯率1美圓=0.6英鎊在即期市場用100萬美圓購買60萬英鎊，同時在遠期市場按遠期匯率1美圓=0.59英鎊購回100萬美圓，賣出3個月的遠期英鎊59萬。 遠期對遠期掉期外匯買賣舉例 例題5： 某港商1個月后有一筆100萬歐元的應付款項，3個月后有一筆100萬歐元的應收賬款。在掉期市場上，1個月歐元遠期匯率EUR1=HKD9.8070/

23、90,3個月歐元遠期匯率EUR1=HKD9.8750/80，該港商可以進展1個月對3個月的遠期對遠期掉期買賣：買入1個月期的100萬歐元，并賣出3個月的100萬歐元進展保值。分析：1個月后買入歐元100萬，需支付：100 9.8090=980.9萬港元3個月后賣出歐元100萬，可獲得：100 9.8750=987.5萬港元經(jīng)過掉期買賣的港元收益為：987.5980.9=6.6萬港元。3利息套匯interest arbitrage)利息套匯是指利用不同國家金融市場上短期利率的不同，將資金從利率較低的國家轉移到利率較高的國家進展投資，以賺取利率差額的外匯買賣。根據(jù)能否對套利買賣所涉及的外匯風險進展

24、了抵補，套利可分為： 未抵補套利uncovered interest arbitrage) 抵補套利covered interest arbitrage) 例題6：英國短期市場的存款年利率為8%，美國短期市場的存款年利率為10%，英國套利者有10萬英鎊閑置6個月，即期外匯市場報價GBP1=USD1.4770/80，如何進展套利活動？方案一：存入倫敦銀行，到期本利和為：10萬+10萬 8% 6/12=104000英鎊方案二：按即期匯率兌換成美圓，存入美國銀行：100000 1.4770=147700美圓本利和：147700+147700 10% 6/12=155085美圓假設6個月到期時，即期匯

25、率無變化，將155085美圓匯回英國，155083/1.4780=104928.96英鎊。比存放在英國產(chǎn)生的利息多928.96104928.96-104000英鎊。案例分析 假設一家進口公司在2021年1月30日與境外出口公司簽署一份貿易協(xié)議，雙方商定：進口方在2021年1月30日向出口方支付100萬美圓的貨款。在2021年1月30日當天，銀行的相關本外幣利率、匯率數(shù)據(jù)如下：一年期美圓的存款利率為2.5；一年期人民幣存款利率為4.14%，一年期貸款利率為7.47%；一年期遠期美圓結匯匯率6.74；一年期遠期美圓售匯匯率6.79，2021年1月30日美圓即期結匯匯率為7.1860。我們假設當前企

26、業(yè)手頭上正好有100萬美圓的閑置資金方案一 如今將美圓100萬存入銀行一年，由于擔憂一年以后美圓匯率動搖風險，將一年后美圓存款利率經(jīng)過遠期外匯買賣保值，本金一年后直接支付給外商。 一年后人民幣收益：100*2.5%*6.74=16.85萬方案二 掉期買賣： 企業(yè)于2021.01.30，以USD1=CNY7.1860的匯率，賣出100萬美圓，同時由于要于2021.1.30對外進展支付，企業(yè)以當時商定的遠期匯率6.79，買入100萬美圓。總收益為：1企業(yè)將用即期賣出USD100萬換來的CNY718.6萬，做一年期的定期存款 。2021.01.30到期人民幣本息和為718.6(14.14%)=748

27、.35萬元22021.01.30買入USD100萬支付CNY679萬，所以總收益為： 748.35-679=69.35萬方案三 根本的操作方法和方案類似。不同的只是，企業(yè)買入人民幣之后選擇的不是定存，而是收益率更好的第三方委托貸款。當前市場上，企業(yè)經(jīng)過委托貸款可以獲得約7.47%的年收益率。那么一年之后總收益為： 718.6(17.47%)-679= 93.28萬二國際財務與外匯買賣1.國際貿易貨款結算與外匯買賣。2.國際投資與外匯買賣。3.國際籌資與外匯買賣。4.外匯風險管理與外匯買賣。第二節(jié) 外匯風險的分類和管理的內容 外匯風險Foreign Exchange Risk是由于匯率變動對企業(yè)以外幣計價的資產(chǎn)、負債及運營成呵斥損失或收益果的能夠性不確定性。外匯風險普通是由外幣、時間和匯率變動三個要素共同構成。主要包括： 買賣風險一次性 折算風險一次性 經(jīng)濟風險長期一、外匯風險的概念與分類1.買賣風險 買賣風險指匯率變動對企業(yè)已發(fā)生尚未結算的外幣債務、債務的價值產(chǎn)生的影響，從而導致企業(yè)未來收入或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改動的風險。買賣風險主要產(chǎn)生于以下幾種買賣：信譽貿易外幣計價的資金借貸外匯遠期合約買賣 1信譽貿易【例1】美國出口商賒銷商品給中國進口商，美圓結算，貨款10000美圓，信譽期60天。當天的匯率為1￥8.5，假設60天后美圓升值，變?yōu)?￥8