財(cái)務(wù)綜合分析方法

1、財(cái)務(wù)綜合分析的概念我們已經(jīng)介紹了企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力以及現(xiàn)金流量等各種財(cái)務(wù) 分析指標(biāo)，但單獨(dú)分析任何一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，就跟盲人摸象一樣，都難以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng) 與財(cái)務(wù)狀況。要作全面的分析，必須采取適當(dāng)?shù)姆椒ǎ瑢?duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)。所 謂財(cái)務(wù)綜合分析就是將企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等方面的分析納入到一個(gè)有機(jī)的 分析系統(tǒng)之中，全面的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行解剖和分析，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益做 出較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)一個(gè)健全有效的財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)體系必須具有以下特點(diǎn)：評(píng)價(jià)指標(biāo)要全面設(shè)置的評(píng)價(jià)指標(biāo)要盡可能涵蓋償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力等各方面的考核 要求。主輔

2、指標(biāo)功能要匹配在分析中要做到：要明確企業(yè)分析指標(biāo)的主輔地位；要能從不同側(cè)面、不同層次反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。滿足各方面經(jīng)濟(jì)需求設(shè)置的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系既要能滿足企業(yè)內(nèi)部管理者決策的需要，也要能滿足外部 投資者和政府管理機(jī)構(gòu)決策及實(shí)施宏觀調(diào)控的要求。財(cái)務(wù)綜合分析的方法財(cái)務(wù)綜合分析的方法主要有兩種：杜邦財(cái)務(wù)分析體系法和沃爾比重評(píng)分法。杜邦財(cái)務(wù)分析體系法這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)立并首先在杜邦公司成功運(yùn)用，稱(chēng) 之為杜邦系統(tǒng)(The Du PontSystem)，它是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)能力及經(jīng)濟(jì) 效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)的方法。根據(jù)表3-2、表3-3資料，可做

3、出XYZ杜邦財(cái)務(wù)分析的基本結(jié)構(gòu)圖，如圖3-1 所示。在杜邦分析圖中，凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的獲利能力，反映企業(yè)籌 資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率，它是一個(gè)綜合性最強(qiáng)、最具代表性的一個(gè)指標(biāo)，是杜邦 系統(tǒng)的核心，該指標(biāo)的高低取決于總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利率是凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均余額之比，它等于銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率之積。權(quán)益乘數(shù)是平均資產(chǎn)與平均權(quán)益之比，等于1-資產(chǎn)負(fù)債率的倒數(shù)，用公式表 示：權(quán)益乘數(shù)=1-(1-資產(chǎn)負(fù)債率)式中：資產(chǎn)負(fù)債率是指全年平均資產(chǎn)負(fù)債率，它是企業(yè)全年平均負(fù)債總額與全 年平均資產(chǎn)總額之比。凈資產(chǎn)收益率14.54%銷(xiāo)宓掙利率4. 53% X 琦產(chǎn)局轉(zhuǎn)率1.

4、C3M1 -r（l_ 產(chǎn)負(fù)偵率 50. 54%）掙利 孑 銷(xiāo)借凈物銷(xiāo)害凈額：宣產(chǎn)平隹I總額F均伍偵窟額：平妁黃產(chǎn)總額現(xiàn)”15碩15000年初8鈍。年韌 蚣呻年初辮四年末LOOOO年末53S 年末10000韜獸吹尺-至部蛙 +其他利洵-所得輕150=00 U25O25o|通主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金+營(yíng)業(yè)敏用+曾理費(fèi)用+財(cái)務(wù)黃用其他業(yè)格利潤(rùn)-投資收理+營(yíng)業(yè)界收川-營(yíng)業(yè)外支出132201401102 3D550100200M1 3-1廿邦分析翌圖3-1杜邦分析圖權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。負(fù)債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高，說(shuō)明企業(yè)有 較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)了較多的杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多的

5、風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)既 要充分有效地利用全部資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用效率，又要妥善安排資金結(jié)構(gòu)。銷(xiāo)售凈利率是凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之比，它是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。提 高這一比率的途徑有：擴(kuò)大銷(xiāo)售收入和降低成本費(fèi)用等。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)平均總額之比，是反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷(xiāo)售 收入能力的指標(biāo)。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，除了對(duì)資產(chǎn)構(gòu)成部分從總占有量上是否合理進(jìn)行分 析外，還可通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率的分析， 以判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問(wèn)題所在。杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的作用在于解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)。假設(shè)前例中XYZ公司第二年凈資產(chǎn)收益率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)第一年 14.93% = 7.93% X 2.02第二年 12.12% = 6% X 2.02通過(guò)分解可以看出凈資產(chǎn)收益率的下降不在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)沒(méi) 變）而是資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問(wèn)題，造成了凈資產(chǎn)收益率的下降。這種分解可以在任何層次上進(jìn)行，如可以對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)一步分解：資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年 7.39% = 4.53% X 1.6304第二年 6% = 3% X 2通過(guò)分解可以看出資產(chǎn)使用效率提高了，但由此帶來(lái)的收益不足以抵 補(bǔ)銷(xiāo)售利潤(rùn)率下降造成的損失。而銷(xiāo)售凈利率下降的原因可能是由于售價(jià)太低、成本太高或 費(fèi)用過(guò)大，需進(jìn)一步