資本市場(chǎng)相關(guān)知識(shí)

1、第三章 資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)投資基金市場(chǎng) 第一節(jié) 股票市場(chǎng)一、股票的產(chǎn)生、概念1、股票的產(chǎn)生 股份有限公司（股份公司）的普及。股份公司是最主要的企業(yè)法律組織形式。2、股票的概念（1）股票是投資者（股東）向股份公司提供資本的權(quán)益合同，是所有權(quán)憑證。 （2）股東的權(quán)益。享有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余索取權(quán)指股東索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益。剩余控制權(quán)指合同規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)范圍之外的決策權(quán)。 （3）股票的價(jià)值。股票是現(xiàn)實(shí)資本的紙制復(fù)本，它本身沒(méi)有價(jià)值，但它作為股本所有權(quán)的證書(shū)，代表取得一定收入的權(quán)力，因此具有價(jià)值，可以作為商品轉(zhuǎn)讓。 1992-2007年證券市場(chǎng)年份股票總市值（億元）境內(nèi)上

2、市公司數(shù)（家）國(guó)債發(fā)行（億元）金融債券發(fā)行（億元）公司債（億元）1992104853461-6841995347432315111154.93012006894041434888313018.33938200732714115507637-5059增長(zhǎng)（倍）311-15.5-6.3一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行：1510.91億比2003年增長(zhǎng)：11.28%占全部融資的比重：2003年3.58%2004年5.07%價(jià)格大幅下跌國(guó)債發(fā)行：5343.2億占全部融資的比重：2003年16.56%2004年17.9%價(jià)格大幅下跌5月后上漲公司債券發(fā)行：342.7億占全部融資的比重：2003年0.9%2004

3、年1.15%2004年股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)二、股票的種類(lèi)1、普通股（Common Stock）（1）普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票，它代表最終的剩余索取權(quán)。（2）普通股股東具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（Preemptive Right）。（3）普通股的價(jià)格受公司的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動(dòng)沒(méi)有范圍限制。（4）根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征可分為藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機(jī)股。 二、股票的種類(lèi)2、優(yōu)先股（Preferred Stock） 優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。但是，

4、在剩余控制權(quán)方面劣于普通股，優(yōu)先股股東通常沒(méi)有投票權(quán)。3、國(guó)際股票（1）直接海外上市的股票。（2）存托憑證（Depositary Receipts，DRS），如美國(guó)存托憑證（ADRS）。 4、中國(guó)的股票種類(lèi)（1）國(guó)有股、法人股、公眾股、內(nèi)部職工股。（2） A股、 B 股、 H股、N股、 ADRS。 A股，在境內(nèi)發(fā)行和上市，境內(nèi)居民以人民幣買(mǎi)賣(mài)的人民幣股票。 B 股，在境內(nèi)發(fā)行和上市，境內(nèi)外國(guó)投資者以外幣買(mǎi)賣(mài)的人民幣股票。 H股，在香港發(fā)行和上市，外國(guó)投資者以外幣買(mǎi)賣(mài)的港元股票。 N股，在美國(guó)發(fā)行和上市，外國(guó)投資者以外幣買(mǎi)賣(mài)的美元股票。 ADRS，美國(guó)存托憑證。三、股票的一級(jí)市場(chǎng) （一）股票一級(jí)

5、市場(chǎng)概述1、股票一級(jí)市場(chǎng)（Primary Market） 發(fā)行市場(chǎng)（Issuance Market） 指股份公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。 首次公開(kāi)發(fā)行（Initial Public Offering, IPO） （一）股票一級(jí)市場(chǎng)概述2、參與者發(fā)行人-承銷(xiāo)商- 投資者股份公司-投資銀行- 企業(yè)、個(gè)人等3、一級(jí)市場(chǎng)體現(xiàn)了股票由發(fā)行人流向投資者的市場(chǎng)關(guān)系。二級(jí)市場(chǎng)體現(xiàn)了投資者之間轉(zhuǎn)讓股票的市場(chǎng)關(guān)系。4、一級(jí)市場(chǎng)的交易結(jié)果。社會(huì)長(zhǎng)期資金的增加并投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，股票絕對(duì)

6、數(shù)量上升。二級(jí)市場(chǎng)的交易結(jié)果是股票所有權(quán)的易位，社會(huì)長(zhǎng)期資金的總量不會(huì)增加。（二）咨詢與管理1、選擇發(fā)行方式。(1)公募（Public Placement）和私募（Private Placement）(2)間接發(fā)行和直接發(fā)行 公募一般通過(guò)承銷(xiāo)商(Underwriter)或承銷(xiāo)辛迪加(Syndicate)或承銷(xiāo)銀團(tuán)(Banking Group)進(jìn)行，稱(chēng)為間接發(fā)行。 2、準(zhǔn)備公募的招股說(shuō)明書(shū) 或私募的招股備忘錄。3、確定發(fā)行定價(jià)。平價(jià)發(fā)行指發(fā)行價(jià)格等于票面金額；溢價(jià)發(fā)行指發(fā)行價(jià)格高于票面金額；折價(jià)發(fā)行指發(fā)行價(jià)格低于票面金額。（三）認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售1、公募（間接發(fā)行） 發(fā)行人-承銷(xiāo)商執(zhí)行承銷(xiāo)合同認(rèn)購(gòu)股票-

7、投資者（1）包銷(xiāo)（Firm Underwriting）。承銷(xiāo)商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格全部買(mǎi)進(jìn)公司發(fā)行的股票，再轉(zhuǎn)賣(mài)給投資者。承銷(xiāo)商承擔(dān)銷(xiāo)售過(guò)程中股票價(jià)格下跌的全部風(fēng)險(xiǎn)。（2）代銷(xiāo)（Best-effort Underwriting）。承銷(xiāo)商盡力銷(xiāo)售公司發(fā)行的股票，沒(méi)有出售的股票可退給公司。承銷(xiāo)商不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（3）備用包銷(xiāo)（Standby Underwriting）。承銷(xiāo)商作為備用認(rèn)購(gòu)者購(gòu)買(mǎi)未能售出的剩余股票。（三）認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售、私募（直接發(fā)行） 發(fā)行人-承銷(xiāo)商提供咨詢-投資者。 發(fā)行人與投資者通過(guò)認(rèn)購(gòu)協(xié)議（Subscription Arrangement）直接出售給投資者。承銷(xiāo)商為安排投資者和提供咨

8、詢得到酬金。四、股票的二級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)（Secondary Market）的含義 投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行股票的場(chǎng)所，為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，即變現(xiàn)能力。二級(jí)市場(chǎng)的組織形式 證券交易所 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 第三市場(chǎng)（The Third Market） 第四市場(chǎng)（The Fourth Market）。（一）證券交易所1、證券交易所（Stock Exchange）是由證券管理部門(mén)批準(zhǔn)的，為證券集中交易提供固定場(chǎng)所和設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和正常秩序的正式組織。上市股票、競(jìng)價(jià)成交。2、證券交易所的組織形式（1）公司制證券交易所。由銀行、證券公司等共同投資入股建立的公司法人，以營(yíng)利為目的組織。紐約證

9、券交易所由公司制改為會(huì)員制。（2）會(huì)員制證券交易所 。以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以營(yíng)利為目的組織，主要由證券商組成。上海證券交易所和深圳證券交易所都是會(huì)員制。3、證券交易所的上市制度（1）股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個(gè)證交所進(jìn)行交易的資格。（2）上市標(biāo)準(zhǔn)各證交所的上市標(biāo)準(zhǔn)大同小異，主要包括:有足夠的規(guī)模。滿足股票持有分布的要求,私募股票因無(wú)法滿足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)而不能上市。發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)狀況良好等等。4、證券交易所的交易制度（1）證券交易制度的類(lèi)型。由價(jià)格決定特點(diǎn)分做市商交易制度，也稱(chēng)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)（Quote-driven）制度，指買(mǎi)賣(mài)雙方不直接交易，向做市商買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。競(jìng)價(jià)交易制度，也稱(chēng)委

10、托驅(qū)動(dòng)（Order-driven）制度，指買(mǎi)賣(mài)雙方直接交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心撮合成交。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實(shí)行混合的交易制度。包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家多實(shí)行競(jìng)價(jià)交易制度。 拍賣(mài)和標(biāo)購(gòu)。對(duì)于大宗交易，各證券交易所實(shí)行的最常見(jiàn)的特殊的交易制度。4、證券交易所的交易制度（2）信用交易。指證券買(mǎi)者或賣(mài)者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買(mǎi)賣(mài)。我國(guó)目前禁止信用交易。保證金購(gòu)買(mǎi)（Buying on Margin），是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買(mǎi)進(jìn)指定證券。賣(mài)空交易（Short Sales），是指對(duì)市場(chǎng)行情看

11、跌的投資者本身沒(méi)有證券，向經(jīng)紀(jì)人交納一定比例的初始保證金借入證券，在市場(chǎng)上賣(mài)出，并在未來(lái)買(mǎi)回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。（3）足額保證金交易。證券經(jīng)紀(jì)人不為客戶墊款（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)1、場(chǎng)外交易 場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱(chēng)作場(chǎng)外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱(chēng)為柜臺(tái)交易（OTC，Over -The-Counter）。2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所的比較（1）沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營(yíng)商來(lái)組織交易。（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)無(wú)法實(shí)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)，其價(jià)格是通過(guò)商議達(dá)成的。（3）場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少，靈活

12、方便。 （二）場(chǎng)外交易市場(chǎng) 3、第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)指原來(lái)在證交所上市的股票移到場(chǎng)外市場(chǎng)。換言之，第三市場(chǎng)是“已上市股票的場(chǎng)外交易市場(chǎng)”，以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。4、第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)指大機(jī)構(gòu)繞開(kāi)經(jīng)紀(jì)人，利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（Electronic Communication Networks, ECNs）直接進(jìn)行的證券交易。 五、股價(jià)指數(shù) （一）股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算 股票價(jià)格平均數(shù)（Averages）反映一定時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)股票價(jià)格的絕對(duì)水平，可分為以下三類(lèi)。1、算術(shù)股價(jià)平均數(shù)2、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)3、修正股價(jià)平均數(shù)1算術(shù)股價(jià)平均數(shù) 其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價(jià)格。 2、加權(quán)股價(jià)平均數(shù) 根據(jù)各種樣

13、本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值等，其計(jì)算公式為： 3、修正股價(jià)平均數(shù)（1）除數(shù)修正法新除數(shù)=變動(dòng)后的股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù)修正股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)（2）股價(jià)修正法3、修正股價(jià)平均數(shù)例 昨天A、B兩種股票的價(jià)格分別為260和140 。今天A股票發(fā)生股份分割，面額減半，分割后的價(jià)格為130 。則（1）昨天的算術(shù)股價(jià)平均數(shù)=（260+140）/2=200 今天的算術(shù)股價(jià)平均數(shù)=（130+140）/2=135（2）今天的修正股價(jià)平均數(shù)新除數(shù)=（130+140）/200=1.35修正股價(jià)平均數(shù)=（130+140）/1.35=200。（二）

14、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算 股價(jià)指數(shù)（Indexes）是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基期價(jià)格相比，并將比值乘以基期的指數(shù)值，即為報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法：算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)和加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)。 1算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)（1）相對(duì)法。先計(jì)算各樣本股價(jià)指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。（2）綜合法。先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股價(jià)指數(shù)。1算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)（1）相對(duì)法。先計(jì)算各樣本股價(jià)指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為： 其中， 表示第i種股票的基期價(jià)格， 表示第i種股票的報(bào)告期價(jià)格，n為樣本數(shù)。 1算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)（2）綜合法。綜合法是

15、先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股價(jià)指數(shù)，即：2加權(quán)平均股價(jià)指數(shù) 加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時(shí)間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)或是報(bào)告期權(quán)數(shù)。（1）拉斯拜爾指數(shù)：以基期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。（2）派許指數(shù)：以報(bào)告期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。 2加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)（1）拉斯拜爾指數(shù)。以基期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。 （2）派許指數(shù)。以報(bào)告期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。多數(shù)為派許指數(shù)。 其中P0和P1分別表示基期和報(bào)告期的股價(jià)，Q0和Q1分別表示基期和報(bào)告期的成交股數(shù)。例 設(shè)樣本股票為4種，報(bào)告期價(jià)格分別

16、為10元、 15元、 20元、 25元，基期價(jià)格分別為5元、 6元、 8元、 9元，基期指數(shù)為100，報(bào)告期成交股數(shù)分別為100、 150、 200、 250.（1）用綜合法計(jì)算算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)（2）計(jì)算派許指數(shù)-加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)（1）用綜合法計(jì)算的算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)= 250，該指數(shù)不能體現(xiàn)權(quán)數(shù)的影響。（2）派許指數(shù)-加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)= 257，該指數(shù)趨向于權(quán)數(shù)較大股票。（三）中國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)1上海證券交易所股價(jià)指數(shù)（1）指數(shù)系列。目前，該指數(shù)系列共包括4類(lèi)10個(gè)指數(shù)，樣本指數(shù)類(lèi)、綜合指數(shù)類(lèi)、分類(lèi)指數(shù)類(lèi)和其它指數(shù)類(lèi)。如，上證180指數(shù)，A股指數(shù)、B股指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)等。（2）采樣范圍

17、。納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票稱(chēng)為指數(shù)股。納入指數(shù)計(jì)算范圍的條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。如，綜合指數(shù)的指數(shù)股是從全部股票（A股和B股）選取。分類(lèi)指數(shù)是從相應(yīng)行業(yè)類(lèi)別的全部股票（A股和B股）選取。1上海證券交易所股價(jià)指數(shù)（3）選樣原則。上證180指數(shù)的選樣標(biāo)準(zhǔn)：規(guī)模（總市值、流通市值）、流動(dòng)性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)，即選取規(guī)模較大、流動(dòng)性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。上證180指數(shù)樣本股的調(diào)整。上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過(guò)10%。特殊情況時(shí)可對(duì)樣本進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。1上海證券交易所股價(jià)指數(shù) （4）計(jì)算方法

18、上證指數(shù)系列均以“點(diǎn)”為單位?；铡⒒谂c基期指數(shù)計(jì)算公式： 其中，調(diào)整市值 = （市價(jià)調(diào)整股本數(shù)），基日成份股的調(diào)整市值亦稱(chēng)為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級(jí)靠檔的方法對(duì)成份股股本進(jìn)行調(diào)整。 指數(shù)的實(shí)時(shí)計(jì)算。 2深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)（1）指數(shù)種類(lèi)：深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)共有32種，其中最有影響的是深證成份指數(shù)。（2）基日與基日指數(shù)。（3）計(jì)算范圍。（4）成份股選取原則。有一定的上市交易日期。有一定的上市規(guī)模。交易活躍。（5）計(jì)算方法：綜合指數(shù)類(lèi)和成份股指數(shù)類(lèi)均為派許加權(quán)價(jià)格指數(shù)。 思考問(wèn)題中國(guó)的二板市場(chǎng)問(wèn)題。與主板市場(chǎng)構(gòu)成多層次資本市場(chǎng)體系。中國(guó)的股權(quán)分置問(wèn)題。股權(quán)分裂和不能全流通，/的流通股和/

19、的非流通股。為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題？這個(gè)問(wèn)題對(duì)股票市場(chǎng)有什么影響？如何解決？第二節(jié) 債券市場(chǎng)一、債券的概念與種類(lèi)（一）債券的概念 債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行人還本付息的承諾，其要素包括期限、面值、利率、利息、限制性條款等。 發(fā)行人（債務(wù)人）投資者（債權(quán)人），債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。 （二）債券的種類(lèi)1、按發(fā)行人分為：（1）政府債券。指中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，包括：中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券。它以政府的信譽(yù)作保證，通常無(wú)需抵押品，風(fēng)險(xiǎn)很小。（2）公司債券。公司為籌措資金而發(fā)行的債券。（3）金融債券。銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行

20、的債券。在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債券的范圍。它的信用風(fēng)險(xiǎn)比公司債券低。（二）債券的種類(lèi)2、按收益取得方式分為：貼現(xiàn)債券、息票債券。3、按利率分為：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券。4、按期限分為：短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券。5、按內(nèi)含選擇權(quán)分為：可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券 和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。 6、按地域分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券（包括歐洲債券和外國(guó)債券。歐洲債券指發(fā)行人在境外發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)之外的貨幣標(biāo)示的債券。外國(guó)債券指發(fā)行人在境外發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣標(biāo)示的債券。）二、債券的一級(jí)市場(chǎng) （一）債券評(píng)級(jí)。為了較客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行

21、人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。如，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司。（二）發(fā)行合同書(shū)（Indenture）。約定發(fā)行人和投資者雙方權(quán)益的法律文件。其中有保護(hù)投資者利益的限制性條款，分為否定性條款（不允許發(fā)行人做某些事情的規(guī)定）和肯定性條款（發(fā)行人應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定）。（三）債券的發(fā)行要素。包括發(fā)行金額、發(fā)行方式、發(fā)行定價(jià) 等。信譽(yù)較高的 大公司和金融機(jī)構(gòu)采用直接發(fā)行，而國(guó)債多采用間接發(fā)行。三、債券的二級(jí)市場(chǎng)債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類(lèi)似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)幾個(gè)層次。證券交易所是債券二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免權(quán)。因非上市債券占比很大，所以，場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券二級(jí)市場(chǎng)的主要形態(tài)。 第三節(jié) 投資基金投資基金是資本市場(chǎng)的一個(gè)新的形態(tài)，它本質(zhì)上是股票、債券及其他證券投資的機(jī)構(gòu)化，不僅有利于克服個(gè)人分散投資的種種不足，而且成為個(gè)人投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇，從而極大推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。 一、投資基