基于社會網(wǎng)絡(luò)的在線投融資服務(wù)關(guān)鍵問題研究

1、基于社會網(wǎng)絡(luò)的在線投融資服務(wù)關(guān)鍵問題研究中國經(jīng)濟(jì)在改革開放的30多年時間內(nèi)持續(xù)高速發(fā)展,這主要得益于投資與外貿(mào)“兩架馬車”的并駕齊驅(qū),但同時也消耗了大量的資源,目前來看,現(xiàn)有的發(fā)展方式難以為繼。通過開放創(chuàng)新、協(xié)同創(chuàng)新模式,建設(shè)創(chuàng)新型國家、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型,已經(jīng)成為政府和業(yè)界就克服目前瓶頸、保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的共識。本研究關(guān)注信息時代背景下的技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的結(jié)合問題,提出利用信息技術(shù)實現(xiàn)新型的金融服務(wù),試圖對基于社會網(wǎng)絡(luò)的在線投融資服務(wù)創(chuàng)新平臺建設(shè)中的若干關(guān)鍵問題（投融資雙方的信息不對稱問題,融資項目的質(zhì)量提升、優(yōu)勝劣汰問題,市場參與者的非理性行為及對市場效率的影響,風(fēng)險的識別、度量與監(jiān)管

2、）進(jìn)行研究分析,提出解決方案,以期為民間資本增加新的投資渠道,為中小微、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的高新技術(shù)項目融資增加新的渠道。首先,本研究將重點放在討論、建立基于信息技術(shù)應(yīng)用的、民間資本參與投融資活動的相關(guān)理論支撐框架。該理論框架由來自三個方面的理論構(gòu)成：社會網(wǎng)絡(luò)相關(guān)理論、創(chuàng)新相關(guān)理論、投融資相關(guān)的理論。社會網(wǎng)絡(luò)在緩解信息不對稱問題方面的作用啟發(fā)了我們對其在金融創(chuàng)新領(lǐng)域中的可能應(yīng)用的探討,也是本文將其納入基本理論框架中來的重要原因。創(chuàng)新理論對本研究的重要指導(dǎo)價值體現(xiàn)在金融創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在聯(lián)系方面。兩者互補(bǔ)、互促的關(guān)系是體現(xiàn)本研究意義和根據(jù)的重要理論立足點。投融資相關(guān)的理論作為本研究理論體系支撐的三極中

3、的一極,對于解釋在線投融資服務(wù)平臺中發(fā)生的各種現(xiàn)象提供了重要且豐富的理論來源。本文具體的研究內(nèi)容及創(chuàng)新（貢獻(xiàn)）點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一）首次提出了基于信息偏好和獲取成本的決策樹模型用于解釋羊群效應(yīng)的形成（已發(fā)表在SSCI檢索的英文期刊上,詳見“在讀期間科研成果”）。針對在線投融資服務(wù)市場中的非理性行為問題,本研究使用決策樹模型解釋了羊群效應(yīng)在信息獲取成本存在的情況下是如何形成的。相較于過去的同類模型而言,首次引入了信息獲取的成本和決策者對信息的偏好兩個假設(shè),并且基于模型給出了可以實證的假設(shè),使理論研究與實證研究較好的結(jié)合起來。有關(guān)本創(chuàng)新點的詳情,請見第4章4.2.1節(jié)。二）首次揭示了社會網(wǎng)

4、絡(luò)在緩解信息不對稱問題中受到的來自市場外部信譽(yù)環(huán)境的影響。針對在線投融資服務(wù)過程中的信息不對稱問題，本文首次使用來自中美兩國的P2P市場的真實交易數(shù)據(jù)進(jìn)行對比實證分析。其分析結(jié)果首次揭示了社會網(wǎng)絡(luò)在不同市場外部信譽(yù)環(huán)境中對于信息不對稱問題發(fā)揮的不同作用。具體而言,我們發(fā)現(xiàn),在中國的拍拍貸市場中,來自社會網(wǎng)絡(luò)的信號相較于美國Prosper市場,對于投資者的決策具有更加顯著的影響。這可以解讀為在市場外部信譽(yù)體系不完善的情況下,社會網(wǎng)絡(luò)將在緩解信息不對稱方面扮演更加重要的作用。詳見第5章5.1節(jié),表5-1和表5-7及結(jié)論5-3。三）首次揭示了投資者在在線投融資服務(wù)平臺中面臨信號選擇問題時的誤判現(xiàn)象。

5、信息系統(tǒng)的應(yīng)用降低了信息獲取、交換的成本,隨之而來的也伴隨著“信息爆炸”。在面臨眾多的信息時,如何挑選信息、加工信息獲得決策支持是投資者克服信息不對稱問題的重要手段。但是,由于各種客觀（決策輔助工具）、主觀（缺乏投資經(jīng)驗）條件的限制,投資者可能會挑選出與風(fēng)險無關(guān)的信號作為風(fēng)險評估的信息。詳見第5章,結(jié)論5-1和結(jié)論5-4。四）提出了創(chuàng)新的投融資服務(wù)平臺及配套的八大機(jī)制。本文提出了新的基于社會網(wǎng)絡(luò)的在線投融資服務(wù)平臺。該平臺以開放創(chuàng)新理念為指導(dǎo),以信息技術(shù)、統(tǒng)計模型作為支撐,融合社會網(wǎng)絡(luò)服務(wù),加入第三方服務(wù),同時引入機(jī)構(gòu)投資者模式以及P2P模式。一方面，我們試圖通過信息技術(shù)降低交易成本、提高市場

6、效率，利用P2P模式充分調(diào)動民間資本參與企業(yè)投融資活動，引入社會網(wǎng)絡(luò)緩解信息不對稱問題,另一方面,我們希望機(jī)構(gòu)投資者和大眾投資者共同參與的模式能夠?qū)Υ蟊娡顿Y行為發(fā)揮引導(dǎo)作用。并且首次從項目的生命周期視角提出了平臺配套的八大機(jī)制：項目評估機(jī)制、信用保障機(jī)制、參與者激勵機(jī)制、項目資本對接機(jī)制、隱私保護(hù)機(jī)制、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制、風(fēng)險防控機(jī)制、政府監(jiān)控機(jī)制。有關(guān)本創(chuàng)新點詳情見第6章。長久以來,由于監(jiān)管層面對民間金融活動的否定態(tài)度,沒有積極地去面對、尚未承認(rèn)其合理性。而這樣的態(tài)度也禁錮了我們對其進(jìn)行探討和研究的步伐。從實證角度來看,由于缺乏認(rèn)真審視民間金融的態(tài)度,以及大規(guī)模、真實交易數(shù)據(jù)收集的缺失,都導(dǎo)致

7、了學(xué)術(shù)界一直難以獲得對民間金融活動進(jìn)行實證研究的機(jī)會。有關(guān)學(xué)術(shù)研究的不足使得我們對于民間金融活動缺乏客觀的、全面的了解,產(chǎn)生了一些由于未知而帶來的擔(dān)心,進(jìn)而拒絕其存在和發(fā)展的可能。而隨著信息技術(shù)的推動,與社會網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的結(jié)合,基于網(wǎng)絡(luò)的金融服務(wù)創(chuàng)新為我們探索民間借貸活動提供了一個的窗口。在線P2P借貸市場的興起就是此類在線投融資服務(wù)創(chuàng)新的一個典型代表，針對來自在線P2P借貸市場的真實交易數(shù)據(jù)的分析，使得我們大致可以對民間借貸公開化以后可能出現(xiàn)的問題有所了解和認(rèn)識?；趤碜灾忻纼蓢腜2P市場對比分析，使得我們證實了社會網(wǎng)絡(luò)在民間借貸活動中發(fā)揮的重要角色。這樣的重要性表現(xiàn)在社會網(wǎng)絡(luò)對借貸活動中投融資雙方的信息不對稱問題具有明顯的緩解作用,且隨著市場外部信譽(yù)環(huán)境的變化而變化：市場信譽(yù)缺乏程度越嚴(yán)重,投融資雙方對社會網(wǎng)絡(luò)的依賴性越強(qiáng)。通過對在線P2P借貸市場中的我們的研究還證實了，通過適當(dāng)?shù)臋C(jī)制設(shè)計，加之市場本身的力量,可以對民間借貸活動形成較好的規(guī)制、引導(dǎo)效果。民間金融并非無法掌控,在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的時候,