宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第7章-課件

1、第七章 宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的兩大政策：財(cái)政貨幣政策1教學(xué)目的： 了解財(cái)政政策含義和效應(yīng)；明確財(cái)政政策與政府赤字和政府債務(wù)；把握貨幣和財(cái)政政策的配合和政策效力。教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)： 政策配合；政策效力總課時：22第一節(jié) 財(cái)政政策財(cái)政政策的含義；效應(yīng)；財(cái)政政策與政府赤字和政府債務(wù)第二節(jié) 財(cái)政與貨幣政策的配合財(cái)政貨幣政策的配合；固定規(guī)則和相機(jī)抉擇3引 言自由放任的自由市場經(jīng)濟(jì)時期已經(jīng)過去，各國都采取相應(yīng)的政策措施來調(diào)節(jié)和管理宏觀經(jīng)濟(jì)。政府宏觀調(diào)控的兩大政策是財(cái)政政策和貨幣政策。4第一節(jié) 財(cái)政政策一.財(cái)政政策的含義財(cái)政政策包括財(cái)政支出政策和稅收政策，政府通過增減預(yù)算支出和增減稅收，調(diào)節(jié)社會總需求，使之與社會總供

2、給相平衡，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。5由于不管是政府支出的變化，還是稅收的變化，都會影響政府的預(yù)算平衡，因此，政府財(cái)政政策又稱為“政府預(yù)算政策”。6政府對國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控運(yùn)用的財(cái)政政策，包括：稅收、政府購買和轉(zhuǎn)移支付，稱作財(cái)政政策的三大工具。對財(cái)政政策工具的運(yùn)用，就是財(cái)政政策的種類和效應(yīng)問題。71 政府支出包括購買和轉(zhuǎn)移支付。政府購買指政府在物品和勞務(wù)的支出，最大部分是軍費(fèi)開支，是政府直接影響AD的重要途徑。2001年美國國防開支占聯(lián)邦支出19.5%。聯(lián)邦開支中13用于國防和支付與過去戰(zhàn)爭相關(guān)的利息和養(yǎng)老金。8轉(zhuǎn)移支付指將資金轉(zhuǎn)移給政府以外的個人，包括對退休、傷殘、醫(yī)療和失業(yè)等社會保險(xiǎn)金支出。這些

3、資金主要來自于對居民的征稅，如個人所得稅和社會保險(xiǎn)稅。92 稅收包括個人所得稅、公司所得稅、銷售稅、財(cái)產(chǎn)稅和社會保險(xiǎn)稅(工薪稅)。各國稅制盡管不同，但所得稅主要采用累進(jìn)稅制。10個人所得稅課稅范圍包括個人的工資、薪金、退休金；利息和股息收入、租金等各種收入。11公司所得稅的課稅范圍包括本國公司來自于國內(nèi)外的收入和外國公司來自于本國境內(nèi)的收入。銷售稅是對生產(chǎn)、批發(fā)、零售商品的課稅，包括營業(yè)稅和消費(fèi)稅。營業(yè)稅的課稅對象是全部商品和勞務(wù)，消費(fèi)稅的課稅對象只是消費(fèi)品。12財(cái)產(chǎn)稅是對具有納稅義務(wù)者的財(cái)產(chǎn)的征稅，征稅范圍包括土地、住宅、資本、遺產(chǎn)和饋贈等。盡管各國財(cái)產(chǎn)稅稅制和征稅標(biāo)準(zhǔn)不同，但依據(jù)財(cái)產(chǎn)或資本

4、的數(shù)量或價(jià)格基本是相同的。13社會保險(xiǎn)稅(工薪稅)是對雇主和雇工征收的占薪金和工資額一定百分比的稅。由于工薪稅的收入將用于養(yǎng)老、傷害、失業(yè)的保險(xiǎn)和補(bǔ)助，所以，將工薪稅也稱作社會保險(xiǎn)稅。14美國的“工薪稅”開始于1937年，主要有聯(lián)邦保險(xiǎn)稅、鐵路公司退職稅、聯(lián)邦失業(yè)稅、個體業(yè)主稅四種。15二.財(cái)政政策的效應(yīng)對財(cái)政政策工具的運(yùn)用，產(chǎn)生了財(cái)政政策的效應(yīng)問題。主要介紹“內(nèi)在穩(wěn)定器”效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)。161.“內(nèi)在穩(wěn)定器”效應(yīng)“內(nèi)在穩(wěn)定器”是一種宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在調(diào)節(jié)控制，能在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時自動發(fā)揮作用，使經(jīng)濟(jì)趨向穩(wěn)定。內(nèi)在穩(wěn)定器效應(yīng)無需借助外力或不必采取任何有意的行動就可以直接產(chǎn)生調(diào)控效果。表現(xiàn)在兩方面：

5、17(1)稅制。這是最重要的穩(wěn)定器，累進(jìn)制的個人和公司所得稅對經(jīng)濟(jì)活動水平的變化反應(yīng)相當(dāng)敏感。如果當(dāng)初政府預(yù)算收支平衡，且稅率沒有變動。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時期，由于公司利潤和個人收入在衰退時要減少，致使稅收收入自動降低。18在通脹時期，由于經(jīng)濟(jì)繁榮，公司利潤和個人收入增加，稅收額也隨之自動增加。以上的“自動”減少或增加稅收收入的過程，與財(cái)政政策的減稅或增稅的目的是一樣的，會起到抑制總需求的繼續(xù)下降或繼續(xù)膨脹。19(2)政府支出。政府公共支出一般會隨經(jīng)濟(jì)的繁榮而自動減少，有助于對總需求的抑制，從而促使經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，失業(yè)增加，政府須增加支付津貼或救濟(jì)金，使失業(yè)者能維持必要的開支，從而阻止總

6、需求的下降。20當(dāng)30年代最早建立失業(yè)保險(xiǎn)制度時，這種政策之所以被經(jīng)濟(jì)學(xué)家所支持，重要原因就是它具有自動穩(wěn)定器的力量。經(jīng)濟(jì)在接近或達(dá)到充分就業(yè)時，政府就可以停止這種救濟(jì)性的支出，總需求不至于過度增長。21“內(nèi)在穩(wěn)定器”效應(yīng)的兩方面是結(jié)合在一起相互配合而共同起作用的。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)中的自動穩(wěn)定器還不足以能夠防止衰退，但沒有自動穩(wěn)定器，或許產(chǎn)出和就業(yè)水平的波動更大。222.乘數(shù)效應(yīng)財(cái)政政策的乘數(shù)，第二章已有敘述。再做一些重復(fù)性解釋。財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)包括三方面的內(nèi)容：23(1)投資或政府支出乘數(shù)效應(yīng)是指投資或政府支出變動引起的社會總需求變動對國民產(chǎn)出增加或減少的影響程度。一個部門或廠商的投資支出增加，

7、會導(dǎo)致國民產(chǎn)出以投資或支出的倍數(shù)遞增。反之，將導(dǎo)致國民產(chǎn)出以投資的倍數(shù)遞減。24(2)稅收乘數(shù)效應(yīng)，指稅收的增加或減少對國民產(chǎn)出減少或增加的影響程度。由于增稅，消費(fèi)和投資需求會下降。國民產(chǎn)出會以稅收增加的倍數(shù)下降。由于減稅，使私人消費(fèi)和投資增加，通過乘數(shù)效應(yīng)影響國民產(chǎn)出增加更多。25(3)平衡預(yù)算乘數(shù)效應(yīng)，指當(dāng)政府支出的擴(kuò)大與稅收的增加相等時，國民產(chǎn)出的擴(kuò)大正好等于政府支出的擴(kuò)大量或稅收的增加量。當(dāng)政府支出減少與稅收的減少相等時，國民產(chǎn)出的縮小正好等于政府支出的減少量或稅收的減少量。26總之，乘數(shù)效應(yīng)的正向作用對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張效應(yīng)，其反向作用對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮效應(yīng)。27三.財(cái)政政策與政府赤字

8、和政府債務(wù)政府財(cái)政赤字是在既定的財(cái)政年度中，如果政府支出超過政府收入，就形成政府赤字。政府債務(wù)是政府所借款項(xiàng)的累積額，是以往赤字的加總。28(一)財(cái)政赤字對經(jīng)濟(jì)的影響結(jié)構(gòu)性赤字和周期性赤字80年代初90年代初，美國財(cái)政赤字迅猛增長。1979年預(yù)算赤字僅400億，而到了1992年達(dá)到2900億的峰值。和平時期赤字?jǐn)?shù)量之大前所未有。29區(qū)分結(jié)構(gòu)性赤字和周期性赤字由積極的財(cái)政政策決定的預(yù)算記錄，包括政府的收支狀況和赤字的多少。其中的赤字是由積極的財(cái)政政策為實(shí)際刺激經(jīng)濟(jì)增長而產(chǎn)生的，稱為“結(jié)構(gòu)性赤字”。30由經(jīng)濟(jì)周期對預(yù)算的影響，包括經(jīng)濟(jì)周期對政府收支和赤字的影響。如果赤字的出現(xiàn)是由于經(jīng)濟(jì)周期而產(chǎn)生的

9、，這種赤字就是“周期性赤字”，與政府政策無關(guān)。但是，周期性赤字更需要關(guān)注，因?yàn)樗c經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。312 財(cái)政赤字與貨幣供給量當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時，會產(chǎn)生財(cái)政赤字。彌補(bǔ)財(cái)政赤字的辦法，一是發(fā)行貨幣，二是發(fā)行公債。主要依靠發(fā)行公債(公債券，如國庫券)彌補(bǔ)。32人們通常將通脹與財(cái)政赤字聯(lián)系在一起，認(rèn)為只要是財(cái)政赤字增加，貨幣的供給量就會增加，通脹必然產(chǎn)生。但必須明確，當(dāng)政府發(fā)行債券時，有三種情況：33(1)將債券賣給私人。假定政府因彌補(bǔ)財(cái)政赤字發(fā)行100萬債券被私人甲購買。于是私人甲將100萬貨幣交給財(cái)政部(過渡步驟省略)，私人甲得到100萬債券。該過程是甲減少了100萬的存款，而財(cái)政

10、部增加了100萬的存款。34結(jié)論：100萬的貨幣只不過是銀行帳戶之間的轉(zhuǎn)移，即從私人的銀行帳戶轉(zhuǎn)到政府的銀行帳戶。如果政府用得到的這100萬貨幣從私人乙處購買了商品和勞務(wù)，這100萬的貨幣又轉(zhuǎn)移到私人乙的銀行帳戶，而財(cái)政部的存款減少到原來的水平。35在此情況下，由彌補(bǔ)財(cái)政赤字發(fā)行的100萬債券，只是使100萬的貨幣從私人甲的銀行帳戶轉(zhuǎn)到私人乙的銀行帳戶，社會存款總額、銀行準(zhǔn)備金和貨幣供給量均無變化。36(2)將債券賣給商業(yè)銀行。100萬的債券由商業(yè)銀行A購買。該銀行用其超額準(zhǔn)備為政府建立一個100萬的支票帳戶，相當(dāng)于100萬貸款產(chǎn)生，貸款數(shù)量的增加。在乘數(shù)的作用下，引起信用的擴(kuò)張，使貨幣總供給

11、量增加。37但如果不發(fā)行這100萬債券，商業(yè)銀行也不購買。A銀行這100萬超額準(zhǔn)備或者貸給私人，或以準(zhǔn)備金貸款的形式貸給其他商業(yè)銀行。而當(dāng)貸款產(chǎn)生時，同樣引起信用的擴(kuò)張，使貨幣總供給量增加。38結(jié)論：如果商業(yè)銀行購買了政府發(fā)行的100萬的債券，這相當(dāng)于向政府貸出100萬的貸款，私人（或商業(yè)銀行）的貸款就減少100萬。39而如果政府不發(fā)行這100萬的債券，商業(yè)銀行也不購買這些債券，私人(或商業(yè)銀行)將增加100萬的貸款，而減少向政府貸出的100萬?？傊J款總額和貨幣供給量也不會發(fā)生變化。40(3)將債券賣給中央銀行。多數(shù)情況下政府發(fā)行債券直接賣給中央銀行。如果財(cái)政部將100萬債券賣給中央銀行，

12、首先是中央銀行將應(yīng)支付給財(cái)政部的100萬作為存款，為財(cái)政部開立存款帳戶，用支票形式付給財(cái)政部；41其次是財(cái)政部將用該支票用于政府支出，即財(cái)政部存款減少100萬，而社會公眾增加存款100萬，從而是商業(yè)銀行在中央銀行的超額準(zhǔn)備金增加了100萬。42結(jié)論：上述過程結(jié)果是，存款增加、貨幣供給量增加、商業(yè)銀行準(zhǔn)備金也增加。在銀行體系擁有超額準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣供給量。43凱恩斯認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)蕭條時期，政府發(fā)行公債，最主要又簡便的辦法是出售給中央銀行。44凱恩斯的結(jié)論：當(dāng)大量失業(yè)存在時，實(shí)行擴(kuò)大政府投資，增加貨幣供給量，降低利率刺激消費(fèi)，即使出現(xiàn)財(cái)政赤字，可以提高有效需求，增加產(chǎn)出，減少失業(yè)，而沒有

13、通貨膨脹的威脅。45政府赤字的短期影響政府赤字可能影響經(jīng)濟(jì)周期和儲蓄投資的平衡。預(yù)算赤字對經(jīng)濟(jì)的短期影響稱為“擠出效應(yīng)”。46擠出效應(yīng)是指政府增加支出的本意是為了提高總需求，但當(dāng)支出增加時，由于貨幣供給量不變，導(dǎo)致利率上升，私人投資下降。簡言之，擠出效應(yīng)是政府增加支出使利率上升，從而減少投資支出，最終使總需求下降。47例 題政府向波音公司購買了100億美元的飛機(jī)。這種需求的增加使該公司及其工人收入增加，通過乘數(shù)作用引起其他廠商和工人收入增加。48這種由政府支出增加引起的收入增加，導(dǎo)致社會對物品和勞務(wù)的購買增加，最終提高了貨幣需求。由于聯(lián)儲沒有改變貨幣供給，為保持貨幣供求平衡，利率必然上升。利率

14、上升后的最終結(jié)果就是擠出效應(yīng)的出現(xiàn)。49在充分就業(yè)和非充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)中，擠出效應(yīng)略有不同。在充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)中，政府支出增加會“擠出”私人投資，是由于政府支出增加，對物品和勞務(wù)的需求增加，物價(jià)會上漲。50在名義貨幣供給量不變的情況下，實(shí)際貨幣供給量會因價(jià)格上漲而減少，從而使可用于投機(jī)的貨幣量減少。結(jié)果是債券價(jià)格下跌，利率上升，進(jìn)而導(dǎo)致私人投資減少。51在非充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)中，擴(kuò)張性財(cái)政政策，對私人投資的“擠出效應(yīng)”一般不會產(chǎn)生完全的“擠出”。因而這種政策還會使產(chǎn)出和就業(yè)有所增加。52之所以在非充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)中仍有擠出效應(yīng)，是因?yàn)檎С鲈黾邮箍傂枨筇岣?，產(chǎn)出水平相應(yīng)提高。從而使貨幣需求大于貨幣供給

15、(貨幣交易需求增加后，名義貨幣供給量未變)，因而利率會上升，導(dǎo)致投資水平下降。53“擠出效應(yīng)”與政府財(cái)政赤字有關(guān)，但擠出效應(yīng)只適用于結(jié)構(gòu)性赤字。因?yàn)椋绻?cái)政赤字是由經(jīng)濟(jì)衰退引起的周期性赤字，而經(jīng)濟(jì)衰退會引起貨幣需求下降從而導(dǎo)致較低的利率，經(jīng)濟(jì)衰退時的貨幣政策通常又使用擴(kuò)張性的，利率同樣會下降。54所以，擠出效應(yīng)不適用于經(jīng)濟(jì)衰退時期。而擠出效應(yīng)不適用于經(jīng)濟(jì)衰退的事實(shí)，說明了赤字和投資之間并無必然聯(lián)系。55經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)美國在20世紀(jì)60年代，由于存在大量未被充分利用的資源，以及聯(lián)儲允許經(jīng)濟(jì)在不提高利率的條件下實(shí)施擴(kuò)張，因此財(cái)政擴(kuò)張促進(jìn)了投資的增長。56而80年代巨額政府赤字的確抑制了投資，即結(jié)構(gòu)性赤

16、字?jǐn)D出私人投資。其中，80年代末和90年代初的供給學(xué)派時代，政府赤字急劇上升，私人和企業(yè)儲蓄的降低更加劇了這一趨勢。57(二)政府債務(wù)對經(jīng)濟(jì)的影響以上分析是政府赤字的短期影響，即“擠出效應(yīng)”。政府債務(wù)對社會生活水平的長期影響，即“政府債務(wù)負(fù)擔(dān)”。區(qū)分內(nèi)債和外債：內(nèi)債是指一國所欠本國公民的錢；外債是指一國所欠外國人的錢。58內(nèi)債由于政府借的是本國公民的錢，如果將公債使用得當(dāng)，不但不會造成沉重負(fù)擔(dān)，人民還會從中受益。但是，內(nèi)債要求政府向債券持有人支付利息，因此政府必須征稅。59而即使是向利息獲得者征收等額的利息，會帶來激勵機(jī)制的扭曲，即對債券持有人的利息收入或工資收入征稅，用于支付其應(yīng)得的利息收入

17、，被征稅者可能會減少工作和儲蓄。60外債由于政府欠外國人的錢，導(dǎo)致債務(wù)國公民可支配資源減少。這些國家為所借債務(wù)還本付息，必然增加出口，減少進(jìn)口，通過貿(mào)易順差償還外債。如巴西、墨西哥要用其出口收入的1/4到1/3償還外債本息，這會降低一國的生活水平。61第二節(jié) 財(cái)政貨幣政策的配合其配合取決的因素：需求管理的必要性，即用兩大政策積極影響AD水平。兩大政策的配合，即兩大政策的相對優(yōu)勢和它們對不同經(jīng)濟(jì)部門的影響。62一.財(cái)政貨幣政策的配合雖然兩大政策調(diào)控目標(biāo)一致，但各自使用的政策工具不盡相同，并且各有局限性。因此，要“取長補(bǔ)短”。通過改變政府支出、稅收、轉(zhuǎn)移支付和貨幣政策配合，政府能夠改變投資、消費(fèi)、

18、政府購買、凈出口所占GNP的比重。63舉（1）例假設(shè)政府要以國內(nèi)投資和凈出口為代價(jià)增加國防支出。政策目標(biāo)是，既要通過國防開支增加國防力量，又不至于因需求擴(kuò)張而導(dǎo)致總產(chǎn)出超過潛在產(chǎn)出水平。政策組合：64增加國防開支、保持稅收不變或削減稅收、實(shí)行緊縮貨幣政策，從而提高利率、擠出私人投資和凈出口，為政府?dāng)U大支出而提供空間。65可見，上述政策是在增加政府支出的同時，通過排擠私人投資和凈出口，使得總需求進(jìn)而是總產(chǎn)出保持原有水平。但這一政策將導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性赤字的增加和實(shí)際利率的提高。80年代的里根政府基本是遵循了上述政策思路。 66舉（2）例假設(shè)要解決較低的儲蓄率，希望擴(kuò)大投資，從而增加資本存量，提高潛在產(chǎn)出

19、水平。政策組合：提高消費(fèi)稅、減少轉(zhuǎn)移支付，以減少個人可支配收入，以減少消費(fèi)；減緩政府購買，并實(shí)行擴(kuò)張貨幣政策，以降低利率、擴(kuò)大投資、降低匯率，刺激凈出口。67這一政策過程將會通過增加公眾儲蓄，從而鼓勵私人投資?？ㄌ卣?jīng)采用過這種政策組合。90年代的克林頓政府也曾得到體現(xiàn)，在其1993年的預(yù)算案中可以找到答案。68兩大政策的地位問題現(xiàn)在，財(cái)政政策在美國已不再是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的主要工具，財(cái)政政策事實(shí)上是一種笨拙的政策，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的任務(wù)主要由貨幣政策去擔(dān)當(dāng)了。原因：69一是時滯（從政策實(shí)施到其作用全部發(fā)揮經(jīng)過的時間）。包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府對經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來的認(rèn)識時滯；制定政策過程的反應(yīng)時滯；財(cái)政政策

20、(稅收和支出)實(shí)施到產(chǎn)生效果的生效時滯。70時滯導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期對經(jīng)濟(jì)的沖擊和財(cái)政政策的有效反應(yīng)之間的時滯很長，使財(cái)政政策的政策效果難以達(dá)到預(yù)期。71二是減稅比增稅容易，增加政府支出比縮減支出容易。因?yàn)樵龆愑?jì)劃往往受到來自社會的種種壓力，使計(jì)劃難以啟動和實(shí)施，即使在通脹時期也很難提高稅收和削減支出。72例如，60年代國會對肯尼迪和約翰遜總統(tǒng)的減稅方案熱情很高。而60年代中期越南戰(zhàn)爭的升級誘發(fā)了通貨膨脹的壓力，本來要求很快實(shí)施緊縮性經(jīng)濟(jì)政策，但約翰遜總統(tǒng)和國會直到通貨膨脹發(fā)生之后緊縮性的政策措施才出臺。73還有，1990年為了削減財(cái)政赤字，國會曾艱難地通過一項(xiàng)較小幅度的增稅計(jì)劃，但對總統(tǒng)連任競選(老

21、布什)產(chǎn)生了負(fù)面影響。74三是聯(lián)邦政府面臨巨額的結(jié)構(gòu)性赤字。即使在失業(yè)率很高時立法者也不愿意增加支出和削減稅收，政府往往擔(dān)心財(cái)政赤字的繼續(xù)增加。財(cái)政政策還會再現(xiàn)凱恩斯時代那樣的輝煌嗎？75二.固定規(guī)則和相機(jī)抉擇固定規(guī)則和相機(jī)抉擇的爭論，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的古老爭論問題之一。761 固定規(guī)則在90年代末之前的30多年間，貨幣主義的主張對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定有很大影響（如1979年后的撒切爾、里根政府），他們最重要的貢獻(xiàn)是更主張固定的貨幣規(guī)則，而不是相機(jī)抉擇的財(cái)政和貨幣政策。77貨幣主義的固定規(guī)則是，最佳的貨幣政策應(yīng)使貨幣供給以固定的速率增長，并且在任何經(jīng)濟(jì)形勢下都維持這一速率。78固定規(guī)則

22、基本原理(第五章已提及)：固定的貨幣增長率(每年3%5%)能夠消除因貨幣政策反復(fù)無常變動造成經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定。在貨幣流通速度穩(wěn)定情況下，名義GDP將以穩(wěn)定的速度增長，并且，如果貨幣基本按潛在GDP增長率的速度增長，經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定。79貨幣主義將貨幣供給量MS與名義國民收入NI之間的關(guān)系簡化為一個簡單的貨幣數(shù)量公式：MSV=NI=QPMS與NI的關(guān)系關(guān)鍵是貨幣流通速度V，貨幣主義認(rèn)為，V雖然不是固定不變，但卻不是MS的函數(shù)，即不隨MS變化而變化。80貨幣主義將上式改寫成各變量增長率的關(guān)系式，這是一個不嚴(yán)格但卻清楚地說明貨幣主義觀點(diǎn)的關(guān)系式，即：MS%+V%=NI% 81由于NI% =Q%+P%，

23、將上式變?yōu)橄率剑篗S% +V%=Q%+P%如果V%=0，即貨幣流通速度不隨貨幣供給量的變化而變化，貨幣供給量的變化將全部轉(zhuǎn)化為名義國民收入NI，即：MS% =NI%=Q%+P%82這樣，當(dāng)貨幣供給量增加時，不管利率如何變動，總需求和名義國民收入都會以相同數(shù)量增加。據(jù)此，貨幣主義反對凱恩斯主義根據(jù)利率變動頻繁改變貨幣供給量的主張，認(rèn)為這只會引起經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序的混亂和不穩(wěn)定。83米爾頓弗里德曼研究了美聯(lián)儲60、70年代的貨幣政策，認(rèn)為由于貨幣供給量頻繁變動，使總需求大起大落，干擾了總產(chǎn)出的正常增長。 84貨幣主義的貨幣政策是：當(dāng)均衡產(chǎn)出低于充分就業(yè)水平時，就提高貨幣供給增長率，加快總需求的增長速度，

24、以加快總產(chǎn)出的增長速度。當(dāng)物價(jià)水平增長率過高時，就減少貨幣供給的增長速度，以降低價(jià)格水平。85假設(shè)，美國產(chǎn)出的增長率不超過年6%，是增長的極限。如果AD增長超過這個極限，余下的部分會轉(zhuǎn)化為價(jià)格的增長。即使在經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重時，貨幣增長率也不能超過產(chǎn)出增長率這個極限，否則就會在衰退的同時出現(xiàn)通脹。 86假設(shè)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，總需求需要增長12%，而產(chǎn)量的極限是6%，假定貨幣供給量12%，根據(jù)公式：MS%+V%=Q%+P%代入得12%+0=6%+6%。87這說明由于貨幣流通速度不因貨幣供給量的增長而變動，12%的貨幣供給增長率全部轉(zhuǎn)化為AD增長率。AD增長12%以后，總產(chǎn)出最多增長6%，其余6%是價(jià)格增長

25、率。88結(jié)果是消除失業(yè)必須12%的總產(chǎn)出增長，現(xiàn)在只增長了6%，失業(yè)未消除，通脹率卻增長了6%。89相機(jī)抉擇相機(jī)抉擇是根據(jù)經(jīng)濟(jì)的需要，逆經(jīng)濟(jì)波動周期(逆風(fēng)向政策)隨時調(diào)整貨幣供給增長率的選擇，美聯(lián)儲公開市場委員會幾乎是完全的相機(jī)抉擇。 90固定規(guī)則和相機(jī)抉擇的爭論：新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，相機(jī)抉擇是陷阱和騙局。當(dāng)政策制定者對新聞作出反應(yīng)時，在信息充分的市場上，價(jià)格的靈活變動已經(jīng)適應(yīng)，并實(shí)現(xiàn)了供求均衡，政府的任何相機(jī)抉擇的政策是令人困惑的“噪音”。91新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧卡斯曾批評貨幣主義的固定規(guī)則，稱“盧卡斯批評”，認(rèn)為當(dāng)政策發(fā)生變動時人們可能會改變其行為。但是，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也批評理性預(yù)期假說

26、。實(shí)證研究也表明，即使在最有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測專家那里，也會存在非理性預(yù)期的成分。92 保羅沃爾克 戰(zhàn)后最受歡迎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定者之一，19791989年美聯(lián)儲主席保羅沃爾克，以其敏銳、及時的相機(jī)抉擇能力而著稱。93雖然在197982年也實(shí)施過固定規(guī)則，但在實(shí)施相機(jī)抉擇的政策方面，包括降低通脹、維持較高就業(yè)率和產(chǎn)出水平、穩(wěn)定金融體系等方面，取得了巨大成功，證明了相機(jī)抉擇經(jīng)濟(jì)政策的內(nèi)在功能是強(qiáng)大的。94小 結(jié)財(cái)政政策的含義；效應(yīng)；財(cái)政政策與政府赤字和政府債務(wù)。財(cái)政貨幣政策的配合；固定規(guī)則和相機(jī)抉擇。95課時：2第三節(jié) ISLM模型與財(cái)政貨幣政策效力。 財(cái)政政策效力的ISLM圖形分析；貨幣政策效力的

27、ISLM圖形分析。96第三節(jié) ISLM模型與財(cái)政貨幣政策效力一.財(cái)政政策效力的ISLM圖形分析財(cái)政政策效力的ISLM圖形分析財(cái)政政策效力是指政府的收入支出變化使IS曲線變動對國民產(chǎn)出變動產(chǎn)生的影響。97從ISLM模型的分析，財(cái)政政策效力的大小，表現(xiàn)為IS曲線和LM曲線的斜率不同而有所區(qū)別，即投資需求對利率的敏感程度。98LM曲線斜率不變時，IS曲線的斜率越大，即IS曲線越陡峭，移動IS曲線時，收入變化就越大，即財(cái)政政策效力越大。反之，IS曲線越平坦，則IS曲線移動時收入變化就越小，即財(cái)政政策效力越小。如圖71所示。99100圖(A)的Y0Y1小于圖(B)的Y0Y1。前者的政策效力小于后者的政策

28、效力。原因：圖(A)中的IS曲線較平坦，而圖(B)中的IS曲線較為陡峭。101如果投資需求對利率反應(yīng)很敏感，IS曲線就較為平坦，意味著利率的較小變化和投資需求的較大變化。實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策使利率上升時，會使私人投資下降很多，就是“擠出效應(yīng)”較大，從而使國民產(chǎn)出增加的越少，即政策效力越小。102相反，如果投資需求對利率反應(yīng)不敏感，IS曲線就較陡峭，意味著政府支出的“擠出效應(yīng)”較小，較多的私人投資從而使國民產(chǎn)出增加的越多，即政策效力越大。103在IS曲線斜率不變時，財(cái)政政策效力隨LM曲線斜率不同而不同。LM曲線斜率越大，即LM曲線越陡峭，則移動IS曲線時，收入變動就越小，財(cái)政政策效力就越小。104

29、反之，LM曲線斜率越小，即LM曲線越平坦，則移動IS曲線時，收入變動就越大，而財(cái)政政策效力就越大。如圖72所示。105106LM曲線從左下方向右上方逐漸變得陡峭。經(jīng)濟(jì)蕭條時，國民產(chǎn)出和利率水平較低，LM曲線較為平坦，財(cái)政政策效力就越大。而在產(chǎn)出水平較高，接近于充分就業(yè)水平時，LM曲線較陡峭，財(cái)政政策效力就較小。107政府支出增加等量的G，使IS曲線右移同等距離。但Y1Y2明顯大于Y3Y4。原因：LM曲線斜率越大，即越陡峭時，表示貨幣需求對利率的反應(yīng)越不敏感。108這樣，由于政府支出增加而引起貨幣需求使利率猛增，從而對私人投資產(chǎn)生較大的“擠出效應(yīng)”，結(jié)果使財(cái)政政策效力較小。109相反，LM曲線斜

30、率越小，即較平坦時，表示貨幣需求對利率反應(yīng)較敏感。這樣，政府由于增加支出，也不會使利率上升很多，從而不會對私人投資產(chǎn)生很大影響，政府增加支出就會使國民產(chǎn)出增加較多，即財(cái)政政策效力較大。110擠出效應(yīng)的圖解政府購買支出的增加會引起IS曲線右移，其結(jié)果是利率和實(shí)際產(chǎn)出水平同時提高。111需要指出，其中包含著一個“擠出效應(yīng)”，由于利率提高，私人投資會因此被擠掉一部分，造成投資的下降，使得實(shí)際國民產(chǎn)出增加的幅度減少。如圖73所示。112113如果政府支出增加，使IS0右移至IS1，國民產(chǎn)出從Y0增至Y1，利率也同時從r0升至r1。由于利率提高，使私人投資下降，導(dǎo)致國民產(chǎn)出水平只能從Y0增加至Y1。114而如果利率保持不變，仍在r0時，國民產(chǎn)出的增加會從Y0增至Y2，Y1Y2是被“擠掉”的投資從而引起的國民產(chǎn)出的增加量。115二.貨幣政策效力的ISLM圖形分析 貨幣政策效力是指通過變動貨幣供給量的政策對總需求的影響。從ISLM模型分析，貨幣政策效力的大小同樣取決于IS和LM曲線的斜率。116在LM曲線斜率不變時，IS曲線越平坦，因變