我國多層次資本市場體系ppt課件

1、 我國多層次資本市場體系 2015年5月1 要點介紹一、金融的邏輯二、為何上市？三、如何上市？四、趨勢和建議2金融的邏輯金融是指跨期的、跨空間的價值配置和交易效用決定價值交易實現(xiàn)價值價值引導(dǎo)生產(chǎn)市場資源配置中起 決定作用3金融的邏輯中國改革開放30多年的實踐，實際上是社會貨幣化的進程。社會貨幣化的結(jié)果是社會去身份化。資本是流動的財富，是可以掙錢的財富。從金融的邏輯看，衡量國家制度優(yōu)勢的重要維度，是這國家有多少財富可以或者已經(jīng)被資本化。4資本市場的功能資本市場核心原則是“風(fēng)險決定回報”資本市場的流動性是解決風(fēng)險的重要機制。古典經(jīng)濟學(xué)家希克斯（1969）研究認為，工業(yè)革命前期所需的各項技術(shù)在革命以

2、前就發(fā)明了，但僅僅技術(shù)的發(fā)明不能激發(fā)經(jīng)濟的高速增長，引發(fā)18世紀英國增長的“新技術(shù)”是資本市場的流動性。資本市場引起流動性較強的金融工具轉(zhuǎn)換為流動性較低的長期資本投資，促進生產(chǎn)和新產(chǎn)品的開發(fā)。現(xiàn)代國際金融的實踐表明，資本市場是支持創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)和轉(zhuǎn)型最有效 率的金融體系5資本市場的功能資本市場的風(fēng)險管理功能主要通過兩個途徑促進經(jīng)濟增長，即通過風(fēng)險定價擴大社會分工與投資專業(yè)化。一是把相對狹小的投資項目風(fēng)險集中，使這些風(fēng)險之間相互作用，消除非系統(tǒng)風(fēng)險，對系統(tǒng)風(fēng)險進行定價，并將這些風(fēng)險分散到眾多投資者手中二是在市場對投資進行細化后，原來由少數(shù)人承擔(dān)的投資風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄶?shù)人分擔(dān)，大大降低了單個投資者由于不確

3、定性而帶來的風(fēng)險。6資本市場給企業(yè)帶來什么？7資本市場給企業(yè)家?guī)硎裁?？形?個習(xí)慣：習(xí)慣于聽取別人意見習(xí)慣于讓別人看報表習(xí)慣于向投資者報告8為何上市？讓梯若爾在公司金融理論中表述：上市的收益（1）獲得新的融資來源，不必依賴單個銀行或者風(fēng)險投資家，多樣化的融資渠道可以更好保護公司，免遭關(guān)鍵融資人“敲竹杠”；（2）簡化退出程序，允許企業(yè)家和大股東將他們投資多元化，提高索取權(quán)的流動性；（3）為資產(chǎn)價值提供相對客觀的衡量標準，可用于管理層報酬的安排；（4）有助于通過控制權(quán)收購市場約束經(jīng)理人；（5）提高公眾對公司的認知度，培養(yǎng)新的投資者和潛在的利益相關(guān)者。上市的成本（1）企業(yè)必須向監(jiān)管者和投資者提供基

4、于監(jiān)管需要的詳細信息；（2）企業(yè)必須支付中介費用（承銷、審計、法律等）；（3）企業(yè)必須以透明度和連續(xù)的、標準的會計記錄，向投資者證明公司的前景；（4）開放的公司治理和公司控制權(quán)。9上市的收益&新的融資來源證券交易所市場直接融資品種：股權(quán)融資（普通股、優(yōu)先股）債權(quán)融資（上市公司債、可轉(zhuǎn)債,非上市公司小公募債等）中小企業(yè)私募債（非上市中小企業(yè)發(fā)行）企業(yè)資產(chǎn)證券化ABS小微公司私募債（征求意見當中）2014年，94家企業(yè)境內(nèi)市場IPO融資471億元，上市公司再融資609家次，融資6778億元；5家上市公司發(fā)行優(yōu)先股，融資1030億元。2014年，交易所債券市場發(fā)行公司債185只，發(fā)行額2954億元；

5、發(fā)行中小企業(yè)私募債313只，發(fā)行額532億元；發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品24只，募資322億元。截至2014年底，交易所市場債券余額26217億元，公司信用類債券余額19305億元。10上市的收益&市場化的并購重組平臺并購重組是資本市場配置資源的重要方式之一。隨著股權(quán)分置改革的完成，資本市場為上市公司并購重組提供了市場化的定價機制和交易工具，以股份為對價的并購重組手段日益豐富，為企業(yè)兼并重組提供了大規(guī)模、高效率、低成本的操作平臺。2014年，滬深交易所市場上市公司并購重組交易2920單，交易總金額1.45萬億元，成為全球第二大并購市場。11上市的收益&新三板市場融資：股權(quán)融資（非公開發(fā)行普通股票、優(yōu)先

6、股）公司債等其他金融工具2014年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司融資132億元。&青島藍海股權(quán)交易中心融資：藍海貸(與民生、興業(yè)等銀行合作)、藍海債（首單私募債已落地）、藍海融（存貨質(zhì)押融資）、藍海股（非公開股權(quán)融資）。2014年已實現(xiàn)股權(quán)融資8.54億元。12上市的收益上市公司是值得信賴的企業(yè)公司治理公平化會計基礎(chǔ)國際化股權(quán)激勵市場化誠信程度公開化監(jiān)督機制社會化13企業(yè)生命周期初創(chuàng)期快速成長期成熟期融資方式私募股權(quán)融資市場PE/VC創(chuàng)業(yè)板AIM臺灣柜買中心早期Nasdaq主板紐交所倫交所場外市場OTCBBPINK SHEET高風(fēng)險風(fēng)險適中風(fēng)險較低死亡峽谷多項調(diào)查顯示，我國中小企業(yè)平均壽命僅2.5年 資

7、本市場在服務(wù)與支持企業(yè)發(fā)展過程中，處于不同階段的企業(yè)需要不同的制度供給。多層次資本市場可以為不同發(fā)展階段、不同風(fēng)險偏好的企業(yè)提供融資制度支持。多層次資本市場體系為不同生命周期、不同風(fēng)險偏好的企業(yè)配置相應(yīng)資源14我國多層次資本市場體系逐步形成延伸的基本方向是增加包容性，不斷為更早期的企業(yè)提供融資服務(wù)。主板市場中小板市場 創(chuàng)業(yè)板市場全國性中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)區(qū)域性股權(quán)交易市場私募股權(quán)市場證券公司柜臺市場（債權(quán)、股權(quán)眾籌）.15 我國多層次資本市場體系初步形成指標深市滬市深滬兩市上市公司家數(shù)167210412713市價總值（億元）215072348473563545本年總成交額（億元）3057644

8、07031712795日均換手率(%)3.491.702.08平均市盈率49.6722.5528.41平均股價(元/股)20.6012.4614.67投資者開戶數(shù)（萬戶）13492.8111647.3625140.172012年全年GDP 51.9萬億元，證券化率44.3%。2013年全年GDP56.9萬億元，證券化率43.9%。2014年全年GDP63.65萬億，證券率58.3%。加快發(fā)展多層次資本市場。 十八大報告加快多層次資本市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重。 “十二五”規(guī)劃數(shù)據(jù)來源:深交所提供滬深交易所市場(主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板）概況（截至2015年4月30日,含B股）1617上交所

9、多層級藍籌股市場經(jīng)典藍籌上證180市盈率14.9新興藍籌上證380市盈率49.6潛力藍籌上證580（規(guī)劃中）市盈率161（取上證150）具備未來成長為新興藍籌和經(jīng)典藍籌的潛質(zhì)市值規(guī)模較小，發(fā)展速度快、成長性較好，通常市盈率水平較高市值規(guī)模適中、成長性好、盈利能力強、成交活躍相當部分屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和消費領(lǐng)域多為細分行業(yè)中的龍頭市值規(guī)模大、業(yè)績優(yōu)、流動性好、發(fā)展穩(wěn)定、分紅能力強多屬于金融、傳統(tǒng)工業(yè)、能源等基礎(chǔ)行業(yè)國民經(jīng)濟中處于支柱地位，有重大市場影響力市值（億元）A股上市公司家數(shù)大于10050 - 100小于50總計5573051701032數(shù)據(jù)來源：WIND、上交所數(shù)據(jù)倉庫; 不含僅發(fā)B股的

10、上市公司數(shù)據(jù)截至2015年4月30日17繼續(xù)做優(yōu)做強“細分龍頭”聚集地創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新“助推器”深交所多層次資本市場體系主板480家中小板746家創(chuàng)業(yè)板446家“新三板”區(qū)域股權(quán)市場支持場外市場建設(shè)數(shù)據(jù)來源:深交所提供,截止2015年4月30日中小企業(yè)私募債資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 - ABS公司債多樣化的融資工具支持18我國多層次資本市場體系逐步形成全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）：截至2015年4月30日：掛牌企業(yè)家數(shù)2345 家（其中青島24家）；資產(chǎn)規(guī)模：4478億元(其中青島35.87億元）。青島藍海股權(quán)交易中心：截至2014年12月31日，掛牌企業(yè)131家。19 如何上市？20法律體系2122IP

11、O基本要求主要條件主體資格財務(wù)與會計（含持續(xù)盈利能力）募集資金運用信息披露獨立性規(guī)范運行2223注：為更全面理解國內(nèi)A股上市基本條件，此處將新三板的基本條件加入對比。IPO基本條件注2324上市要求主板（含中小板）創(chuàng)業(yè)板新三板凈資產(chǎn)無最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬無無形資產(chǎn)最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%無無股本發(fā)行前股本總額不少于3,000萬元、發(fā)行后股本不少于5000萬元；發(fā)行后的股本總額不少于3,000萬元無主營業(yè)務(wù)最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化；允許多元化經(jīng)營；最近2年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。發(fā)行人應(yīng)當主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)

12、明確、具有持續(xù)經(jīng)營能力規(guī)范運作建立三會制度、獨董制度、董秘制度等。董、監(jiān)、高不存在違法違規(guī)、被調(diào)查情形。發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的重大違法行為。不存在大股東或?qū)嶋H控制人占用資金、發(fā)行人違規(guī)擔(dān)保行為公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營IPO基本條件（續(xù)）2425上市要求主板（含中小板）創(chuàng)業(yè)板新三板同業(yè)競爭發(fā)行人的業(yè)務(wù)與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭無關(guān)聯(lián)交易不得有嚴重影響公司獨立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易無募集資金募集資金應(yīng)當用于主營業(yè)務(wù)，且有明確的用途無實際控制人最近3年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更無

13、董事高管最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)未發(fā)生重大變化無券商督導(dǎo)上市當年剩余時間及其后3個會計年度上市當年剩余時間及其后2個會計年度主辦券商推薦并在掛牌期間持續(xù)督導(dǎo)IPO基本條件（續(xù)）2526IPO核心要求關(guān)鍵詞業(yè)績規(guī)范披露26271. 業(yè)績業(yè)績對資本市場意味著什么：投資價值判斷、資源配置基礎(chǔ)、財富管理中心資本市場需要什么樣的業(yè)績：真實、獨立、可持續(xù)真實性收入確認成本核算獨立性同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易持續(xù)性業(yè)績連續(xù)計算持續(xù)經(jīng)營與盈利能力27282.規(guī)范規(guī)范需要付出成本規(guī)范可以贏得未來合法經(jīng)營基本要求可持續(xù)經(jīng)營公司治理權(quán)利制衡股東價值最大化內(nèi)部控制貫穿全程風(fēng)險可測可控28293.披露信息披露無小事，

14、既是最低要求，又是最高要求信息披露是發(fā)行審核的核心真實性發(fā)行條件法律責(zé)任客觀性去廣告化多維可比完整性 風(fēng)險揭示 價值挖掘29305、發(fā)審會1、受理材料3、見面會4、初審會2、反饋會6、封卷7、核準發(fā)行證監(jiān)會受理反饋及回復(fù)初審會發(fā)審會及核準3個月注注：根據(jù)證監(jiān)會進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見“中國證監(jiān)會自受理證券發(fā)行申請文件之日起三個月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出核準、中止審核、終止審核、不予核準的決定”。預(yù)計未來審核速度將會大幅提高，具體時間還取決于企業(yè)本身。預(yù)先披露 反饋意見回復(fù)、預(yù)披露材料更新 發(fā)審會意見回復(fù)（如有）報送會后事項文件（如有）IPO審核流程30近期在審情況在審企業(yè)概況表（

15、截至2015年4月30日）擬上市地審核進度滬市主板深市中小板主板、中小板小計深市創(chuàng)業(yè)板深市小計合計已受理1567523182157313已反饋4617634966112中止審查21526172243預(yù)披露更新101727254252未過會在審企業(yè)233114347173287520已通過發(fā)審會151025162641在審企業(yè)合計24812437218931356131近期在審情況新申報情況:截至4月30日，2015年共新增55 家報會企業(yè)，終止19家企業(yè)。 板塊時間滬市主板深市中小板主板、中小板小計深市創(chuàng)業(yè)板合計本年新增2910391655本年終止871541932審核重點關(guān)注問題主要包括八個

16、方面，其中四項與財務(wù)相關(guān)。1.銷售毛利率: 關(guān)注內(nèi)銷外銷、報告期內(nèi)、同行業(yè)可比、不同銷售模式、不同區(qū)域毛利率等相互比較的差異問題。2.應(yīng)收賬款：關(guān)注應(yīng)收賬款回收期波動、占總資產(chǎn)比例較高、周轉(zhuǎn)率降低或與行業(yè)水平差異較大的原因等問題。3.收入確認政策：不同標的額和履約期不同是否采用不同確認政策，準確性與謹慎性等是否符合會計準則要求。4.存貨：存貨跌價準備計提情況、存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)相比異常等問題。33發(fā)審會重點關(guān)注問題5.關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭：關(guān)聯(lián)交易價格是否公允，決策程序是否合法，交易是否合理等；與實際控制人及大股東不存在同業(yè)競爭等。6.實際控制人確認依據(jù)：在持股比例較低的情況下，確認為實際控制人的

17、依據(jù)。7.募投項目：募投固定資產(chǎn)與營業(yè)收入匹配情況、外協(xié)依賴情況及對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響。8.政府補助及稅收優(yōu)惠：政府補助及稅收優(yōu)惠對公司業(yè)績的影響程度、獲得政府補助及稅收優(yōu)惠的政策條件，及失去相關(guān)補助和優(yōu)惠的風(fēng)險因素等。34新三板市場掛牌要求(一)依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算1.經(jīng)公司登記機關(guān)依法登記，且已取得企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。申報掛牌時，要依法存續(xù)，經(jīng)過年檢程序。2.存續(xù)兩年：指存續(xù)兩個完整的會計年度，即1月1日起至12月31日止。3.有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時

18、間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。整體變更不應(yīng)改變歷史成本計價原則，不應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果進行賬務(wù)調(diào)整，應(yīng)以改制基準日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司股本。申報財務(wù)報表最近一期截止日不得早于改制基準日。35新三板市場掛牌要求(二)業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力1.經(jīng)營業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)、用途及其商業(yè)模式等明確、具體。2.可同時經(jīng)營一種或多種業(yè)務(wù)，每種業(yè)務(wù)應(yīng)具有相應(yīng)的關(guān)鍵資源要素，該要素組成應(yīng)具有投入、處理和產(chǎn)出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費用等相匹配。3.基于報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在可預(yù)見的將來，有能力按照既定目標持續(xù)經(jīng)營下去。36新三板市場掛牌要求(三)公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營

19、1.公司治理機制健全，按規(guī)定建立股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層組成的公司治理架構(gòu)，制定相應(yīng)的公司治理制度，并能證明有效運行，保護股東權(quán)益。2.合法合規(guī)經(jīng)營，公司及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員須依法開展經(jīng)營活動，經(jīng)營行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。37新三板市場掛牌上市流程38新三板市場掛牌上市流程股東人數(shù)未超過200人，僅需全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司(以下簡稱股轉(zhuǎn)公司)審查同意，中國證監(jiān)會豁免核準，納入非上市公眾公司統(tǒng)一監(jiān)管。股東人數(shù)超過200人，向中國證監(jiān)會受理窗口提交申請材料，中國證監(jiān)會公眾公司部審核同意后，企業(yè)再向股轉(zhuǎn)公司提交掛牌申請材料，由其核查申請文件的齊

20、備性和完整性，審查完成后，直接履行簽批掛牌程序，不做重復(fù)審查。39青島藍海股權(quán)交易中心掛牌要求1依法設(shè)立且存續(xù)滿1個會計年度（符合國家產(chǎn)業(yè)政策的可以適當放寬）2主營業(yè)務(wù)明確，具備持續(xù)經(jīng)營能力3股權(quán)清晰，治理結(jié)構(gòu)健全4股東（大）會通過申請掛牌的決議，同意公司到交易中心掛牌、登記存管并接受監(jiān)管，承諾履行信息披露義務(wù)40青島藍海股權(quán)交易中心掛牌流程前期準備股份制改造申報前準備申報與審核掛牌12345初步選定中介機構(gòu)公司內(nèi)部工作團隊組建盡職調(diào)查推薦機構(gòu)內(nèi)部立項項目正式啟動. 全面盡職調(diào)查股份公司設(shè)立前審計與評估就設(shè)立股份公司履行公司內(nèi)部程序完成工商變更登記就掛牌事宜召開董事會和臨時股東大會完成兩年一期

21、財務(wù)報表審計申報材料定稿. 向股權(quán)中心報送掛牌申請全套材料處理反饋意見獲得股權(quán)中心審核通過完成青島市金融辦備案簽訂掛牌協(xié)議書申請股份簡稱與代碼掛牌前3日于股權(quán)中心披露相關(guān)信息辦理掛牌手續(xù)推薦機構(gòu)于股權(quán)中心發(fā)布掛牌公告. 41趨勢和建議42首次公開發(fā)行股票監(jiān)管體制歷史沿革第一階段（1997年之前）：“總量控制”。國務(wù)院每年確定總體發(fā)行額度計劃，下達給各省市地區(qū)和國務(wù)院有關(guān)部委；各省市對申請發(fā)行股票的企業(yè)進行層層篩選后作出行政推薦；證監(jiān)會對其推薦的企業(yè)復(fù)審。第二階段（1997-2000年3月）：“總量控制+家數(shù)控制相結(jié)合”，國務(wù)院確定發(fā)行總規(guī)模后，證監(jiān)會給各省市和各部委下達發(fā)行家數(shù)指標，各省市對企

22、業(yè)進行篩選后作出行政推薦，證監(jiān)會在總規(guī)模內(nèi)給企業(yè)核定發(fā)行規(guī)模并進行復(fù)審。第三階段（2000年3月至今）：“核準制”，即實質(zhì)性審核。取消了股票發(fā)行“指標分配、行政推薦”的辦法，由公司提出發(fā)行申請，主承銷商根據(jù)市場需要向證監(jiān)會推薦、證監(jiān)會進行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會審核，最終由證監(jiān)會核準發(fā)行。43趨勢：推進股票發(fā)行注冊制改革從2000年3月開始，我國股票發(fā)行采用核準制。十多年來，共核準近1700家公司上市，上市公司籌集資本金5.31萬億元，對促進資本形成發(fā)揮了重要作用；從2006年至2014年9月底，上市公司向投資者累計現(xiàn)金分紅2.97萬億元。2013年，上市公司營業(yè)收入占GDP的47.5

23、6%，繳納稅費占全國稅收總額的21%。隨著改革深化和市場發(fā)展，核準制的缺陷和不足逐步顯現(xiàn)：44趨勢：推進股票發(fā)行注冊制改革45趨勢：推進股票發(fā)行注冊制改革2014年5月9日，國務(wù)院印發(fā)了關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見（國發(fā)201417號，提出積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。注冊制是一種法定的、非典型的行政許可，是市場化程度較高的股票發(fā)行監(jiān)管制度。推進注冊制改革的核心在于理順市場與政府的關(guān)系，具有4個基本特征： 一是企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利，只要不違背國家利益和公眾利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時發(fā)行、以什么價格發(fā)行，均由企業(yè)市場自主決定。46趨勢：推進股票發(fā)行注冊制改革二是實行以

24、信息披露為中心的監(jiān)管理念，要求企業(yè)必須向投資者披露充分和必要的投資者決策信息，政府不對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值進行判斷和“背書”，監(jiān)管機構(gòu)不對信息披露的真實性負責(zé)，但要對招股說明書的齊備性、一致性和可理解性負責(zé)。三是各市場參與主體歸位盡責(zé)，發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，中介機構(gòu)承擔(dān)對發(fā)行人信息披露的把關(guān)責(zé)任，投資者依據(jù)公開披露信息自行作出投資決策并自擔(dān)風(fēng)險。四是實行寬進嚴管，重在事中事后監(jiān)管，嚴懲違法違規(guī)，保護投資者合法權(quán)益。股票發(fā)行注冊制改革的目標是：建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。47趨勢：推進股票發(fā)行注冊制改革注冊制的關(guān)鍵是4個責(zé)任的劃分：4849抓

25、緊制定注冊制改革方案，改革創(chuàng)業(yè)板市場。抓緊股權(quán)眾籌監(jiān)管規(guī)則。證監(jiān)會抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權(quán)眾籌融資試點。國務(wù)院國務(wù)院會議（2014年 11月19日）趨勢注冊制改革49趨勢：2015年證券法修訂草案與注冊制相關(guān)的修訂： 取消股票發(fā)行審核委員會制度，由證券交易所負責(zé)對注冊文件的齊備性、一致性、可理解性進行審核，交易所出具同意意見的，應(yīng)當向證券監(jiān)督機構(gòu)報送注冊文件和審核意見，證券監(jiān)督機構(gòu)十日內(nèi)沒有提出異議的，注冊生效。發(fā)行人申請公開發(fā)行股票注冊基本條件：發(fā)行人具有符合法律規(guī)定的組織機構(gòu)；最近三年財務(wù)會計報告被出具無保留意見；發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年內(nèi)沒有犯罪